软商品专场 - 2026年年度策略会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 本次会议纪要涉及多个软商品行业，包括棉花、白糖（食糖）、苹果、纸浆、原木及橡胶[1][2] * 会议内容主要为行业研究，未提及具体上市公司名称 棉花市场 2025年行情回顾与核心观点 * 2025年国内棉花价格宽幅震荡，主要关键词为中美关系、库存紧张和价格震荡[2] * 价格走势：一季度偏强，三四月份因高额关税导致价格大幅下跌至年内低点，后因库存紧张和消费良好而修复[1][2] 清明节前后经历快速下跌后修复[1] 九月份前后因新年度增产预期导致价格回调[1] * 影响因素：中美谈判趋缓提振市场信心[1] 中国纺织品出口强劲[1] 新棉预售量大（150-200万吨）[3] 但出口数据从八月开始走弱[3] 全球供需状况 * 全球供给略微宽松：美国农业部数据显示，2025/26年度全球棉花供给过剩量从12月预测的25万吨下调至1月预测的11万吨[4] 全球产量预计为2,600万吨，同比增加21万吨[4] * 主要生产国情况：中国和巴西丰产[1][4] 印度和澳大利亚中规中矩[1] 美国产量处于多年低位，1月报告小幅下调至303万吨[4] * 贸易与出口：美国累计签约出口154万吨，占全部预估的60%，同比减少13%[4] 其中，中国签约7.2万吨，同比减少54%，越南签约49万吨，同比增加46%[4][61] 巴西12月创下单月出口记录45.2万吨，同比增长28%[4][63] 2025/26年度巴西累计出口153万吨，同比增长11%[64] 全球需求状况 * 需求总体持稳，主要纺织品出口国开机率提高[1] 越南和孟加拉增幅显著，印度维持70%左右水平，巴基斯坦也有不错增幅[1][5] * 各国纺织品出口数据相较于2024年均有显著增长[1] 中国受关税影响，利润受到影响[1][5] * 美国市场：1月至9月累计进口棉制品130亿平方米，同比增加3%[6] 主要进口来源国中，中国和印度各占18%，越南占11%[6] 中国占比从2024年的超过20%快速下降[6] 批发商库存水平健康稳定[5] 中国国内市场供需 * 呈现供需两旺态势：新年度产量大幅增长（预计751万吨至773万吨，新疆720万至740万吨），但消费表现强劲，商业库存基本稳定[8][68] * 产需缺口与进口：国内产需缺口约为110万吨，年度进口预估为120万吨，基本处于供需平衡状态[9] * 加工与销售：截至1月8日，累计加工量接近700万吨，同比增加63万吨；累计销量409万吨，同比增加近200万吨；全国销售率55%，同比提高24个百分点[10][11] * 库存状况：截止12月底，商业库存578万吨，同比增加10万吨左右，其中新疆库存同比偏少[13] 工业库存处于同比偏高位置[13] * 成本与利润：2026年新疆籽棉收购价格在6.1元至6.4元每公斤，对应成本13,800元至14,600元每吨，目前市面价格约为14,700元至14,800元每吨，总体盈利[8][68] 但棉纱加工利润近期回落，内地可能已亏损现金流[14] 滑准税进口利润突破2000元人民币[14] 政策与未来展望 * 种植面积政策：政策导向明确要求减少种植面积，新疆目标从3,887万亩降到3,600万亩左右，但实现难度较大[12][69] 目标价格政策（18,000元）将在2025年底到期，2026年是否调整存在不确定性[12] * 出口表现：服装和纺织品内销稳定增长，2026年四季度增幅有所改善[15] 纯棉制品出口相比2025年前期保持个位数增长[15] 整体纺织品出口在七月份之前保持稳定，此后出现同比下滑，其中服装出口下降明显[15] 截至11月份，总体出口仍持平去年水平[15][73] * 未来关注点：2026年上半年关注商业库存能否继续良性去化，以及种植面积能否降到预期位置[16][74] 中美关系趋稳但仍需关注地缘政治冲突[16] 全球货币政策宽松可能传导至农产品[74] * 总体预期：全球供应宽松，小幅过剩局面持续[16] 但资金看多逻辑未变，产业需求有支撑，新年度总体预期偏好，中期维持偏强判断，但高度略显谨慎[16][76] 白糖（食糖）市场 巴西生产与市场影响 * 2025年生产数据：巴西中南部累计甘蔗入榨量5.98亿吨，同比下降2.36%[17] 制糖比例达50.91%，同比增加2.72个百分点[17] 累计产糖量4,150万吨，同比增长0.86%[17][78] 累计乙醇产量302.75亿升，同比下降5.37%[78] * 干旱影响：2025年一季度中南部累计降雨量仅为155毫米，为2010年以来第三低水平[19] 干旱对甘蔗单产有显著影响，2025年中南部地区甘蔗单产为75.67吨每公顷，同比下降5.14%[19] 连续两年干旱可能导致2026年单产进一步下降至70吨/公顷以下[24][25][83] * 生产选择依据：制糖收益高于制乙醇，导致巴西选择最大化生产食糖[1][20] * 出口与库存：2025年食糖出口减少，截至12月上半月累计出口3,387万吨，同比减少11.67%[22] 截至11月底库存为1,041万吨，同比增长16%[22][82] * 糖醇比价影响：糖醇比价是美糖价格的重要影响因素，比价高时增加供给压低糖价[23] 当前比价已回到历史偏低区域，供应利空或已消化[23][81] 印度与泰国生产预期 * 印度：2,526榨季（2025-26）甘蔗种植面积预计同比增加8.95%，主要因政府扶持和去年降雨充沛[2][26][84] 预计净食糖产量约3,095万吨，同比明显增加[26][84] * 泰国：2,526榨季也有小幅增产预期，但增幅低于印度[2] 预计甘蔗总产量9,600万吨，同比基本持平；食糖总产量约1,030万吨，小幅增加2%[27][85] 中国国内市场 * 2,425榨季（2024-25）呈现“增产增销、库存偏低”格局：全国产销量同比增长12.03%，结转库存68.2万吨[29][87] * 广西地区：去年因种植面积增加及出糖率提高，总体实现增产[2][29] 但销售进度前快后慢[2] 累计进口食糖434.16万吨，同比增加9.49%[29][88] * 天气风险：2025年广西经历“旱涝并存”气候，三季度降雨减少对甘蔗生长构成挑战[30][89] 2026年广西三季度天气风险较大，需关注厄尔尼诺可能导致的干旱[2][33][91] 未来天气风险与市场展望 * 北半球风险：厄尔尼诺现象可能导致北半球干旱，影响2,627榨季减产风险[2][28][86] * 