公司战略调整 - 英国哈罗德百货公司将于2026年1月关闭其在上海的所有业务，包括哈罗德公馆会员俱乐部和哈罗德茶室，并解散当地团队 [1] - 关闭上海业务是经审慎考量后决定不再续签物业租约，公司将转而聚焦于在中国最具影响力的领域提供体验与服务 [1] - 公司计划未来通过策划专属快闪活动、发掘本土创意人才、深化数字渠道互动及探索本地批发机遇等方式继续服务中国市场，并欢迎顾客光临其伦敦旗舰店 [2] - 公司采购、业务拓展及品牌团队的高层领导将在未来一年的系列访问中继续为本地合作伙伴提供支持 [3] 中国市场业务回顾 - 哈罗德公馆会员俱乐部于2023年底在上海静安区太古汇的查公馆开业，是公司专门针对中国客户推出的高端私人服务项目 [1] - 该俱乐部是哈罗德首次将其个人购物服务扩展至伦敦以外，并扩展在中国市场的饮食业务 [2] - 俱乐部采用会员制，会员费从15万元起步，计划招募最多250名会员，会员可享受专属社交活动 [1] - 俱乐部一楼为预约制对外开放的哈罗德茶室，二楼为私密会员俱乐部，内设英国米其林星厨Gordon Ramsay在沪上的首家餐厅 [1] 市场表现与背景 - 2023年，中国消费者的购物消费约占哈罗德百货销售额的8% [2] - 2023年，哈罗德英国骑士桥店的中国顾客数量增加了7%左右，公司预计这一增长将在2024年全年加速 [2] - 有市场分析指出，关闭上海业务的选择或与物业方兴业太古汇的战略调整有关 [2] - 2024年6月，LVMH集团旗下路易威登品牌在兴业太古汇打造的“路易号巨轮”成为热门打卡点，带动该商场日均客流达8万至10万人次，南京西路商圈日均客流超50万人次，周边重点商场客流同比增长超50%，销售额普遍实现翻倍增长 [2] - 据媒体报道，LVMH集团旗下品牌迪奥正洽谈最早于2027年入驻兴业太古汇，目前哈罗德俱乐部所在的查公馆被认为是奢侈品牌的理想选址 [3] 行业与商业模式观察 - 有哈罗德的前合作伙伴认为，关闭上海业务可能是因为其商业模式与中国市场不适配，指出中国人的商业圈子仍以地方商会、行业协会等为主 [1]

