美国是法国葡萄酒和烈酒的第一大市场，2024年法国对美出口葡萄酒达24亿欧元，烈酒15亿欧元，合计 占相关产品出口总额的四分之一，香槟对美出口更是占到全球出口量的20%。这200%的关税绝非警 告，而是要直接切断法国该产业的对美出口通道，法国农业部长怒斥此举"不可接受、极端粗暴"，却连 像样的反制手段都拿不出来。更过分的是那条被公开的短信，内容里马克龙提议在巴黎召开G7特别会 议，还表达了对特朗普格陵兰岛计划的不解，私人外交沟通被公之于众，本质就是赤裸裸的政治羞辱。 特朗普还同步计划对欧洲8国分阶段加征关税，从10%升至25%，警告欧洲各国不准反制，硬生生让马 克龙陷入孤立无援的境地，欧盟主席冯德莱恩仅能微弱表态支持，其他盟友全选择沉默。 据环球时报报道，2026年1月的国际舞台彻底被美法闹剧搅翻，特朗普用一套组合拳把昔日盟友马克龙 逼到了墙角。当地时间1月19日，这位美国总统公开放话要对法国葡萄酒和香槟加征200%关税，紧接着 就在社交平台曝光双方私人短信，还不忘嘲讽马克龙"很快就要下台"。三记狠招连番出手，把外交体面 踩在脚下，让马克龙成了国际舆论场上的笑话。 编辑 加州州长纽森还在达沃斯论坛上补刀，嘲讽 ...

事实上，美国近年来多次利用关税这一武器威胁其贸易伙伴。2025年，美国就曾通过关税手段迫使日本、韩国和欧盟等国家和地区扩大对美投资，以换取美 国降低对其商品的关税税率。进入2026年，美国依旧没有放弃通过关税向加拿大施压的策略，特朗普在1月24日的言论中再次强调了加拿大与美国经济的紧 密联系。根据一些分析，正是由于这层紧密的经济捆绑关系，美国才会如此强硬地对待加拿大，试图通过强硬手段让加拿大回归对美国有利的贸易模式。 美国总统特朗普对于加拿大和中国达成的贸易协议反应强烈，公开表示愤怒，并且威胁要再次对加拿大商品加征关税。根据外媒的报道，特朗普在多次公开 场合批评加拿大，并提到如果加中之间的贸易协议继续下去，美国将对加拿大商品征收100%的关税。特朗普指出，不能允许加拿大成为中国产品进入美国 市场的"中转港"，因为加拿大75%的出口商品是销往美国市场。特朗普的这一言论表露出美国希望掌控贸易的强烈意图，显然他在用"关税"这一工具打压加 拿大，试图通过这种方式迫使加方回到美国的"怀抱"。 加拿大总理卡尼在访问中国期间明确表达了加方愿意深化与中国的贸易合作的意图。在这次访问中，加拿大和中国签署了一系列重要的贸易协议， ...

