智通财经APP讯，中国宏桥(01378)发布公告，于2025年10月9日斥资480.5万港元回购17.8万股。 ...

会议基本信息 - 公司将于2025年10月13日（星期一）下午2点30分召开2025年第五次临时股东会 [1][3] - 会议召集人为公司第十届董事会 会议召开程序符合相关法律法规及公司章程规定 [2] - 会议采用现场表决与网络投票相结合的方式召开 [5] - 股权登记日为2025年9月30日（星期二） [7] 会议参与方式 - 现场会议地点位于河南省焦作市马村区待王镇焦新路南侧公司办公楼二楼会议室 [11] - 网络投票可通过深圳证券交易所交易系统或互联网投票系统进行 [4][6] - 深交所交易系统投票时间为2025年10月13日9:15-9:25 9:30-11:30和13:00-15:00 [4][20] - 互联网投票系统投票时间为2025年10月13日9:15至15:00 [4][20] 参会与登记事项 - 出席对象包括在股权登记日登记在册的全体普通股股东或其代理人 以及公司董事 高级管理人员和聘请的律师 [8][9][10] - 拟出席现场会议的股东需在2025年10月9日前将通知送达公司 [12] - 现场会议登记时间为2025年10月9日9:00至17:00 登记地点为公司董事会办公室 [16][17] - 参加网络投票的股东无需进行现场登记 [15] 会议审议事项 - 本次股东会将审议相关议案 议案详细内容已在此前于指定媒体及网站披露 [11] - 上述议案为普通决议事项 需经出席股东所持表决权的二分之一以上审议通过 [11] 其他操作流程 - 网络投票代码为360612 投票简称为“万方投票” [19] - 股东可通过登录证券公司交易客户端或深交所互联网投票系统进行网络投票 [20] - 会议提供了授权委托书模板供股东委托代理人出席会议使用 [14][21][22] - 出席会议股东的相关费用需自理 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给暂稳、需求小增阶段 ，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给小增、需求提振阶段 ，期权市场情绪偏多头 ，建议轻仓震荡偏强交易 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供给放缓、需求提升阶段 ，建议轻仓震荡偏强交易 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21090元/吨 ，较前值上涨410元/吨 ；氧化铝期货主力合约收盘价2875元/吨 ，较前值上涨7元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量203279手 ，较前值增加12748手 ；氧化铝主力合约持仓量294498手 ，较前值增加9203手 [2] - LME铝注销仓单107625吨 ，较前值无变化 ；LME铝库存506400吨 ，较前值增加1075吨 [2] - 沪铝前20名净持仓4385手 ，较前值减少1190手 ；沪伦比值7.67 ，较前值上涨0.13 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价21100元/吨 ，较前值上涨240元/吨 ；长江有色市场AOO铝平均价20730元/吨 ，较前值上涨260元/吨 [2] - 氧化铝现货价2885元/吨 ，较前值下降5元/吨 ；基差10元/吨 ，较前值下降12元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水 -60元/吨 ，较前值下降30元/吨 ；LME铝升贴水2.41美元/吨 ，较前值上涨4.56美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量792.47万吨 ，较前值增加35.98万吨 ；产能利用率86.74% ，较前值增加1.99% [2] - 氧化铝进口数量9.44万吨 ，较前值减少3.16万吨 ；出口数量18万吨 ，较前值减少5万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料16600元/吨 ，较前值上涨200元/吨 ；平均价:破碎生铝:山东金属废料16150元/吨 ，较前值上涨150元/吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量217260.71吨 ，较前值减少30322.61吨 ；出口数量25604.34吨 ，较前值减少15383.37吨 [2] - 电解铝社会库存53.70万吨 ，较前值减少3.00万吨 ；总产能4523.20万吨 ，较前值无变化 [2] - 铝材产量554.82万吨 ，较前值增加6.45万吨 ；出口数量53.00万吨 ，较前值减少1.