华锡有色（600301）公告，公司以人民币3146万元报价竞得南丹县自然资源局挂牌出让编号为GY2024- 43地块的国有建设用地使用权，并已与南丹县自然资源局签署《国有建设用地使用权出让合同》。该地 块位于南丹县车河镇坡前村，土地面积为17.28万平方米，出让年限50年，土地用途为三类工业用地。 地价款支付要求为合同签订之日起30日内一次性付清。此次竞得地块使用权符合公司未来发展战略，有 利于完善公司产业布局，提升综合竞争能力。 ...

核心决策内容 - 公司计划在未来24个月内择机出售所持盛达资源全部股票（约1592.61万股，占总股本2.31%）[1] - 授权管理层全权负责交易细节，包括时机选择、交易方式、价格与数量等[2] - 设定动态调整机制，若盛达资源实施送股、转增股本等操作，出售数量将相应调整[2] - 财务目标为回笼资金优化资本结构，降低资产负债率（2025年Q1为58%）[2] 战略动因 - 公司聚焦"资源+工程"双主业，2024年该业务合计贡献营收超96%（工程承包43.01亿元、有色金属40.08亿元）[2] - 出售非核心资产可集中资源发展印尼达瑞铅锌矿（设计产能100万吨/年）和哈萨克斯坦铜冶炼厂等重大项目[2] - 2024年研发投入同比增长24.31%，重点攻关智能矿山、资源回收等技术，铅锌精矿毛利率达65.12%（行业领先水平）[2] - 2024年新签工程合同额164.88亿元（同比+103.71%），海外项目储备达596亿元[2] 被剥离资产情况 - 盛达资源截至2025年Q1总资产65.47亿元，资产负债率46%，归母净利润828万元（同比+194%）[3] - 行业受"一带一路"基建需求拉动，但短期面临锌价2024年跌幅超15%和环保政策收紧压力[3] - 中色股份持股占比2.31%，若一次性减持可能对股价形成冲击（盛达资源当前市盈率22.29倍，高于中色股份的27.68倍）[3] 市场影响 - 按盛达资源最新股价13.15元估算，出售可回笼资金约2.1亿元[4] - 资金可用于偿还流动负债（92.52亿元）或投资高毛利项目[4] - 剥离非核心资产后可加速印尼达瑞铅锌矿建设（锌品位10.9%，全球领先）[4] 未来动向 - 推进白音诺尔铅锌矿深部勘查（2024年新增储量4.4万吨）和青海优选资源开发项目[5] - 深化东南亚（越南多农电解铝项目）、中亚等区域布局，抢占绿色基建市场份额[5] - 可能继续整合低效资产，提升ROE（2024年为7.37%）[5]

智利国家铜业公司(Codelco)与力拓构建合作伙伴关系，共同开发锂项目。 ...

报告行业投资评级 - 有色金属行业维持“强于大市”评级 [6] 报告的核心观点 - 几内亚Axis矿区因政府撤销采矿许可证停产，2024年产量2300万吨，2025年预计达4000万吨，氧化铝价格强势反弹；若今年不能复产，全球仍有望增约2000万吨，足够覆盖电解铝所需；矿石集中度高，干扰易推动矿价，矿石保障度高的公司有望获投资者青睐 [1] 根据相关目录分别进行总结 一周表现回顾 - 本周沪深300指数涨1.1%，有色金属行业指数涨0.6%，跑输大盘0.5个百分点；有色行业各子板块中，钨板块表现最好，涨8.1%，跑赢有色行业7.5个百分点；其次为稀土板块，涨4.2%，跑赢3.6个百分点；再次为铝板块，涨3.3%，跑赢2.7个百分点 [11] - 有色个股中，本周宜安科技涨幅最大，涨19.8%；其次为云铝股份，涨7.5%；再次为厦门钨业，涨6.0% [13] 工业金属 铝 - 本周LME铝价为2482美元/吨，涨2.6%；上期所铝价为2.0万元/吨，涨2.78%；截止5月15日中国铝库存58万吨，较上周降3.9万吨，降幅6.3%，同比降22.1% [17] - 供应上，本周多数氧化铝企业亏损，检修、减产持续，部分企业利润好转恢复满产，综合来看氧化铝供应减少；山东电解铝企业向云南转移产能，广西企业复产，电解铝行业理论开工产能小幅增加 [19] - 