市场焦点与宏观环境 - 2026年1月最后一个交易周市场焦点将从地缘政治危机转向宏观经济、财政货币政策及企业业绩披露[1] - 美股市场迎来第二个周度级别下跌周，标普500指数连续两周下跌[1] - 标普500指数上周微涨不到0.1%但全周下跌0.4%，道琼斯工业平均指数全周下跌0.7%，纳斯达克综合指数全周下跌约0.1%[2] - 美国天然气期货价格因冬季风暴影响在五个交易日内飙升75%[2] - 美元兑瑞士法郎下跌超过2.7%，美元兑日元下跌约1.8%[4] - 现货白银上周五暴涨7%历史性首次突破100美元大关，现货黄金上周累涨超8%创近六年最大周涨幅，周一已突破5000美元关口[3] 美联储货币政策与人事 - 美联储将于美东时间周三举行一月货币政策会议，市场普遍预计将维持3.5%-3.75%的利率区间[4][6] - 利率期货交易员押注美联储维持基准利率的概率高达98%[6] - 市场更关注鲍威尔在新闻发布会上对未来通胀、就业及利率路径的展望[6] - 特朗普可能于本周宣布下一任美联储主席提名，贝莱德固定收益首席投资官瑞克里德成为最热门人选，付费预测市场显示其当选概率已飙升至54%[6][19] - 美联储主席鲍威尔正面临刑事调查，其能否出席新闻发布会存在不确定性[6][20] - 摩根士丹利预计美联储将进行“鸽派暂停”，下一次降息时间可能从1月延迟至6月[18] - 约58%的受访经济学家预测整个第一季度利率将保持不变[18] 科技巨头与存储行业财报 - 本周是2026年最为忙碌的交易周之一，大量对全球牛市至关重要的科技公司将发布财报[4] - 约五分之一的标普500指数成分公司将在本周公布季度业绩[5][8] - “七大科技巨头”（Mag 7）中的四家——苹果、微软、Meta和特斯拉将于本周发布财报[4][8] - 全球存储行业领军者三星电子、SK海力士以及闪迪、西部数据、希捷科技也集中于本周发布财报[1][9] - 存储芯片/存储产品板块及芯片板块、数据中心电力板块自开年以来涨势延续2025年的强劲步伐[2] - 闪迪2026年以来累计涨幅已超过110%，过去三个月华尔街分析师对其2026年每股收益的一致预期上调了172%，营收预期上调超过21%[14][15] - 三星电子第四季度初步业绩预告显示营业利润有望高达20万亿韩元（约138亿美元），同比增长208%创历史新高，营收同比增长23%至93万亿韩元[15] AI投资主题与市场验证 - “AI信仰”是美股及全球股市牛市最核心的看涨驱动力，本周将迎来“超级大考验”[9][10] - 考验集中在Mag 7中的四大巨头及存储领军者的业绩与未来展望披露[10] - 市场更关注AI算力基础设施需求是否强劲，以及AI技术带来的实际营收、利润增长和资本回报率[11] - 特斯拉的业绩将揭示其FSD软件订阅及Robotaxi业务的创收路径[11] - 市场将关注Meta是否将生成式AI整合到广告与内容推荐以提升营收利润，以及其在高资本支出下能否保持增长[13] - 市场关注苹果的端侧AI生态Apple Intelligence能否转化为用户粘性及产品增量营收[13] - 全球科技行业在过去一个季度发行了近7000亿美元的投资级债务[8] - 标普500指数过去三年累计上涨约30万亿美元的行情很大程度上由科技巨头及AI算力受益公司驱动[9] 加密货币监管立法 - 参议院农业委员会可能于1月27日就美国加密货币监管方案（CLARITY Act）举行听证会与委员会表决[1][7] - CLARITY Act成为法律的立法进程在选举年和监管争论加剧背景下变得复杂且不确定[7] 美国政府停摆风险 - 明尼苏达州联邦执法人员致命枪击案引发两党政治僵局，使美国政府1月底停摆风险急剧升高[16] - 市场预测平台数据显示美国联邦政府在1月31日前再次停摆的概率飙升至75%[16] - 参议院通过避免关门法案需60张赞成票，共和党需至少7名民主党人支持[17] 汇市潜在干预 - 市场对日本政府可能采取行动遏制日元跌势的预期升温，且可能伴有美国政府的协助[20] - 日元兑美元汇率周一亚盘一度上涨近1%至154.23，创一个多月以来最高水平[20] - 上周五日元最高上涨1.75%，创8月1日以来最大单日涨幅[21] - 纽约联储的汇率核查传闻及日美财长密切沟通使市场认为两国存在联合干预可能性[21]

美国新闻报道称，美国总统特朗普突然措辞激烈的发文称，"中国正在成功且彻底地接管加拿大，这让 我感到很难过，只希望他们能够别碰加拿大。" 很可笑的是，中加正常经贸合作，放在特朗普口中却成了所谓"接管"，但深层分析下不难看出，这看似 荒诞的一幕，背后暗藏三重战略焦虑，经贸合作只是最浅显的。 （加拿大总理卡尼在访华期间，不仅签署多项协议，还明确表示，与中国打交道远比和美国更具可预测 性） 这件事，还要从加拿大总理卡尼访华说起。 这期间签署了有史以来第一份高水平合作文件——《中国-加拿大经贸合作路线图》，并决定重启高级 别经济财金战略对话、全面拓展各领域经贸合作，路线图涵盖农业、能源、新材料等。 当然，最具实质性的突破体现在电动汽车领域。加拿大政府宣布取消此前对中国电动汽车加征的100% 附加税，改为设立每年4.9万辆进口配额，配额内享受6.1%最惠国关税。 这一政策调整旨在为加拿大消费者提供更多选择，同时吸引中国车企在加投资设厂。按照预期，未来几 年内，中国品牌很可能占据加拿大电动汽车市场约10%的份额。 （特朗普发文称，加拿大与中国达成协议，相当于自取灭亡，届时美国将立即对其加征100%关税） 中加对外释放合作信 ...

