本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【本周油脂油料、鸡蛋、玉米、生猪等期货市场受政策、天气、供需等因素影响，呈现不同走势】本 周，国内外油脂市场先涨后跌，周五回落，维持震荡走势。国际油脂市场处于政策主导期，7月3日美国 通过45Z税收抵免修正案，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请税收抵免，利好本土原料消费。 下周，美国环境保护署将举行听证会，讨论2026 - 2027年生物能源政策，其结果将影响油脂上方高度。 马来西亚棕榈油局和美国农业部供需报告也将发布，市场预计MPOB报告利多，USDA报告中性。国内 油脂需求低迷供应增加，基差延续弱势。策略上，政策明朗前单边短线为主，明朗后可跟随突破策略， 期权可做多波动率。 蛋白粕方面，美豆旧作库存压力中性，新作面积萎缩，生长进入关键期，虽天气 暂无实质问题但局部有偏干隐患；加菜籽旧作紧张，新作面积萎缩，干旱担忧升温，期货价格下方支撑 强。国内蛋白粕现货压力大，基差维持弱势。策略上，豆粕可多单介入或卖看跌期权，参与91、15正 套，期权做多波动率。 鸡蛋期货本周震荡，主力2508合约周度累计收涨1.1%，报收3582元/500千克。7 月起该 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 有色金属 - 铜：SMM 1电解铜现货价 795，当月合约 78300，次月合约 77850，再次月合约 78645，现货较昨日增减 795，再次月基差 345，基差率 0.44%，当月基差 -0.27% [4] - 铝：SMM A00 铝现货价 20630，当月合约 20390，次月合约 20175，再次月合约 20030，现货较昨日增减 240，再次月基差 600，基差率 1.18%，当月基差 -0.32% [4] - 锌：SMM 0锌锭现货价 22000，当月合约 21800，次月合约 21520，再次月合约 21345，现货较昨日增减 200，再次月基差 480，基差率 0.92%，当月基差 -0.40% [4] - 铅：SMM 1铝锭现货价 16920，当月合约 16925，次月合约 16915，再次月合约 16750，现货较昨日增减 -165，再次月基差 -175，基差率 0.03%，当月基差 -1.00% [4] - 锡：SMM 1锡现货价 265300，当月合约 264530，次月合约 264280，再次月合约 264020，现货较昨日增减 770，再次月基差 1280，基差率 0.29%，当月基差 -0.22% [4] - 镍：SMM 1电解镍现货价 120725，当月合约 119970，次月合约 119840，再次月合约 119670，现货较昨日增减 755，再次月基差 1055，基差率 0.88%，当月基差 -0.34% [4] - 工业硅：SMM 花年通室 223娃现货价 870，当月合约 835，次月合约 8150，再次月合约 7355，现货较昨日增减 795，再次月基差 885，基差率 11.95%，当月基差 1.74% [4] 贵金属 - 黄金：AuT + D（上金所）现货价 796.04，当月合约 794.24，次月合约 792.30，再次月合约 787.93，现货较昨日增减 -4.37，再次月基差 -8.11，基差率 -0.11%，当月基差 -0.55% [4] - 白银：Ag(T + D)（上金所）现货价 8889，当月合约 8874，次月合约 8858，再次月合约 8832，现货较昨日增减 -23，再次月基差 -54，基差率 -0.26%，当月基差 -0.28% [4] 黑色金属 - 螺纹钢：HRB400（20mm，上海）现货价 3100，当月合约 2990，次月合约 2985，再次月合约 2989，现货较昨日增减 110，再次月基差 111，基差率 3.68%，当月基差 0.28% [4] - 热卷：Q235B（4.75mm，上海）现货价 3220，当月合约 3104，次月合约 3101，再次月合约 30062，现货较昨日增减 125，再次月基差 119，基差率 3.74%，当月基差 1.21% [4] - 铁矿石：PB 粉（61%，青岛）现货价 86.3，当月合约 761.3，次月合约 675.0，再次月合约 655.5，现货较昨日增减 56.8，再次月基差 105.8，基差率 8.07%，当月基差 -0.23% [4] - 焦炭：准一级出库价（日照港）现货价 1392.5，当月合约 1384.0，次月合约 1371.0，再次月合约 