公司战略与市场背景 - 哈罗德百货宣布将于明年1月起关闭其上海私人会员俱乐部哈罗德公馆及哈罗德茶室，并解散当地团队，主要原因为上海项目租约期满，同时受到中国奢侈品消费环境变化以及项目业主招商策略调整的影响 [2] - 公司关闭上海项目后，将转向轻资产模式持续深耕中国市场，探索本地合作及快闪活动，并强调中国市场及中国客户仍具有重要地位 [2] - 哈罗德在上海落地私人会员俱乐部的直接原因是疫情后中国消费者无法出国旅行，而位于伦敦的哈罗德百货有16%的销售额来自中国消费者，此举旨在维护与中国高净值客户的关系 [5] - 该项目被视为未来在中国扩张百货业务的试水，公司曾计划将项目拓展至深圳、成都、北京等更多城市，但目前该计划已夭折 [5] 上海项目运营细节 - 哈罗德茶室于2021年开业，坐落于兴业太古汇内修复后的历史建筑查公馆，向公众开放提供英伦下午茶体验 [3] - 哈罗德公馆于2020年12月首次登陆上海，最初作为邀请制的私人购物空间推出，并于2023年升级为全球首家私人会员俱乐部 [4] - 升级后的私人会员俱乐部配套酒廊、私人宴会厅、户外露台及由名厨Gordon Ramsay主理的专属餐厅，会员年费高达15万元起，层级分为三级，限定250名会员加入，实行严格的现任会员推荐制 [4] - 会员可享受上海知名米其林星级餐厅的优先预定权、私人飞机服务、艺仓美术馆的专属通道等权益 [4] 全球业务表现与挑战 - 2021年和2022年哈罗德年收入分别大幅增长42.6%和52%，但2023年营业额增长急剧放缓至8.2% [6] - 2024年公司总交易额下降2.4%至22亿英镑，营业额仅微增0.6%至10.8亿英镑，调整后经营利润下降17%至1.8亿英镑，税前利润从盈利1亿英镑转为亏损3430万英镑 [6] - 利润下滑原因包括员工薪酬与配送成本上涨，以及为历史性虐待事件受害者支付赔偿费用这一特殊项目 [7] - 伦敦取消非居民税制预计将导致英国净流失1.65万名百万富豪，富人搬离伦敦的趋势直接伤害了哈罗德的运营 [7] 中国市场环境变化与竞争 - 2023年后中国高净值消费者恢复全球旅行，但并未大批量回到欧洲，而是青睐距离较近、有汇率优势且治安环境更好的国家，同时出现从奢侈品消费向高端酒店、商务舱飞行等体验式消费迁移的趋势 [11] - 中国高端零售市场竞争激烈，2020年北京SKP以177亿元销售额超过哈罗德百货成为全球店王，截至2024年底国内已开业的高端商场达到78座 [11] - 2024年南京德基广场以245亿元的年销售额超过北京SKP，成为新的全球店王，该数字高于哈罗德同期约22亿英镑的年交易额 [23] - 中国高净值人群的消费习惯更注重价格、积分让利和品牌齐全度，而非欧洲百货强调的私密性与服务质量，相比私密环境更偏爱热闹的购物专场 [13] 项目失败原因分析 - 哈罗德在2023年对其上海私人俱乐部进行升级投入，与市场走势背道而驰，是一种错判 [9][11] - 哈罗德公馆既不掌握物业，也没有与零售、地产等多元业态进行深度捆绑，难以与国内高端地产项目打造的会员体系竞争，并面临持续而沉重的租金压力 [18][19] - 项目所在兴业太古汇位于南京西路核心黄金地段，是修复后的历史建筑，无论租金还是维护费用都处于高位，运营成本天然更重 [19] - 哈罗德会员体系与商场业主太古地产的会员体系完全割裂，未被真正纳入商场生态，无法与太古地产的高端地产形成协同，在商场策略调整中处于议价权和稳定性上的天然劣势 [22][21]

收购交易核心信息 - 公司与Ludo Due S r l 订立协议，以6658 8万欧元购入位于意大利米兰Via Orobia 3的物业 [1] - 该物业土地面积约14,800平方米，由两个相连分区组成 [1] 物业区位与发展潜力 - 物业位于受大型重建项目影响的区域，该项目包括开发2026年米兰-科尔蒂纳冬奥会的奥运村、新建住宅及办公楼以及大型公园 [1] - 区域已因2015年完成的Prada基金会项目产生重大正面影响，其他领先奢侈品企业也已在该区域投资并设立新总部 [1] - 收购使集团能在预期合适房地产资产日益稀缺的区域抢占黄金地段供长期使用 [2] 物业现状与公司历史 - 公司自2013年以来根据租赁协议租赁分区一，该分区目前用作公司在米兰的营运总部，包括办公室、实验室及服务区 [1] - 分区二目前尚未开发，可供未来城市及房地产开发 [2] 收购动机与战略意义 - 公司表示有意收购该物业，并可能在进一步评估后将其发展为新的公司总部 [2] - 拟议项目将使集团得以整合现有米兰办公室及陈列室至同一地点，从而提升经营效率并巩固其在战略区域的地位 [2]

交易核心信息 - 公司以6658.8万欧元代价购入位于意大利米兰Via Orobia 3的一幅面积约14,800平方米的土地物业[1] - 该交易于2025年11月18日与Ludo Due S.r.l.订立协议[1] - 物业由两个相连部分组成，公司自2013年起已租赁其中分区一作为米兰营运总部[1] 物业区位与发展潜力 - 物业位于受大型重建项目“Scalo di Porta Romana”影响的区域，该项目将开发2026年冬奥会奥运村、新住宅及办公大楼、大型公园[1] - 2015年完成的Prada基金会项目已对周边区域产生重大正面影响，其他领先奢侈品企业也已在该区域投资设立新总部[1] - 收购使公司能在预期合适房地产资产将日益稀缺的区域抢占黄金地段供长期使用[2] 收购动机与未来规划 - 公司自2013年以来一直租赁分区一，用作包含办公室、实验室及服务区的营运总部[1] - 分区二目前尚未开发，可供未来城市及房地产开发，公司可能在评估后将其发展为新公司总部[2] - 拟议项目旨在整合公司现有米兰办公室及陈列室至同一地点，以提升经营效率并巩固其战略区域地位[2]

