国家战略与区域发展 - 国家主席习近平在新年贺词中激励全国为梦想奋斗，把宏伟愿景变成美好现实 [1] - 2025年5月，习近平总书记在河南考察时强调要坚定信心推动高质量发展高效能治理，奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章 [1] - 河南省在“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的历史交汇点，明确了发展的全局性、根本性、战略性问题 [1] 河南省经济发展成果 - 2025年河南省经济运行呈现稳中向好、趋新向优、韧性增强的良好态势，全年目标顺利完成，“十四五”规划目标任务总体完成 [2] - 河南省聚焦“1+2+4+N”目标任务体系，逐季召开经济工作部署会，出台一系列政策措施 [2] - 内需潜力有效释放，产业体系优化升级，融入服务全国统一大市场成效显著，改革开放走深走实 [2] - 工业领域崛起装备制造、现代食品、新型材料3个万亿级产业集群 [2] - 农业领域连续九年粮食总产量超1300亿斤 [2] - 郑州机场年货邮吞吐量突破100万吨，迈入全球航空货运“百万吨级俱乐部” [2] - 全年17个高速公路项目建成通车，高速公路通车总里程突破1万公里 [2] 河南省未来发展规划与机遇 - 2026年是“十五五”开局之年，未来五年是河南扬长补短、全面崛起的关键阶段 [3] - 河南省具备市场潜力巨大、区位交通优越、产业体系完备、人力资源丰富、文化底蕴深厚的优势，期望大好、机遇大好、前景大好 [3] - 未来将纵深推进融入和服务全国统一大市场 [3] - 未来将突出内需主导，挖掘释放消费和投资潜力 [3] - 未来将强化创新驱动，加快建设现代化产业体系 [3] - 未来将深化改革攻坚，增强高质量发展动力活力 [3] - 未来将加强合作共赢，扩大高水平开放 [3] - 未来将建设农业强省，扎实推进乡村全面振兴 [3] - 未来将优化发展格局，推动城市内涵式发展 [3] - 未来将推动绿色低碳转型，全面加强污染防治和生态文明建设 [3]

核心数据与转折 - 12月综合PMI重返50%以上的扩张区间，扭转了近一个季度的下行趋势[2][4] - 12月高技术制造业PMI上升至52.5%，成为制造业扩张主力[5] - 装备制造业PMI在12月重返扩张区间[5] 复苏动力与结构 - 复苏由高技术制造与装备制造业驱动，显示增长动能正转向依赖创新的新质生产力[2][5] - 数据超预期好转表明前期积极宏观政策的累积效应开始在微观层面显现，激活了内生修复动力[2][4] 全球对比与政策环境 - 美国等主要经济体制造业PMI连续数月处于收缩区间，经济动能明显放缓[6] - 中国经济展现“相对韧性”，且拥有充足的常规财政与货币政策空间[2][6] - 中国相对温和的通胀环境为政策发力提供了宝贵窗口期[6]

总体表现 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点，重返荣枯线以上，表现远超近5年同期均值（-0.3个百分点）[2] - 2025年12月非制造业PMI为50.2%，环比上升0.7个百分点，表现略强于近5年同期均值（+0.5个百分点）[2] 制造业供需 - 生产指数回升至51.7%，环比上升1.7个百分点；新订单指数回升至50.8%，环比上升1.6个百分点，均为6月以来首次回到荣枯线以上[2] - 新出口订单指数升至49.0%，环比上升1.4个百分点，持平于2025年3月高点[2] 行业与结构 - 高技术制造业PMI为52.5%，环比大幅上升2.4个百分点，是推动整体PMI回升的主要动力[2] - 消费品行业PMI为50.4%，环比上升1.0个百分点；装备制造业PMI为50.4%，高耗能行业PMI为48.9%，均有不同程度回升[2] 价格与库存 - 主要原材料购进价格指数为53.1%，环比下降0.5个百分点；出厂价格指数为48.9%，环比上升0.7个百分点，两者出现分化[2] - 产成品库存回升速度快于原材料库存，反映下游补库需求大于上游[2] 非制造业细分 - 建筑业PMI为52.8%，环比大幅上升3.2个百分点，表现明显强于季节性，部分因南方气温偏高致冬季停工影响较小[3] - 服务业PMI为49.7%，环比微升0.2个百分点，但业务活动预期指数在高位进一步上行，显示市场对提振服务消费的信心较强[2] 风险提示 - 报告提示风险包括：稳增长政策落地不及预期、房地产下行风险、美联储降息节奏不及预期[3]

