浦东新区高水平改革开放与企业发展 - 浦东新区作为国家改革开放的引领区，五年来在更高水平改革开放征程上取得突破性实践，其开放模式已从“要素流动型”全面升级为“制度型”和“生态型” [1][3] 企业“走出去”服务体系 - 浦东新区企业走出去综合服务中心于2025年3月成立，是全国首家以参事组织形式注册的“走出去”综合服务平台，为企业国际化提供制度性创新支持 [1] - 该中心构建了“11家理事单位+90余家战略合作伙伴”的服务矩阵，并打造了覆盖欧美、亚太、中东等重点区域的270余个全球站点，提供从市场调研到项目落地的全流程一站式服务 [2] - 该中心通过“快速响应、专业解决、闭环跟踪”的服务，成功支持企业解决境外投资难题，例如助力上海山崎电路板有限公司顺利推进泰国工厂一期9500万元投资达产并筹备二期1亿元增资 [1] “引进来”与“走出去”双向赋能的产业生态 - 浦东通过构建“引进来”与“走出去”双向赋能的产业生态，形成了发展的“软实力”核心 [2] - 正创集团作为典型案例，整合上下游资源打造新零售供应链产业集群，并通过东亚资管的海外布局将供应链基础设施延伸至东南亚市场，形成“国内集群赋能+海外节点支撑”的全球网络 [2] - 在创新领域，浦东大企业开放创新中心（GOI）成员于2025年因拜耳、辉瑞、索尼等5家国际领军企业加入而突破100家，形成了一个赋能超6000家企业的“创新生态矩阵” [2] 全球创新网络的枢纽作用 - GOI创新机制于2021年推出，已成为浦东链接全球创新资源的核心枢纽 [2] - 拜耳Co.Lab共创平台作为其全球创新生态的重要组成部分，已吸引锐正基因、益杰立科等多家中国初创企业入驻，显示浦东不仅是跨国企业的生产基地，更是创新策源地与全球链接点 [3] - 跨国企业认为中国生物医药创新的质量与速度已成为全球创新药研发版图中不可或缺的力量 [3] 重点领域的突破性进展 - 五年来，浦东以制度型开放为核心，在重点领域实现一系列突破性进展，包括全国首家企业“走出去”综合服务平台的设立、GOI全球创新网络的成型、“专精特新”企业扬帆出海、跨国巨头深度扎根、新零售供应链全球布局以及生物医药创新协同 [3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为酒店行业 重点分析的公司包括亚朵 华住 锦江和首旅等头部连锁酒店企业[1] 核心观点与论据 **行业整体表现与预期** * 酒店行业RevPAR（每间可出租客房收入）降幅逐季度收窄 华住表现突出 其三季度RevPAR已基本恢复至去年同期水平[1][2] * 行业恢复主要由房价驱动 入住率保持稳定[1][2] * 10月下旬至11月的高频数据显示行业RevPAR好转更多是阶段性 受展会时间错配和浙江 广州 四川等地秋假等短期因素影响[1][4] * 各大公司对第四季度RevPAR预期持谨慎乐观态度 例如华住预计第四季度业绩将持平或小幅增长 亚朵则预计降幅收窄[4] * 预计四季度及全年供需关系只能缓和或趋于平稳 尚未达到彻底的供需反转[1][2][5] **行业需求端分析** * 加盟商对未来需求恢复持谨慎态度 商务需求作为酒店核心需求下滑较为明显 各企业预算缩减显著[1][5] * 旅游需求终端表现一般 有消费者选择穷游或缩短入住时间[5] **行业供给端分析** * 尽管门店拓展速度放缓 但酒店供给增速仍保持较快节奏 头部企业新签项目预期不减[1][2] * 供给端同比增速仍维持高位 仅有微小幅度下滑[5] * 目前没有明显信号表明供给侧进入收缩或稳定增速放缓阶段 增长仍然较快[1][8] **加盟商群体变化** * 加盟商群体已从疫情前的中小型散户为主转变为以中大型加盟商为主[1][6] * 中大型加盟商更关注现金流稳定 对回本周期延长至5年左右仍可接受 并且品牌选择更加明确[1][6][7] * 这种状态反映出酒店行业新开或新签项目依然可行[1][6] **行业反转判断** * 行业反转需从供需两方面考量 目前经营改善更多是阶段性 由展会错配 地方假期等结构性因素驱动 不足以支撑未来几年持续向上的趋势[8] 其他重要内容（亚朵新零售业务拓展） **亚朵新零售业务表现与作用** * 亚朵通过发展新零售业务取得显著成效 其新零售业务延续70%以上增长 