报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年末矿山发运冲量结束，海外铁矿石发运量环比下滑，近端到港量环比上升，铁水产量环比回升，钢厂盈利率小幅下行，港口库存延续累库趋势，钢厂进口矿库存有所回升但仍处同期低位，有补库需求空间 [13][14] - 随着海外发运进入淡季，铁水复产后供需边际将有所改善，市场氛围带动黑色系商品补涨上行，矿价上方受高库存与供给宽松预期压制，下方有补库预期支撑，预计短期偏高位震荡运行，后续关注钢厂补库及铁水生产节奏 [13][14] 各目录内容总结 周度评估及策略推荐 - 供应方面，全球铁矿石发运总量3213.7万吨，环比减少463.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2742.7万吨，环比减少316.9万吨；中国47港到港总量2824.7万吨，环比增加96.9万吨；中国45港到港总量2756.4万吨，环比增加155.0万吨 [13] - 需求方面，日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨；高炉炼铁产能利用率86.04%，环比增加0.78个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比减少0.44个百分点 [13] - 库存方面，全国47个港口进口铁矿库存总量17044.44万吨，环比增加322.65万吨；日均疏港量336.96万吨，环比降3.25万吨 [13] 期现市场 - 价差方面，PB - 超特粉价差125元/吨，环比节前变化 +8.0元/吨；卡粉 - PB粉价差80元/吨，环比节前变化 -2.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差139元/吨，环比节前变化 +2.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差 -22.5元/吨，环比节前变化 -5.0元/吨 [19][22] - 入料配比与废钢方面，球团入炉配比14.66%，较上期变化 -0.03个百分点；块矿入炉配比12.2%，较上期变化 +0.26个百分点；烧结矿入炉配比73.14%，较上期变化 -0.24个百分点；唐山废钢价格2155元/吨，环比节前变化0元/吨；张家港废钢价格2090元/吨，环比节前变化 +10元/吨 [25] - 利润方面，钢厂盈利率37.66%，较上周变化 -0.44个百分点；钢联口径PB粉进口利润14.45元/湿吨 [28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存16275.26万吨，环比变化 +304.37万吨；球团344.79万吨，环比变化 +2.79万吨 [35] - 港口库存铁精粉1462.77万吨，环比变化 +146.59万吨；港口库存块矿2115.38万吨，环比变化 -17.65万吨 [38] - 澳洲矿港口库存7185.34万吨，环比变化 +98.19万吨；巴西矿港口库存5663.9万吨，环比变化 +92.65万吨 [41] - 本周钢厂进口铁矿石库存8989.59万吨，较上周变化 +43.05万吨 [45] 供给端 - 最新一期19港口径澳洲发往中国的量1553.8万吨，周环比变化 -248.5万吨；巴西发运量792.5万吨，周环比变化 -151.5万吨 [50] - 最新一期力拓发往中国货量549.9万吨，周环比 -146.4万吨；必和必拓发往中国货量496.4万吨，周环比 -17.0万吨 [53] - 最新一期淡水河谷发货量562.5万吨，周环比 -72.7万吨；FMG发往中国货量276.6万吨，周环比 -158.1万吨 [56] - 最新一期45港到港量2756.4万吨，周环比 +155.0万吨；11月中国非澳巴铁矿石进口量1900.41万吨，月环比 -84.50万吨 [59] - 最新一期国产矿山产能利用率58.41%，环比变化 +2.96个百分点；国产矿山铁精粉日均产量45.65万吨，环比变化 +2.32万吨 [65] 需求端 - 国内日均铁水产量229.5万吨，较上周变化 +2.07万吨；高炉产能利用率86.04%，较上周变化 +0.78百分点 [70] - 45港铁矿石日均疏港量323.27万吨，环比变化 -1.94万吨；钢厂进口铁矿石日耗283.28万吨，周环比变化 +2.61万吨 [73] 基差 - 截至1月9日，测算铁矿石BRBF基差50.27元/吨，基差率5.81% [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铁矿价格走势偏强，由宏观情绪面和资金面主导，前期有色大涨也有一定带动作用 [3] - 供应端宽松格局难改，终端国内用钢需求同比预计持续贡献减量，中期国内需求有望维持低位运行 [3] - 上半年可能需求不及预期，2026年上半年用钢需求预计持续贡献减量，国内铁矿石基本面的弱化有望延续，铁矿高估值预计难以持续 [3] - 近期盘面上涨拉动情绪，但国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，矿价进一步上涨空间有限，中期应逢高轻仓偏空对待 [3] - 交易策略上，单边高位轻仓偏空对待，套利和期权观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 单边交易高位轻仓偏空对待，套利和期权交易观望 [3] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 全球铁矿发运量维持高位，2025年四大矿山总产量11.5亿吨，同比增加1.5%（2300万吨），总发运量11.3亿吨，同比增加1.1%（1200万吨），2026年四大矿山全球发运量预计平稳增加1500万吨左右；1 - 11月累计进口11.41亿吨，同比增加1700万吨，全年进口预计增加超2000万吨 [6][7] - 非主流矿全球发运同比持续高位，2023 - 2025年非澳巴矿持续贡献增量，年均超2000万吨；西芒杜矿区有望贡献2026年大部分增量，全年增量2000万吨左右，2027年有望进入产量释放快车道 [8][9] - 进口铁矿港口总库存环比大幅增加，当前处于过去6年最高水平，2025年总库存小幅增加，2026上半年全球铁矿供应宽松格局预计延续 [10][11] 需求端 - 2026年国内用钢需求难以看到增量预期，有望延续2024 - 2025年格局；2023 - 2025年海外铁元素消费量同比持续增加，年均增加超3000万吨 [13] - 2023 - 2025年终端用钢需求结构变化大，铁元素出口贡献最大增量及波动性，海外用钢需求对国内矿价影响传导缓慢 [13] 价格与利润 - 报告展示了进口铁矿港口价格、利润，华东主流钢厂利润，内外盘美金价差，铁矿主力基差和跨期价差等数据图表，但未对其进行文字分析 [17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 矿山发运与库存结构 - 报告展示了全球四大矿山发运量和进口铁矿港口不同类型库存数据图表，但未进行文字分析 [27][28][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五大材仍呈现淡季去库，但随着产量回升，终端需求释放空间有限，整体去库或逐步趋缓，价格上行动力不足；螺纹钢当前基本面压力不大，库存绝对量偏低形成一定支撑；热卷关注出口端变化，下游刚性需求仍有韧性，存在一定补库支撑；预计短时钢价虽有承压，但下行空间有限；铁矿石供应端年末发运回升、到港量增加，下游铁水见底回升，呈现供需双增格局，但港口库存高位且环比增加，后续走势有压力，上方空间有限；双焦方面，年底主产区炼焦煤产量缩减，蒙煤通关持续高位，下游成交环比回落，钢焦企业采购积极性不强，铁水见底回升，钢焦博弈持续，短时双焦价格承压震荡偏弱运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 节前市场五大材延续去库，螺纹钢和热卷基本面改善，价格低位有支撑，市场驱动有限，观望情绪浓，期现价格窄幅震荡运行；螺纹钢、热卷、进口铁矿石、准一级冶金焦、低硫主焦煤等价格有变动，螺纹钢和热卷库存有降有升 [9][10] 钢材供需分析 - 产量：螺纹钢和热卷增产，螺纹钢高炉和电炉均增产，高炉和电炉开工率回升 [13][17][22] - 利润：螺纹钢利润增加，热卷利润小幅收缩 [28][31] - 需求：螺纹钢需求小幅下降，热卷需求回升 [32][36] - 库存：螺纹钢延续降库，厂库社库均回落；热卷库存下降，厂库回升社库下降 [37][42] - 下游：商品房和土地市场环比下降，11月汽车产销环比同比均增长 [47][52] 铁矿供需分析 - 供应：铁矿石发运和到港量环比回升 [55][60] - 需求：铁水日产转增，疏港量增加 [61][65] - 库存：铁矿港口库存创新高，钢企铁矿石库存回升 [66][70] 双焦供需分析 - 供给：国内矿山开工率环比下降，蒙煤通关持续高位 [72][76] - 需求：焦煤竞拍成交率环比下降 [77][79] - 焦企：利润环比修复，产能利用率小幅回升 [81][85] - 库存：焦煤港口和焦化厂库存增加，焦炭港口库存增加、焦化厂库存下降 [86][97] - 现货价格：焦炭四轮提降落地，钢焦博弈持续 [98][102] 价差分析 螺纹钢基差小幅收缩，螺纹钢热卷1 - 5价差、卷螺差、铁矿1 - 5价差均收缩 [104][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成材利润边际好转，减产驱动减弱，铁水产量止跌企稳且产量小幅增加，下游需求节后预计走弱，当前去库后续或累库，价格回归震荡格局 [3] - 铁矿石基本面中性，发运端中性偏多但海漂和到港压力大，需求端钢厂利润回升有增产空间，库存偏高但结构性缺货，现货不缺，基本面难支撑价格持续上行，短期技术面超涨，需注意库存释放政策风险 [22] - 煤焦受“反垄断”消息影响盘面回调，宏观情绪对价格影响强于产业逻辑，若宏观情绪降温，后续走势或转为小幅区间震荡 [32] - 铁合金产量增加和库存累库或压制上涨节奏，价格回调，但下方受成本支撑空间有限 [48] - 纯碱商品情绪升温带动低估值品种，但新产能投产预期加强致过剩预期加剧，玻璃冷修加速使刚需预期走弱，中长期供应高位预期不变，上中游库存高位限制价格 [62] - 玻璃春节前部分产线冷修待兑现或影响远月定价和预期，政策对供应扰动不能排除，中游高库存待消化，终端淡季现货有压力 [84] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2026 年 1 月 9 日螺纹钢 01、05、10 合约收盘价分别为 3089、3144、3196 元/吨，热卷 01、05、10 合约收盘价分别为 3255、3294、3318 元/吨，部分合约较前一日有下跌 [4] - 螺纹、热卷月差：2026 年 1 月 9 日螺纹 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 55、 - 52、107 元/吨，热卷 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 39、 - 24、63 元/吨，部分月差较前一日有变化 [4] - 螺纹、热卷现货价格：2026 年 1 月 9 日螺纹钢中国汇总价格 3340 元/吨，上海 3290 元/吨等；热卷上海汇总价格 3280 元/吨，乐从 3280 元/吨等，部分价格较前一日有变动 [9][11] - 螺纹、热卷基差：2026 年 1 月 9 日 01 螺纹基差（上海）201 元/吨，05 螺纹基差（上海）146 元/吨等；01 热卷基差（上海）25 元/吨，05 热卷基差（上海） - 14 元/吨等，部分基差较前一日有变化 [9][11] - 卷螺差：2026 年 1 月 9 日 01、05、10 卷螺差分别为 166、150、122 元/吨，卷螺现货价差（上海） - 10 元/吨等，部分较前一日有变动 [16] - 螺纹铁矿、焦炭比值：2026 年 1 月 9 日 01、05、10 螺纹/铁矿均为 4，01、05、10 螺纹/焦炭均为 2，与前一日无变化 [19] 铁矿石 - 价格数据：2026 年 1 月 9 日 01、05、09 合约收盘价分别为 852、814.5、793 元/吨，01、05、09 基差分别为 - 20、 - 9、14.5 元/吨，日照 PB 粉 821 元/吨等，部分较前一日有变动 [23] - 基本面数据：2026 年 1 月 9 日日均铁水产量 229.5 万吨，45 港疏港量 323.27 万吨等，部分数据较 2026 年 1 月 2 日和 2025 年 12 月 12 日有变化 [26] 煤焦 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日焦煤 09 - 01 为 83 元/吨，焦炭 09 - 01 为 328 元/吨等，部分较前一日有变动；盘面焦化利润 - 44 元/吨，主力矿焦比 0.466 等 [35] - 现货价格：2026 年 1 月 9 日安泽低硫主焦煤出厂价 1500 元/吨，晋中准一级湿焦出厂价 1280 元/吨等，部分较前一日有变动；即期焦化利润 - 20 元/吨等 [36] 铁合金 - 硅铁数据：2026 年 1 月 9 日硅铁基差（宁夏）38 元/吨，硅铁 01 - 05 为 - 150 元/吨等，部分较前一日有变动；硅铁现货宁夏 5420 元/吨等 [49] - 硅锰数据：2026 年 1 月 9 日硅锰基差（内蒙古）146 元/吨，硅锰 01 - 05 为 - 54 元/吨等，部分较前一日有变动；硅锰现货宁夏 5630 元/吨等 [50][51] 纯碱 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日纯碱 05、09、01 合约分别为 1228、1295、1141 元/吨，月差（5 - 9） - 67 元/吨等，部分较前一日有变动 [63] - 现货价格/价差：2026 年 1 月 9 日华北重碱市场价 1250 元/吨，重碱 - 轻碱（华北）为 0 元/吨等，部分较前一日有变动 [63] 玻璃 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日玻璃 05、09、01 合约分别为 1144、1238、1010 