天然橡胶价格反弹 - 天然橡胶主力2509合约自6月初以来累计上涨幅度超过10%，7月21日盘中触及两个月高位15000元/吨 [1] 宏观环境改善 - 7月份全球贸易摩擦出现部分缓和迹象，大宗商品反弹带动橡胶板块情绪修复 [2] - 国内政策面释放"反内卷"信号，十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动工业品反弹 [2] 主产区天气影响供应 - 受台风"韦帕"影响，越南、老挝、泰国等主产区出现大到暴雨，短期割胶工作受阻 [3] - 海南岛7月20-22日有较强风雨天气，胶农难以入场割胶，供应呈现阶段性偏紧 [3] - 泰国杯胶价格上周反弹幅度超过2%，散装货源流通偏紧支撑报价探涨 [3] 进口与库存数据 - 2025年6月我国进口天然橡胶及合成橡胶59.9万吨，同比增加27.2% [4] - 2025年1-6月累计进口407.5万吨，同比增加24.1% [4] - 截至7月13日当周，天然橡胶社会库存量为129.5万吨，较前一周增加0.18万吨，增幅0.14% [4] 汽车产销数据亮眼 - 2025年1-6月我国汽车累计产量1562.1万辆，销量1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [5] - 6月汽车产量279.4万辆，销量290.4万辆，呈现同比和环比双增 [5] - 6月重卡销量约9.2万辆，环比增长4%，同比增长29% [5] 轮胎行业动态 - 截至7月17日当周，半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比上升2.34个百分点 [6] - 全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比上升0.87个百分点，同比上升3.92个百分点 [6] - 2025年上半年我国橡胶轮胎出口量471万吨，同比增长4.5% [6] - 上半年橡胶轮胎外胎产量5.92亿条，同比增长2% [7] 市场展望 - 短期宏观利多政策及供应端偏紧预期支撑天然橡胶价格上涨 [7] - 后期需求端增量有限，且盘面临近前期高点，反弹空间或受制约 [7]

美股市场表现 - 美股集体高开后跳水，道指转跌，纳指和标普500指数同步跳水 [1] - 科技七巨头多数上涨，英伟达涨4.94%至141.475美元，特斯拉涨1.85%至363.5美元，亚马逊涨1.27%，苹果涨0.42% [3][4] - 万得美国科技七巨头指数涨1.45%至52464.66点 [16] 美国经济数据与政策影响 - 美国2025年第一季度GDP环比年率萎缩0.2%，较初值上调0.1个百分点，较2024年第四季度2.4%的增速显著下滑 [8] - 联邦法院裁定特朗普关税政策越权，导致美元指数跳水0.42%至99.4642点 [6][8] - 美联储会议纪要警告劳动力市场走弱风险，就业前景不确定性上升 [8] 外汇市场动态 - 美元兑多国货币贬值，年初至今美元兑卢布跌30.7%，兑挪威克朗跌10.98%，兑欧元跌8.78% [10][11] - 美元指数年内累计下跌8.31% [11] 大宗商品走势 - 现货黄金涨超1%至3320美元/盎司，伦敦金现涨0.84%至3313.82美元 [12][13] - 原油系期货重挫，燃油主力合约跌近4%，SC原油主力合约跌超2% [14] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨1.63%至7240.43点，万得中概科技龙头指数涨1% [15][16] - 博美涨22.54%，叮咚买菜涨10%，小鹏汽车、理想汽车涨超4%，美团ADR涨5.92%，京东涨3.42% [16] 市场展望 - 东吴证券认为科技股与工业板块或领涨美股，美债收益率下行，美元短期走强，黄金因风险偏好短期走弱 [18] - 国泰海通证券建议以中国资产为核心配置，结合德/日股、黄金、美债等卫星资产多元化布局 [18]

