报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇基本面弱，做空性价比不高，后续基本面边际或好转，下方空间有限，建议观望 [4] - 尿素低估值叠加弱驱动，现实缺乏利好，单边难有大级别趋势，建议观望 [7] - 橡胶受宏观影响短期下跌破位，建议暂时观望或短线顺势操作，买 RU2601 空 RU2511 对冲建议再次部分建仓 [14] - PVC 国内供强需弱，出口预期转弱，基本面较差，中期关注逢高空配机会 [18] - 苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [21] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [24] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，成本端供应过剩格局对盘面形成压制 [27] - PX 累库周期持续，缺乏驱动，PXN 承压，但估值中性偏低，建议观望 [28] - PTA 供给端检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，建议观望 [29] - 乙二醇海内外装置负荷高位，四季度预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [31] 各行业行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE 主力原油期货收跌 2.90 元/桶，跌幅 0.64%，报 448.60 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌 30.00 元/吨，跌幅 1.10%，报 2700.00 元/吨；低硫燃料油收跌 37.00 元/吨，跌幅 1.14%，报 3203.00 元/吨；富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油库存去库 0.01 百万桶至 7.48 百万桶，环比去库 0.17%，柴油库存累库 0.56 百万桶至 3.01 百万桶，环比累库 22.68%，燃料油库存累库 0.78 百万桶至 7.03 百万桶，环比累库 12.56%，总成品油累库 1.33 百万桶至 17.52 百万桶，环比累库 8.20% [2] - **策略观点**：尽管地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - **行情资讯**：太仓价格 -15 元，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面 01 合约 -68 元，报 2274 元/吨，基差 -11，1 - 5 价差变化 -14，报 -26 [3] - **策略观点**：受伊朗装置停车及制裁传闻影响，甲醇价格波动；基本面来看，国内开工大幅走高，企业生产利润好，供应维持高位，进口端到港回升，供应压力大，需求端走弱，港口和企业累库，库存压力大；现实基本面弱，做空性价比不高，后续基本面边际或好转，下方空间有限，建议观望 [4] 尿素 - **行情资讯**：山东现货 +20 元，河南 -10 + 20 元，整体涨跌互现，主产区上涨为主；盘面 01 合约 -13 元，报 1597 元，基差 -67，1 - 5 价差变化 + -6，报 -74 [6] - **策略观点**：节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差有所修复；基本面来看，国内供应回归，开工大幅走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥秋季肥扫尾，开工回落，农业需求淡季，市场情绪弱，企业库存走高；低估值叠加弱驱动，现实缺乏利好，单边难有大级别趋势，建议观望 [7] 橡胶 - **行情资讯**：市场预期不确定性高，全球风险资产价格下挫，胶价震荡弱势；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能使橡胶增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期；轮胎开工率因国庆假日走低，全钢轮胎开工率与 2024 年持平，但半钢开工率显著低于 2024 年同期；截至 2025 年 10 月 9 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 46.38%，较上周开工负荷 52.46%走低 6.08 个百分点，较去年同期走低 3.30 个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 50.87%，较上周开工负荷 59.97%走低 9.10 个百分点，较去年同期走低 23.72 个百分点，半钢轮胎出口有所放缓；截至 2025 年 9 月 21 日，中国天然橡胶社会库存 111.2 万吨，环比下降 0.1 万吨，降幅 1%，中国深色胶社会总库存为 66.7 万吨，持平，中国浅色胶社会总库存为 44.6 万吨，环比降 0.3%；截至 2025 年 9 月 28 日，青岛天然橡胶库存 44.93（ -0.44）万吨；现货方面，泰标混合胶 14400（0）元，STR20 报 1800（0）美元，STR20 混合 1785（ -5）美元，江浙丁二烯 8450（0）元，华北顺丁 10700（ -100）元 [10][11][12] - **策略观点**：受宏观影响，胶价短期下跌破位，参考 2025 年 4 月份走势，胶价或有 1 - 3 天的下跌周期，建议暂时观望或短线顺势操作，买 RU2601 空 RU2511 对冲建议再次部分建仓 [14] PVC - **行情资讯**：PVC01 合约下跌 29 元，报 4692 元，常州 SG - 5 现货价 4580（ -30）元/吨，基差 -112（ -1）元/吨，1 - 5 价差 -312（ +6）元/吨；成本端电石乌海报价 2425（ -25）元/吨，兰炭中料价格 730（0）元/吨，乙烯 785（0）美元/吨，成本端电石下跌，烧碱现货 830（0）元/吨；PVC 整体开工率 82.6%，环比上升 1.2%，其中电石法 82.9%，环比上升 0.8%，乙烯法 81.9%，环比上升 2.2%；需求端整体下游开工 47.8%，环比持平；厂内库存 38.4 万吨（ +8.4），社会库存 103.6 万吨（ +5.5） [16] - **策略观点**：基本面上企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车，下游国内开工回落，内需表现弱，出口方面印度反倾销税率近期有落地预期，四季度出口预期差，成本端电石回落，烧碱持稳；国内供强需弱，出口预期转弱，需求平淡，难以扭转供给过剩格局，基本面差，短期估值下滑至低位，但仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [18] 纯苯、苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯 5625 元/吨，下跌 85 元/吨；苯乙烯现货 6700 元/吨，下跌 50 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 