成本上，氧化铝厂对进口矿采购减少，矿石价格承压；液碱报价重心小幅上移，价格波动有限；动力煤港口库存高位，成交难，报价下行，综合来看氧化铝成本减少；中国国产氧化铝均价涨至2923.40元/吨，涨幅1.28%；预焙阳极采购价格持稳；火电电价受动力煤影响小幅下跌，水电电价预计变化不大，预计本周电解铝理论成本增加 [20] - 需求上，山东电解铝企业向云南转移产能，广西企业复产，电解铝开工产能小幅增加，对氧化铝需求增多；本周铝棒行业产量增加，铝板行业产量减少，综合来看电解铝理论需求变化不大；1 - 4月未锻轧铝及铝材出口数量回落 [21] 铜 - 本周LME铜价为9448美元/吨，涨0.02%；上期所铜价为7.81万元/吨，涨0.9%；本周LME和上期所铜库存合计28.75万吨，较上周增1.5万吨，增幅5.5% [23] - 供应上，中国对美关税政策调整，后续原料进口成本有望下降，但铜矿TC持续低位，阳极板原料紧张，国内冶炼厂亏损扩大；国内精炼铜产量连续两月环比增长，主要缺口来自进口货源减少，短期内国内供应仍将紧平衡；消费端面临传统季节性淡季，市场供需紧张局面或缓和，压制沪铜短期上行空间 [24] - 需求上，铜杆方面，一季度消费提前释放，5月淡季或提前，本周多数铜杆企业出货不佳，一方面期盘倒挂，企业多用原有库存，部分企业累库，另一方面光伏和新能源端对铜需求减弱，5月初电网采购订单份额下降；美国进口商未来三个月进口成本大幅降低，中国出口行情将火爆；中国新能源领域对铜需求激增，部分抵消传统行业需求下滑，需求旺季或延续至5月下旬 [24] 锌铅 - 锌：本周LME锌价2692美元/吨，涨1.4%；上期所锌价为2.25万元/吨，涨1.40%；截止5月17日，中国锌库存10万吨，较上周增0.07万吨，涨幅0.72%，较去年同期降19万吨 [26] - 铅：本周LME铅价2000美元/吨，涨0.9%；上期所铅价为1.7万元/吨，涨0.39%；铅现货库存方面，本周SHFE铅库存5.5万吨，LME铅库存24.9万吨，合计库存30.4万吨，较上周增0.1万吨 [30] - 氧化锌市场价格窄幅震荡，均价与上周持平；锌合金价格跟随锌价先跌后涨，本周四均价较上周四涨30元/吨，涨幅0.13%，一周均价较上周跌105元/吨，跌幅0.44%；宏观与基本面多空并行，锌价难形成单边走势，需关注国内外宏观局势变化 [33] - 原生铅市场：蓄企消费弱势，节后采购按需为主，炼厂节中累库，铅价短时承压，下游观望，入市接货情绪不佳，持货商随行出货，散单报价贴水随基差走扩 [34] - 再生铅市场：本周价格上调，截至5月15日，百川盈孚再生铅现货交易指导价16750元/吨，较上周涨150元/吨，涨幅0.90%，一周均价涨99元/吨，涨幅0.60%；下游消费疲软，成交进展缓慢；供应上，炼厂整体减产，广西、江苏个别炼厂复产但低负荷生产，场内供应未大幅增加；报价上，企业开工水平不高，多以长单交付为主，主流地区报价贴水0 - 50元/吨 [36] 锡 - 本周LME锡价为32816美元/吨，涨2.9%；上期所锡价为264760元/吨，涨2.0%；本周SHFE锡库存0.8万吨，LME锡库存0.3万吨，合计库存1.1万吨，较上周降272吨 [37] - 供给端，本周国内锡精矿价格小涨，截止本周四均价为257800元/吨，涨幅1.54%；周内加工费暂无调整，云南地区为12500元/吨，江西地区为8500元/吨；预计二季度Alphamin停产负面影响将体现，国内锡矿供应紧张，冶炼厂原料库存天数不多，加工费低位，后续精炼锡开工率和产量有下滑压力 [39] - 需求端，周内锡价震荡，交割临近持货商观望，下游加工企业开工暂稳，低价补库需求释放，但高价成交清淡；焊料企业订单稳定但无显著增量，美国对华电子关税政策抑制下游补库预期 [39] 贵金属 - 本周美元指数涨0.6%至101.0，COMEX黄金跌3.7%至3205美元/盎司，COMEX银跌1.4%至32美元/盎司；SHFE黄金跌4.64%，SHFE银跌0.8%；SPDR持仓量降19.2吨，至919吨；NYMEX钯跌1.6%至968美元/盎司，NYMEX铂跌1.1%至989.1美元/盎司，钯铂价差扩大5美元，至 - 22美元/盎司 [40] - 本周黄金价格下跌，截至5月15日，国内99.95%黄金市场均价768.56元/克，较上周均价跌3.54%；中美贸易谈判取得进展，削减关税，缓解市场紧张情绪，打压黄金避险买盘，金价承压回落；5月13日美国CPI数据弱于预期，美元指数回落，为金价提供上涨动力，金价止跌反弹，但贸易乐观情绪限制反弹力度；当前COMEX金银主力分别运行在3100 - 3150和31.5 - 32.0美元/盎司之间，沪银在7900 - 8000元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在736元/克附近徘徊 [42] - 5月10 - 11日中美经贸高层会谈，12日发布联合声明，未来90天内，美国对中国进口商品额外关税从145%降至30%，中国对美国部分进口商品关税从125%降至10%；5月13日美国4月CPI环比仅涨0.2%，低于预期，强化市场对美联储2025年降息至少两次的押注，预计全年有56个基点降息空间，令美元疲软，间接为黄金提供短期支撑，但美联储货币宽松路径不明朗 [43] - 全球地缘政治局势紧张为黄金提供支撑，乌克兰与俄罗斯会谈充满变数，印巴冲突未根本改变，在美国可能介入俄乌和谈背景下，地缘政治风险溢价被重新定价 [44] 重要公司公告 - 云南铜业筹划发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份并募集配套资金，5月13日起停牌 [45] - 天河磁材以自有资金投资设立全资子公司“包头天和新材料科技有限公司”，注册资本1000万元 [45] - 华锡有色全资子公司广西佛子矿业收到广西岑溪市佛子冲矿区铅锌矿资源储量核实报告评审备案复函，储量较2024年末大幅增长 [45] - 雅化集团与Core协商终止原锂精矿《承购协议》及补充协议，Core支付200万美元和解金 [45] - 天河磁材全资子公司包头天和新材料科技有限公司、包头市天之和磁材设备制造有限公司取得包头市稀土高新区工业和信息化局《项目备案告知书》 [45] - 盛和资源全资子公司晨光稀土拟1.505亿澳元（若配股募集750万澳元，方案对价1.58亿澳元，约7.426亿元）收购匹克公司100%股权 [45] - 厦门钨业拟向控股子公司厦钨新能转让赣州豪鹏47%股权，转让价11966.67万元；转让海沧分公司二次资源制造部相关业务资产组，转让价7887.00万元；厦钨新能将设立全资子公司承接二次资源业务 [45] - 赣锋锂业部分董事及高级管理人员拟向深圳易储增加注册资本3080万元 [45] - 中色股份董事会同意授权管理层择机出售所持盛达资源全部股票 [45]

有色金属周报 20250518 中美关税摩擦缓和，工业金属价格上行 2025 年 05 月 18 日 ➢ 本周（05/12-05/16）上证综指上涨 0.76%，沪深 300 指数上涨 1.12%，SW 有 色指数上涨 0.55%，贵金属 COMEX 黄金变动-3.72%，COMEX 白银变动+0.37%。工 业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+2.75%、+0.01%、+1.15%、 +1.03%、-1.55%、+2.67%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动- 2.01%、-6.47%、-3.60%、-1.81%、-1.24%、+1.11%。 ➢ 工业金属：中美经贸谈判取得实质性进展，双方关税 90 天内大幅下调，同时释放 未来继续谈判的积极信号，贸易摩擦及美国衰退担忧有所缓解；国内降准降息及公积金 利率下调，政策支持力度持续，工业金属价格反弹上行。铜方面，供应端，本周 SMM 进口铜精矿指数（周）报-43.05 美元/干吨，周度环比小幅上涨 0.06 美元/干吨。铜精 矿年中长单谈判即将开始，Bisha 铜矿招标结果为-80 美元，装期为下半年，Anglo Americ ...

