GDP与整体经济 - 2025年第三季度实际GDP同比增长4.8%，符合预期，环比增长1.1%，较前值提高0.1个百分点[3] - 第二产业GDP增速明显回落，推测建筑业GDP降幅走扩，第三产业维持韧性[3] - 2025年第三季度居民部门消费率为68.1%，低于2023-2024年同期水平[3] 工业生产与收入 - 9月工业增加值同比提高1.3个百分点至6.5%，汽车、食品制造等行业贡献较大[3] - 2025年第三季度居民人均可支配收入实际增速为5.1%，财产净收入增速明显放缓[20] 消费市场 - 9月社会消费品零售总额当月同比下滑0.4个百分点至3.0%，但在高基数下表现不弱[4] - 以旧换新品类出现分化，家用电器对社零贡献下滑0.2个百分点，通讯器材和汽车贡献扩大[4] 固定资产投资 - 9月制造业投资累计同比下降1.1个百分点至4.0%，连续6个月放缓，食品制造等行业下滑较大[6] - 9月广义基建当月同比回落1.6个百分点至-8.0%，水利、电热燃水行业拖累较大[6] - 9月房地产投资累计同比为-13.9%，10月以来新房成交进一步走弱，库销比偏弱运行[5] 政策展望与风险 - 2025年第四季度政策侧重于投资端，包括5000亿元新型政策性金融工具和5000亿元地方政府债务限额[7] - 风险提示包括政策变化超预期和美国经济超预期衰退[8]

沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交2347.31亿元，其中沪股通成交1153亿元，深股通成交1194.32亿元 [1][2] - 沪股通个股成交额首位为寒武纪，成交金额27.93亿元 [3] - 深股通个股成交额首位为中际旭创，成交金额42.52亿元 [3][4] 板块主力资金流向 - 通信板块主力资金净流入居首，净流入44.75亿元，净流入率4.23% [1][6][7] - 有色金属板块主力资金净流出居首，净流出57.87亿元，净流出率4.71% [6][8] - 培育钻石、煤炭、燃气等板块涨幅居前，有色金属等板块跌幅居前 [5] 个股主力资金监控 - 中际旭创主力资金净流入居首，净流入21.46亿元，净流入率8.77% [9][10] - 主力资金净流入前十个股所属板块主要集中在算力硬件方向 [10] - 澜起科技主力资金净流出居首，净流出7.23亿元，净流出率11.44% [10][11] ETF成交动态 - 香港证券ETF（513090）成交额位居首位，达136.69亿元，环比下降20.16% [13] - 日经ETF（513520）成交额环比增长365.26%，增幅位居首位 [14] - 银行ETF（512800）上周份额增长65.496亿份，份额增长居首 [15] 龙虎榜机构动向 - 机构活跃度明显降低，创新医疗获三家机构买入1.16亿元 [17][18] - 四方达获三家机构买入1.1亿元，当日涨幅19.98% [18] - 赤峰黄金遭三家机构卖出4.28亿元，同时获三家机构买入1.7亿元，当日跌幅6.84% [18][19] 龙虎榜游资与量化资金动向 - 一线游资活跃度下降，白银有色遭一家一线游资席位卖出2.18亿元 [21] - 平潭发展遭一家一线游资席位卖出1.12亿元 [21] - 量化资金活跃度不高，经纬辉开获两家量化席位买入6788万元，四方达获一家量化席位买入6828万元 [22]

公司融资动态 - 公司于2025年10月9日完成向特定对象发行A股股票，新增股份数约4172万股，发行价格为14.38元/股 [1] - 本次发行募集资金总额约6亿元，对应股份登记数量为41,724,617股 [1] - 本次向特定对象发行的股份自发行结束之日起六个月内不得转让 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为：有色金属冶炼及压延加工占比85.86%，金属制品占比7.72%，其他业务占比6.42% [1] - 截至发稿时，公司市值为128亿元 [1]

公司活动与经营概况 - 公司于2025年9月26日接受了银河基金等投资者的调研，由公司董事长等人参与接待并回答问题 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入97.17%来源于有色金属冶炼及压延加工业务 [1] - 2025年1至6月份，公司其他业务收入占比为2.83% [1]

