金融科技板块市场表现 - 18日早盘金融科技板块逆市上涨，金融IT方面格尔软件斩获两连板，税友股份、神州信息、恒银科技等多股跟涨超2% [1] - 互联网券商方面指南针盘中涨超2%，银之杰、同花顺、东方财富等多股飘红 [1] - 热门ETF金融科技ETF（159851）场内飘红，日线低位两连阳，价0.841，深跌0.003（0.36%），成交盘7879 [2] 金融科技ETF产品特征 - 金融科技ETF（159851）按照申万一级行业，标的指数重仓计算机+非银金融 [3] - 标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [3] 机构投资观点 - 开源证券认为当前A股"慢牛"持续验证，板块重估延续，建议继续关注（互联网）券商、金融IT等赛道 [2] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块，盈利和估值有望在资本市场上行周期中持续抬升，建议均衡配置板块内高弹性特色公司及行业优质龙头 [2] - 中长期来看券商机构业务及跨境业务的增长确定性强，行业集中度提升仍可期待，建议重视盈利恢复较快且估值具备性价比的头部券商 [5] - 金融IT公司在牛市中相对券商的优势主要在于成本刚性，各项费用率降幅显著带来更高的利润弹性，中长期维度盈利弹性显著 [5]

市场表现 - 17日早盘金融IT多股活跃，金融科技板块飘红，格尔软件逆市涨停，高伟达、赢时胜、神州信息、润和软件、东信和平等多股跟涨超3% [1] - 百亿金融科技ETF（159851）场内逆市涨逾1%，实时成交额超1亿元 [1] - 沪深两市成交额连续第81个交易日突破1.5万亿元 [2] 机构观点与市场逻辑 - 龙头券商研判指出A股牛市有望持续，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心 [2][5] - 国泰海通证券指出2026年中国“转型牛”的升势远未结束，中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革将放大牛市思维，市场高度有望超出共识并挑战十年前高 [2] - 开源证券认为当前A股“慢牛”持续验证，板块重估延续，建议继续关注（互联网）券商、金融IT等赛道 [2] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块，盈利和估值有望在资本市场上行周期中持续抬升 [2] 板块投资机会 - 金融科技板块弹性十足，对流动性改善反映迅速，互联网券商基本面预期有望持续改善 [2] - 金融IT作为顺周期高弹性品种，持续受益于交易量提振，C端炒股软件景气度向上，B端金融IT需求逐步释放 [2] - 技术形态上当前板块在阶段底部横盘震荡，或可关注低位配置机会 [1] 金融科技ETF概况 - 金融科技ETF（159851）按照申万一级行业，标的指数重仓计算机+非银金融，全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [3]

市场表现 - A股三大指数低开高走，沪指刷新十年新高，两市成交额超2万亿元 [1] - 金融科技板块表现活跃，互联网券商股东方财富收涨1.78%，同花顺、大智慧收涨超2% [1] - 金融IT板块集体活跃，高伟达领涨超4%，翠微股份、恒生电子等涨超2% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格收涨1.45%，单日成交4.83亿元，近5日资金加仓超2亿元 [3] 机构观点与投资机会 - 龙头券商研判指出A股牛市有望持续，核心逻辑是政策转向和流动性改善，预计2026年这些逻辑将延续甚至强化 [5] - 机构认为中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革将放大牛市思维，市场高度有望挑战十年前高 [5] - 投资机会上，建议关注（互联网）券商、金融IT等赛道，非银金融作为最受益于慢牛市的板块，盈利和估值有望持续抬升 [5] - 沪深两市成交额连续第80个交易日突破1.5万亿元，金融科技板块对流动性改善反映迅速，基本面预期持续改善 [5] 金融科技ETF概况 - 金融科技ETF（159851）重仓计算机和非银金融行业，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [6] - 截至10月31日，该ETF最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，其规模和流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [6]