限制性股票激励计划解除限售条件成就 - 公司2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期条件已成就，符合解除限售条件的激励对象195人，可解除限售股票数量685.4366万股，占公司总股本0.34% [8][10] - 首次授予限制性股票登记完成日为2023年5月16日，第一个限售期24个月已于2025年5月15日届满，解除限售比例为获授总量的33% [8] - 公司层面业绩考核指标全面达标：2023年净利润复合增长率220.91%（基准130%），净资产收益率6.53%（基准3.50%），应收账款周转率6.28次（基准4.9次） [10] 激励计划实施进程 - 2022年12月启动激励计划，经董事会、监事会审议通过草案及考核办法，2023年3月获国务院国资委批复 [1][2] - 2023年3月完成首次授予登记，实际授予214人2364.545万股，授予价格2.57元/股；2023年10月完成预留授予登记，授予2人22.52万股 [5][6] - 期间因激励对象变动两次回购注销股票：2024年注销3人40.771万股，2025年注销17人116.9294万股 [7] 本次解除限售具体安排 - 高管解除限售情况：4名高管各获授20.33万股，本次各解除6.7089万股，剩余13.6211万股仍受限 [14] - 191名中层及核心骨干合计解除限售668.5187万股，占本次可解除总量的97.5% [14] - 8名激励对象因个人绩效考核为C级解除限售比例降至70%，7名因离职需回购注销111.954万股 [10][13] 决策程序合规性 - 本次解除限售事项经董事会、监事会审议通过，独立董事及薪酬委员会发表同意意见，法律顾问出具合规结论 [15][16] - 激励计划实施过程严格履行公示程序，2023年3月对拟激励对象进行10天公示并处理1例异议 [3] - 预留授予部分同样完成公示及核查程序，未收到异议反馈 [6]

减持计划实施情况 - 公司财务总监邢建军通过集中竞价方式减持41,700股，占公司总股本比例0.0051%，减持价格区间为17.71～18.86元/股，减持总金额753,416元 [3][4] - 减持计划原定减持数量不超过41,720股，实际减持完成41,700股，未完成部分为20股 [3][4] - 减持期间为2025年5月9日至2025年5月15日，较原计划时间区间（2025年4月15日至2025年7月14日）提前终止 [3][4] 股东持股变动 - 减持前邢建军持股数量为166,880股，占公司总股本比例0.0204%，减持后持股数量降至125,180股，持股比例降至0.0153% [3][4] - 邢建军持股来源包括限制性股票激励计划、二级市场增持及资本公积转增股本，其中通过集中竞价交易取得24,000股，其他方式取得142,880股 [2][3] 减持计划一致性 - 实际减持情况与披露的减持计划一致，减持比例达到原计划上限0.0051%，且未低于最低减持数量 [3][4] - 减持主体无一致行动人，且减持行为符合此前披露的减持价格区间和市场定价原则 [2][3]

4月CPI、PPI数据情况 - 4月全国居民消费价格同比下降0.1%，环比上涨0.1%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.4%[11] CPI数据特征及原因 - 4月CPI环比由降转涨0.1%，高于季节性，受食品、出行服务回升带动，食品价格环比涨0.2%，出行类价格明显回升[12] - CPI同比降0.1%与上月持平，能源价格同比降4.8%，汽油降10.4%影响CPI同比降约0.38个百分点，核心CPI涨0.5%显示需求偏稳[13][14] PPI数据特征及原因 - PPI环比降0.4%，降幅与上月相同，受国际原油、有色金属价格下降及部分出口行业价格下降影响[20] - PPI同比降2.7%，降幅扩大0.2个百分点，部分行业价格降幅收窄或扩大，维持负区间平稳运行[22] 事件影响 - 4月价格双负局面延续，CPI环比超季节性回正，PPI维持负区间平稳运行[29] 趋势判断 - 4月价格低位受油价拖累，通胀低位运行，为政策加码发力创造空间，货币政策与财政政策应共同发力[30] 风险提示 - 地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化[31]

河南省民营经济发展行动计划 - 河南省发布《河南省促进民营经济高质量发展行动计划》，提出6个专项行动和6个专项攻坚，共45项重点任务 [1] - 主要目标包括：3年内民营经济实现质效提升和量增，经营主体数量增速高于全国，中国民企500强入榜企业数量与经济规模匹配，民间投资活力增强，骨干民企在制造业单项冠军中占比超80% [1] - 河南民营经济贡献全省55%以上GDP、65%左右税收、70%左右进出口总值、85%以上高新技术企业、90%以上城镇新增就业 [1] - 截至2024年底，河南民营经济主体达1081.7万户，占全部经营主体96% [2] - 2024年中国民企500强中河南有13家上榜，数量居全国第10位，中部第2位 [2] 地方政府支持民营经济举措 - 