业务动态：奢侈品跨境零售业务 - 盒马APP上架奢侈品牌Burberry商品，品类包括服装、包袋、鞋子、围巾、披肩等，其中售价最高的服装为一件41999元的长款风衣，售价最高的箱包为一款37666元的中号牛皮水桶包 [3] - 该业务属于盒马旗下跨境零售业务“全球购”的全球甄选系列，由境外第三方卖家通过跨境电商平台出售，盒马甄选负责推广，商品从法国巴黎菜鸟仓发货，付款后5天内发出 [4] - 全球甄选系列除Burberry外，还上架了Balenciaga、FENDI、GUCCI、MCM等奢侈及轻奢品牌，产品价格大多介于1000元到4500元之间 [7] - 盒马全球购在“双11”期间加强了美护保健和时尚类商品，但未来引入哪些品牌尚未确定 [6] 业务模式与定位 - 全球甄选系列由境外第三方提供跨境零售商品，价格上限高于盒马的另一业务线“跨境免税系列” [6] - 盒马在全球甄选业务中仅提供推广服务，商品咨询、配送及售后服务均由境外第三方卖家负责 [7] - 部分标注“欧洲集货直邮模式”的商品为现采模式，采购时间约为1-2周 [6] - 部分商品详情页面显示供货商采购类目广泛，包括美妆、护肤、奢侈品、电子产品等，预示未来全球甄选系列可能覆盖更多品类 [9] 市场竞争与价格比较 - 山姆会员店的“全球购”业务同样覆盖时尚轻奢品类，由山姆海外直采，从国内保税仓直发，背靠母公司沃尔玛的全球供应链 [7] - 盒马全球甄选商品与天猫国际“探物欧洲”存在同款，但后者品类更为丰富，双方价格不统一，部分商品在盒马更优惠，部分在天猫国际更划算 [7][8] 公司战略与业绩表现 - 公司内部定下目标，计划在三年后使GMV突破1000亿元 [6] - 公司重新聚焦主业，发展方向明确为复制盒马鲜生成功模型，并通过超盒算NB业态深耕社区零售及下沉市场 [10] - 为支持扩张，公司与淘宝88VIP会员体系打通，接入超过5000万会员池，实现会员数倍增 [12] - 2025财年公司GMV超过750亿元，同比增长逾27%，远高于上一财年7%的增速，并首次实现全年经调整EBITA转正 [13] 门店扩张计划 - 公司计划在2026财年内新开近100家盒马鲜生门店，新增进驻城市超过50个，截至2025年3月底，盒马鲜生门店数量为420家，覆盖50多个城市 [12] - 超盒算NB品牌加速扩张，例如在8月29日一天开出17家店，10月31日同日开出14家店 [12]

汉堡王中国业务易主 - CPE源峰与汉堡王母公司RBI成立合资企业"汉堡王中国"，CPE源峰将注入3.5亿美元初始资金用于门店扩张、营销等[4] - 交易完成后CPE源峰持有约83%股权，RBI保留约17%股权，交易预计2026年第一季度完成[4] - 双方计划将汉堡王中国门店从目前约1250家拓展至2035年的4000家以上[4] 瑞幸咖啡动态 - 瑞幸咖啡正积极推动重回美国主板上市进程，但目前没有确定的时间表[5] - 公司2024年上半年收入同比增长44.57%至212.24亿元，净利润同比上涨125.41%至17.76亿元[5] - 截至2024年6月30日门店数达26206家，第二季度净增加门店2109家，2024年营收344.75亿元[5] - 瑞幸最大股东大钲资本考虑竞购可口可乐旗下Costa Coffee，潜在估值或达10亿英镑（13亿美元）[6] Burberry中国市场复苏 - Burberry 2026财年中期营收10.32亿英镑，按恒定汇率同比下降3%，营业亏损收窄至1800万英镑[7] - 集团收入从第一季度下滑1%转为第二季度增长2%，是连续下跌7个季度后首次正向反弹[7] - 包含中国在内的地区销售额最近三个月增长3%，扭转上一季度下降5%的局面，为中国市场一年多来首次增长[7] 泡泡玛特IP开发 - 索尼影业已与Labubu权益方签署协议，计划将其搬上大银幕，项目尚处于早期阶段[9] - Labubu所属的THE MONSTERS系列IP在2025年中财报实现营收48.1亿元，同比增长668%，占总营收超三成[9] - 泡泡玛特创始人曾表示希望公司成为世界的泡泡玛特，对于IP开发持开放态度[10] 品牌与零售动态 - INTO YOU将于11月20日全球发布"调色家系列"熊猫萌兰限定产品，持续加速全球化进程[12] - 茶颜悦色将于12月18日推出全新子品牌茶颜咖啡，上线9款特色咖啡饮品[14] - 山姆会员店扬州店开业，为全国第60家门店，并计划于2026年10月在无锡江阴市开设新店[16] - 加拿大鹅2026财年第二季度全球营收同比增长1.8%，亚太市场营收同比增长20%[17]

