地方债发行加速 - 财政部下达福建省2024年新增政府债务限额1824亿元，比上年增长3.7%，传递出第二批新增债务限额已下达的信号[1][2] - 2024年新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，比上年增加1000亿元[2] - 27个省、自治区、计划单列市计划于三季度发行地方债共计2.36万亿元，其中10地计划发行规模均超过1000亿元[2] 地方债发行节奏与规模 - 今年以来各地合计发行地方债3.3万亿元，其中新增专项债1.35万亿元[2] - 上半年新增专项债发行进度不足五成，预计三季度将是新增专项债的发行高峰[2] - 多地明确表示将加快地方债发行，适当加快债券发行使用节奏[3] 资金投向与项目支持 - 福建省新增债务限额中，一般债务限额140亿元用于乡村振兴、污染防治等公益性项目，专项债务限额1684亿元用于能实现收益平衡的公益性项目[4] - 多地要求提高项目成熟度，优先支持在建项目和成熟度较高的项目，确保尽快形成实物工作量[4] - 专项债到形成实物工作量需经历"专项债发行—资金拨付—形成实物工作量"的传导链条[4] 基建投资支撑作用 - 青岛市已发行新增专项债券320.2亿元，为多个重点项目提供资金保障[7] - 5月以来政府债券融资规模已开始放量，预计基建投资增速将获明显支撑[7] - 超长期特别国债发行和新增专项债发行加快，将为基建投资提供充足资金来源[7] - 基建投资将持续在宏观经济运行中发挥"稳定器"作用[7]

文章核心观点 - 中国农业发展银行邳州市支行积极走访重点涉外企业，旨在贯彻落实中央金融工作会议精神，推进人民币国际化进程 [1] - 银行计划通过制定“一企一策”综合方案、成立服务专班等方式，为企业提供定制化服务，以解决人民币跨境结算中的实际问题 [2] 政策与监管环境 - 跨境人民币政策更新频繁，境内外监管要求存在差异，导致企业业务合规成本较高 [1] - 银行提出在当今中美贸易关税战背景下，人民币国际化进程将加快推进 [2] 企业业务与挑战 - 经开控股集团业务涵盖跨境基建投资与绿色能源设备贸易，并成功发行了境外债 [1] - 企业积极探索人民币跨境结算，但在东南亚、中亚的绿色能源项目中面临境外人民币流动性不足的问题 [1] - 东道国银行人民币储备匮乏，离岸人民币资金池规模有限，导致企业还款来源衔接困难和结算效率受限 [1] 银行支持措施 - 银行将制定“一企一策”综合方案，成立跨境服务专班，并由专人按月推送政策解读 [2] - 银行计划联动省分行资源，依托人民银行清算行网络，通过定制化服务打通政策、流动性与风控闭环 [2]

