港股IPO市场热度 - 港股IPO市场热度持续攀升 蓝思科技在香港联交所主板上市 发行规模达54 83亿港元 成为中信证券2025年港股IPO中融资规模最大的项目 [1] - 讯众通信 大众口腔等5家企业成功港股上市 港交所迎来"铜锣不够用"的一天 [1] - 港交所上半年融资规模达880亿港元 重回全球首位 [1] A股+H股模式热潮 - 港股IPO市场主推力来自"A股+H股"模式 一批A股大型企业赴港上市 为港股注入强劲动力 [1] - 180家A股企业正排队上市港股 立讯精密公告将冲刺"A+H"上市 "果链三巨头"将在香港市场会师 [3] - 蓝思科技H股发行融资47 68亿港元 跻身上半年港股IPO前五 呈现多项关键性突破 如香港市场近二十年来首个投行独家保荐完成的千亿市值以上A to H项目 [1] 港股市场优势 - 香港作为国际金融中心 是企业出海的关键平台 港交所融资效率优势显著 [3] - 不同行业在两地市场存在估值分化 促使A股公司选择港股上市 [3] - 港股估值走高 资金持续流入 形成企业更愿赴港融资的正向循环 [3] 企业融资与布局 - 蓝思科技上市首日收盘涨幅超9% 相较18 18港元的发行价 [1] - 蓝思科技此次融资主要聚焦加强海外业务布局 包括东南亚 北美等地的生产基地建设 [1] - A+H上市模式能建立风险对冲体系 促融资规模和融资灵活性双重跃升 [3] 行业观点 - A股核心资产定价权正系统性"南移" 港股成核心资产价值发现主阵地 [3] - 港股市场集中众多全球一流机构投资者 企业能完善治理架构 与国际规范接轨 [3]

市场整体表现 - A股三大股指小幅上涨 沪指涨0.2%至3499.96点 深成指涨0.14%至10596.98点 创业板指涨0.15%至2187.94点 [1] - 港股恒指涨0.19%至23936.76点 恒科指微跌0.03%至5230.68点 [2][3] - 国债期货全线下跌 30年期主力合约跌0.02% 10年期主力合约跌0.03% [3][4] 行业板块表现 科技硬件 - 港股苹果概念股反弹 舜宇光学科技涨5.49%至75港元 丘钛科技涨4.94%至10.62港元 [4][5] - CPO/铜缆算力硬件股走强 长芯博创涨15.45%至75.25元创历史新高 铭普光磁涨停至21.36元 [8][9] 新能源与材料 - 光伏板块活跃 拓日新能3连板至4.49元 京运通涨停至3.84元 硅片企业报价上调8%-11.7% [13][14][15] - 稀土指数领涨 上纬新材连续两天20cm涨停 因智元机器人收购其63.62%-66.99%股份 [10] - 煤炭行业走高 美锦能源涨停至4.99元 陕西黑猫涨6%至3.53元 [6][7] 金融与周期 - 大金融板块拉升 南华期货2连板 越秀资本等跟涨 [12] - 商品期货普涨 烧碱主力合约涨超3% 焦煤/焦炭涨超2% [22][23] 重点公司动态 - 宁德时代H股涨2.6%至395港元创历史新高 获摩根大通增持85.16万股涉资2.9亿港元 [16][18] - 猪肉板块异动 正虹科技触及涨停 天邦食品涨超6% [13]

港股苹果概念股表现 - 舜宇光学科技(02382 HK)股价上涨近7% [1] - 比亚迪电子(00285 HK)股价涨幅超过5% [1] - 丘钛科技(01478 HK)、瑞声科技(02018 HK)、高伟电子(01415 HK)等个股跟随上涨 [1] 行业动态 - 港股苹果供应链相关公司集体呈现大幅回升态势 [1]