河南省委书记61天内调研18座城市，其中民企占比过半 [2] - 郑州提出到2027年培育3-5家营收超500亿民企集团，民营上市公司达60家 [2] - 湖北计划到2027年形成50个民营特色产业集群，民营经济年均增长6%，增加值达4.5万亿元 [3] - 河南将梯度培育骨干民企，统筹专项资金支持民企转型升级、研发创新等 [5] - 开展科技创新赋能行动，对研发投入符合条件的民企给予奖补 [6] 行业与企业数据 - 洛阳栾川钼业集团以186亿元营收位列2024中国民企500强第37位 [5] - 牧原实业集团以114亿元营收位列第85位 [5] - 河南双汇投资发展以60亿元营收位列第199位 [5] - 郑州中瑞实业集团以201亿元营收位列第202位 [5] - 有色金属冶炼和压延加工业在河南上榜企业中占比最高 [5] 区域经济与贸易 - 广东前4个月外贸进出口2.96万亿元，增长4.9%，其中出口1.86万亿元增长2.1%，进口1.1万亿元增长10.1% [14] - 广东民营企业进出口1.89万亿元增长5.6%，占全省进出口总值63.8% [14] - 广东对东盟、中国香港、欧盟进出口分别增长7.5%、7.6%、7.7%，对美国下降3.8% [14] - 广东对非洲进出口增长7.5%，中亚五国增长24.2% [14] 人才流动 - 2024年中国最具人才吸引力城市前十为北京、上海、深圳、广州、杭州、成都、南京、苏州、武汉、无锡 [15] - 东部人才持续集聚，中西部和东北持续净流出 [17] - 长三角、珠三角人才持续集聚，京津冀连续2年净流出 [17] - 应届生和硕士及以上人才更倾向一二线城市，17.4%应届生和23.2%硕士以上人才投向一线城市 [17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司收入和归母净利润同比、环比均增长，矿产品量价齐升，玉龙三期有望增厚矿产铜产量，预计2025 - 2027年归母净利润分别为35.58/38.14/41.34亿元 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为23.83/23.83亿股，总市值/流通为380.8/380.8亿元，12个月内最高/最低价为21.5/13.8元 [3] 2025年一季度业绩情况 - 公司实现收入165.42亿元，同比+50.74%，环比+24.37%；归母净利润8.08亿元，同比+9.61%，环比+305.62%；扣非净利润7.81亿元，同比+9.17%，环比+331.23% [4] 2025年Q1主要产品产量情况 - 矿产端：矿产铜/矿产锌/矿产铅/矿产钼产量分别为4.41/3.00/1.67/0.12万吨，同比分别为+14.35%/+18.17%/+38.38%/+43.64%，环比分别为+5.81%/+6.95%/+32.76%/+20.37%，分别完成全年目标的26%/24%/25%/31% [5] - 冶炼端：冶炼铜/冶炼锌/冶炼铅产量分别为9.01/3.37/4.37万吨，同比分别为+54.83%/+19.15%/+1752.30%，环比分别为+11.64%/+2.51%/+30.60%，分别完成全年目标的25%/17%/18%；冶炼铅显著增长因2024年同期产能尚处建设期 [5] 增储和扩产建设情况 - 截至2024年年底，公司铜金属/锌金属/铅金属/钼金属资源储量分别为581/248/147/36万吨 [6] - 铜板块：2024年玉龙铜矿实现矿产铜产量15.91万吨，玉龙铜业正开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作，玉龙三期项目有望增厚公司矿产铜产量 [6] - 铅锌板块：2024年获各琦铜多金属矿铅锌系统完成升级改造并投产，铅锌矿处理能力达150万吨/年，矿产铅、锌产量逾4万吨/年 [6] 价格及财务指标情况 - 2025年Q1现货铜/现货锌/现货铅/钼(≥99.95%)均价分别为7.74/2.40/1.70/45.28万元/吨，同比分别为+12%/+15%/+6%/-2%，环比分别为+3%/-6%/+1%/-2% [7] - 2025年Q1，公司毛利率/销售净利率为17.40%/9.38%，同比分别为-1.07/-1.45pct，环比分别为+4.47/+4.52pct，原材料自给率高，冶炼端加工费下降影响较小 [7] - 公司销售、管理、研发、财务费用率合计为3.75%，同比-0.87pct，环比-2.55pct，费用端略微下降，保持较低水平 [7] - 公司投资收益为-2.66亿元，主要系期货套保亏损等因素所致 [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|50,026|61,897|63,644|66,423| |营业收入增长率(%)|17.02%|23.73%|2.82%|4.37%| |归母净利（百万元）|2,932|3,558|3,814|4,134| |净利润增长率(%)|5.10%|21.37%|7.20%|8.38%| |摊薄每股收益（元）|1.23|1.49|1.60|1.73| |市盈率（PE）|13.07|10.70|9.98|9.21|[8]