是对会员资产的有效利用[1][9] * 亚朵零售业务在2023年和2024年两年的增长率均超过100% 到2025年前三季度收入规模达到25亿元 预计全年接近40亿元[10] * 目前亚朵大约30%~40%的收入来自零售业务 其余60%~70%来自酒店业务[10] * 零售业务对冲酒店业务压力 在酒店业务承压 瑞优帕尚未完全扭亏为盈的情况下 帮助亚朵保持整体收入稳定增长[3][14] * 亚朵未来仍将以酒店业务为核心 零售业务作为延展和补充[15] **亚朵新零售业务发展逻辑与潜力** * 亚朵零售业务基于酒店服务延伸 与酒店场景相关的产品销售良好 如睡眠相关的床垫 枕头等[3][11] * 亚朵拥有1亿会员体量及接近2000家酒店数量[1][9] * 自2023年以来亚朵聚焦睡眠场景 精简SKU 其深睡记忆枕系列在2024年的销售额超过10亿元 占总营收的一半以上 被子销量达5亿多元 占总营收20%[3][11] * 从用户数量看 枕头用户体量约为两三百万 仅占其1亿会员的2%-3% 随着会员数量增加及转化率提升 比例有望进一步提高[3][12] * 从品类扩展看 睡眠相关品类如床笠 褥子等仍具备打造10亿量级单品的潜力[3][12] **亚朵新零售业务营销与费用** * 自2022年以来亚朵利用抖音 小红书等新媒体平台进行内容电商推广 打造新型零售平台[3][13] * 亚朵销售费用增长明显 其零售业务销售费用率达到20% 主要与在新媒体平台上的投入有关[15] * 在初期获取用户阶段需要依赖公域流量 未来关键观测点是能否将公域流量转化为私域流量 通过自有APP 小程序等平台沉淀用户以降低对第三方平台流量费用的依赖[15][16][17] * 跟踪私域用户沉淀可通过观察自有平台订单占比是否提升来实现 自有渠道比例提升是关键[16][17]

消费促进政策 - 发改委于11月27日推出三大举措 重点支持智能产品 绿色节能和适老产品领域 [1] - 第四批“以旧换新”补贴加速发放 覆盖家电 数码和家装 截止日期为12月31日 [1] 白酒与医药电商公司 - 公司白酒业务营收增长近30% 毛利率高 受益于年底宴席增多 [1] - 医药电商业务受线上医疗带动增速快 国家医保局发文加强监管形成业务护城河 [1] - 创新药处于临床三期阶段 现金流充足 市盈率低于行业水平 [1] 预制菜与新零售公司 - 预制菜市场增速快 国家统计局数据显示市场规模超6000亿元 但公司该业务营收占比仅10%以上 [3] - 公司主业仍为传统零售 毛利率较低 新预制菜生产基地预计2026年投产 短期业绩贡献有限 [3] 感冒药公司 - 年底呼吸道疾病高发 公司感冒药业务在11月至次年1月期间营收占比超40% [3] - 公司历史平均涨幅可观 但研发投入偏低 长期增长动力不足 [3] 养老与AI医疗公司 - 公司社区养老和康复业务营收增长超50% AI诊疗系统已落地百余家基层医院 [5] - 创新药项目在推进中 研发投入高于行业平均 但业务线较杂 短期利润贡献有限 [5] 多元化业务公司 - 公司业务涵盖民营医院 智能医疗和煤炭 民营医院营收增速超30% [6] - 智能医疗业务下沉至乡镇卫生院 煤炭业务在冬季提供业绩保障 现金流稳定 抗风险能力强 [6] 高端制造与工业母机 - 工信部于11月10日发文将工业母机列为重点支持领域 目标到2027年建成现代化中试平台 [6] - 公司前三季度净利润增长超60% 毛利率高 负债率低 工业母机营收同比增长近40% 并获得财政补贴 [6] - 公司光学光电和环保设备业务均增长 市盈率低于同行 [6] 新能源与数字经济 - 数据要素业务为国家重点风口 数据局于11月24日调研提及数据交易全国互认 [8] - 公司数据中心容量达500PB 数据业务营收翻倍增长 储能业务同步扩张 [8] - 公司水泥业务提供现金流支撑 估值低于同行水平 [8]