宏观：出口反弹，内需分化 - 消费呈现冷热不均态势，汽车销售表现较强 [1] - 基建投资加速发力，地产销售边际改善但土地市场低迷 [1] - 进出口加速反弹，海外需求韧性犹存，关税缓和期港口数据和出口运价快速回升，或因前期积压库存集中出货和抢出口 [1] - 生产呈现行业分化趋势，光伏生产指数回升，钢铁、石化等行业开工率回落 [1] - 煤炭库存高位回落，钢材加速去库 [1] - 物价表现一般，CPI和PPI相关高频指标大多下行 [1] - 美元指数大幅回落，人民币持续升值 [1] 海外策略：贸易摩擦缓和期资产价格如何走 - 2018-19年中美贸易摩擦共经历四次缓和窗口期，缓和期持续时间长短不一，前三次谈判后均因美国单方面撕毁协议而中断 [3] - 2018年5月缓和期持续仅10天，AH股持续下跌，美股重拾升势，中美国债利率均下行，人民币汇率稳定，美元指数小幅上行 [4] - 2018年12月缓和期持续超4个月，AH股短暂反弹后再度探底，标普500最大涨幅25 9%，中债低位震荡，美债下行，人民币略升值，美元震荡 [4] - 2019年6月缓和期持续约1个月，AH股高开高走后横盘震荡，中美债市震荡，人民币波动不大，美元指数上行 [4] - 2019年10月缓和期中美股市先上涨后分化，协议达成后均上行，中美债市反应平淡，人民币升值，美元指数震荡走弱 [4] - 资产价格中长期走势仍取决于基本面，市场对谈判负面信号反应更敏感，股市和汇率对贸易摩擦敏感度更高，债市影响不明显 [5][6] 产业：氚，核聚变的"铀燃料" - 全球核能复兴浪潮下，建议重视A股核聚变板块，尤其是涉氚环节 [8] - 氚是核聚变的稀缺燃料，需通过中子轰击锂生成，中子倍增剂铍小球和氚工厂是产氚过程中必不可缺的两大环节 [8] - 氘可从海水中提取，氚需在聚变堆中自我生成并通过氚工厂回收提纯再循环 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数集体收涨，三大指数早间低开后全天震荡攀升，沪指涨0.21%，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.83%，全市场超1600只个股上涨，沪深两市成交额微幅增加，行业板块多数下跌 [3] - 国内经济基本面4月规上工业增加值、固投、社零均较前值回落，关税战冲击下经济面临压力，房地产开发投资及商品房销售下滑，CPI - PPI剪刀差扩大，未来物价有压力；金融数据层面，1 - 4月政府债券发行是社融增量主要支撑，4月社融存量、M2增速超预期，5月LPR下调强化货币政策宽松导向；贸易端，中美5月12日发布联合经贸声明削减双边关税 [3] - 国内经济基本面小幅走弱影响市场情绪，指数已触及四月初水平上方面临压力，但宏观支持政策已出台，短期预计维持震荡，策略上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2506）价格3881.2，环比+16.6；IH主力合约（2506）价格2712.6，环比+12.4；IC主力合约（2506）价格5655.6，环比+7.4；IM主力合约（2506）价格6000.6，环比 - 11.0 [2] - IF - IH当月合约价差1168.6，环比+2.6；IC - IF当月合约价差1774.4，环比 - 11.0；IM - IC当月合约价差345.0，环比 - 23.6等 [2] - IF当季 - 当月为 - 72.2，环比 - 1.8；IH当季 - 当月为 - 36.4，环比 - 0.6；IC当季 - 当月为 - 194.8，环比+1.0；IM当季 - 当月为 - 242.6，环比+0.4 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 32245.00，环比 - 194.0；IH前20名净持仓 - 11350.00，环比+134.0；IC前20名净持仓 - 14797.00，环比+105.0；IM前20名净持仓 - 37592.00，环比+31.0 [2] 现货价格 - 沪深300价格3916.38，环比+18.2；上证50价格2728.43，环比+11.8；中证500价格5757.92，环比+10.6；中证1000价格6132.18，环比 - 13.8 [2] - IF主力合约基差 - 35.2，环比 - 2.4；IH主力合约基差 - 15.8，环比+1.4；IC主力合约基差 - 102.3，环比 - 5.8；IM主力合约基差 - 131.6，环比 - 5.0 [2] 市场情绪 - A股成交额12143.73亿元，环比+31.47；两融余额18128.40亿元，环比+25.09；北向成交合计1296.30亿元，环比+71.12；逆回购到期量 - 920.0亿元，操作量+1570.0亿元 [2] - 主力资金昨日 - 45.65亿元，今日 - 301.60亿元；上涨股票比例29.85%，环比 - 42.66；Shibor 1.509%，环比0.000 [2] - IO平值看涨期权收盘价52.00，环比+5.00；IO平值看涨期权隐含波动率13.15%，环比 - 0.17；IO平值看跌期权收盘价68.60，环比 - 11.60；IO平值看跌期权隐含波动率13.15%，环比 - 0.27 [2] - 沪深300指数20日波动率8.49%，环比+0.05；成交量PCR 59.79%，环比+2.07；持仓量PCR 66.63%，环比+3.35 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股4.30，环比 - 2.70；技术面3.00，环比 - 4.10；资金面 - 1.20，环比 - 5.70 [2] 行业消息 - 2025年5月20日，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点 [2] - 4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，环比增长0.22%；1 - 4月份，同比增长6.4% [2] - 2025年1 - 4月份，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，民间固定资产投资同比增长0.2%，4月份环比增长0.10% [2] - 4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，除汽车以外零售额33548亿元，增长5.6%；1 - 4月份，总额161845亿元，增长4.7%，除汽车以外零售额147005亿元，增长5.2% [2] - 2025年1 - 4月份，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%；房屋施工面积620315万平方米，同比下降9.7%；新建商品房销售面积28262万平方米，同比下降2.8%；销售额27035亿元，下降3.2%；房地产开发企业到位资金32596亿元，同比下降4.1% [2] - 1 - 4月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与上年同期持平；4月份，为5.1%，比上月下降0.1个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级维持“推荐” [5] 报告的核心观点 - 中美关税摩擦缓和，工业金属价格上行 本周（05/12 - 05/16）上证综指、沪深 300 指数、SW 有色指数均上涨，工业金属价格多数上涨、库存多数下降，贵金属中 COMEX 黄金下跌、COMEX 白银上涨 [1] - 工业金属方面，中美经贸谈判进展及国内政策支持使价格反弹 铜供应端有长单谈判等情况，需求端开工率环比略降；铝运行产能逼近天花板，成本上升、需求进入淡季，库存去化 [2] - 能源金属方面，刚果（金）禁钴出口政策影响延续，钴价预计进入新阶段 锂价因供应成本支撑走弱、需求采购意愿弱且库存高而承压，镍价短期或小幅承压 [3] - 贵金属方面，中美关税缓和使金价高位回调，但中长期仍被看好 白银价格回落幅度小于黄金，预计弹性更高 [4] 各目录总结 行业及个股表现 - 本周（05/12 - 05/16）上证综指上涨 0.76%，沪深 300 指数上涨 1.12%，SW 有色指数上涨 0.55% [1] 基本金属 价格和股票相关性复盘 - 对黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价等走势进行梳理 [13] 工业金属 铝 - 价格周度观点 成本端氧化铝价格回升使电解铝成本抬升，但新投产能释放或缓解中长期成本压力；供应端运行产能逼近天花板，云南水电影响使区域供应紧张；需求端内贸进入淡季、外贸复苏需时日 [14][19] - 利润 涉及氧化铝、预焙阳极、电解铝单吨盈利梳理 [26][29] - 成本库存 全国平均电解铝完全成本构成及国内主要地区电解铝社会库存变化，国产和进口氧化铝价格走势 [33][34] 铜 - 价格周度观点 宏观上中美经贸会谈进展及地缘局势缓和；基本面 4 月铜精矿进口量创新高但远期紧张，再生铜杆企业库存增加、利润压缩，贸易商出货受价格影响 [34][37] 锌 - 价格周度观点 伦锌和沪锌价格受中美贸易关系、美国 CPI 数据、美元指数、库存等因素影响而波动 [44] - 加工费&社会库存 国产 - 进口锌加工费周均价，锌七地库存变化，锌进口盈亏及沪伦比值 [50][53] 铅、锡、镍 - 铅 海外库存下降、贴水收窄，东南亚消费预期向好；国内交割使库存显性化，淡季和新产能投产或使累库加剧 [55][56] - 锡 沪锡价格高位横盘，受宏观情绪提振和基本面供需双弱影响，现货成交清淡 [56] - 镍 