公司高管减持计划 - 董事会秘书吴剑飞持有公司股份335万股 占总股本比例0.34% [1] - 计划通过集中竞价或大宗交易减持不超过70万股 占总股本比例0.07% [1] - 减持数量不超过其持股总数的25% 实施期间为2025年10月27日至2026年1月26日 [1] 公司业务构成 - 2025年1-6月营业收入中97.17%来自有色金属冶炼及压延加工业务 [1] - 其他业务收入占比2.83% [1] 公司市值表现 - 当前市值为155亿元 [2] - A股市场总市值突破116万亿元 [2]

A股市场开盘表现 - 三大指数集体高开 上证指数涨0.14%至3865.98点 深证成指涨0.09%至13017.58点 创业板指涨0.20%至3072.30点 [4] - 贵金属 黄金 煤炭板块涨幅居前 养鸡 猪肉 种业 互联网保险板块表现低迷 [4] - 其他电源设备板块下跌0.64% ETC板块下跌0.50% 养鸡板块下跌0.44% 华为欧拉板块下跌0.42% [5] 房地产与黄金板块异动 - 房地产板块盘初拉升 香江控股涨停 荣盛发展 首开股份 海泰发展跟涨 [3] - 黄金概念股高开 上海建工3连板 北方铜业 西部黄金涨超5% 晓程科技 鹏欣资源 中金黄金上涨 [3] 港股市场开盘情况 - 恒生指数高开0.34%至26536.63点 恒生科技指数涨0.45%至6070.77点 [5][6] - 新能源车产业链续涨 宁德时代涨近3% 黄金股延续强势 山东黄金 江西铜业股份涨4% [5] - 热门次新股药捷安康高开近15% [5]

市场整体表现 - 三大指数集体收跌 沪指跌0.12% 深成指跌0.43% 创业板指跌1.09% [1] - 沪深两市成交额2.52万亿元 较上一交易日放量832亿元 [2] - 超3300只个股下跌 有色金属 存储芯片 创新药板块逆势上涨 [2] 创新药板块 - 药捷安康-B单日暴涨116% 股价突破200港元 3天涨2倍 市值超900亿港元 [3][6] - 核心产品替恩戈替尼乳腺癌II期临床试验获批 并被纳入港股通标的及港股通创新药ETF指数成份股 [9] - 2025年上半年营业额为0 研发开支9843万元 管理费用2747万元 期内亏损1.23亿元 同比收窄 [9][10] - 诺诚健华涨超12% 苑东生物涨超11% 昭衍新药6天3板 [3] - 港股创新药跟涨 再鼎医药涨超7% 康方生物涨超6% 康龙化成涨近4% [6] 存储芯片板块 - 芯原股份20%涨停 创历史新高 精智达20%涨停 开普云 北京君正涨超14% 东芯股份涨超10% [11][12][13] - 铠侠与英伟达合作开发新型SSD 读取速度较传统快近百倍 [15] - 芯原股份拟收购芯来科技97.0070%股权 加速RISC-V规模化落地 [15] - 截至Q2末在手订单30.25亿元 连续七个季度高位 7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 同比大幅增长85.88% 其中AI算力相关订单占比约64% [16] 有色金属板块 - 白银期货主力合约涨超2% 突破10000元/千克大关 [21] - 电工合金20%涨停 株冶集团 盛达资源 豫光金铅 北方铜业 湖南白银集体涨停 [18][20] - 铜矿端紧张局面短期难解 铝市场供需双增 氧化铝成本下行与低库存支撑价格 [21] - 板块受宏观流动性 产业政策与地缘政治等因素驱动 [21]

公司治理与会议决议 - 第四届第四次董事会会议于2025年9月5日以现场结合通讯方式召开[1] - 会议审议《关于公司2024年度向特定对象发行A股股票相关授权的议案》[1] 财务与业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成：有色金属冶炼及压延加工占比85.86%[1] - 金属制品业务占比7.72%[1] - 其他业务占比6.42%[1] 市值信息 - 公司当前市值为112亿元[1]

