中证石化产业指数及石化ETF市场表现 - 截至2026年1月19日10:21，中证石化产业指数强势上涨1.88% [1] - 指数成分股亚钾国际上涨4.93%，昊华科技上涨4.58%，华鲁恒升上涨4.22%，鲁西化工、华峰化学等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的石化ETF(159731)当日上涨2% [1] 石化ETF资金流入与规模 - 石化ETF近8天获得连续资金净流入，合计“吸金”2.69亿元 [2] - 石化ETF最新份额达5.49亿份，最新规模达5.22亿元，创下新高 [2] 石化ETF历史收益表现 - 截至2026年1月16日，石化ETF近2年净值上涨53.13% [2] - 自成立以来，最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60% [2] - 上涨月份平均收益率为5.25% [2] 中证石化产业指数权重构成 - 截至2025年12月31日，中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学、中国石油、中国石化、盐湖股份、中国海油、藏格矿业、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源 [2] - 具体权重及当日涨跌幅：万华化学权重10.47%涨2.49%，中国石油权重7.63%涨0.71%，盐湖股份权重6.44%涨1.51%，中国石化权重6.44%涨0.68%，中国海油权重5.22%涨0.65%，巨化股份权重4.51%涨3.01%，藏格矿业权重3.82%涨0.37%，华鲁恒升权重3.31%涨4.22%，宝丰能源权重3.27%涨0.43% [4]

核心观点 - 东营市将工业经济作为2026年“头号工程” 聚焦高端化、智能化、绿色化发展 通过稳增长、促转型、数智赋能和优化企业环境四大重点任务 推动产业量质齐升[1] 产业发展与稳增长行动 - 聚焦石化、有色金属等重点行业制定稳增长行动方案 突出稳增长和优结构并重 大力培育新增长点[3] - 实施稳产增产激励政策 支持工业企业稳定经营[3] - 积极帮助有需求的炼化企业争取更多国内原油供应[3] - 指导轮胎企业更好应对贸易摩擦[3] - 推动铜冶炼企业尽快签订铜精矿国际贸易长单 争取进口铜精矿“口岸+目的地”联合检验政策落地[3] 工业转型升级与投资支持 - 统筹安排2亿元政府投资基金 支持优势产业、新兴产业和未来产业加快技术改造、设备更新、人工智能赋能及产业链延伸[3] - 加快实施总投资4211亿元的158个重点工业项目[3] - 滚动实施投资500万元以上技改项目260个[3] - 打造绿色工厂、绿色园区等30个以上[3] 数字化转型与数智赋能 - 统筹安排1亿元补助资金开展中小企业数字化转型试点 重点支持特色化工新材料制造、特色装备零部件加工制造2个细分行业[4] - 推动400家企业数字化改造[4] - 培育5G工厂、智能工厂等试点示范45个以上[4] - 力争规上工业企业数字化转型覆盖率达95%[1][4] 企业培育与营商环境 - 新培育单项冠军、专精特新企业70家以上[4] - 实施青年企业家培养“火炬”计划[4] - 完善企业家沟通机制[4]

