资本抢滩，千亿潮玩赛道如何把握？20250910 摘要 潮玩行业受益于 Z 世代消费崛起、消费升级、电商社交媒体助推及 IP 经 济产业化，年复合增速接近 30%，预计 2025 年规模超千亿元，但近期 受市场资金分流、产品创新不足及 IP 产品二手价格回调影响，股价出现 震荡调整。 中国 IP 玩具在玩具市场渗透率仅为 2%-3%，远低于欧美日等发达国家 25%的水平，表明国内市场仍有巨大增量空间，尤其是在原创 IP 和智能 潮玩赛道，蕴藏着结构性机会。 国证港股消费 ETF 指数偏向新消费领域，涵盖潮流玩具、黄金饰品等稀 缺个股，与 A 股消费指数形成互补，且个股权重上限较高，在行情上涨 时弹性更强，表现优于恒生消费等指数。 下半年港股通新消费展望四大关键词：政策杠杆（刺激消费政策）、资 本聚焦（高壁垒强 IP 标的）、科技穿透（AI 加持产品）和出海深化（中 国品牌国际接受度提升）。 中国潮玩产品在东南亚、日韩及欧美市场接受度逐渐提高，并被广泛用 于外交活动，显示出其在国际交往中的重要性和文化渗透力。 Q&A 潮玩市场在 2025 年呈现出怎样的增长态势？有哪些主要推动力？ 2025 年全球潮流玩具市场 ...

展会概况 - 2025年中国国际服务贸易交易会于9月10日在北京开幕 聚焦"数智领航 服贸焕新"年度主题 [1][3] - 展会包含全球服务贸易峰会 展览展示 论坛会议等6类活动 85个国家和国际组织设展办会 [3] - 首次在首钢园"一址举办" 配套40余项活动打造服务消费新业态 [5] 国际参与情况 - 菲律宾第三次以国家馆形式设展 创历年来最大参展规模 [5] - 菲律宾馆以海岛为设计灵感 展示鲜果加工食品等特色展品 包含上好佳 宿务太平洋航空等企业代表 [3][5] - 德国参会嘉宾对中国潮玩产品"拉布布"表示浓厚兴趣 期待进入德国市场 [1] 展商活动与商业机会 - 菲律宾馆提供当地特产品尝和趣味抽奖活动 并展示旅游基础设施投资 数字基建服务及鲜果进出口贸易需求 [5] - 展台设置促进企业了解投资项目和贸易需求 寻找合作机会 [5] - 北京市文物局布置"文博生活创享荟"展区 通过展示体验互动形式满足观众需求 [5]

公司参展活动 - 公司于9月10日参加2025年中国国际服务贸易交易会 在1号馆和9号文旅服务专题展打造两大展区并推出服贸会主题限定甜品礼盒 [1] - 公司首次作为独家潮流文化品牌合作伙伴参展服贸会 带来LABUBU和星星人等爆款IP产品 [3] - 公司在1号馆展出SPACE MOLLY臻藏款(MEGA)及多IP爆款毛绒产品 并设置星星人主题大型装置艺术打卡点 [5] 新产品发布 - 推出全新子品牌"泡泡玛特甜品屋POP BAKERY" 以甜品屋为灵感将IP融入甜品装饰 [2][3] - 现场提供星星人 SKULLPANDA雪糕 DIMOO饼干 THE MONSTERS曲奇 MOLLY巧克力等IP主题甜品 [2] - "MOLLY的甜品屋"于2024年8月在泡泡玛特城市乐园开业 已积累大量人气 [2] 文化融合举措 - 在9号馆朝阳展区展出多款融合非遗技艺的IP产品 融入瓷器绒花等传统文化元素 [5] - 以红黄为主色调构建国风美学空间 通过MOLLY DIMOO SKULLPANDA HIRONO等IP展示传统文化 [5] - 推动潮流文化与传统文化艺术共同谱写当代潮流文化新叙事 [5]

公司参展活动 - 公司作为独家潮流文化品牌合作伙伴首次参展2025年中国国际服务贸易交易会[4] - 公司在1号馆和9号文旅服务专题展打造两大展区并定制服贸会主题限定甜品礼盒[2] - 公司推出全新子品牌"泡泡玛特甜品屋 POP BAKERY"并以"甜知所愿"为主题进行展示[4] 产品展示内容 - 公司展出人气IP LABUBU、星星人等爆款产品及SPACE MOLLY臻藏款(MEGA)系列[4][6] - 公司展示覆盖THE MONSTERS、MOLLY、CRYBABY、HACIPUPU等IP的爆款毛绒产品[6] - 公司提供现场品尝服务包括星星人雪糕、SKULLPANDA雪糕、DIMOO饼干、THE MONSTERS曲奇和MOLLY巧克力等IP主题甜品[4] 互动体验设置 - 公司在户外设置星星人主题大型装置艺术打卡点增强观众互动体验[6] - 公司以甜品屋为灵感将IP融入甜品装饰提供创新多元的互动形式[4] - 公司通过2024年8月开业的"MOLLY的甜品屋"积累人气基础后延伸至展会场景[4] 文化融合展示 - 公司在朝阳展区展出多款融合非遗技艺的IP产品包括瓷器、绒花等传统文化元素[6] - 公司以红黄色调构建国风美学空间展示MOLLY、DIMOO、SKULLPANDA、HIRONO等热门IP[6] - 公司通过潮流IP与传统文化的结合推动当代潮流文化新叙事发展[6]