创业板融资余额变动 - 创业板两融余额连续三个交易日增加 累计达3635.24亿元 较上一交易日增加8.83亿元 [1][2] - 融资余额连续三日累计增加32.19亿元 最新报3624.30亿元 单日增加8.63亿元 [1][2] - 融资余额增幅超20%的个股有38只 家联科技以152.21%增幅居首 晶雪节能、菲利华分别增长84.29%、80.53% [2][3] - 融资余额下降个股420只 屹通新材降幅最大达30.43% 鸿铭股份、瑞晨环保分别下降27.89%、25.74% [2][3] 个股融资变动特征 - 融资余额增幅前三个股：家联科技(5071.71万元/+152.21%)、晶雪节能(4743.12万元/+84.29%)、菲利华(1.67亿元/+80.53%) [3] - 融资余额降幅前三个股：屹通新材(6598.37万元/-30.43%)、鸿铭股份(1980.28万元/-27.89%)、瑞晨环保(2816.10万元/-25.74%) [3] - 增幅超20%个股集中在电子(8只)、计算机(4只)、医药生物(4只)行业 [4] - 融资余额增加金额前三：迈瑞医疗(+3.46亿元至27.04亿元)、胜宏科技(+3.03亿元至42.95亿元)、长亮科技(+2.34亿元至10.57亿元) [5] - 融资余额减少金额前三：阳光电源(-1.70亿元至45.69亿元)、常山药业(-9872.35万元至12.56亿元)、亿纬锂能(-9319.17万元至19.24亿元) [5] 市场表现关联性 - 融资余额增幅超20%个股平均上涨9.77% 跑赢创业板指 铜冠铜箔(+51.42%)、苏文电能(+31.68%)、家联科技(+30.09%)涨幅居前 [5] - 三环集团(-3.28%)、威马农机(-1.66%)、新恒汇(-1.26%)为增幅超20%个股中少数下跌标的 [5]

核心观点 - 丘钛科技因 IoT 模组出货量超预期上调 25/26/27 年净利润预测且维持“买入”评级，长春高新因创新转型费用投入加大下调 25 - 27 年归母净利润预测并下调为“增持”评级；6 月 CPI 同比回正、核心 CPI 回升，PPI 同比超预期回落且大概率处底部区间；特朗普威胁对铜和药品征高额关税或加速 232 调查，铜关税落地可能性大、药品关税可行性低 [2][4][5] 总量研究 宏观 - 7 月 8 日特朗普威胁对铜和药品征高额关税或加速 232 调查，铜关税落地可能性大、药品关税可行性低，232 关税成美国贸易限制和胁迫手段，此轮调查针对盟友国，结果预计下半年公布，最快 7 - 8 月部分落地，已落实 232 关税取消概率低，大概率部分转换为配额形式存在 [1] - 6 月 CPI 同比回正，各分项好转，食品及能源价格同比降幅收窄，核心 CPI 同比回升受金价上涨和“以旧换新”政策推动；PPI 同比超预期回落，国内能源、原材料及部分出口行业价格走弱待“反内卷”政策提振，近期部分行业价格在政策预期催化下反弹，PPI 大概率处底部区间，后续修复斜率取决于各行业“反内卷”实际进展 [2] 公司研究 海外 TMT - 丘钛科技因 IoT 模组出货量超预期，上调 25/26/27 年净利润预测 20%/31%/40%至 7.24/9.34/11.71 亿元人民币，公司聚焦视觉系统领域提升产业链整合能力，受益于手机摄像模组和指纹识别模组产品规格提升及 IoT 出货量高速增长，维持“买入”评级 [4] 医药 - 长春高新子公司金赛药业申报的注射用伏欣奇拜单抗获批上市，是国内首个获批用于治疗成人痛风性关节炎急性发作的 IL - 1 抑制剂，是公司创新转型重要成果；自 24 年起公司大力投入创新转型，研发和销售费用快速增长，考虑市场环境波动和费用投入加大，下调 25 - 27 年归母净利润预测，下调为“增持”评级 [5] 市场数据 A 股市场 - 上证综指收盘 3493.05 跌 0.13%，沪深 300 收盘 3991.4 跌 0.18%，深证成指收盘 10581.8 跌 0.06%，中小板指收盘 6608.04 跌 0.11%，创业板指收盘 2184.67 涨 0.16% [3] 股指期货 - IF2507 收盘 3977.00 跌 0.15%，IF2508 收盘 3961.80 跌 0.11%，IF2509 收盘 3952.80 跌 0.16%，IF2512 收盘 3920.00 跌 0.09% [3] 商品市场 - SHFESHFE 黄金收盘 766.82 跌 1.21%，SHFESHFE 燃油收盘 2982 涨 0.34%，SHFESHFE 铜收盘 78400 跌 1.53%，SHFESHFE 锌收盘 22120 涨 0.32%，SHFESHFE 铝收盘 20515 跌 0.05%，SHFESHFE 镍收盘 119140 跌 1.02% [3] 海外市场 - 恒生指数收盘 23892.32 跌 1.06%，国企指数收盘 8597.27 跌 1.28%，道琼斯收盘 44458.30 涨 0.49%，标普 500 收盘 6263.26 涨 0.61%，纳斯达克收盘 20611.34 涨 0.94%，德国 DAX 收盘 24549.56 涨 1.42%，法国 CAC 收盘 7878.46 涨 1.44%，日经 225 收盘 39821.28 涨 0.33%，韩国综合收盘 3133.74 涨 0.60% [3] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价 7.1541 涨 0.01，欧元兑人民币中间价 8.3966 跌 0.17，日元兑人民币中间价 0.0488 跌 0.64，港币兑人民币中间价 0.9114 涨 0.01 [3] 利率市场 - 回购市场 DR001 前加权平均利率 1.3171% 涨 0.24BP，DR007 前加权平均利率 1.4767% 涨 1.32BP，DR014 前加权平均利率 1.5137% 涨 1.38BP；二级市场一年期国债 YTM1.3602% 涨 0.50BP，五年期国债 YTM1.5141% 涨 1.09BP，十年期国债 YTM1.6446% 涨 0.02BP [3]