元/吨，月差（5 - 9） - 94 元/吨等，部分较前一日有变动；部分合约基差数据也有变化 [85] - 日度产销情况：2026 年 1 月 4 日沙河产销 137，湖北产销 91 等 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅1.10%，量仓收缩；虽商品情绪偏暖使价格低位回升，但供应增需求弱，基本面矛盾累积，淡季钢价承压，成本有支撑，预计后续低位震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅1.02%，量仓收缩；商品情绪和原料走势使价格低位回升，但供增需弱基本面未好转，上行驱动不强，预计维持震荡，谨防交易逻辑回归产业端，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价震荡运行，日跌幅0.73%，量缩仓增；供应偏高需求改善受限，基本面未改善，矿价承压，商品情绪和节前补库预期是利好，多空博弈下维持高位震荡，关注钢厂补库情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年12月中国PPI同比降1.9%，降幅收窄0.3个百分点，环比涨0.2%，涨幅扩大0.1个百分点；全年工业生产者出厂价格降2.6%，购进价格降3.0% [7] - 水利部力争2026年水利基础设施建设和投资保持大规模、高水平态势，确保“十五五”水利工作开好局 [8] - 英国公司Cadence Minerals持股35.7%的巴西阿马帕铁矿项目获初步环境许可，预计2026年重启生产，初始年产38 - 40万吨铁精矿，后续或提至550万吨/年 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3260、3200、3340元，较前一日分别降30、10、10元；热卷上海、天津、全国均价分别为3270、3190、3306元，较前一日分别降20、20、13元；唐山钢坯2980元，张家港重废2090元，价格无变化；卷螺价差10元，螺废价差1170元 [10] - PB粉（山东港口）817元，较前一日涨2元；唐山铁精粉782元，价格无变化；澳洲海运费7.92元，巴西海运费21.59元，分别较前一日降0.26、0.46元；SGX掉期（当月）107.85元，较前一日降1元；普氏指数（CFR）108.20元，较前一日降1.05元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3144元，涨跌幅 - 1.10%，最高价3174元，最低价3128元，成交量1169507，量差 - 181095，持仓量1714863，仓差 - 66939 [12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3294元，涨跌幅 - 1.02%，最高价3317元，最低价3274元，成交量515603，量差 - 181277，持仓量1417090，仓差 - 23805 [12] - 铁矿石活跃合约收盘价814.5元，涨跌幅 - 0.73%，最高价819元，最低价809.5元，成交量270327，量差 - 172278，持仓量639884，仓差3210 [12] 后市研判 - 螺纹钢供需格局走弱，库存大增，周产量环比增2.82万吨，供应回升有增量空间；需求季节性走弱，周度表需环比降25.48万吨，成交回升受假期扰动，需求弱势未变，预计后续低位震荡，关注钢厂生产 [39] - 热轧卷板供需格局变化不大，周产量环比增1.00万吨，供应回升且库存高，压力未缓解；需求走弱，周度表需环比降2.43万吨，成交低位运行，下游冷轧产量高有支撑，但产业矛盾累积，出口一般，预计震荡运行，关注需求表现 [40] - 铁矿石供需格局偏弱，库存攀升，钢厂复产终端消耗低位回升，但盈利未好转，需求改善空间受限；港口到货回升，矿商发运回落，后续到货维持高位，供应压力未退，预计高位震荡，关注钢厂补库 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面央行释放宽松货币政策预期提振市场信心，产业面节后钢厂高炉复产增多铁水产量上升，铁矿石现货供应稳定，港口库存突破1.7亿吨但厂内库存偏低，现货坚挺对期价构成支撑，I2605合约维持回调短多，调整后可考虑买入看涨期权 [7][51] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 截至1月9日收盘，铁矿主力合约期价814.5（+25）元/吨，青岛港60.8%PB粉矿869（+20）元/干吨 [5] - 2025年12月29日 - 2026年1月4日，全球铁矿石发运总量3213.7万吨，环比减463.