股东大会召开情况 - 2025年第一次临时股东大会于2025年7月29日在浙江省乐清市虹桥镇幸福东路1098号公司五楼会议室召开 [2] - 会议采用现场与网络投票相结合的表决方式 由董事长汪洪志主持 符合《公司法》及《公司章程》规定 [2] - 全体5名董事、3名监事及董事会秘书周汝中出席会议 部分高级管理人员及见证律师列席 [3] 议案审议结果 - 关于取消监事会并修订《公司章程》的议案获得通过 [4] - 逐项审议通过《关于新增、修订及废止公司部分管理制度的议案》包含7项子议案：修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事工作制度》《对外投资管理制度》《关联交易管理制度》《会计师事务所选聘管理制度》及废止《监事会议事规则》 [5] - 特别决议议案（议案1及议案2.01至2.02）获得出席股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上通过 [6] 董事会会议决议 - 第三届董事会第九次会议于2025年7月29日以现场结合通讯方式召开 全体5名董事出席 [8] - 选举汪洪志为代表公司执行公司事务的董事并担任法定代表人 表决结果5票同意0票反对0票弃权0票回避 [10] - 选举邱雅雯、王哲、陈洁为第三届董事会审计委员会成员 邱雅雯担任召集人 表决结果5票同意0票反对0票弃权0票回避 [11][12] 公司治理结构变更 - 取消监事会并同步修订《公司章程》及相关配套制度 [4][5] - 审计委员会由三名成员组成 其中独立董事占多数且由会计专业人士邱雅雯担任召集人 [11] - 新任法定代表人汪洪志具有硕士学历 现任公司董事长兼总经理 拥有合兴集团有限公司管理经验 [14] 管理层专业背景 - 审计委员会召集人邱雅雯为上海财经大学会计学院副教授 具有博士学历及学术背景 [15] - 独立董事王哲为教授 曾任同济大学汽车学院教授 具有新能源汽车行业经验 [16] - 董事陈洁现任公司总裁办主任 具有本科学历及汽车行业采购管理经验 [17]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年通过通讯方式召开 全体董事同意豁免会议通知时间要求 [1] - 会议由董事长汪洪志先生主持 应出席董事5名 实际出席5名 [1] - 会议通知、召开及审议程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] 董事会审议议案结果 - 选举汪洪志为代表公司执行公司事务董事并担任法定代表人 表决结果5票同意0反对0弃权0回避 [1] - 选举邱雅雯、王哲、陈洁为第三届董事会审计委员会成员 表决结果5票同意0反对0弃权0回避 [2] - 审计委员会中独立董事占多数 由独立董事邱雅雯担任召集人且为会计专业人士 [2] 人员任职情况 - 汪洪志曾任合兴集团商务总监、副总裁及上海广合汽车电子总经理 现任合兴集团董事、合兴汽车电子(太仓)监事及公司董事长兼总经理 [1][2] - 邱雅雯为会计专业人士 现任上海财经大学会计学院副教授及公司独立董事 [2] - 陈洁曾任同济大学汽车学院教授、上海捷氢科技独立董事 现任上海安储智控新能源科技监事及公司独立董事 [2] - 王哲曾任德尔福和沃尔沃汽车采购工程师 现任公司总裁办主任及董事 [3] 委员会任期安排 - 汪洪志担任执行事务董事任期自董事会审议通过之日起至第三届董事会任期届满 [1] - 审计委员会成员任期自董事会审议通过之日起至第三届董事会任期届满 [2]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由第三届董事会第八次会议决定提议召开并于2025年7月9日通过指定信息披露网站公告通知[2] - 会议于2025年7月29日14:00在浙江省乐清市虹桥镇幸福东路召开 实际时间地点与公告完全一致[3] - 采用现场表决与网络投票结合方式 网络投票通过上交所系统分三个时段进行 互联网投票平台开放时间为9:15至15:00[3] 出席会议人员及召集人资格 - 出席现场会议及参与网络投票的股东与代理人共140人 代表股份总数351,306,237股 占公司有表决权股份总数87.6075%[3] - 公司部分董事、监事及高级管理人员出席会议 董事会作为召集人资格符合公司章程规定[4] - 现场出席会议股东资格经查验合法有效 网络投票股东资格由上交所验证机构确认[4] 表决程序与结果 - 对通知中列明议案逐一审议 议案2.03至2.07为普通表决事项 获出席股东所持有效表决权1/2以上通过[5] - 议案1、2.01等特别决议事项获出席股东所持有效表决权2/3以上通过[5] - 议案1中小股东表决情况：同意8,825,280股（占比98.4900%） 反对19,400股（占比0.2166%）[5] 法律结论 - 股东大会召集召开程序符合《证券法》《公司法》《股东会议事规则》及《公司章程》规定[6] - 出席人员资格、召集人资格、表决程序及结果均合法有效 形成的决议具有法律效力[6]

