军工板块市场表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)下跌0.97%，成分股中航宇科技领涨3.50%，振芯科技上涨2.55%，长城军工领跌6.40% [1] - 航空航天ETF(159227)下跌1.37%，成交额达3959万元，居同类第一，连续10个交易日获资金净流入合计2.43亿元，10日规模翻倍 [1] 军工行业政策动态 - 中国国防部表示将坚持慎重负责的军品出口态度，与友好国家分享装备发展成果，预示军工企业国际军贸市场参与度或提升 [1] - 国内商业航天项目稳步推进，低空经济政策逐步落实，为行业发展提供支撑 [1] 航空航天ETF产品特性 - 跟踪国证航天指数，军工行业占比98.2%，航空航天装备权重占比66.5%，远超中证军工和中证国防指数 [2] - 是全市场军工含量最高的指数，为投资者提供把握核心军工空天机遇的高效途径 [2] 军工行业中长期发展 - "十四五"计划进入最后一年，行业扰动因素基本消除，下游需求呈恢复性增长 [2] - 2027年建设目标迫在眉睫，2035年基本实现国防和军队现代化，2050年建成世界一流军队目标提供明确指引 [2] - 伴随需求恢复和产能结构优化，国防军工板块安全边际高，具备长期成长确定性 [2]

美股市场表现 - 美股三大指数收高 道指涨217.54点至44458.30点涨幅0.49% 纳指涨192.88点至20611.34点涨幅0.94% 标普500指数涨37.74点至6263.26点涨幅0.61% [1] - 纳指盘中创历史新高20645.41点 标普500指数结束两连跌 [1] - 标普500十一大板块八涨三跌 公用事业板块涨1.00% 科技板块涨0.94% 必需消费品板块跌0.55% 能源板块跌0.50% [6] 美联储政策动向 - 美联储维持联邦基金利率4.25%-4.5% 认为经济稳步扩张 劳动力市场稳健 通胀略高于2%目标 [2] - 官员分三大阵营：①年内降息但排除7月（主流） ②全年按兵不动 ③主张下次会议立即降息（少数） [4] - 部分委员担忧关税推高通胀 另一派认为贸易协议或缓冲冲击 企业反馈显示成本转嫁消费者程度存分歧 [3] - 美联储预计关税将推高2024年通胀 2027年回落至2% 通胀风险偏上行 [3] 英伟达市值突破 - 英伟达盘中市值突破4万亿美元 接近日本2024年GDP(4.16万亿美元) 股价创164美元新高 单日涨幅2.5% [1][6] - 英伟达全年成交297.63亿美元 收涨1.80% 2024年累计上涨170% 估值增加7000亿美元 [6] - 人工智能支出全速推进推动股价 公司为AI主要受益者 [6] 个股板块表现 - 大型科技股普涨：波音涨超3% 博通涨超2% 英伟达/Meta/亚马逊/微软/谷歌涨超1% 特斯拉/英特尔小幅下跌 [6] - 金融股多数上涨：德意志银行涨超3% 瑞银/巴克莱/贝莱德涨超1% 高盛/美国银行小幅下跌 [7] - 中概股分化：纳斯达克中国金龙指数跌1.11% 阿里巴巴/京东跌超3% 富途控股涨超9% 老虎证券涨超3% [7] 特朗普政策影响 - 特朗普称美联储利率偏高3个百分点 每年增加3600亿美元再融资成本 [5] - 特朗普拟任命"影子主席"施压美联储降息 加大货币政策干预力度 [5] - 威胁提高铜和药品进口关税 投资者密切关注贸易政策动向 [1]

宏观经济 - "十四五"期间经济增量预计超35万亿元 相当于广东、江苏、山东前三个经济大省2024年的总量 超过长三角地区的总量 [1] - 6月全国居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降转为上涨0.1% [2] - 商务部将汉翔航空工业股份有限公司等8家台湾地区实体列入出口管制管控名单 [3] 资本市场 - 周三A股上证指数跌0.13%报3493.05点 深证成指跌0.06% 创业板指涨0.16% 市场成交额1.53万亿元 [4] - 港交所上半年有44家新上市公司 同比增长47% IPO募集资金1071亿港元 同比上升699% 总集资金额2808亿港元 同比上升322% 日均成交金额2402亿港元 同比升118% [4] - 