以下文章来源于风云君的研究笔记 ，作者专注于私募研究的 风云君的研究笔记 . 深耕私募行业多年，专注私募基金各个策略以及资产配置，希望能分享给大家更深入、更专业的私募那些事。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 单看一年的数字，很容易把它理解为一次漂亮的市场判断。 但把时间拉长，会发现更值得研究的不是某一年买对了什么，而是它如何穿越了多轮牛熊、利率周期和全球风险事件。 答案也不神秘：全球化、多元化、分散化，再加上持续的动态调整。 作者：风云君的研究笔记 社保基金的资产配置框架其实并不复杂。 把资金分散到股票、债券、商品等不同资产类别中，覆盖境内与境外市场，先做一套跨资产的全球化多元配置。 关于社保基金，风云君聊的确实不多。 不过最近社保基金公布的2025年报，着实有点看头。 | 全国社会保障基金历年收益情况表 | 投资收益率 | 年度 | 投资收益额(亿元) | (96) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2000年 | 0.17 | 1.73 | 2001年 | 7.42 | | | 2002年 | 19 ...

文章核心观点 文章宣布“2026中国资本市场发展论坛”将于2026年9月9日至10日在北京举办，论坛以“培新强质 合作共赢”为主题，旨在响应资本市场高质量发展要求，培育新质生产力，促进资管行业持续健康发展，并设置三大分论坛探讨行业发展新路径[2] 论坛整体信息 - 论坛名称为“2026中国资本市场发展论坛”，举办时间为9月9日至10日，地点为北京[2][4] - 论坛主题为“培新强质 合作共赢”，旨在响应资本市场高质量发展要求，聚力培育新质生产力、促进资管行业持续健康发展[2] - 论坛汇聚顶尖金融机构高管，共绘资本市场高质量发展新蓝图[4] 分论坛一：银行保险资管业论坛 - 该分论坛于9月9日上午开启，主题为“AI智启资管新局 多资产共筑长期价值”[2][6] - 论坛聚焦AI技术落地应用，探讨低利率背景下的多资产配置与长期价值投资[2] - 议程包括主办方致辞（9:10-9:20）及资管业领军机构高管主题演讲（9:20-10:20）[7] - 主题演讲嘉宾包括：国盛证券首席经济学家熊同（宏观经济新动向）、中银理财总裁崔海涛（理财公司新探索）、中邮保险资管总经理张戲（保险资管新动能）、中邮基金总经理张志名（公募发展新引擎）[7] - 圆桌论坛于10:20-11:30举行，主题为“数智化重塑多资产投资:投研章新、风险管控与行业实践”[8] - 圆桌论坛主持人为睿智新虹理财研究院院长徐建军，嘉宾包括工银理财副总裁H電、农银理财副总裁图畅、新华资产副总经理赵言詩、国寿投资副总裁■海、华宝证券研究创新部副总经理察爱见、中央财经大学中国财富管理研究中心副主任ロ炜[8] 分论坛二：上市公司与股权投资论坛 - 该分论坛于9月9日下午举行，主题为“培新强质 耐心致远”[3][9] - 论坛研讨上市公司提质升级、耐心资本培育与股权投资协同赋能实体经济路径[3] - 主题演讲于14:10-16:00进行，嘉宾包括海南机场董事长杨小演、中信建投资本总经理及执委会主任吴量、中信金石副总经理李丽修、基石资本合伙人杨腊君[12] - 圆桌论坛于16:00-17:00进行，主题为“科技趋势与资本助力”[12] - 圆桌论坛主持人为执中创始人及CEO李蔡，嘉宾包括鼎捷数智董事长叶子祯、进门CEO程建造、晶泰控股战略发展副总裁李凌宇、华民投创始合伙人及总裁崔斌、诺延资本合伙人吴慕鸿[12] 分论坛三：ETF生态发展论坛 - 该分论坛于9月10日下午举行，主题为“创新引领 合作共赢”[3][13] - 论坛交流ETF产品创新、市场生态完善的实践方向[3] - 议程包括主办方致辞（14:00-14:10）及ETF价值联盟启动仪式（14:10-14:20）[15] - 主题演讲于14:20-15:40进行，嘉宾包括上海证券交易所创新产品部副总监杨权、平安证券副总经理美学红、易方达基金副总裁定 들、南方基金副总经理及首席投资官(权益)ラ炜[15] - 第一场圆桌论坛于15:40-17:30进行，主题为“创新驱动: ETF产品迭代、策略升级与投资趋势”[15] - 第一场圆桌论坛主持人为华安基金首席指数投资官及总经理助理许之彦，嘉宾包括国泰基金首席量化官及量化投资部总监梁查、富国基金指数投资部总经理壬乐乐、华泰柏瑞基金指数投资部总监道引擎、景顺长城基金ETF与创新投资部副总经理美丽丽、国泰海通客群发展部总经理壬新宇、富时罗素亚太区指数研究及设计部负责人间岩[15] - 第二场圆桌论坛主题为“生态共赢:资管、渠道、财富管理协同新格局”，主持人为国泰海通研究所基金研究团队负责人倪韵婷[15] - 第二场圆桌论坛嘉宾包括嘉实基金量化与指数首席投资官刘斌、摩根资产管理（中国）副总经理郭鹏、第一创业基金投资管理部负责人景殿英、渤海证券产品管理部负责人李大振[17]

