机场处理方式 - 北京首都国际机场和大兴国际机场对不合规充电宝提供三种处理方式：现场自弃、邮寄或寄存7天 [2][6] - 自弃充电宝由专人统一处理，邮寄费用为京津冀区域15-16元/个，其他地区19元/个（含18元运费+1元快递盒） [6] - 寄存服务免费但限7天保管期，需凭收据领取 [7] 二手市场乱象 - 闲鱼等平台出现标注"机场拦截"的二手充电宝，价格区间为十几元至三十几元/个 [8] - 部分商家声称通过"内部渠道"获取货源，单次交易量达50元/3个磁吸充电宝（包邮），宁波商家囤货量达几百公斤 [8] - 商家宣称充电宝"八九成新"但无3C认证，交易条款为"不退不换" [8] 监管与法律风险 - 无资质商家回收翻新机场扣留充电宝将面临5万-50万元罚款，若引发事故需承担民事赔偿及退一赔三责任 [1][10] - 充电宝未明确列入《废弃电器电子产品回收处理管理条例》，监管存在模糊地带 [11] - 民航局强调已建立暂存转移记录机制，机场否认二手平台所称"滞留充电宝"流入市场的情况 [10] 回收行业现状 - 充电宝拆解成本高因锂电池结构复杂，自动化率低且依赖人工，存在安全风险 [12] - 专业回收企业需保留电池化学特性以利梯次利用，电路板需粉碎熔炼提取贵金属 [12] - 多数废品回收商拒收零散充电宝，仅接受大批量处理 [12] 行业改进建议 - 建议建立"机场-专业回收-资源化利用"闭环追溯体系，推广品牌门店回收服务 [13] - 二手平台应实名认证卖家并设3C认证专区，违规商品一键下架 [13] - 需加强消费者教育，宣传3C认证重要性并提供官方查询渠道 [13]

报告公司投资评级 - 强推（维持），预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上 [2][23] 报告的核心观点 - 恒铭达 2025H1 业绩增长，预计归母净利润 2 - 2.5 亿元（YOY + 22.06% - 52.58%），扣非净利润 1.8 - 2.4 亿元（YOY + 11.67% - 48.90%）；25Q2 预计归母净利润 0.92 - 1.42 亿元（YOY - 1.5% - +52.03%），扣非净利润 0.77 - 1.37 亿元（YOY - 16.49% - +48.59%），考虑汇兑影响实际经营性利润更好 [2] - 公司营收、归母利润高增预计系消费电子&华阳通业务齐发力，2024 年精密柔性结构件营收 20.59 亿元（YOY +35.06%），精密金属件营收 3.9 亿元（YOY +50.35%），带动 24 年营收增长 36.74%至 24.86 亿元，25H1 延续增长趋势 [8] - 大客户新一轮成长周期模切市场空间广阔，公司十余年布局模切业务进入收获期，产能释放，消费电子业务受益 [8] - 华阳通服务大客户，服务器业务受益 AI 发展，充电桩、储能等业务放量在即，平台型供应商地位凸显 [8] - 预测公司 2025 - 2027 年归母净利润为 7/9.38/12.23 亿元，给予 2025 年 20 倍市盈率，目标股价 54.6 元 [4][8] 相关目录总结 主要财务指标 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,486 | 4,130 | 5,605 | 7,152 | | 同比增速(%) | 36.7 | 66.1 | 35.7 | 27.6 | | 归母净利润(百万) | 457 | 700 | 938 | 1,223 | | 同比增速(%) | 62.4 | 53.2 | 34.1 | 30.3 | | 每股盈利(元) | 1.78 | 2.73 | 3.66 | 4.77 | | 市盈率(倍) | 20 | 13 | 10 | 7 | | 市净率(倍) | 2.9 | 2.5 | 2.1 | 1.7 | [4] 公司基本数据 | 指标 | 数值 | | --- | --- | | 总股本(万股) | 25,620.93 | | 已上市流通股(万股) | 19,240.56 | | 总市值(亿元) | 91.44 | | 流通市值(亿元) | 68.67 | | 资产负债率(%) | 18.07 | | 每股净资产(元) | 12.76 | | 12 个月内最高/最低价 | 41.03/27.03 | [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测，涉及营收、利润、现金流、资产、负债等指标变化及比率分析 [9]