基建投资增速分析 - 上半年狭义基建投资（不含电力等）同比增长4.6%，较前5个月下降1个百分点，但高于上半年全国固定资产投资增速（2.8%）和去年全年基建增速（4.4%）[1] - 6月狭义基建投资增速降至2%，为去年8月以来最低水平[1] - 上半年广义基建投资增速为8.9%，较前5个月回落1.5个百分点，其中6月增速约为5.3%[1] 增速回落原因 - 天气因素扰动、资金到位情况不佳及建材价格大幅下降是主要短期因素[2] - 长期看与经济转型升级相关，资金配置向创新科技领域倾斜，政府债对传统基建拉动减弱[2] - 地方专项债在化债背景下对实体经济实际拉动有限[3] 财政资金投向变化 - 前5个月全国一般公共预算支出同比增长4.2%，但城乡社区支出、农林水支出、交通运输支出分别同比下降3.1%、7%、0.1%[3] - 水利投资连续5个月下滑，公共设施投资增速进一步放缓[3] - 城投债净融资额同比下降约149%，监管强化背景下融资收缩[3] 未来政策与资金支持 - 下半年预计发行0.75亿元超长期特别国债、2.24万亿元新增专项债券及约4万亿元普通国债[1][4] - 新型政策性金融工具或设立，预估规模5000亿元，用于解决项目资本金不足问题[5] - 财政部表示将根据形势推出增量储备政策，可能包括增加政府举债规模以推动基建提速[5] 行业结构性变化 - 土地成交低迷和房地产施工疲软对基建形成压力[3] - 资金优先投向科技创新、新质生产力领域，传统基建动能不足[3] - 石油沥青开工率持续提升且好于去年同期，实物工作量逐渐形成[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 11 日期间 国盛基本面高频指数平稳 部分行业有变动 如房产成交回落 出口集装箱运价指数下行等 [1][9] 各目录总结 总指数：基本面高频指数平稳 - 本期国盛基本面高频指数为 126.6 点 前值 126.5 点 当周同比增加 5.2 点 同比增幅不变 利率债多空信号不变 信号因子为 4.7% [1][9] 生产：电炉开工率回落 - 工业生产高频指数为 125.9 前值 125.8 当周同比增加 4.9 点 同比增幅不变 电炉开工率降至 57.1% 前值 59.0% [1][9][15] 地产销售：房产成交回落 - 商品房销售高频指数为 44.0 前值 44.1 当周同比下降 6.4 点 同比降幅不变 30 大中城市商品房成交面积降至 19.6 万平方米 前值 37.8 万平方米 [1][9][29] 基建投资：石油沥青开工率回落 - 基建投资高频指数为 119.3 前值 119.0 当周同比增加 3.4 点 同比增幅扩大 石油装置开工率升至 32.7% 前值 31.7% [1][9][39] 出口：出口集装箱运价指数持续下行 - 出口高频指数为 144.0 前值 144.1 当周同比增加 4.4 点 同比增幅收窄 CCFI 指数降至 1314 点 前值 1343 点 [1][9][45] 消费：乘用车厂家零售和批发回落 - 消费高频指数为 119.6 前值 119.5 当周同比增加 2.1 点 同比增幅扩大 乘用车厂家零售降至 39660 辆 前值 95374 辆 批发降至 38757 辆 前值 154429 辆 [1][9][57] CPI：水果价格持续回落 - CPI 月环比预测为 0.0% 前值 -0.1% 7 种重点监测水果平均批发价降至 7.3 元/公斤 前值 7.4 元/公斤 [1][9][65] PPI：铜、铝价格回落 - PPI 月环比预测为 0.1% 前值 0.0% LME 铜现货结算价降至 9769 美元/吨 前值 10047 美元/吨 LME 铝现货结算价降至 2587 美元/吨 前值 2598 美元/吨 [1][9][74] 交运：航班数持续回升 - 交运高频指数为 128.8 前值 128.6 当周同比增加 8.6 点 同比增幅扩大 国内执行航班增至 14401 架次 前值 13985 架次 [2][10][87] 库存：纯碱库存回升 - 库存高频指数为 160.8 前值 160.6 当周同比增加 9.5 点 同比增幅收窄 纯碱库存增至 185.6 万吨 前值 178.9 万吨 [2][10][93] 融资：6M 国股银票转贴现利率下降 - 融资高频指数为 231.5 前值 230.9 当周同比增加 29.5 点 同比增幅扩大 6M 国股银票转贴现利率降至 0.91% 前值 1.01% [2][10][103]

国内经济三条主线 - 贸易摩擦下的出口进入"抢出口2.0"阶段，二季度经济真实成色和韧性值得关注 [2] - 政策刺激下的投资和消费成为重要支撑 [2] - 经济内生动能变化不大，消费补贴和抢出口对二季度经济支撑显著 [28] 消费补贴政策效果 - 1-4月社零累计同比4.7%，其中"以旧换新"类商品消费同比增长7.2%，拉动社零增长1.1个百分点 [3] - 限额以上零售企业在补贴期间同比增速3.9%，超过补贴前2.3%的增速水平 [3] - 服务消费增速从2023年20%回落至2025年4月5.1%，五一人均旅游消费支出修复至2019年90%后进入平台期 [3] - 截至4月27日"以旧换新"资金使用1000亿，后续2000亿资金有望延续社零支撑 [28] 地产市场动态 - 1-4月商品房销售面积累计同比-2.8%，较2024年-17.1%明显改善，二手房占比升至61.9% [12] - 4月二手房销售同比增速从3月42.8%回落至22.6%，5月进一步降至7.1% [12] - 1-4月房地产投资同比-10.3%，与去年接近，对GDP拖累约0.7个百分点 [12] - 房企施工强度处于近年低位，尽管资金到位情况好转 [12] 投资与出口表现 - 1-4月制造业、基建投资累计同比8.8%、10.9%，拉动GDP增长1.4个百分点 [29] - 设备工器具购置投资同比增长18.2%，拉动投资增长2.6个百分点 [29] - 二季度出口有望实现3%-5%增长，受"抢出口"、"抢转口"带动 [30] 经济增速预测 - 预计二季度GDP增速5.2%，上半年5.3%，下半年政策回旋余地较大 [28] - 4-5月月度GDP增速预计分别为5.4%、5.3% [31] - 中性情景下不变价GDP增速预测为5.2% [32]