公司动态 - 国际品牌COACH于11月14日在南通枫叶小镇奥特莱斯开设首家奥特莱斯直营店 [1] - 新店呈现2025秋冬系列产品，涵盖手袋、成衣及配饰等多类商品 [1] - 店内除Tabby、City Tote、Mollie等经典系列外，还推出Etta、Evelyn等多款新品 [3] 项目表现 - 枫叶小镇奥特莱斯总建筑面积约12万平方米，于去年11月开业 [3] - 项目开业三天内客流量达35万人次，销售额突破3280万元 [3] - 截至今年10月，项目销售额已突破3.2亿元 [3] 行业与区域经济 - 枫叶小镇奥莱是南通市重点打造的“四大商圈”之一南通中心休闲旅游商圈的一部分 [3] - 苏锡通园区依托该项目打造“跟着赛事去旅行”品牌，举办舞动长三角广场舞大赛、全国DS自然探索赛等活动 [3] - 今年前三季度，苏锡通园区社会消费品零售总额同比增长15.8%，高于全市平均增速12.9个百分点 [3]

业务拓展 - 盒马线上平台开始销售Burberry等奢侈品牌服装、鞋类和配饰，标志着公司业务从生鲜向时尚品类拓展 [1] - 除Burberry外，平台相关推荐还出现GUCCI的太阳眼镜和女士手提袋等时尚单品 [1] - 关于未来是否会继续扩充服饰品类，公司表示应该会，但目前尚未确定具体品牌 [1] 运营模式 - 在售商品属于“盒马全球购”业务，采取预售模式，消费者付款后5天发货 [1] - 商品由供应商欧洲正品直邮，例如Burberry订单从法国巴黎菜鸟1号仓发出，经海关清关后进入国内市场 [1] - “双11”期间，“盒马全球购”加强了美护保健和时尚类商品的供应 [1] 供应链与品控 - 此次奢侈品销售背后接入的是淘宝质检仓出来的商品 [1] - 公司与中国检验认证集团合作，以确保所售商品为正品 [1]

交易概述 - 博裕资本以24亿美元获得星巴克中国业务60%的股权，合资公司整体估值约40亿美元 [1] - 交易过程历时一年，竞标激烈，候选名单包括凯雷、红杉中国、KKR、EQT等实力雄厚的私募机构 [5] - 博裕资本近期在消费领域频繁收购，包括以约53.82亿港元收购金科服务约55.91%股权、以4000万美元成为蜜雪冰城基石投资者，并提出对加拿大鹅约13.5亿美元的收购意向 [1] 标的资产价值分析 - 星巴克中国的长期价值体现在其高端稀缺品牌定位、2550万星享会员、连锁化空间运营能力以及中国咖啡市场的增长潜力 [5] - 中国咖啡市场规模近2500亿元，现制咖啡饮用者人数预计从2018年的0.4亿人增至2028年的2.6亿人，年均增长20% [5] - 北京SKP在2023年达到创纪录的265亿元销售额，曾登顶全球店王，但其2024年销售额同比下降17%至220亿元 [6][11] - 星巴克中国2025年Q4同店交易量增长9%，但客单价下降7%，导致同店销售额仅增长2% [10] - 星巴克中国2025财年同店销售额下降1%，平均客单价下降5% [10] - 星巴克中国估值约40亿美元，对应2025年预期盈利4亿至5亿美元的市盈率约10倍，低于星巴克全球业务约20倍的估值水平 [11] 交易背景与时机 - 交易发生在行业竞争加剧和消费周期波动的背景下，星巴克中国面临瑞幸、Manner等本土品牌的全方位竞争 [7] - 行业换挡期大资产交易频繁，周期性低谷被视为并购好时点 [7] - 星巴克中国面临自营模式成本高、本土化响应慢、下沉能力弱等挑战，需进行系统性改造 [10] - SKP出售部分源于其母公司北京华联的现金流挑战，以及其下沉策略遭遇地方高奢消费微缩，杭州和昆明SKP商场均已延期 [11] 投后增长策略展望 - 参考成功案例，投后价值创造通常分为降本增效、寻找增长、激发创新三个阶段 [13] - 中信凯雷收购麦当劳中国后，通过供应链本土化每年推出超200款新品，并利用“地产+零售”协同模式在6年内将门店从2500家拓展至7000家 [13] - 安踏集团的并购运营逻辑包括进军蓝海市场、选择有积淀的高端差异化品牌、并进行差异化的协同赋能 [14] - 星巴克中国的增长方向包括供应链成本优化、产品研发本土化、SKU多样化、新场景开发以及下沉市场拓展 [14][15] - 星巴克中国在2025财年三线及以下城市门店占比从2024年末的17%提升至35%，其空间价值在下沉市场具备稀缺性 [15] - 博裕资本承诺为星巴克引入优质物业资源，助力其在下沉市场的拓展 [17]

