美联储决议声明宣布按兵不动后，曾跌至3.7538%刷新日低。 美国两年期国债收益率最近一个小时内呈现出V形反转，在美联储主席鲍威尔称"无需匆忙调整利率"之 际重返3.8%上方。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日转债跟随正股上涨，估值环比压缩；转债市场成交情绪升温；大盘价值相对占优；正股行业指数上涨占比过半，国防军工、银行、基础化工领涨 [1] 各部分总结 市场概况 - 指数表现：中证转债指数环比持平，上证综指、深证成指、创业板指、上证 50 指数、中证 1000 指数均上涨 [1] - 市场风格：大盘价值相对占优，大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘价值上涨，小盘成长下降 [1] - 资金表现：转债市场成交情绪升温，可转债市场成交额环比增长 0.93%，万得全 A 总成交额环比增长 10.31%，沪深两市主力净流出 276.09 亿元，十年国债收益率环比上升 1.20bp 至 1.64% [1] 转债价格 - 转债中枢提升，高价券占比下降，整体收盘价加权平均值为 118.20 元，环比上升 0.01% [2] - 偏股型转债收盘价下降 4.30%，偏债型转债收盘价上升 0.16%，平衡型转债收盘价下降 1.48% [2] - 130 元以上高价券个数占比 24.37%，较昨日环比下降 0.42pct，110 - 120 元区间占比上升 0.84pct，收盘价在 100 元以下的个券有 11 只，价格中位数为 120.64 元，环比上升 0.11% [2] 转债估值 - 估值压缩，百元平价拟合转股溢价率为 23.50%，环比下降 0.57pct，整体加权平价为 88.08 元，环比上升 0.70% [2] - 偏股型转债溢价率下降 1.63pct，偏债型转债溢价率上升 7.89pct，平衡型转债溢价率上升 0.07pct [2] 行业表现 - 正股市场 25 个行业上涨，涨幅前三位为国防军工、银行、基础化工，跌幅前三位为传媒、计算机、电子 [3] - 转债市场 15 个行业上涨，涨幅前三位为国防军工、家用电器、农林牧渔，跌幅前三位为通信、汽车、计算机 [3] - 收盘价方面，大周期、大消费、大金融环比上涨，制造、科技环比下降 [3] - 转股溢价率方面，大周期、制造、大消费、大金融环比下降，科技环比上升 [3] - 转换价值方面，大周期、制造、大消费、大金融环比上涨，科技环比下降 [3] - 纯债溢价率方面，大周期、大消费、大金融环比上升，制造、科技环比下降 [4] 行业轮动 - 国防军工、银行、基础化工领涨，正股和转债在不同时间维度涨跌幅不同，各行业正股估值分位数也有差异 [49]

据智通财经报道，美国财政部公布数据显示，2025年2月中国增持235亿美元美债，持仓达7843亿美元，引发国际社会广泛关注。 美债作为以美国主权信用背书的国家主权债券，在全球金融市场地位举足轻重。截至今年2月，美债发行规模超36.2万亿美元，海外 投资者持有约占24.3% 。美债具备外汇储备性质，能为各国提供相对稳定的利率收益，且流动性强，可在国际市场随时兑现，这也 是众多国家选择投资美债的重要原因。像日本、英国等与美国贸易规模庞大的经济体，均持有大量美债。2024年，中英日三国对美 贸易总和近1.4万亿美元，占美国贸易总额超18% ，持有美债在一定程度上有助于维系与美国的经贸关系。 其一，稳定全球金融市场。美债市场波动会引发全球金融市场连锁反应。4月7日起的美债抛售潮，致使10年期美债收益率从最低不 到3.9%飙升突破4.3%，全球主要资本市场，包括A股市场都受到利空冲击。中国处于经济改革关键阶段，稳定的金融环境至关重 要。适度增持美债，既能获取一定投资回报，又能助力全球金融市场稳定，对自身经济发展也有益处。 其二，增强对美反制能力。日本在4月前两周通过私人投资者抛售211亿美债，随后日本首相在对美谈判中态 ...