文章核心观点 - “十四五”时期，辛集市通过推动传统产业绿色转型升级与积极培育氢能等新兴产业，加速构建现代化产业体系，发展质效稳步提升 [1][3][6] 传统产业（皮革）绿色转型升级 - 辛集市梅花皮业等企业采用绿色无铬鞣剂替代传统铬鞣剂，从源头解决铬污染问题，产品符合欧盟市场严苛准入标准 [1][4][5] - 五年前，包括梅花皮业在内的15家辛集皮革企业发起成立河北省皮革产业技术创新战略联盟，依靠集体力量完成全球首个无铬鞣皮革团体标准，并被列入国家团体标准应用示范 [1][5] - 无铬鞣团体标准引导辛集皮革产业向生态化、绿色化发展，目前园区有4家企业获评国家级、9家企业获评省级“绿色工厂” [2][5] 新兴产业（氢能）培育与布局 - 飞天石化利用先进的变压吸附分离技术对工业废气进行两轮提纯，生产出纯度99.99%以上的高纯度氢气，为氢能源汽车等提供绿色动力 [2][5] - 飞天石化正在建设年产30万吨可持续能源加氢一体化项目，投产后将使企业产值增加一倍 [2][6] - 金士顿科技公司自主研发的氢燃料电池空压机填补国内空白 [3][6] - 澳森特钢集团启动50兆瓦离网制氢项目，实现绿色能源的高效循环利用 [3][6] - 辛集市与华北电力大学共建氢能产业研究院，初步构建了氢能全产业链生态 [3][6] - 氢能重卡加氢约30多公斤可续航300公里左右，具有零排放、零污染、动力更充足的特点 [2][6] 整体产业发展与投资成效 - “十四五”时期，辛集市重点围绕智能装备制造、绿色化工、现代化钢铁、皮革服装、现代商贸物流等重点产业，谋划实施省市重点项目785个，总投资1851.4亿元 [3][6] - 2025年，实施总投资398.4亿元的205个省市重点项目，较2020年项目数量与投资额分别同比增长74.1%和42.4% [3][6] - 一般公共预算收入持续增长，总量由2020年的27.15亿元提高到2025年的31.3亿元 [3][6]

项目概况与战略意义 - 江苏徐圩核能供热发电项目是全球首个核能与石化产业大规模耦合项目，标志着我国核能从发电为主向多元供给转型的新阶段 [1] - 项目于2025年1月16日主体工程正式开工，建成后将实现从“核电站”向以工业供热为主的“核动力厂”转变 [1] - 项目开创了高耗能行业与核能大规模耦合的综合利用新业态，其“主业”为供热，发电为“副业”，为核能参与工业蒸汽供应、区域供暖、海水淡化等多元化应用提供了可复制的技术范式 [3] 技术方案与核心优势 - 项目是全球首个耦合“华龙一号”三代压水堆与高温气冷堆四代技术的项目，实现了三代与四代核能技术的协同发展 [6] - “华龙一号”机组主要负责提供饱和蒸汽（每小时6382吨，284摄氏度），高温气冷堆则作为“蒸汽升温升压器”提供更高品位热能（每小时2142吨，541摄氏度）[7] - 两种堆型耦合形成了“1+1大于2”的综合能源利用效果，具备供热规模大、范围广、可靠稳定以及经济性优于燃煤供热等优势 [8][9] - 该项目是全球首个高温气冷堆实现商业化推广的应用案例，为四代核电技术的产业化发展和巩固国际领先地位奠定了基础 [10] 产能与环保效益 - 项目一期工程建成后，预计每年将向连云港徐圩新区石化产业园供应工业蒸汽3250万吨，最大发电量超115亿千瓦时 [4] - 项目每年可减少燃用标准煤726万吨，减少排放二氧化碳1960万吨，为长三角石化产业绿色转型提供清洁能源保障 [4] - 项目可稳定产出高品质蒸汽，满足石化园区发展需求，预计到2030年该园区蒸汽最大需求量约为每小时1.3万吨 [3] 行业应用与市场前景 - 利用核能供应工业蒸汽是满足石化产业用汽需求、降低综合能耗和减轻环境污染的新途径 [3] - 此前，江苏田湾核电和海南核电已分别建成核能供汽项目，江苏徐圩项目则进一步开创了大规模耦合的新业态 [3] - 项目的运行为高温气冷堆技术开辟了商业化发展新路径，并为超高温工艺研发奠定基础，有助于提高我国核能国际竞争力 [10]

