纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工与新材料行业、船舶行业、低成本弹药行业、商业航天行业、低空经济行业、增材制造行业、大飞机行业 - **公司**：中国船舶、中国动力、中船防务、中国重工、北化股份、芯动联科、北方导航、长盈通、高德红外、原信卫星、天兵科技、峰飞、实地科技、航空工程装备有限公司、空中客车、中国航空工业西飞国际航空制造有限公司 纪要提到的核心观点和论据 - **船舶板块公司业绩高增长**：受民船周期上行影响，中国船舶上半年归母净利润达 28 亿至 31 亿元，同比增长 98%至 119%；中国动力净利润为 8 亿至 11.5 亿元，同比增长 68%至 141%；中船防务净利润为 4.6 亿至 5.4 亿元，同比增长 213%至 267%；中国重工净利润为 15 亿至 18 亿元，同比增长 180%至 230%[1][3] - **低成本弹药板块景气度高**：产业链上中下游均呈现恢复态势，上游硝化棉板块的北化股份净利润为 9,800 万到 1.1 亿元，同比增长 182%到 220%；芯动联科净利润为 1.38 亿到 1.69 亿元，同比增长 144% - 199%。中游北方导航净利润为 1 亿元到 1.2 亿元，同比扭亏；长盈通半年报净利润增长 72%到 110%。下游高德红外利润达 1.5 亿到 1.9 亿元，同比增长 700% - 900%，还发布多笔订单合同，总金额分别为 8.79 亿和 6.8 亿元[1][6] - **军工行业未来有三个增长曲线**：一是面向国内智能战场需求，包括低成本精确指导弹药、无人系统及电子信息作战底座；二是军贸需求，印巴冲突后中式武器装备展示实力，为后续整建制采购奠定基础；三是泛军工需求，如低空经济、商业航天、深海科技等，这些技术民用化前景好。大飞机产业以国产替代逻辑推动，如 C919 全国产化版本和 C929 的发展[1][7] - **商业航天领域有新进展**：原信卫星发布 13.36 亿元的招标发射服务，民营商业火箭有望加速入局；国家航天局发布加强商业航天项目质量监督管理工作的通知，强化安全管理；国家航天局商业航天创新联合体计划扩容，推动行业从被动合规转向主动自治[1][9][12] - **低空经济领域进展显著**：成都设立千亿级未来产业基金支持低空经济发展，民航局发布空中游览市场管理暂行办法，峰飞交付全球首架获得适航三证的吨级以上 eVTOL 航空器，中国企业获得海外 eVTOL 大额订单[1][4][13] - **增材制造技术不断突破**：航空工程装备有限公司获得数亿元战略融资，洛桑联邦理工学院与乌普萨拉大学开发出新的光固化技术，增材制造应用空间从金属到非金属再到复合材料不断拓展[4][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 船舶板块今年全球和国内新增订单有所下降，可能影响 2027 年、2028 年的利润释放，预计整个利润释放周期将维持到 2026 年底[1][5] - 民用大飞机的发展与军工产业链高度重合，具体标的可参考策略报告和周报[8] - 7 月 19 日空中客车与中国航空工业西飞国际航空制造有限公司合作，在中国首次进行 A321 窄体客机高难度机身系统装配工作，预计 10 月完成装配并交付至空客天津总装线[15]