1304，现货较昨日增减 -67.2，再次月基差 -80.2，基差率 -4.90%，当月基差 -1.52% [4] - 焦煤：山西中硫主焦煤 S1.3 现货价 980.0，当月合约 980.0，次月合约 836.0，再次月合约 795.5，现货较昨日增减 184.5，再次月基差 169.5，基差率 23.19%，当月基差 -3.34% [4] - 动力煤：山西 Q5500（秦皇岛港）现货价 801.4，当月合约 801.4，次月合约 801.4，再次月合约 617.0，现货较昨日增减 -184.4，再次月基差 -184.4，基差率 -23.01%，当月基差 0.00% [4] - 硅铁：FeSi75 - B（内蒙）现货价 5292，当月合约 5276，次月合约 5248，再次月合约 5090，现货较昨日增减 -202，再次月基差 -186，基差率 -1.85%，当月基差 -158 [4] - 锰硅：FeMn68Si18（河北）现货价 5850，当月合约 5622，次月合约 5584，再次月合约 2588，现货较昨日增减 266，再次月基差 2588，基差率 4.76%，当月基差 -2.07% [4] - 不锈钢：B04/2B（2.0*1219，鞍钢联众无锡）现货价 12750，当月合约 12735，次月合约 12605，再次月合约 12530，现货较昨日增减 145，再次月基差 127，基差率 1.59%，当月基差 0.00% [4] 农产品 - 大豆：国产三等（哈尔滨）现货价 4242，当月合约 2391，次月合约 2380，再次月合约 2312，现货较昨日增减 68，再次月基差 105，基差率 0.89%，当月基差 0.81% [4] - 豆粕：普通蛋白豆粕（张家港）现货价 3073，当月合约 3045，次月合约 2850，再次月合约 2737，现货较昨日增减 -223，再次月基差 113，基差率 -6.40%，当月基差 -0.12% [4] - 菜粕：普通菜籽粕（南通）现货价 2671，当月合约 2540，次月合约 2381，再次月合约 2374，现货较昨日增减 159，再次月基差 166，基差率 -4.90%，当月基差 -1.02% [4] - 豆油：一级豆油（张家港）现货价 8300，当月合约 7960，次月合约 7894，再次月合约 7576，现货较昨日增减 724，再次月基差 340，基差率 4.27%，当月基差 -0.15% [4] - 菜油：菜油（江苏）现货价 9650，当月合约 9374，次月合约 9184，再次月合约 9400，现货较昨日增减 466，再次月基差 276，基差率 1.53%，当月基差 -0.84% [4] - 花生：白沙（含油 45%含水 9%昌图）现货价 9400，当月合约 8296，次月合约 8094，再次月合约 8062，现货较昨日增减 1306，再次月基差 1338，基差率 13.31%，当月基差 -1.13% [4] - 棕榈油：棕榈油 24 度（广东）现货价 8790，当月合约 8436，次月合约 8372，再次月合约 8258，现货较昨日增减 532，再次月基差 418，基差率 -0.59%，当月基差 4.20% [4] - 玉米：鲅鱼圈港国标二等玉米现货价 2391，当月合约 2380，次月合约 2312，再次月合约 2275，现货较昨日增减 68，再次月基差 105，基差率 0.89%，当月基差 0.81% [4] - 玉米淀粉：出厂价（长春）现货价 2781，当月合约 2720，次月合约 2686，再次月合约 2700，现货较昨日增减 20，再次月基差 34，基差率 0.52%，当月基差 1.15% [4] - 苹果：栖霞、洛川纸袋 80以上红现货价 7800，当月合约 7623，次月合约 7610，再次月合约 7499，现货较昨日增减 177，再次月基差 190，基差率 2.50%，当月基差 -0.34% [4] - 鸡蛋：河北沧州现货价 5666，当月合约 3660，次月合约 3381，再次月合约 2600，现货较昨日增减 -1069，再次月基差 -781，基差率 27.41%，当月基差 2.28% [4] - 生猪：外三元（河南）现货价 14250，当月合约 13780，次月合约 13580，再次月合约 12950，现货较昨日增减 670，再次月基差 470，基差率 3.41%，当月基差 1.45% [4] - 棉花：棉花价格指数 328（新疆）现货价 13530，当月合约 14820，次月合约 1290，再次月合约 1290，现货较昨日增减 1290，再次月基差 1290，基差率 9.53%，当月基差 -0.45% [4] 化工品 - 甲醇：华东现货价 