2024版不抱团组合表现 - 2024版等权重不抱团组合上涨4.46%，跑输同期万得偏股混合型基金指数8.86%的涨幅4.4个百分点 [2] - 招商量化精选A和东方红新动力A表现强势，分别上涨18.15%和17.64%，而其他多数基金跑输基准 [3][5] - 部分基金如广发逆向策略A下跌5.08%，嘉实价值精选A下跌0.45%，表现较差 [5] 2025版筛选规则调整 - 剔除所有量化基金以避免数据干扰，例如招商量化精选虽表现优异但被排除 [6] - 要求第1重仓行业市值占比低于15%，以规避行业过度集中的基金 [6] - 基金需在2022-2024年连续三年跑赢万得偏股混合型基金指数 [7] - 采用传统方法计算"持股频次中位数"，仅保留数值低于105的基金 [9] 2025版不抱团组合构成 - 最终筛选出10只基金，包括工银创新动力股票（持股频次中位数29）、嘉实精选平衡混合A（43）、中欧瑾泉灵活配置混合A（44）等 [11] - 部分基金如嘉实港股优势混合A在2024年表现突出，上涨25.68%，但2023年下跌10.17% [11] - 新组合包含熟悉基金经理如杨鑫鑫、綦缚鹏，也有新面孔 [13] 六因子模型分析 - 通过六因子模型分析基金风格，重点关注"特质收益"指标 [13] - 海富通强化回报混合在因子分析中显示市场因子敏感度较高，总收益分解显示特质收益贡献显著 [40] - 其他基金如嘉合同顺智选股票A的因子敏感度和收益分解数据未完整展示，但模型整体R²为0.78，解释力较强 [41] 雪球三分法理念 - 雪球三分法基于长期投资和资产配置，通过资产、市场、时机三大分散实现收益多元化和风险分散化 [44]

信用债ETF规模增长 - 全市场11只信用债ETF最新规模突破1000亿元达1003.74亿元较去年年末540亿元规模几乎翻倍 [1][2] - 海富通旗下三只产品合计规模超536亿元占比过半其中短融ETF规模325.94亿元城投债ETF规模161.86亿元信用债ETF规模48.85亿元 [1][2] - 4月以来信用债ETF合计资金净流入超200亿元今年以来净流入超245亿元近七成来自基准做市公司债ETF [2] 基准做市公司债ETF发展 - 年初首批8只基准做市公司债ETF发行上市推动信用债ETF规模增长 [2] - 易方达公司债ETF年内资金净流入超43亿元暂居信用债ETF首位最新规模73.13亿元 [2] - 基准做市信用债ETF主要跟踪上证或深证基准做市信用债指数成份券主体信用评级均为AAA级以中央国有企业等资质较好发行人为主信用风险较低 [3] 信用债ETF产品生态 - 信用债ETF为个人及中小机构提供低门槛高透明度的信用债投资渠道丰富投资选项 [3] - 未来需丰富产品谱系推动实物申赎模式跨市场债券ETF等创新型产品发展细分领域可推动绿色债科创债等符合政策导向的信用债ETF [3] - 需推动信用债ETF联接基金发展加强投资者教育普及信用债ETF特性提升市场参与度 [3] 信用债市场展望 - 债券市场牛市基础不变但波动或加大信用债大概率跟随利率债延续牛市行情高票息资产荒延续 [1][3] - 当前信用债收益率绝对水平处于历史较低分位数预计大幅下降空间有限 [1][3] - 华泰证券认为信用债相对性价比略好建议配置存单+3年左右二永债城投债+长久期地方债政金债高等级主体可适度拉长久期 [3] - 华福证券指出信用债估值回升后配置价值凸显2年期AAA城投债利差历史分位点为42% [3]