基础设施投资增长 - 前4个月广义基础设施投资同比增长10.9%，明显高于同期固定资产投资增速（4%）[1] - 不含电力、热力、燃气及水生产和供应业的基础设施投资同比增长5.8%，比全部投资高1.8个百分点[1] - 水利管理业投资增长30.7%，水上运输业投资增长26.9%，航空运输业投资增长13.9%[1] - 基建投资较快增长对冲了房地产投资下滑影响，有利于稳投资稳经济[1] 地方政府专项债发行与资金投向 - 前4个月全国地方政府发行新增专项债约1.2万亿元[3] - 专项债投向占比：市政和产业园区基础设施31%，铁路等交通基础设施20%，棚户区改造9%，医疗卫生6%，土地储备6%[3] - 5月1日至20日新增专项债发行约3800亿元，明显超过4月份（2301亿元）[6] - 今年新增地方政府专项债务限额4.4万亿元，比去年增加5000亿元[7] 政策支持与未来展望 - 地方政府专项债券"自审自发"政策落地，加快专项债发行进度[7] - 预计二季度广义基建投资同比增速有望维持在10%左右的高位[7] - 2025年基建投资将维持较高景气度，隐性债务对基建资金的挤兑影响有望减弱[7] - 专项债券投向领域实行"负面清单"管理，提升资金使用效益[7]

经济复苏概况 - 1-2月GDP不变价增速预计为5.2%，3月前三周高频数据显示月度GDP同比有望上行至5.4%，对应一季度GDP同比增速在5.3%左右 [2] - 社零同比增长4%，略超市场预期，处于2023年以来区间上沿 [2] - 1-2月CPI、PPI累计同比分别为-0.1%、-2.2%，3月PPI、CPI同比预计为-2%、0.6%，一季度GDP平减指数为-0.7%，连续8个季度为负 [3] 金融数据表现 - 1-2月政府债累计新增2.4万亿，同比多增1.5万亿，社融同比增速从去年末的8%上行至2月的8.2% [3] - 1-2月新增人民币贷款同比减少2300亿元，中长期贷款同比减少7449亿元，企业中长贷同比减少6000亿元 [3] 基建投资分歧 - 1-2月基建投资同比增长9.9%，但黑色金属价格、水泥出货量和沥青开工率等高频数据偏低 [4] - 全国样本企业道路改性沥青开工率17%，低于去年同期1.2个点，水泥出库量较去年减66.6万吨，同比下降21.24% [4] - 基建投资结构偏向水利、电力热力燃气等中央投资项目，同比增长25.4%、39.1%，而"铁公基"类投资偏弱，道路运输业同比-3.2% [4] 房地产复苏不确定性 - 1-2月9大样本城市二手房成交面积同比增长25.9%，显著高于新房成交面积增速-6.9% [5] - 二手房成交内部分化较大，深圳、杭州同比增长65.6%、46.8%，苏州、青岛、佛山同比增长2.5%、-0.8%、-3.5% [5] - 70大中城市二手房住宅价格指数环比连续3个月保持-0.3%，2月一线城市二手房价格环比再度转负 [5] 消费复苏持续性 - 1-2月除汽车以外的"以旧换新"相关消费同比增长18.3%，拉动限额以上企业商品零售增长2.2个百分点 [11] - 家用电器消费增速从去年12月的28.6%下滑至9.6%，消费潜力有所透支 [11] - 年初服务零售同比增长4.9%，低于去年全年6.2%的增速 [11] 经济内生动能 - 2月全国城镇调查失业率从去年12月的5.1%上行至5.4%，外来户籍人口调查失业率从4.6%上行至5% [16] - 近两年居民住房资产增速转负，净资产增速接近0增长 [16] 政策动向 - 国务院发布《提振消费专项行动方案》，强调促进工资性收入合理增长、拓宽财产性收入 [17] - 未来可能推出降息、"以旧换新"加码、专项债发行进度加快等刺激政策 [17]