2464，当月合约 2464，次月合约 235，再次月合约 166，现货较昨日增减 166，再次月基差 166，基差率 2.20%，当月基差 6.74% [4] - 乙醇：华东现货价 4455，当月合约 4375，次月合约 4374，再次月合约 4323，现货较昨日增减 81，再次月基差 132，基差率 0.10%，当月基差 1.85% [4] - PTA：华东现货价 5000，当月合约 4766，次月合约 4672，再次月合约 4654，现货较昨日增减 234，再次月基差 346，基差率 4.91%，当月基差 -0.07% [4] - 聚丙烯：杭州绍兴三圆 T30S 市场价 7370，当月合约 7133，次月合约 7081，再次月合约 7059，现货较昨日增减 237，再次月基差 311，基差率 3.32%，当月基差 -0.64% [4] - 苯乙烯：华东现货价 7920，当月合约 7407，次月合约 7216，再次月合约 7185，现货较昨日增减 735，再次月基差 513，基差率 4.36%，当月基差 -0.81% [4] - 短纤：房巷半光本白 1.56*38mm 现货价 6530，当月合约 6442，次月合约 6436，再次月合约 6390，现货较昨日增减 94，再次月基差 140，基差率 0.31%，当月基差 0.31% [4] - 塑料：扬子石化 DFDA - 7042（杭州）现货价 7350，当月合约 7338，次月合约 7300，再次月合约 7296，现货较昨日增减 54，再次月基差 50，基差率 0.16%，当月基差 0.27% [4] - PVC：电石法（华东地区）现货价 5405，当月合约 5058，次月合约 4934，再次月合约 4860，现货较昨日增减 471，再次月基差 347，基差率 11.21%，当月基差 -0.02% [4] - 橡胶：泰国产（青岛保税区）现货价 14825，当月合约 14760，次月合约 13910，再次月合约 13900，现货较昨日增减 -925，再次月基差 -860，基差率 -0.07%，当月基差 -0.25% [4] - 20 号胶：泰国 20标胶（青岛保税区）现货价 12315，当月合约 12065，次月合约 12055，再次月合约 11895，现货较昨日增减 260，再次月基差 250，基差率 1.28%，当月基差 0.43% [4] - 纯碱：沙河重庆市场价 1214，当月合约 1206，次月合约 1174，再次月合约 1165，现货较昨日增减 49，再次月基差 40，基差率 3.41%，当月基差 -0.92% [4] - 尿素：尿素小颗粒（河南）现货价 1750，当月合约 1723，次月合约 1697，再次月合约 1683，现货较昨日增减 15，再次月基差 27，基差率 1.57%，当月基差 -1.99% [4] - 纸浆：漂针浆（银星，智利）现货价 5236，当月合约 5232，次月合约 901，再次月合约 897，现货较昨日增减 16.28%，再次月基差 951，基差率 -0.71%，当月基差 -0.07% [4] 能源 - 原油：中国胜利（环太平洋）现货价 524.6，当月合约 508.8，次月合约 505.5，再次月合约 493.0，现货较昨日增减 3.3，再次月基差 15.8，基差率 -6.05%，当月基差 -1.26% [4] - 燃料油：保税船用油 380CST（舟山）现货价 3497，当月合约 3276，次月合约 3079，再次月合约 3004，现货较昨日增减 221，再次月基差 418

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 5 月 9 日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 | 2025/5/9 | | 基于基本面研判 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势空头 | 農荡偏空 | 農药 | 農荡偏多 | 趋势多头 | | | 氧化铝 | 二债 | 铝 | | | | 棉花 | 五债 | 上证50股指期货 | | | | 棉纱 | 尿素 | 中证500股指期货 | | | | 铁矿石 | 原油 | 沪深300股指期货 | | | | 工业硅 | 三十债 | 烧碱 | | | | 豆粕 | 十债 | 中证1000指数期货 | | | | 棕櫚油 | 液化石油气 | 燃油 | | | | 鸡蛋 | 纯碱 | | | | | 焦煤 | 短纤 | | | | | 焦炭 | 白糖 | | | | | 塑料 | ...