限制性股票激励计划 - 公司董事会薪酬与考核委员会对2025年限制性股票激励计划激励对象名单进行审核，确认241名激励对象符合相关法律法规及公司规定 [1][2] - 激励对象包括公司中高层管理人员、技术及业务骨干人员，不包括独立董事、监事及持股5%以上股东或实际控制人及其亲属 [2] - 激励对象不存在最近12个月内被监管机构认定为不适当人选、重大违法违规行为等不得成为激励对象的情形 [1] - 公司以2025年7月9日为授予日，向241名激励对象授予限制性股票850万股 [2]

宏观经济数据 - 6月CPI同比由负转正上涨0.1%，环比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [3][6] - PPI环比下降0.4%，同比降幅扩大0.3个百分点至3.6%，连续4个月走扩 [3][8] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%，能源价格降幅收窄1.0个百分点，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9% [6] - 食品价格同比下降0.3%，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7%，猪肉价格首次转降8.5% [6] 行业价格变化 - 汽车行业价格企稳回升，汽柴油车和新能源车整车制造价格环比分别上涨0.5%和0.3%，同比降幅收窄1.9和0.4个百分点 [12] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比降幅收窄1.2个百分点至10.9%，锂离子电池制造价格同比降幅收窄0.2个百分点至4.8% [12] - 高技术行业价格表现强劲，集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.4%，服务器价格上涨0.9% [11] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4%，合计影响PPI环比下降0.18个百分点 [10] 政策与市场动态 - 以旧换新政策效应增强，对汽车、家电价格形成支撑，预计下半年财政加力促消费扩投资 [1][7] - 国家发改委预计2025年中国经济总量达140万亿，"十四五"前四年内需对经济增长平均贡献率86.4% [2] - 国务院出台稳就业政策，提高中小微企业失业保险返还比例至90%，大型企业至50%，扩大社保补贴范围至重点行业 [13][14] - 电力行业受绿电替代影响，煤炭加工价格下降5.5%，煤炭开采价格下降3.4%，电力热力生产价格下降0.9% [10]

交通运输行业 - 2025H1地缘政治事件扰动运价，Q2运价中枢较Q1震荡下行，6月伊以短期冲突造成霍尔木兹海峡封锁危机，短期运价再度跳涨 [4] - 截至2025年6月30日，BDTI综合指数报收984点，较年初上涨15.4%，BDTI TD3C-TCE报收29300美元/天，较年初上涨37.0% [4] - OPEC+增产有望提振油运景气 [4] 鸿路钢构 - 25Q2经营数据表现相对平稳，接单量及产量均保持两位数增长 [4] - 智能切割、智能焊接等环节的解决方案已逐步成熟，进入大规模列装阶段 [4] - 25Q2单季度产量创历史新高，智能化改造效果初步显现，长期将提升产能利用率上限、降低单位生产成本 [4] 丘钛科技 - 6月手机摄像模组出货量3,264.8万颗，环比+0.8%、同比+1.5%，连续2月环比上升，上半年首次实现同比增速转正 [5][6] - 25H1手机摄像模组出货量18,386.6万颗，同比-14.8%，因公司聚焦产品高端化、减少低端产品出货 [6] - 客户华为发布旗舰机型Pura80系列，拉动公司手机摄像模组出货 [6] 腾讯音乐 - 竞争壁垒稳固，SVIP发展预计提振ARPPU，广告、演出票务、数字专辑等非订阅业务收入有望贡献增量 [7] - 订阅ARPPU提升及规模效应下利润有望持续释放 [7] - 喜马拉雅交割时间表尚未明确，订阅业务创新功能增量收益尚不显著 [7] 长春高新 - 注射用伏欣齐拜单抗获批上市，是国内首个获批用于治疗成人痛风性关节炎急性发作的IL-1抑制剂 [7] - 自24年起公司大力投入创新转型，研发和销售费用快速增长 [7] - 持续丰富创新管线、提升商业化能力 [7]