核心观点 - 湛江市在“十四五”期间经济社会发展取得显著成效，地区生产总值有望冲刺4000亿元，工业增加值预计超1000亿元，规上工业增加值增速实现两位数增长，正朝着“现代化沿海经济带重要发展极”和“省域副中心城市”的目标迈进 [1] 经济发展与产业成就 - 2025年地区生产总值有望冲刺4000亿元，工业增加值预计超1000亿元，规上工业增加值增速实现两位数增长 [1] - 五年来实施省市级重大项目2367个，累计完成投资4400亿元，位居粤东西北首位 [1] - 农林牧渔业总产值连续五年超1000亿元，粮食年产量稳定在150万吨以上 [1][2] - 全社会研发经费投入年均增长24.9% [1] - 规上工业增加值年均增长33.5% [2] - 县域经济不断发展壮大，8个县（市、区）经济总量跨越新的百亿台阶 [2] 主导产业体系构建 - “四绿一蓝”（绿色钢铁、绿色石化、绿色能源、绿色食品和蓝色海洋经济）主导产业体系初步构建 [2] - 绿色石化、现代农业与食品产业集群年产值双双突破千亿元 [2] - 集中式陆上风电、集中式光伏并网规模均居全省第一 [2] - 海洋经济城市竞争力居全省前3位，现代化海洋牧场规模和装备水平居全省前列 [2] - 拥有全国名特优新农产品75个、“粤字号”农产品130个 [2] 重大项目建设与投产 - 巴斯夫（广东）一体化基地首批产品启动生产 [2] - 宝钢湛江钢铁氢基竖炉、零碳高等级薄钢板工厂建成投产 [2] - 中海油乌石油田群、徐闻海上风电场等重点项目相继建成投产 [2] - 中科炼化2EVA、廉江核电等一批重大项目加快建设 [2] - 全球首创漂浮式动力定位养殖平台“湛江湾1号”交付下水，“海威”系列、“恒燚1号”、“湛农1号”等大型养殖平台投产并获得丰收 [2] 交通与物流枢纽建设 - 湛江入选港口型国家物流枢纽、国家骨干冷链物流基地 [3] - 湛江港成为华南地区首个具备40万吨级船舶通航能力的深水港口 [3] - 湛江吴川国际机场建成通航，年旅客吞吐量突破310万人次 [3] - 广湛高铁通车，湛江与粤港澳大湾区最快90分钟内通达 [3] - 合湛高铁全面开工建设，湛海跨海轮渡及线路工程项目获国家发改委批复 [3] - 东雷高速、湛江大道、调顺跨海大桥等一批路桥建成通车，公路总里程居全省第一 [3] 生态环保与绿色发展 - 城市环境空气质量稳居全省前列，近岸海域水质优良面积保持在93%以上 [3] - 落地全国首个“蓝碳”交易项目，编制全国首个蓝碳方法学 [3] - 湛江临港经济区入选国家级零碳园区，湛江经开区获评国家级氢能区域试点 [2] - 特呈岛“零碳岛屿”案例获联合国气候变化大会推广 [3] - 湛江成为广东省第二批生态产品价值实现机制试点，12处湿地入选省级重要湿地名录 [3] - 金沙湾、吴川博茂港湾获评国家级美丽海湾，湖光岩湖入选广东省美丽河湖优秀案例 [3] 对外开放与区域合作 - 湛江综合保税区封关运作 [4] - 广东—东盟产业园国际合作联盟成员园区增至12个，国际贸易覆盖182个国家和地区 [4] - 深化与海南相向而行，推动琼州海峡南北两侧协同高质量发展，与海南实现石化、钢铁等原材料和产品稳定互供 [4] 文旅体融合发展 - “鲜美湛江”文旅品牌带动旅游总收入突破1100亿元、接待游客超1亿人次 [4] - “水上运动之城”品牌彰显，“五岛一湾”滨海水上户外运动目的地入选全国首批高质量户外运动目的地 [4] - 成功举办首届国际潜水大赛、全国尾波划水（冲浪）锦标赛等大型体育赛事活动 [4]