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2742.7万吨，环比减316.9万吨 [5] - 2025年12月29日 - 2026年01月04日，中国47港到港总量2824.7万吨，环比增96.9万吨，45港到港总量2756.4万吨，环比增155.0万吨，北方六港到港总量1512.9万吨，环比增182.3万吨 [5] - 日均铁水产量229.5万吨，环比上周增2.07万吨，同比去年增5.13万吨 [5] - 截至2026年1月9日，全国47个港口进口铁矿库存17044.44万吨，环比+322.65万吨，同比+1328.48万吨，247家钢厂进口矿库存8989.59万吨，环比+43.05万吨，同比 - 1084.49万吨 [5] - 钢厂盈利率37.66%，环比上周减0.44个百分点，同比去年减12.99个百分点 [5] - 海外美国国会预算办公室预计美联储今年降息，国内央行实施适度宽松货币政策，国家统计局数据显示CPI同比上涨0.8%，PPI同比降1.9%环比涨0.2% [7] - 铁矿I2605合约震荡偏强，日K线重心上移，均线组合多头排列，MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱放大 [7] 期现市场 - 本周I2605合约震荡偏强，价格强于I2609合约，9日价差为21.5元/吨，周环比+0.5元/吨 [12] - 1月9日，大商所铁矿石仓单量1600张，周环比+300张，矿石期货合约前二十名净持仓为净空20258张，较上一周增加1592张 [19] - 1月9日，青岛港60.8%PB粉矿报869元/干吨，周环比+20元/干吨，本周铁矿石现货价格弱于期货价格，9日基差为55元/吨，周环比 - 5元/吨 [25] 产业情况 - 2025年12月29日 - 2026年1月4日，全球铁矿石发运总量环比减少463.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量环比减少316.9万吨，中国47港到港总量环比增加96.9万吨，45港到港总量环比增加155.0万吨，北方六港到港总量环比增加182.3万吨 [5][28] - 本周全国47个港口进口铁矿库存总量17044.44万吨，环比增加322.65万吨，日均疏港量336.96万吨，降3.25万吨，澳矿库存增114.19万吨，巴西矿库存增91.65万吨，贸易矿库存增335.29万吨 [32] - 本周全国钢厂进口铁矿石库存总量8989.59万吨，环比增43.05万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为283.28万吨，环比增2.61万吨，库存消费比31.73天，环比减0.14天 [32] - 截止1月8日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为19天，环比 - 1天，1月8日，波罗的海干散货海运指数BDI为1718，周环比 - 159 [36] - 2025年11月中国进口铁矿砂及其精矿11054.0万吨，较10月减少76.9万吨，环比下降0.7%，2025年1 - 11月累计进口量为113920.2万吨，同比增长1.4% [39] - 截止12月26日，全国266座矿山样本产能利用率为58.76%，环比上期 - 1.41%，日均精粉产量37.1万吨，环比 - 0.89万吨，库存46.1万吨，环比 + 1.33万吨 [39] - 2025年11月份，中国铁矿石原矿产量为8302.8万吨，同比增长3.7%，1 - 11月累计产量为92362.2万吨，同比下降2.8% [42] - 2025年11月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2281.1万吨，环比减少12.9万吨，降幅0.6%，1 - 11月累计产量25247.1万吨，累计同比减少857.6万吨，降幅3.3% [42] 下游情况 - 2025年11月，中国粗钢产量为6987万吨，同比下降10.9%，1 - 11月累计粗钢产量为89167万吨，同比下降4.0% [45] - 2025年11月中国钢材出口量为998.0万吨，较上月增加19.8万吨，环比增长2.0%，同比增长7.6%，2025年1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨，同比增长6.7%，增幅较上月回升0.1个百分点 [45] - 1月9日，247家钢厂高炉开工率79.31%，环比上周增加0.37个百分点，同比去年增加2.13个百分点，高炉炼铁产能利用率86.04%，环比上周增加0.78个百分点，同比去年增加1.80个百分点 [48] - 1月9日，247家钢厂日均铁水产量229.5万吨，环比上周增加2.07万吨，同比去年增加5.13万吨 [48] 期权市场 - 