科技创新债券政策支持 - 央行和证监会联合发布公告支持发行科技创新债券，涵盖公司债券、企业债券和非金融企业债务融资工具等[1] - 交易商协会推出科技创新债券，构建债市"科技板"，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技[3] - 沪深北交易所健全科技创新债券融资审核"绿色通道"机制，适用"即报即审"[7] - 全国银行间同业拆借中心和中央结算公司全额减免科技创新债券交易手续费和发行登记服务费[9] 科技创新债券市场动态 - 债券市场"科技板"准备就绪，近100家市场机构计划发行超过3000亿元科技创新债券[6] - 洛阳科创集团拟发行10亿元科创债，期限不超过5年，承销服务费用预算不超过发行总额的0.20%/年[16] 货币政策调整 - 央行宣布从5月8日起下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点至1.4%[5] - 自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点[5] 地方债券发行 - 湘潭市成功发行首批土储专项债券5.88亿元，涉及5个收储项目，收储面积达234.17亩[11] - 广东省支持个人投资者投资交易所市场政府债券，推动柜台债券业务扩容增量[11] 企业债券发行 - 郑州发投集团完成发行20亿元可续期公司债，利率2.57%，期限3+N年[12] - 洛阳国宏集团完成发行10亿元公司债，利率2.35%，期限2年[13] - 三峡能源集团完成发行20亿元绿色中期票据，利率1.74%，期限3年[14] - 中原资产成功发行1亿美元境外债券，票面利率5.7%，创地方AMC近三年利率新低[15] 市场观点 - 东吴固收认为债市短期走出利多出尽行情，长期利率下行仍是进行时[17] - 当前10年期国债收益率蕴含20~30bp的降息空间，需要等待年内进一步的降息消化[18]

报告核心观点 - 超长信用债收益率意外下探，认购情绪转暖，但涨幅难及国债，成交放量且TKN成交占比走高，不过该品种存在“涨得慢、性价比偏低”的问题 [2][3][4] 存量市场特征 - 跨月节点资金面转松、贸易摩擦扰动等因素强化债市做多逻辑，假期前长久期利率债收益率快速下行，超长信用债利率跟随下探，超百只存量超长信用债收益率探至2.2%以下 [2][13] 一级发行情况 - 节前超长信用新债供给放缓，超长产业债平均发债利率回升至2.39%，得益于新券票面收益上升和资金面放宽，超长信用新债认购情绪有边际升温迹象 [3][22] 二级成交表现 - 10年以上国债迅速走强，超长信用债指数虽有跟涨，但涨幅远不及利率债，10年以上AA+信用债周度涨幅仅0.21% [4][29] - 节前一周三个交易日内，7年以上信用债成交笔数超过此前两周读数，7 - 10年长债成交量增加明显，或与部分投资者踏空利率行情增配超长信用债有关，4月以来超长信用新债成交占比上升，最近一周接近30% [4][30] - 最新一周超长信用债TKN成交占比走高至75%以上，总体成交形式以低估值成交为主 [4][35] - 假期前，公募基金和理财对超长信用债有正向净买入，理财对5年以上信用长债增持规模达近两年高点，周度净买入规模17.5亿，超过保险 [4][38] - 超长信用债利差被动走阔，10年与30年左右活跃债信用利差均超60bp，升至24年来80%以上分位数水平，活跃超长信用债净价涨幅比同期限利率债弱，20年以下长债主体浮盈与中等期限主体差距不大，暴露“涨得慢、性价比偏低”问题 [5][43]

日本国债收益率差扩大 - 日本10年期和30年期国债收益率差一度扩大至纪录最阔水平 [1] - 日本央行的一项操作暗示投资者卖出较长期债券的需求强劲 [1]

"千呼万唤始出来"。债券市场"科技板"终于来了。 5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告(下称《公 告》)。 《公告》从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券 发行提出若干举措。其内容主要包括： 一是支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券。科技创新债券 含公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具等。 二是发行人可灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券，更好匹配科技创新领域资金使用特点和需求。 三是为科技创新债券融资提供便利，优化债券发行管理，简化信息披露，创新信用评级体系，完善风险 分散分担机制等。 四是将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估。 五是鼓励有条件的地方提供贴息、担保等支持措施。下一步，中国人民银行、中国证监会将持续完善科 技创新债券配套支持机制，引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域，提升债券市场服 务科技创新能力。 配套安排将逐步落地 《公告》明确指出，针对科技创新债券发行的一系列配套政策将稳步落地实施。 例如，针对科技型企业以及市场化股权投资机构的业绩波动 ...

