利润分配方案 - 每股现金红利为0.40元（含税），总股本315,786,800股，共计派发现金红利126,314,720元（含税）[1] - 分配方案已通过2024年年度股东大会审议，实施日期为2025年4月30日[1] - 差异化分红送转未实施[1] 股权登记与红利发放 - 股权登记日为2025年6月5日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年6月6日[1] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取[1] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣税，转让时按持股期限计算税额[2] - 持股1个月以内税负20%，1个月至1年税负10%[3] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，扣税后每股红利0.36元[4] - 沪港通投资者按10%税率代扣所得税，扣税后每股红利0.36元[5] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳企业所得税，每股红利0.40元[5] 咨询方式 - 联系部门为董事会办公室，联系电话0527-88262288[5]

行业现状与挑战 - 2024年国内21家有机硅上市公司和32家氟化工上市公司多数净利润率下降 行业呈现"增量不增效"现象 [1] - 氟硅行业承受市场和经营双重压力 但中国经济稳健复苏有望促进行业高质量发展 [1] - 中国拥有全球规模最大、产业链最完整的有机硅和氟化工体系 但整体处于大而不强状态 [1] 转型方向与战略 - 行业需强化科技赋能和产链协同 推动高端化、精细化、绿色化转型 [1] - 有机硅行业需强化安全环保与集约化发展 实施上中下游一体化整合 拓展全球化市场布局 [2] - 氟化工行业需聚焦新能源/半导体配套材料、国产化替代、定制化服务、绿色可持续发展及产业链高端化升级 [2] - 新材料发展路径为"重研发、补短板、锻长板、提品质、创品牌" 重点方向包括新型能源材料、工程塑料、绿色建材 [1] 细分领域数据与规划 - 2024年中国功能性硅烷产能72.9万吨 产量27.7万吨 消费量同比增长8% [2] - 生态环境部已全面淘汰29种含POPs类物质 计划2027年建立本土化有害PFAS管控清单 [2] - 氟化工行业发起负责任生产倡议 加快PFAS淘汰、强化环境排放控制、推进绿色替代 [3] 行业资源整合 - 发布《中国氟化工产业年度报告(2025年版)》 提供产业发展数据并对大宗产品产能项目发出预警 [3]

市场综述 - 甲基三氯硅烷按收入计全球市场规模2021-2031年预测数据完整呈现[3] - 按销量计全球市场规模同期预测显示稳定增长[3] - 中国市场份额按收入计2021-2031年占全球比重持续提升[3] - 中国市场价格趋势与全球价格走势保持同步[3] 竞争格局 - 全球主要厂商市场份额按收入计陶氏、合盛硅业、Wacker Chemie位列前三[10][11] - 中国市场2025年本土厂商内销占比达65% 外销35%[4] - 行业集中度CR3达42% 显示较高市场集中度[13] 产能分析 - 全球总产能2025年预计达850千吨 产能利用率维持78%[14] - 主要生产地区亚太占比62% 北美占18%[14] - 中国蓝星2025年扩产计划新增50千吨产能[11] 产业链 - 上游核心原料为金属硅和氯甲烷 主要供应商集中在中国[5] - 下游应用中硅树脂占比54% 气相二氧化硅占33%[5][6] - 销售渠道以直销为主(68%) 经销商为辅(32%)[5] 产品细分 - 纯度大于99%的产品市场份额2025年达72%[6] - 高纯度产品价格溢价达23%[6] 区域市场 - 北美市场规模2031年预计达38亿元 美国占89%[7][8] - 欧洲市场德国主导 占区域销量43%[9] - 印度市场增速最快 2021-2031年CAGR达9[10] 主要厂商 - 合盛硅业2025年毛利率维持在32% 高于行业平均[11] - 浙江新安化工出口占比达40% 主要面向东南亚[11] - 信越化学产品单价最高 达28500元/吨[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅弱势基本面格局依旧，多晶硅临近交割月需关注市场资金动向 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2507收盘价7915元/吨，较T - 1涨35元/吨，较T - 5跌230元/吨，较T - 22跌805元/吨；PS2507收盘价36090元/吨，较T - 1涨10元/吨，较T - 5跌760元/吨 [1] - 基差：工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 765，较T - 1降25，较T - 5升55，较T - 22降365；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 - 695，较T - 1降185，较T - 5降2595，较T - 22降6175 [1] - 价格：华东地区通氧Si5530为8650元/吨，较T - 1持平，较T - 5降450元/吨，较T - 22降1200元/吨；多晶硅 - N型复投料为36500元/吨，较T - 1持平，较T - 5降2250元/吨，较T - 22降5500元/吨 [1] - 利润：硅厂利润（新疆新标553）为 - 3482元/吨，较T - 1涨105元/吨，较T - 5降905元/吨，较T - 