价格走势预测：美糖价格处于底部区间，2026年可能进入牛熊转换，价格或呈现先抑后扬走势[35][77] 三季度因干旱风险增加，可能成为关键变盘点[35] 苹果市场 2025年行情回顾 * 市场表现强劲：期货价格持续上行，最低点6,602点，最高点9,796点，同比涨幅达46.38%[36][92] * 上涨原因：果农销售积极性高、库存低以及良性循环推动了需求和价格[36][93] 2026年市场现状与预期 * 当前特点：冷库苹果库存同比大幅下降12.44%，为735.77万吨，处于近年来最低水平[36][94] 但收购成本更高且质量相对差，将影响去库速度[2][36] * 市场前景：2,605合约面临销售压力，中长期判断为震荡向下[2][36][92] 后期走势可能复刻2024年的高开低走行情，优质好货与差货价差会拉大[37][39] * 交易逻辑：低库存预期已经落地，目前进入纯销售季，需求与去库情况将成为主要交易点[39][99] 需关注中低质量货源出库情况，若春节前不能有效去库，节后可能出现累库[42][99] * 价格周期：通常为三年一个周期，一年上涨，两年下跌交替进行，牛短熊长特点明显[40][97] 经过2025年上涨后，预计价格可能进入下行通道[40] * 天气风险：根据预测，2026年四月份西北地区出现极端低温的概率不高，寒潮天气发生概率较小[41][98] 纸浆市场 市场概况 * 2025年行情：总体呈现先扬后抑走势，价格在年初震荡走高后进入长期下行周期[100] * 2026年基差：波动范围广泛，针叶浆基差高点约1,200元，低点可能在负300元左右[43] 全球供需 * 供给增速放缓：2026年全球纸浆供给增速有所放缓，供给端压力减轻[44][101] * 贸易流向：发运到中国的比例同比增加，而北美和西欧则较为疲弱[44][101] 2025年1-11月全球累计发运量518万吨，同比增加3.6%[46][101] 其中针叶浆增速更高，阔叶浆供给压力更大[46][47] * 欧洲市场：需求相对疲弱，库存偏高，每月消费量处于近五年最低水平[48][101] * 芬兰供应：2025年8月和9月发运到中国的针叶浆量连续两个月大幅下降至10万吨左右[45] 中国国内市场 * 进口：2025年11月浙江进口325万吨，截至11月底累计进口330万吨，同比增长181万吨，其中针叶浆增30万吨，阔叶浆增171万吨[49][102] * 产能：2025年产能增加403万吨，2026年增速放缓，预计新增345万吨，多集中在一季度[49][102] * 下游需求与利润：文化用纸需求偏弱，生活用纸需求稳定是亮点，白卡纸表现尚可[50][103] 行业利润不佳，截至10月底累计利润处于近七八年倒数第二，11月达近年来最低水平[50][51][103] 2025年行业价格重心一路下移，处于多年低位[104] * 未来展望：2026年新增产能较少，供给压力有所减少[52][105] 但国内港口库存仍然较高，下游利润不佳，短期内估值改善幅度有限，中期有改善预期但上涨空间受限[52] 原木市场（新西兰） 市场现状 * 新西兰原木市场经历触底反弹后，目前处于震荡区间[53] * 中国是最重要出口目的地：2025年向中国出口辐射松同比小幅增长3.88%，二三季度出口增幅分别达11.7%和6.7%[53] * 国内市场：2025年中国进口新西兰辐射松小幅增加，但总体进口量下降[57] 国内港口库存居高不下[57] 需求呈现“旺季不旺、淡季不淡”特点，下游房地产行业依然低迷[58][107] 未来展望 * 出口趋势：新西兰原木出口价格是出口数量的先行指标[54] 2025年三季度出口价格已跌至较低水平，预计2026年对中国的出口数量同比将有所下降[54] * 供应预期：2026年新西兰原木产量将维持高位，预计到2027年前供应都将维持高位，2034年后可能下降[55][106] * 价格预测：短期内市场会有反弹，但中长期反弹高度有限，将继续处于下行通道[53][109] 橡胶市场 2025年市场表现 * 总体走势：呈现被动调整行情，期货和现货价格普遍下跌[110] 中国天然橡胶RU下跌13%，20号胶NR下跌15%[110] 供应情况 * 天然橡胶：亚洲总产量累计同比下降0.2%，全球供应保持平稳[112] 非洲地区呈增产趋势，科特迪瓦为代表[112] * 合成橡胶：产能扩张增加，2025年二期产能扩张14%，净增105万吨[113] 但利润状况不佳导致一些装置投产推迟[113] 需求与贸易 * 汽车行业：2025年中国汽车销量达3,440万辆，同比增长9.4%，主要受政策刺激推动[114] 但预计2026年政策力度减小，增速可能回落[114] 全球电动汽车政策利好减弱[117][118] * 轮胎行业：受国际贸易冲突影响，中国轮胎产量增长明显放缓，前11个月累计产量约11亿条，同比仅增0.6%[120] 2026年行业压力更大，全钢胎与半钢胎市场分化明显[120] * 进口流向：因贸易摩擦及国内政策，非洲天然橡胶流入中国显著增加[116] 2025年中国进口天然橡胶852万吨，同比增长16.7%[116] 科特迪瓦标准胶在中国进口占比从2017年0.8%增至2025年的27.4%[123] 市场变化与展望 * 期货市场：20号胶替代交割品上市对RU成交量产生显著影响，2025年RU成交量同比下滑11%[121] 2026年交易所将持仓限额从500手调整至1,000手[122] * 未来行情：天然橡胶供应压力不大，下游需求一般，库存低[125] 预计深色胶（如20号胶）表现坚挺，总体呈现内弱外强格局[126] EUDR（欧盟 deforestation regulation）因素可能引发炒作效应[125]

全国生产资料市场价格总体走势 - 1月5日至11日当周，全国生产资料市场价格环比前一周上涨1.0% [1] 有色金属行业 - 有色金属价格继续上涨，其中铝、铜、锌价格分别环比上涨5.2%、3.3%和2.8% [2] 橡胶行业 - 橡胶价格小幅上涨，其中合成橡胶、天然橡胶价格分别环比上涨1.7%和1.4% [3] 化肥行业 - 化肥价格略有上涨，其中尿素、三元复合肥价格分别环比上涨0.6%和0.2% [4] 钢铁行业 - 钢材价格略有回升，其中热轧带钢、焊接钢管、槽钢价格分别为每吨3521元、3712元和3560元，分别环比上涨0.7%、0.5%和0.5% [4] 煤炭行业 - 煤炭价格略有波动，其中动力煤价格为每吨777元，环比上涨0.4%，无烟块煤、炼焦煤价格分别为每吨1146元和1033元，分别环比下降0.9%和0.4% [4] 基础化学原料行业 - 基础化学原料价格小幅波动，其中甲醇、聚丙烯价格均环比上涨1.1%，硫酸、纯碱价格分别环比下降0.4%和0.3% [4] 成品油行业 - 成品油批发价格略有下降，其中0号柴油、95号汽油、92号汽油价格分别环比下降0.6%、0.3%和0.2% [5]