行业展会概况 - 2025国际低空经济博览会在上海开幕 汇聚近300家全球头部企业 [1] - 展会集中展示无人机 eVTOL等尖端产品及低空基础设施 智能制造与配套服务 [1] - 发布全球首发产品19件 国内首发产品25件 [1] 技术应用创新 - 中国航空工业集团公司西安航空计算技术研究所推出"灵筹·机载电子超市" 提供三大层级百余款产品 [2] - "灵筹"品牌集成显控 飞控 通信等40余项关键功能 为全品类低空飞行器提供高安全性低成本解决方案 [2] - 智能飞控系统通过大数据分析海量飞行日志 实现飞控系统自我优化 [2] - 空域数字孪生技术通过雷达 5G-A基站 光学声学传感器实时生成动态空域数字映像 [3] - 数字孪生技术可模拟上万架次无人机同时飞行场景 并通过电子围栏 轨迹跟踪处置非法飞行 [3] - 垂类大模型技术使无人机具备"看 听 避 识"智能感知能力 实现低空机群有序运行 [4] 细分领域实践 - 毕模数字科技低空空域管理平台实现高精度规划 避免无人机碰撞并优化飞行路径 [3] - 数字孪生技术已在多个文旅项目和"城中村"管理项目中落地应用 [3] - 中城交科技作为国内首家交通垂类大模型企业 为城市交通提供AI技术服务与解决方案 [4] - AI视觉模块助力低空交通管理和基础设施管理养护 [4] - 心意植保植保无人机配备多光谱相机与AI图像识别 实现按需精准喷洒 [5] - 搭载50公斤水剂的无人机在节省农药同时实现增产提质 [5] 产业协同发展 - 博览会举办30多场论坛活动 共话产业链上下游协作 [5] - 技术应用覆盖农林植保 物流配送 应急救援 基础设施巡检等多元场景 [1] - 载人电动垂直起降航空器实现无人驾驶 氢能无人机及无人机机场无人值守方案走向现实 [1]

深圳低空经济产业现状 - 深圳已集聚1700余家低空经济产业链企业，包括大疆、道通智能、顺丰、美团、高巨创新等头部企业 [1] - 行业开展丰富多样的应用场景，具备应用场景丰富、相关企业众多的优势基础 [1] - 标准制定对低空经济产业健康可持续发展至关重要，深圳在标准建设方面先行先试 [1] 低空经济标准建设进展 - 深圳市低空经济产业协会近期批准《低空中小型无人驾驶航空器机载多模技术要求》等7项团体标准立项 [1] - 已启动参编单位征集工作，推动标准制定进程 [1] 7项技术标准主要内容 《低空中小型无人驾驶航空器机载多模技术要求》 - 明确无人机在复杂环境下稳定飞行所需的通信、导航与监视系统总体技术要求 [2] - 涵盖多模通信接入、导航信息格式、空中监视机制等关键指标 [2] - 为无人机在运输、城市管理、应急救援等领域的安全运行提供基础支撑 [2] 《低空飞行器多物理场环境模拟训练装置设计要求》 - 规定模拟训练装置在结构设计、功能性能、安全保障等方面的技术规范 [2] - 提出模块化风扇矩阵、可调X轴架结构等创新方案，填补标准空白 [2] 《低空飞行器集成控制系统设计要求》 - 明确集成控制系统设计方法、功能性能等关键技术指标 [2] - 提出统一接口、分布式控制等方案，适用于eVTOL、物流无人机等多种飞行器 [2] 《低空融合态势感知设备设计要求》 - 明确融合态势感知设备在结构组成、功能模块等方面的技术标准 [2] - 通过多源感知融合等技术解决低空空域监管盲区问题 [2] 《智能化垂直起降场地建设指南》 - 规定智能起降场在功能定位、基础设施分类等方面的技术要求 [3] - 提出面向城市空中交通、无人机物流等场景的系统化解决方案 [3] 《跳伞塔跳伞服务人员和服务机构管理要求》 - 国内首部针对跳伞塔项目的系统性管理规范 [4] - 解决人员培训无标准、营地管理无规范等行业突出问题 [4] 《空轨地联运通用容器技术要求》 - 明确城市轨道交通与无人机联运场景下通用容器的关键技术要求 [4] - 填补空轨地多式联运领域技术标准空白 [4]