债券基金市场规模变化 - 2025年一季度债券基金发行54只，环比下降11.48%，发行份额1131.17亿份，环比下降28.16% [2] - 债券型基金份额合计9.03万亿份，较2024年末减少4379.80亿份 [2] - 中长期纯债型基金份额减少2786.38亿份，短期纯债型基金份额减少1580.26亿份，被动指数型债券基金份额减少1139.75亿份 [2] 产品结构变化 - 被动指数型债券基金发行份额占比显著提升，利率债指数基金及同业存单指数基金发行规模占比超30% [2][3] - 短债基金维持热度，短期纯债型基金平均单只规模29.27亿份，显著高于市场整体均值21.75亿份 [2] - 含权债基发行遇冷，混合二级债基等含权品种一季度发行数量锐减 [3] 管理人格局 - 建信基金、宏利基金、大成基金三家管理人合计发行份额363.75亿份，占市场总份额32.16% [4] - 外资机构加速进入中国，贝莱德、施罗德等布局利率债基金，单只平均发行份额达20亿份 [4] 业绩表现 - 可转债基金收益水平最高，达到3.89%，二级债基、一级债基、短期纯债收益率分别为0.71%、0.27%、0.15% [5] - 富国优化增强E、富国优化增强A、富国优化增强B收益率分别为10.4418%、10.4274%、10.4274% [8] - 华宝可转债A、华宝可转债C收益率分别为9.8749%、9.8047% [8] 市场走势分析 - 2025年一季度10年期国债收益率从年初1.60%最高回升至1.90%，季末收于1.8% [6] - 可转债基金表现优异得益于股市结构性机会和估值修复，中证转债指数上涨3.1%，上证指数下降0.5% [6] - 华宝可转债A、富国优化增强A等基金主要配置新能源、高端制造等高景气行业转债 [7] 后市展望 - 短期内债市大概率将维持震荡态势，信用债领域存在结构性投资机遇 [1] - 预计2025年内国债收益率将回归2.5%，债市定价隐含25BP左右的降息预期 [3] - 中短久期信用债在攻守两方面都具有一定优势，具备较为可观的配置性价比 [10] - 全年对债市持看好态度，建议采用中高杠杆和中等久期策略，结构上向中短期集中 [11]

指数费率调整方案 - 中证指数公司与深圳证券信息有限公司于2025年4月28日同时宣布调整指数基金使用费，方案自2025年4月1日起正式生效 [2][3] - 调整内容主要包括三方面：取消新增授权指数产品的许可使用固定费；基点费率普遍下调20%；调整基点费季度下限 [2][4] - 具体费率变动：股票指数ETF基点费率从0.03%降至0.024%，场外基金从0.02%降至0.016%；债券指数产品统一降至0.008%；增强型产品按对应类型打八折 [3][4] - 基点费季度下限调整：股票指数产品统一调整为2万元/季度；非股票类指数及规模小于1亿元的股票指数产品取消季度下限 [3][4] 对基金公司的影响 - 调降指数授权费直接削减了基金公司的运营成本，使其能将更多资源投入产品创新与持续运营 [2][6] - 在2025年3月的首轮改革中，指数使用费改由基金管理人承担，业内根据2024年末规模测算涉及年度金额约9.6亿元，使一批头部公司成本大增 [6] - 此次降费后，拥有指数产品的基金公司将普遍受益，尤其对管理规模较大的头部机构，长期可节省数千万元费用 [6][7] - 季度下限的调整降低了小规模产品的费用压力，有助于中小基金公司参与市场竞争，促进市场供给多元化 [7] 对行业与市场的预期影响 - 基金公司运营成本下降，预计将推动指数基金管理费率下调，提升被动产品的市场贝塔收益性价比 [2][6] - 费率下调预计每年为投资者节省约9.6亿元成本，增强指数基金吸引力，契合监管“让利投资者”的导向 [6][7] - 低指数使用费降低了产品开发门槛，激励金融机构推出定制化Smart Beta指数、特色主题指数等创新型指数，丰富金融市场投资工具 [6] - 更低的投资成本与更丰富的产品有望吸引更多个人和机构投资者参与指数投资，为市场注入资金，提高市场流动性和稳定性 [6]