公司合作动态 - 公司与联合汽车电子有限公司于2025年7月29日成立联合实验室 [1] - 合作开发先进的新能源汽车电力电子系统 [1] 技术优势与应用 - 利用氮化镓器件在高功率密度、低导通电阻、高转换效率和更小产品尺寸等方面的优势 [1] - 为市场带来更小体积、更轻量的电动汽车电源和动力系统 [1] 合作意义 - 通过联合实验室方式加强双方合作 [1] - 结合联合电子的专业系统知识构建新能源汽车电力电子系统的未来 [1]

公司合作动态 - 英诺赛科与联合汽车电子有限公司于2025年7月29日成立联合实验室 [1] - 合作聚焦利用氮化镓器件优势开发新能源汽车电力电子系统 [1] - 氮化镓器件具备高功率密度、低导通电阻、高转换效率及更小产品尺寸特性 [1] 合作方背景 - 联合汽车电子为全球领先汽车电子系统供应商 [1] - 联合电子由罗伯特·博世与中联汽车电子有限公司（隶属上汽集团）合资成立 [1] - 公司自1995年起在中国汽车发动机控制单元和动力总成系统市场占据重要份额 [1] 技术合作价值 - 合作结合英诺赛科氮化镓技术优势与联合电子专业系统知识 [1] - 目标开发更小体积、更轻量的电动汽车电源和动力系统 [1] - 共同构建新能源汽车电力电子系统未来技术框架 [1]

大宗交易概况 - 7月29日发生2笔大宗交易 合计成交量30.00万股 成交金额2911.80万元 成交价格均为97.06元/股 较当日收盘价折价9.21% [1] - 其中一笔20.00万股交易由机构专用席位买入 成交金额1941.20万元 卖方均为中国中金财富证券有限公司惠州文昌一路证券营业部 [1] - 近3个月累计发生48笔大宗交易 合计成交金额达3.66亿元 [1] 二级市场表现 - 当日收盘价106.91元 上涨1.34% 日换手率1.20% 成交额7.01亿元 [1] - 近5日累计上涨3.19% 期间主力资金净流入2143.24万元 但当日净流出2270.80万元 [1] - 融资余额最新报9.50亿元 近5日增加4827.26万元 增幅达5.35% [1]

公司治理动态 - 公司于2025年7月29日以现场结合通讯方式召开第三届第九次董事会会议 [2] - 会议审议《关于选举代表公司执行公司事务董事的议案》等文件 [2] 业务结构分析 - 2024年度汽车电子业务收入占比67.92% [2] - 消费电子业务收入占比20.77% [2] - 其他业务收入占比11.31% [2]