22降855元/吨；多晶硅企业利润为 - 5.3元/千克，较T - 1涨0.3元/千克，较T - 5降1.1元/千克，较T - 22降2.4元/千克 [1] - 库存：工业硅 - 社会库存（含仓单库存）为58.2万吨，较T - 5降1.7万吨，较T - 22降2万吨；多晶硅 - 厂家库存为26.0万吨，较T - 5升1.0万吨，较T - 22升0.1万吨 [1] - 原料成本：硅矿石新疆价格为420元/吨，较T - 5降10元/吨，较T - 22降20元/吨；洗精煤新疆价格为1350元/吨，较T - 5持平，较T - 22降250元/吨 [1] - 多晶硅（光伏）价格：硅片（N型 - 182mm）为0.94元/片，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降0.29元/片；电池片（TOPCon - M10）为0.258元/瓦，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降0.55元/瓦 [1] - 有机硅：DMC价格为11450元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降350元/吨；DMC企业利润为 - 440元/吨，较T - 1涨33元/吨，较T - 5涨244元/吨，较T - 22涨401元/吨 [1] - 铝合金：ADC12价格为20400元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降200元/吨；再生铝企业利润为30元/吨，较T - 1降10元/吨，较T - 5降100元/吨，较T - 22降740元/吨 [1] 宏观及行业新闻 5月21日德国化企瓦克化学宣布张家港生产基地特种有机硅扩建项目正式竣工，新生产线将在未来几个月内逐步投用，瓦克在华逾30年，目前集团总销售额的37%来自亚洲，约一半来自中国 [1][3] 趋势强度 工业硅趋势强度为 - 1，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

行业概况 - 聚硅氧烷（PDMS）是以Si-O键为主链的聚合物，商品化产品包括硅油、有机硅环体、硅橡胶、硅树脂等，广泛应用于化妆品、医疗器械、工业润滑剂等领域 [1][2] - 中国习惯将硅烷单体和聚硅氧烷统称为有机硅化合物，聚硅氧烷液体称为硅油，聚硅氧烷橡胶称为硅橡胶，聚硅氧烷树脂称为硅树脂 [2] 产业链结构 - 上游为硅粉、一氯甲烷等原材料供应环节 [5] - 中游为聚硅氧烷生产与供应环节，代表厂商包括兴发集团、东岳硅材、合盛硅业等 [5] - 下游应用领域包括电子电器、电力、新能源、建筑、纺织等行业，终端产品为硅油、硅橡胶、硅树脂等 [5] 供应端分析 - 2024年中国聚硅氧烷产能达282.2万吨，较2018年141.5万吨实现12.23%年均复合增长率 [1][7] - 2024年产量达229.5万吨，同比增长10.02% [1][7] - 2015年起成为净出口国，但高端产品仍依赖进口，2024年进口10.88万吨（+5.94%），出口54.56万吨（+34.26%） [9] - 进口均价长期高于出口均价，2024年出口均价下滑至1.89万元/吨，反映高端产品供应不足与中低端产能过剩问题 [9] 消费端分析 - 聚硅氧烷70%用于生产硅橡胶，是消费主力 [11] - 终端应用集中在电子（21.3%）、电力/新能源（19.1%）、建筑（14.1%）、纺织（8.9%）领域，电子与新能源占比提升 [11] - 2024年硅橡胶产量超250万吨，带动聚硅氧烷消费量突破200万吨 [13] 市场竞争格局 - 行业CR6超75%，呈现"一超多强"格局，合盛硅业为龙头（产能62.1万吨/产量51.1万吨），东岳硅材次之（产能28.2万吨/产量24.9万吨） [15] - 合盛硅业2024年营收266.92亿元（+0.41%），2025Q1营收52.28亿元（-3.47%） [17] - 东岳硅材2024年营收51.51亿元（+7.27%），2025Q1营收12.02亿元（-15.68%） [19] 发展趋势 - 产能持续扩张但供需结构分化，需通过技术创新优化产品结构实现动态平衡 [21] - 下游应用多元化，新能源、电子电器等领域需求激增，消费升级推动高端产品渗透率提升 [22] - 行业向高端化、精细化转型，环保政策驱动绿色生产，需突破技术瓶颈构建绿色供应链 [23]

市场分析 2025-05-22，工业硅期货价格偏弱震荡低位震荡，主力合约2507开于7840元/吨，最后收于7880元/吨，较前一日结 算变化（-15）元/吨，变化（-0.19）%。截止收盘，2505主力合约持仓183690手，2025-05-23仓单总数为65298手， 较前一日变化-355手。 新能源及有色金属日报 | 2025-05-23 多晶硅多空博弈仍较大，盘面小幅反弹 工业硅： 供应端：工业硅现货价格回落。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8500-8800（-50）元/吨；421#硅在9300-9700 （-100）元/吨，新疆通氧553价格8000-8100（-50）元/吨，99硅价格在8000-8100（-50）元/吨。根据SMM调研，工 业硅原料电极价格再次承压下调，成本方面，自5月份以来，电极原料价格持续下行，降幅约700-1000元/吨。截至 5月22日，普通功率炭电极直径960-1100mm报价6500-6700元/吨，单周下调800元/吨，直径1272mm报价6900-7100 元/吨，下调900元/吨，普通功率石墨电极，直径960-1100mm、 1272mm、 1320mm ...