市场表现 - 中证金融科技主题指数收跌逾1%，创本轮调整新低 [1] - 互联网券商概念股跌幅居前，大智慧收跌逾8%，同花顺大跌4%，指南针跌超2% [1] - 金融IT概念股逆市活跃，恒银科技收涨超7%，高伟达涨超6%，古鳌科技、润和软件、赢时胜、宇信科技等多股跟涨 [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格下探逾1%，全天成交额超4亿元，资金单日净申购5500万份，此前五日累计增持近2亿元 [1] 技术分析与资金动向 - 板块失守半年线后继续探底，年线或成下一关键支撑位 [3] - 金融科技指数自8月25日历史高点以来回撤超17%，当前或正处本轮调整底部区间 [3] - 近一周调整区间，资金频繁借道金融科技ETF（159851）分批布局，博弈后市反弹 [3] 行业投资逻辑 - 金融科技板块投资价值受互联网券商和金融IT两方面作用 [3] - 互联网券商板块受益于市场回暖的Beta弹性和成功转型带来的Alpha增长潜力，盈利质量提升，配置价值凸显 [3] - 金融IT板块景气度高，直接受益于数字货币发展与市场活跃提升，带动跨境支付与互联网金融方向需求旺盛，AI在金融行业的进展带来新机遇 [4] 相关金融产品 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）重仓计算机+非银金融，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，规模与流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [4]

市场表现 - 11月12日互联网券商板块突发跳水，中证金融科技主题指数失守半年线后再度下跌超过2% [1] - 个股方面，大智慧盘中突发跌停，同花顺和指南针均大跌超过5% [1] - 热门ETF方面，百亿规模的金融科技ETF（159851）单边下挫，失守半年线后场内价格下跌超过2%，但资金实时净申购1.11亿份 [1] 个股事件 - 大智慧被大股东起诉，公司因2025年第二次临时股东大会决议事项被自然人王功伟提起诉讼，案件已被上海市浦东新区人民法院立案受理，尚未开庭审理 [1] 机构观点与行业前景 - 中信建投证券指出，互联网券商板块受益于政策支持、资金环境改善以及行业自身转型动力的三重支撑，配置价值凸显 [3] - 板块不仅受益于市场回暖的Beta弹性，更因成功转型而具备独特的Alpha增长潜力，盈利质量得到提升 [3] - 政策预期、资金改善与内生动力共同作用，使得板块的盈利前景确定性提升，当前具备较高的配置吸引力 [3] - 开源证券认为，当前A股“慢牛”持续验证，板块重估延续，建议继续关注互联网券商、金融IT等赛道 [3] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块，其盈利和估值有望在资本市场上行周期中持续抬升 [3] 投资工具与指数覆盖 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）按照申万一级行业，其标的指数重仓计算机和非银金融行业 [3] - 标的指数全面覆盖了互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超过100亿元，近1个月日均成交额为5亿元，其规模和流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [3]

市场表现 - A股三大指数冲高回落 两市缩量成交2万亿元 [1] - 金融科技板块全线走低 中证金融科技主题指数跌逾2%逼近半年线 成份股大面积下跌 [1] - 金融软件跌幅较深 神州信息领跌超8% 赢时胜和润和软件跌超4% [1] - 互联网券商表现低迷 指南针跌超3% 大智慧与同花顺下挫逾2% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格收跌2.17%至0.855元 全天成交5.2亿元 [1] - 金融科技ETF（159851）单日净申购1.69亿份 资金连续三日净流入 [1] 技术分析 - 金融科技ETF（159851）场内价格两次探底0.852元附近 或形成"W"底技术形态 [1] - 下方半年线有望形成较强支撑 [1] 板块压制因素 - 证券板块整体滞涨 存在绩优表现与行情背离的现象 [3] - 板块热门个股指南针利空 麦高证券30亿定增计划告吹 深交所终止其再融资审核 [3] - 计算机等科技成长风格偏弱 市场短期转向传统周期及红利板块 [3] 后市展望与机构观点 - 开源证券认为A股"慢牛"持续验证 板块重估延续 [3] - 建议关注互联网券商和金融IT等赛道 [3] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块 盈利和估值有望在市场上行周期中持续抬升 [3] - 建议均衡配置非银金融板块内高弹性特色公司及行业优质龙头 [3] 投资标的分析 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）重仓计算机与非银金融行业 [4] - 标的指数覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4] - 截至10月31日 金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元 近1个月日均成交额5亿元 规模与流动性在同标的指数ETF中断层第一 [4] 细分领域机会 - 中长期看 券商机构业务及跨境业务增长确定性强 行业集中度提升可期 [5] - 建议关注盈利恢复较快且估值具备性价比的头部券商 [5] - 金融IT公司在牛市中因成本刚性 费用率降幅显著带来更高利润弹性 [5] - 中长期维度 金融IT公司在牛市中的盈利弹性显著 部分具备市场份额增长逻辑的公司有望享受估值溢价 [5]