白银价格表现与市场动态 - 白银价格在2026年出现历史性飙升 本月价格已冲至90-110美元区间 年初至今涨幅约53% 继2025年上涨50%后继续走强[2] - 白银价格在不到九个月前交易价格接近33美元 此后呈现垂直上涨态势[2] - 白银已不再跟随黄金 而是引领整个大宗商品的抛物线式价格上涨[2] 白银供需基本面分析 - 白银价格上涨主要由工业需求驱动 与黄金不同 2024年工业消费量约为6.8亿盎司 占全球总需求近60%[3] - 市场分析师指出 白银突破100美元并非正常回调 而是实物短缺挤压 其到来时间比预测提前了数年[4] - 全球矿山供应停滞 产量在2016年左右见顶 此后持续缓慢下降[4] 工业需求具体驱动因素 - 能源转型需求是主要推动力 包括人工智能、科技以及电动汽车领域[3] - 预计2026年太阳能光伏安装量将达到约665吉瓦 消耗约1.2亿至1.25亿盎司白银[7] - 预计电动汽车产量将达到1400万至1500万辆 额外消耗7000万至7500万盎司白银[7] - 电网升级和数据中心扩张贡献额外1500万至2000万盎司需求[7] 市场结构与技术分析 - 白银价格已决定性突破100美元心理关口并收于其上 将前阻力位转化为支撑位[5] - 200日指数移动平均线仍在52美元附近 凸显了此轮涨势的强劲和延伸程度[5] - 基于历史对数尺度突破分析 上行目标价看向200至375美元区间[5] 资产相对表现与资本轮动 - 金银比率已从2025年4月约120:1暴跌至当前约46:1 为2011年以来最低水平[6] - 历史上 该比率的持续压缩与白银在周期晚期跑赢大宗商品和风险资产的情况相吻合[6] - 在白银和黄金创历史新高之际 加密货币市场表现疲弱 比特币跌破88000美元 以太坊跌向2800美元 总市值跌破3万亿美元 市场恐慌贪婪指数处于34的深度恐慌模式[6]

白银市场核心观点 - 白银价格创历史新高，突破每盎司100美元，年内涨幅超过44%，其背后是持续扩大的结构性供需缺口，标志着白银正从金融附属品转向由实体产业主导的关键战略资源[5] - 白银市场正经历深刻的身份危机，其定价逻辑（金融属性）与需求结构（工业属性）发生错配，同时全球白银流动的驱动引擎和方向发生历史性逆转，从西方的货币需求转变为东方的产业需求[14][30][39] - 市场基本面已发生结构性、长期的根本变化，由供给的刚性约束、需求的“棘轮效应”以及库存的极度消耗三重力量共同导致，缺口并非周期性现象[23][27][28] 市场供需基本面 需求端：爆发式增长与“棘轮效应” - **工业需求成为绝对主导**：工业用银已占白银总需求的60%以上，核心驱动力来自光伏、电动汽车与AI基础设施[5] - **光伏产业需求激增**：过去五年光伏产业对白银的需求增长超过1.6倍，尽管单瓦用银量从约0.3克降至0.1克，但全球光伏新增装机容量从2015年约5000万千瓦暴增至2025年超过4亿千瓦，增长八倍，总耗银量不降反升[5][25] - **电动汽车用银量翻倍**：一辆传统燃油车平均用银15至20克，而一辆电动汽车用银量攀升至30至40克，随着全球电动汽车渗透率提升至约20%，汽车产业对白银的需求发生结构性、永久性跃升[26] - **AI与高端计算需求刚性**：高性能服务器、数据中心的高频电路等对白银的导电性和稳定性要求极高，构成难以替代的“底线需求”，对价格波动不敏感但对供应链安全极度敏感[26] - **需求被“永久性锁定”**：白银以“产业要素”形态被用于光伏组件、电路板等，在产品长达二三十年的寿命周期内几乎无法回收，相当于从流通市场“永久性消失”[17][25] 