股票期权激励计划审批程序 - 公司于2024年7月13日召开第三届董事会第六次会议和第三届监事会第六次会议，审议通过《2024年股票期权激励计划（草案）》及相关议案 [1] - 公司于2024年7月25日披露监事会核查意见及公示情况说明，未收到任何异议 [2] - 公司于2024年7月30日召开2024年第三次临时股东大会，审议通过激励计划相关议案并授权董事会办理授予事宜 [2] 首次授予及调整情况 - 2024年8月2日公司向200名激励对象授予358.10万份股票期权，行权价格为53.99元/股 [3] - 2025年4月9日因12名激励对象离职，注销24.30万份股票期权 [3] - 2025年7月7日董事会调整行权价格并审议预留授予事宜 [3] 预留授予具体方案 - 向33名核心骨干人员授予41.90万份股票期权，占授予总数10.48%，占公司总股本0.46% [4][5][6] - 任何激励对象通过激励计划获授股票均未超过公司总股本1%，全部激励计划标的股票不超过股本总额20.00% [6] 行权时间安排 - 股票期权分三个行权期，等待期分别为12个月、24个月和36个月 [6] - 第一个行权期可行权20%，时间为授予日起12个月后至24个月内 [6][7] - 第二个行权期可行权30%，时间为授予日起24个月后至36个月内 [6][7] - 第三个行权期可行权50%，时间为授予日起36个月后至48个月内 [6][7] 公司层面业绩考核 - 第一个行权期要求2025年营业收入较2023年增长不低于31.13% [8] - 第二个行权期要求2026年营业收入较2023年增长不低于45.31% [8] - 第三个行权期要求2027年营业收入较2023年增长不低于60.41% [8] 个人绩效考核机制 - 个人绩效考核结果分为A-E五个档次，对应行权比例为100%或50%或0 [8] - 实际行权数量=计划行权数量×公司层面行权比例×个人层面行权比例 [8] 财务影响分析 - 预留授予41.90万份股票期权将产生股份支付费用，在2025-2028年期间摊销 [9] - 公司预计该费用对期内各年净利润影响程度不大，且激励计划带来的业绩提升将高于费用增加 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖和而泰，给予“买入”评级 [3][6][7][112] 报告的核心观点 - 和而泰作为头部控制器公司，增长逻辑是增量市场增量客户拓展，中长期发展向好 [6][22] - 公司全球化运营，海外收入占比超六成，海外产能布局匹配需求 [6][53] - 汽车控制器业务技术储备久、订单多，趋于成熟稳定，有望进入交付高峰期 [6][77] - 重点关注的HOD和天幕变色玻璃控制细分品类已取得突破和先发优势 [6][83] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.9/9.3/11.8亿元，同比增速为89.8%/34.2%/27.1%，给予2026年可比公司平均PE估值29.2倍，对应当前市值有24.3%上涨空间 [6][7][108][112] 根据相关目录分别进行总结 1. 和而泰：具备长期增长动力的控制器领军 1.1 解析增长源：控制器长坡厚雪 - 和而泰是智能控制器解决方案供应商，业务涉及多领域，受益行业趋势实现发展 [17][18] - 近年营收规模向上，增长逻辑是增量市场客户拓展 [22] - 传统家电和电动工具领域客户增长有分化，智能化和汽车电子领域客户增长快 [28] - 新客户拓展成果显著，各业务板块客户不断丰富 [31][32] 1.2 下游多元化：业务结构显著优化 - 营收结构向战略重点转移，涵盖多领域 [36] - 家电控制器是营收基本盘，大小家电协同发展，小家电子公司业绩增长好 [38] - 汽车电子、智能化产品构筑新成长曲线，汽车电子板块高速增长，产品与客户有突破；智能化产品板块增长快，有明星产品 [41][46] - T/R芯片子公司铖昌科技对业绩拉动明显，2024年业绩承压，2025年上半年增长强劲 [47][51][52] 1.3 面向全球化：海外产能高度匹配需求 - 全球化运营，海外收入占比超六成，前五大客户中海外客户占比高 [53] - 以特定核心推进全球化布局，在海外四国部署5大生产基地，海外产能占比30% - 40% [57][60] - 海外工厂能快速响应本土需求，加速产品迭代 [62] 1.4 板块复盘：关注控制器板块性低位修复机会 - 控制器板块此前超跌，基本面向好，有望业绩和估值修复 [65] - 板块股价对业绩敏感，业绩受原材料价格影响大；近年外部因素影响下，估值弹性大；热点事件会使股价有弹性 [65][66][68] - 和而泰2025年Q1业绩已修复，后续业绩可乐观展望 [71] 2. 汽车控制器厚积薄发 2.1 潜力品类之一：HOD产品 - HOD是自动驾驶重要安全技术，市场需求来自多方面，电容感应是主要检测方式 [84][85][87] - 2024年全球HOD系统销售额4.51亿美元，预计2031年达7.02亿美元，和而泰HOD产品上量快，覆盖多家车企 [90] - 和而泰HOD产品技术储备足，有多代产品研发进展 [91] 2.2 潜力品类之二：天幕控制 - 乘用车天窗配置向标配演变，全景天幕渗透率提升 [93] - 全景天幕有功能、体验等优势，装配率有望提升，和而泰变色天幕控制器已供货多家车企，有技术储备和量产前景 [98][102][105] 3. 盈利预测和估值 - 预计各业务板块2025 - 2027年有不同增速和毛利率表现，费用率整体稳健 [106][107][108] - 预计2025 - 2027年总营收分别为124.0/154.4/189.7亿元，同比增速为28.3%/24.6%/22.8%，归母净利润分别为6.9/9.3/11.8亿元，同比增速为89.8%/34.2%/27.1% [108] - 选取拓邦股份、麦格米特、豪恩汽电为可比公司，给予和而泰2026年平均PE估值29.2倍，对应当前市值有24.3%上涨空间 [111][112]

港股上市计划 - 公司拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市 募集资金将用于扩大产能 技术研发 偿还贷款等 以深化全球化战略布局 增强境外融资能力 [2] 业务布局与增长前景 - 主营业务包括消费电子 通信及数据中心 汽车业务 深度绑定苹果 是苹果AirPods第一大代工厂 iPhone第二大代工厂 苹果Vision Pro头显独家供应商 [3] - 2024年9月收购德国汽车线束厂商莱尼公司50 1%股权及其全资子公司Leoni K的100%股权 切入全球顶级车企供应链 加速汽车电子领域全球化布局 [3] - 收购闻泰ODM业务后目标明确 2025年交割后实现损益平衡 两年内达到行业优秀水平 三年内达到公司平均水准 同时拓展终端AI领域ODM业务 [3] - 预计2024年上半年归母净利润增长20%～25% 消费电子ODM业务 汽车业务 通信业务增速显著高于公司整体平均水平 未来五年将实现良性增长 [3] 机器人产业布局 - 2025年5月表示将在机器人整机产品及核心零部件层面进行综合性布局 工业应用领域布局明确且持续推进 [4] - 7月19日立讯机器人总部基地项目开工 总投资50亿元 计划2025年年底竣工投产 达产后年产值100亿元 [4] - 项目引入AI视觉识别 高精度传感 高精密传动等技术 打造无人化 柔性化生产线 聚焦工业机器人研发 智能装备制造及自动化解决方案 与消费电子 声学通信等产业协同 [4] 市场表现 - 截至7月23日收盘 公司股价报37 96元/股 最新市值2753亿元 [5]