货币政策调整 - 央行宣布自2025年5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元，旨在缓解资金紧张并刺激经济增长 [1] - 自2025年5月8日起下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点至1.4%，预计带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行0.1个百分点，降低企业融资成本 [1] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，5年期以上首套房利率从2.85%降至2.6%，其他期限同步调整，以支撑房地产市场和住房消费 [1] 债市行情 - 利率债短端上涨、长端下跌，10年期国债收益率盘中上行至1.64%，国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.49%，10年期主力合约跌0.17% [3] - 信用债涨跌互现，存单全数上涨且涨幅显著 [3] - 国债、国开债、口行债、农发债等利率债品种收益率多数下行，其中国债1年期收益率下降1.75个基点至1.4450%，10年期国债收益率上升2.50个基点至1.6375% [4] 资金面情况 - 央行开展逆回购1955亿元，当日逆回购到期5308亿元，净回笼3353亿元，资金面维持紧平衡，隔夜和7天资金价格均在1.65%附近 [6] - 逆回购到期规模较大，5月6日至7日累计到期逆回购规模达1.595万亿元，净投放考虑降准后仍为负值 [7] 债市影响因素分析 - 长端利率债回调可能因市场对政策宽松预期已充分消化，且现券收益率处于低位，进一步下行空间受限 [8] - 短期债市受政策宽松和经济数据双重影响，政策支撑与预期消化可能导致波动加剧，经济复苏压力仍提供基本面支撑 [8] - 长期需关注海外因素和经济基本面压力，建议配置时注重股债均衡 [8] 投资建议 - 利率债可适当把握波段交易机会，但需密切关注政策动态和经济数据变化 [9] - 信用债可关注中高等级城投债和商业银行永续债的配置价值，同时警惕信用风险 [10]

作 者丨崔文静 编 辑丨姜诗蔷 5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，证监 会主席吴清参会并发言。 这是继2 0 2 4年9月后，吴清再次与中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云 泽共同参加国新办新闻发布会。彼时发布会召开后，A股迎来一波大涨。 此次发布会上，吴清一席发言，为提振资本市场底气和信心，注入十足力量。 "前行路上有风有雨是常态，不管面临的是轻风细雨还是狂风暴雨，是风高浪急还是惊涛骇 浪，我们都完全有条件、有信心、有能力实现中国股市稳定健康发展。"吴清表示。 平准基金，是资本市场韧性的重要支撑。针对平准基金，中国人民银行行长潘功胜表态，将 坚定支持汇金公司在必要时实施对股票市场指数基金的增持，并向其提供充足的再贷款支 持。这意味着，中央汇金具备充足的"资金后盾"，股市平稳提升可期。 资本市场的稳步提升，离不开更多政策的支持。对此，吴清明确将逐步推出四方面政策，包 括发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，修订《上市公司重大资产重组管理办法》和 相关监管指引，出台深化科创板、创业板改革政策措施，优化科技创新债券发行注册流程 等。 与此同时，债券市 ...

证监会5月7日消息，近日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的 公告。 五是鼓励有条件的地方提供贴息、担保等支持措施。 下一步，中国人民银行、中国证监会将持续完善科技创新债券配套支持机制，引导债券资金更加高效、 便捷、低成本投向科技创新领域，提升债券市场服务科技创新能力。 附全文 中国人民银行 中国证监会公告 〔2025〕第8号 《公告》是落实党的二十届三中全会精神的重要举措， 有利于拓宽科技创新企业融资渠道，引导债券 市场资金投早、投小、投长期、投硬科技，激发科技创新动力和市场活力，助力培育新质生产力 。 要 点 速 览 《公告》从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券 发行提出若干举措。主要包括： 一是支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构（以下简称股权投资机构）发行科 技创新债券。科技创新债券含公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具等。 二是发行人可灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券，更好匹配科技创新领域资金使用特点和需求。 三是为科技创新债券融资提供便利，优化债券发行管理，简化信息披露，创新信用评级体系，完 ...