6544 元/吨，下跌 146 元/吨；基差 156 元/吨，走强 96 元/吨；BZN 价差 136.25 元/吨，上涨 7 元/吨；EB 非一体化装置利润 -606.75 元/吨，下降 47.85 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 73.61%，上涨 0.41 %；江苏港口库存 19.65 万吨，去库 0.54 万吨；需求端三 S 加权开工率 38.54 %，下降 0.87 %，PS 开工率 54.60 %，下降 1.70 %，EPS 开工率 40.74 %，下降 2.37 %，ABS 开工率 72.50 %，上涨 1.50 % [20] - **策略观点**：现货和期货价格下跌，基差走强；成本端 EIA 月报预测全球原油库存即将回升，供应过剩局面或将持续，目前 BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间较大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性旺季，需求端三 S 整体开工率震荡下降；港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [21] 聚烯烃 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价 6918 元/吨，下跌 65 元/吨，现货 7035 元/吨，下跌 15 元/吨，基差 117 元/吨，走强 50 元/吨；上游开工 81.1%，环比下降 0.28 %；周度库存方面，生产企业库存 48.86 万吨，环比累库 10.59 万吨，贸易商库存 5.40 万吨，环比累库 0.73 万吨；下游平均开工率 44.36%，环比上涨 0.23 %；LL1 - 5 价差 -31 元/吨，环比扩大 15 元/吨 [23] - **策略观点**：期货价格下跌；以巴冲突和谈开始，成本端支撑原油价格松动，聚乙烯现货价格下跌，PE 估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制，供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归，季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [24] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价 6602 元/吨，下跌 91 元/吨，现货 6650 元/吨，下跌 65 元/吨，基差 48 元/吨，走强 26 元/吨；上游开工 77.06%，环比下降 1.46%；周度库存方面，生产企业库存 68.14 万吨，环比累库 16.11 万吨，贸易商库存 26.11 万吨，环比累库 6.11 万吨，港口库存 6.87 万吨，环比累库 0.22 万吨；下游平均开工率 51.76%，环比上涨 0.05%；LL - PP 价差 316 元/吨，环比扩大 26 元/吨 [26] - **策略观点**：期货价格下跌；成本端 EIA 月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大，供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大，需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [27] 聚酯 PX - **行情资讯**：PX01 合约下跌 92 元，报 6338 元，PX CFR 下跌 12 美元，报 779 美元，按人民币中间价折算基差 39 元（ +23），1 - 3 价差 -16 元（ -2）；PX 负荷上看，中国负荷 87.4%，环比上升 1%，亚洲负荷 79.9%，环比上升 1.9%；装置方面，天津石化重启，海外马来西亚、韩国 Hanwha 装置重启，日本 Eneos 一套 26 万吨装置检修；PTA 负荷 74.4%，环比下降 2.7%，装置方面，逸盛新材料提负，恒力大连一套装置停车；进口方面，10 月上旬韩国 PX 出口中国 12.7 万吨，同比上升 2.1 万吨；库存方面，8 月底库存 391.8 万吨，月环比上升 1.9 万吨；估值成本方面，PXN 为 224 美元（ -3），石脑油裂差 102 美元（ -20） [27] - **策略观点**：目前 PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，且 PTA 新装置预期推迟投产，PX 检修推迟，预期导致 PX 累库周期持续，目前缺乏驱动，PXN 承压，但估值目前中性偏低，下方空间有限，关注后续终端和 PTA 估值变化，短期建议观望 [28] PTA - **行情资讯**：PTA01 合约下跌 70 元，报 4440 元，华东现货下跌 60 元，报 4380 元，基差 -82 元（ -11），1 - 5 价差 -58 元（ -4）；PTA 负荷 74.4%，环比下降 2.7%，装置方面，逸盛新材料提负，恒力大连一套装置停车；下游负荷 91.5%，环比持平，装置方面，经纬 20 万吨长丝重启，新装置恒海 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷持平至 81%，织机负荷持平至 69%；库存方面，10 月 10 日社会库存（除信用仓单）216 万吨，环比累库 5.3 万吨；估值和成本方面，PTA 现货加工费上涨 4 元，至 197 元，盘面加工费下跌 10 元，至 282 元 [28] - **策略观点**：后续来看，供给端检修量仍然偏高，去库格局延续，但由于远期格局偏弱，加工费空间有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象；估值方面，PXN 持续受终端较弱表现影响，以及 PTA 在低加工费下持续意外检修压制，估值向上需通过终端持续好转带动 PTA 加工费进一步修复，或者 PX 供需格局好转来驱动，短期建议观望 [29] 乙二醇 - **行情资讯**：EG01 合约下跌 50 元，报 4061 元，华东现货下跌 62 元，报 4145 元，基差 68 元（ -1），1 - 5 价差 -88 元（ -14）；供给端，乙二醇负荷 75.1%，环比上升 1.6%，其中合成气制 78.8%，环比上升 4.5%，乙烯制负荷 72.9%，环比持平；合成气制装置方面，天业和美锦重启，神华榆林负荷提升，油化工方面，卫星石化重启，裕龙石化短停，三江负荷提升，中海壳牌检修，海外方面，中国台湾南亚 36 万吨装置检修；下游负荷 91.5%，环比持平，装置方面，经纬 20 万吨长丝重启，新装置恒海 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷持平至 81%，织机负荷持平至 69%；进口到港预报 10.2 万吨，华东出港 10 月 13 日 0.75 万吨；港口库存 54.1 万吨，累库 3.4 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -542 元，国内乙烯制利润 -642 元，煤制利润 728 元；成本端乙烯持平至 785 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 540 元 [30] - **策略观点**：产业基本面上，海内外

