报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024/25财年公司实现营业收入259.02亿元，同比+11.6%；归母净利润35.14亿元，同比+14.3%；全年毛利率57.3%，同比-2.3pct，净利率达13.6%，同比+0.4pct；董事会建议派发末期股息每股22.0港仙，对应派息率84.1% [4] - 主品牌羽绒服稳健增长，全季化品类拓展带动增量；渠道结构持续优化，线上线下协同发展；贴牌加工业务增长强劲，女装业务承压调整；费用管控持续显效，盈利能力稳中有升；库存周转保持健康，营运效率维持高位 [5] - 预计FY2026/2027/2028年净利润分别39.1/43.5/47.8亿（FY2026/2027前值为40.4/45.6亿），分别同增11%/11%/10%，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本11,544百万股，流通股本11,544百万股，市价4.64港元，市值53,565百万港元，流通市值53,565百万港元 [1] 公司盈利预测及估值 |指标|2024A|2025A|2026E|2027E|2028E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|23,214|25,902|28,672|31,666|34,786| |增长率yoy%|38%|12%|11%|10%|10%| |归母净利润（百万元）|3,074|3,514|3,911|4,345|4,784| |增长率yoy%|44%|14%|11%|11%|10%| |每股收益（元）|0.27|0.30|0.34|0.38|0.41| |每股现金流量|0.64|0.26|0.36|0.46|0.46| |净资产收益率|23%|23%|21%|19%|17%| |P/E|14.0|12.3|11.0|9.9|9.0| |P/B|3.1|2.5|2.1|1.7|1.4| [3] 财务报表预测 |报表类型|会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表|现金及现金等价物（百万元）|4,185|11,074|15,560|21,418| | |应收款项合计（百万元）|3,217|3,517|3,734|4,230| | |存货（百万元）|3,951|4,452|4,789|5,359| | |流动资产合计（百万元）|19,222|26,061|31,421|37,774| | |固定资产净额（百万元）|1,919|1,667|2,004|2,003| | |资产总计（百万元）|27,403|32,932|38,873|45,527| | |负债总计（百万元）|10,373|11,948|13,497|15,315| | |股东权益总计（百万元）|17,030|20,984|25,376|30,212| |利润表|营业总收入（百万元）|25,902|28,672|31,666|34,786| | |营业总支出（百万元）|21,256|23,559|25,894|28,394| | |营业利润（百万元）|4,646|5,113|5,771|6,392| | |除税前利润（百万元）|5,149|5,730|6,348|6,958| | |净利润（百万元）|3,514|3,911|4,345|4,784| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|-2,042|4,181|5,335|5,291| | |投资活动现金流（百万元）|0|512|-449|-336| | |融资活动现金流（百万元）|0|2,196|-400|903| [8] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|11.6%|10.7%|10.4%|9.9%| |归属普通股东净利润增长率|14.3%|11.3%|11.1%|10.1%| |毛利率|57.3%|57.4%|57.3%|57.0%| |净利率|13.6%|13.6%|13.7%|13.8%| |ROE|22.9%|20.7%|18.9%|17.4%| |ROA|13.2%|13.0%|12.1%|11.3%| |资产负债率|37.9%|36.3%|34.7%|33.6%| |流动比率|2.0|2.3|2.5|2.8| |速动比率|1.6|1.9|2.1|2.4| |每股收益（元）|0.30|0.34|0.38|0.41| |每股经营现金流（元）|-|0.36|0.46|0.46| |每股净资产（元）|1.47|1.80|2.18|2.60| |P/E|12.3|11.0|9.9|9.0| |P/B|2.5|2.1|1.7|1.4| [8]

