公司资本运作与投资计划 - 金牛化工于2026年1月12日召开董事会，审议通过了对子公司增资暨对外投资的议案 [1] - 公司拟以自有资金对全资子公司天玥公司增资1.35亿元人民币 [1] - 增资完成后，天玥公司的注册资本金将从1500万元人民币增加至1.5亿元人民币 [1] 子公司与项目详情 - 天玥公司为金牛化工全资子公司，成立于2024年3月22日，增资前注册资本为1500万元人民币，公司持有其100%股权 [1] - 增资后的天玥公司将作为投资主体，负责建设运营河北承德隆化200兆瓦风电项目 [1] - 该风电项目的总投资金额约为11.30亿元人民币 [1] 子公司业务范围 - 天玥公司的经营范围包括风力发电技术服务、风电场相关系统研发、太阳能发电技术服务、光伏设备及元器件制造、光伏发电设备租赁、风力发电机组及零部件销售以及储能技术服务等一般项目 [1] - 其许可项目包括发电业务、输电业务、供（配）电业务 [1]

金牛化工公告称，公司拟以自有资金对全资子公司天玥公司增资1.35亿元，由其建设运营河北承德隆化 200MW风电项目，项目总投资约11.30亿元。增资完成后，天玥公司注册资本金为1.5亿元，金牛化工仍 持股100%。该议案已获董事会通过，无需股东会审议，不构成关联交易与重大资产重组。项目已获核 准，计划2027年底前建成投产，但可能面临政策、审批等风险。 ...

格隆汇1月12日丨道生天合(601026.SH)在互动平台表示，公司产品目前主要应用于风电、新能源汽车等 新能源及工业领域。公司的高性能环氧树脂及密封材料在电气绝缘、封装和防护等方面具有良好的材料 性能基础，在核电领域，公司尚未形成规模化、稳定的应用案例。 ...

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持“强于大市”评级 [2] 核心观点 - 风电：山东深远海风电项目核准批复标志着项目推进取得重要进展，结合风机大型化、柔性直流等技术成熟及政策支持，国内深远海风电成长空间广阔，有望引领海上风电下一轮产业趋势 [6][11] - 光伏：太空光伏概念受市场关注，钙钛矿叠层电池凭借高效率、低成本、轻量化、柔性化等优势更契合太空需求，随着AI和商业航天技术发展，太空光伏有望为行业打开新应用场景，前瞻布局企业有望获得先发优势 [6][31] - 储能与氢能：四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，旨在规范市场存在的盲目建设、低价竞争等非理性行为，通过强化市场监管、优化产能管理、支持行业自律、加强区域协同等措施，有望规范竞争环境，助力产业链价格改善，推动行业健康有序发展 [7][44][69] 分板块总结 风电板块 - **市场表现**：本周（2026年1月5日至1月9日）风电指数上涨10.39%，跑赢沪深300指数7.60个百分点，板块PE_TTM估值约为27.30倍 [5][12] - **重点事件**：三峡青岛一期3000MW海上风电项目陆上配套工程获核准，该项目位于青岛东南部海域专属经济区，属典型深远海项目，拟布置214台单机容量14MW风机，通过40回66kV集电海缆接入海上换流站，再经2回±500kV直流电缆输送至登陆点 [6][11] - **行业动态**： - 国内：江苏两个海上风电项目（共计814MW）获核准；广东500MW海上风电项目建设单位变更 [28] - 海外：日本首个商业化漂浮式海上风电场（16.8MW）投运；英国Dogger Bank South项目许可决定被推迟 [27] - 产业：远景能源获巴西630MW风机订单；明阳智能全球首款可回收碳纤维叶片下线；运达股份沙特1.1GW项目首台机组启机 [29] - **产业链数据**： - 原材料：本周国内中厚板价格环比下跌0.3%，铸造生铁价格环比持平 [17] - 招标与价格：2025年前三季度国内风机招标总量152.8GW，其中海上77.38GW，陆上75.42GW；陆上风机平均投标价格呈下降趋势 [22][23] - 海上风机价格：根据2022年以来项目数据，海上风机（含塔筒）中标单价范围在2470元/kW至4595元/kW之间 [24][25] 光伏板块 - **市场表现**：本周申万光伏设备指数上涨3.86%，跑赢沪深300指数1.07个百分点，细分指数中光伏电池组件、光伏加工设备、光伏辅材分别上涨5.82%、7.78%、6.24%，板块PE_TTM估值约为47.28倍 [5][32][33] - **重点事件**：太空光伏概念受关注，部分企业加码钙钛矿太阳能电池研发，该技术路线因其特性更契合太空光伏需求 [6][31] - **行业动态**： - 政策：两部委公告自2026年4月1日起取消光伏产品出口退税，电池产品退税率2026年下调至6%，2027年起取消 [42] - 市场：华能、中广核启动2026年逆变器集采，预估容量分别为10GW和9GW；晶科能源再签意大利56.12MW组件订单 [42] - 产业：晶科能源与晶泰科技合作推进AI高通量钙钛矿叠层太阳能电池研发 [43] - **产业链数据**： - 价格：本周多晶硅致密块料价格上涨3.8%，N型182-183.75mm单晶硅片价格持平，182-183.75mm TOPCon电池片价格上涨2.6%，182*182-210mm TOPCon双玻组件价格上涨0.3% [35] - 装机与出口：国内光伏月度新增装机及组件出口规模数据更新至2025年 [41] 储能与氢能板块 - **市场表现**：本周储能指数上涨5.74%，氢能指数上涨5.91%，分别跑赢沪深300指数2.95和3.12个百分点，板块PE_TTM估值分别为31.06倍和37.28倍 [5][45] - **重点事件**：四部门召开动力和储能电池行业座谈会，关注低价竞争等问题，提出从市场监管、产能管理等多方面规范市场秩序 [7][44] - **行业动态**： - 海外：南都电源再获希腊235MWh独立储能项目订单；上能电气构网型储能技术获DNV认证 [65] - 国内：亿纬锂能与洛希能源签署三年20GWh储能电池合作计划，其中10GWh为628Ah大电池 [66] - **产业链数据**： - 招标与价格：2025年11月国内储能系统及EPC招标容量为29.7GWh，同比增长85%，1-11月累计招标375GWh，同比增长169%；2小时储能系统平均报价0.594元/Wh，4小时系统平均报价0.494元/Wh，均环比下降5% [55][59][63] - 出口：2025年1-11月我国逆变器出口金额586亿元，同比增长9%，11月单月出口54亿元，同比增长26% [55][57][61] 投资建议 - **储能**：新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储等细分赛道，推荐德业股份，建议关注通润装备 [7][70] - **锂电**：产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升，电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [7][70] - **风电**：风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等 [7][70] - **光伏**：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能带来组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等；关注布局储能的组件头部企业，包括隆基绿能、天合光能等 [7][70]

电力设备行业 - 全球数据中心建设浪潮推动AIDC电力设备需求爆发式增长 变压器、开关柜等环节龙头企业有望受益 [1] - 2026年国内特高压核准、招标有望加速 智能电表价格迎来复苏 海外业务保持高增态势 [1] 光伏行业 - “反内卷”政策推动下 行业供需格局有望改善 硅料环节盈利能力或将率先修复 [1] - 少银化/无银化浆料成为降本突破口 2026年无银化产品或将步入产业化量产前夕 [1] - 钙钛矿电池产业化进程持续加速 [1] - 光伏产业指数（931151）覆盖硅材料、电池片、组件、逆变器等全产业链 具有显著的成长性和波动性特征 [1] 风电行业 - 2026年新增装机有望保持10%-20%增长 [1] - 2026年海风装机量有望达10-12GW [1] - 海缆和管桩环节企业迎来订单和业绩共振 [1] 储能行业 - 全球储能需求稳步增长 预计2026年装机达404GWh 同比增长38% [1] - 国内“反内卷”政策推动行业整合 盈利能力有望见底回升 [1]