投资评级与申购建议 - 报告对泰凯英的申购建议为“建议关注” [2][68] - 可比公司最新市盈率TTM均值为16.9倍，而泰凯英发行市盈率为10.59倍 [2][68][69] 发行核心信息 - 发行价格为每股7.50元，发行市盈率为10.59倍，申购日为2025年10月15日 [2][5] - 本次发行数量为4425万股，占发行后总股本（2.2125亿股）的20% [2][5] - 发行后预计可流通股本比例为17.39%，战略配售发行数量为442.5万股，占本次发行数量的10.00% [2][5][6] 募投项目概况 - 募集资金净额将投资于“全系列场景专用轮胎产品升级项目”、“专用轮胎创新技术研发中心建设项目”和“专用轮胎智能化管理系统提升项目” [2][7] - “全系列场景专用轮胎产品升级项目”计划投资3.09亿元，其中拟使用募集资金投入2.53亿元，预计9年内共产生利润24.83亿元 [3][7][8] - 募投项目总投资拟达4.47亿元 [9] 公司业务与市场地位 - 泰凯英是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于为矿业和建筑业提供场景化轮胎、轮胎数字化管理系统及轮胎综合管理业务 [2][10] - 截至2025年3月14日，公司已开发出600余种适应不同作业场景的轮胎产品，共获得国内外166项轮胎专利 [13] - 根据行业协会统计，公司2023年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名，其中大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第1名 [2][16][66] - 公司采用轻资产运营模式，无自主生产环节，聚焦设计研发 [2] 财务表现 - 2024年公司营收达22.95亿元，同比增长12.99%；归母净利润达1.57亿元，同比增长13.58% [2][47] - 2021年至2024年，公司归母净利润年均复合增长率高达37.81% [2][47] - 2024年公司毛利率为18.79%，加权平均净资产收益率为25.56% [6][47] - 2025年上半年，公司营收为12.42亿元，同比增长14%；归母净利润为8740万元，同比增长10% [49] 产品结构与市场策略 - 公司主要产品包括工程子午线轮胎、全钢卡车轮胎、配件及其他，2024年营收分别为17.18亿元、5.01亿元和0.70亿元 [2][36] - 公司业务收入中80%以上为替换市场业务，轮胎作为易耗品，替换市场规模远大于配套市场 [42][43] - 公司采用直销为主（占比约50%）、经销和贸易商相结合的销售模式，客户包括三一集团、徐工集团、紫金矿业、力拓集团、淡水河谷等国内外知名企业 [2][42] 行业发展趋势与市场空间 - 子午化是轮胎行业主要趋势，2023年我国工程轮胎子午化率仅为43.2%，远低于全轮胎95.20%的子午化率，提升空间巨大 [2][58] - 2023年全球子午线工程轮胎市场规模约为80亿美元，全球卡车轮胎市场容量超过400亿美元 [2][60] - 据预测，至2029年全球工程轮胎市场规模或将突破160亿美元 [60] - 2023年全球矿业及建筑业领域轮胎市场规模达170亿美元，中国市场规模为31.2亿美元，2017-2023年年均复合增速达12.13% [64] 技术创新与智能化 - 公司自有的泰科仕轮胎智能管理系统（TIKS）是一套网络化、数字化的轮胎实时监测及全生命周期管理系统，其技术性能指标经鉴定达到国际先进水平 [34] - 2024年上半年，公司在轮胎节能技术和再制造技术方面取得突破，相关技术经鉴定达到国际领先或国内领先水平 [68] - 2024年上半年，公司有新产品研发15个、迭代型研发16个 [13][15]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 纸浆投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 白糖投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主[1] - 苹果投资评级为★☆★，红色星代表预判趋势性上涨，盘面可操作性差，以观望为主[1] - 木材未明确评级，推测以观望为主[1] - 天然橡胶未明确评级，推测以观望为主[1] - 20号胶投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主[1] - 丁二烯橡胶投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 各品种市场情况差异大，投资操作多建议观望，需关注各品种供需、天气、库存、贸易关系等因素变化[2][3][4] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货一口价报价持稳，2025/26北疆机采棉一口价14400 - 14500公定上下，新棉收购主流均价6 - 6.3元/公斤，理论成本13500 - 14400公定[2] - 纯棉纱价格稳中偏弱，走货气氛一般，旺季不旺[2] - 9月中旬以来郑棉下跌对收购价形成负反馈，轧花厂收购谨慎，新年度增产预期强，供给增幅或大，需求总体偏弱[2] - 宏观上关注中美贸易关系进展，操作暂时观望[2] 白糖 - 隔夜美糖大幅下跌，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降但制糖比例增加，食糖产量维持高位，北半球印度和泰国即将开榨，预计产量同比增加[3] - 国内郑糖继续下跌，今年销售节奏快，现货压力轻，市场交易重心转向下榨季估产[3] - 7月后广西降雨好，降雨量偏多，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势[3] 苹果 - 期价震荡，陕西采青富士价格高位，晚熟富士摘袋，因降雨上色差，西北产区好货价格高于去年，现货市场看涨热情高[4] - 预计25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动[4] - 陕西果农看涨，留果量增加，新季度红富士入库量或增加，冷库库存可能高于市场预期，价格上方面临压力，操作维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&MR&BR继续下跌，市场情绪偏弱，国内天然橡胶和合成橡胶现货价稳中有跌，外盘丁二烯塔口价格稳定，泰国原料市场价格跌多涨少[5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分企业有开停情况，上游丁二烯装置开工率回落[5] - 9月中国汽车产销量环比和同比均增长，国庆节轮胎企业放假，开工率大幅下降，全钢胎库存增加，半钢胎库存下降，节后预计复工复产[5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至45.6万吨，保税区库存大增，一般贸易库存小降，上周中国顺丁橡胶社会库存回落至1.18万吨，节前中国丁二烯港口库存回升至2.78万吨[5] - 