市场表现 - A股三大指数冲高回落，两市缩量成交2万亿元[1] - 中证金融科技主题指数跌逾2%，逼近半年线，成份股大面积下跌，金融软件跌幅较深，神州信息领跌超8%，赢时胜、润和软件跌超4%，互联网券商指南针跌超3%，大智慧、同花顺下挫逾2%[1] - 金融科技ETF（159851）场内价格收跌2.17%，报收0.855元，全天成交5.2亿元，但资金连续布局，单日净申购1.69亿份，此前已连续三日净流入[1] 技术分析 - 金融科技ETF（159851）场内价格两次探底0.852元附近，或形成"W"底，下方半年线有望形成较强支撑[1] - 技术买点或显现，资金流入力度明显加大[1] 板块压制因素 - 证券板块整体滞涨，存在绩优表现与行情背离的现象[3] - 板块热门个股指南针利空，麦高证券30亿定增计划告吹，深交所终止对指南针再融资审核[3] - 计算机等科技成长风格偏弱，短期市场转向传统周期、红利等板块[3] 后市展望与投资机会 - 开源证券认为A股"慢牛"持续验证，板块重估延续，建议关注（互联网）券商、金融IT等赛道[3] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块，盈利和估值有望在资本市场上行周期中持续抬升，建议均衡配置高弹性特色公司及行业优质龙头[3] - 金融科技ETF（159851）及其联接基金重仓计算机+非银金融，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题[4] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的7只ETF中断层第一[4] 细分领域分析 - 中长期看，券商机构业务及跨境业务增长确定性强，行业集中度提升可期，建议重视盈利恢复较快且估值具备性价比的头部券商[5] - 金融IT公司在牛市中相对券商的优势在于成本刚性，各项费用率降幅显著带来更高利润弹性，中长期盈利弹性显著，部分具备市场份额增长逻辑的公司有望享受估值溢价[5]

市场表现 - 11月7日早盘，中证金融科技主题指数盘中下探逾2%，逼近半年线 [1] - 指数成份股大面积下跌，神州信息领跌超6%，赢时胜、大智慧、银之杰、同花顺、指南针等多股跌超2% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格一度下挫逾2%，但资金盘中净申购超4000万份，此前已连续3日净流入 [1] 板块压制因素 - 当前压制金融科技板块的主要因素或在互联网券商 [2] - 券商板块整体滞涨，存在绩优表现与行情背离的现象 [2] - 板块热门个股指南针利空因素显现，深交所终止对其再融资审核，麦高证券30亿定增计划告吹 [2] 机构后市观点 - 开源证券认为当前A股“慢牛”持续验证，板块重估延续，建议继续关注互联网券商、金融IT等赛道 [3] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块，其盈利和估值有望在市场上行周期中持续抬升 [3] - 建议均衡配置板块内高弹性特色公司及行业优质龙头 [3] 细分赛道投资逻辑 - 券商机构业务及跨境业务的增长确定性强，行业集中度提升仍可期待，建议关注盈利恢复较快且估值具备性价比的头部券商 [5] - 金融IT公司在牛市中因成本刚性，费用率降幅显著，能带来更高的利润弹性 [5] - 中长期维度，金融IT公司在牛市中的盈利弹性显著，部分具备市场份额增长逻辑的公司有望享受估值溢价 [5] 金融科技ETF概况 - 金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额8亿元 [4] - 该ETF规模与流动性在跟踪同一标的指数的7只ETF中断层第一 [4] - 标的指数按申万一级行业重仓计算机与非银金融，全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4]

