报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、玻璃、上证50、沪深300、中证500、2年期国债、5年期国债、黄金、白银、纸浆、豆油、棕油、菜油、橡胶、PTA [2][3][4][5][6][7][8][9] - 震荡偏弱：煤焦、卷螺、玻璃、中证1000 [2] - 偏弱：卷螺 [2] - 下行：中证1000 [4] - 反弹：10年期国债 [4] - 盘整：纸浆 [6] - 偏弱震荡：原木 [6] - 震荡偏强：黄金、白银、生猪 [3][4][7] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6][7] - 观望：PX、MEG、PR、PF [9] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，铁矿石预计跟随成材高位震荡，煤焦、卷螺、玻璃震荡偏弱；金融市场方面，建议控制风险偏好，股指多头减持，国债多头轻仓持有；贵金属方面，黄金、白银震荡偏强；轻工业品方面，纸浆盘整，原木偏弱震荡；油脂油料方面，油脂震荡，粕类震荡偏空；农产品方面，生猪震荡偏强；软商品方面，橡胶震荡，聚酯类产品走势不一，部分需观望 [2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种情况总结 黑色产业 - 铁矿石：2025 - 2026年钢铁行业稳增长政策未限制钢材产量，原料情绪受提振，9月降息概率大增支撑大宗商品，京津冀钢厂月底检修预计影响日均铁水产量4万吨左右，对铁矿需求影响不大，全球发运环比小幅下滑，高疏港下无明显累库压力，终端需求偏弱，钢厂主动减产动力不足，负反馈概率低，预计跟随成材高位震荡运行 [2] - 煤焦：基本面现实转弱，螺纹库存超季节性累库，焦煤矿山库存累计，下游新订单走弱，上游矿山增产，进口矿增加，焦煤总供应上行，本周铁水日均产量预计减少3万吨左右，焦煤需求降至二季度以来新低，短期震荡偏弱 [2] - 卷螺：螺纹基本面偏弱，政策未限制钢材产量，供应保持高位，建材需求环比小幅回升，外需出口提前透支，地产投资回落，总需求难有逆季节性表现，五大钢材品种利润尚可，产量小幅增加，表需回升，钢厂库存加速累库，社会库存增幅扩大，传统旺季现货需求依然偏弱，仓单压制，短期螺纹2601合约跌破60日线震荡偏弱运行 [2] - 玻璃：市场情绪降温，中下游消化前期库存，补库需求减弱，供需格局无明显改善，湖北现货有好转，价格至年内低点，下游开始买货，01合约交易关键在于冷修路径，煤炭供给端事故频发影响成本预期，房地产行业调整，玻璃需求难大幅回升，短期现货偏弱，盘面跌破60日线支撑，需关注现实需求能否好转 [2] 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均收跌，贵金属、电工电网板块资金流入，多元金融、航天军工板块资金流出，财政部与央行联合工作组研讨金融市场相关议题，推动债券市场平稳健康发展，上海楼市优化政策“沪六条”出台，效应初步显现，市场整体走弱，建议控制风险偏好，股指多头减持 [2][3][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007上行1bp，SHIBOR3M持平，央行开展2291亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1508亿元，市场利率波动，国债走势趋弱，国债多头轻仓持有 [3][4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，美国债务问题或加重，美元货币信用出现裂痕，黄金去法币化属性凸显，全球高利率环境下对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降，地缘政治风险边际减弱但关税政策加剧贸易紧张，市场避险需求仍在，中国实物金需求上升，央行连续增持八个月，推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，美联储利率和关税政策或短期扰动，预计今年利率政策更谨慎，关税和地缘政治冲突主导市场避险情绪，最新数据显示劳动力市场疲软，美联储降息预期提升，支撑金价上涨，预计黄金震荡偏强 [3][4] - 白银：与黄金类似，预计震荡偏强 [3][4] 轻工业品 - 纸浆：现货市场价格持稳，针叶浆外盘价维持720美元/吨，阔叶浆外盘价涨20美元至520美元/吨，成本对浆价支撑增强，造纸行业盈利水平低，纸厂库存压力大，对高价浆接受度不高，需求转好预期待验证，纸厂刚需采买原料，基本面供需双增，浆价有望震荡上涨，但行业处于过剩产能阶段，上涨空间或受抑制 [6] - 原木：上周港口日均出货量6.2万方，环比减少0.25万方，古建订单改善带动日均出库量相对坚挺，7月新西兰发运至中国原木量较上月增加5%，8月到港维持低位，本周预计到港量20.8万方，环比减少62%，8月周均到港量少于40万方，处于到港中性偏低位，9月供应中性预期，难见旺季增量，港口库存297万方，环比去库8万方，降至300万方关键阈值以下，现货市场价格偏弱，太仓、日照部分规格价格下跌，CFR9月报价与上月持平，成本端有支撑，交割方面仓单以旧货为主，港口库存以新货居多，交割接货意愿偏低，预计偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆种植面积意外下调但丰产预期强，马来增产周期接近尾声，8月产量环比仅增0.3%，出口需求旺盛，库存累积或放缓，国内菜籽进口因反倾销调查短期收缩但澳俄补充部分缺口，整体原料供应偏宽松，生物柴油政策及消费升级带动工业与高端油种需求增长，国内豆棕价差倒挂推动食品加工转向豆油，国内进口大豆到港量较大，油厂开机率超高位，豆油库存压力仍存，棕油库存回升，菜油延续去库，双节备货需求回暖，短期震荡，需关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：对中美贸易谈判乐观情绪消退，中国采购美豆不足，美接近收获季，USDA和Pro