需求逐渐回暖，供应压力偏大，现货库存下降，中东局势缓和，成本驱动乏力，贸易摩擦升级，市场情绪谨慎，策略观望[5] 纸浆 - 纸浆期货上涨，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5000元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨，价格持稳[6] - 截至2025年10月10日，中国统浆主流港口样本库存量207.7万吨，较上期增加4.4万吨，仓单消化缓慢，布针仓单对近月有压制[6] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给宽松，需求一般，下游纸厂降本增效，操作暂时观望[6] 原木 - 期价回调，现货主流报价持稳，10月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内供应量或维持低位[7] - 需求处于旺季，节前港口出库量增加但持续性不强，旺季需求不温不火，现货价格上涨乏力[7] - 原木库存总量偏低，库存压力小，供需情况好转，现货价格偏低，但需求端利多不足，操作观望[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应尚可但收购价小窄幅下调，海南产区割胶受限原料上量放缓且加工厂收购情绪谨慎；青岛港口总库存较节前小幅去库，保税库累库、一般贸易库去库，节后下游多观望未大量补货；假期部分轮胎企业检修致产能利用率下滑，随着开工恢复本周产能利用率预计明显走高；ru2601合约短线预计在14750 - 15400区间波动，nr2512合约短线预计在11850 - 12350区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14845元/吨，环比 - 95；20号胶主力合约收盘价11990元/吨，环比 - 50 [2] - 沪胶1 - 5价差15元/吨，环比0；20号胶11 - 12价差20元/吨，环比25 [2] - 沪胶与20号胶价差2855元/吨，环比 - 45；沪胶主力合约持仓量149830手，环比 - 1941 [2] - 20号胶主力合约持仓量27492手，环比 - 2363；沪胶前20名净持仓 - 26785，环比1378 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 10500，环比461；沪胶交易所仓单140420吨，环比 - 2520 [2] - 20号胶交易所仓单41429吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14250元/吨，环比0；上海市场越南3L 14950元/吨，环比 - 50 [2] - 泰标STR20 1820美元/吨，环比 - 30；马标SMR20 1820美元/吨，环比 - 30 [2] - 泰国人民币混合胶14450元/吨，环比 - 300；马来西亚人民币混合胶14400元/吨，环比 - 300 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11500元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 595元/吨，环比95；沪胶主力合约非标准品基差 - 490元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12852元/吨，环比 - 292；20号胶主力合约基差862元/吨，环比 - 242 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶57.95泰铢/公斤，环比 - 1.16；胶片泰国生胶55.1泰铢/公斤，环比 - 1.01 [2] - 胶水泰国生胶54.1泰铢/公斤，环比0.2；杯胶泰国生胶50.95泰铢/公斤，环比 - 0.55 [2] - RSS3理论生产利润171美元/吨，环比20；STR20理论生产利润15.8美元/吨，环比20.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比 - 0.88；混合胶月度进口量26.84万吨，环比0.89 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率50.87%，环比 - 14.85；半钢胎开工率55.26%，环比 - 18.32 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数39.87天，环比0.36；半钢轮胎山东期末库存天数45.7天，环比 - 0.23 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比28；半钢胎当月产量5806万条，环比109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率18.92%，环比0.01；标的历史40日波动率17.66%，环比 - 0.32 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.2%，环比0.51；平值看跌期权隐含波动率23.2%，环比0.52 [2] 行业消息 - 未来第一周天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，赤道以北部分区域降水对割胶影响减弱，赤道以南部分区域影响增强 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 2025年9月我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月上涨15%，同比增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [2] - 截至10月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率42.15%，环比 - 17.50个百分点，同比 - 36.62个百分点；全钢胎样本企业产能利用率41.53%，环比 - 13.83个百分点，同比 - 0.78个百分点 [2]

证券之星消息，10月14日橡胶板块较上一交易日下跌3.47%，震安科技领跌。当日上证指数报收于 3865.23，下跌0.62%。深证成指报收于12895.11，下跌2.54%。橡胶板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日橡胶板块主力资金净流出2.88亿元，游资资金净流入2.03亿元，散户资金净流入 8529.4万元。橡胶板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300320 海达股份 | | 1617.57万 | 12.41% | 45.59万 | 0.35% | -1663.16万 | -12.76% | | 300121 阳谷华泰 | | 1142.93万 | 3.64% | 668.09万 | 2.13% | -1811.03万 | -5.76% | | 001207 联科科技 | | 748.41万 | 6.50% | 236.39万 | 2.05% | -984.79万 ...