供给端：刚性约束与增长瓶颈 - **供应结构依赖伴生矿**：全球超过70%的白银产量来自铜、铅、锌等金属的伴生矿，其产量取决于主金属的投资周期，对银价变化反应迟钝[6][21] - **矿产银产量持续下降**：矿产银产量已连续第五年下降，短期内难以放量[6] - **矿山品位下降与投资滞后**：现有主力矿山矿石的平均品位在过去二十年里持续下降，平均降幅高达30%，而新矿项目从发现到投产往往需要五到十年时间[21] - **资本开支决策不取决于银价**：矿业公司的资本预算主要考量铜、锌等主金属的前景，白银常被视为额外的“奖金”，导致供应无法灵活响应市场需求[21][22] 库存端：极度消耗至危险水平 - **全球显性库存处于低位**：伦敦及上海交易所的库存均处于多年低位，仅能覆盖约1.2个月的全球消费量，远低于3个月消费量的安全水平[6][27] - **库存大幅减少**：伦敦金银市场协会（LBMA）的白银库存相比2019年峰值水平大幅减少了约75%[27] - **库存“单向”流失**：被消耗的白银很大一部分流向工厂并转化为工业产品，难以重返市场，导致“白银蓄水池”见底，市场应对冲击能力薄弱[27] 历史演变与定价权转移 历史角色：从“影子货币”到“工业维生素” - **货币属性的残余影响**：白银在历史上长期作为黄金的“影子货币”，其货币属性在1873年德意志帝国“废银改金”及1900年美国《金本位法》后被制度性剥离，但每当信用货币体系遭遇危机时，其“货币幽灵”属性便会苏醒[9][10][11] - **工业属性成为核心**：白银因其最佳的导电性及卓越的抗菌性，成为电子、光伏和医疗领域不可或缺的“工业维生素”，需求真实且不断增长[13] 当前定价扭曲：需求结构与定价逻辑错配 - **金银比高位徘徊**：衡量金价与银价相对水平的“金银比”长期在80～90的高位，远高于55～60的历史长期中枢水平，表明市场仍用理解黄金的金融逻辑为工业金属定价[14] - **定价权未掌握在产业手中**：尽管工业需求占近六成，但价格波动核心逻辑常与黄金走势亦步亦趋，与铜、铝等工业金属基本面脱节[14] 定价权之战：“纸白银”与“实物白银”的碰撞 - **西方“纸白银”体系**：以纽约商品交易所（COMEX）和伦敦为核心的期货市场创造了庞大的“纸白银”市场，流通的期货合约总量往往是实际可交割实物白银的数百倍，体系存在类似“银行挤兑”的脆弱性[31] - **实物短缺信号**：伦敦白银借贷利率从通常近零水平飙升至2.5%，反映出实物交割圈层的极端短缺[6][32] - **东方“实物白银”市场崛起**：中国将白银列为“战略物资”并实施出口管制，上海期货交易所的合约以强制实物交割为核心原则，价格更由实体经济的采购紧迫性驱动[32][33] - **价格溢价显现**：近期上海银价连续多日高于伦敦银价并出现显著溢价，反映两种定价逻辑的根本对立[34][35] 全球白银流动的历史性逆转 - **从“白银黑洞”到“产业锁定”**：十六至十八世纪，全球约三分之一的白银通过贸易流入中国，形成“货币窖藏”；如今中国作为全球最大光伏制造国（占全球超80%产能），以“产业锁定”形式吸入白银，驱动全球清洁能源革命[15][17] - **流动方向彻底逆转**：全球白银流动的驱动引擎，从西方的货币与贸易结算需求，彻底转变为东方的绿色能源与产业升级需求，这是五百年来流动方向的根本逆转[38][39] 未来情景展望 - **情景一：挤兑式牛市**：西方“纸白银”金融体系因实物交割压力出现信任危机，导致资金涌向实物资产，实物与“纸白银”价格严重脱钩，银价在恐慌性买盘下脉冲式暴涨并高位宽幅震荡[45] - **情景二：技术突破平抑**：在巨大成本压力下，光伏行业“去银化”技术（如电镀铜）提前取得突破，例如到2028年左右使光伏用银量骤降50%以上，从而显著缓解结构性短缺，使价格从高位回落[42][45] - **情景三：主权管制重塑**：主要消费国和生产国形成战略联盟，通过建立国家储备、长期协议等方式将大量库存转移至国家管控之下，市场被分割为受管制的“实体市场”和缩小的“金融市场”，定价权向大国集中[45] - **短期产业悖论**：光伏等行业可能出现“价格越高，需求越刚性”的悖论，因为白银浆料在当前技术路线下不可绕过，而替代技术（如电镀铜、银包铜）的大规模量产仍需至少两到三年验证期，产业将处于成本高压与技术变革的夹缝中[41][42] - **长期需求“硬约束”**：全球碳中和目标构成长期需求硬约束，测算表明每增加1太瓦（TW）光伏装机容量约需消耗3000吨白银，未来三十年所需新增光伏装机将是当前规模的数倍[43]

文章核心观点 - 宁德时代通过其子公司时代智能与印尼合作伙伴签署备忘录，共同探索一体化智能底盘，标志着公司在印尼的布局从动力电池、储能进一步延伸至智能底盘领域，旨在深入参与并塑造印尼本土电动汽车产业链 [2] - 宁德时代在印尼进行了从上游矿产资源、电池制造到下游储能及智能底盘的全产业链深度布局，以抢占东南亚新能源市场先机，并可能对全球新能源格局产生影响 [3][6][7] 宁德时代印尼一体化智能底盘合作 - 2025年1月26日，宁德时代子公司时代智能与印度尼西亚电池公司等合作伙伴签署备忘录，将在雅加达共同探索一体化智能底盘，以打造印尼本土电动汽车研发之路 [2] - 合作将基于时代智能的一体化智能底盘平台，该平台集成了电池、热管理、电驱、智能控制器等关键技术，可为整车研发提供基础架构 [2] - 时代智能成立于2021年，注册资本达25亿元人民币，是宁德时代孵化的百亿独角兽企业，专注于电动汽车底盘产品研发 [2] - 该公司2024年开发的磐石滑板底盘可实现120km/h柱碰无安全问题，且软硬件可拓展，适配不同车型需求 [2] - 磐石滑板底盘能大幅缩短汽车制造周期，通过共享底盘模式提升行业效率并降低整车研发成本，结合辅助驾驶与智能座舱是未来趋势 [3] - 该技术已获北汽、江淮、阿维塔等国内车企青睐，相关车型将于2026-2027年集中上市，此次印尼项目可能是其海外开发计划的一部分 [3] 宁德时代印尼电池产业链布局 - 2024年7月，宁德时代子公司普勤时代与印尼ANTAM、IBC组成联合体，共同建设的印尼镍资源和电池产业链项目开工，总投资近60亿美元 [3] - 项目达产后可支持20万至30万辆电动汽车的电池需求，产能也会外溢到储能领域 [3] - 项目包括北马鲁古省的镍矿开采冶炼、电池材料制造回收，以及西爪哇省卡拉旺的电池制造基地 [4] - 电池基地一期产能为6.9GWh，建设标准比肩宁德时代灯塔工厂，具备高度智能化 [4] - 2025年1月，项目首条电芯生产线设备入场，从土建转入设备调试阶段，计划于2026年底建成投产，产能将从6.9GWh逐步扩至15GWh [5] - 在回收方面，宁德时代采用邦普定向循环技术助力印尼建立首个回收系统，金属回收率超95%，具备约2万吨回收能力 [5] 宁德时代印尼储能项目进展 - 2024年12月，宁德时代与新加坡Vena