2025年以来已有超23家企业在过会后终止IPO 其中17家未提交注册即撤回 6家在注册阶段终止 [4] - 107只个股已发布上半年业绩数据 其中83股预喜 24股业绩同比翻倍 [4] 基金行业 - 7个交易日内超20只基金宣布降费 涵盖混合型、债券型、货币型及FOF产品 管理费率在0.15%及以下的低费率基金产品数量突破1050只 [5] 公司动态 - 英伟达市值盘中一度突破4万亿美元 成为全球首家市值达到该里程碑的公司 [7] - 阿里巴巴完成私募发行120.23亿港元2032年到期的零息可交换债券 [7] - TCL科技预计上半年营业收入826亿元-906亿元 同比增长3%-13% 净利润18亿元-20亿元 同比增长81%-101% [7] - 红塔证券预计半年度净利润6.51亿元-6.96亿元 同比增长45%-55% [7] - 唯品会运维总监马某涉嫌职务犯罪被刑事拘留 长期收取供应商好处费数额巨大 [7] 国际市场 - 美国三大股指全线收涨 道指涨0.49% 标普500指数涨0.61% 纳指涨0.94%创历史新高 英伟达涨逾1% 总市值盘中一度突破4万亿美元 [8] - 美国将对多国产品加征关税 文莱和摩尔多瓦25% 阿尔及利亚、伊拉克及利比亚30% 菲律宾20% 斯里兰卡30% 巴西50% [8] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间 [8]

大陆对台湾8家实体实施出口管制 - 商务部将汉翔航空工业股份有限公司等8家台湾实体列入两用物项出口管制管控名单 禁止向它们出口两用物项 [1][2] - 被列入名单的实体涉及台湾关键军工研发制造机构 涵盖航空、导弹、舰艇及潜艇等多个领域 [1] - 这些实体承接台防务部门业务的同时 还广泛参与民机、商船、消费级无人机等民品业务 具有军民两用的特点 [3] 被制裁企业的业务范围 - 汉翔航空工业研发了台空军"经国"号战斗机、"勇鹰"高级教练机等 并参与F-16战斗机的维护与升级 还承担台军无人机项目研发 [2] - 中山科学研究院研发了"天弓"防空导弹、"天剑"系列导弹、"雄风"系列反舰导弹等 [2] - 经纬航太科技和仲硕科技主要从事无人机研发 [2] - 攻卫股份研发军警用防弹衣、盾牌等防护装备 [2] - 国际造船参与研制台海军两栖船坞运输舰"玉山"号、油弹补给舰"磐石"号等 还承担自制潜艇"海鲲"号研发 [3] - 中信造船研发台当局巡防舰艇 包括"宜兰舰"与"高雄舰" [3] - 龙德造船是沱江级导弹巡逻舰等多型导弹舰艇的制造商 [3] 台湾企业的供应链依赖 - 台湾军工企业生产所需的零配件、原材料大量依赖大陆 [6] - 大至芯片需要的稀土 小到商用无人机螺旋桨马达所需的磁铁 都可能来自大陆 [6] - 虽然台当局采购合约严禁大陆制材料 但由于成本因素 仍有供货商使用大陆零部件甚至"贴牌" [6] - 改用其他地方的产品将导致成本提高 [6] 台湾企业的回应 - 汉翔航空称军用业务不涉及大陆供应链 但民用业务会受影响 [5] - 龙德造船称军用业务"不受影响" 民用业务的零件来自大陆但"可替代性高" [5] - 台防务部门宣称正在协助业者在台落地生产 达成"非红供应链" [5] 行业影响分析 - 大陆措施将对台湾"自研"军舰及其他军工项目的关键核心技术造成直接影响 [6] - 如果大陆扩大禁令 其他中小企业业者也可能受影响 [6] - 台湾经济与大陆"脱钩"可能要付出高昂代价 [9] - 两岸商业联系在过去数十年助推了台湾经济发展 [9]

科技创新成果 - 第一艘国产电磁弹射航母福建舰下水，第一艘国产大型邮轮"爱达·魔都号"建成运营，大型液化天然气（LNG）运输船全球领先，集齐船舶工业"三颗明珠" [1] - 第一座中国空间站"天宫"全面建成运营，全球第一座第四代核电站石岛湾基地投入商业运行 [1] - "嫦娥六号"实现全球第一次月球背面无人采样返回，国产大飞机C919实现商业飞行 [1] 创新生态系统 - 科技创新依靠政策支持、资本投入、人才储备、产学研协同、产业链配套等多重因素交织而成的创新生态系统 [2] - 超大规模市场优势是孕育"第一"的核心引擎，14亿多人口现代化进程产生的巨量需求为科技创新提供"试验场"和"加速器" [2] - 