铁矿石港口库存创新高，叠加成材回调限制矿价反弹空间，但现货整体坚挺，中长线对期价构成支撑，I2605合约调整后可考虑买入看涨期权 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供强需弱累库趋势显现，后期供给有望继续恢复，累库高度决定春季行情 [1] - 铁矿港口库存大增，供需矛盾加剧，短期价格维持高位震荡，后期谈判落地价格或下行 [3] - 双焦供需同步回升，库存延续增长，焦炭短期震荡运行，焦煤累库趋势未缓解 [5][6] - 动力煤印尼降低供给，港口煤价稳步上行，电煤日耗好转，煤价震荡偏强，中长期供应宽松 [7] 各品种市场分析 钢材 - 期现货方面，昨日钢材盘面冲高回落，现货市场疲软，全国建材成交8.38万吨，本周螺纹增产累库、消费下降，热卷增产降库、消费回落 [1] - 供需与逻辑，目前钢材供需基本面暂无矛盾，供给环比恢复，消费下降，库存季节性累库，成本大体稳定，企业有利润，后期供给有望继续恢复，累库高度决定春季行情，需关注库存变化 [1] 铁矿 - 期现货方面，昨日铁矿石期货价格小幅震荡，进口矿现货主流品种报价偏弱，普氏指数小幅下调，本周铁矿继续累库，港口库存大幅增长，钢厂小幅补库，压港量增加 [3] - 供需与逻辑，铁矿石供需矛盾加剧，整体库存大幅增长，下游补库意愿略有改善，因部分货源流动性锁死及远端供给不确定，市场给予矿价较高估值，谈判落地后价格或下行，短期库存压力有限，叠加钢厂复产补库，价格维持高位震荡，需关注谈判进展和钢厂补库情况 [3] 双焦 - 期现货方面，昨日双焦期货主力合约震荡运行，焦炭市场持稳，降价预期减弱，焦煤市场情绪提振，部分终端采购计划提前，进口蒙煤部分蒙5现货成交涨至1010 - 1035元/吨，本周焦煤供给恢复，库存继续增长，因铁水复产需求有所改善 [5] - 供需与逻辑，元旦后高炉复产叠加春节前钢厂冬储补库，焦炭需求有望改善，短期受原料煤价格上涨影响维持震荡运行，需关注钢厂复产和补库情况；目前焦煤供需相对宽松，钢厂复产使焦煤刚需提振，但供给恢复快，累库趋势未缓解，需核实产地核增产能变化 [6] 动力煤 - 期现货方面，产地煤价加速上涨，化工客户刚需好，高卡煤出货好，电厂需求乏力，贸易商采购谨慎；港口库存快速下降，发运成本倒挂，上游低价出货意愿低；印尼降低2026年煤炭生产额度并追溯征收今年关税 [7] - 供需与逻辑，电煤日耗好转，产区供应逐渐恢复，煤价震荡偏强运行，中长期供应宽松格局未改，需关注非电煤消费和补库情况 [7] 各品种策略 钢材 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2] 铁矿 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [4] 双焦 - 焦煤和焦炭均为单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [6] 动力煤 未提及策略相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场当前需求进入季节性淡季，供增需减，库存止跌上升，热卷表需降幅不明显，关注累库幅度是否低于预期，原料端对钢价有支撑，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势 [1] - 铁矿石市场主力合约有所回落，供应端全球发运量环比回落，需求端铁水复产加快，1月铁水产量预计小幅增长，库存将继续累库，后市将从供需宽松过渡至供需双弱，价格预计维持高位震荡，策略上区间操作为主，参考770 - 830 [4] - 焦炭市场期货见顶回落，现货弱稳运行，供应端开工回升，需求端铁水产量回升，库存整体中位略增，供需好转，策略上现货4轮提降后部分焦企抵制降价，单边建议逢高轻仓做空，套利关注多焦炭空焦煤 [6] - 焦煤市场期货延续上涨走势，现货竞拍价格涨多跌少，供应端日产小幅回升，需求端铁水产量稳中有升，库存整体中位略增，策略上单边建议逢高轻仓做空，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁市场主力合约大幅下跌，供应端产量基本持平或小幅回落，需求端炼钢需求有支撑，非钢需求中金属镁价格强势，供需矛盾有所缓解，后续关键在于成本端变化，预计价格区间震荡运行，区间参考5500 - 6200 [7] - 硅锰市场主力合约震荡下跌，供应端产量小幅回落，需求端铁水复产加快，自身供需偏过剩但锰元素整体偏平衡态，锰矿给予价格支撑，后续关注减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期，预计价格宽幅震荡为主，策略上建议区间操作，参考5800 - 6300 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢部分地区现货价格有涨跌，合约价格上涨；热卷部分地区现货价格持平或下跌，合约价格上涨 