公司股东股权质押情况 - 持股5%以上股东吴善国持有公司股份约1.47亿股，占公司总股本14.24% [1] - 吴善国累计质押股份5030万股，占其持股总数34.25%，占公司总股本4.88% [1] - 吴善国及其一致行动人叶继艇合计持有公司股份约1.78亿股，占公司总股本17.27% [1] - 吴善国及其一致行动人累计质押股份5810万股，占其合计持股总数32.63%，占公司总股本5.63% [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中聚酯化纤占比34.23% [1] - BDO及电石业务收入占比32.76% [1] - 橡胶行业收入占比24.6% [1] - 混凝土枕业务收入占比4.78% [1] - 其他业务收入占比3.62% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为120亿元 [2]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性 [6] - 对BR评级为中性 [6] 报告的核心观点 - 海内外主产区降雨减少后产量逐步回升，国内原料价格回落，泰国原料价格仍较坚挺，成本端支撑暂无明显变化，旺季叠加雨水减弱供应回升预期未改，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，国内到港量大概率延续回升趋势，总体供需转向宽松，预计库存去化放缓甚至重新累积，国内RU及NR估值偏低，抛储消息落地后下方空间受限，需关注中美贸易博弈影响 [6] - 10月国内顺丁橡胶装置仍有检修计划且量级或持平于9月，供应端有支撑，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，顺丁橡胶今年总体开工率同比在高位，供应充裕格局未改，预计后期下游延续旺季特征，供需呈现两旺格局，当前库存偏高，或跟随上游丁二烯价格小幅走弱 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘14940元/吨，较前一日变动-375元/吨 [1] - NR主力合约昨日收盘12040元/吨，较前一日变动-310元/吨 [1] - BR主力合约昨日收盘10920元/吨，较前一日变动-300元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14300元/吨，较前一日变动-250元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动-300元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动-30美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1705美元/吨，较前一日变动-35美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动-50元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 橡胶进口 - 2025年9月中国天然及合成橡胶进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1-9月累计进口量611.50万吨，累计同比增加19.22% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] - 1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] 汽车产销量及出口 - 2025年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6% [3] - 新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [3] - 1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-10-13，RU基差-640元/吨（+125），RU主力与混合胶价差490元/吨（-75），烟片胶进口利润-3256元/吨（-121.88），NR基差954.00元/吨（+160.00） [3] - 全乳胶14300元/吨（-250），混合胶14450元/吨（-300），3L现货15000元/吨（-250） [3] - STR20报价1820美元/吨（-30），全乳胶与3L价差-700元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2950元/吨（-300） [3] 原料 - 泰国烟片57.95泰铢/公斤（-1.16），泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶50.95泰铢/公斤（-0.55），泰国胶水-杯胶3.15泰铢/公斤（+0.75） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为41.53%（-13.83%），半钢胎开工率为42.15%（-17.50%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为144390吨（-5420），NR期货库存为41329吨（-705） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-10-13，BR基差-20元/吨（+50），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（-200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10950元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶10700元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润-2064元/吨（-131） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为74.69%（+4.15%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5700吨（+0），顺丁橡胶企业库存为26600吨（+0 ） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 应构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价454，涨跌幅0.02%，成交量6.51万手，持仓量3.11万手 [3] - 液化气PG2511最新价4121，涨跌幅1.28%，成交量5.24万手，持仓量5.86万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2319，涨跌幅0.00%，成交量4.95万手，持仓量4.02万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价4068，涨跌幅 - 