顶层设计的战略布局如"十四五"规划将创新置于核心地位，通过"揭榜挂帅""赛马制"等机制激发科研创造力 [2] 政策与资金支持 - 1—5月支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税达6361亿元，其中高新技术企业减税1407亿元 [3] - 北京通过"8只政府产业投资基金"逆周期调节，累计投资194亿元，带动社会投资508亿元，形成3个万亿级和7个千亿级产业集群 [3] 全球化协作 - 科技创新成果如C919商业飞行标志着中国航空制造业从"国产化"迈向"国际化"，与全球供应链、技术标准和市场规则深度对接 [4] - 创新要素加速流动，如北京中关村"独角兽"企业、深圳前海跨境创新平台、合肥量子通信、上海张江生物医药集群 [4]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：国证航天航空行业指数（CN5082.CNI） **模型构建思路**：反映沪深北交易所航天航空行业公司证券的市场表现，选取国证三级行业为航天航空的公司，按自由流通市值排名选取前50只股票[42][43] **模型具体构建过程**： - 样本空间筛选：非ST/*ST证券、上市时间超过6个月（科创板/北交所1年）、无重大违规/财务问题、经营无异常、所属行业为航天航空[43] - 备选池构建：计算前六个月日均自由流通市值和成交金额，剔除成交金额后10%的证券[43] - 样本确定：按自由流通市值排名选取，若候选数量>50则确保自由流通市值覆盖率≥85%[43] - 权重分配：自由流通市值加权[54] **模型评价**：高度聚焦航空航天核心产业链，成分股与低空经济、商业航天等新兴主题契合度高[69] 2. **模型名称**：军工主题指数对比模型（含中证军工、军工龙头等） **模型构建思路**：通过不同编制规则横向对比军工主题指数的行业覆盖特点[54] **模型具体构建过程**： - 中证军工指数：选取十大军工集团控股公司及军工领域上市公司，总市值加权[54] - 军工龙头指数：综合军工业务收入和类型评分，市值加权[54] - 中证国防指数：聚焦国防工业系统公司，市值加权[54] 模型的回测效果 1. **国证航天指数**： - 近五年年化收益6.26%，Sharpe比率0.33，最大回撤-55.93%[62] - 近一年收益33.78%，显著高于沪深300（14.95%）和中证军工（28.17%）[64] - 牛市区间弹性突出（如2022/4/27-8/3涨幅50.9%）[65] 2. **军工主题指数对比**： - 国证航天指数"含军工量"达97%，"含航量"51%，高于中证军工（军工68%/航空30%）[55][61] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：小市值风格因子 **因子构建思路**：捕捉小市值公司在军工行业的超额收益[44] **因子具体构建过程**： - 成分股中500亿元以下市值占比67%（45只），100亿元以下占比9.48%[44] 2. **因子名称**：军工行业集中度因子 **因子构建思路**：衡量成分股在国防军工行业的纯度[48] **因子具体构建过程**： - 中信一级行业分类下国防军工权重97%，其中航空航天二级行业占51%[48] 因子的回测效果 1. **小市值风格因子**： - 前三大权重股（中航沈飞、航发动力等）合计影响指数23.66%[52] 2. **军工行业集中度因子**： - 前十大权重股集中度49%，6只为航空航天行业[52] - 无人机相关成分股（如航天彩虹）权重占比超12%[61] 注：报告中未涉及传统多因子模型的详细构建公式，主要聚焦于指数编制规则和行业特征因子的分析[43][54]