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格不变，部分成本有变动，各地区螺纹和热卷利润有不同变化 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有增长 [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存增加，热卷库存减少 [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均下滑 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本部分品种下降，05合约基差部分品种上升，5 - 9价差下降，1 - 5价差上升；现货价格部分品种下降，新交所62%Fe掉期价格上涨 [4] - 供给：45港到港量增加，全球发运量减少，全国月度进口总量减少 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量增加，全国生铁、粗钢月度产量减少 [4] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存增加，64家钢厂库存可用天数减少 [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭部分品种价格有涨跌，焦煤部分品种价格上涨 [6] - 供给：全样本焦化厂、247家钢厂日均焦炭产量增加；汾渭样本煤矿原煤产量减少，精煤产品减少 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量增加；全样本焦化厂、247家钢厂日均焦炭产量增加 [6] - 库存变化：焦炭总库存基本持平，全样本焦化厂库存减少，247家钢厂、港口库存增加；焦煤部分库存有增有减 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算为负且大幅下降 [6] 硅铁产业 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格有涨跌；硅锰主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格上涨 [7] - 成本及利润：部分锰矿价格有涨跌，SF - SM主力价差下降 [7] - 供给：硅铁生产企业开工率微增，硅铁周产量减少，硅锰周产量减少，开工率微降 [7] - 需求：铁水产量持平，钢联五大材产量增加，硅铁、硅锰需求量有增长 [7] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存增加，硅锰63家样本企业库存减少，硅锰库存平均可用天数减少，下游硅铁可用平均天数增加 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷方面，消费淡季供需双弱，冬储尚需时日，宏观面信心增强、股市及政策预期提振信心，但市场监管总局约谈影响情绪，建议多单继续持有并中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石方面，消费淡季铁水产量或季节性回落，补库需求晚于往年，全球发运高位、港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑，05合约中线上涨行情展开，建议多单继续持有并中线交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等多方面数据 [2] 铁矿石 - 供需情况：上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，消费淡季铁水产量大概率季节性回落，春节晚补库需求晚于往年，全球发运高位，港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑 [3] - 操作建议：多单可以继续持有，中线交易 [3] - 相关数据：涵盖期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据 [4] 产业资讯 - 截至1月8日当周，螺纹钢产量连续四周增加，厂库、社库由降转增，表需连续三周下降，螺纹社库290.18万吨，较上周增加7.52万吨，增幅2.66%；螺纹表需174.96万吨，较上周减少25.48万吨，降幅12.71% [7] - 截止到2026年01月08日，全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比下降134.8万重箱或2.37%，同比增加27.04%，折库存天数24.1天，较上期-1.5天 [7]