行业趋势与市场空间 - 商业航天因可回收火箭技术成熟导致发射成本断崖式下降 正迎来“摩尔定律”时刻 进而引爆对太空光伏的巨大需求 [1] - 太空光伏需应对高辐射 温差大的特殊环境 并考虑轻量化 度电成本和薄片化需求 [1] - 据测算 2030年低轨卫星对应的太空光伏市场规模约295亿元 若叠加太空算力场景（如马斯克计划年部署100GW太空能源网络） 乐观情景下市场空间或可突破万亿元 [1] 技术路线分析 - 当前航天电池成熟技术路线为砷化镓 但成本较高 [1] - 晶硅技术有发展空间：P型对辐射损伤的抗衰减能力更强 晶硅路线中的HJT BC（HBC）路线均有竞争力且可做轻量化 [1] - 钙钛矿应用上限高但稳定性有待提升 未来可能采用单结/多结与晶硅做叠层方案 [1] 市场表现与指数 - 截至2026年1月12日14:23 上证科创板新能源指数(000692)强势上涨 成分股海目星上涨11.73% 奥特维上涨9.88% 天合光能上涨9.50% 海优新材 容百科技等个股跟涨 [1] - 科创新能源ETF(588830)上涨2.39% 最新价报1.63元 [1] - 上证科创板新能源指数从科创板选取50只市值较大的光伏 风电及新能源车等领域公司证券作为样本 以反映科创板代表性新能源产业公司整体表现 [2] - 截至2025年12月31日 该指数前十大权重股为晶科能源 阿特斯 天合光能 容百科技 大全能源 厦钨新能 嘉元科技 天奈科技 孚能科技 固德威 前十大权重股合计占比46.84% [2] 相关金融产品 - 科创新能源ETF（588830）紧密跟踪上证科创板新能源指数 [2] - 市场存在科创新能源ETF（588830）及创业板新能源ETF鹏华（159261）等相关产品 [3]

行业整体展望与核心驱动 - 短期风电需求强劲 2025年前三季度陆风/海风招标量分别达97GW/5GW，2025年1-11月核准量分别达124GW/8.6GW，预示2026-2027年需求将持续高增 [1] - 中长期风电装机占比将大幅提升 风电出力曲线与负荷需求匹配度高、电价波动小，预计“十五五”期间风电在新能源装机占比将从25%提升至50%，实现单年装机130GW [1] - 政策明确支持海上风电发展 政府工作报告首次明确提出“发展海上风电”，预计“十五五”风电增量将重点向海发展，海风规划有望加速 [1] 全球市场动态 - 欧洲海风政策支持力度大且拍卖量高企 多国海上风电计划总规模近100GW，多采用CfDs模式，预计2025年拍卖量有望超19.5GW，最终投资决定(FID)已达5.6GW，同比翻倍 [2] - 全球浮式风电进入从0到1周期 预计到2030年全球将有5.5GW浮式风电项目启动安装，对应约1.5GW实际并网容量，按照节奏，有望2026年落地浮式订单 [2] - 亚非拉陆上风电与东南亚海风市场增长 亚非拉陆上风电实现高增，东南亚海风市场值得关注 [2] - 欧洲海风建设成本环境改善 欧盟降息已达200基点，利好海风建设 [2] 风电主机环节 - 国内风机价格回暖且盈利提升 2025年产业链盈利已持续提升，2024年11月风机价格开始回暖，2025年1-10月国内陆上风机中标均价(不含塔筒)较2024年全年上涨约12% [2] - 技术路线趋于稳定利于规模效应 2025年开始行业机型招标以8MW为主，预计“十五五”高风区主力机型功率段将稳定在8MW-12.5MW，技术稳定将提升规模效应 [2] - 主机出海具备竞争力且盈利更优 2024年国内主机在海外市场份额约14%，较欧洲主机厂具有价格竞争优势，海外风机毛利率较国内市场高10个百分点，出海交付将提升主机盈利 [2] 海缆环节 - 国内高压柔直技术提升盈利结构 2025年国内主要海缆企业均中标高压/柔直海缆，其盈利性较220KV海缆更高，可改善企业盈利结构 [3] - 欧洲海缆需求外溢带来订单机会 欧洲海风需求高增，但本土海缆厂订单排产至2030年前后，产能爬坡期存在需求外溢，国内头部海缆厂有望获得欧洲订单 [3] - 电力互联需求将大幅增加海缆市场 据预测，2025-2040年海缆总需求23.18万公里，其中电力互联需求约8.9万公里，多采用525kv HVDC技术，海底电力互联需求可翻倍海缆需求 [3] - 高压直流海缆壁垒高且市场集中 全球仅5家公司具备HVDC电缆制造能力，前三家占据89%市场份额，高壁垒利好国内头部海缆企业 [3] 海工环节 - 国内海工盈利出现拐点 2025年第二季度国内海工产能利用率提升带来盈利拐点，后续导管架渗透率提升有望再提升盈利 [4] - 欧洲海工产能紧张且价格上涨 欧洲单桩本土扩产节奏不及预期及罢工等事件，导致产能持续紧张、价格上涨 [4] - 国内海工企业出海前景看好 欧洲海风盈利性好于国内市场，国内海工企业欧洲市场份额提升，出海前景看好 [4] - 浮式基础市场潜力大且盈利更优 浮式基础单位用钢量达50-80万吨/GW，远超固定式的10-30万吨/GW，生产难度更高、玩家更少，加工费更贵，率先实现浮式基础生产的企业有望享受超额收益 [4] 零部件环节 - 主轴铸件机加工产能持续紧张 [5] - 