核心观点 - 互联网券商“三剑客”东方财富、同花顺、大智慧在2025年前三季度均实现营收与净利润双增长，受益于市场交投活跃度显著提升 [1][3][4] - 三家公司商业模式差异显著：东方财富以证券业务为主，同花顺依靠增值服务与广告，大智慧仍处转型期 [1][7][10] - AI技术布局成为三家公司新的战略竞争焦点，各自在不同细分领域推出产品以建立优势 [2][12][13] 整体业绩表现 - 2025年前三季度全市场日均股基交易额达18,723亿元，同比增长108.6%，沪深两市新开户总数2,015万户，同比增长50% [3] - 东方财富营收115.89亿元，同比增长58.67%，归母净利润90.97亿元，同比增长50.57% [4] - 同花顺营收32.61亿元，同比增长39.67%，归母净利润12.06亿元，同比增长85.29% [4] - 大智慧营收5.64亿元，同比增长8.78%，归母净利润-2,956.24万元，亏损同比收窄85.30% [4] - 第三季度业绩集中爆发，三家公司单季度合计日均净赚约4,530万元 [5] 商业模式分析 - 东方财富近八成收入来自证券相关业务，手续费及佣金净收入66.40亿元（同比增长86.79%），利息净收入24.05亿元（同比增长59.71%），基金代销业务收入25.4亿元（同比增长13.4%）[7] - 同花顺收入高度集中于互联网金融信息服务，增值电信业务、广告及互联网推广服务是主要驱动，期末合同负债25.19亿元，同比增长113% [8] - 同花顺APP月活用户达3,721万人，较年初增长2.6%，在证券类APP中流量位居第一 [9] - 大智慧营收增长主要依赖VIP产品和广告业务，通过降本增效及出售子公司（确认投资收益约3,530.50万元）减亏 [10] AI技术布局 - 东方财富自研“妙想”大模型已嵌入核心产品线，并推出“妙想投研助理”聚焦投研场景 [12] - 同花顺推出支持百万日活的金融垂类Agent平台“同创智能体平台”，升级C端应用，并开源金融大模型评估基准BizFinBench [13] - 大智慧聚焦量化投资推出AI功能“慧问”，并获得AI运维相关发明专利 [13] - 三家公司研发费用率分别为：东方财富6.51%、同花顺26.46%、大智慧22.34% [12]

核心观点 - 互联网券商“三剑客”东方财富、同花顺、大智慧在2025年前三季度均实现营收与净利润双增长，但业绩规模和增长路径分化明显 [2][4] - 市场交投活跃度持续回暖是行业共同利好背景，AI技术布局成为三家公司新的战略竞争焦点 [2][13] 业绩表现 - 前三季度全市场日均股基交易额达18723亿元，同比增长108.6%，沪深两市新开户总数2015万户，同比增长50% [4] - 东方财富营收115.89亿元，净利润90.97亿元，营收与净利增速分别为58.67%和50.57%，规模绝对领先 [4] - 同花顺营收32.61亿元，净利润12.06亿元，净利润同比增速高达85.29%，盈利弹性强 [4] - 大智慧营收5.64亿元，净利润-2956.24万元，虽仍亏损但净利润同比增速达85.30%，亏损大幅收窄 [4][5] - 第三季度业绩集中爆发，三家公司单季度合计每日净赚约4574万元，其中东方财富和同花顺每日分别净赚超3800万元和760万元，大智慧每日亏损约28.4万元 [5][6] 商业模式与收入结构 - 东方财富近八成收入来自证券相关业务，手续费及佣金净收入66.40亿元（同比增长86.79%），利息净收入24.05亿元（同比增长59.71%），基金代销业务收入25.4亿元（同比增长13.4%） [8] - 同花顺收入高度集中于互联网金融信息服务主业，增值电信业务、广告及互联网推广服务是主要驱动，期末合同负债25.19亿元，同比增长113% [9][10] - 同花顺APP月活用户达3721万人，较年初增长2.6%，在证券类APP中流量断层领先 [10] - 大智慧营收增长主要依赖VIP产品和广告业务，通过降本增效和出售子公司（确认投资收益约3530.50万元）改善业绩 [11] AI技术布局与战略方向 - 三家公司研发费用率分别为东方财富6.51%、同花顺26.46%、大智慧22.34% [14] - 东方财富自研“妙想”大模型已深度嵌入核心产品线，并推出“妙想投研助理”聚焦机构投研场景 [14] - 同花顺推出支持百万日活的金融垂类Agent平台“同创智能体平台”，升级C端AI应用，并开源金融大模型评估基准BizFinBench [15] - 大智慧聚焦量化投资推出AI功能“慧问”，并获AI运维相关发明专利，采取差异化策略 [15]