公司核心产品与理念 - 普斯运营管理(无锡)有限公司推出“仁润万方”新零售平台，以共享经济理念重构人、货、场关系，打造基于消费资源共享的开放式生态系统 [1] - 平台开创性提出“消费资源共享”新理念，将共享范畴从闲置物品拓展至消费者的购物需求、社交影响力和碎片时间，实现价值再造 [2] 平台运营模式 - 构建四大核心板块资源共享机制：消费资源共享池整合会员集体购买力形成规模议价优势，社交资源共享网络将会员社交关系转化为价值创造渠道，时间资源价值化将用户碎片时间转化为可持续收益，县域资源整合深度挖掘地方特色产品推动城乡资源对接 [2] - 平台采用开放式架构向所有参与者无门槛开放，建立基于贡献度的收益分配机制保障价值公平分配，引入社区自治理念让会员共同参与决策，设计资源再投入机制确保生态可持续繁荣 [4] 技术架构 - 依托三大技术体系搭建数字基础设施：基于AI算法的智能资源匹配引擎实现资源精准对接，建立会员资源共享信用档案形成信用评价体系，打造价值计量系统精准量化各类资源贡献价值 [3] 社会价值与行业影响 - 平台社会价值体现在让普通消费者共享规模经济红利，打破地域限制为县域地区创造平等发展机会，通过培训体系提升参与者创业能力与数字技能，借助县域服务中心模式助力地方经济发展 [5] - 行业专家评价平台突破传统共享经济思维局限，将共享理念从“拥有权共享”拓展到“使用权共享”，并进一步升级至“价值共创共享共赢” [6] 未来发展规划 - 制定三阶段战略目标：2025年为基础建设期完成平台功能建设服务百万级用户，2026-2027年为生态成长期完善资源共享机制建立行业标准，2028年后进入价值爆发期形成自我演进共享生态实现万亿级资源流转 [7] - 平台正面向全球招募资源共享伙伴，包括个人消费者、社群组织者、农产品生产者和中小企业 [7]

文章核心观点 - 智通财经发起“2025年度超级CEO”评选，旨在发掘各行业中兼具战略眼光与执行魄力、带领企业实现高质量发展的卓越管理者 [1] - 评选覆盖中国地区所有优秀企业，包括上市及非上市企业，通过企业申报、桌面调研、企业走访、数据模型等环节编制榜单 [8] - 评选维度主要包括企业规模（25%）、财务表现（40%）、股东回报（20%）、个人声誉（15%）四个维度，通过模型估算形成入围名单及终榜名单 [8] - 目前已产生288位CEO进入候选范围，最终将选出前25位CEO登上榜单 [8] 宏观经济背景 - 2024年中国国内生产总值超过134.9万亿元，同比增长5.0%，在世界主要经济体中名列前茅 [2] - 经济结构持续优化，第一产业增加值占比6.8%，第二产业占比36.5%，第三产业占比56.7% [2] - 消费、投资、出口协同发力，最终消费支出拉动GDP增长2.2个百分点，资本形成总额拉动1.3个百分点，货物和服务净出口拉动1.5个百分点 [2] - 2025年中国经济增长目标维持在5%左右，财政政策和货币政策将更加协同发力支持经济增长 [2] 科技与工业领域 - 中国在6G通信、AI大模型、量子计算等前沿技术持续突破，成功搭建国际首个通信与智能融合的6G外场试验网 [3] - 中国AI大模型行业已跻身国际第一阵营，DeepSeek凭借高性能和低成本训练模式吸引全球关注 [3] - 中国成为全球开源参与者数量排名第二、增长速度最快的国家 [3] - 全国“5G+工业互联网”项目超1.2万个，半导体国产化替代存在广阔空间，商业航天行业发展势头强劲 [3] 新能源与碳中和领域 - 中国风电、光伏新增装机占全球60%以上，新型储能装机规模突破7000万千瓦 [4] - 宁德时代、比亚迪等企业主导全球动力电池市场，市占率达65.5% [4] - 固态电池技术实现量产突破，能量密度超400Wh/kg，推动新能源汽车出口量跃居世界第一 [4] 医疗健康领域 - 人口老龄化与健康消费升级催生万亿市场，2024年国家卫生健康支出2.03万亿元 [5] - AI辅助诊疗、基因编辑、远程医疗等技术加速落地，药明康德、迈瑞医疗等企业通过全球化布局抢占生物医药制高点 [5] 金融与消费领域 - 2024年中国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5% [6] - 保险行业科技渗透率持续增加，深度应用大数据、区块链、人工智能等技术，保险全流程效率提升 [6] - 招商银行、平安集团通过智能化、数字化财富管理开放平台深化客户黏性 [6] - 新零售与国潮品牌崛起，瑞幸咖啡、泡泡玛特等企业以“数据驱动+IP运营”重塑市场格局 [6] 新兴及未来产业 - 低空经济作为战略性新兴产业，预计到2025年市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元 [7] - 具身智能作为新兴技术领域，2024年中国市场规模突破4800亿元，预计2031年有望突破万亿元 [7] 超级CEO评选入围名单 - 评选涵盖多个行业领军企业CEO，包括BOSS直聘赵鹏、阿里巴巴吴泳铭、阿里健康沈涤凡、阿特斯庄岩等 [8] - 科技行业代表：百度集团李彦宏、腾讯控股马化腾、小米集团雷军、科大讯飞吴晓如等 [9][13][17][18] - 新能源与汽车行业代表：比亚迪王传福、宁德时代曾毓群、理想汽车李想、蔚来李斌等 [9][14][17] - 医疗健康行业代表：百济神州吴晓滨、迈瑞医疗吴昊、药明康德李重等 [9][14][19] - 金融行业代表：中国平安谢永林、中国人保赵鹏、中国人寿利明光等 [20][21] - 消费行业代表：贵州茅台王莉、农夫山泉钟睒睒、安踏体育赖世贤等 [11][13][15]

投资评级与目标 - 报告对泡泡玛特（9992 HK）给予“买入”评级，并将其设为2026年首选标的 [5] - 目标价为286.9港元，相较于当前股价217.4港元，潜在升幅为32.0% [1][5] - 公司当前总市值为291,956百万港元 [1] 核心观点与估值判断 - 报告核心观点认为泡泡玛特股价已基本见底，随着2026年增长确定性提升，未来股价和估值有望展现较大回升动能 [5] - 泡泡玛特并非单一IP玩具公司，而是一家潮玩IP创造平台，其核心护城河在于持续打造新IP并实现商业化变现的能力 [5] - 尽管The Monsters系列（含Labubu）在1H25贡献了34.7%的收入，但公司已展现出复制并超越成功IP的能力，例如Labubu超越了Molly和SKULLPANDA，近期星星人的出圈也印证了这一点 [5] - 当前股价回落至15倍2026年预期市盈率，估值具有很高性价比，目标价基于20倍2026年预期市盈率设定 [5] 财务表现与预测 - 公司预计2025年营业收入为38,003百万人民币，同比增长191.5%；归母净利润为12,920百万人民币，同比增长313.4% [7][11] - 预计2026年营业收入为47,947百万人民币，同比增长26.2%；归母净利润为17,625百万人民币，同比增长36.4% [7][11] - 盈利能力显著提升，预计毛利率将从2024年的66.8%持续改善至2027年的73.9%，归母净利率预计从2024年的24.0%提升至2027年的39.0% [7][10] - 净资产收益率表现强劲，预计从2024年的33.5%大幅上升至2025年的76.5% [7] 分地区与渠道表现 - 海外市场增长迅猛，1H25海外整体收入同比增长440%，其中北美市场增长1,142%，欧洲市场增长729% [11] - 3Q25海外收入增速预计为365%-370%，北美市场增速预计为1,265%-1,270% [11] - 中国市场1H25收入同比增长135%，3Q25增速预计加快至185%-190%，其中线上渠道增长尤为强劲，1H25同比增长212%，3Q25预计增长300%-305% [11] - 截至1H25末，泡泡玛特在北美拥有41家线下零售门店，欧洲及其他区域有18家，远少于大中华区的443家，显示欧美市场仍有巨大扩张潜力 [5] 近期运营动态与前景 - 美国市场9-10月销售增速放缓被解读为7-8月大规模预售导致的短期需求透支和供应链压力，11月首周高频数据显示销售增速已重回高位 [5] - 公司正通过线下零售门店网络的持续扩张来变现欧美市场的需求，例如11月初在哥本哈根开设了丹麦首店 [5] - 短期市场情绪随销售数据回暖及利好消息（如Sony筹拍Labubu电影）而改善，卖空交易量已有所回落 [5] - 报告预测模型有所下调，新预测下2025-2027年营业收入和归母净利润较旧预测均有不同程度下调，幅度在-2.6%至-14.9%之间 [12]