齿轮箱厂商扩产有望提升市场份额 齿轮箱厂商德力佳、威力传动募资扩产 [5] - 轴承技术迭代带来新需求 TRB主轴承向小MW风机渗透需求提升，齿轮箱轴承中滑动轴承需求有望提升 [5]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为电力设备行业存在结构性投资机会，核心看好储能、锂电、机器人、光伏、风电等细分领域，并认为部分环节已出现供需改善和盈利拐点信号[3] - 报告核心观点围绕“出口退税产业有预期，太空光伏远期空间大”展开，指出电池产品出口退税率下调及光伏产品增值税出口退税取消的政策影响，同时关注太空光伏等远期主题[1][3] 行业表现与市场动态 - **行业走势**：本周（1月5日-1月9日）电气设备指数上涨5.02%，表现强于大盘，其中风电板块领涨22.06%，发电设备涨18.04%，核电涨10.25%，锂电池涨5.05%，新能源汽车涨2.77%，光伏涨2.09%[3] - **价格动态**： - **锂电材料**：本周碳酸锂（电池级SMM）价格14.00万/吨，环比上涨1.1%；金属锂价格80.00万/吨，环比大幅上涨12.7%；磷酸铁锂（动力型）价格5.08万/吨，环比上涨0.92%[3] - **光伏产业链**：本周硅料价格60.00元/kg，环比大幅上涨9.09%；双面Topcon 182电池片价格0.42元/W，环比上涨5.00%；组件价格暂稳[3] - **政策与行业事件**： - 财政部宣布自2026年4月1日起，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，并计划于2027年1月1日起取消电池产品出口退税；同时取消光伏等产品增值税出口退税[3] - 五部委推进工业绿色微网建设，要求新建风光项目就地消纳60%以上[3] - 广东启动存量集中式光伏竞配，总规模6.5GW[3] 细分板块投资策略与观点 储能板块 - **全球需求高景气**：预计2026年全球储能装机将实现60%以上增长，未来三年复合增长率30-50%[3] - **美国市场**：美国大储需求旺盛，2025年1-11月累计装机11.7GW，同比+41%，对应34.2GWh，同比+43%[7]。预计2025年美国大储装机增速60%+，2026年预计装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关需求贡献显著[7] - **欧洲市场**：欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发[3] - **国内市场**：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，预计2026年实现60%+增长[3] - **投资建议**：强推大储集成和储能电池龙头[3] 电动车与锂电板块 - **销量数据**：2025年12月国内电动乘用车批发156万辆，同比+3%，环比-8%；2025年全年累计1532万辆，同比+25%[3] - **补贴政策**：2026年新能源汽车补贴政策落地，商用车补贴维持不变超预期，乘用车补贴与车价挂钩，预计2026年本土销量仍有望实现5-10%增长，且带电量提升10%[3] - **行业排产与价格**：2026年Q1行业排产预计环比仅个位数下降，产业链淡季不淡；锂价短期快速上涨，新签订单已反应涨价，预计2026年仍有上涨空间；材料环节如六氟磷酸锂、磷酸铁锂、隔膜等加工费有上涨空间[3] - **固态电池进展**：固态电池产业链进展超预期，预计2025年下半年至2026年上半年进入中试线落地关键期[34] - **投资建议**：全面看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能等电池龙头，同时看好天赐材料、湖南裕能、璞泰来等材料环节具备价格弹性的龙头[3] 机器人板块 - **远期空间**：预计人形机器人远期空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元，2025-2026年为国内外量产元年[10] - **投资逻辑**：当前板块处于0-1阶段，类比电动车发展初期，市场按人形100万台产量测算相关公司机器人业务利润，该部分利润仅对应10-15倍估值，长期空间巨大[10] - **投资建议**：全面看好人形机器人板块，首推量产进度最快的特斯拉供应链，看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、传感器等核心环节[10] 光伏板块 - **供需与价格**：政策引导光伏反内卷，硅料成为主要抓手，价格快速上涨，最新报价达65元/kg以上，硅片、电池片价格联动上涨，但组件端需求偏弱，部分报价尝试上调2-4分以传导成本[3][32] - **需求展望**：预计2026年国内需求将明显下滑，海外需求保持稳定增长，全球需求整体将略微下滑[3] - **投资建议**：看好受益于行业自律的硅料、组件环节，以及逆变器环节[3] 风电板块 - **招标数据**：本周风电招标1.338GW，均为陆上风电；2026年1月至今累计招标1.96GW，同比大幅下降75.21%[3][42] - **价格信息**：本周陆上风机（不含塔筒）开标均价1393.69元/KW，陆上风机（含塔筒）开标均价2246.08元/KW[3] - **行业展望**：预计2025年国内陆风装机100GW+，同比增长25%，风机价格有望上涨3-5%，风机毛利率逐步修复；海风进入持续景气周期[3] - **投资建议**：全面看好海风产业链，推荐海缆、海桩、整机等环节[3] 电网与工控板块 - **电网投资**：2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[45] - **工控需求**：2025年工控需求总体继续弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好[3] - **投资建议**：看好电网设备出海高景气，推荐具备Alpha的龙头公司；全面看好工控龙头[3] 重点公司动态与业绩 - **华友钴业**：预计2025年归母净利润58.5~64.5亿元，同比增长40.8%~55.2%[3] - **天赐材料**：计划于2026年3月1日起对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修20~30天[3] - **璞泰来**：公司正筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市[3] - **固德威**：拟向391名激励对象授予291.09万股限制性股票[3] - **国电南瑞**：截至2025年12月31日，已回购4.616亿元股份，占总股本0.261%[3] 全球其他市场动态 - **欧洲电动车**：2025年12月欧洲主流9国电动车销量32.9万辆，同比+41%，环比+15%，渗透率达36.3%；2025年全年累计销量294万辆，同比+33%[29] - **美国电动车**：2025年1-10月美国电动车销量142万辆，同比增长9%；但10月单月销量9.4万辆，同比大幅下降32%，主要受补贴取消影响[34] - **德国储能**：2025年1-12月德国大储累计装机1122MWh，同比+92.28%；户储累计装机3509MWh，同比-24%[13] - **澳大利亚储能**：2025年Q3大储新增并网1.8GWh，创历史新高；预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增150%+[16] - **英国储能**：2025年Q3大储新增并网372MW，同比大幅增长830%；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[23]

行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业 **“强于大市”** 评级 [1] 核心观点 - 行业主线为 **“反内卷”**，政策与自律行为有望推动产业链盈利修复 [1] - **新能源汽车**：预计2026年全球销量保持较快增长，带动电池及材料需求 [1] - **动力电池**：工信部等部门召开座谈会部署规范产业竞争秩序，钠电池2026年将大规模应用，固态电池产业化持续推进 [1][2] - **光伏**：上游多晶硅企业接受约谈利于控制硅料价格，下游电池组件环节利润有望体现，高功率组件需求出现并推动单价提升，出口退税政策自2026年4月1日起取消 [1][2] - **风电**：政策支持未来5年新增“千万千瓦风电”项目，需求有望持续增长 [1] - **储能**：需求维持高景气度，电芯及系统价格持续上涨 [1][27][28][29] - **氢能**：绿电-绿氢-绿色燃料产业关系逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价 [1] - **核聚变**：带来未来能源发展方向，具备长期催化 [1] 行情回顾 - 本周（截至2026年1月12日当周）电力设备和新能源板块上涨 **5.02%**，涨幅高于上证综指（上涨3.82%）[10] - 子板块中，风电板块涨幅最大，达 **22.06%**，其次为发电设备（**18.04%**）、核电板块（**10.25%**）、工控自动化（**5.74%**）、锂电池指数（**5.05%**）、新能源汽车指数（**2.77%**），光伏板块涨幅最小为 **2.09%** [13] - 个股方面，涨幅前五为金风科技（**56.57%**）、泰胜风能（**46.85%**）、和顺电气（**29.51%**）、道氏技术（**29.48%**）、钧达股份（**29.39%**）[13] 锂电市场价格观察 - **动力电池价格稳定**：三元动力电池价格维持在 **0.43元/Wh**，方形铁锂电池价格为 **0.31元/Wh** [14] - **正极材料价格上涨**：NCM523价格环比上涨 **6.75%** 至 **16.60万元/吨**；NCM811价格上涨 **4.96%** 至 **18.00万元/吨**；磷酸铁锂（动力型）价格大幅上涨 **12.64%** 至 **5.08万元/吨** [14] - **碳酸锂价格大幅上涨**：电池级碳酸锂价格环比上涨 **17.36%** 至 **14.20万元/吨**；工业级碳酸锂价格上涨 **19.53%** 至 **12.85万元/吨** [14] - **负极材料价格稳定**：中端人造石墨与高端动力石墨价格分别为 **3.17万元/吨** 和 **4.83万元/吨**，环比无变化 [14] - **隔膜价格部分上涨**：9μm湿法基膜价格上涨 **4.76%** 至 **0.825元/平方米**；16μm干法基膜价格稳定在 **0.425元/平方米** [14] - **电解液价格大幅上涨**：动力三元电解液价格上涨 **16.01%** 至 **3.55万元/吨**；磷酸铁锂电解液价格上涨 **16.58%** 至 **3.20万元/吨**；六氟磷酸锂（国产）价格下降 **12.50%** 至 **15.75万元/吨** [14] 光伏市场价格观察 - **硅料价格**：报价呈上扬趋势，新订单成交区间在 **60-65元/kg**，致密复投料价格区间为 **53-60元/kg**，颗粒料为 **50-60元/kg**，海外硅料均价为 **17-18美元/kg** [15] - **硅片价格**：整体持稳，183N硅片成交价 **1.38-1.40元/片**，210RN为 **1.48-1.50元/片**，210N为 **1.70元/片** [16] - **电池片价格**：中国N型电池片（183N/210RN/210N）均价上调至 **0.39元/W**，价格区间 **0.37-0.40元/W**，因成本压力（银价超 **19,000元/kg**）成交量下滑 [17] - **组件价格**：国内TOPCon组件均价调涨至 **0.70元/W**，海外TOPCon组件均价调涨至 **0.089美元/W**，HJT组件均价为 **0.76元/W** [19] - **辅材价格**：边框铝材价格上涨 **3.9%** 至 **23,021元/吨**；光伏玻璃价格下降 **2.8%-4.5%**，3.2mm镀膜玻璃为 **17.5元/平米**；EVA胶膜、背板PET等价格基本稳定 [24][25] 储能市场价格观察 - **锂盐价格强势上涨**：电池级碳酸锂现货均价环比上涨 **19.39%** 至 **11.7万元/吨**；锂辉石精矿（SC6）CIF均价环比上涨 **18.22%** 至 **1,525美元/吨** [27][30] - **储能电芯价格上涨**：方形磷酸铁锂储能电芯100Ah均价环比上涨 **2.03%** 至 **0.403元/Wh**；280Ah与314Ah均价均环比上涨 **0.63%** 至 **0.320元/Wh** [28][30] - **储能系统中标价回升**：直流侧液冷集装箱（2h）均价为 **0.45元/Wh**；交流侧液冷集装箱（2h）均价为 **0.52元/Wh** [29][30] 行业动态摘要 - **新能源汽车**：2025年中国新能源乘用车零售 **1,280.9万辆**，同比增长 **17.6%**；生产 **1,534.8万辆**，同比增长 **26.1%** [32] - **动力电池**：宁德时代宣布钠电池2026年大规模应用；红旗全固态电池包试制下线进入实车测试 [32] - **光伏**：光伏行业协会及多晶硅龙头企业接受市场监管总局约谈；自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税 [32] - **储能**：工信部等部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，要求强化市场监管、优化产能管理 [32] - **电力设备**：八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》；发改委、能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》 [32] - **核聚变**：新奥能源研究院、上海电气相关集团签署核聚变装置研发合作协议 [32] 公司动态摘要 - **天赐材料**：预计2025年归母净利润 **11-16亿元**，同比增长 **127.31%-230.63%**；计划对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线停产检修；调整电解液扩产项目 [33] - **振华新材**：预计2025年归母净利润亏损 **-5亿元到-4亿元**，同比减亏 [2] - **龙蟠科技**：拟投资建设年产 **24万吨** 高压实磷酸铁锂生产基地 [33] - **新宙邦**：拟在波兰新增 **5万吨/年** 电解液产能；拟在中东建设年产 **20万吨** 碳酸酯溶剂生产线 [33] - **海优新材**：收到某知名汽车玻璃制造商供应商定点通知 [33] - **固德威**：发布2026年限制性股票激励计划草案 [33] 重点公司估值（截至2026年1月9日） - **天赐材料**：股价 **44.44元**，市值 **903.86亿元**，2025年预测市盈率 **80.80倍** [34] - **新宙邦**：股价 **55.47元**，市值 **417.02亿元**，2025年预测市盈率 **36.02倍** [34] - **海优新材**：股价 **45.58元**，市值 **38.30亿元**，2025年预计仍为亏损 [34] - **固德威**：股价 **72.89元**，市值 **177.12亿元**，2025年预测市盈率 **62.30倍** [34] - **龙蟠科技**：股价 **20.15元**，市值 **128.26亿元**，暂无机构评级 [34]

基金经理业绩与投资框架 - 摩根士丹利基金投资总监雷志勇凭借聚焦AI为核心的TMT板块，在2024年夺得公募基金业绩冠军，并在2025年再度取得85.95%的高回报 [1] - 其投资框架核心为“坚守景气度比较，追求确定性”，聚焦远期发展趋势产业，在泛科技板块锁定确定性赛道，并结合自下而上研究精选龙头个股 [3] - 仓位配置遵循动态“531原则”：50%配置于龙头白马及中长期逻辑清晰的公司，30%配置于“小而美”的公司以提升弹性，10%配置于主题联动及强周期股以保持市场敏感性 [3][4][5] AI行业现状与市场观点 - 尽管市场出现AI泡沫论调，但观点认为当前AI产业整体仍处于从0到1的起步阶段，局部领域的过热无需过度担忧，且对产业发展有积极意义 [1][2] - 2025年市场呈牛市特征，高景气的AI产业链与有色金属板块领涨，市场信心受DeepSeek亮相、地缘政治及中美关系缓和等多重因素推动 [2] - 2025年的投资操作中，初期配置了国产算力，后因国内云厂商资本开支受限而调整逻辑，并通过积极调仓精准把握了三季度的AI上涨行情 [2] 2026年市场与AI投资展望 - 明确看好2026年A股市场，判断当前牛市尚未结束，核心逻辑在于投资者信心持续增强，市场震荡上行基础未被破坏 [6] - 坚定看好AI赛道，认为核心公司估值对应2026年处于合理区间，尚未触及泡沫，在看多市场背景下龙头公司PE有望继续抬升 [6] - AI对各行业的改造是“嵌入式、沉浸式”的，未来3—5年将深刻重塑企业业务流程与产品形态 [6] - AI应用端正呈现“润物细无声”的渗透特征，短期内难现单一爆款，但智能眼镜、自动驾驶等细分场景潜力巨大 [6] 其他重点关注领域 - 除AI外，围绕科技成长主线，军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域值得重点关注 [7] - 借助AI实现转型升级的传统行业龙头也值得重点关注 [7] 未来AI投资的不确定性 - 未来AI投资的一大不确定性在于海外AI资本开支可能不及预期，例如谷歌、微软削减投入，需重点跟踪海外产业链公司的业绩指引和订单情况 [6] - 另一不确定性来自宏观层面风险，包括美元流动性变化和美国中期选举等风险 [6]