公司战略与定位 - 公司视潮玩为情绪价值陪伴与文化创新载体 旨在创造触动心灵的潮流体验并传递快乐与美好 [1] - 公司通过服贸会国际平台展示中国原创潮玩 向世界传递中国年轻一代文创活力 [1] - 公司已进入东南亚和北美市场开展本地化运营 并于今年6月在泰国曼谷举办首场海外快闪活动 初步验证IP出海可行性 [2] 产品与IP表现 - 核心IP包括WAKUKU SIINONO和又梨 其中WAKUKU与中网联名款在服贸会首次公开亮相并成为现场焦点 [1] - 新IP SIINONO上线3天销售额突破150万元 首发10分钟内销量超过1万盒 创潮玩品类新品销售纪录 [2] - 又梨国风公主系列入选北京礼物推荐名录 融合传统美学与现代潮流设计 受到国际观众青睐 [1] 展览与市场反响 - 公司在服贸会朝阳区文旅展位打造沉浸式梦幻体验区域 重点展出IP与文化 体育 旅游及科技元素的创新融合 [1] - 展区吸引大量观众互动 出现粉丝多次重返展区拍照打卡的热烈场面 [1][4] - 公司通过服贸会国际窗口展示中国文创产业新面貌 为潮玩行业赋能文化自信和全球化提供新可能 [2] 商业模式与能力 - 公司采用内容营销加全渠道销售模式 实现从创意孵化到市场爆款的完整闭环 [2] - 展现出强大IP孵化与商业化能力 为行业提供内容与商业双赢参考案例 [1][2] - 产品兼具情感价值与收藏价值 满足全年龄层消费者需求并进一步激活精神消费新需求 [2]

股价表现 - 港股潮玩龙头泡泡玛特9月10日收盘报275.2港元/股 单日下跌4.51% [1] - 自8月26日历史高位339.8港元/股后持续调整 半个月累计跌幅达15.74% [1] - 部分投资者在纳入恒生指数成分股利好兑现后选择获利了结 形成短期抛压 [3] 线下消费场景 - 深圳市中心多家门店客流不断 包括福田领展中心城机器人商店及深业上城旗舰店 [1] - 店内不乏外国消费者身影 有消费者一次性购买4个单价129元的SKULLPANDA盲盒系列 [1] - 多数热门LABUBU产品仅陈列样品 包括标价499元的"前方高能"系列及79元钥匙扣盲盒均缺货 [2] - 消费者需通过官方小程序排队预约或加入店铺社群等待补货通知 [2] IP运营表现 - THE MONSTERS系列2025年上半年实现收入48.14亿元 同比增长668% 占公司总营收35% [1] - LABUBU、SKULLPANDA、CRYBABY等子IP市场表现强劲 LABUBU凭借独特设计成为全球畅销IP [1] - 稀缺性催生二手交易市场 "前方高能"系列LABUBU6月中旬整端回收价达1380元 较原价溢价176% [2] - 近期二手市场明显降温 同类产品成交价回落至600-700元区间 [2] - 8月28日发售迷你版LABUBU整端价格从发行初期3200元跌至9月10日1511元 部分冷门款式跌破原价 [2] 全球化战略 - 海外市场收入同比实现显著增长 尤其在美洲及欧洲地区表现亮眼 [3] 市场担忧 - 股价调整反映投资者对IP可持续变现能力的担忧 [2] - 市场担心IP生命周期存在不确定性 热度消退可能影响公司盈利稳定性 [2]

二手市场价格动态 - LABUBU隐藏款"本我"二手价格从最高4356元降至834元 跌幅约81% [1] - 迷你版LABUBU单个A-M款成交均价147元 整盒N-Z款成交均价1511元 较炒作期大幅回落 [4] - 黄牛暂停收货并称全盘大跌价 有从业者压货三整端预计亏损数千元 [10] 公司股价表现 - 泡泡玛特股价自8月26日历史新高339.8港元跌至9月10日269港元 累计跌幅约21% [4] - 9月8日单日大跌7.5%跌破300港元 9月10日续跌6.66% [4] 新品发售市场反应 - LABUBU新品开售首日多平台售罄 整盒二手价一度炒至3200元 [4] - 代抢服务单价炒至300元 整套代抢费达2699元 较官方原价翻倍 [4] 公司财务表现 - 2025年上半年营收138.76亿元 同比增长204.4% 超2024年全年收入 [10] - 归母净利润45.74亿元 同比增长396.5% [10] - The Monsters系列（含LABUBU）营收48.1亿元 占比34.7% 同比增长668% [10]