公司动态 - 苹果计划从MP Materials位于得州的工厂购买美国制造的稀土磁铁 [1] - 双方还将在得州沃斯堡建设另一家工厂 [1] 行业动向 - 苹果与稀土生产商MP Materials达成合作 [1] - 合作涉及稀土磁铁供应和新建工厂 [1]

产品成本分析 - iPhone Fold物料成本预计为759美元，较三星Galaxy Z Fold SE的790美元低4% [1] - 外壳与铰链采用航空级钛合金中框与液态金属铰链，单件成本较三星铝合金+钢制铰链高15%-20% [2] - 通过一体化精密加工工艺，组装成本降低8% [2] 核心部件优化 - 内存与存储采用8GB LPDDR6内存与512GB UFS 4 0存储，单位成本较三星同规格方案低12% [2] - 处理器基于台积电3nm工艺的A20 Bionic芯片，成本较三星Exynos 2500降低9% [2] - 摄像头模组采用4800万像素双摄设计，模组总成本较三星1 08亿像素三摄低18% [2] 定价策略 - 基础版定价1800-2000美元，较三星Z Fold SE溢价12%-25% [3] - 高配版定价2200-2400美元，配备1TB存储与陶瓷盾前盖 [3] - 若定价1800美元，毛利率将达58%，高于iPhone 16系列（45%-50%），与三星Galaxy Z Fold系列（55%-60%）持平 [3] 生产与发布计划 - 首批产量控制在1000万至1500万台，占苹果年手机销量的5%-7% [3] - 已进入富士康NPI阶段，预计2026年秋季与iPhone 18系列同步发布 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市(维持评级) [6] 报告的核心观点 - GB300启动出货，看好推理侧需求攀升及AI市场扩容 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 折叠iPhone入局开启供应链新周期，蓝思港股上市演绎"极速IPO" - 折叠iPhone进入P1阶段，有望2026年上市，早期出货预计700万部，利好折叠屏产业链增长，2026年全球折叠屏手机市场将迎来反弹 [13][14] - 蓝思科技7月9日登陆港交所主板，发行价18.18港元，首日收盘涨9.13%至19.84港元，全球发售2.62亿股，募资净额约46.94亿港元，从递表到挂牌仅耗时100天，远快于2024年港股平均上市周期 [15] GB300启动出货，看好推理侧需求攀升及AI市场扩容 - 7月11日英伟达市值突破4万亿美元，GB300由戴尔率先出货，GB200已规模化放量，美系四大CSP需求占比超6成驱动GB200/GB300放量，GB300预计四季度上量，带动1.6T光模块2025年需求达百万只级 [2][18][21] - Marvell预测2028年约5000亿美元的数据中心芯片支出中，超一半用于AI加速计算，其覆盖的定制ASIC、交换等市场达940亿美元（CAGR 35%），定制XPU及附件市场分别达400亿、150亿美元（CAGR 47%、90%），凭借端到端定制模式及技术优势获18个订单，潜在终身收入市场750亿美元 [2][24][27] AI - PCB受英伟达AI服务器需求以及ASIC需求的拉动持续增长 - AI - PCB受英伟达AI服务器及ASIC需求增加推动，下一代AI GPU GB300硬件规格变化及ASIC设计方案使PCB需求增长，国产算力也迎来爆发 [32][34] - 英伟达GB200 NVL72架构对PCB层数和材料提出更高要求，推动PCB增长，HDI将是未来5年增速最快的PCB，2023 - 2028年CAGR将达16.3%，建议关注胜宏、沪电以及生益电子 [35][36] - ASIC发展推动PCB需求增长，促进AI PCB产业产值快速增长，高端AI芯片服务器的PCB价值是传统服务器的5 - 8倍，ASIC使AI PCB产业产值25 - 26年接近翻4倍 [39] 面板整体需求放缓，价格温和下跌，TCL科技半年度预报表现亮眼 - 7月电视面板需求疲弱，各尺寸价格小幅下跌；Q3显示器面板需求放缓，7月整体持平；部分品牌笔电面板需求转乐观，价格预估持平，后续取决于商谈情况 [41][42] - TCL科技半导体显示业务上半年净利润超46亿元（同比 + 70%），新能源光伏业务上半年亏损12.0 - 13.5亿元，其他业务稳健，公司整体营收同比增长3% - 13%，归母净利润同比增长81% - 101% [4][46] 本周（7/7~7/11）消费电子行情回顾 - 7月11日申万电子行业指数涨幅为0.93%，沪深300指数涨幅为0.82%，电子行业跑赢大盘 [48] - 本周消费电子行业表现部分跑输主要指数，电子板块细分行业部分上涨，消费电子板块涨幅前10和跌幅前10的个股分别列出 [57][62][63]