低空经济ABS发行 - 全国首单低空经济资产支持专项计划（ABS）在深交所挂牌上市，总发行规模5.84亿元，证券简称分别为科租14A1、A2、A3，证券代码分别为146523、146524、146525 [1][3] - 底层资产主要为20架直升机及相关租赁设备，涉及17个承租人，23笔租赁资产，低空经济租赁资产占比过半 [5][10] - 优先A1-A3档利率分别为1.9%、2.16%、2.26%，全场认购倍数为4.17、4.97、4.15，优先A1档发行利率创全国区属融资租赁发行最低纪录，优先A3档采用市场首创的"3+2年"期限结构 [10] 参与机构与战略意义 - 专项计划由科学城租赁作为原始权益人，国泰海通证券作为主承销商，金元证券作为计划管理人，获光大银行、华夏银行等支持 [5] - 项目获中债信用增进投资股份有限公司保证担保，信用评级达AAA，反映了投资人对发行人和低空经济ABS的高度认可 [10][12] - 该ABS为低空经济产业提供创新融资范式，有效盘活存量资产，破解行业长期资产流动性难题 [8][10] 公司业务布局与行业地位 - 科学城租赁机队规模突破20架，完成"俄直+欧直+美直"多机型互补布局，业务覆盖应急救援、空中游览、航空体育等核心应用场景 [7] - 公司构建了集"引进、运营、维修、处置"于一体的低空经济资产全生命周期管理能力，业务布局稳居国内领先地位 [7] - 科学城租赁深化与地区企业合作，助力低空经济发展从"单兵突进"迈向"生态共建"，已成功招商通航企业落户黄埔 [8][15] 区域低空经济发展 - 广州开发区、黄埔区低空产业规模约150亿元，汇聚上下游企业超50家，率先布局建设黄埔低空经济产业园 [14] - 广州开发区发布"低空11条"，优化升级政策支持，推动加速形成低空新质生产力 [14] - 科学城租赁通过"金融+产业"双轮驱动模式，牵引串联产业经济活动，赋能区域低空经济产业集聚发展 [15] 行业前景与挑战 - 2025年3月我国低空经济规模突破5800亿元，2035年有望突破3.5万亿元 [12] - 行业面临重资产投资需求大、回收周期长、应用场景商业模式不成熟等挑战 [12] - 低空经济ABS为产业发展注入新动能，树立金融行业新标杆，提供可复制、可推广的创新融资范式 [14]

市场表现 - 市场全天冲高回落 三大指数涨跌不一 [1] - 军工概念股早盘跟随大盘冲高 航空航天ETF天弘（159241）盘中一度涨超1% [1] - 持仓个股中 北方导航 内蒙一机涨逾2% [1] 航空航天ETF天弘（159241）交易数据 - 全天成交额突破1亿元 净申购3780万份 均位居同类第一 [1] - 近期成交额持续放大 已连续10个交易日出现资金净流入 [1] - 基金规模 份额双双创出新高 [1] 行业前景 - 展望2025年 军贸和军用技术转化带来的新市场等方向或蕴含更大弹性 [1] - 军工企业在无人机 战机等领域的技术优势凸显 成为军贸主要增量 [1] - 航空航天板块是核心受益方向 未来投资军工要更加关注抢占"制空权" [1] 阅兵消息影响 - 9月3日将举行阅兵 参阅的所有装备均为国产现役主战装备 [1] - 展示新一代传统武器装备 安排部分无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量参阅 [1] - 机构认为当前面临全球变局+军贸新逻辑+基本面拐点到来 本轮军工行情有望持续更长时间 或有望重现月度级超额行情 [1] 航空航天ETF天弘（159241）配置特点 - 一键配置航天装备 国产大飞机 低空经济 军工信息化等概念股 [2] - 标的指数99%属于国防军工行业 相比其他军工类指数占比更高 纯度更高 [2] - 更细分 更符合当下市场关注 在军工类指数ETF中投资价值更高 [2]

计量支撑产业新质生产力发展行动方案核心内容 - 方案旨在通过计量技术支撑新一代信息技术、人工智能、航空航天等十大重点产业领域发展，推动"溯源链、创新链、产业链"三链融合，成为新质生产力发展的催化器和引擎 [1][2] - 实施周期为2025-2030年，重点解决产业发展中的关键计量问题，强化技术创新与成果转化 [1][8] 重点领域方向 新一代信息技术 - 聚焦未来先进信息化芯片研发、高精度时间频率服务、新型显示产品测评等方向，开展计量关键技术攻关 [2] - 加强新一代信息通信技术计量评价平台建设，研制国内先进的信息领域计量基标准 [2] 人工智能 - 开展人工智能算法计量测试关键技术研究及体系建立，建设跨领域人工智能计量测试平台 [1][2] - 