Farmer预测大豆丰收，美总统呼吁中国增加进口但买家未入市，南美仍是主要来源，美豆出口未改善前巴西大豆高升水格局难改变，国内三季度进口大豆到港高峰期，油厂开机率高，阿根廷豆粕三季度到港补充，豆粕产量增加，港口库存维持100万吨以上高位，需求端生猪去产能预期压制饲料消费，水产养殖旺季对菜粕替代需求有限，豆粕表观消费增速放缓，下游饲料企业备货周期缩短，预计震荡偏空，关注美豆天气、大豆到港情况 [6][7] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重继续小幅回落，受反内卷政策和高温天气影响，养殖企业减重快销，出栏均重偏小，屠宰企业收购均重随出栏均重下降；国内重点屠宰企业开工率小幅上涨，高温制约终端消费但部分地区订单改善，市场生猪供应量增加支撑开工率，近期学校开学备货需求提升，预计后期开工率增加；本周全国肥标猪价差均值环比上涨，临近月末标猪供应充裕，终端需求平淡，价格承压，大猪供应偏紧，价格抗跌，支撑肥标价差走阔，月初养殖企业出栏量预计减少，标猪价格有望止跌，学校开学或带动局部屠宰量回升，冷冻品库容率处于同期低位，宏观政策稳定长期猪价，价格下方有成本支撑，预计下周生猪价格小幅上涨 [7] 软商品 - 橡胶：供应端云南产区割胶利润为负，降雨影响割胶作业，原料供应偏紧，收购价格维持高位，海南产区受台风影响产量受阻，胶水产量低于往年和预期，加工厂采购积极性提升，原料收购价格上涨，泰国杯胶价格持续上涨，越南产区降水偏多原料价格上涨；需求端半钢胎样本企业产能利用率环比小幅下降，全钢胎样本企业产能利用率环比微增，部分工厂控减产拖累整体产能；库存方面青岛港口天然橡胶现货库存下降，保税区和一般贸易仓库库存均减少，中国天然橡胶社会库存环比下滑，海外到港船货偏少，轮胎企业采购意愿强，仓库出货优于预期，带动总库存下降，预计短期内市场偏强走势，产区降雨影响供应，原料采购价格高位，库存有望进一步下降，9月初国内阅兵活动或影响下游开工，在大宗商品市场走强带动下，价格或继续偏强运行 [9] 聚酯类 - PX：部分产油国考虑10月增产，油价下跌，PTA负荷走弱，聚酯负荷震荡回升，近月PX供需转弱，PXN价差松动，价格跟随油价波动 [9] - PTA：油价振幅大，PXN价差松动，成本端支撑一般，供应减少，下游聚酯工厂负荷反弹，供需好转，短期价格跟随成本波动 [9] - MEG：上周港口库存去库，后续到港量低于预期，终端需求略微改善，国产回升，进口量震荡，供应压力增加，中期预计供需宽平衡，短期成本端波动大，低库存支撑盘面价格 [9] - PR：成本支撑坍塌，供需面无实质性利好驱动，部分客户已逢低刚性补入，预计市场区间偏弱震荡 [9] - PF：自身供需端偏弱，成本端及消息面缺乏有力支撑，预计市场偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油 - 国际市场马来西亚BMD毛棕榈油期货高位震荡调整，短线面临4500令吉阻力，整理企稳后有靠近4500令吉需求，站稳后后市有上涨机会，维持近弱远强观点 [3] - 国内大连棕榈油期货高位震荡整理，短线冲击9500元未果调整，马棕走强带动下有向上机会，突破站稳9500元有望跟随上涨，维持近弱远强观点 [3] 豆油 - 美国大豆丰产预估令CBOT大豆与豆油承压，国内豆油供应不缺但消费增加，多空并存，短线连豆油窄幅震荡，调整后盘面有上涨至8500元附近可能 [4] 豆粕 - 现货方面，华北等地油厂正常执行合同，月初成交清淡，贸易商报价下调10 - 30元/吨，进口大豆拍卖对现货冲击有限，短期现货价格在3000 - 3200元/吨区间整理 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 品种 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | 246 | -4 | | P 5 - 9 | 元/吨 | -204 | -8 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -42 | 12 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 288 | -6 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | -354 | -18 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | 66 | 24 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 169 | 3 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | -353 | -58 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | 184 | 55 | | Y - P 01 | 元/吨 | -1066 | -30 | | Y - P 05 | 元/吨 | -1108 | -28 | | Y - P 09 | 元/吨 | -958 | -18 | | Y/M 01 | / | 2.7397 | 0.23% | | Y/M 05 | / | 2.8712 | 0.32% | | Y/M 09 | / | 2.8017 | 0.32% | | OI/RM 01 | / | 3.9064 | 0.16% | | OI/RM 05 | / | 4.0088 | 0.1% | | OI/RM 09 | / | 3.8974 | -0.31% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 9368 | -0.57% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 9148 | -0.31% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 