1.07%，成交量14.63万手，持仓量34.20万手 [3] - 聚丙烯PP2511最新价6569，涨跌幅 - 1.05%，成交量1.70万手，持仓量2.29万手 [3] - 聚氯乙烯V2511最新价4585，涨跌幅 - 1.10%，成交量1.58万手，持仓量4.22万手 [3] - 塑料L2511最新价6932，涨跌幅 - 0.82%，成交量1.32万手，持仓量1.61万手 [3] - 苯乙烯EB2511最新价6627，涨跌幅 - 1.30%，成交量22.47万手，持仓量31.85万手 [3] - 橡胶RU2601最新价14870，涨跌幅 - 0.80%，成交量30.98万手，持仓量15.18万手 [3] - 合成橡胶BR2511最新价10825，涨跌幅 - 1.01%，成交量11.32万手，持仓量3.20万手 [3] - 对二甲苯PX2512最新价6388，涨跌幅 - 0.87%，成交量3.60万手，持仓量3.25万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4458，涨跌幅 - 0.93%，成交量7.40万手，持仓量3.16万手 [3] - 短纤PF2512最新价6072，涨跌幅 - 1.04%，成交量24.47万手，持仓量15.62万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5610，涨跌幅 - 0.71%，成交量3.63万手，持仓量2.35万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2434，涨跌幅 - 0.73%，成交量28.97万手，持仓量10.92万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1220，涨跌幅 - 1.85%，成交量111.03万手，持仓量137.84万手 [3] - 尿素UR2601最新价1610，涨跌幅0.56%，成交量19.05万手，持仓量32.62万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为1.11，持仓量PCR为0.56 [4] - 液化气成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.48 [4] - 甲醇成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.65 [4] - 乙二醇成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.60 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.44，持仓量PCR为0.65 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.25 [4] - 塑料成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.65 [4] - 苯乙烯成交量PCR为1.22，持仓量PCR为0.56 [4] - 橡胶成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.54 [4] - 合成橡胶成交量PCR为1.21，持仓量PCR为0.63 [4] - 对二甲苯成交量PCR为1.64，持仓量PCR为1.07 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为1.08，持仓量PCR为0.66 [4] - 短纤成交量PCR为1.23，持仓量PCR为0.75 [4] - 瓶片成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.92 [4] - 烧碱成交量PCR为1.17，持仓量PCR为1.00 [4] - 纯碱成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.34 [4] - 尿素成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.44 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位440 [5] - 液化气压力位4700，支撑位4050 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2250 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4250 [5] - 聚丙烯压力位6800，支撑位6400 [5] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4500 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6700 [5] - 苯乙烯压力位7200，支撑位6600 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11000 [5] - 对二甲苯压力位6600，支撑位6300 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4400 [5] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5700 [5] - 烧碱压力位2720，支撑位2360 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1180 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率27.545%，加权隐波率35.73% [6] - 液化气平值隐波率16.82%，加权隐波率22.03% [6] - 甲醇平值隐波率17.03%，加权隐波率19.61% [6] - 乙二醇平值隐波率13.35%，加权隐波率14.95% [6] - 聚丙烯平值隐波率10.69%，加权隐波率11.72% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.52%，加权隐波率17.11% [6] - 塑料平值隐波率9.72%，加权隐波率11.67% [6] - 苯乙烯平值隐波率17.355%，加权隐波率19.56% [6] - 橡胶平值隐波率19.145%，加权隐波率22.35% [6] - 合成橡胶平值隐波率22.33%，加权隐波率25.37% [6] - 对二甲苯平值隐波率14.67%，加权隐波率19.35% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.895%，加权隐波率18.72% [6] - 短纤平值隐波率14.155%，加权隐波率15.96% [6] - 瓶片平值隐波率12.54%，加权隐波率15.14% [6] - 烧碱平值隐波率21.63%，加权隐波率24.49% [6] - 纯碱平值隐波率26.175%，加权隐波率32.22% [6] - 尿素平值隐波率17.49%，加权隐波率20.11% [6] 各品种期权策略与建议 