PCB 眼中的 AI 需求（铜箔+电子布）20250707 摘要 GB200 服务器已批量出货，预计今年出货 2 至 2.5 万柜，上半年已出货 1.2 万柜，下半年需求预计 1.3 万柜，价格在 3.5 万至 4 万元/平方米波 动。SVD 高多层部分主要供应商包括沪电、TTM、盛宏和优德麦克，出 货状况稳定。 GB300 方案已基本确定，采用 HDR 加高多层方案，样品已送样，预计 8 月开始逐步量产，今年预计出货 1 至 1.5 万柜，每平米可生产约 14 个 unit。材料采用 M7、M8 混压，compute 部分 HDR 方案优先向盛宏、 星星、沪电和 TPM 等供应商倾斜。 LDK 三代石英布在 PCB 制造中面临打孔工艺难题，材料硬度高，激光钻 孔易导致孔径变大和树脂扯开。改进方向包括提升玻纤布硬度和吸光率， 尝试不同光源波长，但问题尚未完全解决，需材料商与设备制造商共同 研发。 新材料研发存在技术指标尚未完全克服的问题，如 Q 布应用于小孔间距 产品设计时存在离子迁移风险。解决方案包括优化产品设计和材料商与 PCB 板供应商合作研发，新材料认证周期预计半年。 Q&A 请介绍一下目前 NV 服 ...

至于甲骨文的数据中心如何发展起来的，如何跟字节跳动合作的，我们暂且不讲，这篇文章只分析 下数据中心的财务情况。但分析下来，怎么还是亏的？ 本篇内容是源于星球中的一个问题，昨天SemiAnalysis发了一个甲骨文的AI数据中心的报告，深入 剖析其战略布局、合作伙伴关系，星球中有朋友对数据中心的财务情况有些问题。 | | | Year 1 | Year 2 | Year 3 | Year 4 | Year 5 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Unit | Mar-26 | Mar-27 | Mar-28 | Mar-29 | Mar-30 | | Income Statement | | | | | | | | Chips in Service | # Chips (GB200) | 400,000 | 400,000 | 400,000 | 400,000 | 400,000 | | Compute Rental | USD/hr/GPU | 2.60 | 2.60 | 2.60 | 2.60 | 2.60 | | Revenue | USD ...

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.60%至42,259.50点 标普500指数期货跌0.58%至5,998.00点 纳指期货跌0.62%至21,801.30点 [1] - 欧洲主要股指普遍下挫 德国DAX指数跌1.24%至23,397.43点 英国富时100指数跌0.46%至8,834.68点 法国CAC40指数跌1.07%至7,659.52点 [2] 大宗商品市场 - WTI原油价格上涨1.74%至71.47美元/桶 布伦特原油价格上涨1.78%至74.53美元/桶 [3][4] 美国零售市场 - 预计5月美国零售销售环比下降0.7% 相比4月份0.1%的微增明显下滑 Pantheon Macroeconomics预测降幅或达1% [5] 美联储政策动向 - 美联储传声筒指出 若非关税带来的物价风险 近期通胀改善可能促使本周降息 但实际料将维持观望态度 [6] 清洁能源政策 - 美国参议院法案计划提前终止风能和太阳能税收抵免 将在2028年终止激励措施 太阳能类股盘前表现最差 [7][12] - 法案保留核能 水电和地热能的税收减免至2036年 并取消电动汽车购车抵免和氢气生产激励措施 [7] 美股资金流向 - 高盛预计今年美国家庭将直接购买4250亿美元美股 退休账户平均股票配置比例从2013年66%升至71% 20多岁储户达90% [8] 美元走势预测 - 瑞银预计美元未来12个月将进一步走弱 美元指数在2025年已下跌近10% 美国关税和经济前景不确定性是主因 [9] 加密货币监管 - 美国参议院将对《GENIUS法案》进行最终表决 该法案要求稳定币发行机构必须持有100%美元等价资产储备 [10] 个股动态 - 太阳能板块个股暴跌 Sunrun暴跌32% SolarEdge跌25% Enphase跌18% Array Technologies跌11% First Solar跌13% [12] - Strategy使用优先股购买10.5亿美元比特币 平均价格104,080美元 总持仓量增至约634亿美元 [13] - 美国运通宣布对白金卡进行重大升级 千禧一代和Z世代占美国消费者支出总额35% [14] - 软银以48亿美元出售T-Mobile股份 计划向OpenAI注资至多300亿美元 [14] - 对冲基金经理Jonah Cheng清仓英伟达股票 因担忧GB200服务器机架交付延迟 [15] 经济数据预告 - 北京时间20:30公布美国5月零售销售月率 21:15公布美国5月工业产出月率 次日04:30公布API原油库存变动 [16]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 鸿海、广达、纬创等主要台系ODM厂近月营收同比高增，受益于GB200服务器出货节奏加快 [2] - 今年全球AI服务器出货量有望达181.1万台，同比增长26.29%，搭载HBM的高阶AI服务器出货量将达108.8万台，同比增长40%以上 [2] - 建议关注海外算力产业链，特别是具备高端产能、业绩持续兑现的PCB/CCL板块 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾及估值 - 申万电子板块近2周（05/30 - 06/12）累计上涨0.67%，跑输沪深300指数0.20个百分点，排名第16名；6月累计上涨2.57%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，排名第14名；今年累计下跌2.01%，跑输沪深300指数0.92个百分点，排名第23名 [2][9] - 截至6月12日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为42.23倍，处于近5年73.33%分位、近10年62.75%分位 [2] 产业新闻 - 华为Pura 80系列发布，全系采用第八代ISP，华为Pura 80 Ultra有独特长焦结构和大长焦传感器 [2] - 英伟达CEO黄仁勋透露全球人工智能技术中心进展，计划在欧洲建20多个超大型人工智能工厂 [2] - OpenAI年度经常性收入达100亿美元，较去年55亿美元显著增长，每周活跃用户超5亿，有300万付费商业客户 [2] - 豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，较去年增长137倍，在中国公有云大模型服务调用量占比46.4% [2] - 苹果宣布视觉智能重大更新，可对iPhone屏幕内容搜索操作 [2] 公司公告 - 6月12日，广合科技向香港联交所递交发行H股股票申请并刊登申请资料 [17][20] 行业数据 - 2025Q1，全球智能手机出货量305百万台，同比增长1.53% [21] - 2025年4月，中国智能手机出货量2229万台，同比下降1.65% [21] - 2025年5月，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格分别为39、65、104、130和178美元/片，环比上月持平 [25] 周观点 - 建议关注海外算力产业链，特别是PCB/CCL板块，推荐关注立讯精密、鹏鼎控股、胜宏科技、工业富联、华勤技术、世运电路等公司 [29][30]