苹果折叠屏iPhone发布计划 - 苹果首款折叠屏iPhone预计2026年下半年发布 定价1800美元起 [1] - 采用三星显示器(SDC)的无折痕设计方案 而非苹果自家方案 [1] - iPhone Fold物料成本预计759美元 较三星Z Fold SE低4% 定价可能在1800-2000美元区间 [1] - 初期产量预计1000-1500万台 反映技术复杂性和高价格定位 [1] 供应链格局变化 - 显示器金属板是实现无折痕的关键设计 Fine M-Tec为主要供应商 [2] - Fine M-Tec预计2026年出货1300-1500万个显示器金属板 单价30-35美元 供应比重超80% [2] - 三星显示器将成为7英寸可折叠OLED面板主要供应商 年产能1500万片 LG显示器可能作为备选 [2] - 可能采用钛金属外壳和液态金属铰链 蓝思科技 安费诺 鸿海等供应商受益 [2] - 鸿海负责初步组装 立讯精密作为次要合作伙伴 [2] 资本市场反应 - Fine M-Tec股价大涨15日韩国KOSDAQ市场一度涨停 收盘涨幅29.83%至9270韩元 [3] - 美林证券给予Fine M-Tec"买入"评级 目标价8200韩元 [6] - 苹果折叠iPhone推出预计对整个供应链产生积极连锁反应 包括安费诺 广濑 TDK 欣兴电子 三星SDI等 [6] 折叠屏市场现状 - 全球折叠屏智能手机市场增长放缓 2025年预计出现下滑 [6] - 高价格和耐用性担忧限制主流市场接受度 [6] - 三星保持全球领先地位 拥有最全面折叠产品线 [6] - OPPO 一加 谷歌 摩托罗拉 荣耀 vivo等品牌推出独特可折叠设计 [6] - 更多品牌推出"Fan Edition"和入门级折叠屏产品以扩大市场覆盖 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 领益智造25H1归母净利润预计9.0 - 11.4亿元，同比增长31.57% - 66.66%，利润增长受益于AI终端硬件研发、汽车业务改善和海外新工厂亏损减少；公司成长为AI终端硬件制造平台，拓展多领域第N增长曲线，预计2025 - 2027年营收和归母净利润均增长 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 25H1预计归母净利润9.0 - 11.4亿元，同比增长31.57% - 66.66%；扣非归母净利润7.2 - 9.6亿元，同比增长22.06% - 62.74%；25Q2单季度归母净利润预计3.35 - 5.75亿元，同比增长45.02% - 148.92% [1] 业务发展 - 成长为AI终端硬件制造平台，在消费电子精密结构件和模组领域布局广、技术积累深，超薄均热板及散热解决方案已量产出货 [1] - 拓展多领域第N增长曲线：人形机器人2030年全球销量预计达7.6万台，市场规模49.6亿美元，公司已提供核心硬件；2025年全球AI智能眼镜销量预计达550万台，较2024年增长262%，公司提供关键零部件；2025年中国折叠屏手机出货量预计达1000万台左右，同比增长9.1%，公司核心产品涵盖关键组件；公司进军显卡市场，成为AMD核心供应商 [2][3] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年分别实现营业收入491/591/683亿元，同比增长11.0%/20.5%/15.5%；实现归母净利润23/30/38亿元，同比增长31.0%/30.9%/27.4%；当前股价对应2025 - 2027年PE分别为27/21/16X，维持“买入”评级 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|34,124|44,211|49,093|59,140|68,312| |增长率yoy（%）|-1.0|29.6|11.0|20.5|15.5| |归母净利润（百万元）|2,051|1,753|2,297|3,008|3,833| |增长率yoy（%）|28.5|-14.5|31.0|30.9|27.4| |EPS最新摊薄（元/股）|0.29|0.25|0.33|0.43|0.55| |净资产收益率（%）|11.2|8.9|10.1|11.5|12.6| |P/E（倍）|30.3|35.5|27.1|20.7|16.2| |P/B（倍）|3.4|3.1|2.7|2.4|2.1| [5] 股票信息 - 行业为消费电子，前次评级买入，07月14日收盘价8.88元，总市值62,232.66百万元，总股本7,008.18百万股，自由流通股占比98.45%，30日日均成交量110.87百万股 [6] 股价走势 - 展示了2024 - 07至2025 - 07领益智造与沪深300的股价走势 [7][8]