有机硅产业发展概述 - 有机硅化合物以Si-O-Si为骨架，占总用量的90%以上，兼具有机物特性和无机物功能，具有耐温、耐候、电气绝缘、生物相容性、低表面张力等特性 [2] 行业政策背景 - 政策导向聚焦技术突破（如苯基单体、氟硅聚合物研发）、低碳转型（生物基有机硅、可降解材料）和产业链垂直整合（东部高端化、中西部原料基地） [4] - 地方政策具体支持方向：湖北省重点推进苯基有机硅产业化及高端氟硅聚合物，云南省强化有机硅单体及下游产品布局，青海省提升硅橡胶等精深加工能力并拓展航天、电子等领域应用 [5] 产业链结构 - 上游以金属硅和一氯甲烷为核心原料，中游形成硅橡胶（占主导）、硅油、硅树脂产品矩阵，下游传统领域（建筑、电子电器）与新兴领域（新能源、生物医疗、智能穿戴）同步驱动 [6][8] - 硅橡胶细分应用：高温胶用于工业密封/新能源汽车电池包，室温胶用于建筑粘接/电子封装，液体胶用于医疗器械/消费电子精密部件 [11] 行业发展现状 - 2024年有机硅中间体产能达344万吨，产量225.3万吨，产能利用率降至2018年以来新低，2022-2024年新增产能72万吨/年，2024年后扩产放缓 [1][10] - 行业集中度提升，合盛硅业、东岳硅材等龙头依托新疆、内蒙古能源优势形成煤电硅一体化集群，截至2024年全国单体生产企业13家 [10][14] 企业竞争格局 - 呈现"一超多强"梯队结构：第一梯队全产业链布局，第二梯队差异化竞争（特种单体、环保材料），中小企业向功能化产品收缩 [14] 未来发展趋势 - 绿色低碳转型：研发环保催化剂、低VOC材料，采用智能化生产与循环经济模式，中西部煤电硅一体化基地降低能耗 [16] - 应用场景升级：新能源（光伏封装、电池热管理）、电子通信（5G基站导热）、医疗健康（生物相容性材料）成为增长引擎 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅市场价格不断创新低，供应端有增量预期，消费端无亮点，库存及仓单压力较大，价格接近历史最低，需关注上游开工变化和行业政策影响；多晶硅市场现货价格偏弱，成交少，盘面宽幅震荡，仓单注册加速，需关注仓单增加对盘面的影响 [2][3][7] 报告各部分总结 工业硅 - 市场分析：2025年5月21日，工业硅期货主力合约2507开于7980元/吨，收于7865元/吨，较前一日结算价变化（-140）元/吨，变化（-1.75）%；2505主力合约持仓192802手，仓单总数65653手，较前一日变化-596手；现货价格持稳，部分地区硅价走跌，新疆地区暂稳；有机硅DMC报价11300 - 11600（0）元/吨，生胶需求上升，D4成交一般 [2] - 策略：关注不断探底后上游开工变化以及是否有相关行业政策影响 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年5月21日，多晶硅期货主力合约2507宽幅震荡，开于35630元/吨，收于35860元/吨，收盘价较上一交易日变化0.93%；主力合约持仓73488手，当日成交157225手；现货价格持稳，厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅周度产量21400.00吨，环比变化0.00%，硅片产量12.42GW，环比变化0.50%；硅片、电池片、组件价格大多持平；当天新增仓单310手，总仓单达到450手 [5][7] - 策略：单边区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [6][7]

行业现状 - 化工行业仍处底部区间 多数化工品价格和价差处于磨底阶段 [1] - 需求端国内经济企稳回升态势待政策巩固 海外受美国关税政策影响存在不确定性 [1] - 供给端海外产能开工率弹性有限 资本开支放缓且多投向特种化学品 国内在建产能逐步释放 供给增速显著放缓 [1] 投资机会 龙头白马 - 化工核心资产估值跌至底部水平 具有强安全边际 [1] - 龙头白马具备产业链一体化、规模、成本优势 储备项目充足 中长期市场份额与盈利能力有望持续增长 [1] - 重点推荐万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等 [1] 刚需/内需相关子行业 - 农化行业需求刚性 粮食种植面积稳步增长 复合肥进入量、利修复通道 龙头集中度持续提升 [2] - 海外农药库存去化 细分品类农药价格有望触底反弹 建议关注新洋丰、史丹利、扬农化工等 [2] - 民爆行业内需驱动 新疆、西藏等地增量需求旺盛 