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量63.59万吨 ，较前值增加1.27万吨 ；建成产能126.00万吨 ，较前值无变化 [2] - 铝合金产量163.50万吨 ，较前值增加9.90万吨 ；汽车产量275.24万辆 ，较前值增加24.21万辆 [2] - 国房景气指数93.05 ，较前值下降0.28 [2] 期权情况 - 沪铝主力平值IV隐含波动率13.23% ，较前值上涨0.0094% ；沪铝期权购沽比1.11 ，较前值上涨0.0027 [2] 行业消息 - 美联储官员表现出今年进一步降息意愿 ，但多数官员因通胀担忧持谨慎态度 [2] - 标普预计美国政府每停摆一周 ，可能使经济增长削减0.1至0.2个百分点 ，预计今年年底前还会有两次各25个基点的降息 [2] - 9月中国制造业PMI为49.8% ，环比上升0.4个百分点 ；非制造业PMI为50.0% ，下降0.3个百分点 [2] - 财政部、商务部宣布开展消费新业态新模式新场景试点和国际化消费环境建设 [2] - 多家新能源车企公布9月交付数据 ，小鹏、零跑、蔚来等车企交付量同比有不同程度增长 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏弱 ，持仓量增加 ，现货升水 ，基差走弱 [2] - 受几内亚气候影响 ，国内铝土矿库存及进口量或小幅下降 ，供给或收敛 [2] - 氧化铝国内供给量或暂稳 ，需求保持小幅增加态势 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏强 ，持仓量增加 ，现货贴水 ，基差走弱 [2] - 氧化铝供应偏多 ，价格低位 ，电解铝厂利润好 ，生产情绪积极 [2] - 国内电解铝运行产能或再度小幅提升 ，需求因政策和应用消费获支撑 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡偏强 ，持仓量增加 ，现货升水 ，基差走弱 [2] - 废铝成本抬升 ，铸铝供给将有所缩减 [2] - 双节后复工复产和政策助力 ，铸铝需求上升 ，库存去化 [2]

格隆汇10月9日丨南山铝业(600219.SH)公布，截止2025年9月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计 回购公司股份8097.45万股，占公司总股本的比例约为0.70%，回购成交的最高价为4.12元/股，最低价为 3.24元/股，支付的资金总额为人民币3.11亿元（不含交易费用）。 ...

首次覆盖与评级 - 富国银行首次覆盖美国铝业 [1] - 给予美国铝业“增持”评级 [1] - 目标价为40美元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝节后短期价格将偏弱运行，主力合约运行区间参考2850 - 3150元/吨，后续关注几内亚政策变动及企业开工变化 [1] - 铝短期内将维持高位震荡格局，主力合约参考运行区间20600 - 21000元/吨，关注库存去化的可持续性及节后终端需求承接能力 [1] - 铝合金短期ADC12价格将维持高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨，关注上游废铝供应、需求复苏节奏及注册仓单变动 [3] - 锌沪锌后续表现将继续承压，关注TC增速及库存表现 [5] - 铜中长期内铜矿供应短缺将夯实铜价底部重心，主力关注84000 - 85000支撑 [7] - 锡强基本面下预计锡价延续偏强震荡，关注“金9银10”需求表现以及缅甸地区四季度供应恢复情况 [9] - 碳酸锂短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [11] - 不锈钢短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注钢厂动态及库存消化情况 [13] - 镍预计盘面维持区间震荡，主力参考120000 - 125000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [14] 根据相关目录分别进行总结 铝相关 价格及价差 - SMM A00铝现值20720元/吨，较前值涨30元/吨，涨0.14%；长江铝A00现值20720元/吨，较前值涨40元/吨，涨0.19% [1] - 进口盈亏现值 - 1687元/吨，较前值跌49.4元/吨；沪伦比值现值7.77，较前值跌0.01 [1] - 2509 - 2510月间价差现值30元/吨，较前值涨15元/吨 [1] 基本面数据 - 8月氧化铝产量760.37万吨，月环比降1.74%；电解铝产量361.48万吨，月环比降3.16% [1] - 8月电解铝进口量21.73万吨，出口量2.56万吨 [1] - 铝型材开工率现值54.60%，周环比持平；铝线缆开工率现值65.20% [1] - 中国电解铝社会库存现值59.20万吨，周环比降7.21%；LME库存现值50.6万吨，日环比涨0.21% [1] 