全球资本再平衡与A股港股价值重估 - 全球资本从美股向非美市场再平衡的趋势显现，A股和港股正迎来新一轮价值重估的重要窗口期 [1] - 韩国投资者对中国内地与香港股市的累计交易额已超过54亿美元，中国市场成为韩国投资者的第二大海外投资目的地 [4][5] - 港股市场整体仅10倍出头的市盈率和1倍出头的市净率，在全球主要市场中具有显著优势 [6] 富达基金业绩与投资策略 - 富达基金权益类产品以12.24%的收益率，在外资公募基金中排名第一，在全市场公募基金排名中位列前10% [1] - 富达传承6个月股票基金快速完成了从价值型股票向成长型股票的战略调仓，前十大重仓股几乎改头换面 [3] - 富达创新驱动成立以来跑赢了产品基准以及偏股混合型基金的平均水平，仅用3周时间就收复失地 [3] 成长型投资方向与市场研判 - 看好"一超三强"的成长型投资方向，将人工智能视为超级赛道，同时高度关注航空航天、低空经济和创新消费三大领域 [1][7] - 人工智能是长期确定性最强的科技领域，AI应用板块将处于弹性更大，确定性更高的阶段 [7] - 航空航天是一个生命周期极长的产业，未来一两年也是极具成长确定性的细分领域 [7] - 2025年是低空经济开始实质性建设的元年，短期内的确定性较好 [7] 中国市场前景与投资者信心 - 中国股市已经成功跨越了所谓的"忧虑之墙"，投资者信心已经完成筑底 [6] - 从去年三季度开始判断中国股市将开启一个波动向上的新趋势，预计成长风格占优的市场局面在年内不会有变化 [7] - 工程师红利和科学家红利正在重塑我国的全球核心竞争力，将为经济转型提供重要动力 [8] 行业与公司选择 - 消费、创新药、科技、金融等热门板块被市场首先选出来，均有其背后的基本面逻辑 [6] - 聚焦创新驱动的产业和公司，优选那些创新浓度高，长期成长空间大，中期业绩复苏有望，且当前估值有吸引力的个股 [8] - 在信息技术、工业和通信服务中找到了较多创新驱动的成长型企业 [8]

核心观点 - 上海举办2025世界人工智能大会·低空经济论坛，启动低空经济会客厅、AI+低空经济产业创新联合体和低空经济产业链金融服务联盟，推动低空经济发展 [1] - 低空经济成为全球城市竞争新赛道，上海以"AI+低空经济"为突破口，探索超大城市低空资源高效利用新路径 [1] - 上海将借力世界人工智能大会，从提升核心能级、优化发展生态、拓展应用场景三方面发力，加速打造联动长三角的"天空之城" [1] - 上海交通大学加快布局低空经济新领域，助力上海打造"低空经济之都" [2] 低空经济论坛启动项目 - 上海低空经济会客厅包含展览展示区、交流活动区和预留拓展区三大功能区，为低空经济领域企业落地与产业对接提供一站式服务平台 [1] - 上海市低空经济产业链金融服务联盟将强化金融对上海低空经济发展的支撑作用与效能提升 [1] - 上海市AI+低空经济产业创新联合体启动，推动产业创新 [1] 低空经济发展趋势 - 低空经济在人工智能与新一代信息技术驱动下，低空物流、城市空中交通、应急救援等场景加速落地，重构城市治理、产业形态与生活方式 [1] - 上海作为低空经济产业创新高地，探索超大城市低空资源高效利用新路径 [1] 上海低空经济规划 - 上海将从提升核心能级、优化发展生态、拓展应用场景三方面发力，加速打造联动长三角的"天空之城"，建设全国低空经济产业综合示范引领区 [1] - 上海交通大学加快布局低空经济新领域，力争在关键科技创新、人才培养、政策法规健全、产业发展创新等方面助力上海打造"低空经济之都" [2] 论坛背景 - 论坛以"AI赋能未来天空"为主题，由世界人工智能大会组委会办公室指导，上海交通大学联动上海市经济和信息化委员会、上海虹桥国际中央商务区管理委员会、上海市长宁区人民政府共同主办 [2]