外资在A股市场的整体布局 - 二季度外资通过QFII重仓进入1123家A股公司前十大流通股东 总持仓市值达1392.88亿元 环比一季度增加超400亿元[1] 行业配置偏好 - 电子板块为外资最偏好行业 剔除银行后合计持仓市值达175.70亿元 环比提升55.49亿元[1] - 机械设备行业外资重仓个股数达162家 为所有行业最高 合计持仓市值62.85亿元[2] - 有色金属行业外资持仓市值54.42亿元 汽车行业持仓市值50.83亿元[2] - 银行板块外资持仓市值最高 达670.35亿元 但仅覆盖4家个股[2] 重仓个股表现 - 外资持仓市值过亿公司达126家 二季度末以来涨幅均值达19.05%[4] - 生益科技为外资第三大重仓股 两家外资合计持有3.17亿股 持仓市值95.50亿元 二季度末以来涨幅76.62%[4] - 生益科技上半年营业总收入126.8亿元 同比增长31.68% 归母净利润14.26亿元 同比增长52.98%[4] 外资集中持股情况 - 185家公司被3家以上外资重仓持有 21家公司被5家以上外资同时持有[11] - 华纺股份和安记食品同时被6家外资重仓 巴克莱银行、瑞银、摩根大通等六大外资新进华纺股份 合计持有2072.95万股[12] - 科森科技、深水规院、创新医疗为多家外资共同持有个股中涨幅前三 涨幅分别为90.05%、84.10%、76.83%[12] 主权财富基金布局 - 阿布达比投资局二季度布局25家A股上市公司 新进12家、加仓7家、减仓5家[23] - 阿布达比投资局最大重仓股为紫金矿业 持有1.73亿股 市值33.83亿元 自2021年底以来累计涨幅超150%[23] - 科威特投资局位列16家A股公司前十大流通股东 合计持有市值约37.25亿元[26] - 恒立液压被科威特投资局和阿布达比投资局共同重仓 科威特投资局持有612.99万股 市值4.41亿元[27] - 新加坡政府投资公司和淡马锡控股二季度位列6家A股公司前十大流通股东 合计持有市值约20.36亿元[31]