震荡行情下，部分资金择机入场。当日全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流入超50亿元。其中半导体、芯片等行业ETF，以及跟踪科创 50指数、创业板指等宽基ETF净流入靠前。 9月以来三个交易日，股票ETF整体以小幅净流出为主，合计净流出超过40亿元。科创板、创业板等宽基ETF，以及半导体等行业ETF资金 净流入靠前。 资金净流入超50亿元 【 导读】9月3日股票ETF资金净流入超50亿元，半导体、科创板、创业板等方向"吸金" 中国基金报记者 天心 9月3日，A股三大指数小幅收涨，两市成交1.76万亿元。 嘉实基金大科技研究总监、嘉实科技创新混合基金经理王贵重认为，展望下半年，依然对AI产业发展保持乐观。对于AI算力龙头标的，业 绩增速和估值匹配的公司仍能看到跟随产业发展的收益率空间。新方向上，涨价线索的价格风险可能会越来越大，扩产链的相对优势会愈 发凸显；国产链从国产模型到国产算力超节点、再到国产先进制程，有望持续突破，下半年也将迎来更积极的供给突破。 汇添富基金基金经理夏正安认为，接下来影响全球宏观与资本市场的核心变量集中于地缘冲突扰动与AI产业资本开支周期两大维度，双重 因素共振重塑全球流动性、通胀预期 ...

核心观点 中加基金因合规内控问题被出具警示函、总经理代任超期、第三大股东拟出售股权等事件暴露其治理与内控风险，同时公司产品线高度集中于固收业务，规模增长但结构单一 合规内控问题 - 中加基金于2026年6月30日因“合规内控等”原因被北京证监局出具警示函，公司已通过完善制度、优化流程和系统功能完成整改 [3][4] - 中加聚享增盈债券基金因系统原因导致2026年中期报告标题与内容不对应，公司发布更正说明公告 [4] - 中加基金现有4位独立董事，分别为吴小英、杨运杰、Melissa Thomas、刘扬，其中Melissa Thomas拥有20年以上加拿大和中国执业经验 [5] 总经理代任超期 - 中加基金总经理李莹于2025年12月因个人原因离任，由首席信息官陈昕代任总经理，截至2026年8月27日代任时间已超过规定的6个月时限 [6] - 陈昕2013年5月加入中加基金，曾分管信息技术、机构销售、基金运营、集中交易等业务领域 [6] - 中加基金13年历史中有过4任总经理，李莹任职时间为2024年6月至2025年12月（不足两年），宗喆任职2018年7月至2023年8月（5年出头），夏英任职2014年至2018年1月（接近4年） [7] - 中加基金13年历史中有过4任董事长，现任董事长杨琳于2025年7月上任，曾在北京银行工作 [8] 股权变动与股东结构 - 中加基金第三大股东北京乾融投资（集团）有限公司于北京产权交易所挂牌招商推介其持有的12%股权，转让参考价格面议，项目披露时间为8月14日至9月10日 [9] - 北京乾融投资于2018年以5580万元认购中加基金12%股权，当时公司注册资本由3亿元增至4.65亿元 [9] - 中加基金注册资本4.65亿元，6家股东中北京银行持股44%（最大股东），加拿大丰业银行持股28%（第二大股东），其他股东包括中地种业（6%）、中国有研科技集团（5%）、绍兴越华开发经营（5%） [9] 业务结构与规模 - 中加基金自2013年成立以来管理规模逐年增长，2020年一季度突破千亿元，截至2026年上半年末增长至1728.43亿元 [10] - 现存规模中约1409.50亿元为债券型基金，占总规模超过80%，混合型基金规模不足50亿元 [10] - 中加基金没有QDII、ETF、REITs等产品，混合型基金规模曾在2022年一季度接近80亿元，后逐步下降至2025年二季度末的11.39亿元 [10] - 固收基金经理闫沛贤2013年加入中加基金，离职前管理规模接近200亿元，其中中加纯债一年定开任职期间（2014年3月24日至2024年5月9日）回报率超过80%，中加纯债债券基金任职期间（2014年12月17日至2024年6月28日）回报率接近60% [11] - 闫沛贤于2024年7月加入中欧基金，现任中欧基金固收投决会委员、信用组组长、基金经理 [11]