总体PMI表现 - 2025年12月制造业PMI录得50.1，环比提升0.9个百分点，重回荣枯线上方[1] - 2025年12月服务业PMI录得49.7，环比提升0.2个百分点[1] - 2025年12月建筑业PMI录得52.8，环比大幅提升3.2个百分点[1] - 2025年12月综合PMI产出指数录得50.7，环比提升1.0个百分点[1] 制造业分析 - 制造业PMI环比涨幅0.9个百分点远超近10年同期平均的-0.26个百分点，属于逆季节性大幅回升[3] - 生产指数为51.7，较上月上升1.7；新订单指数为50.8，较上月提升1.6；新出口订单指数为49.0，较上月上升1.4[3] - 出厂价格指数为48.9，较上月上升0.7；原料购进价格指数回落但仍高于50，导致产成品价格差收窄至4.2（上月为5.4）[3] - 分行业环比涨幅排序为：高技术制造业 > 消费品业 > 装备制造业 > 基础原材料制造业[3] 非制造业分析 - 服务业PMI环比涨幅为三部门最小，零售、住宿、餐饮和文体娱乐等行业商务活动指数均低于50%[3] - 建筑业PMI结束连续4个月低于50%的走势，环比升幅达3.2个百分点，业务活动预期指数连续2个月在57%以上[3] 驱动因素与展望 - 制造业回升受“两个5000亿”稳增长政策年底拉动、企业新年规划及春节备货、圣诞及抢出口订单等因素支撑[3] - 建筑业活动加快与保障房建设、城市更新及基础设施项目加快落地有关[3] - 预计随着元旦、春节临近，消费服务行业有望在明年年初重回升势[3] - 报告提示风险：内需修复速度不及预期[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月制造业PMI超预期回升，重返扩张区间，是自2025年4月以来首次，且为逆季节性回升，标志制造业景气度企稳回升 [3][8] - 供需两端协同改善，生产端和需求端指标明显改善，高技术制造业等产业升级动能强劲 [3][9] - 库存仍在磨底，购进价格指数小幅回落，未来购进价格指数或延续回落，价格拉动作用向中游制造业延伸 [4][13] - 12月PMI回升有望成为2026年名义GDP增速回升起点，在政策等作用下，2026年经济有望稳健开局 [4][15] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 12月31日国家统计局公布12月PMI情况，12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点 [2][7] 点评 - 12月制造业PMI超预期回升，较上月显著回升0.9个百分点，超出市场预期的49.6%，自2025年4月以来首次进入扩张区间，逆季节性回升值得关注 [3][8] - 供需两端协同改善，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均上升，高技术制造业等产业升级动能强劲，政策驱动下企业盈利预期和市场需求改善 [3][9] - 库存仍在磨底，原材料和产成品库存指数上升，产成品库存处于被动补库阶段但边际向好，购进价格指数下降，未来或延续回落，价格拉动作用向中游制造业延伸 [4][13] - PMI回升有望成为2026年名义GDP增速回升起点，2026年通过政策扩大内需推动经济增长，12月PMI改善或成经济边际改善起点，经济有望稳健开局 [4][15]

中国制造业强国地位与江西工业发展 - 2024年中国成为继美国、德国、日本后第四个迈入全球制造强国行列的国家 [1] - 江西制造业发展综合质效指数在2023年首次挺进全国前十，位列第九 [1] 江西制造业经济规模与目标 - 自2021年起，江西全部工业增加值、制造业增加值均保持在万亿元以上，2024年有望达到约1.2万亿元 [1] - 江西将建设制造强省作为“十五五”规划建议的重点任务 [2] - 江西致力于以先进制造业为骨干，加快构建现代化产业体系 [5] 江西制造业增长态势与结构 - 2024年1至11月，江西装备制造业增加值增长12.2%，高技术制造业增加值增长11.5% [3] - 同期，装备制造业占规模以上工业增加值比重为35.3%，高技术制造业占比为23.2% [3] 制造业数字化转型与成效 - 江西以推动制造业数字化转型为路径，深化落实“1269”行动计划 [2] - 吉安伊戈尔磁电科技有限公司通过数字化改造，产能从每月200台提升到600台，损耗从8%降低到2%，设备综合利用率提高8%，生产效率提高40% [2] - 江西已有超过1.7万家企业完成数字化转型入企诊断，超过1.2万家企业实施数字化改造，1265个重点项目实现数字化“提档升级” [10] - 全省两化融合发展水平在三年内进位赶超8位 [10] 产业创新与先进制造案例 - 抚州安通新材科技有限公司通过创新技术升级生产线，加快了挤压速度并提高了成品精度 [9] - 江西斯迈得公司的LED封装自动化车间，一个工人可操作管理几十台机器，平均每分钟生产200个单位的LED产品 [9] - 数字技术被视为新型工业化的重要引擎，催生工业领域的新产品、新业态、新模式 [8][9] 政策支持与区域试点 - 江西获批成为国家“一图四清单”试点省、国家数字化供应链贯标试点省 [10] - 南昌、九江、上饶先后入选国家中小企业数字化转型试点城市 [10] - 省市县联动推动制造业“智改数转网联”实现全覆盖 [10]