铝合金相关 价格及价差 - SMM铝合金ADC12等多个品种现值较前值无涨跌 [3] - 佛山破碎生铝等精废价差有不同程度上涨 [3] - 2511 - 2512等月间价差有不同变化 [3] 基本面数据 - 8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月环比降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，月环比涨1.88% [3] - 再生铝合金开工率现值53.41%，周环比降0.35%；原生铝合金开工率现值54.08%，周环比涨2.06% [3] - 再生铝合金锭周度社会库存现值5.57万吨，较前值涨0.72% [3] 锌相关 价格及价差 - SMM 0锌锭现值21830元/吨，较前值涨200元/吨，涨0.92% [5] - 进口盈亏现值 - 4225元/吨，较前值跌796.03元/吨；沪伦比值现值7.25，较前值跌0.25 [5] - 2510 - 2511月间价差现值 - 682元/吨，较前值跌640元/吨 [5] 基本面数据 - 9月精炼锌产量60.01万吨，月环比降4.17% [5] - 8月精炼锌进口量2.57万吨，出口量0.03万吨 [5] - 镀锌开工率现值55.82%，周环比降2.23%；压铸锌合金开工率现值49.73%，周环比降4.05% [5] - 中国锌锭七地社会库存现值14.14万吨，周环比降9.94%；LME库存现值3.8万吨，日环比涨0.13% [5] 铜相关 价格及基差 - SMM 1电解铜现值83240元/吨，较前值涨1030元/吨，涨1.25% [7] - 精废价差现值3149元/吨，较前值涨378.09元/吨，涨13.65% [7] - 进口盈亏现值 - 528元/吨，较前值涨35.68元/吨 [7] 月间价差 - 2510 - 2511月间价差现值240元/吨，较前值涨220元/吨 [7] 基本面数据 - 9月电解铜产量112.10万吨，月环比降4.31%；8月进口量26.43万吨，月环比降10.99% [7] - 进口铜精矿指数现值 - 40.36美元/吨，周环比涨0.44美元/吨 [7] - 电解铜制杆开工率现值73.78%，周环比涨3.05%；再生铜制杆开工率现值23.33%，周环比涨0.66% [7] - 境内社会库存现值14.83万吨，周环比涨2.63%；保税区库存现值7.30万吨，周环比降4.95% [7] 锡相关 现货价格及基差 - SMM 1锡现值277200元/吨，较前值涨5800元/吨，涨2.14% [9] - 进口盈亏现值 - 19477.39元/吨，较前值跌3626.17元/吨，跌22.88%；沪伦比值现值7.82，较前值跌0.06 [9] 月间价差 - 2510 - 2511月间价差现值 - 500元/吨，较前值跌840元/吨 [9] 基本面数据 - 8月锡矿进口量10267吨，较前值降0.11%；9月SMM精锡产量10510吨，较前值降31.71% [9] - 8月精炼锡进口量1296吨，出口量1673吨；印尼精锡8月出口量3200吨，较前值降15.57% [9] - SHEF库存周报现值6559吨，较前值降1.98%；社会库存现值7890吨，较前值降6.66% [9] 碳酸锂相关 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价现值73550元/吨，较前值无涨跌 [11] - 锂辉石精矿CIF平均价现值858美元/吨，较前值无涨跌 [11] 月间价差 - 2511 - 2512月间价差现值 - 40元/吨，较前值涨20元/吨 [11] 基本面数据 - 8月碳酸锂产量85240吨，月环比涨4.55%；需求量104023吨，月环比涨8.25% [11] - 9月碳酸锂产能2555FFF吨，月环比涨2.54%；8月开工率涨1.85% [11] - 8月碳酸锂总库存94177吨，月环比降3.75% [11] 不锈钢相关 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13050元/吨，较前值无涨跌；期现价差现值490元/吨，较前值涨30元/吨，涨6.52% [13] - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价现值57美元/湿吨，较前值无涨跌 [13] 月间价差 - 2511 - 2512月间价差现值10元/吨，较前值跌45元/吨 [13] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值171.33万吨，月环比降3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值36.00万吨，较前值无涨跌 [13] - 不锈钢进口量现值11.72万吨，月环比涨60.48%；出口量现值44.79万吨，月环比涨7.60% [13] - 300系社库（锡 + 佛）现值47.74万吨，周环比涨1.13%；300系冷轧社库（锡 + 佛）现值24.44万吨，周环比降21.19% [13] 镍相关 价格及基差 - SMM 1电解镍现值122450元/吨，较前值涨450元/吨，涨0.37% [14] - 期货进口盈亏现值 - 1076元/吨，较前值涨471元/吨，涨 - 30.45%；沪伦比值现值7.98，较前值涨0.02 [14] 月间价差 - 2511 - 2512月间价差现值 - 160元/吨，较前值涨10元/吨 [14] 供需和库存 - 中国精炼镍产品现值32200吨，月环比涨1.26%；精炼镍进口量现值17536吨，月环比降8.46% [14] - SHFE库存现值29834吨，周环比涨8.49%；社会库存现值41484吨，周环比涨1.04% [14] - LME库存现值230124吨，日环比涨0.52%；SHFE仓单现值24817吨，日环比降0.96% [14]

政策核心内容 - 阿根廷政府暂时取消铝、钢及其衍生产品的出口税，有效期至2025年12月31日 [1] - 该免税措施已于周三生效，适用于出口至对此类商品征收至少45%进口关税国家的金属产品 [1] - 措施将持续至2025年底，或直至相关国家将关税降至45%以下，以先到者为准 [1] 政策目标与意图 - 此举旨在增强出口能力，并提升本国生产部门的竞争力 [1] - 该决定体现了阿根廷推动贸易政策向更开放方向靠拢的意图 [1] 历史政策背景 - 今年9月，阿根廷曾暂时取消大豆、玉米、小麦及其副产品（包括生物柴油）的出口税 [1] - 该历史措施旨在加速海外销售并获取美元以稳定持续走弱的比索，但实施不足一周即结束 [1]

涉及的行业或公司 * 行业为铝业，具体涉及伦敦金属交易所（LME）铝价、全球铝市场供需平衡、主要生产国（如中国、印度尼西亚）的产量变化以及相关生产成本 [1][2][3] * 公司层面提及了印尼的铝业生产商，如Harita、Tsingshan（青山）、Xinfa（新发）、Adaro等，以及南非的South32公司及其Mozal铝冶炼厂 [31][44][51] 核心观点和论据 **价格预测调整** * 将看跌的铝价预测推迟，现预计LME铝价将从当前的每吨2700美元下降至2026年第四季度的低点每吨2350美元，而此前的预测低点为2026年3月的每吨2100美元 [2][3] * 短期（至2025年底）内，预计铝价将维持在每吨2700美元左右，因全球可见库存仍相对较低、美国联邦储备委员会降息、美元进一步贬值以及铜价上涨等因素提供支撑 [2][3][12] **市场基本面转向过剩** * 全球铝市场在2025年第三季度已转为小幅过剩，可见库存自2025年7月开始上升 [2][4][5][6] * 预计市场过剩将从2025年的40万吨扩大至2026年的150万吨和2027年的200万吨 [2][10][11][68] * 预计2026年初实物市场紧张状况将缓解，季节性库存积累将从2026年2月开始加速，促使远期曲线转为期货溢价 [2][14] **需求增长放缓** * 中国表观铝需求增长已从2025年第二季度的同比增长7%放缓至8月的同比下降1%，主要受太阳能安装速度急剧放缓（因政策变化）和建筑需求持续疲软（2025年上半年建筑竣工量同比下降10%）的驱动 [20][27][28] * 中国以外地区的需求依然平淡，半成品发货量同比基本持平，美国需求出现减弱迹象（8月订单同比下降12.5%），印度因基础设施和电网支出成为亮点（2025年需求增长近10%） [21][22] **印尼供应大幅增长** * 预计印尼原铝产量将从2025年的81.5万吨增至2026年的160万吨和2027年的250万吨，2025年至2027年的增量相当于2025年全球供应水平的2.3% [31][35][38] * 印尼供应的快速增长抵消了中国生产配额限制的影响，预计到2030年印尼产量将达到430万吨，占高盛基案例预测的全球未来五年原铝产量增量的近一半 [31][45][50] * 预计印尼原铝净出口量将从2025年9月的约每月3万吨增至2026年7月的每月10万吨 [32][38] **成本通缩** * 铝生产成本正在下降，主要受铝土矿和氧化铝价格暴跌（预计将使铝生产成本在2025年第四季度比2024年第四季度降低约每吨400美元）以及能源价格走低的驱动 [53][55][56] * 铝冶炼成本曲线的第90百分位数已从2025年第一季度的每吨2400美元峰值降至2025年第二季度的每吨2200美元以下，预计2025年第四季度将进一步下降 [53][60] * 成本通缩意味着需要更低的铝价来抑制高成本产能的投资，从而最终在2020年代末重新平衡市场 [2][53] 其他重要内容 **投资建议与风险** * 开启一项交易建议，做空2026年12月LME铝合约（当前交易价为每吨2750美元，比高盛对2026年12月的价格预测高出17%），建议铝生产商在当前价格进行套期保值 [2][4] * 存在上行风险：如果季节性库存消耗导致价差紧张暂时重现，或印尼镍生产商更快速地转向铝生产，价格维持高位的时间可能长于预期 [17][46] * 对印尼电力供应充足性的分析显示，根据印尼最新的国家能源总体规划，有足够的计划发电容量（主要是煤电）来支持高盛的产量预测 [45][69] **长期展望** * 预计铝价在2026年触底后，将在2020年代末逐步复苏，但印尼产量的增加将限制价格上行空间，预计直到2030年铝价才会回到每吨2650美元 [2][68] * 中期（2026-2030年）全球铝需求增长预计为每年2-3%，增长动力主要来自电动汽车、消费和工业需求以及包装领域，太阳能行业的贡献将显著减小 [26][30]