A股半年度业绩预告概况 - 已有超120家上市公司发布业绩预告 预增 略增 续盈及扭亏企业占比近八成 [1] - 具备核心技术 品牌优势及全球化布局的企业有望持续领跑 [1] - 华银电力以4423%净利润增幅成为当前"预增王" 年内股价涨幅超160% [7][10] 稀土行业表现 - 北方稀土预计2025H1归母净利润9-9 6亿元 同比增长1882%-2014% 扣非净利润增长5538%-5922% [2][4] - 业绩增长主因稀土价格上升 子公司磁性材料订单饱满 对价格走势持乐观态度 [4] - 2025Q1稀土市场活跃度提升 4-5月短暂回落后受政策推动价格再度上涨 [4] - 美国矿进口停滞 缅甸矿受雨季影响进口量下降 市场现货供应整体偏紧 [5] 化工行业表现 - 先达股份预计2025H1净利润1 3-1 5亿元 同比增长2443%-2834% 实现扭亏为盈 [5] - 烯草酮售价上涨带动毛利率增长 创制产品吡唑喹草酯贡献新增长点 [5] 养殖行业表现 - 牧原股份预计2025H1净利润105-110亿元 同比增长925%-973% [6] - 生猪出栏量上升叠加养殖成本下降推动业绩增长 [6] 科技制造行业表现 - 工业富联预计2025H1净利润119 58-121 58亿元 同比增长36%-39% [11] - AI服务器营收增长超60% 云服务商服务器营收增长超1 5倍 [11] - 800G交换机Q2营收达2024全年3倍 股价单日涨停市值超5200亿元 [11][12] 其他高增长企业 - 友发集团 永和股份等公司预计上半年业绩翻倍 [6] - 深深房A 翔港科技 英联股份等企业在低基数上实现翻倍增长 [9][10] - 工业富联 立讯精密 上海医药等行业龙头业绩大涨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月物价数据仍弱，内需未有效恢复，外需不确定性大，需货币宽松稳定内需 [4][24] - 债市走强，资金宽松有望在7月形成由短及长行情，长债有望突破关键位置，建议保持较高久期水平，哑铃型配置占优，预计10年国债利率下至1.4%-1.5%水平 [4][25] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 6月CPI同比增长0.1%，较上月增长0.2个百分点，环比下降0.1%，降幅收窄0.1个百分点；核心CPI同比增长0.7%，增幅增加0.1个百分点，环比持平 [1][7] - 核心CPI同比涨幅扩大或因黄金价格上涨，6月其他用品和服务分项同比增长8.1%，较上月增幅扩大0.8个百分点，6月国内黄金期货价格同比增长41.3%，剔除该分项后6月CPI和核心CPI同比分别为-0.1%和+0.3% [1][9] - 6月食品CPI同比下降0.3%，较上月降幅收窄0.1个百分点，环比下降0.4%，降幅扩大0.2个百分点，鲜果价格环比下降3.3%为主要拖累 [1][11] - 6月非食品CPI同比增长0.1%，上月持平，环比持平，上月降0.2%，国际油价上涨为主要支撑，能源价格同比降幅收窄，汽油价格环比由降转涨 [2][15] PPI情况 - 6月生产资料PPI同比下降4.4%，较上月降幅扩大0.4个百分点，环比下降0.6%，与上月持平，受工业原材料价格下行、绿电增加影响 [3][17] - 6月生活资料PPI同比下降1.4%，食品类价格同比下降2.0%，降幅扩大0.6%，耐用消费品同比下降2.7%，降幅缩小0.6%，衣着类和一般日用品价格同比上涨0.1%和0.8%，增幅扩大0.1%和0.2% [3][18]