行业动态与政策影响 - 习近平总书记强调推动高质量发展，动员激励广大职工和劳动群众建功立业、创新创造，证券基金业干部群众反响热烈 [1] - 注册制深化改革与产业并购浪潮背景下，证券行业需将工匠精神注入资本市场服务全链条，为实体经济转型升级注入金融活水 [1] - 公募基金规模已超过32万亿元，成为资本市场重要机构投资力量，行业将进一步聚焦高质量发展响应时代号召 [1] 证券公司实践与文化建设 - 浙商证券深化企业文化建设，推进创先争优活动和劳动竞赛活动，为资本市场改革开放和稳定发展贡献力量 [1] - 浙商证券工会组织各类职工文化活动，打造健康文明、昂扬向上、全员参与的职工文化 [1] - 证券业工作者在中国工会团结下，将以昂扬姿态投身全面建设社会主义现代化国家的实践 [1] 公募基金行业责任与使命 - 公募基金行业需强化专业能力与责任担当，在建设金融强国路上建功立业 [1] - 鹏扬基金强调发扬劳模精神与中国特色金融文化的内在统一性，强化"以投资者为本"理念 [2] - 公募基金行业将通过优化投资者回报、维护市场稳定等举措，脚踏实地推进金融强国建设 [2]

核心观点 - 4月30日多家基金公司密集更换董事长 包括华富基金、东海基金和江信基金 其中江信基金董事长和总经理同日离任 [1][2][9] - 4月公募高管变更达38人次 涉及26家公司 其中董事长变更13人次创近两年半新高 总经理变更11人次 年内变更已达134人次 [1][12] - 高管频繁变动主因包括行业竞争加剧需优化管理效能 股东战略调整 以及个人职业发展等因素 [1][13] 公司变更详情 - 华富基金原董事长赵万利因工作调整离任 余海春新任董事长 余海春拥有34年证券从业经验 曾于2016-2019年担任华富基金总经理 [1][3][5] - 东海基金原董事长杨明因个人原因离任 袁忠新任董事长 袁忠历任东海证券总裁助理等职 现任东海证券党委委员兼董事会秘书 [1][6][8] - 江信基金原董事长孙桢磉因个人原因离任 原总经理原亮因工作原因离任但保留财务负责人职务 孙剑新任董事长并代任总经理 [1][9][10] 行业变动数据 - 4月公募高管变更38人次 涉及26家公司 其中董事长变更13人次涉及9家公司 总经理变更11人次涉及6家公司 副总经理变更10人次涉及9家公司 [1][12] - 年内公募高管变更达134人次 涉及74家公司 3月单月变更60人次创公募行业历史纪录 [1][12] 变动原因分析 - 行业竞争加剧导致公司需要通过更换高管优化管理效能和提升业绩表现 [1][13] - 股东方战略调整对业务布局和管理模式提出新要求 通过更换高管推动公司转型 [13] - 中小基金公司在渠道人才技术等关键资源处于劣势 考核压力大导致难以留住优秀高管 [13]

| | | | | 全市场ETF情况汇总 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 基金类型 | 数量合计(只) | 白比(%) | 份额合计(亿份) | = = (%) | 资产净值合计(亿元) | 白比(%) | | | 股票型ETF | 922 | 80.17 | 20,317.69 | 72.65 | 29,434.7302 | 72.73 | | 2 | 债券型ETF | 29 | 2.52 | 67.67 | 0.24 | 2.416.6186 | 5.97 | | 3 | 商品型ETF | 17 | 1.48 | 236.27 | 0.84 | 1,635.1745 | 4.04 | | 4 | 货币型ETF | 27 | 2.35 | 1,711.23 | 6.12 | 1,714.6816 | 4.24 | | 5 | 跨境ETF | 145 | 12.61 | 5,571.90 | 19.92 | 5,209.2221 | 12.87 | | 6 | 其他 | 10 | 0.87 | 62.37 | 0 ...