食用农产品市场价格 - 全国食用农产品市场价格与前一周基本持平 [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨 其中柑橘上涨1.7% 西瓜上涨1.4% 香蕉上涨0.5% [1] - 粮油批发价格稳中有涨 花生油和菜籽油均上涨0.1% 大米、面粉、豆油价格基本持平 [1] - 肉类批发价格略有波动 猪肉每公斤18.67元 上涨0.9% 牛肉和羊肉均下降0.2% [1] - 禽产品批发价格小幅波动 鸡蛋上涨1.5% 白条鸡下降0.3% [1] - 水产品批发价格略有下降 鲢鱼下降1.1% 大带鱼下降0.8% 大黄鱼下降0.7% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤5.68元 下降0.9% 其中西葫芦下降8.2% 圆白菜下降5.0% 西红柿下降4.4% [1] 生产资料市场价格 - 全国生产资料市场价格比前一周上涨1.0% [1] - 有色金属价格继续上涨 铝上涨5.2% 铜上涨3.3% 锌上涨2.8% [2] - 橡胶价格小幅上涨 合成橡胶上涨1.7% 天然橡胶上涨1.4% [2] - 化肥价格略有上涨 尿素上涨0.6% 三元复合肥上涨0.2% [2] - 钢材价格略有回升 热轧带钢每吨3521元上涨0.7% 焊接钢管每吨3712元上涨0.5% 槽钢每吨3560元上涨0.5% [2] - 煤炭价格略有波动 动力煤每吨777元上涨0.4% 无烟块煤每吨1146元下降0.9% 炼焦煤每吨1033元下降0.4% [2] - 基础化学原料价格小幅波动 甲醇和聚丙烯均上涨1.1% 硫酸下降0.4% 纯碱下降0.3% [2] - 成品油批发价格略有下降 0号柴油下降0.6% 95号汽油下降0.3% 92号汽油下降0.2% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇当前估值较低，来年格局边际转好，具备逢低做多可行性 [6] - 尿素基本面利空预期即将来临，建议逢高止盈 [9] - 橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [15] - PVC基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配为主 [17] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] - 聚乙烯长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [23] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [26] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30] - 乙二醇中期在新装置投产压力下需压缩估值，短期谨防反弹风险 [33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌4.00元/桶，跌幅0.89%，报444.90元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨34.00元/吨，涨幅1.33%，报2586.00元/吨；低硫燃料油收跌15.00元/吨，跌幅0.48%，报3087.00元/吨；美国原油商业库存累库3.39百万桶至422.45百万桶，环比累库0.81%；SPR补库0.21百万桶至413.68百万桶，环比补库0.05%；汽油库存累库8.98百万桶至251.01百万桶，环比累库3.71%；柴油库存去库0.03百万桶至129.24百万桶，环比去库0.02%；燃料油库存累库1.74百万桶至24.72百万桶，环比累库7.55%；航空煤油库存去库0.89百万桶至43.14百万桶，环比去库2.03% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动10元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动 - 10元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 5元/吨；主力期货主力合约变动12.00元/吨，报2273元/吨，MTO利润变动17元 [5][10] - 策略观点：当前估值较低，来年格局边际转好，具备逢低做多可行性 [6] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动0元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动10元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 61元/吨；主力期货主力合约变动 - 13元/吨，报1801元/吨 [8] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期即将来临，建议逢高止盈 [9] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，跟随宏观波动；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；轮胎厂开工率环比抬升，全钢胎开工负荷为62.84%，较上周走高2.30个百分点，较去年同期走高2.78个百分点，全钢轮胎库存有压力，处于节前备货生产阶段，半钢胎开工负荷为74.35%，较上周走高6.35个百分点，较去年同期走低4.09个百分点；截至2026年1月4日，中国天然橡胶社会库存123.2万吨，环比增加3.1万吨，环比 + 2.5%，中国深色胶社会总库存为81.5万吨，环比 + 3%，中国浅色胶社会总库存为41.7万吨，环比 + 1.3%；截至2026年1月9日，青岛天然橡胶库存56.39（ + 1.96）万吨；现货方面，泰标混合胶15000（ - 100）元，STR20报1900（ - 10）美元，STR20混合1905（ - 15）美元，江浙丁二烯9550（ + 50）元，华北顺丁11500（ + 0）元 [12][13][14] - 策略观点：季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌10元，报4868元，常州SG - 5现货价4650（ - 10）元/吨，基差 - 218（0）元/吨，5 - 9价差 - 124（ + 2）元/吨；成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯730（0）美元/吨，烧碱现货658（ - 14）元/吨；PVC整体开工率79.7%，环比上升1%，其中电石法79.7%，环比上升1.4%，乙烯法79.6%，环比上升0.3%；需求端整体下游开工44%，环比上升0.1%；厂内库存32.8万吨（ + 1.9），社会库存111.4万吨（ + 3.7） [16] - 策略观点：基本面上企业综合利润位于中性偏低位水平，供给端减产量偏少，产量位于历史高位，下游内需逐渐步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力，成本端电石反弹，烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配为主 [17] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5585元/吨，无变动0元/吨，纯苯活跃合约收盘价5648元/吨，无变动0元/吨，纯苯基差 - 63元/吨，扩大59元/吨；期现端苯乙烯现货7250元/吨，上涨100元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价7103元/吨，下跌13元/吨，基差147元/吨，走强113元/吨，BZN价差146.75元/吨，上涨16元/吨，EB非一体化装置利润 - 25.65元/吨，上涨10元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率70.92%，上涨0.22%，江苏港口库存10.06万吨，去库3.17万吨；需求端三S加权开工率40.90%，上涨0.11%，PS开工率58.90%，下降1.50%，EPS开工率46.72%，上涨3.07%，ABS开工率69.80%，下降0.10% [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6785元/吨，下跌35元/吨，现货6840元/吨，下跌10元/吨，基差55元/吨，走强25元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 29元/吨，环比扩大6元/吨 [22] - 策略观点：OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年无产能投放计划，整体库存或将高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6592元/吨，上涨2元/吨，现货6575元/吨，上涨50元/吨，基差 - 17元/吨，走强48元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存43.1万吨，环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨，环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差193元/吨，环比缩小37元/吨 [24][25] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约下跌132元，报7130元，PX CFR下跌16美元，报881美元，按人民币中间价折算基差 - 15元（ - 3），3 - 5价差 - 58元（ - 26）；PX负荷上，中国负荷89.4%，环比下降1.5%，亚洲负荷80.6%，环比下降0.6%；装置方面，国内浙石化降负荷，海外泰国PTTG、以色列Gadiv装置重启；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，装置方面，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车；进口方面，1月上旬韩国PX出口中国14.6万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，11月底库存402万吨，月环比去库5万吨；估值成本方面，PXN为337美元（ - 1），韩国PX - MX为145美元（0），石脑油裂差81美元（0） [27] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持小幅累库格局；目前估值中枢大幅上升，明年与下游PTA供需都偏强，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，中期关注跟随原油逢低做多的机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌68元，报5048元，华东现货下跌25元，报5050元，基差 - 64元（ + 6），5 - 9价差38元（ - 8）；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，装置方面，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车；下游负荷90.1%，环比下降0.7%，装置方面，恒逸25万吨长丝检修，万凯20万吨甁片降负，某大厂35万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至70%，织机负荷下降1%至55%；库存方面，1月9日社会库存（除信用仓单）200.5万吨，环比去库2.