阿联酋重大能源与基础设施投资 - Ta'ziz公司与中国化学工程第七建设有限公司签署价值19.9亿美元的基建合同，用于建设阿联酋首个一体化单址聚氯乙烯生产综合体 [2] - 该PVC项目规划年产能达190万吨，预计于2028年第四季度投产，建成后将跻身全球三大PVC制造中心行列 [2] - 项目预计为阿联酋创造高达500亿美元经济贡献，并提供约2万个建筑岗位及6000个运营岗位 [2] - 阿联酋宣布实施总价值1700亿迪拉姆（约460亿美元）的交通与公路项目计划，预计于2030年前完成 [4] 阿联酋与中国深化经济合作 - 阿提哈德信用保险公司与中国出口信用保险公司签署谅解备忘录，将在联合融资、市场信息共享和ESG实践等方面展开合作 [2] - 阿布扎比国家石油公司首次参展中国国际进口博览会，延续其2025年4月在北京设立办公室的战略布局 [3] - ADNOC与中国企业签署多项协议，包括与新奥天然气及振华石油的大规模液化天然气供应协议，以及与中海油的上游和下游战略框架协议 [3] - 首届阿联酋国际投资峰会中国峰会在上海举行，旨在推动中阿双向投资合作提质升级 [3] 阿联酋非石油经济表现与产业升级 - 阿联酋十月非石油采购经理人指数为53.8，迪拜PMI升至九个月高点54.5，新订单流入加快推动产出增长，就业连续第七个月上升 [4] - 阿联酋奢侈品零售加速全渠道升级，约90%的奢侈品消费在线下完成，年轻、数字化群体推动体验式和个性化零售模式 [5] - 霍尼韦尔公司高管表示，阿联酋已成为全球能源领域创新与智能解决方案应用的中心，正携手博禄公司建设石化行业首个由代理型人工智能驱动的自主控制室 [5] 卡塔尔贸易物流与房地产增长 - 卡塔尔主要港口十月货物处理量同比增长43%，集装箱处理量达11.9万标箱，滚装运输量为9566单，共接收船舶245艘 [6] - 卡塔尔10月底最后一周房地产交易额突破4.266亿卡塔尔里亚尔，其中房地产销售合同额为3.187亿卡塔尔里亚尔，住宅单位销售合同额为1.078亿卡塔尔里亚尔 [6] 卡塔尔数字创新与能源战略 - 卡塔尔在宽带质量、数据基础设施、数字政府服务及创新能力方面位居全球前列，率先部署5G并投资绿色节能数据中心 [7] - 卡塔尔正将世界一流的液化天然气能力与低碳及可再生能源技术投资相结合，预计到2025年能源管理市场收入将达到700万美元 [7] - 卡塔尔出席海湾—欧盟商业论坛，论坛议程涵盖数字经济、人工智能与创新、中小企业发展等关键议题 [8] 交通基础设施具体项目 - 阿提哈德铁路预计于2026年开通客运服务，已收到连接阿布扎比与迪拜高速铁路线路的土建及车站建设设计建造合同投标 [4] - 阿布扎比有轨电车项目由阿布扎比交通公司于10月宣布，将连接扎耶德国际机场及周边区域 [4]