寒武纪之后，更多国产AI芯片企业加速奔赴资本市场。 6月30日晚间，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（下称"沐曦"）的科创板IPO获受理，A股的GPU赛 道将迎来新秀。 根据招股书披露，沐曦拟募资39.04亿元，主要将资金用于新一代通用GPU、AI推理芯片及前沿异构计 算架构的研发与产业化。 这家成立仅五年的芯片企业，被视作国产算力挑战国际巨头的生力军之一。尽管目前仍处于亏损状态， 沐曦能否借助上市，在资本、技术与生态之间找到平衡点？其招股书提供了诸多信号。 沐曦的招股书指出，近年来我国本土品牌人工智能芯片的市场渗透率已呈显著上升趋势，但总体上仍处 于发展相对初期阶段，尚未形成较明朗的竞争格局。 按不同技术路径划分，沐曦的主要国内竞争对手包括以海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等为 代表的通用型计算架构（GPU）芯片设计企业，和以华为海思、寒武纪、昆仑芯、燧原科技等为代表的 专用型计算架构（ASIC/DSA）芯片设计企业，呈现百花齐放态势。随着人工智能芯片领域国产进程的 不断加速，未来或将有更多国内厂商进入到该市场参与竞争。 冲刺科创板 此前，沐曦的估值已超过210亿元，进入"独角兽"之列。去年以来，GP ...

中新网上海7月1日电 (记者 陈静)记者1日获悉，今年1月1日至6月30日，上海边检总站上海机场边检站 在浦东国际机场口岸累计查验入出境外籍人员突破500万人次，较2024年同期增长46%。 据统计，上半年(1月1日-6月30日)从浦东国际机场口岸入境的免签外籍人员数超130万人次，占同期入境 外籍人员总量的53%。统计数据显示，来自韩国、日本、美国的入境外籍人员数量位居浦东国际机场口 岸前三位。其中，韩国籍旅客数达到33万人次，居首位。 据悉，240小时过境免签政策自实施以来，极大激发了外籍人员中转入境中国进行商务洽谈、文化交流 和休闲观光的热情。从事电子贸易的俄罗斯商人安东(Anton)表示："过境免签政策给了我足足10天时 间，这次我在浦东与客户会面后，还会去苏州的工厂看看产品，时间很充裕！" 据统计，今年上半年，浦东国际机场口岸适用240小时过境免签政策的旅客数量突破3万人次，较去年同 期人数猛增80%，为上海吸引外籍人员来华经贸旅游、强化国际航运枢纽功能注入了新动能。 近期，浦东国际机场口岸迎来出入境双向客流高峰。据上海边检总站上海机场边检站方面介绍，6月29 日单日出入境客货运航班达到704架次， ...

乌克兰称无人机袭击俄防空导弹工厂 金十数据7月1日讯，乌克兰方面表示，其远程无人机周二袭击了俄罗斯伊热夫斯克市一家生产防空系统 的军事工厂。据熟悉此次袭击的基辅人士透露，这座位于伏尔加河流域乌德穆尔特共和国的工厂距离乌 克兰边境1300公里（808英里），同时负责攻击型无人机的制造。乌德穆尔特地区州长亚历山大·布莱切 洛夫证实，乌克兰无人机袭击了伊热夫斯克的一家工厂，造成3人死亡，35人受伤，但他没有透露袭击 地点。 ...

CHONGQING, CHINA - APRIL 23: In this photo illustration, the logo of SoFi Technologies, Inc. is ... More displayed on a smartphone screen, with a stock market chart visible in the background, reflecting investor sentiment and recent trading activity, on April 23, 2025, in Chongqing, China. SoFi is an American online personal finance company that offers digital banking, student loan refinancing, investing, and financial planning services through its mobile-first platform. (Photo illustration by Cheng Xin/Get ...

Establishes IGT as a Premier Platform for Innovation, Delivering Exceptional Content and Scalable Solutions Across the Global Gaming EcosystemNEW YORK and LAS VEGAS, July 01, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Apollo (NYSE: APO) today announced the completion of the previously announced acquisitions of International Game Technology PLC’s (doing business as “Brightstar Lottery”) Gaming & Digital Business and Everi Holdings Inc. ("Everi") by a holding company owned by funds managed by Apollo affiliates (the "Apollo Fun ...

TAMPA, Fla., July 1, 2025 /PRNewswire/ -- TuHURA Biosciences, Inc. (NASDAQ:HURA) ("TuHURA" or the "Company"), a Phase 3 immune-oncology company developing novel technologies to overcome resistance to cancer immunotherapy, today announced that the Company has been added to the Russell 3000® Index, with automatic inclusion in the Russell 2000® Index, as a part of the 2025 Russell indexes annual reconstitution. The Company's addition to the Russell 3000® Index and the Russell 2000® Index was effective as of ma ...