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨64元，至383元，盘面加工费上涨19元，至371元 [29] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力较大，且受制于淡季负荷将逐渐下降，甁片由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费在意外降负和较强预期下修复至正常水平，PXN在强预期下同样大幅反弹，明年仍然有估值上升的空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌50元，报3817元，华东现货下跌15元，报3696元，基差 - 140元（ + 4），5 - 9价差 - 111元（ + 1）；供给端，乙二醇负荷74.4%，环比上升0.3%，其中合成气制80.2%，环比上升0.9%，乙烯制负荷71.2%，环比下降0.1%；合成气制装置方面，天业降负；油化工方面本周变化不大；海外方面，科威特装置停车，美国Sasol降负荷；下游负荷90.1%，环比下降0.7%，装置方面，恒逸25万吨长丝检修，万凯20万吨甁片降负，某大厂35万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至70%，织机负荷下降1%至55%；进口到港预报14.8万吨，华东出港1月14日0.79万吨；港口库存80.2万吨，环比累库7.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 937元，国内乙烯制利润 - 823元，煤制利润283元；成本端乙烯持平至730美元，榆林坑口烟煤末价格回落至520元 [32] - 策略观点：产业基本面上，国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度仍然不足，目前整体负荷仍然偏高，进口1月预期回落但幅度有限，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性，短期伊朗局势紧张，谨防反弹风险，中期国内没有进一步减产的情况下，预期仍然需要压缩估值 [33]

原油市场 - 周四国际油价大幅下挫，WTI 2月合约下跌2.83美元至59.19美元/桶，跌幅4.56%，布伦特3月合约下跌2.76美元至63.76美元/桶，跌幅4.15%，SC2602下跌12.2元至439.2元/桶，跌幅2.70% [2][17] - 油价下跌主因地缘政治风险溢价消退，特朗普暗示因伊朗承诺不处决抗议者，美方或暂缓动武，导致油价出现自去年10月以来的最大单日跌幅 [2][17] - 美国宣布新一轮对伊朗制裁，但短期美伊冲突加剧概率下降，叠加国内央行结构性降息及市场关注下周美联储议息会议，预计油价将震荡运行 [2][17] 燃料油市场 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603收涨1.33%至2586元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603收跌0.48%至3087元/吨 [3][16] - 截至1月12日当周，新加坡陆上燃料油库存增加6.5万桶至2547.3万桶，环比增0.26%，富查伊拉燃料油库存增加114.2万桶至1004.1万桶，环比增12.83% [3][18] - 亚洲低硫燃料油市场因苏伊士以西调和组分流入而供应充足，高硫燃料油市场因船用需求回暖获温和支撑，但委内瑞拉重质原油进入全球供应预计将利空高硫裂解价差 [3][18] 沥青市场 - 周四上期所沥青主力合约BU2602收涨1.38%至3168元/吨 [5][19] - 本周国内54家沥青企业样本出货量31.7万吨，环比增加1.0%，69家样本改性沥青企业产能利用率6.8%，环比增0.1%，同比增2.6% [5][19] - 市场受委内瑞拉地缘局势影响，原料趋紧预期加强成本支撑，同时炼厂供应量下降，市场处于弱需求现实与强成本预期博弈中，价格预计企稳偏强 [5][19] 橡胶市场 - 周四沪胶主力RU2605下跌165元至15995元/吨，NR主力下跌165元至12850元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌60元至12190元/吨 [6][20] - 现货方面，上海全乳胶下跌150元至15700元/吨，人民币混合胶下跌150元至15000元/吨 [6][20] - 宏观预期回暖带动商品普涨，但低产季后价格弹性下降，累库压力或使胶价承压，预计胶价宽幅震荡 [6][20] 聚酯产业链 - 周四TA605收盘下跌1.33%至5048元/吨，EG2605收盘下跌1.29%至3817元/吨，PX期货主力603收盘下跌1.82%至7130元/吨 [7][21] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在4成左右，新疆一套60万吨/年乙二醇装置低负荷运行，华东一套100万吨/年EO-EG装置计划2月降负至5成，宁波一套25万吨聚酯装置停车检修 [7][21] - 油价下探带动聚酯板块回调，叠加1-3月聚酯工厂停车检修及终端春节放假，聚酯短期预计震荡回调 [7][21] 甲醇市场 - 周四太仓现货价格2240元/吨，内蒙古北线价格1835元/吨，CFR中国价格265-269美元/吨 [8][22] - 1月到港量下滑，但MTO装置负荷下降，港口去库压力将逐步显现，预计甲醇维持底部震荡，伊朗局势紧张可能加剧波动 [8][22] 聚烯烃市场 - 周四华东拉丝主流价6430-6550元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利-704.05元/吨，煤制PP毛利-350.13元/吨 [9][23][24] - PE价格较上周上涨，HDPE薄膜涨136元至7550元/吨，LDPE薄膜涨457元至9024元/吨，LLDPE薄膜涨262元至6903元/吨 [10][24] - 1月上游装置有临时检修，供应预计小幅减量，上旬需求受补库和赶工支撑有所恢复，下旬临近春节下游将陆续停工，预计聚烯烃底部震荡 [10][24] 聚氯乙烯市场 - 周四华东PVC电石法5型料价格4630-4740元/吨，乙烯料主流4750-4900元/吨，各地市场价格涨跌互现 [11][25] - 供给维持高位，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构，但4月1日后出口不再退税将增加远月压力，预计PVC价格底部震荡 [11][25] 尿素市场 - 周四尿素期货主力05合约收盘涨0.28%至1801元/吨，山东、河南现货市场价格涨至1760元/吨，日环比分别上涨20元和10元 [12][25] - 行业日产量20.28万吨，日环比增0.3万吨，企业库存本周下降3.53%，但主流地区产销率降至20%-70% [12][25] - 