报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格周四偏弱震荡，09合约收盘价1737元/吨，跌幅1.36%，01合约收盘价1757元/吨，跌幅0.96%；现货市场偏弱运行，山东、河南地区市场价格分别为1780元/吨、1790元/吨，日环比分别跌10元/吨、持平；行业日产19.40万吨，日环比增0.19万吨，需求端跟进情绪放缓，主流地区产销率低位徘徊，印标最终采购量199.88万吨，中国可供20 - 30万吨，利于缓解国内供需压力；印标及出口政策落地后市场新增驱动不足，国内基本面支撑力度有限，短期期货盘面宽幅震荡、短期偏弱，后续关注出口订单兑现情况、现货成交氛围 [2] - 纯碱期货价格周四宽幅震荡，09合约收盘价1267元/吨，微幅下跌0.39%，01合约收盘价1357元/吨，微幅下跌0.44%；贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，沙河地区重碱贸易自提价格1257元/吨，日环比跌12元/吨；本周纯碱行业开工率较上周提升5.15个百分点，产量周环比提升6.41%，需求端表现偏弱，浮法玻璃、光伏玻璃产能稳定，刚需维持稳定，月初价格调整后中下游观望情绪浓厚，采购积极性减弱，碱厂新增订单量减少，本周企业库存增幅3.86%；纯碱供需偏弱格局维持，外围因素对市场情绪提振逐渐减弱，市场缺乏新增驱动，预计期价延续宽幅震荡趋势、短期情绪偏弱，关注相关商品期价走势、宏观环境及政策动态 [2] - 玻璃期货价格周四宽幅波动，09合约收盘价1076元/吨，微幅下跌0.28%，01合约收盘价1220元/吨，跌幅0.73%；现货市场继续走弱，国内浮法玻璃市场均价1200元/吨，日环比跌14元/吨；玻璃在产产能暂无变化，行业日熔量稳定在15.96万吨，需求情绪未有明显好转，主流地区现货产销率多在80%左右，沙河地区有明显好转，但表现较差地区不足50%，区域间表现分化明显，本周企业库存增幅3.95%，出货压力再次提升；玻璃市场情绪依旧偏弱，市场新增驱动不足，预计期价短期宽幅震荡为主，关注9 - 1价差变化、商品市场整体走势、政策导向 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 尿素：8月7日期货仓单3373张，较上一交易日无变化，有效预报200张；行业日产19.40万吨，较上一工作日增加0.19万吨，较去年同期增加2.36万吨，行业开工83.80%，较去年同期77.26%提升6.54个百分点；国内各地区小颗粒尿素现货价格方面，山东1780元/吨（-10）、河南1790元/吨（持平）、河北1750元/吨（-20）、安徽1790元/吨（-10）、江苏1780元/吨（-10）、山西1650元/吨（-10）；截至8月6日企业库存88.76万吨，较上周 - 2.97万吨， - 3.24% [5][6] - 纯碱和玻璃：8月7日纯碱期货仓单数量3310张，较上一交易日 + 498张，有效预报量3117张，玻璃期货仓单数量1943张，较上一交易日 + 243张；纯碱现货价方面，华北轻碱1300元/吨、重碱1350元/吨，华中轻碱1200元/吨（-50）、重碱1300元/吨，华东轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨，华南轻碱1400元/吨、重碱1450元/吨，西南轻碱1300元/吨、重碱1350元/吨，西北轻碱1080元/吨、重碱1080元/吨；截至8月7日的一周，纯碱行业产能利用率85.41%，周 + 5.15个百分点，本周产量74.47万吨，周环比 + 6.41%；截至8月7日纯碱厂家总库存186.51万吨，较周一增加1.33万吨， + 0.72%，较上周四增加6.93万吨， + 3.86%；8月7日浮法玻璃市场均价1200元/吨，日环比 - 14元/吨，行业日产量15.96万吨，日环比持平；截至8月7日国内浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，周环比 + 234.8万重箱， + 3.95%，同比 - 8.18%，折库存天数26.4天，较上周 + 0.9天 [8][9] 图表分析 - 报告包含尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2601 - 2509价差、纯碱2601 - 2509价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][21] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作，多次获期货日报、证券时报最佳期货分析师评选“最佳农产品分析师”称号，多次获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号，2024年获证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选“最佳农副产品首席期货分析师”称号，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [23] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖，2023年获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号，期货从业资格号：F3067502，期货交易咨询资格号：Z0014869 [23] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号：F03099994，期货交易咨询资格号：Z0021057 [23]