原油期权 - 基本面：OPEC+10月增产165万桶/日，市场担忧供应过剩，巴以和俄乌局势缓和 [7] - 行情分析：7月以来走弱后盘整，8月先涨后跌，9月弱势反弹，10月大跌 [7] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位570，支撑位440 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 液化气期权 - 基本面：PDH装置检修量稳定，产能利用率74.77%，利润下滑 [9] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [9] - 期权因子：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位4700，支撑位4050 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 甲醇期权 - 基本面：港口库存增加，MTO样本企业和下游样本企业库存减少 [9] - 行情分析：7月冲高回落，8月走弱，9月低位盘整后反弹，10月延续弱势 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位2300，支撑位2250 [9] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 乙二醇期权 - 基本面：供给端负荷上升，合成气制持平，乙烯制上升 [10] - 行情分析：7月低位盘整后上升再下跌，8月弱势盘整，9月延续弱势 [10] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.70，压力位4500，支撑位4250 [10] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [10] 聚丙烯期权 - 基本面：截至10月9日，商业库存环比上涨30.65% [11] - 行情分析：7月跌幅收窄后震荡下降，8月弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌 [11] - 期权因子：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位6800，支撑位6400 [11] - 策略建议：构建多头领口策略 [11] 橡胶期权 - 基本面：青岛港口、社会、上期所等库存减少，上游丁二烯等库存持平 [12] - 行情分析：7月上涨后回落，8月回暖后盘整，9月维持弱势 [12] - 期权因子：隐含波动率极速上升后降至均值附近，持仓量PCR约0.60，压力位17000，支撑位14000 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合 [12] 聚酯类（PTA）期权 - 基本面：截至10月10日，PTA市场开工75.61%，产量小幅提升，供应支撑不足 [12] - 行情分析：7月弱势反弹，8月回落反弹受阻，9月延续弱势 [12] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR约0.70，压力位5000，支撑位4400 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合 [12] 烧碱期权 - 基本面：供应开工率84.30%下降，产量82.83万吨减少，库存增加 [13] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月以来走弱 [13] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR约1.00，压力位2720，支撑位2360 [13] - 策略建议：构建熊市价差组合，构建多头领口策略 [13] 纯碱期权 - 基本面：截至10月9日，厂家总库存165.98万吨，涨幅3.74% [13] - 行情分析：7月盘整反弹，8月以来弱势盘整，9月低位波动 [13] - 期权因子：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位1400，支撑位1180 [13] - 策略建议：构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [13] 尿素期权 - 基本面：截至10月12日，企业产能利用率85.67%上升，库存增加，需求端部分指标有变化 [14] - 行情分析：7月宽幅震荡后上涨，8月宽幅波动，9月走弱 [14] - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1620 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [14]

报告行业投资评级 - 报告对各行业给出了不同的投资评级，如铁矿石、上证 50、沪深 300、2 年期国债、5 年期国债为震荡；煤焦、卷螺震荡偏弱；玻璃、纯碱调整；中证 500、中证 1000 下行；10 年期国债上行；黄金、白银偏强震荡；原木波动加大；纸浆盘整；双胶纸、橡胶震荡；豆油、棕油、菜油宽幅震荡；豆粕、菜粕、豆二震荡偏空；生猪震荡偏强；PX、MEG、PR、PF 观望；PTA 震荡 [2][4][6][8][9] 报告的核心观点 - 各行业受多种因素影响，价格走势各异，投资者需关注各行业的供应、需求、政策、成本等因素变化，并根据市场情况调整投资策略，同时降低风险偏好，股指多头控制仓位，国债多头轻仓持有 [2][4] 根据相关目录分别总结 黑色产业 - 铁矿石方面，特朗普关税施压，供应端有新担忧，钢厂盈利和铁水产量维持一定水平，单边驱动不强，价格走势强于成材 [2] - 煤焦方面，关税预期使黑色板块受压制，国内焦煤产量预计低于去年，蒙煤进口创新高，高炉生产积极，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空，关注低吸机会和反内卷政策 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，供应压力大，关注银十需求，成材累库带来压力，价格企稳需快速去库，市场对政策有预期，但新开工难快速回升 [2] - 玻璃短期供需格局无明显改善，产能利用率和周供应量略增，库存累库，房地产竣工下行拖累需求，关注旺季需求修复和产能政策 [2] 金融 - 股指期货/期权方面，上一交易日部分股指收跌，贵金属等板块有资金流向变化，我国货物贸易进出口总值增长，房地产专项债金额增加，市场避险情绪升温，建议降低风险偏好 [4] - 国债方面，中债十年期到期收益率等有变动，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，多头轻仓持有 [4] - 黄金定价机制转变，货币、金融、避险、商品属性均有体现，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计整体偏强震荡 [4] 轻工业 - 原木上周出货量减少，9 月新西兰发运量增加，假期后供应迎小高峰，库存累库，现货价格偏强，成本端支撑增强，预计价格波动加大 [6] - 