30年国债ETF表现 - 截至2025年4月29日10:35，30年国债ETF(511090)上涨0.53%，最新价报124.59元 [1] - 30年国债ETF盘中换手13.74%，成交22.85亿元，市场交投活跃 [1] - 近1月日均成交99.99亿元 [1] 资金流动情况 - 30年国债ETF最新规模达165.75亿元 [2] - 近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入2.48亿元，合计净流入3.81亿元，日均净流入1.27亿元 [2] - 前一交易日融资净买额达2745.46万元，最新融资余额达3.24亿元 [2] 债市行情分析 - 2025年一季度利率超预期上行，3月底开始利率重新下行并基本修复 [2] - 二季度初债市预期重新转回乐观，利率短期内或将继续震荡运行 [2] - 资金利率中枢能否继续回落存在不确定性，5-6月资金利率往往呈现震荡上行走势 [2] - 央行超量投放MLF使得市场对降准降息的预期有所降温 [2] 投资策略建议 - 在保持流动性的前提下获取更高票息或是性价比更高选择 [3] - 对于利率债来说，依然推荐持有长久期品种 [3] - 30年国债ETF是较好的组合管理工具，配置价值和交易价值突出 [3] 产品特性 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [3] - 交易门槛低，个人投资者可直接购买，最小交易单位100份约1万元 [3] - 交易效率高，买卖即时成交并可实现T+0日内回转交易 [3] - 有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，流动性充裕 [3]

高管变动 - 2025年4月29日，江信基金原董事长孙桢磉因个人原因离任，原总经理原亮因工作安排离任 [1][2][5] - 孙剑新任公司董事长并代任总经理一职，其具有丰富的法律和合规背景，曾在国盛证券担任多个法律合规部门负责人 [2][4] - 原亮于2023年10月升任总经理，至2025年4月离任，担任该职务约一年半时间 [5] 高管变动历史 - 2024年5月，公司四位副总经理和一位首席信息官在同一天离任，除一人退休外，其余均因个人原因离任 [1][5] - 2023年10月，原总经理焦毛离职，其于2022年11月接替因个人原因离职的初英，任职不足一年 [5] - 2023年4月，原督察长严命有因职务调整离职 [6] 公司经营与财务状况 - 截至2025年一季度末，公司管理资产规模为20.38亿元，其中非货币基金规模为17.94亿元，在162家公募持牌机构中排名第146位 [7] - 公司管理9只公募基金，包括6只债券基金（合计规模17.75亿元）、2只混合基金（合计规模0.18亿元）和1只货币基金（规模2.44亿元），目前仅有2名基金经理 [7][8] - 2024年公司实现营业收入1131.41万元，净亏损3299.98万元，已连续五年出现亏损 [9][10] - 公司管理规模曾在2017年三季度末超过40亿元，但此后严重缩水，并有超过七年时间未新发基金产品 [7] 股东支持与财务数据 - 公司第一大股东国盛证券持股比例为30% [7] - 根据股东国盛金控年报，国盛证券向江信基金提供总额不超过1500万元的借款，截至报告批准报出日，已提供借款546万元，借款期限12个月，年利率3.10% [10] - 公司2024年末资产合计为44,583,053.15元，归属于母公司股东权益为26,493,826.95元 [10]

——品牌文化赋能员工关怀，健康管理践行长期主义 春回大地，万物焕新，五月已至，国联基金正式启动"健康月"主题系列活动，以运动为纽带、以健康为 底色，将品牌文化中的"人文关怀"与"长期主义"融入员工日常，通过多元化、场景化的健康管理举措， 打造"身心并重、活力共生"的职场生态。 从"员工关怀"到"价值共生"：让健康成为职场新常态 在国联基金，"健康"早已超越个体关怀的范畴，成为串联品牌文化、员工成长与组织效能的关键纽带。 在金融行业高质量发展的新征程中，从员工角度出发，持续保持对职工健康管理的注重，体现出国联基 金对员工健康付诸于行动的主动关怀，在践行"长期主义"的精神下，构筑起服务客户的核心竞争力。 在国联基金的职场画卷上，每个人都在书写"活力共生"的新篇章。愿每位员工都能在这场健康行动中， 找到属于自己的节奏，以更从容的姿态拥抱工作与生活，让"健康"成为国联基金最温暖的品牌底色， 让"活力"化作企业与员工双向奔赴的恒久动能! 四大行动矩阵：打造沉浸式健康体验 本次"健康月"活动以"减压、运动、养生、竞技"为核心关键词，构建覆盖全员、贯穿全周期的四大行动 矩阵，满足员工个性化健康需求： 线下开设"减压室快闪店 ...