9346 | -0.36% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4434 | -0.94% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 9300 | -80 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -42 | 32 | | POGO | 美元/吨 | 492.819 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | -26.73 | -12.5 | [7][8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8366 | 0.52% | | 豆油05 | 元/吨 | 8070 | 0.39% | | 豆油09 | 元/吨 | 8454 | 0.47% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 52.5 | 0.77% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8490 | 70 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 64 | -8 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 56.202 | -9.3588 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -750 | -70 | [13] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3066 | 16 | 0.52% | | 豆粕05 | 2821 | 11 | 0.39% | | 豆粕09 | 3020 | 14 | 0.47% | | 菜粕01 | 2521 | 21 | 0.84% | | 菜粕05 | 2406 | 12 | 0.5% | | 菜粕09 | 2562 | 9 | 0.35% | | CBOT黄大豆 | 1040 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1395 | 0.0036 | 0.05% | [18] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 240 | 0 | | M05 - 09 | -196 | -6 | | M09 - 01 | -44 | 6 | | RM01 - 05 | 106 | -1 | | RM05 - 09 | -159 | -25 | | RM09 - 01 | 53 | 26 | | 豆粕日照现货 | 3020 | 0 | | 豆粕日照基差 | -30 | 4 | | 菜粕福建现货 | 2508 | -8 | | 菜粕福建基差 | 8 | 5 | | 豆菜粕现货价差 | 512 | 8 | | 豆菜粕期货价差 | 550 | 9 | [19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油 - 国际市场马来西亚BMD毛棕榈油期货周二复盘后测试4350 - 4400令吉区间支撑，止跌后或反弹，后市有重返4500令吉并展开上涨行情可能，维持近弱远强观点 [3] - 国内大连棕榈油期货高位承压回落，测试9200元附近20日均线支撑，随马棕反弹有涨至9500元并创新高可能，维持近弱远强观点 [3] 豆油 - 连豆油受国内基本面影响大，院校开学采购有支撑，但巴西大豆供应足、工厂开机率高，多空并存，1月合约在8300元上方窄幅震荡 [4] - 若中美谈判不佳，CBOT大豆与豆油或再跌拖累连豆油，1月合约可能跌破8300元至8200元，下调结束后需求增加预期将提振上涨；若关联品种不跌，连豆油震荡调整后重新上涨 [4] 豆粕 - 现货近月基差换月至01合约，油厂一口价上调10 - 20元/吨，贸易商挺价，市场成交一般，多采购远月合同，短期现货价格中枢上移，预计在3000 - 3200元/吨区间运行 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 238元/吨 | -22 | | P 5 - 9 | -242元/吨 | -52 | | P 9 - 1 | 4元/吨 | 74 | | Y 1 - 5 | 292元/吨 | 0 | | Y 5 - 9 | -332元/吨 | 0 | | Y 9 - 1 | 40元/吨 | 0 | | OI 1 - 5 | 164元/吨 | 7 | | OI 5 - 9 | -348元/吨 | -46 | | OI 9 - 1 | 184元/吨 | 39 | | Y - P 01 | -958元/吨 | 84 | | Y - P 05 | -1012元/吨 | 38 | | Y - P 09 | -922元/吨 | -20 | | Y/M 01 | 2.7358 | 0% | | Y/M 05 | 2.8603 | 0% | | Y/M 09 | 2.779 | 0% | | OI/RM 01 | 3.8953 | -1.4% | | OI/RM 05 | 3.9707 | 0% | | OI/RM 09 | 3.911 | -0.12% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 价格 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 9384元/吨 | 0.73% | | 棕榈油05 | 9134元/吨 | 0.62% | | 棕榈油09 | 9330元/吨 | 0.11% | | BMD棕榈油主力 | 4380林吉特/吨 | -1.55% | | 广州24度棕榈油 | 9310元/吨 | 110 | | 广州24度基差 | -116元/吨 | -62 | | POGO | 496.89美元/吨 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | -14.23美元/吨 | 10.74 | [7] 豆油期现日度价格 | 品种 | 价格 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | | 豆油01 | 8348元/吨 | -0.03% | | 豆油05 | 8054元/吨 | -0.21% | | 豆油09 | 8390元/吨 | -0.6% | | CBOT豆油主力 | 52.1美分/磅 | -0.52% | | 山东一豆现货 | 8420元/吨 | -50 | | 山东一豆基差 | 112元/吨 | -36 | | BOHO（周度） | 55.464美元/桶 | -8.6808 | | 国内一豆 - 24度 | -540元/吨 | 110 | [13] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3054 | -1 | -0.03% | | 豆粕05 | 2814 | -6 | -0.21% | | 豆粕09 | 3004 | -18 | -0.6% | | 菜粕01 | 2513 | 0 | 0% | | 菜粕05 | 2406 | -18 | -0.74% | | 菜粕09 | 2540 | -10 | -0.39% | | CBOT黄大豆 | 1053 | 4.75 | 0.45% | | 离岸人民币 | 7.1035 | 0 | 0% | [17] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 235 | 0 | | M05 - 09 | -202 | -27 | | M09 - 01 | -33 | 17 | | RM01 - 05 | 89 | 14 | | RM05 - 09 | -126 | 8 | | RM09 - 01 | 37 | -22 | [18][19]

公司财务与经营 - 公司于2025年8月28日召开第十届第二十一次董事会会议 审议2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告等文件 [1] - 2025年1至6月公司营业收入构成中油脂油料占比91.34% 食品制造业占比8.45% 其他业务占比0.21% [1] 行业动态 - 国内下半年首个A级车展在西南地区开幕 展出规模达近120个品牌与1600辆车 新能源领域被视为可能改写市场格局的"第三极" [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油国际市场马棕期货震荡调整，短线跌破4500令吉后测试4400令吉支撑，产量增长低于出口增幅或支撑其重返4500令吉，后市有震荡上涨机会，维持近弱远强观点 [3] - 棕榈油国内市场连棕期货震荡调整，跌破20日均线有惯性下跌压力，预期在9200附近止跌企稳，马棕止跌回升后连棕有望震荡回升，站稳9500元后有上涨机会，维持近弱远强观点 [3] - 豆油国际植物油下跌拖累国内油脂，连豆油虽下跌但跌幅有限，因消费季启动资金不愿大举做空，国内需求向好但国际关联品种施压，主力1月合约下方看8300元支撑，后期下游消费良好则回调后有走强机会 [4] 油料 - 豆粕现货油厂一口价总体持稳，连粕盘面略有回升，月底油厂催提力度加大，部分贸易商成交可议，短期成交节奏偏缓，但进口大豆拍卖溢价成交与中美关税不确定性并存，终端对远期看涨预期未改，价格重心上行趋势延续 [19] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 价差 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | 260 | 8 | | P 5 - 9 | 元/吨 | -190 | -12 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -70 | 4 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 268 | -2 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | -338 | 6 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | 70 | -4 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 157 | -13 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | -302 | -13 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | 145 | 26 | | Y - P 01 | 元/吨 | -1042 | 68 | | Y - P 05 | 元/吨 | -1050 | 78 | | Y - P 09 | 元/吨 | -902 | 60 | | Y/M 01 | / | 2.7549 | -0.01% | | Y/M 05 | / | 2.8799 | 0.33% | | Y/M 09 | / | 2.8244 | -0.16% | | OI/RM 01 | / | 3.9505 | 0.28% | | OI/RM 05 | / | 4.0083 | 1.25% | | OI/RM 09 | / | 3.9158 | 1% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 9316 | -1.04% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 9078 | -0.83% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 9320 | -0.26% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4406 | -0.97% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 9470 | 30 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -30 | 30 | | POGO | 美元/吨 | 510.85 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | -25.63 | 5 | [8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8358 | 0.53% | | 豆油05 | 元/吨 | 8066 | 0.21% | | 豆油09 | 元/吨 | 8398 | 1.1% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 52.37 | -1.47% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8470 | -50 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 148 | 28 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 53.722 | -10.4228 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -770 | -130 | [15] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3055 | 16 | 0.53% | | 豆粕05 | 2820 | 6 | 0.21% | | 豆粕09 | 3022 | 33 | 1.1% | | 菜粕01 | 2513 | 30 | 1.21% | | 菜粕05 | 2424 | 16 | 0.66% | | 菜粕09 | 2550 | 8 | 0.31% | | CBOT黄大豆 | 1048.25 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1214 | -0.0333 | -0.47% | [20] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 225 | 9 | | M05 - 09 | -175 | -12 | | M09 - 01 | -50 | 3 | | RM01 - 05 | 75 | 20 | | RM05 - 09 | -134 | -8 | | RM09 - 01 | 59 | -12 | | 豆粕日照现货 | 3000 | 0 | | 豆粕日照基差 | -39 | 6 | | 菜粕福建现货 | 2534 | -21 | | 菜粕福建基差 | 51 | -3 | | 豆菜粕现货价差 | 466 | 21 | | 豆菜粕期货价差 | 556 | 12 | [21][23]

热点资讯 - 商务部下月将出台扩大服务消费政策措施，统筹财政、金融手段，优化服务供给，激发新增量；《关于促进服务出口的若干政策措施》文件近期公开印发 [2] - 上海发布城中村改造实施意见，优先改造隐患多的城中村，启动改造需征求村民意愿，镇集体经济组织首次持股比例原则上不低于10% [2] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点；高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动整体利润增速加快2.9个百分点 [2] - 截至8月27日，23家样本钢企新增2座高炉检修，新增检修容积4340m³，日均影响铁水产量约1.03万吨；唐山钢企高炉共计检修16座，日均铁水影响量约4.74万吨，产能利用率88.83%；月底预计新增16座高炉检修，日均影响铁水产量约11.66万吨，产能利用率降至78.13%，较当前下降10.7%，较去年同期下降6.84% [3] - 高盛预计2025年第四季度至2026年第四季度石油平均每日过剩180万桶，到2026年底全球石油库存将增加近8亿桶，布伦特原油价格将跌至50美元出头 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、多晶硅、PVC、沪铜、塑料 [4] 夜盘表现 板块表现 - 非金属建材涨2.81%，贵金属涨27.04%，油脂油料涨12.20%，有色涨21.32%，软商品涨2.52%，煤焦钢矿涨14.43%，能源涨3.18%，化工涨12.11%，谷物涨1.22%，农副产品涨3.17% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动（手）情况 [5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-1.76|6.36|13.38| |权益|上证50|-1.73|5.13|8.70| |权益|沪深300|-1.49|7.62|11.47| |权益|中证500|-1.46|10.22|19.85| |权益|标普500|0.24|2.24|10.20| |权益|恒生指数|-1.27|1.73|25.63| |权益|德国DAX|-0.44|-0.08|20.78| |权益|日经225|0.30|3.53|6.58| |权益|英国富时100|-0.11|1.34|13.24| |固收类|10年期国债期货|0.08|-0.43|-0.83| |固收类|5年期国债期货|0.07|-0.13|-0.89| |固收类|2年期国债期货|0.02|0.05|-0.55| |商品类|CRB商品指数|0.76|0.32|1.35| |商品类|WTI原油|0.96|-7.74|-11.21| |商品类|伦敦现货金|0.09|3.25|29.43| |商品类|LME铜|-0.83|1.55|11.09| |商品类|Wind商品指数|-0.57|-0.11|15.48| |其他|美元指数|-0.05|-1.86|-9.48| |其他|CBOE波动率|0.00|-12.56|-15.73| [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油 - 国际市场：马来西亚BMD毛棕榈油期货高位震荡，受出口增幅放缓担忧，短线反复测试4500令吉支撑，不排除下探4350令吉可能，整理企稳后期价有重返4500令吉横盘预期，关注月末产量和库存数据指引[3] - 国内市场：大连棕榈油期货高位震荡，短线测试9500元支撑，受马棕震荡及国内港口库存回落担忧，站稳9500元后有向上震荡走强机会，月底前后有望至9800 - 10000元区间，反弹结束后，受9月产量增长利空影响，连棕油或展开下跌行情，维持近强远弱观点[3] 豆油 - 受生物柴油政策消息影响，短线CBOT豆类高位震荡，国内需求启动，基差报价上涨提振期货，但美国大豆丰产预估使CBOT大豆有下跌可能，抑制连豆油涨幅，连豆油1月合约在8500元附近震荡，若美豆与豆油期货下跌，连豆油或跌至8300元附近，否则有望上涨至8700元附近[4] 豆粕 - 截至2025年第34周末，国内豆粕库存量为106.3万吨，较上周增加1.1万吨，环比上升1.04%，油厂豆粕库存仍处高位，受环保政策影响，华北等地部分油厂月底短暂停机，部分货车装卸延迟，油厂和贸易商价格随盘上涨10 - 30元/吨，价格重心上移[18] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 |期货合约|单位|价格|今日涨跌(幅)| | --- | --- | --- | --- | |P 1 - 5|元/吨|298|2| |P 5 - 9|元/吨|-216|16| |P 9 - 1|元/吨|-82|-18| |Y 1 - 5|元/吨|316|0| |Y 5 - 9|元/吨|-350|0| |Y 9 - 1|元/吨|34|0| |OI 1 - 5|元/吨|179|18| |OI 5 - 9|元/吨|-284|-36| |OI 9 - 1|元/吨|105|18| |Y - P 01|元/吨|-1134|-28| |Y - P 05|元/吨|-1152|-48| |Y - P 09|元/吨|-1018|-4| |Y/M 01|/|2.739|0%| |Y/M 05|/|2.877|0%| |Y/M 09|/|2.7925|0%| |OI/RM 01|/|3.8891|1.73%| |OI/RM 05|/|3.9332|0%| |OI/RM 09|/|3.868|2.2%|[5] 棕榈油期现日度价格 |品种|单位|最新价|涨跌幅（价差）| | --- | --- | --- | --- | |棕榈油01|元/吨|9582|-0.1%| |棕榈油05|元/吨|9290|-0.04%| |棕榈油09|元/吨|9488|-0.23%| |BMD棕榈油主力|林吉特/吨|4507|-0.49%| |广州24度棕榈油|元/吨|9550|70| |广州24度基差|元/吨|-112|-112| |POGO|美元/吨|527.291|-1.168| |国际毛豆 - 毛棕|美元/吨|-23.44|7.04|[8] 豆油期现日度价格 |品种|单位|最新价|涨跌幅（价差）| | --- | --- | --- | --- | |豆油01|元/吨|8488|0.94%| |豆油05|元/吨|8180|0.49%| |豆油09|元/吨|8536|0.66%| |CBOT豆油主力|美分/磅|55.2|2.66%| |山东一豆现货|元/吨|8560|70| |山东一豆基差|元/吨|32|-34| |BOHO（周度）|美元/桶|54.132|-12.4604| |国内一豆 - 24度|元/吨|-860|50|[14] 油料期货价格 |品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |豆粕01|3117|29|0.94%| |豆粕05|2844|14|0.49%| |豆粕09|3061|20|0.66%| |菜粕01|2547|4|0.16%| |菜粕05|2473|4|0.16%| |菜粕09|2602|18|0.7%| |CBOT黄大豆|1058.25|0|0%| |离岸人民币|7.1789|0.0062|0.09%|[19] 豆菜粕价差 |价差|价格|今日涨跌|价差|价格|今日涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |M01 - 05|258|0|RM01 - 05|74|-11| |M05 - 09|-211|18|RM05 - 09|-115|19| |M09 - 01|-47|-4|RM09 - 01|41|-8| |豆粕日照现货|3040|40|豆粕日照基差|-88|5| |菜粕福建现货|2596|-17|菜粕福建基差|53|1| |豆菜粕现货价差|404|-3|豆菜粕期货价差|545|0|[20][22]