源头减排 - 公司通过技术革新削减化石能源消耗和高碳工艺排放，构建低碳内核 [1] - 2017年投运280T/H高效超低排放锅炉，显著提升能源转换效率 [1] - 2019年完成原有220T/H锅炉及"三废"炉的全面超低排放改造 [1] - 举措大幅削减燃煤环节产生的颗粒物、二氧化硫、氮氧化物等污染物 [1] 末端治理 - 公司打造覆盖全流程、精准打击特征污染物的深度治理体系 [2] - 全厂新增12台高效除尘器，增设8套先进的废气治理装置 [2] - 2024年完成4号尿素尾气氨回收、原料输送扬尘回收、甲醇罐区非甲烷总烃治理等项目 [2] 长效机制 - 公司将绿色低碳理念内化为企业战略与长效机制 [2] - 2017年至2024年持续投入巨资进行环保升级 [2] - 治理范围从集中排放源延伸至无组织排放和特征污染物领域 [2] - 常态化、机制化的减排为公司探索降碳前沿技术提供动力 [2]

在全球气候治理加速推进与国家"双碳"目标刚性约束下，传统煤化工企业如何突破能耗与排放瓶颈、在 降碳行动中争当先锋?丰喜集团临猗分公司的答案是：三管齐下，以持续的降碳治理实践让传统煤化工 企业实现绿色发展。 长效机制赋能绿色转型。技术是降碳的手段，而将绿色低碳理念内化为企业战略与长效机制，才是持续 转型的核心动力。临猗分公司2017年至2024年持续投入巨资进行环保升级，治理触角从集中排放源延伸 至更隐蔽的无组织排放和特征污染物领域。正是这种常态化、机制化的减排，为临猗分公司探索降碳前 沿技术提供了不竭动力，确保在绿色发展中跑出转型加速度。 作者：丰喜集团临猗分公司尿素压缩班班长 田黎明 源头减排打造低碳内核。源头减排是实现深度降碳的根本之道，其核心在于通过技术革新削减化石能源 消耗和高碳工艺排放，构建低碳内核。临猗分公司将技术升级作为转型的核心驱动力，2017年率先投运 280T/H高效超低排放锅炉，显著提升能源转换效率；2019年完成原有220T/H锅炉及"三废"炉的全面超 低排放改造。这些举措大幅削减燃煤环节产生的颗粒物、二氧化硫、氮氧化物等，为低碳生产体系奠定 坚实根基，直接推动主要废气污染物排放量持续 ...

报告提出了中国工业领域碳中和技术发展"三阶段"路径：一是低碳流程技术大规模应用期（2025—2035 年）：需求侧结构调整和短流程技术（如废钢—电炉、再生铝）替代传统高碳路径，推动工业领域碳排 放率先整体达峰，为电力、交通等部门的低碳转型和终端需求增长释放排放空间。能效提升和短流程技 术发展是该阶段的核心减排手段，将贡献约55%的工业碳中和技术减排量。二是工艺颠覆性技术爆发应 用期（2036—2050年）：该阶段是打破高碳路径依赖、推动工业体系深度重构的关键期。氢能技术、电 气化耦合清洁电力替代以及CCUS等技术规模化部署，持续扩大在重点行业中的应用覆盖。三是碳移除 托底技术深度应用期（2051—2060年）：电力、交通、建筑等部门已经基本实现净零排放，为工业领域 突破关键技术瓶颈争取时间。工业部门将依托CCUS等技术对难减排环节进行兜底，稳步推进全行业深 度碳中和。 中化新网讯 日前，由能源基金会资助支持，清华大学碳中和研究院发起，生态环境部环境规划院牵头 联合钢铁、建材、有色、石化、煤化工、数字化等重点行业协会和研究机构，撰写的《中国碳中和目标 下的工业低碳技术展望》报告正式发布。 报告聚焦中国工业碳中和 ...