文旅服务专题展 - 首钢园9号馆在2025年服贸会期间举办文旅服务专题展[1] - 朝阳展区以"潮玩 潮享 潮生活"为主题呈现多个首发首展项目[1] 参展企业及产品 - 泡泡玛特展出非遗系列Molly产品[1] - 量子之歌旗下厂牌Letsvan推出奇梦岛系列[1] - 蔚领时代展示首个超写实3A级XR互动影视作品《木兰2125 XR》[1] 创新商业模式 - 全市首个文创集合店国家文化产业创新实验区·国潮文创店亮相展会[1] - 该文创店采用政府引导支持、市场主体参与运营的创新模式[1] - 文旅集团推出"潮生活"概念展示[1]

香港股市整体表现 - 恒生指数上涨1.01%至26200.26点，恒生科技指数上涨1.27%至5902.69点，恒生国企指数上涨0.93%至9328.16点 [1] - 市场总成交额达2882.09亿港元，南向资金净买入75.66亿港元 [1] - 恒生指数成份股中65只上涨，21只下跌 [2] 蓝筹股表现 - 联想集团上涨4.63%，京东物流上涨4.45%，新鸿基地产上涨4.28%，领涨蓝筹股 [2] - 泡泡玛特下跌4.51%，信义光能下跌2.77%，海尔智家下跌2.22%，领跌蓝筹股 [3] 恒生科技指数成份股表现 - 20只成份股上涨，9只下跌 [4] - 哔哩哔哩上涨7.57%，联想集团上涨4.63%，中芯国际上涨3.61%，领涨科技指数 [4] - 成交额突出个股：阿里巴巴成交263.67亿港元（上涨0.63%），腾讯控股成交121.90亿港元（上涨1.04%），美团成交95.69亿港元（上涨2.06%） [5] 行业指数表现 - 金融业指数上涨1.85%，地产建筑业指数上涨1.51%，综合企业指数上涨0.86% [6] - 医疗保健业指数下跌0.94%，原材料业指数下跌0.41% [6] 概念板块表现 - 富士康指数上涨10.03%，大气治理指数上涨5.42%，集成电路产业基金指数上涨3.37% [8] - 婴童指数下跌3.01%，黄金珠宝指数下跌2.93%，光伏太阳能指数下跌2.53% [8] 重点公司动态 - 泡泡玛特因二手价格下跌报道影响，股价下跌4.51%至275.20港元，年初至今涨幅仍达208.24% [10] - 中泰证券预测泡泡玛特2025-2027年总收入分别为331.17亿元、469.61亿元和634.87亿元，经调整净利润分别为115.35亿元、181.06亿元和266.90亿元 [13] - 蔚来宣布拟发行1.82亿股A类普通股，计划将净收益用于智能电动汽车研发、技术平台开发及充电网络扩展 [14][16]

产品市场表现 - 泡泡玛特旗下LABUBU推出的THE MONSTERS心底密码系列迷你版在9月发售时迅速售罄 二级市场价格一度成倍飙升 [1] - 仅一周后迷你版LABUBU二手价格呈现回落趋势 第一 二 三代LABUBU二手价格均出现下滑 三代产品甚至出现轻微折价 [1][2] - 8月28日新品线上发售引发消费者抢购热潮 星星人"好梦气象局系列"及MOKOKO搪胶毛绒挂件等多款新品也在上线数秒内售罄 [2] 产能扩张措施 - 公司已将毛绒产能提升至去年同期10倍以上 8月毛绒产能达到约3000万只 [2] - 泡泡玛特正积极增加产能并打击黄牛炒作 以回应市场真实需求 [1][2] - 产能扩大效应直接体现在新品发售中 LABUBU在二级市场行情明显回落 [2] 资本市场反应 - 二手市场价格回落导致泡泡玛特股价应声下跌 [1] - 9月9日收盘股价仍高于半年业绩报发布前水平 但较339.8港元高点有所回调 [2] - 摩根士丹利认为股价波动主要由技术和情绪因素驱动 强调二级市场仅占总供需的小部分 [1] 行业观点分析 - 超过50%的溢价属于短期异常现象 溢价回归常态有利于真实消费者购买并抑制市场投机 [3] - 企业长期价值取决于对核心资产的运营能力 而非单一产品二级市场价格波动 [3] - 产能快速爬升使溢价率自然回落 控制二手溢价有利于市场可持续发展 [3]