低空经济产业布局 - 上海交通大学加快布局低空经济新领域 聚焦关键科学技术创新 人才培养 政策法规健全 产业发展创新等方面 [1] - 上海将借力世界人工智能大会 从提升核心能级 优化发展生态 拓展应用场景三方面发力 加速打造联动长三角城市的"天空之城" [1] - 上海计划建设全国低空经济产业综合示范引领区 [1] 产业平台建设 - 上海低空经济会客厅揭牌 将常态化开展产业链企业对接 政策解读 招商引资及交流合作等活动 [3] - 会客厅为政府 企业及科研机构搭建低空经济领域高效对接的国际交流重要平台 [3] - 上海市AI+低空经济产业创新联合体成立 聚焦政产学研融合 产业链整合及低空基础设施建设等领域 [5] 金融与技术支持 - 上海市低空经济产业链金融服务联盟成立 强化金融对低空经济发展的支撑作用 [7] - 低空经济发展需通过空域开放 搭建智能感知平台及落地多元场景释放立体价值 [7] - 发展需紧扣市场 空域 政策 技术 安全五大核心维度 [7] 论坛目标与愿景 - 论坛以AI与低空经济的深度融合为核心 汇聚全球顶尖智慧 政企研多方力量 [7] - 搭建推动低空经济高质量发展的高端交流与协同创新平台 [7] - 加速技术 产业 金融等要素的深度融合 助力上海在低空经济形成引领示范效应 [7]

创投市场融资趋势 - 人形机器人企业北京加速进化科技有限公司完成A+轮融资 [1] - 创投市场频现"A+"、"A++"、"A+++"轮融资 覆盖生物医药、具身智能、低空经济等领域 [1] - 投融资节奏从高歌猛进转向小步快跑 企业估值趋于理性 [1] "+"轮融资的驱动因素 - 科技型企业商业化周期长(5-8年) 需持续投入研发和拓展市场 传统融资轮次门槛限制导致资金空窗期 [2] - "+"轮融资通过多次小额资金延续经营 保持发展节奏并争取缓冲时间 [2] - 小额注资可快速验证商业模式可行性 根据进展灵活调整融资策略 [2] 同轮同价机制优势 - "+"轮融资采用相同估值和认购价格 平衡新老股东利益 [3] - 老股东避免成本劣势 更愿意追加投资维持持股比例 [3] - 新股东获得同等成本优势 消除高位接盘顾虑 [3] 早期科创企业适配性 - 早期科创企业估值低、试错成本小 更适合小步快跑融资方式 [4] - "+"轮融资帮助延长早期标签 吸引更广泛机构支持 [4] - 降低单次融资规模压力 提高融资效率 [4] 估值合理化诉求 - 融资方通过分步融资实时反映企业当前价值 [4] - 投资方通过动态校准判断企业成长价值 [4] - 形成资本投入与企业发展的精准匹配 促进创投市场良性发展 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 峰飞货运版eVTOL凯瑞鸥三证齐全并首架交付，“先载货，后载人”，物流或成低空经济率先规模落地场景 [4][5] - 低空经济博览会期间多公司签重要合作订单，彰显国内代表性企业产品在全球市场的竞争力 [4][16] - 2025年或进入低空经济加速落地年，预计开启第三阶段行情，核心驱动是订单放量 [30] - 看好2025 - 2027低空经济三大应用场景及低空新基建领域投资 [30][31] 报告各部分要点总结 峰飞货运版eVTOL凯瑞鸥三证齐全交付 - 2025年7月21日凯瑞鸥获AC单机适航证，全获“三证”，具备合法飞行和运营资格 [5] - 7月22日向合利创兴智能交付全球首架，应用于“低空+物流”和“低空+应急”场景 [5][6] - 峰飞航空订单超400架，中信金租有100架大型eVTOL航空器意向采购订单 [7][9] - 建议关注支线大型无人机市场、制造端产业链及运营服务市场投资机会 [11] 低空经济博览会合作订单情况 - 沃兰特获泰国Pan Pacific 500架eVTOL采购订单，金额17.5亿美金 [16] - 沃飞长空与祥源通航围绕eVTOL在低空文旅领域合作 [18] - 时的科技签10亿美元海外意向大单 [19] 华创交运|低空60指数表现 - 7月25日指数为140.35点，周涨1.2%，全年涨12.1% [21][22] - 本周涨幅前五为山河智能等，跌幅前五为广联航空等 [24] - 全年涨幅前五为西锐等，跌幅前五为深城交等 [25] 投资建议 - 看好2025 - 2027低空经济三大应用场景及低空新基建投资 [30][31] - 产业链关注主机厂、供应链、低空新基建、运营等环节相关公司 [31] - 核心标的包括万丰奥威等12家公司 [32]