核心经济目标与工业发展 - 2025年湛江市地区生产总值有望冲刺4000亿元 工业增加值预计超1000亿元 规上工业增加值增速实现两位数增长 [1] - 初步构建“四绿一蓝”主导产业体系 绿色石化与现代农业与食品产业集群年产值双双突破千亿元 [1] - 产业平台提能升级 湛江临港经济区入选国家级零碳园区 湛江经开区获评国家级氢能区域试点 承接产业转移主平台规上工业增加值年均增长33.5% [1] 海洋经济与特色产业 - 海洋经济城市竞争力居全省前3位 现代化海洋牧场规模和装备水平居全省前列 [1] - 全球首创漂浮式动力定位养殖平台“湛江湾1号”交付下水 “海威”系列等大型养殖平台投产并获得丰收 [1] - 拥有全国名特优新农产品75个 “粤字号”农产品130个 粮食年产量稳定在150万吨以上 “火山红薯”等优质“湛品”热销海内外 [2] 基础设施与交通枢纽 - 湛江入选港口型国家物流枢纽与国家骨干冷链物流基地 湛江港成为华南地区首个具备40万吨级船舶通航能力的深水港口 [2] - 湛江吴川国际机场建成通航 年旅客吞吐量突破310万人次 [2] - 广湛高铁通车 实现湛江与粤港澳大湾区90分钟快速通达 [2] 营商环境与市场活力 - 2025年企业调查营商环境满意度居全省第四 [2] - 全市各类经营主体从2020年的32.5万户增加到2025年底的55万多户 [2] - 五大市属国企集团揭牌成立 在全省率先建立专项债券项目债贷联动机制 创新推出全国首个司法行政垂直大模型“鲲鹏矩阵” [2] 生态建设与绿色发展 - 落地全国首个“蓝碳”交易项目 编制全国首个蓝碳方法学 [3] - 特呈岛“零碳岛屿”案例获联合国气候变化大会推广 湛江成为省第二批生态产品价值实现机制试点 [3] 文旅产业与城市品牌 - “鲜美湛江”文旅品牌带动旅游总收入突破1100亿元 接待游客超1亿人次 [3] - “水上运动之城”品牌彰显 全红婵等湛江籍运动员多次夺冠 “五岛一湾”滨海水上户外运动目的地入选全国第一批高质量户外运动目的地 [3]

2025年广西外贸总体表现 - 2025年全年进出口总值达8192.6亿元，同比增长8.4%，规模与增速均“破8” [1] - 外贸规模居全国第13位、西部地区第2位，增速高于全国整体增速4.6个百分点，排全国第11位、西部地区第7位 [1] - 2025年12月单月进出口925.5亿元，刷新月度规模最高纪录 [1] - “十四五”期间外贸展现出较强增长韧性，连续跨越4个千亿台阶，从2020年不足5000亿元跃升至2025年超8000亿元 [1] 贸易伙伴与市场结构 - 对东盟进出口4292.2亿元，同比增长8%，占同期广西外贸总值的“半壁江山”，东盟连续26年保持第一大贸易伙伴地位 [2] - 对越南进出口规模首次突破3000亿元，增长5.4% [2] - 对印尼、新加坡、缅甸进出口增速均超四成 [2] - 对拉美、中东地区、非洲、欧盟分别进出口1219.5亿元、511亿元、471.2亿元、281.5亿元，分别增长27.4%、21.6%、15.8%、46.3%，多元化市场开拓成效显著 [2] 外贸经营主体表现 - 有进出口记录的经营主体达6155家，较上年增加550家 [2] - 民营企业进出口5634.5亿元，同比增长4.7%，占广西外贸总值近七成，继续发挥外贸“主引擎”作用 [2] - 国有企业、外资企业分别进出口1519.1亿元、746.2亿元，分别增长22.7%、23.6% [2] - 国家级专精特新“小巨人”企业、广西工业龙头企业出口分别增长21.6%、18.4%，创新型主体表现突出 [2] 进出口商品结构 - 出口方面：集成电路等电子信息产业中间品出口893.4亿元，同比增长36.9% [3] - 出口方面：汽车及其零配件、锂电池分别出口311.1亿元、253.8亿元，分别增长24.6%、60.7% [3] - 出口方面：金属材料出口亮眼，镍材、铜材出口均实现倍增 [3] - 进口方面：有色金属、钢铁、石化、粮油等支柱产业带动大宗商品进口1941.6亿元，同比增长9%，占广西进口总值近六成 [3]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：石化行业，具体涉及炼油、芳烃链（PX、纯苯、PTA）、烯烃链（乙烯）、聚酯产业链（工业丝、民用丝、聚酯薄膜）等细分领域 [2][3][9][15] * 公司：恒力石化股份有限公司 [1][2] 核心观点与论据 **1 行业整体趋势与竞争格局** * 2025年石化行业需求端改善：房地产剧烈调整逐步结束，资产价格企稳回升增强居民消费能力和意愿，消费信心有所恢复 [3] * 中国石化产业全球竞争力强：凭借高一体化程度、强成本竞争力、优良产品结构，使得欧洲及日韩等传统产能集中地逐步退出市场，中国在全球供应链中话语权提升 [2][7] * 行业推行“反内卷”策略：减少恶性竞争、控制供给、提高利润率，各企业转向以考核利润为主的新思路 [4] * 烯烃板块展望：供给来源多样（炼厂改扩建、煤化工、轻烃回收），需求广泛且具周期性，受汽车、家电出口及地产企稳支撑，海外产能退出及国内扩产周期结束减轻供给压力，未来印度和东南亚市场蕴藏出口机会 [15] **2 芳烃链（PX/PTA）供需与景气度** * PX供给长期紧张：国内基本不再批建新炼厂，全球产能建设放缓；海外炼厂老化退出，叠加碳中和政策及俄乌冲突影响（尤其欧洲），制约全球供给 [9] * PX下游需求旺盛：下游PTA扩产较快，且主体产能被消化，开工率保持高水平 [9] * PX行业格局优化：日韩中小型产能逐步退出（日本短流程减少，韩国转向汽油生产），导致重石脑油供应减少；国内大量落后小型炼厂因开工率低、税收政策收紧而生存空间变窄 [9] * PX景气周期持续：供需紧张局面自2023年已显现并预计将持续，新建项目周期长（国内5-7年，海外更长），长期看好PX及纯苯等芳烃链产品前景 [9] * PTA盈利改善中：价格自2025年10月底反弹，价差约300元/吨，但尚未完全恢复盈利，行业正积极推动反内卷措施以期实现更好盈利 [2][10] **3 公司财务与资本计划** * 资本开支实质性结束：公司资本开支已于2025年实质性结束，2026年起进入降负债周期 [2][5] * 明确降负债目标：计划利用每年约200亿元的经营现金流，在3-4年内将资产负债率从目前的76%降至60%左右，每年降低约3-4个百分点 [2][5][16] * 在建工程转固计划：截至2025年第三季度末，在建工程约337亿元，主要包括精细化工园区和拉膜生产线等，预计2026年上半年（大部分在第一季度）完成转固，全年基本完成所有在建工程转固 [11] **4 公司业务发展重点与项目** * 未来发展重点：降低负债率至60%左右；维持稳定分红；推进新项目投放；优化现有业务提高运营效率 [2][8] * 新产能投放：包括精细化工园、功能性薄膜、光学电子膜、锂电隔膜及已投产的工业硅项目 [6] * 具体项目进展：精细化工园区和苏州汾湖基地12条拉膜生产线、南通基地12条布鲁克纳拉膜生产线及部分锂电隔膜生产线尚未转固，将在调试结束后陆续转固 [11] **5 下游产品盈利与反内卷措施** * 工业丝盈利显著改善：通过协同自律（8家企业参与），将开工负荷率降至75%，使工业丝价格从最低700-800元恢复至3,000元左右 [2][3][12] * 聚酯薄膜盈利向好：2025年四季度以来逐步改善，通过9家企业协同自律（占据标准品50%需求量），优化工序，实现了扭亏为盈，行业盈利格局基本稳定 [2][13][14] * 薄膜领域反内卷推进：公司正在积极推动薄膜领域的反内卷措施，以改善市场竞争环境，提高盈利水平 [12] 其他重要内容 * 芳烃与烯烃需求差异：芳烃下游（民用丝、工业丝、薄膜）与居民消费紧密相关，需求相对刚性；烯烃下游应用更广泛，包括化工、地产、家电等多个领域 [15] * 工业丝自律行动参与方：海利得因其非标品特性未参与此次减产行动 [12]