政策支持创新药发展 - 国家医保局鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模并增设创新药品目录 [1] - 政策旨在构建以基本医保为基础，补充医疗保险、商业健康保险和医疗救助相互补充的多元医疗支付体系 [1] - 上海等地已先行先试，提出28条措施促进商业健康险规范发展，其中16条涉及商业健康险 [2] 行业现状与趋势 - 国内创新药研发和审批速度加快，但多元支付体系缺失导致国内市场"喂不饱"药企 [1] - 医疗创新支付市场处于爆发前夜，预计未来五年将形成分层支付生态 [1] - 商业健康保险的壮大将为创新药支付带来巨大潜力，如"沪惠保"已覆盖多款创新药械 [2] 企业布局与商业模式 - 镁信健康是中国最大的医药多元支付平台，累计服务保单约3.93亿，覆盖中国已上市一类新药的40% [3] - 镁信健康2022-2024年营业收入复合增长率约38%，2024年营收达20.35亿元 [3] - 可能的商业模式包括搭建数据桥梁、设计疗效对赌协议、推出区域定制化险种等 [4] 未来发展方向 - 镁信健康计划利用真实世界数据扩展保司服务链路，深化与药企在多元支付方案设计方面的合作 [4] - 行业致力于解决支付端与供给端的结构性矛盾，实现"患者可及、药械可惠、险企可控"的可持续生态 [4]

GTC泽汇表示，自6月5日以来，Circle股价飙涨750%，成为近期加密市场最引人注目的现象。这波暴涨 不仅凸显投资者对稳定币赛道的高度关注，也反映出传统金融资本加速涌入数字资产领域的趋势。但在 投资热情背后，投机情绪、市场波动和监管风险仍构成潜在挑战。 GTC泽汇表示，Sei上周涨幅高达40.19%，成为表现最佳的加密资产之一。同时，由Tether联合创始人和 前黑石交易员发起的一家新加密资产公司，正在筹资10亿美元，投资范围覆盖比特币、以太坊和Solana 等主流资产，标志着专业机构正在大举进场。 Circle股价的大幅拉升，反映出市场对稳定币业务未来增长的强烈预期。GTC泽汇认为，随着稳定币监 管体系逐步清晰，金融机构正积极探索发行与应用场景，稳定币正从加密世界边缘资产，迈向数字金融 核心基础设施的角色。 与此同时，比特币一度跌破10万美元关口，引发市场恐慌。此次波动与特朗普宣布对伊朗三大核设施实 施打击有关，突显地缘政治对市场的高度影响。以太坊同步大跌10%，创下近两个月新低，24小时内加 密市场总清算额超过10亿美元。 GTC泽汇警示，当前部分项目估值泡沫明显，商业逻辑尚不成熟，投资者需警惕此类" ...

此次竞拍成功，原本通过东莞金控资本投资有限公司（下称"金控资本"）、东莞控股、东莞金控间接控 制东莞证券55.4%股份的东莞市国资委所持股权将进一步增加20%。 此前东莞控股解释为何竞拍东莞证券股权时称，与后者的经营状况以及IPO进程有关，"近年来，东莞 证券经营情况稳定，近三年证券公司分类评价均被评为A类A级，申报IPO正在审核阶段，具有一定投 资价值。" 本次交易总交易价款为22.72亿元，东莞金控和东莞控股已按《股份转让协议》约定支付了全部转让价 款。标的资产过户手续已办理完毕。 截至评估基准日2023年年底，按照市场法评估东莞证券全部权益的评估值为113.9亿元，增值率为 24.98%。挂牌的参考底价为22.72亿元。本次交易为底价成交。 锦龙股份（000712）7月1日晚间公告，公司已通过上海联合产权交易所公开挂牌转让所持有的东莞证券 3亿股股份(占东莞证券总股本的20%)。本次交易完成后，锦龙股份仍持有东莞证券3亿股股份(占东莞证 券总股本的20%)。 东莞证券多年前就试图IPO，但一直未能成功。 根据公开挂牌结果，本次交易对方为东莞金控和东莞控股（000828），其中东莞金控受让1.94亿股(占 ...