纸浆现货市场价格涨跌互现，外盘价有变动，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好预期待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸现货价格偏稳，排产稳定，开工回升，出版招标有望改善需求，但利润低，高价备货积极性低，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂方面，美国政府停摆致市场缺数据，马棕油库存超预期增加，产量上升，出口好转，印尼政策利好但原油偏弱，国内油脂供应充裕，需求偏弱，预计宽幅震荡，关注巴西豆播种及马棕油产销 [6] - 粕类方面，全球贸易关系恶化，美国新豆上市和巴西大豆播种带来供应压力，国内油厂开机率回升，进口大豆到港量增加，节后补库动力减弱，饲料消费增长受限，预计豆粕震荡偏空，关注相关情况 [6] - 豆二因美政府停摆数据暂停发布，阿根廷出口关税扰动，美新豆上市和巴西播种影响供应，国内进口大豆到港增加，预计震荡偏空，关注相关情况 [6][8] 农产品 - 生猪交易均重下降，南方出栏加快，下游消化速度加快，结算价下行，开工率上升，供应充沛但下游拿货积极性差，气温下滑利好大猪价格但上涨空间受限，预计短期内震荡偏弱 [8] - 橡胶云南产区供应压力减少但割胶利润为负，海南胶水产量低但成本降低，泰国杯胶价格上涨，越南天气改善，库存低，需求端轮胎企业产能利用率有变动，库存下降，预计宽幅震荡 [8] 聚酯 - PX 美国加征关税立场软化，油价反弹，自身供增需减，中期供需有压力，PXN 价差被压制，价格跟随油价波动 [9] - PTA 油价预期偏弱，PXN 价差低位，成本支撑减弱，供应回升，供需边际改善，价格跟随成本波动 [9] - MEG 上周港口累库，聚酯负荷坚挺但国产回升、进口量震荡，供应压力增加，中期预计供需过剩，成本端波动大，低库存支撑或削弱 [9] - PR 原料及供需无有力支撑，聚酯瓶片市场持续疲态，关注工厂出货及下游跟进情况 [9] - PF 下游纱厂开工稳健，国际油价先跌后涨，预计涤纶短纤市场下滑压力减轻，大概率横盘整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，A股受挫下行，但中长期不改上行趋势，债市影响因素复杂，各品种走势和投资建议不同 [3] 根据相关目录总结 金融板块 - 股指受贸易摩擦扰动低开，先跌后反弹，中长期上行，可轻仓卖出MO2512 - P - 7000附近看跌期权 [3] - 国债避险情绪降温，现券利率回升，10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升，T2512震荡区间107.4 - 108.3，观望等超调机会 [3] - 贵金属在10月底APEC会议前波动大，黄金910元上方轻仓买入并止盈止损，银价维持强势，50美元上方做多 [3] - 集运指数（欧线）主力盘面偏弱震荡，谨慎观望 [3] 黑色板块 - 钢材受中美摩擦干扰，钢价弱势整理，单边观望，月差逢高反套，卷螺差收敛 [3] - 铁矿供给端扰动减弱，震荡偏强，逢低做多2601合约，区间780 - 850，套利多铁矿空热卷 [3] - 焦煤价格阶段性回调，逢高做空2601合约，区间1050 - 1200，套利多铁矿空焦煤 [3] - 焦炭提涨空间不大，后市可能提降，逢高做空2601合约，区间1550 - 1700，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色板块 - 铜关税担忧缓和，偏强运行，多单逢高止盈，关注84000 - 85000支撑 [3] - 氧化铝市场供应充足，现货下跌，主力运行区间2850 - 3050 [3] - 铝宏观提振，盘面重心上移至21000附近，主力参考20700 - 21300 [3] - 铝合金废铝报价坚挺，价格跟随铝价上行，主力参考20200 - 20800 [3] - 锌基本面对价格提振有限，震荡运行，主力参考21500 - 22500 [3] - 锡宏观情绪修复，小幅上涨，观望 [3] - 镍宏观预期反复，主力参考120000 - 126000 [3] - 不锈钢宏观风险放大，产业需求不足，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油宏观情绪修复反弹，但基本面宽松压制，单边逢高空，WTI支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [3] - 尿素市场交投好转，但反弹缺基本面支撑，单边逢高空，短期支撑1550 - 1570元/吨，期权逢高做缩 [3] - PX供需预期偏弱，低位震荡，11合约观望，关注反弹做空机会，月差反套 [3] - PTA供需预期偏弱，驱动有限，暂观望，关注4500附近支撑，1 - 5滚动反套 [3] - 短纤库存压力不大，短期有支撑，盘面加工费800 - 1100区间震荡，低位做扩 [3] - 瓶片供需宽松，成本端偏弱，加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇港口库存累库，远月供需弱，短期偏弱，逢高做空EG01，虚值看涨期权卖方持有，1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱现货稳中有降，下游需求一般，空单持有 [3] - PVC现货采购积极性一般，盘面趋弱，观望 [3] - 纯苯供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯供需预期偏弱，价格承压，11合约反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [3] - 合成橡胶成本支撑减弱，供需宽松，震荡偏弱，看涨期权卖方持有 [3] - LLDPE盘面下跌，基差被动走强，关注去库拐点 [3] - PP PDH利润修复，成交转好，观望 [3] - 甲醇基差走强，成交尚可，关注3 - 5月差正套机会 [3] 农产品板块 - 豆类中美贸易预期多变，供应压力压制价格，关注01合约2900附近支撑 [3] - 生猪养殖端出栏压力大，猪价低位，震荡偏弱 [3] - 玉米上量增加，盘面承压，偏弱运行 [3] - 棕榈油基本面支撑，止跌回暖，主力短期9000 - 9500区间震荡 [3] - 白糖海外供应前景宽，原糖暴跌，震荡偏弱，短空操作 [3] - 棉花新棉上市，供应压力增加，空单持有 [3] - 鸡蛋节后需求走弱，偏空走势，2511合约空单逢低止盈，关注月间反套 [3] - 苹果晚富士红度淡，优果优价，主力在8600附近运行 [3] - 红枣下树临近，多空博弈加剧，中长期偏空 [3] - 纯碱供需过剩，趋弱运行，反弹短空 [3] 特殊商品板块 - 玻璃产销一般，旺季不旺，谨慎观望 [3] - 橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [3] - 工业硅供应增加，成本支撑，价格震荡，区间8300 - 9000元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅供应增长承压，关注产能收储，价格回归区间下沿，逢低试多 [3] - 碳酸锂宏观偏弱，基本面紧平衡，仓单减量，资金移仓，主力价格中枢7 - 7.5万区间 [3]