镍价反复震荡，宏观上贸易摩擦缓和但降息预期推迟，产业基本面过剩格局未改，成交刚需为主，或维持弱势震荡 [57] 贵金属、小金属 贵金属 - 金银价格下跌 中美贸易谈判进展使市场紧张情绪缓解，打压黄金避险买盘，美国经济数据影响使金价有反弹但受限 [67] - 涉及央行 BS、实际利率与黄金、ETF 持仓、长短端利差和金银比、COMEX 期货收盘价等相关内容分析 [72][74][79] 能源金属 钴 - 高频价格跟踪及观点 电解钴现货价格回暖，供应端减产、消化库存，需求端按需采购；钴盐及四钴价格下滑，需求未改善；三元材料价格下行，受原料价格、需求和供应等因素影响 [88] - 价差跟踪 包括 MB 钴美元及折合人民币价格、海内外钴价及价差等 [90] 锂 - 高频价格跟踪及观点 碳酸锂行情震荡上行，下游采购意愿弱，成本支撑弱；氢氧化锂价格下跌，需求以长协和客供为主，库存高；磷酸铁锂价格下跌趋势放缓，市场生产和需求有变化；钴酸锂价格受原料影响下跌，供应产能释放、需求有采购订单增加但出货谨慎 [95][96][97] - 价差跟踪 涉及国内外碳酸锂价差、国内外氢氧化锂价差等 [102] 其他小金属 - 展示国内钼精矿、钨精矿、长江现货市场电解镁等多种小金属价格走势相关图表 [106][108][114] 稀土价格 - 稀土矿价格整体高位维稳 东南亚雨季影响离子矿进口，供应偏紧，部分业者有 MP 精矿进口恢复预期，独居石进口量同比增加 [134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易摩擦缓和，连粕偏弱震荡，豆一震荡 [1] - CBOT大豆期货受中美贸易战暂时休战及美国农业部供需报告利好提振上涨，但多头获利回吐制约涨幅，且美国中西部播种条件理想给价格带来压力 [3] - 2025/26年度中国大豆进口因养殖行业减少豆粕用量将下降，不同机构预测数据有差异 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - DCE豆一2507日盘收盘价4160元/吨，涨4（+0.10%），夜盘收盘价4155元/吨，跌5（-0.12%） [1] - DCE豆粕2509日盘收盘价2886元/吨，跌7（-0.24%），夜盘收盘价2880元/吨，跌23（-0.79%） [1] - CBOT大豆07收盘价1075美分/蒲，涨5.0（+0.47%） [1] - CBOT豆粕07收盘价293.6美元/短吨，跌4.7（-1.58%） [1] 现货数据 - 山东豆粕现货价格3030 - 3160元/吨，基差情况多样，不同月份有不同基差报价 [1] - 华东泰州汇福14 - 18日提货豆粕价格3050元/吨，M2509+100；张家港达孚、南京邦基等有不同基差报价 [1] - 华南湛江渤海豆粕价格3100元/吨，海南奥斯卡8 - 9月M2509+70 [1] 主要产业数据 - 豆粕成交量前一交易日4.1万吨/日，前两交易日9.35万吨/日 [1] - 豆粕库存前一交易日10.06万吨/周，前两交易日9.71万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 5月13日CBOT大豆继续上涨，基准期约收高0.4%，受中美贸易战暂时休战及美国农业部供需报告利好提振，但多头获利回吐制约涨幅 [3] - 中美达成贸易协议提振大豆市场人气，美国农业部供需报告显示美国大豆期末库存低于市场预期 [3] - 美国中西部大部分地区播种条件理想，有助于农户加快大豆播种，给大豆价格带来压力 [3] - 中国农业部首份2025/26年度展望报告显示，因养殖行业减少豆粕用量，2025/26年度中国大豆进口将降至9580万吨，较本年度预期进口量9860万吨减少2.8%；美国农业部预计2025/26年度中国大豆进口量将达1.12亿吨 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为 -1，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