报告核心观点 棕榈油 - 国际市场上马来西亚BMD毛棕榈油期货在4500令吉附近强势震荡，出口增长支撑但产量恢复和出口增幅放缓或抑制上涨空间，可能向下破位至4350 - 4400令吉[3] - 国内大连棕榈油期货低开高走止跌反弹，站稳9500元后有向上机会，月底前后或回升至9800 - 10000元，但9月受马棕产量和库存影响可能重新走弱，维持近强远弱[3] 豆油 - 现货随盘上涨，基差报价多上涨，因院校开学和中秋备货使下游消费增加，贸易商挺价，工厂豆油库存快到顶后有望减少，若连豆油回调基差报价可能进一步上涨[4] 豆粕 - 市场传闻中国采购美豆或国储拍卖大豆缓解供应紧张，南美大豆贴水回落拖累01合约，连粕关注3050 - 3080元区间支撑，现货价格预计在3000 - 3200元/吨区间运行[17] 油脂油料价格数据 油脂月间及品种间价差 | 品种 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | 296 | -10 | | P 5 - 9 | 元/吨 | -232 | 6 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -64 | 4 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 294 | 4 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | -322 | -4 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | 28 | 0 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 161 | 16 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | -248 | -30 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | 87 | 14 | | Y - P 01 | 元/吨 | -1106 | 34 | | Y - P 05 | 元/吨 | -1104 | 20 | | Y - P 09 | 元/吨 | -1014 | 30 | | Y/M 01 | / | 2.6964 | 1.27% | | Y/M 05 | / | 2.8511 | 0.37% | | Y/M 09 | / | 2.7433 | 1.26% | | OI/RM 01 | / | 3.8231 | 2.19% | | OI/RM 05 | / | 3.8893 | 1.1% | | OI/RM 09 | / | 3.7847 | 1.95% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油05 | 元/吨 | 9294 | 0.98% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 9510 | 0.78% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4497 | 0.83% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 9480 | -20 | | 广州24度基差 | 元/吨 | 0 | 114 | | POGO | 美元/吨 | 510.393 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | -52.09 | 2.5 | [8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8458 | -0.8% | | 豆油05 | 元/吨 | 8142 | -0.39% | | 豆油09 | 元/吨 | 8492 | -0.94% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 53.77 | 4.59% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8490 | 30 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 66 | 50 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 55.602 | -10.9904 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -910 | -30 | [13] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3088 | -25 | -0.8% | | 豆粕05 | 2830 | -11 | -0.39% | | 豆粕09 | 3041 | -29 | -0.94% | | 菜粕01 | 2543 | -18 | -0.7% | | 菜粕05 | 2469 | -7 | -0.28% | | 菜粕09 | 2584 | -26 | -1% | | CBOT黄大豆 | 1055 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1853 | 0.0044 | 0.06% | [18] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 272 | -28 | | M05 - 09 | -229 | 27 | | M09 - 01 | -43 | 1 | | RM01 - 05 | 85 | -25 | | RM05 - 09 | -134 | 16 | | RM09 - 01 | 49 | 9 | | 豆粕日照现货 | 3000 | -20 | | 豆粕日照基差 | -93 | 47 | | 菜粕福建现货 | 2613 | 61 | | 菜粕福建基差 | 52 | 127 | | 豆菜粕现货价差 | 407 | -61 | | 豆菜粕期货价差 | 552 | 19 | [19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，夜盘豆菜粕偏弱震荡，美豆生长状况良好加强新季美豆单产高预期，但因美豆种植面积下调下方有支撑，连粕短期区间震荡，在进口成本支撑下价格表现仍将坚挺 [2] - 油脂方面，夜盘油脂震荡收涨，8月马棕出口环比大增提振价格，印尼没收非法种植园和DMO政策趋严提供支撑，但受美国生柴消息扰动和资金获利了结影响，短期油脂有回落风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价方面，豆油主力8394、棕榈油主力9500、菜油主力9791、豆粕主力3113、菜粕主力2610、花生主力8844 [1] - 涨跌方面，豆油主力-20、棕榈油主力-54、菜油主力-37、豆粕主力-47、菜粕主力-57、花生主力26 [1] - 涨跌幅方面，豆油主力-0.24%、棕榈油主力-0.57%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-1.49%、菜粕主力-2.14%、花生主力0.29% [1] - 价差现值方面，Y9 - 1为28、P9 - 1为-68、OI9 - 1为73、Y - P09为-1044、OI - Y09为1459、OI - P09为415 [1] - 比价 - 价差现值方面，M9 - 1为-44、RM9 - 1为40、M - RM09为449、M/RM09为1.17、Y/M09为2.71、Y - M09为5326 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价方面，BMD棕榈油/林吉特/吨为4423、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为1036、CBOT美豆油/美分/磅为51、CBOT美豆粕/美元/吨为297 [1] - 涨跌方面，BMD棕榈油/林吉特/吨为-25、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为20、CBOT美豆油/美分/磅为2、CBOT美豆粕/美元/吨为-3 [1] - 涨跌幅方面，BMD棕榈油/林吉特/吨为-0.56%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为1.88%、CBOT美豆油/美分/磅为4.59%、CBOT美豆粕/美元/吨为-1.08% [1] 国内现货市场 - 现货价格现值方面，天津一级大豆油8570、广州一级大豆油8690、张家港24°棕榈油9650、广州24°棕榈油9620、张家港三级菜油9910、防城港三级菜油9790 [1] - 涨跌幅方面，天津一级大豆油-0.12%、广州一级大豆油0.12%、张家港24°棕榈油1.15%、广州24°棕榈油1.16%、张家港三级菜油-0.40%、防城港三级菜油-0.91% [1] - 现货基差方面，天津一级大豆油176、广州一级大豆油296、张家港24°棕榈油150、广州24°棕榈油120、张家港三级菜油119、防城港三级菜油-1 [1] - 现货价差现值方面，广州一级大豆油和24°棕榈油-900、张家港三级菜油和一级大豆油1270、东莞豆粕和菜粕380 [1] 进口利润及压榨 - 进口利润现值方面，近月马来西亚棕榈油-283、近月美湾大豆-220、近月巴西大豆-99、近月美西大豆187、近月加拿大毛菜油880、近月加拿大菜籽819 [1] 仓单 - 现值方面，豆油15310、棕榈油1420、菜籽油3487、豆粕10925、菜粕8586、花生0 [1] 行业信息 - 截至6月底印尼棕榈油库存环比下降13%至253万吨，6月出口达361万吨，环比猛增35.4% [2] - 2025年8月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.12%，出油率环比上月同期增加0.46%，产量环比上月同期增加0.3% [2] 评论及策略 - 蛋白粕方面，Pro farmer田间调查显示美豆生长状况良好，预计产量前景乐观，但美豆种植面积下调使美豆下方有支撑，连粕短期区间震荡，价格表现坚挺 [2] - 油脂方面，SPPOMA预估2025年8月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加0.88%，SGS数据显示8月1 - 15日马棕出口量环比增加34.5%，出口大增提振价格，印尼没收非法种植园和DMO政策趋严提供支撑，但受美国生柴消息和资金获利了结影响，短期油脂有回落风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国大豆出口销售情况复杂，当前年度有净减但下一市场年度净增且装船有变化[1] - 印度因价格上扬五年来首次进口菜籽油且豆油进口量上升[1] - 马来西亚8月1 - 20日棕榈油产量环比增加[1] - 印尼6月末棕榈油库存续降但出口持续增长[1] 各部分内容总结 隔夜市场信息 - 8月14日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净减0.57万吨，较前一周减少98%，较前四周均值减少105%；下一市场年度净增114.26万吨；出口装船为51.79万吨，较前一周减少3%，较此前四周均值增加9%；当前市场年度新销售13.65万吨，下一市场年度新销售114.54万吨[1] - 印度采购6000吨8月运抵的菜籽油，为近五年来首见，7月菜籽油价格飙升至每吨167,000卢比（约合1,914.02美元），较去年同期高出34%，预计未来还有更多进口且豆油进口量上升[1] - 2025年8月1 - 20日，马来西亚棕榈油产量环比增加0.30%，鲜果串单产下降2.12%，出油率增加0.46%[1] - 印尼6月底棕榈油库存环比下降13%至253万吨，6月出口361万吨，环比增长35.4%，毛棕榈油产量环比增长15.8%至482万吨，上半年产量达2789万吨，同比增长6.5%[1] 现货价格 - 2025年8月15 - 21日，豆粕江苏价格在2980 - 3000元间波动；菜粕广东价格在2530 - 2650元间波动；豆油江苏价格在8530 - 8750元间波动；棕榈油广州价格在9380 - 9580元间波动；菜油江苏价格在9870 - 10040元间波动[2] 其他部分 - 报告还提及油脂基差、油脂油料盘面价差、蛋白粕基差及主产国降水情况、进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润，但未给出具体内容[1][5][7][9]