股价与融资交易表现 - 9月30日公司股价下跌0.43%，成交额为4.38亿元 [1] - 当日融资买入额为3168.16万元，融资偿还额为6963.56万元，融资净买入为-3795.40万元 [1] - 截至9月30日，融资融券余额合计为4.55亿元，其中融资余额为4.38亿元，占流通市值的0.81%，处于近一年来的低位（低于10%分位水平） [1] - 融券方面，当日融券偿还10.87万股，融券卖出1600股，金额1.85万元，融券余量150.61万股，融券余额1745.57万元，处于近一年来的高位（超过90%分位水平） [1] 公司基本概况 - 公司位于上海市浦东新区，成立于1997年11月3日，于2010年12月31日上市 [1] - 主营业务涉及原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：销售自产铝锭65.26%，销售氧化铝24.20%，销售铝箔及铝箔坯料6.89%，销售高纯铝2.10%，其他(补充)1.55% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为4.97万户，较上期增加4.44% [2] - 人均流通股为83175股，较上期减少4.25% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1.13亿股，相比上期减少1008.40万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入153.28亿元，同比增长11.19% [2] - 2025年1月-6月，公司实现归母净利润20.84亿元，同比增长0.51% [2] - A股上市后累计派现65.62亿元，近三年累计派现34.63亿元 [3]

市场整体表现 - 英伟达CEO黄仁勋发声安抚市场，推动纳斯达克指数和标普500指数创下历史新高，纳斯达克综合指数涨1.12%至23043.38点，标准普尔500指数涨0.58%至6753.72点 [1] - 道琼斯工业平均指数平收于46601.78点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.87% [5] AI行业动态与公司表现 - 英伟达CEO黄仁勋表示AI模型向复杂推理发展导致算力需求大幅增长，并认为公司正处于新一轮基础设施建设和工业革命的起点 [3] - 英伟达股价涨超2%创收盘历史新高，并证实对马斯克旗下xAI进行了投资，据称投资额达20亿美元 [3][7][8] - AMD股价拉涨11.37%，在10月的6个交易日里涨幅达到45% [3] - 戴尔公司因提升未来4年财务指引股价涨超9%，超微电脑和美光科技分别涨超6%和5% [3] - CoreWeave推出新功能后股价拉涨8% [3] - 华尔街分析师Dan Ives预计未来三年企业和政府在AI领域的支出将达3万亿美元 [4] 大型科技股表现 - 按市值排名，英伟达涨2.2%、微软涨0.17%、苹果涨0.62%、亚马逊涨1.55%、Meta涨0.67%、博通涨2.7%、台积电涨3.56%、特斯拉涨1.29%、甲骨文涨1.54% [4] - 谷歌-C跌0.68%、伯克希尔哈撒韦-A跌0.52%、摩根大通跌1.19% [4] 中概股表现 - 哔哩哔哩涨2.74%、蔚来涨4.67%、网易涨2.9%、富途控股涨4.52%、理想汽车涨1.44%、小鹏汽车涨2.2% [5] - 有道涨7.78%、小马智行涨8.61%、文远知行涨12.04% [5] - 阿里巴巴跌0.12%、百度跌0.75%，京东涨0.26%、拼多多涨0.22% [5] 大宗商品及矿业板块 - 现货黄金价格推上每盎司4000美元历史新高，现货白银大涨2%，现货钯金涨超7% [5] - 美股矿业板块走强，巴里克矿业涨2.05%、麦克莫兰铜金涨5.31%、南方铜业涨4.58%、银矿股First Majestic Silver涨11.35% [5] 工业金属与并购交易 - 受工厂火灾灾情评估影响，世纪铝业涨12.50%、凯撒铝业涨6.08%、美国铝业涨4.31% [6] - 软银集团以53.75亿美元收购ABB集团旗下机器人业务部门 [9] 通信行业合作 - 卫星互联网公司AST SpaceMobile与威瑞森签署商业协议，计划自2026年起提供天基蜂窝网络服务，公司股价收涨8.63% [10]