公司治理与股权变更 - 长安基金董事长崔晓健离任，陈卓权接任董事长职务 [1] - 长安基金原总经理孙晔伟因工作调整离任，李晔出任总经理 [1] - 长安基金股权变更获证监会批复，万联证券成为主要股东，广州金融控股集团为实际控制人 [1] - 股权变更后，万联证券持股占比63.7%，长安国际信托持股占比29.63%，兵器装备集团财务有限责任公司持股占比6.67% [1] - 新任董事长陈卓权曾任万联证券信息技术中心总经理助理、副总经理（主持工作）、总经理，现任万联证券首席信息官 [1] - 新任总经理李晔历任中信证券固定收益部总监、万联证券资产管理投资部总经理等职，并曾任万联基金筹备组副组长 [1] 公司经营与合规风险 - 长安基金公募管理规模从2023年二季度末高点283.48亿元下降至2026年6月底的99.32亿元，在164家公募基金管理机构中排名第127位 [2] - 长安基金在2025年4月因合规内控、人员管理、信息披露及薪酬考核等问题被上海证监局采取责令改正等监管措施，相关高级管理人员亦受监管措施 [2] - 2025年7月，长安基金因与一名前专户投资经理之间的劳动合同纠纷进入公开诉讼程序，争议涉及递延奖金、往年奖金及离职当年年终奖 [2]

嘉实基金投研体系深度解析 核心观点 嘉实基金通过构建一套强流程、平台化、研究驱动投资的投研体系，将投资从个人能力驱动转向平台能力驱动，以机制化约束和高效协作来提升长期业绩的可持续性，而非依赖单一基金经理的个人判断[3][4][16] 投研体系运作机制 - 研究员与投资互为一体，研究总监同时管理行业主题基金，深度研究直面市场与投资实操[8] - 每日晨会约一小时，投研团队共同讨论行业变化、宏观数据、政策动向，进行高密度认知校准[9] - 晨会后基金经理处理组合申赎并调整，研究员向下推进研究或调研，形成持续双向交互[10] - 嘉实内部定义投资、研究、风险、交易四个关键部门通力协作，保证组合稳健运行[13] - 风险团队独立于投研，对股票有否决权，基金经理需说明或无法买入，类似制造业“安灯机制”[13] - 鼓励研究员与基金经理之间的分歧，通过拆解逻辑、数据、变量来提升决策质量[14] - 更换基金经理时，风险团队进行数据测算、能力圈匹配评估、历史业绩考察及内部答辩[15] 股票池分级与约束 - 股票池分为轻仓池、中仓池、重仓池，每级对应不同持仓比例上限，基金经理个人无法逾越[12] - 从研究覆盖进入轻仓池需完成基础研究和入库流程[12] - 从轻仓池升到中仓池，研究员必须写出深度报告[12] - 进入重仓池需在管理级别会议上讲解逻辑、接受质疑并投票决定[12] - 风控团队一票否决的股票无法进入目标池[13] 研究框架与人才培养 - 研究员用空间、盈利模式、竞争格局、治理结构四个关键词构建公司认知框架[19] - 新入行分析师有约一年的财务培训周期，包括三张报表读法和历史案例拆解[20] - 截至8月27日，嘉实基金今年已调研846次，研究员和基金经理坚持跑现场[20] - 研究员发展路径为“3+3+3”：学习积累期（固定行业和导师）、行业主责期、分化期（拓展覆盖或管理产品）[24] - 从研究到投资需跨越三道门槛：理解多个行业、学会定价、做组合管理[24][25] - 允许研究员在持续跟踪本行业前提下跨行业看相关方向，资深研究员承担带新人职责[25] 数字化与AI应用 - 嘉实从2018年开始推进投研数字化[26] - AI工具提升信息获取和结构化处理效率，基金经理早上十几分钟完成过去一两个小时的信息消化[27] - AI在决策端以辅助角色为主，战略判断仍依赖人的认知和经验[27] - 嘉实认为AI时代投研人才必须使用AI，同时思考更大、更长的事情[27] 长期业绩表现 - 截至2026年二季度末，嘉实已连续二十个季度超配制造业和信息技术等行业[4] - 嘉实在主动权益、被动指数、指数增强、固收等类别中，有产品线跑出经得起三年、五年、十年检验的长期收益[4]