后续需求有冬储肥、工业下游及春耕备肥支撑，但高价抑制采购，印标结果本周末确定将扰动市场，期货突破1800元后上涨驱动有限 [12][25] 纯碱市场 - 周四纯碱期货主力05合约收盘跌2.05%至1193元/吨，沙河地区重碱送到价跌19元至1143元/吨 [13][26] - 本周行业开工率提升2.43%，周产量提升2.88%，企业库存提升0.15%，供应压力偏高，下游浮法及光伏产能下降压制刚需 [13][26] - 中下游补库后情绪回落，宏观环境提供支撑，期货价格预计宽幅震荡 [13][26] 玻璃市场 - 周四玻璃期货主力05合约收盘跌0.55%至1086元/吨，国内浮法玻璃市场均价1097元/吨，日环比持平 [14][27] - 行业在产日熔量维持在15.07万吨，主流地区现货产销率回落至90%-100%，本周企业库存下降4.51%，但去库以货源转移为主 [14][27] - 刚需季节性回落预期压制市场，基本面与宏观因素博弈，期价预计宽幅震荡 [14][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，泰国产区仍处旺产期，青岛港口总库存延续累库状态，总累库幅度环比收窄，累库力度维持高水平，到港入库呈季节性缩减趋势，下游刚性需求好转提升出库量，本周国内轮胎企业开工率环比明显提升，半钢轮胎在外贸订单支撑下部分企业开工产出维持高位，全钢轮胎企业为控制库存存在装置控产现象，ru2605 合约短线预计在 15750 - 16400 区间波动，nr2603 合约短线预计在 12700 - 13250 区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价 15995 元/吨，环比 - 165；20 号胶主力合约收盘价 12850 元/吨，环比 - 165 [2] - 沪胶 5 - 9 差 30 元/吨，环比 10；20 号胶 2 - 3 价差 - 10 元/吨，环比 35 [2] - 沪胶与 20 号胶价差 3145 元/吨，环比 0；沪胶主力合约持仓量 198380 手，环比 - 1357 [2] - 20 号胶主力合约持仓量 69423 手，环比 - 1250；沪胶前 20 名净持仓 - 53013，环比 2438 [2] - 20 号胶前 20 名净持仓 - 11091，环比 2003；沪胶交易所仓单 105590 吨，环比 0 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶 15650 元/吨，环比 - 200；上海市场越南 3L 16200 元/吨，环比 150 [2] - 泰标 STR20 1935 美元/吨，环比 25；马标 SMR20 1925 美元/吨，环比 20 [2] - 泰国人民币混合胶 15150 元/吨，环比 100；马来西亚人民币混合胶 15100 元/吨，环比 100 [2] - 齐鲁石化丁苯 1502 12100 元/吨，环比 0；齐鲁石化顺丁 BR9000 12100 元/吨，环比 0 [2] - 沪胶基差 - 345 元/吨，环比 - 35；沪胶主力合约非标准品基差 - 1010 元/吨，环比 - 85 [2] - 青岛市场 20 号胶 13428 元/吨，环比 108；20 号胶主力合约基差 578 元/吨，环比 273 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶 60.65 泰铢/公斤，环比 0.65；市场参考价胶片泰国生胶 57.05 泰铢/公斤，环比 0.7 [2] - 市场参考价胶水泰国生胶 58 泰铢/公斤，环比 0.5；市场参考价杯胶泰国生胶 52.95 泰铢/公斤，环比 0.85 [2] - RSS3 理论生产利润 138.6 美元/吨，环比 13.6；STR20 理论生产利润 24 美元/吨，环比 21 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量 16.88 万吨，环比 4.27；混合胶月度进口量 30.22 万吨，环比 4.58 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率 58.02%，环比 - 1.53；半钢胎开工率 65.89%，环比 - 3.46 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值 44.62 天，环比 - 2.43；半钢轮胎山东库存天数期末值 47.36 天，环比 0.31 [2] - 全钢胎产量当月值 1301 万条，环比 59；半钢胎产量当月值 5831 万条，环比 663 [2] 期权市场 - 标的历史 20 日波动率 14.47%，环比 0.26；标的历史 40 日波动率 13.75%，环比 0.21 [2] - 平值看涨期权隐含波动率 22.9%，环比 0.62；平值看跌期权隐含波动率 22.91%，环比 0.64 [2] 行业消息 - 2025 年 12 月我国重卡市场销售 9.5 万辆左右，环比 11 月下降约 16%，比上年同期增长约 13%，2025 年以接近 114 万辆收官 [2] - 截至 2026 年 1 月 11 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 56.82 万吨，环比增加 1.98 万吨，增幅 3.62%，保税区库存增幅 6.14%，一般贸易库存增幅 3.13% [2] - 截至 1 月 15 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 72.53%，环比 + 8.75 个百分点，同比 - 5.03 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 63.02%，环比 + 7.52 个百分点，同比 + 5.21 个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四沪胶期货 2605 合约缩量减仓、震荡回落且小幅收低，盘中期价重心移至 16000 元/吨下方，收盘跌 1.33%至 15995 元/吨，5 - 9 月差升水扩至 30 元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价或维持震荡偏强格局 [6] - 本周四甲醇期货 2605 