核心观点 - 2025年12月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，自2025年4月以来首次升至扩张区间，表明制造业景气度出现关键性好转 [1][6] - 制造业产需两端均明显扩张，新订单指数下半年以来首次升至临界点以上，内需出现修复迹象，同时外部不确定性阶段性缓释带动内外需同步好转 [1][7] - 重点行业PMI整体回升，高技术制造业、装备制造业和消费品行业均升至扩张区间，企业对未来市场发展的信心增强，生产经营活动预期指数升至较高景气区间 [2][9][11] 制造业PMI总体运行情况 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，是2025年4月份以来首次升至扩张区间 [1][6] - 2025年全年制造业PMI在荣枯线上下波动，12月数据为全年第二高值，仅次于3月的50.5% [6] - 从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，重回扩张区间；中型企业PMI为49.8%，上升0.9个百分点但仍低于临界点；小型企业PMI为48.6%，下降0.5个百分点 [6] 供需状况分析 - 生产指数为51.7%，比上月上升1.7个百分点，连续两个月处于扩张区间，且达到10月以来最高水平 [1][6][7] - 新订单指数为50.8%，比上月上升1.6个百分点，为下半年以来首次升至临界点以上 [1][6][7] - 新出口订单指数为49.0%，较上月回升1.4个百分点，虽仍处收缩区间，但收缩速度继续放慢，并达到4月以来最高水平 [7] - 新订单与新出口订单的差值扩大至1.8个百分点，前值为1.6个百分点，表明内需出现修复 [1][7] - 在调查的21个行业中，有16个行业PMI较上月回升 [2][9] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业产需两端加快释放，生产指数和新订单指数均高于53.0% [7] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数仍低于临界点 [7] - 企业采购活动加快，采购量指数升至扩张区间，为51.1% [7] 重点行业表现 - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月大幅上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [2][9] - 装备制造业PMI为50.4%，比上月上升0.6个百分点，升至扩张区间 [2][9] - 消费品行业PMI为50.4%，比上月上升1.0个百分点，升至扩张区间 [2][9] - 高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [9] 其他分类指数与企业行为 - 供应商配送时间指数为50.2%，比上月微升0.1个百分点，表明原材料供应商交货时间继续加快 [10] - 原材料库存指数为47.8%，比上月上升0.5个百分点，主要原材料库存量降幅收窄 [10] - 产成品库存指数回升0.9个百分点至48.2%，显示企业补库意愿边际改善 [10] - 从业人员指数为48.2%，比上月下降0.2个百分点，制造业企业用工景气度小幅回落 [10] 企业预期与信心 - 生产经营活动预期指数为55.5%，比上月显著上升2.4个百分点，升至较高景气区间，制造业企业对市场发展信心继续增强 [2][11] - 受节前备货等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业的生产经营活动预期指数均升至60.0%以上的高位景气区间 [11]

制造业PMI总体与分项 - 2025年12月制造业PMI录得50.1%，较上月上升0.9个百分点，为2025年4月以来首次进入扩张区间[2] - 生产指数升至51.7%，新订单指数达50.8%，为2025年7月以来首次突破荣枯线[2] - 新出口订单指数延续回升1.4个百分点至49.0%[12] - 主要原材料购进价格指数录得53.1%，连续6个月处于扩张区间[12] - 出厂价格指数回升0.7个百分点至48.9%，仍低于临界点但降势收窄[12] 制造业企业规模与行业结构 - 大型企业PMI升至50.8%，较上月回升1.5个百分点，重返扩张区间[18] - 中型企业PMI提升0.9个百分点至49.8%，接近临界点[18] - 小型企业PMI下降0.5个百分点至48.6%[18] - 高技术制造业PMI达52.5%，较上月回升2.4个百分点，持续领跑[21] - 装备制造业与消费品行业PMI均升至50.4%，同步进入扩张区间[21] - 高耗能行业PMI虽回升0.5个百分点至48.9%，仍处于收缩区间[21] 非制造业PMI总体与建筑业 - 2025年12月非制造业商务活动指数回升至50.2%，重返扩张区间[3] - 非制造业新订单指数上升1.6个百分点至47.3%[22] - 建筑业PMI录得52.8%，较上月回升3.2个百分点，景气水平明显改善[25] - 建筑业业务活动预期指数维持在57.4%的较高水平[25] 服务业与整体展望 - 服务业商务活动指数升至49.7%，较上月回升0.2个百分点，仍处于收缩区间[25] - 服务业业务活动预期指数升至56.4%[25] - 国家发展改革委与财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新[27]