打新市场表现 - 2025年8月共8只新股上市，募集金额40.93亿元，其中网下发行新股3只，募集金额25.63亿元，北交所IPO提速，沪深两市新股发行规模收缩 [2] - 主板新股首日平均上涨140.68%，创业板新股首日平均上涨302.58%，网下打新市场询价账户数量上升，报价入围率上升 [2] - 5亿规模账户当月打新收益率A类为0.08%，C类为0.077% [2] 行业景气度分析 - 8月煤炭、畜牧养殖、钢铁、玻璃水泥、燃料型炼化与油服行业指数均跑输万得全A，行业表现分化加剧 [3] - 预测煤炭行业利润同比维持负增长，普钢、燃料型炼化利润同比正增长，玻璃行业盈利同比跌幅持续收窄 [3] - 能繁母猪规模持稳，预计年内猪价低点已现，至2026年初肉价维持稳中反弹格局，制造业PMI数据企稳，预计基建托底预期减弱，将建筑装饰行业调至中性信号 [3] 市场情绪与量化表现 - 截至2025年8月29日，沪深300上涨家数占比指标最近一个月环比上升，上涨家数占比高于90%，市场情绪高涨 [4] - 动量情绪指标快线慢线同步向上，快线处于慢线上方，预计未来维持看多观点，均线情绪指标显示短期内沪深300指数处于情绪景气区间 [4] - 市场情绪指标反映出近期市场风险偏好持续提升 [4] 转债策略表现 - 报告从宏观视角梳理反内卷的起点、变因、企业应对及政策措施，以营收质量、营收能力和资产质量对行业进行三种分类 [5] - 构建3种转债策略（稳定配置、相机抉择配置、谨慎配置），每种策略构建两个组合，2022-2024年稳定配置组合收益最佳 [5] - 2025年开年至今不同组合差别不大，反映此轮转债市场的普涨行情 [5] 氧化镁行业潜力 - 氧化镁在湿法冶金领域应用场景广阔，未来不仅限于镍钴场景，在稀土领域亦有较大应用潜力 [7] - 不同等级的氧化镁影响湿法冶金的单耗、贵金属收集率、生产效率、杂质含量等指标，进而带来成本差异 [7] - 看好活性氧化镁的市场潜力，多元化的应用场景或可带来产品价格弹性，濮耐股份氧化镁产品已用于湿法冶金领域，未来或可适用稀土领域 [7] 银行业绩表现 - 长沙银行2025年上半年实现营业收入132亿元，同比增长1.6%，归母净利润43亿元，同比增长5.1%，年化加权平均净资产收益率12.6%，同比下降0.6个百分点 [8] - 苏州银行2025年上半年实现营业收入65亿元，同比增长1.8%，归母净利润31.3亿元，同比增长6.2%，年化ROAE为12.34%，同比下降1个百分点 [9] 房地产物管业务 - 招商积余2025年上半年营收91亿元，同比增长16.2%，归母净利润4.7亿元，同比增长8.9%，非住宅/住宅物管毛利率为11.9%/10.7%，同比提升0.2/1.7个百分点 [10] - 保利物业2025年上半年营收同比增长6.6%，归母净利润同比增长5.3%，物业管理/非业主增值/社区增值业务实现收入63.2/8.6/12.0亿元，同比增速为+13.1%/-16.1%/-3.7% [10] 化工行业业绩 - 云图控股2025年上半年磷复肥营收稳定增长，持续推动氮、磷原料布局，上调2025-2027年归母净利润预测至10.12/12.32/14.26亿元 [11] - 吉林碳谷由于碳纤维行业逐步回暖，上调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润为1.60/2.27/3.32亿元 [12] - 华特气体2025年上半年由于行业竞争加剧，部分特气产品价格下跌，业绩不及预期，预计2025-2027年归母净利润为2.01/2.47/2.83亿元 [13] 能源与高端制造 - 中海油服2025年上半年营业总收入233亿元，同比增长3.5%，归母净利润19.6亿元，同比增长23.3%，维持2025-2027年归母净利润预测为38.06/41.93/46.23亿元 [14] - 洛阳钼业2025年上半年归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%，各板块产量超计划完成，铜、钴、钼铁、仲钨酸铵、磷酸一铵价格均上涨 [15] - 运机集团2025年上半年营收8.8亿元，同比增长48.5%，归母净利润0.7亿元，同比增长20.4%，预测2025-2027年归母净利润为2.6/3.5/4.7亿元 [25] 汽车与机器人业务 - 嵘泰股份墨西哥工厂步入盈利，机器人第二增长曲线加速成型，维持2025-2027年归母净利润预测为2.52/3.43/4.34亿元 [26] - 比亚迪2Q25业绩承压，中高端市场取得突破，出口销量高增，下调2025-2027年归母净利润预测至356.6/484.6/649.2亿元 [27] 新能源与电子业务 - 金盘科技2025年上半年营收31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%，积极研发AIDC产品，数据中心领域销售收入实现高增 [28] - 贝特瑞2025年上半年营业收入78.38亿元，同比增长11%，归母净利润4.79亿元，同比下降3%，扣非归母净利润4.30亿元，同比下降20% [28] - 联创光电维持2025-2026年归母净利润预测为5.62/6.63亿元，新增2027年预测为7.86亿元，看好超导+激光业务的成长性 [29] 互联网与医药行业 - 心动公司新游表现亮眼，老游戏更新迭代后表现良好，TapTap收入增长超预期，上修2025-2027年归母净利润预测至16.9/20.7/23.8亿元 [30] - 京新药业2025年上半年营收20.17亿元，同比下降6.20%，归母净利润3.88亿元，同比下降3.54%，下调2025-2027年归母净利润预测为7.88/9.61/10.51亿元 [31] - 益丰药房2025年上半年营收117.22亿元，同比下降0.34%，归母净利润8.80亿元，同比增长10.32%，给予2025-2027年归母净利润预测为17.53/20.33/23.13亿元 [32] 社服与食饮行业 - 首旅酒店2025年上半年营收36.61亿元，同比下降1.93%，归母净利润3.97亿元，同比增长11.08%，下调2025-2027年归母净利润预测为9.10/10.92/13.19亿元 [34] - 锦江酒店2025年上半年营收65.26亿元，同比下降5.31%，归母净利润3.71亿元，同比下降56.27%，扣非归母净利润4.09亿元，同比增长5.17% [35] - 珍酒李渡2025年上半年收入24.97亿元，同比下滑39.6%，归母净利润5.7亿元，同比下滑23.5%，经调整净利润6.1亿元，同比下滑39.8% [36] - 今世缘2025年上半年营业总收入69.51亿元，同比下滑4.84%，归母净利润22.29亿元，同比下滑9.46%，预测2025-2027年EPS为2.36/2.51/2.70元 [37]