人民币汇率走势 - 中国央行5月13日将人民币中间价设在7.1991，较前日调强75点，为4月初以来首次下破7.2关口 [1] - 人民币对一篮子货币走强，CFETS指数自4月低点明显反弹，呈现与美元指数同步走强格局 [1] - 渣打认为短期美元对人民币有望下行，中间价可能进一步调强至7.15~7.18区间 [2][3] - 高盛预计人民币中间价将向7.15靠拢，但维持在7.15~7.20区间震荡 [4] - 5月13日中间价7.1991较5月12日7.2066调强75点，延续近期升值趋势 [5] 影响因素分析 - 人民币汇率短期走势与中美贸易谈判进展直接相关，关税压力暂缓推动中间价调强 [1][3] - 中期汇率走势取决于中国经济基本面和未来贸易谈判进展，2025年GDP和出口预测存在上行可能 [6] - 渣打指出中美经贸会谈联合声明超出预期，但实际谈判刚刚开始，将显著影响汇率 [7] - 中国央行可能在7月窗口期进一步降息，与欧洲央行、英国央行同步先于美联储行动 [7] - 瑞银预计中国央行年内将再降息20~30BP，货币政策仍有宽松空间 [8] 美元资产表现 - 贸易摩擦缓和推动美元指数突破101，从前期97区间反弹 [10] - 美股三大指数重新站上100天和200天均线，纳斯达克金龙中国指数跳升5.4% [10] - 亚洲货币对美元升值潮缓和，日元从140回升至147，新台币从28回升至30.4 [11] - 巴克莱建议做多美元对新台币和韩元，目标价分别为31.3和未具体说明 [11] - 机构注意到美元资产错配风险，企业和机构正逐步分散美元敞口 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美经贸高层会谈达成共识，大幅降低双边关税水平，市场短期压力或将大幅释放，预计国内A股及大宗商品中的工业品特别是接近出口端的商品将受到提振，但美方后续可能继续采取行动；各板块受关税、供需、宏观等因素影响，表现出不同的走势和投资机会 [7]。 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税；美国4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高；特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站 [21][23][24] - 美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高 [24] - 特朗普签署行政令要猛砍药价，但命令措辞模糊、无实施细节 [25] - 中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月推迟至12月 [25] 各板块分析 贵金属 - 黄金受中美贸易取得进展影响，趋势强度为 -1；白银震荡回落，趋势强度为 -1 [20][24] - 沪金2506合约昨日收盘价770.30，日涨幅 -2.04%；黄金T+D昨日收盘价758.15，日涨幅 -3.46%等 [21] 有色金属 - 铜LME铜现货坚挺，支撑价格，趋势强度为0；铝偏弱震荡，氧化铝低位整理，趋势强度均为0 [26][29] - 锌基本面累库，关注关税扰动，趋势强度为 -1；铅供需双弱，区间调整，趋势强度为0 [32][35] - 锡窄幅震荡，趋势强度为 -1；镍消息面扰动情绪，基本面变化有限，不锈钢社会库存边际累增，盘面成本预期支撑，趋势强度均为0 [38][42] - 碳酸锂关税缓解，但出口利润仍然亏损，趋势强度为0 [47] 黑色金属 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度为0；螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪提振，低位反弹，趋势强度均为1 [54][58] - 硅铁主产地公布检修计划，偏强震荡；锰硅港口报价探涨意愿强烈，偏强震荡，趋势强度均为1 [61] - 焦炭和焦煤情绪修复，宽幅震荡，趋势强度均为0；动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度为0 [66][71] 能源化工 - 对二甲苯单边偏强，PTA多PX空PTA，MEG多PTA空MEG，趋势强度均为1 [78][86] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶宏观修复，偏强运行，趋势强度为1 [88][93] - 沥青原油反弹，偏强震荡，趋势强度为1；LLDPE宽幅震荡，趋势强度为0 [96][108] - PP价格震荡，低位成交较好，趋势强度为0；烧碱短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为0 [112][115] - 纸浆震荡偏强，趋势强度为1；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [120][124] - 