公司股价与融资活动 - 港股巨星传奇股价于11月13日大幅下挫，盘中一度跌20%，最终收跌19.91%，报收每股7.2港元 [1] - 公司宣布配售最多7500万股股份，配售价为每股7.2港元，较前一日收盘价8.99港元折让约19.91% [1][2] - 假设配售完成，配售股份约占公告日期已发行股份总数的8.36%，认购完成后经扩大已发行股份总数的7.88%，预计所得款项总额为3.924亿港元，净额为3.693亿港元 [2] 资金用途规划 - 所得款项净额约67.70%将用于举办国际知名艺人演唱会及展览成本 [2] - 约16.25%将用于创建独有的明星IP及相关IP内容，包括与具有国际影响力的崭新IP签约合作 [2] - 约6.06%将用于研发及采购食品及饮品产品成本，约9.99%将用于集团一般营运资金及一般企业用途 [2] 公司业务概况与近期战略 - 公司成立于2017年，主营业务包括新零售业务及IP创造与运营，核心管理层及业务与歌手周杰伦密切相关，被称为“周杰伦概念股” [2][3] - 公司运营的IP围绕周杰伦及其好友展开，包括周杰伦二次元IP、刘畊宏教练IP等，新零售业务主打魔胴咖啡、盈养博士等健康品牌 [3] - 2025年上半年公司营收为3.55亿元，同比增长33%，但净利润同比下滑58.9%至1026.6万元，其中新消费业务收入2.11亿元，同比增长91.5%，IP创造和运营收入1.44亿元，同比下降8.9% [4] 多元化扩张举措 - 公司近期动作频繁，7月至8月完成先旧后新配售募资净额约3.24亿港元，用于加码IP自营产品，包括智能机械设备扩展、IP实体店开设等 [3] - 11月3日公告通过产业基金认购韩国知名艺人经纪公司Galaxy不超过7%的股权，该公司旗下拥有权志龙、金钟国等艺人 [3] - 11月12日与宇树科技成立合资公司宇星娱乐科技有限公司，双方各持50%权益，战略性切入智能机器人产业生态，负责开发消费级IP机器人及策划机器人商业化演唱会表演 [3][4]

融资事件 - 聚商共赢完成2400万元A轮融资 投资方为融海汇通[1] - 融资资金将用于智能终端规模化铺设、供应链体系强化及数据平台优化升级[1] 公司业务与战略 - 公司秉持"科技+零售"核心战略 专注于高速服务区、机场、火车站等场景的智能化零售服务[1] - 通过部署智能无人咖啡货柜及创新零售终端 提供24小时不间断、便捷且品质稳定的现制饮品服务[1] - 商业模式优势在于解决传统服务区服务时间受限、人力成本高、产品标准化不足等痛点[2] 行业背景与前景 - 随着国内交通网络完善与消费升级 高速服务区等特定封闭场景蕴含庞大、高频的即时性消费需求[1] - 新零售市场正迎来前所未有的发展机遇[2] - 公司独特的商业模式和前瞻性技术布局使其在竞争中脱颖而出[2]

公司战略转型 - 公司从“全球买手”向“产品经理”转型，核心是围绕商品差异化展开 [1] - 转型旨在简化进口商品链路，提升供应链透明度，并根据国内消费者需求调整商品 [1] - 推出西式美食自有品牌Bello Vitahouse，代表战略转型的深层思考 [4] 供应链重构与合作 - 与新西兰银蕨农场达成战略合作，签订8000万元订单，并建成首个新西兰牛羊肉直采基地 [1] - 合作推动银蕨农场在中国新建加工工厂，打破以往主要布局华东的格局，公司在新西兰布局直采牧场 [2] - 与西班牙伯爵合作开发耐高温橄榄油新品，针对中国消费者烹饪习惯调整产品 [2] - 俄罗斯帝王蟹进口链路优化，入关港口增至多个，整体链路缩短约20天，进口量将达2000吨，同比增长50% [3] 产品开发与市场表现 - 自有品牌Bello Vitahouse商品均为原装进口，合作生产商覆盖超十个产地 [5] - 品牌研发的Gelato冰淇淋新品月环比销售增长超过100%，成为冰品类明星单品 [5] - 产品开发注重本土化，如推动冰淇淋减糖并根据中国消费者口味调整配方 [5] - 公司基于对中国消费者的了解，采用“定制”模式开发适合“中国胃”的高性价比进口产品 [6] 行业格局变化 - 进口冰鲜牛羊肉从“卖方市场”格局被打破，海外供应商更看重中国合作方的销售能力、渠道稳定性和商品开发能力 [2] - 公司深度参与全球供应链重构，推动海外供应商配合提升商品流通效率 [3]

交易概述 - 公司计划出售位于新加坡Lavender Street的物业 [1] - 交易买方为2K Property Pte Ltd [1] - 交易代价为880万新元 [1] 交易目的与影响 - 出售事项使公司能以合理价格实现物业价值 [1] - 出售所得款项将用于改善公司财务状况 [1] - 出售所得款项将增加公司一般营运资金 [1]