航拍贵州美锦"煤－焦－氢"综合利用示范项目。 管道纵横交错、厂房整齐排列、厂区洁净有序，位于六枝特区的贵州美锦"煤—焦—氢"综合利用示范项 目，彻底颠覆了传统煤化工"黑、脏、乱"的刻板印象。在这里，一块块乌黑的煤炭正通过国际领先的 7.65米顶装焦炉，煤气净化回收装置，变成冶金焦、氢燃料、化肥原料、清洁电力…… 航拍贵州美锦"煤－焦－氢"综合利用示范项目。 厂区内的国内首台氢动力机车。 贵州美锦"煤－焦－氢"综合利用示范项目。 贵州美锦"煤－焦－氢"综合利用示范项目内的污水处理厂。 贵州美锦"煤－焦－氢"综合利用示范项目生产的第一炉焦。 值得一提的是，就连煤焦油也被精深加工为高端碳黑、改质沥青等高附加值产品，配建了碳捕集装置 后，黑色煤炭真正实现了"由黑到绿"的华丽转身。"项目全面建成后，预计可实现年产值200亿元，带动 就业约1500人。"朱勋表示，通过打造"煤－焦－气－化－电－氢能源"全产业链，树立了新型煤化工绿 色低碳循环经济的行业标杆。 "我们的理念，是以'循环经济'引领资源'吃干榨尽'。"贵州美锦华宇新能源有限公司总经理助理朱勋介 绍，瞄准"煤焦氢"全产业链，项目投资建成380万吨/年优质冶金焦，炼 ...

华鲁恒升与宝丰能源电话会议纪要分析 行业与公司概述 * 宝丰能源代表现代煤化工路径，主要生产聚合物等石化产品[1] * 华鲁恒升代表传统煤化工路径，产品多元包括化肥、有机胺等[1] * 两家公司都是煤化工领域龙头企业，具有成本优势[2] 宝丰能源核心观点 增长点 * 宁夏四企项目和新疆400万吨项目是未来主要增长点[1] * 新疆项目若获批将大幅提升产能，采用大连化物所三代技术有望降低成本[1] * 净利润或将翻倍，有望再造一个新宝丰[3] 市场环境 * OPEC减产支撑油价在60-75美元区间，为宝丰提供安全边际[1][3] * 全球新能源汽车发展对油价构成长期威胁[3] 华鲁恒升核心观点 成功因素 * 多业联产模式和产品结构优化是成功关键[4] * 从单一尿素业务发展为综合性化工龙头[1] * 产品涵盖化肥、有机胺、醋酸、己二酸、新材料等[1] 核心竞争力 * 资源优势：自发电和自制蒸汽能力[7] * 一体化优势：部分产品具备完整产业链[7] * 工艺优势：水煤浆气化技术更具成本竞争力[7] * 地理优势：贴近煤炭产地(山西)及消费地(华东)[7] * 管理优势：高效供应链管理和卓越工程化能力[7] 业绩表现 * 行业高峰期ROE达33%，净利率27%[8] * 低谷期仍保持12%的ROE和超过10%的净利率[8] * 2020年后保持五大主业基础上开拓新能源和新材料领域[5] 产品市场分析 尿素 * 权益产能约270万吨，国内消费约6,500万吨[10] * 国内价格约1,750元/吨，海外价格超过3,000元/吨[10] 醋酸 * 产能120万吨，国内消费量约900万吨[12] * 2024年开工率约80%，2025年新增产能较多[12] * 目前价格约2,200元，毛利处于历史底部[12] DMF * 产能40万吨，国内消费量66-70万吨[13] * 2024年开工率仅40%[13] * 价格价差处于历史底部[13] 己二酸 * 产能52万吨，国内消费量约180万吨[14] * 行业开工率50%-60%[14] * 未来两年无新增产能投放[14] 碳酸二甲酯(DMC) * 华鲁恒升具备工艺优势，盈利好于同行[16] * 需求增长快但进入门槛不高[16] 草酸 * 产能50万吨，计划再扩20万吨[17] * 价格约3,000元，盈利良好[17] * 具备煤化工工艺优势，成本竞争力强[17] 未来展望 华鲁恒升 * 基本面处于底部，产品价格下行空间有限[9] * 计划煤气化改造降低成本[9] * 投建30万吨TDI、20万吨甲酸等新项目[18] * 目前股息率2%-3%[19] * 长期看好其投资价值[20] 宝丰能源 * 新疆项目获批将带来显著增长[3] * 技术升级和产能扩张是主要驱动力[2]