合约缩量增仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高 2318 元/吨，最低 2254 元/吨，收盘跌 0.53%至 2273 元/吨，5 - 9 月差升水收敛至 1 元/吨，多空分歧出现，甲醇期货维持震荡企稳走势 [6] - 本周四原油期货 2603 合约放量增仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高 460.5 元/桶，最低 443.4 元/桶，收盘跌 0.69%至 446.6 元/桶，中东地缘风险降温，原油市场回吐溢价，供需基本面主导，短期油价维持震荡整理格局 [6] 各目录内容总结 产业动态 - **橡胶**：截至 2026 年 1 月 4 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 54.83 万吨，环比增 2.35 万吨，增幅 4.48%，其中一般贸易库存 46.03 万吨，增幅 3.80%，保税区库存 8.81 万吨，增幅 8.16%；截至 1 月 9 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 63.78%，环比降 2.75 个百分点，同比降 13.97 个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率 55.50%，环比降 2.43 个百分点，同比降 3.37 个百分点，预计下周期产能利用率将恢复性提升；2025 年汽车产销分别完成 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比增 10.4%和 9.4%，出口超 700 万辆达 709.8 万辆，同比增 21.1%；2025 年 12 月重卡市场销售约 9.5 万辆，环比降约 16%，同比增约 13%，全年总销量 113.7 万辆，同比增约 26% [8][9] - **甲醇**：截至 2026 年 1 月 9 日当周，国内甲醇平均开工率 86.38%，周环比降 0.20%，月环比增 2.64%，较去年同期增 6.72%，周度产量均值 204.24 万吨，周环比降 0.87 万吨，月环比增 1.89 万吨，较去年同期增 13.92 万吨；甲醛开工率 31.05%，周环比降 0.65%，二甲醚开工率 7.30%，周环比增 1.51%，醋酸开工率 81.89%，周环比增 4.28%，MTBE 开工率 58.12%，周环比增 0.01%；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 81.65%，周环比增 0.33 个百分点，月环比降 1.17%；甲醇制烯烃期货盘面利润 -270 元/吨，周环比回升 30 元/吨，月环比回落 264 元/吨；华东和华南地区港口甲醇库存 115.93 万吨，周环比降 0.93 万吨，月环比增 4.08 万吨，较去年同期增 40.23 万吨；截至 2025 年 12 月 31 日当周，内陆甲醇库存合计 42.27 万吨，周环比增 1.86 万吨，月环比增 4.9 万吨，较去年同期增 8.05 万吨 [10][11] - **原油**：截至 2026 年 1 月 9 日当周，美国石油活跃钻井平台 409 座，周环比降 3 座，较去年同期降 70 座；美国原油日均产量 1375.3 万桶，周环比降 5.8 万桶/日，同比增 27.2 万桶/日；美国商业原油库存 4.224 亿桶，周环比增 339.1 万桶，较去年同期增 976.7 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2358.5 万桶，周环比增 74.5 万桶；美国战略石油储备库存 4.137 亿桶，周环比增 21.4 万桶；美国炼厂开工率 95.3%，周环比增 0.6 个百分点，月环比增 0.5 个百分点，同比增 3.6 个百分点；截至 1 月 6 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 57352 张，周环比降 7239 张，较 12 月均值降 1419 张，降幅 2.41%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 120686 张，周环比降 6220 张，较 12 月均值增 15227 张，增幅 14.44% [11][12] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 15850 元/吨 | +0 元/吨 | 15995 元/吨 | -165 元/吨 | -145 元/吨 | +165 元/吨 | | 甲醇 | 2280 元/吨 | +0 元/吨 | 2273 元/吨 | -15 元/吨 | +7 元/吨 | +15 元/吨 | | 原油 | 425.4 元/桶 | -0.3 元/桶 | 446.6 元/桶 | -1.4 元/桶 | -21.2 元/桶 | +1.1 元/桶 | [13] 相关图表 - 包含橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等橡胶相关图表 [14][16][18][20][22][24] - 包含甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等甲醇相关图表 [25][27][29][31][33][35] - 包含原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [37][39][41][43][45][47]