制造业PMI整体运行情况 - 2025年12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，自2025年4月以来首次升至扩张区间[1][5] - 2025年全年制造业PMI在49.0%至50.5%之间波动，12月数据为年内第三高值[5] 供需状况分析 - 生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点，连续两个月处于扩张区间，达到10月以来最高水平[1][6][7] - 新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，为下半年以来首次升至临界点以上[1][6] - 新出口订单指数为49.0%，较上月回升1.4个百分点，虽仍处收缩区间，但收缩速度放慢，达到4月以来最高水平[7] - 新订单与新出口订单的差值扩大至1.8个百分点，表明内需出现修复[1][7] - 采购量指数升至扩张区间，为51.1%[6] 重点行业表现 - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月大幅回升2.4个百分点，行业增长态势向好[2][8] - 装备制造业PMI为50.4%，较上月上升0.6个百分点，升至扩张区间[2][8] - 消费品行业PMI为50.4%，较上月上升1.0个百分点，升至扩张区间[2][8] - 高耗能行业PMI为48.9%，较上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升[8] - 在调查的21个行业中，有16个行业PMI较上月回升[2][8] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业产需两端加快释放，生产指数和新订单指数均高于53.0%[6] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均低于临界点[6] 企业规模差异 - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，高于临界点[6] - 中型企业PMI为49.8%，较上月上升0.9个百分点，仍低于临界点[6] - 小型企业PMI为48.6%，较上月下降0.5个百分点，低于临界点[6] 其他分类指数与企业行为 - 供应商配送时间指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点，表明原材料供应商交货时间继续加快[9] - 原材料库存指数为47.8%，较上月上升0.5个百分点，表明主要原材料库存量降幅收窄[9] - 产成品库存指数回升0.9个百分点至48.2%，显示企业补库意愿边际改善[9] - 从业人员指数为48.2%，较上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回落[9] 市场预期与信心 - 生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，升至较高景气区间[2][10] - 受节前备货等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数均升至60.0%以上高位景气区间[10]

核心观点 - 2023年12月中国官方制造业PMI、非制造业PMI及综合PMI产出指数均回升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [2][38] - 制造业景气超预期回升，产需两端明显改善，企业进入主动补库阶段 [2][4][12] - 非制造业景气改善，其中建筑业回升显著，服务业预期增强 [26][59] - 综合PMI产出指数升至近期高点，反映企业生产经营活动总体扩张 [34][68] 制造业PMI分析 - 12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，高于市场预期的49.2%和49.3%的季节性水平 [1][4][40] - 大型企业PMI为50.8%，上升1.5个百分点，重回扩张区间；中型企业PMI为49.8%，上升0.9个百分点；小型企业PMI为48.6%，下降0.5个百分点 [4][40] - 重点行业中，高技术制造业PMI从50.1%大幅上升至52.5%；装备制造业PMI从49.8%上升至50.4%；基础原料行业PMI从48.4%上升至48.9%，但仍处收缩区间 [4][40] - 制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，企业信心增强 [4][40] 制造业产需与外贸 - 新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，为下半年以来首次升至扩张区间，且明显强于48.8%的季节性水平，表明市场需求改善 [12][46] - 生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点，明显强于50%的季节性水平，表明生产活动加快 [12][46] - 新出口订单指数为49.0%，较上月上升1.4个百分点，好于47.1%的季节性水平，表明外需明显加快 [12][13][46] - 进口指数为47.0%，与上月持平，表明内需仍旧偏弱 [13][46] - 采购量指数升至扩张区间，为51.1% [13] 制造业价格与库存 - 主要原材料购进价格指数为53.1%，较上月下降0.5个百分点；出厂价格指数为48.9%，较上月上升0.7个百分点 [23][55] - 产成品库存指数上升0.9个百分点至48.2%；原材料库存指数上升0.5个百分点至47.8%，企业处于主动补库阶段 [23][55] 非制造业PMI分析 - 12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点，重回扩张区间 [1][26][59] - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业指数位于60.0%以上高位景气区间，而零售、餐饮等行业位于收缩区间 [26][59] - 建筑业商务活动指数为52.8%，较上月大幅上升3.2个百分点，景气水平明显改善 [26][59] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，上升0.5个百分点；建筑业业务活动预期指数为57.4%，均位于高景气区间 [26][59] 综合PMI与经济活动 - 12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张 [1][34][68] - 构成综合PMI的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.7%和50.2% [34][68] 宏观经济背景 - 投资端：房地产投资偏弱，基建投资因资金到位改善而施工进度加快，制造业投资继续放缓 [2][38] - 需求端：外需短期加快，内需短期回暖但仍旧偏弱，整体需求有所改善 [2][38] - 生产端：内外需回升带动工业生产增速明显加快 [2][38] - 价格端：内需型商品受“反内卷”政策预期支撑；外需型商品受海外需求改善、美联储降息预期及供应端扰动影响，价格震荡偏强 [2][23][38][55]