Energy签署协议，向其印尼子公司提供4GWh的EnerX电池储能系统 [6] - 项目位于印尼廖内群岛，距离新加坡40海里，将建设光伏电站并配套储能设施，建成后每年可向新加坡输送约6%的清洁电力，缓解其电力紧张 [6] - 该项目使用的EnerX储能系统搭载宁德530Ah电芯，单集装箱容量达5.6MWh，适配岛屿场景，该电芯可促进系统周期成本下降15% [6] 印尼在新能源产业链中的战略地位 - 印尼掌握全球大部分镍矿资源，钴矿储量也很大，且近年来着力发展本土产业，限制单纯原材料出口 [6] - 在此背景下，企业出海在当地落户成为最佳选择，印尼也希望借此建立本国工业体系，在锂电池产业链中占据一席之地 [6] - 宁德时代在印尼的全产业链布局旨在抢占先机，除印尼外在东南亚其他国家亦有相关规划，一旦形成完善生态，将对全球新能源格局产生深远影响 [7]

核心观点 - 特斯拉是市场上最具争议和关注的股票之一 投资者看法两极分化 公司股价自2025年4月触底后曾上涨超过100% [1] - 公司正面临核心电动汽车业务增长放缓、竞争加剧及产品线老化的压力 管理层将发展重心转向人工智能、全自动驾驶和机器人等未来增长动力 但这些项目实现可观收益尚需时日 [10] - 市场对公司估值存在担忧 当前市盈率达201倍 多数分析师持谨慎态度 技术分析显示看跌格局 [12][13] 财务业绩回顾与展望 - **第三季度业绩**：营收创历史新高达281亿美元 同比增长12% 交付量达497,099辆 但运营费用同比飙升50%至34亿美元 营业利润率收缩至5.8% 每股收益同比下降31%至0.50美元 [2] - **第四季度及2025财年预期**：预计第四季度营收247.8亿美元 同比下降3.6% 每股收益0.44美元 同比下降39.4% 营业利润率4.58% 同比下降368个基点 2025财年营收预计949.6亿美元 同比下降2.8% [4][5] - **现金流与资本支出**：第三季度创造约40亿美元创纪录自由现金流 现金和投资总额超过410亿美元 预计2026年资本支出将从2025年的约90亿美元大幅增长 主要用于人工智能基础设施 [2] 业务运营表现 - **汽车交付与需求**：第四季度交付量为418,227辆 同比下降15.6% 2025财年全年预计交付163.6万辆 较2024年下降8.6% 为连续第二年销量下滑 中国竞争对手比亚迪预计2025年交付226万辆 成为全球最大纯电动汽车制造商 [3] - **区域市场挑战**：欧洲市场面临最大挑战 2025年销量预计下降27.8%至235,322辆 在中国市场份额不断下滑 面临本土制造商激烈竞争 [5] - **能源业务表现突出**：储能部门第三季度装机容量达创纪录的12.5 GWh 同比增长81% 营收34亿美元 毛利润11亿美元 第四季度部署量再创新高达14.2 GWh 全年部署46.7 GWh 同比增长49% 预计第四季度能源业务收入达36.6亿美元 同比增长19.7% [2][3][5] 未来增长动力与项目进展 - **全自动驾驶(FSD)**：已在澳大利亚和新西兰推出 计划在中国和欧洲推广 马斯克宣布FSD将于2月14日后转为订阅制 月费99美元 目标是达到1000万活跃订阅用户 目前车队普及率仅为12% [7] - **自动驾驶出租车(Robotaxi)**：已在奥斯汀和旧金山湾区推出有限服务 目前仅约200辆车投入使用 未能在2025年底前向公众推出无人驾驶出租车 计划将服务扩展至八到十个城市 Cybercab生产计划于2026年第二季度开始 [8] - **Optimus人形机器人**：被视为公司未来发展的关键部分 量产时间表已从2026年初推迟至2026年底 目标是部署一百万台 [9] - **新产品路线图**：下一代经济型车型的清晰定位对于与中国制造商竞争至关重要 [9] 盈利能力与利润率压力 - **利润率承压**：汽车业务毛利率受到价格竞争和产量下降的双重压力 监管信贷收入因排放标准违规处罚取消而预计继续下降 [6] - **能源业务弥补作用**：投资者关注能源业务能否弥补汽车业务的疲软 [6] 市场估值与技术分析 - **估值水平**：公司当前市盈率高达201倍 华尔街分析师平均目标价为389美元 较周五收盘水平有13.4%的下跌空间 51位分析师中有30位建议“持有”或“卖出” [12] - **技术分析**：股价过去一年来几乎没有净增长 动量指标显示看跌格局 RSI回落至37附近 负的MACD价差表明下跌动能正在加速 [13] - **潜在股价波动**：若盈利报告令人失望 股价可能下跌至约383美元的支撑位 若超出预期 可能上涨至452美元附近的20日均线阻力位 [16]

白银价格历史上首次突破每盎司100美元大关，年内涨幅超过44%，创下历史新高。这一剧烈波动背 后，是白银市场连续多年且持续扩大的供需缺口，标志着白银正从传统的金融附属品转向由实体产业主 导的关键战略资源。 根据世界白银协会数据，全球白银市场自2021年以来已陷入持续的结构性赤字。2025年供需缺口接近3 亿盎司，创下历史最高纪录，而2026年这一缺口预计将进一步扩大。 推动需求爆发的核心力量来自工业领域，尤其是光伏、电动汽车与AI基础设施的快速增长。目前工业 用银已占白银总需求的60%以上，其中光伏产业的需求在过去五年增长超过1.6倍，白银因其不可替代 的导电与稳定性，成为绿色能源转型中难以绕过的关键材料。 然而，与需求端的强劲增长形成尖锐矛盾的是，白银的供应体系却呈现刚性约束。 全球超过70%的白银产量来自铜、铅、锌等金属的伴生矿，其产量取决于主金属的投资周期，对银价变 化反应迟钝。矿产银产量已连续第五年下降，短期内难以放量。 与此同时，全球显性库存持续消耗，伦敦及上海交易所的库存均处于多年低位，仅能覆盖约1.2个月的 消费量，远低于安全水平。实物紧张甚至导致伦敦白银租赁利率飙升至2.5%，反映出市场现货的 ...

俄财经领域知名自媒体MMI称，2025年中国出口强劲增长，并达成了GDP增长目标，服务业和制造业 表现稳健。 俄方媒体认为，2025年，中国克服了外部挑战，国民经济展现出强大韧性，并经历深刻的技术转型，成 为全球创新领域的领导者。世界知识产权组织的数据显示，中国首次跻身全球十大最具创新力经济体之 列，出版物数量的增长、专利申请活动以及技术出口规模的扩大很受关注。能源转型也成效显著，中国 已成为全球能源转型的典范，是全球太阳能和风能领域的真正领军者。 俄方媒体对中国经济发展前景充满信心。俄罗斯《消息报》称，预计2026年，中国经济将保持稳定并具 备可持续增长的能力，这得益于一系列宏观经济措施，以及以国内消费为主要增长动力的战略。国际货 币基金组织预计，2026年中国对全球经济增长的贡献率将保持在30%左右。与此同时，中国经济增长动 力将逐步从投资和出口转向服务业和消费。 中国国家统计局近日发布2025年中国经济成绩单，数据显示，中国2025年国内生产总值（GDP）跃上 140万亿元新台阶，比上年增长5.0%，俄罗斯官方高度肯定中国经济发展成就。俄罗斯外长谢尔盖·拉夫 罗夫表示："中国基于全球化规则，在贸易、投资 ...