核心观点 - 苹果公司通过"科技赋能+本土深耕"模式在中国开展教育、环保、乡村振兴等社会责任实践，为企业社会责任提供新范式 [3][13][15] - 公司将商业基因与社会价值融合，将社会责任实践升级为企业战略组成部分 [15] 教育赋能 - 通过"智惠计划"与中国乡村发展基金会等合作，推出"科技小院助力计划""智惠教室"等项目，向乡村输送教育资源 [4] - 在四川雅安蒙顶山学院，农户通过iPad直播技能实现农产品增收 在贵州云南乡村学校，iPad显著提升学生学习积极性 [4] - 开展移动应用创新赛和Swift Student Challenge培养编程人才，为乡村振兴储备本土人才 [5] 科技助力农业 - 支持科技小院项目，提供资金和平台，推动"政产学研用"模式在乡村落地 [6][7] - 蔚县果蔬科技小院引入11种特色果蔬试种，通过iPad数字化工具实现精准种植，提高产量 [9] - 北京门头沟苹果科技小院开发"智农"应用，解决农业app本地化问题，实现全流程数字化管理 [9] 合作创新 - 与中国乡村发展基金会等机构合作，精准对接乡村需求 [10] - 与农户合作开展技术培训，提升生产能力和收入水平 [10] 社会责任实践 - 向浙江大学捐赠3000万元启动"移动应用孵化基金"支持编程人才培养 [11] - 投资7.2亿元启动第二期中国清洁能源基金，每年新增55万兆瓦时风光发电能力 [12] - 推进2030年全供应链碳中和目标，将环保责任与供应链韧性结合 [12][15] 模式创新 - 社会责任实践三大维度：技术驱动的系统性变革、多方协同生态系统、长期能力构建 [13] - 移动应用创新赛人才可反哺生态系统，科技小院技术保障供应链质量，形成商业与社会价值闭环 [15]

电子板块业绩表现 - 电子50指数50只成份股中13只发布业绩预告，12只预计上半年实现盈利，工业富联预计最高净利润超121亿元 [1] - 士兰微、闻泰科技、瑞芯微、澜起科技、TCL科技上半年净利润同比预增上限均超100%，士兰微净利润增幅预计最高达1203% [1] - 具体数据：士兰微预告净利润上限2.75亿元（同比+1203%）、闻泰科技5.85亿元（+317%）、瑞芯微5.40亿元（+195%）、澜起科技12.00亿元（+102%）、TCL科技20.00亿元（+101%） [1] 消费电子行业动态 - 蓝思科技、立讯精密等供应链企业加速全球化布局，纷纷赴港股上市或筹划港股上市计划 [1] - 具备海外市场本地化生产、销售、服务及供应链管理能力的企业将更具竞争力，缺乏全球化布局的供应链企业可能面临劣势 [2] 半导体行业趋势 - AI终端与工业场景应用推动芯片需求增长，半导体国产化进程加速，行业从"补短板"向"强链条"转型 [2] - 政策支持、技术突破及下游需求拉动助力国内半导体行业实现阶段性跨越，AI技术将持续优化产业结构 [2] 电子ETF市场表现 - 电子ETF（515260）跟踪电子50指数，覆盖半导体、消费电子、AI芯片、汽车电子、5G等领域，重仓立讯精密、中芯国际等核心资产 [5] - 该ETF场内价格盘中涨1.7%，PCB方向成份股表现突出：胜宏科技涨超13%、鹏鼎控股涨逾9%、东山精密和生益科技涨超8% [2]

苹果首款折叠iPhone计划 - 苹果计划在2026年下半年量产其首款折叠屏iPhone [1] - 苹果决定采用三星显示的方案，放弃自研折叠屏技术 [1] - 该决定将加深苹果与三星显示之间的供应链合作关系 [1] 供应链影响 - 铰链部分供应商Fine M-Tec将受益于苹果折叠iPhone的量产计划 [1] - 三星显示的无折痕方案成为苹果折叠屏技术的首选 [1]