现货价格与市场交易 - 1月15日亚洲PX价格下跌16美元/吨至881美元/吨，折合人民币现货价格7115元/吨 [1] - 现货月差方面，2月与3月价差维持在-2美元/吨，2月浮动价在-6至-5美元/吨，3月在-2至-1美元/吨，4月在-1至+0.25美元/吨商谈 [1] - 纸货月差方面，3月与5月价差为平水，5月与9月价差为+10美元/吨 [1] - 尾盘实货交易中，2月卖盘报价883美元/吨，3月在881至883美元/吨商谈，并有一单3月亚洲现货以883美元/吨成交 [1] 行业利润 - 1月15日PX与石脑油的价差（PXN）收窄至325美元/吨附近 [1] 行业供需状况 - 供应端，截至1月15日，因浙石化PX装置降负，国内PX负荷下降1.5个百分点至89.4%，亚洲PX负荷下降0.7个百分点至80.6% [2] - 需求端，截至1月15日，PTA负荷下降1.3个百分点至76.9%，其中独山300万吨装置重启提负，而新材料360万吨装置停车 [2] 未来行情展望 - 在PX高效益驱动下，国内外工厂提负生产，当前亚洲及国内PX负荷均处于历史高位，预计1月PX供应将维持高位 [3] - 需求方面，元旦后终端开工继续下滑，在高供应、弱需求及高亏损压力下，聚酯工厂压力将逐步凸显，继上周聚酯减产消息后，本周涤纶长丝开启新一轮减产 [3] - 预计第一季度PX和PTA整体供需较预期转弱，春节前PX价格将以高位震荡为主 [3] - 预计第二季度供需偏紧预期将限制PX价格的下跌空间 [3] - 策略上，PX短期价格关注7000元/吨附近支撑，中期建议逢低做多，跨期套利建议以PX5-9合约低位正套为主 [3]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月16日9:32，中证石化产业指数上涨0.8%，成分股光威复材上涨5.14%，彤程新材上涨4.05%，中复神鹰上涨2.90%，金发科技上涨2.03%，藏格矿业上涨2.00% [1] - 石化ETF(159731)上涨1.04%，冲击4连涨，近7天获得连续资金净流入，合计“吸金”1.73亿元，最新份额达4.49亿份，最新规模达4.31亿元，创近1年新高 [1] - 截至1月15日，石化ETF近2年净值上涨54.60%，自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60%，上涨月份平均收益率为5.25% [1] 行业周期与前景分析 - 化工行业新增产能进入释放阶段，2026年供需逆转可期 [2] - 2022年第四季度化工行业在建工程同比增速达到自2012年第三季度以来的最高点，随后增速在2023年第一季度开始回落并震荡下行，2025年第一季度自2018年以来首次落入负数区间 [2] - 全行业固定资产完成同比增速在2025年6月进入负值区间，化工PPI往往滞后其12个月左右转正，本轮PPI逐步进入周期低点 [2] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认概率较高 [2] 指数与ETF构成 - 石化ETF(159731)紧密跟踪中证石化产业指数(H11057) [2] - 截至2025年12月31日，中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.47%)、中国石油(7.63%)、中国石化(6.44%)、盐湖股份(6.44%)、中国海油(5.22%)、藏格矿业(3.82%)、巨化股份(4.51%)、恒力石化、华鲁恒升(3.31%)、宝丰能源(3.27%) [2][4] - 截至2026年1月16日，部分权重股表现：万华化学上涨1.90%，盐湖股份上涨1.55%，藏格矿业上涨2.00%，金发科技上涨2.03%，宝丰能源上涨1.33%，中国石油下跌0.70%，中国石化下跌0.17%，中国海油下跌0.70%，华鲁恒升下跌0.38% [1][4]