提升算法性能评估、模型安全性测试、智能装备评价能力，推动建立风险等级测试评估体系 [1][2] 航空航天 - 开展航天器在轨运行、卫星遥感、商用飞机智能制造等共性计量技术研究，攻克低空航空器智能感知、定位导航测量技术 [3] - 研制空间用量子自然基准样机，解决空间站真空泄漏测量难题 [3] 新能源 - 覆盖太阳能、风能、核能等七类能源，开展新能源汽车充换电、核电安全运行、光伏组件寿命评估等关键技术研究 [4] - 建设新能源智能安全评价与计量测试平台，实现多元协同发展 [4] 新材料 - 针对先进钢铁、高温合金、稀土功能材料等九类材料，开展专用计量测试装备研制 [5] - 建设公共计量服务平台，完善质量评价体系，提高材料稳定性和服役寿命 [5] 高端装备 - 聚焦智能交通装备、工业母机、原子级制造等领域，攻克环境感知、协同控制等核心技术 [6] - 建立交通装备智能传感器计量测试平台，补齐国产化技术短板 [6] 生物医药 - 开展药品、疫苗、基因测序、医疗机器人等计量检测技术研究，推动多学科融合应用 [7] - 加速新药开发、疾病治疗等领域技术转化与临床应用 [7] 量子科技 - 开展量子传感、量子调控技术研究，攻克计量基准量子化、标准小型化等关键技术 [8] - 提升极端条件下精密测量能力，选取典型领域示范应用 [8] 集成电路 - 突破晶圆级缺陷颗粒计量测试、12英寸晶圆级标准物质研制瓶颈 [9] - 研究关键工艺参数在线计量方法，形成服务集成电路的计量体系 [9] 仪器仪表 - 开展毫米波、太赫兹仪器等高端计量技术研究，解决核心算法、关键零部件测试需求 [10] - 推进仪器仪表国产化替代，提升工程化和产业化能力 [10] 组织实施机制 - 每年从项目库中遴选10个左右重点项目，明确牵头单位和参与单位 [8] - 建立季度督导和年度评价制度，对成效显著项目倾斜资源分配 [9] - 通过成果展示会、典型案例发布推动成果转化应用 [9]

展会概况 - 2025国际低空经济博览会将于7月23日—26日在上海举办，由国家会展中心（上海）、东浩兰生集团、上海市国际展览集团共同主办 [1] - 展会面积达6万平米，参展商数量近300家，30多场论坛活动，预计吸引参观人数超5万人次 [1] - 将有超过19件产品全球首发，25件产品国内首发 [3] 首发产品亮点 eVTOL领域 - 维新宇航科技推出全球首款7座3吨级商用载人/载货/EMS多用途eVTOL Vector5，专为医疗救援和搜索救援场景设计，具备低噪音、环境友好及多项安全特性 [5] - 御风未来展出2吨级电动垂直起降飞行器M1，采用复合翼构型实现全自主飞行，未来可将城市通勤时间缩短至15—30分钟 [11] - 沃兰特航空展示天行（skylar)-VE25-100航空器，适用于商用客运、旅游观光、物流运输等低空经济全场景 [11] 无人机与固定翼飞机 - 麦克兰智能科技全球首发AI-101空中吉普大型固定翼智能无人驾驶飞机，具备超短距起降性能（极端情况下7米离地），巡航速度180公里/小时，航程800KM，适用于短途快件运输和农林喷洒 [7][9] - 协氢无人机科技国内首发H100氢能无人机，载重100公斤，搭载双6kW风冷燃料电池系统，可在-35℃环境下快速启动，续航2小时，适用于农业植保、消防巡检等场景 [11] 传统航空创新 - 美国天空实业国内首发RC-3 Seabee海蜂水陆两栖飞机，以安全性、经济性和水陆起降功能著称，适用于区域通航、海岛运输等领域 [9] - 上海易多思航空科技展示100KW级航空增程器，作为上海市低空经济重点项目成果，已与多家eVTOL整机制造企业合作 [11] 配套技术与基建 - 上海航眺科技发布垂直载人飞行器立体智能起降平台，整合资源调度、飞行协调等功能，支撑高密度垂直起降机场运营 [13] - 上海艾麦迪航空科技推出仟米壹号-eVTOL飞行模拟器，应用VR/XR技术为低空产业提供低成本飞行训练解决方案 [13] 参展企业阵容 - 大疆、普宙、兵器集团、腾盾科创、中国邮政速递物流、联合飞机、沃飞长空、合肥合翼等知名龙头企业参展 [13] - 民航华东空管工程、中航工业集团计算所、昂际航电、傲世科技、达索系统、莱奥纳多等传统通用航空产业龙头亮相 [13]