纪要涉及的行业和公司 涉及大宗商品行业，细分包括白糖、玉米、油脂油料、生猪和鸡蛋养殖等行业 纪要提到的核心观点和论据 白糖市场 - **2024年市场情况**：呈熊市特征，不断试探各产区成本，外盘从26美分回调，先后触及印度、泰国成本，目前逐渐向16美分试探；主要影响因素包括CTA基金调仓、印度政策、糖浆整治传言、巴西开榨及天气等[1][2][3] - **未来半年展望**：短多、中长期偏空；短期巴西干旱和北半球增产不及预期支撑国际糖价，但预期部分被消化；中期巴西高库存施压国际糖价，国内糖浆政策或松动；长期若印度、泰国降水达标，全球增产预期将重新交易，国内进口压制盘面[4] - **国产糖成本与进口糖影响**：2025年国产糖成本有一定支撑，但进口糖压制过大时可能短暂跌破成本，国内外市场短期看涨、长期看跌[5] - **巴西甘蔗产量**：2025年一季度降水不佳影响植株高度，4月降水追平历史平均，总体累计降水低于历史约3%；预计单产下降1.8%，总压榨量5.9亿吨，糖产量约4000万吨，若无极端天气产量预估稳定[6] - **全球其他产区新榨季预估**：印度和泰国旧榨季基本完成，新榨季预期乐观，印度产量或恢复到3000万吨以上，泰国超1000万吨；全球供应从紧平衡向宽松转变，中长期糖价承压[7][8] - **国内市场情况**：市场能交易新因素少，集团产销快，新工业库存低，终端现货需求改善；缺口约490万吨，原糖探底后缓解，尚有200多万吨待解决；非正规进口糖收缩，甜菜糖或夺回份额；糖浆政策影响需观察[9][10][11] - **糖价走势**：国际糖价预计在14至20美分区间震荡探底，国内糖价受政策影响，预计在5500至6200元区间窄幅震荡[14][15] 玉米市场 - **当前行情及未来走势**：行情处于周期底部，中期供需缺口逻辑不变，二三季度行情被看好；新季玉米上市成本压力增加，后续行情先扬后抑；全年进口量预计减少2500万吨以上，是持续利多因素[17][18] - **主要影响因素**：受供应端影响大，东北和华北主产区外流快；小麦高温干旱可能减产，影响玉米市场；现货市场强劲，期货预期作用明显；场内期权波动率上升至17 - 18时可能见顶[17][18] - **策略建议**：国内采取回调买入策略，关注波动率、合约新高位置压力和仓单接收成本；外盘关注天气题材、美麦带动作用及旧作与新作价差策略[19] 油脂油料市场 - **市场走势**：盘面走势纠结，整体趋势不明确，处于区间震荡格局；进口成本抬升使价格区位上移，但非趋势性上涨[28] - **油籽蛋白市场**：受进口成本影响价格区位上移；巴西贴水取决于中国油厂采购意愿，四季度前中国需求以巴西为主[29] - **美国生物柴油政策影响**：政策调整可能对油脂市场产生较强利好，预计美豆油生物柴油使用增量180至280万吨，提升国内大豆远期到港成本[30] - **国内大豆及豆粕供应**：4 - 7月每月大豆到港量超1100万吨，8月前供应充裕；近期缺货因开机率低，库存将快速恢复；豆粕成本逐月抬升，油厂采购谨慎，下游随用随买[31][32][34] - **美豆新作评估**：市场预期25/26年度美豆结转库存维持去库存趋势，约3.69亿蒲；减面积基本确定，单产炒作敏感度高；出口数字未必大幅下调，压榨数字可能上调[37] - **市场策略**：油脂市场难形成单边行情，建议配置菜油作为多头品种、棕榈油作为空头品种[44] 生猪和鸡蛋养殖市场 - **生猪市场**：2025年产能逐步恢复，大概率不过剩；库存积累和释放路径是核心关注点，需关注后续库存压力释放；行业整体利润最大化选择影响库存路径；仔猪价格高，自繁自养企业微利，可转化销售方式；维持市场预期需托住毛猪价格底部、加快仔猪销售；猪价以区间震荡为主，不会拉动或过度拖累CPI[46][47][50][51][54] - **鸡蛋市场**：处于熊市周期去产能博弈状态，供给宽松，在产蛋鸡存栏量和前期补苗处于高位，现货价格中枢下移；不建议追空低估值品种，可寻找反弹做空或逢高做空旺季升水合约机会[55][57][59] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **2023 - 2024年国内进口影响**：2023年10月至2024年1月，国内进口未对市场造成实质性影响，显性压力来自南北港口高库存[21] - **港口库存和集港量趋势**：目前大幅下滑，后续北港去库，南港持续下滑，南港定价多跟随北港或内贸[22] - **深加工和饲料厂表现**：深加工企业比饲料厂更急于采购原料，华北地区深加工企业需求迫切，低位库存推动市场行情[23] - **小麦对玉米市场影响变化**：小麦对玉米压制作用减弱，干旱和干热风预警影响小麦产量，相关因素将在5 - 6月持续交易并兑现[24] - **玉米淀粉套利机会**：淀粉行业淡季呈现弱现实，但旺季可能停机产生预期差，中期基差走阔为主[25] - **内外盘联动关系**：内外盘联动关系不大，关注5月播种天气、6月底面积报告、小麦替代效应和资金动态[26] - **USDA报告意义**：5月份工业报告对美玉米市场重要，提供新季出口预测及需求端预估，需关注新季成本交易情况[27] - **棕榈油和菜籽类产品供需**：棕榈油产地供需正常，增产累库，进口利润改善，国内库存回升；菜籽类产品短期内库存大，后续进口量下降，进入去库存周期[43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年二季度生猪及饲料市场进行展望，分析生猪、玉米、豆粕市场影响因素，指出生猪市场供应压力持续，玉米政策利好接近尾声，油脂油料内强外弱格局不变，需关注政策、天气、需求等因素对市场的影响 [3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：二季度生猪市场影响因素 - 一季度猪价表现强于预期，供给增加施压猪价，现货价格偏弱运行，仔猪价格涨跌涨，能繁母猪存栏连续2个月下降，出栏体重先降后增，进口量下降，养殖利润分化，屠宰开机率高于去年同期但终端需求弱，冻品库存率增加，期货市场期价企稳反弹，二季度供应压力持续，猪价及养殖利润面临压缩风险 [3][4] 第二部分：玉米市场影响因素分析 - 1 - 3月美麦、玉米先涨后跌，政策利好接近尾声，4季度考验下游消费对价格的支撑，国内玉米现货均价上涨后回落，期货领涨、现货跟涨，5月合约震荡，多空主力移仓，期现市场情绪转弱，需关注下游消费、进口政策、小麦替代等因素 [5][6] 第三部分：豆粕市场影响因素分析 - 2025年一季度全球油脂油料冲高回落，国内震荡走高，内强外弱格局不变，贸易格局有变，巴西豆供中国、欧盟等，美豆供其他，加菜籽抢美豆市场，我国生猪产业补栏需求旺盛增加饲料需求，1 - 2月饲料产量同比增长，豆粕消耗量跟随走高，4月大豆库存拐点出现，油厂6 - 9月采购偏慢，豆粕现货基差走弱，月间价差经历反套 - 正套 [7][105][116] 第四部分：未来市场行情展望 - 美玉米先涨后跌，2季度重点关注关税和天气，中储粮政策利多接近尾声，考验下游需求对高价原料的接受度，俄罗斯减产、国内毒素高，CBOT玉米走出低谷，未来中美关系将决定进口国别及节奏，一季度美玉米回升至盈利区间，市场预期新玉米播种面积增加，二季度等待6月面积确认，一季度现货反弹期货跟涨，3、5月合约基差回归，二季度市场将炒作新粮播种及成本变化，24年玉米种植成本降15 - 20%，市场预期新年度玉米种植成本下降100 - 150元/吨，淀粉副产品涨跌互现，24年米粉价差以走扩为主，25年关注淀粉出口与木薯淀粉替代，24年供大于需玉米一路下行，25年供需转强能否带动价格持续上行待观察 [66][68][70]