中国创新企业经济贡献 - 中国创新企业总数突破4500万家 贡献GDP增量的38.7% [2] - 过去一年创造1.2亿个就业岗位 头部企业带动2000万灵活就业 [2] - 国际专利申请数量连续多年全球前列 高新技术产品出口额达1.2万亿美元 [2] 行业技术突破与效率提升 - 人工智能提升各行业准确率 物流机器人使仓储效率提升300% [2] - 科技赋能农业使农产品上行成本下降40% 直接带动2000万农户增收 [2] 投资家研究院榜单评选 - 评选对象为中国地区创业公司及IPO/拟IPO企业 基于融资、技术、产品、团队、影响力五大维度 [5] - 融资维度权重30% 含融资金额、轮次、投资方数量及实力 [6] - 技术维度权重30% 含专利数量、研发投入、人员履历及占比 [6] 榜单类别设置 - 覆盖数字经济、低空经济、高端制造、芯片半导体、新能源/新材料、人工智能、生命健康、航空航天、新消费九大领域 [7] - 设置年度最具投资价值企业、最受关注IPO/拟IPO企业、卓越管理者等专项榜单 [7] 评选流程与方法 - 前期通过征集表展开 中期进行数据筛选与电话核实 核对WFin数据库 [6] - IPO企业评选参考分析师建议及区域贡献度 拟IPO企业参考近一年深度观察 [6]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 低空经济已从宏观到中观再到微观纵向落地 建议关注后续板块行情 推荐标的卧龙电驱、绿能慧充 受益标的包括低空制造、基建、运营等领域相关企业 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 本周板块回顾 - 7月21 - 25日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+2.1% 涨幅前五为山河智能、豪鹏科技等 跌幅前五为广联航空、长源东谷等 美股方面亿航智能涨6.4%等 [10][13] - 政策上湖南成立10亿元低空经济基金 中国低空经济法律服务协同平台成立 地方上上海举办国际低空经济博览会、青岛开展低空测试 行业合作上敏实集团与亿航签约等 个企上峰飞航空交付“三证齐全”eVTOL、沃兰特获17.5亿美元订单等 [16][17] 行业动态 - 7月23日上海国际低空经济博览会开幕 首发多款新品 同期举办论坛等 “华东低空经济产业联盟”成立 目标打造国际级产业集群 [20] - 7月24日湖南省设立10亿元低空经济产业基金 整合资源助力产业规模化 [21] - 7月24日中国低空经济法律服务协同机制平台在沪成立 聚焦立法等构建法律保障体系 [22] - 7月25日青岛地铁完成2吨级eVTOL海岛运输测试等 梳理242种应用场景 推动“轨道+低空”融合示范 [23] 个股动态 - 7月21日峰飞航空交付全球首架“三证齐全”吨级eVTOL 订单超1000架 计划2025年运营 [24] - 7月22日敏实集团与亿航智能签署五年战略协议 构建低空经济全价值链合作体系 [25] - 7月23日沃兰特航空获泰国17.5亿美元eVTOL订单 用于岛际运输 推动中国技术出海 [26] - 7月23日御风未来与沪粤国资平台合作 共建相关体系 2吨级eVTOL M1计划2027年取证、2030年拓展城际航线 [27] - 7月25日万丰奥威整合技术布局多场景出行矩阵 推进适航取证商业化 [28]