橡胶板块市场表现 - 1月15日，橡胶板块整体上涨3.5%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.41% [1] - 板块内个股表现分化，彤程新材以10.00%的涨幅领涨，科强股份则以-5.73%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股详情 - 彤程新材收盘价59.96元，涨幅10.00%，成交量39.43万手，成交额22.48亿元 [1] - 利通科技收盘价36.81元，涨幅3.81%，成交额2.03亿元 [1] - 阳谷华泰收盘价13.47元，涨幅2.82%，成交额2.95亿元 [1] - 确成股份收盘价20.40元，涨幅2.77%，成交额5849.54万元 [1] 领跌个股详情 - 科强股份收盘价14.65元，跌幅5.73%，成交额9858.73万元 [2] - 三维装备收盘价16.10元，跌幅4.62%，成交额7747.92万元 [2] - 三维股份收盘价10.63元，跌幅2.12%，成交额7237.43万元 [2] 板块资金流向 - 当日橡胶板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为4.16亿元，而游资和散户资金分别净流出1.83亿元和2.33亿元 [2] - 彤程新材获得主力资金大幅净流入3.57亿元，主力净占比达15.88%，但游资和散户分别净流出1.74亿元和1.83亿元 [3] - 科创新源主力资金净流入5617.56万元，主力净占比15.31% [3] - 利通科技主力资金净流入2615.74万元，主力净占比12.87% [3] - 永东股份主力净流入1367.71万元，主力净占比高达20.73% [3]

现货市场价格 - 1月15日橡胶现货价格整体稳定 泰国STR20价格1930美元/吨 马来西亚SMR20价格1920美元/吨 印尼SIR20价格1860美元/吨 云南全乳胶SCR5上海报价15850元/吨 [1] - 同日国内标准胶SCRWF市场价 海南宝岛品牌上海报价15800元/吨 广垦及海南宝岛品牌在山东青岛报价15700元/吨 [2] 期货市场表现 - 1月15日国内天然橡胶期货主力合约收盘报15995.00元/吨 较前日下跌1.33% 日内最高16275.00元/吨 最低15880.00元/吨 成交量为365272手 [2] 进出口贸易数据 - 2025年11月马来西亚天然橡胶出口量同比下降14.7%至37,150吨 环比下降29.8% 其中50.8%出口至中国 [3] - 2025年11月马来西亚天然橡胶进口量同比下降38.7%至63,502吨 环比下降6% [3] - 2025年12月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计95.3万吨 较2024年同期的80.5万吨增加18.4% [3] - 2025年全年中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计852.5万吨 较2024年的730.3万吨增加16.7% [3] 行业供需与市场观点 - 海外货船入港量处于高位 行业库存处于季节性累库期 市场以消化库存为主 [4] - 下游采购谨慎 需求端支撑不足 消费步入传统淡季 [4] - 泰柬停火联合声明缓解市场紧张情绪 曾带动橡胶价格出现阶段性波动 [4] - 当前橡胶市场呈现供给边际缓解 库存高企的特征 胶价上行存在明显阻力 预计天然橡胶价格将呈现震荡运行态势 [4]

核心观点 2025年橡胶行业在“跌价、替代、扩能、出海”四大主题下运行，行业价格重心整体下移，产能持续扩张加剧供应压力，天然橡胶与合成橡胶价差扩大引发替代需求，同时轮胎企业为应对贸易政策加速全球化产能布局，行业正从“量增”向“质变”转型 [3][16][27] 跌价 - 2025年橡胶产品价格重心普遍下移，多数产品创近五年新低，与2024年强势上涨行情对比明显 [3][17] - 除天然橡胶价格相对抗跌，处在近五年中等偏上水平外，其他产品均回落至近五年低位，部分产品跌至近五年最低价 [3][17] - 年内屡创近五年价格新低的产品包括丁二烯及其下游丁苯、顺丁、SBS、丁腈胶乳、丁苯胶乳，以及炭黑、促进剂、防老剂 [3][17] - 价格走弱主要受美国关税政策引发需求担忧、丁二烯成本压力减弱、以及供应增速强于需求增速等多重因素影响 [4][18] - 天然橡胶相对抗跌与主产区异常气候频发、新增种植意愿减弱导致供应增速放缓，以及需求端保持韧性增长有关 [4][18] 替代 - 自2024年四季度起，天然橡胶升水合成橡胶，截至2025年12月，全乳胶升水丁苯1502、顺丁BR9000达4000-5000元/吨，STR20混合胶升水也达3500-4500元/吨 [5][20] - 价差扩大至千元以上且趋势性存在时，易引发下游轮胎及制品企业调整配方，增加替代需求 [5][20] - 2024年四季度以来，特别是2025年下半年，两者价差多数时间已扩大至2000元/吨以上，替代需求明显提升 [5][20] - 自价差扩大以来，合成橡胶对天然橡胶的替代需求量约在1.25-1.63万吨/月水平 [5][20] 扩能 - “十四五”期间中国橡胶行业产能快速扩张，2025年卓创资讯监测的16个橡胶原辅料产品总产能达3385.75万吨，较2020年增长41.26%，较2024年增长9.53% [7][22] - 2025年产能增幅较大的产品有丁二烯、丁苯胶乳、丁腈胶乳、SBS、丁苯橡胶、顺丁橡胶 [7][22] - 原材料产品产能增幅远超轮胎及橡胶制品产能增幅，行业供应压力加剧，压制产品价格 [7][22] - 未来五年产能将继续扩张，但增速将逐渐放缓，新增产能主要集中在2026-2028年释放，结构将聚焦高性能材料、炼化一体化配套及高盈利产品 [7][22] 利润 - 2025年橡胶行业整体盈利水平收缩，但产品间差异巨大，卓创监测的15个主要产品中有10个产品盈利 [10][24] - 年平均盈利在千元以上的产品有6个，盈利产品主要集中在特种合成橡胶、丁二烯、橡胶助剂方面 [10][24] - 三元乙丙橡胶吨理论盈利近万元，丁二烯、丁腈橡胶、氯丁橡胶盈利在1000-4000元/吨 [10][24] - 部分产品长期徘徊在盈亏边缘或长期亏损，如丁苯橡胶、顺丁橡胶、SBC、炭黑等 [10][24] 出海 - 2025年在美国关税政策扰动下，中国头部轮胎企业海外布局加速 [12][26] - 出海布局模式从早期以原材料产地优势为基准（如泰国、越南），转向“多点开花”、“需求驱动”的模式 [12][26] - 国内胎企已陆续在南亚、欧洲、非洲、美洲等多国进行“双基地”或“多基地”建厂，辐射周边市场，形成全球化产销网络 [12][26] - 布局涉及东南亚（泰国、越南、柬埔寨、马来西亚、印度尼西亚）、欧洲（塞尔维亚、西班牙）、非洲（摩洛哥、坦桑尼亚、阿尔及利亚、埃及）、美洲（巴西）等多个国家和地区 [13][27] 行业展望 - 2026年为“十五五”规划开局之年，未来五年中国橡胶行业将聚焦技术创新、高端材料应用、国际化布局 [27] - 行业运行逻辑将从传统“量增”向“质变”转型 [27] - 新能源汽车需求与高端材料开发及应用将成为行业发展新的驱动力，形成“高端需求开拓、传统需求优化”的发展格局 [27]