供给端严约束集中度不断提升 建议关注广东宏大、易普力、雪峰科技等 [2] 化工新材料国产替代 - 吸附分离材料高端产品多被海外垄断 创新型龙头企业推动国产化进程 建议关注蓝晓科技 [3] - 润滑油组分全球供应格局重塑 进口产品价格上行加速国内产业升级及国产替代 建议关注瑞丰新材、利安隆等 [3] - OLED材料和设备受益于OLED渗透率提升及国内高世代产线建设 国产专利材料打破海外垄断 建议关注奥来德、莱特光电 [3] - 光刻胶高端产品国产化率较低 自主可控背景下产业链迎来发展机遇 建议关注彤程新材、鼎龙股份、八亿时空 [3] 价格见底后涨价机遇 - 供给增速放缓或政策约束的子行业盈利有望改善 如有机硅、氨纶、磷化工、氯碱化工、钛白粉等 [4] - 油价阶段性回调见底或带来石化行业战略布局机遇 关注炼化及下游涤纶长丝行业 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅原料及西南丰水期电价回落致成本支撑减弱，消费端无亮点，高库存抑制价格，需关注西南复产及宏观情绪影响 [2] - 多晶硅期货主力合约偏震荡运行，现货价格持稳，厂家库存降低，硅片库存环比增加 [4] - 硅片、电池片、组件现货实际成交极少，下游消耗库存，近月合约交易交割博弈，远月合约交易弱现实弱预期 [6] 各品种市场分析总结 工业硅 - 2025年5月19日，期货主力合约2507开于8150元/吨，收于8130元/吨，较前一日结算价跌155元/吨，跌幅1.87%，持仓155038手，仓单总数66384手，较前一日减少49手 [1] - 现货价格下跌，华东通氧553硅8800 - 9100元/吨（降150元/吨），421硅9600 - 10100元/吨（降150元/吨），新疆通氧553价格8100 - 8300元/吨（降100元/吨），99硅价格8100 - 8300元/吨（降100元/吨），部分地区硅价持续走跌，97硅价格也下跌 [1] - 消费端，有机硅DMC报价11300 - 11600元/吨，5月中下旬市场成交量预计恢复加快，单体企业低位去库效果尚可，前期华北、西南等单体企业开工复苏，但西北单体企业仍处检修周期 [1] 多晶硅 - 2025年5月19日，期货主力合约2506偏震荡运行，开于36900元/吨，收于37150元/吨，收盘价较上一交易日涨0.51%，持仓28688手（前一日32702手），当日成交72986手 [4] - 现货价格持稳，多晶硅复投料报价34.00 - 36.00元/千克，致密料33.00 - 35.00元/千克，菜花料报价30.00 - 32.00元/千克，颗粒硅33.00 - 34.00元/千克，N型料37.00 - 39.00元/千克（降0.75元/千克），n型颗粒硅34.00 - 36.00元/千克 [4] - 厂家库存降低，硅片库存环比增加，多晶硅库存25.00（环比降2.27%），硅片库存19.44GW（环比增7.22%），多晶硅周度产量21400.00吨（环比持平），硅片产量12.42GW（环比增0.50%） [4] 硅片、电池片、组件 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.94元/片，N型210mm价格1.28元/片（降0.02元/片），N型210R硅片价格1.08元/片（降0.02元/片） [6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.29元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.26元/W左右，Topcon G12电池片0.28元/W，Topcon210RN电池片0.26元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W [6] - 近期现货实际成交极少，下游消耗库存为主，近月合约交易交割博弈，远月合约交易弱现实弱预期，目前仓单90手（270吨） [6] 策略总结 工业硅 - 单边：区间操作为主，上游逢高卖出套保 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅 - 单边：区间操作为主 [7] - 跨期：无 [7] - 跨品种：无 [7] - 期现：无 [7] - 期权：无 [7] 需关注因素总结 - 西南复产情况及西北开工变化 [5] - 多晶硅企业开工变化 [5] - 政策端扰动 [5] - 宏观及资金情绪 [5] - 有机硅企业开工情况 [5] - 行业自律对上下游开工影响 [7] - 期货上市对现货市场带动 [7]