公司业务与产品 - 公司生产的设备可应用于煤化工行业深冷工艺段的分离、净化、液化环节 [1] - 公司主要提供装备 [1] 行业地位与业绩 - 公司在煤化工领域已积累众多业绩 [1] - 公司市占率已达国内领先地位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，从估值看上游煤头利润高，沿海MTO利润下滑，内地下游利润差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动看反内卷政策对甲醇生产实际影响有限，下游MTO企业原料库存高难有建库需求，港口累库是大概率趋势，压制华东现货价格，近期焦煤情绪影响甲醇，但基于偏弱基本面预计甲醇反弹空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2503元/吨较前一日涨6元/吨（0.24%），MA05收盘价2453元/吨较前一日涨6元/吨（0.25%），MA09收盘价2396元/吨较前一日跌1元/吨（ - 0.04%） [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2387.5元/吨较前一日涨20元/吨（0.84%），山东2330元/吨持平，广东2382.5元/吨较前一日涨5元/吨（0.21%），陕西2122.5元/吨持平，川渝2235元/吨持平，湖北2375元/吨持平，内蒙古2105元/吨较前一日涨25元/吨（1.20%） [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 115.5元/吨较前一日涨14元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500为490元/吨较前一日涨2.5元/吨（0.51%），大同Q5500为562.5元/吨持平，榆林Q6000为572.5元/吨持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特3.94元/立方米持平，重庆3.3元/立方米持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为457.8元/吨较前一日跌12.6元/吨（ - 2.68%），天然气制甲醇为 - 500元/吨持平 [1] - 甲醇下游利润方面，西北MTO为49.2元/吨较前一日跌45.2元/吨（ - 47.88%），华东MTO为 - 651.07元/吨较前一日涨10.5元/吨（1.59%），醋酸为211.42元/吨较前一日跌20.81元/吨（ - 8.96%），MTBE为187.68元/吨较前一日涨20元/吨（11.93%），甲醛为 - 301.6元/吨持平，一曲歌为142元/吨持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着前期政策利多预期被市场消化，煤化工板块回调，甲醇成本支撑减弱，基本面主导期货盘面走势；当前国内甲醇检修装置复产，供应压力回升，进口充足，港口库存累积预期大增；在供需偏弱背景下，预计后市甲醇期货2509合约维持震荡整理格局 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇期货价格走势 上周甲醇期货2509合约因成本支撑逻辑崩塌，价格从2525元/吨跌至2370元/吨；本周止跌企稳，回归基本面交易 [2] 供应情况 - 国内供应回升，7月初产区集中检修但现货价格未明显上涨，7月下旬起前期停车装置陆续复产，截至8月1日当周，国内甲醇平均开工率为81.92%，周度产量均值为193.02万吨，短期供应回归量大于检修损失量 [3] - 进口方面，三季度以来中东、东南亚和南美等地供应充足，虽天气影响到港和卸货，但整体有限，7月卸货不及预期致部分货物推迟至8月，市场上调8月进口预期，预计若无天气干扰，8月进口量将达155万吨创月度新高 [4] 需求情况 - 近期浙江烯烃装置停车使华东港口累库压力骤增，内地CTO外采可改善港口表观需求，但8月进口预期大增时沿海烯烃装置未提负，港口累库预期增加或使货源流向内地 [5] - 截至8月1日当周，华东和华南地区甲醇港口库存65.03万吨左右，环比增6.32万吨，累库压力大、贸易商接货意愿低等因素使现货成交量下降 [5]

不久前，中国科学院大连化学物理研究所(以下简称"大连化物所")与科大讯飞股份有限公司等联合研发 的智能化工大模型2.0Pro亮相。这是我国化工行业首个大模型，它的问世，为化工行业实现"实验室一 步跨入工厂"目标提供了技术支撑。 该模型研发由中国工程院院士、大连化物所所长刘中民团队牵头。刘中民长期从事煤化工、石油化工领 域应用催化研究与技术开发，在甲醇制烯烃(DMTO)的基础研究和工业应用方面作出重大贡献。近日， 刘中民向科技日报记者解读了我国煤制烯烃产业的发展思路。 人物档案 记者：您提出的"甲醇经济"战略如何与传统石化产业升级形成协同效应? 刘中民，中国工程院院士、中国科学院大连化学物理研究所所长。长期从事应用催化研究。获国家技术 发明奖一等奖1项、国家科技进步奖一等奖1项、辽宁省科技最高奖1项、省部级以上科技奖励10余项， 以及周光召应用科学奖、何梁何利基金科学与技术产业创新奖等多项个人奖励。DMTO技术引领煤制烯 烃产业发展 记者：您主导研发的DMTO技术已实现工业化应用。这一技术对降低石化行业碳排放、提升资源利用效 率有何突破性意义? 刘中民：大连化物所从上世纪80年代起便致力于DMTO技术的研究。2 ...