甲醇宏观情绪好转，短期震荡运行，趋势强度为0；尿素震荡有支撑，趋势强度为0 [127][133] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为 -1；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [137][140] - LPG关税冲击缓和，内盘支撑偏弱，趋势强度为 -1；PVC暂时是震荡市，趋势强度为0 [144][155] - 燃料油日盘窄幅震荡，夜盘大幅上涨，低硫燃料油跟随原油走强，外盘高低硫价差继续回撤，趋势强度均为1 [160] 农产品 - 棉花新作增产预期下，缺乏持续上涨驱动，预计维持低位震荡，趋势强度为 -1 [14][196] - 鸡蛋偏强震荡，趋势强度为0；生猪等待矛盾释放，趋势强度为0 [200][202] - 花生现货偏强，趋势强度为0 [207] - 白糖区间整理，趋势强度为0 [192] - 棕榈油压力阶段性释放，下方或有支撑，豆油关税预期缓和，宏观影响显现，趋势强度均为0 [178] - 豆粕贸易摩擦缓和、美豆收涨，连粕或反弹，趋势强度为1；豆一反弹震荡，趋势强度为0 [185] - 玉米震荡偏强，趋势强度为0 [188] 航运 - 集运指数（欧线）中美关税超预期利好带动盘面情绪性修复，短期偏强，6 - 8反套入场，10 - 12反套持有，趋势强度为1 [10][162]

报告核心观点 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明达成标志4月以来贸易摩擦初步缓和，短期提振风险偏好，出口链条和科技龙头等板块或迎估值回升机会，中期中美结构性分歧犹存，关税难大幅下滑 [5][13] 事件 - 5月10 - 11日中美经贸高层在日内瓦会谈，围绕落实1月17日中美元首通话共识沟通并取得实质性进展，5月12日发布联合声明，双方认识到双边经贸重要性，承诺采取举措并建立协商机制 [7] - 美国修改对中国商品加征关税规定，暂停24%关税90天，取消部分行政令加征关税；中国相应修改对美商品加征关税规定，暂停或取消非关税反制措施 [7][8] 点评 短期影响 - 联合声明发布标志贸易摩擦实质性缓和，此前中美高关税致双边贸易接近冻结、供应链受创，4月中国对美出口同比下滑21.03%，此次暂停新增关税、保留低位税率并建立对话机制，缓解市场悲观预期，利好恒生科技指数与港股科技龙头 [5][9][11] 中期情况 - 声明未就核心争议达成实质妥协，仍以“阶段性暂停 + 保留低位税率”处理，美国若恢复24%关税，对中国关税或维持50%以上，中美在多领域长期博弈，达成类似2019年“系统性下降关税”难度增大 [5][12] 投资建议 - 关注恒生科技与出口景气板块，出口关注工程机械、电力设备等细分板块，恒生科技板块受益于“AI主线”与中美关系缓和 [13][14]

离岸人民币市场表现 - 五一假期期间离岸人民币对美元出现强势上涨 5月2日美元/离岸人民币开盘与收盘价差达671点 [1][3] - 截至当周收盘美元/离岸人民币报7.211 单周涨幅近700点 呈现与美元指数同步走强格局 [7] - 该现象打破贸易战背景下人民币与美元反向走势的常规 反映市场格局变化 [3] 贸易摩擦与市场情绪 - 美国豁免加墨汽车零部件25%关税被视为贸易战缓和信号 提振市场乐观情绪 [4] - 美国4月非农就业数据超预期 高盛将美联储首次降息预期从6月推迟至7月 强化经济韧性预期 [4] - 人民币升值反映市场对贸易谈判的乐观预期 若谈判开启升值趋势或更明确 [10] 美元资产与资金流动 - Meta/亚马逊/谷歌等科技巨头财报超预期 预计年内股票回购规模超1万亿美元 [6] - 美股技术面转好 系统化基金追涨买入 美国家庭未大规模抛售 资金回流支撑美元资产 [6] - 高盛指出人民币贬值需极大幅度才能对冲关税 中国更可能依赖财政货币等政策支撑内需 [10] 港股与南向资金动向 - 恒生指数5月2日反弹1.74%至22504.68点 南向资金持续青睐阿里巴巴等成长股 [9] - 中央政治局会议定调积极 预计6月底前落地更积极有为的宏观政策 防御性红利板块受关注 [9] - 建银国际预计恒指短期围绕22000点波动 建议区间交易策略并关注中美关税谈判进展 [9] 政策与市场展望 - 高盛预计未来一个月或出现"框架协议" 美国经济动能可能衰减 中国政策实施力度决定资产表现 [10] - 外汇专家指出人民币对一篮子货币保持强势 反映其全球货币体系地位提升 [7] - 中国拥有充足增量政策工具应对经济超预期走弱 政策博弈成未来关键变量 [9][10]