市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，行业板块涨少跌多 [1] - 医药商业、商业百货、化学制药、半导体等板块涨幅居前 [1] - 船舶制造、航天航空、游戏、电子化学品等板块跌幅居前 [1] - 沪深两市全天主力资金净流出110.12亿元 [1] 行业资金流向 - 15个行业主力资金净流入，汽车、纺织服饰、综合行业净流入均超3亿元 [1] - 建筑材料、食品饮料、建筑装饰行业主力资金净流入金额均超2亿元 [1] - 16个行业主力资金净流出，基础化工行业净流出11.28亿元居首 [1] - 社会服务、房地产、非银金融行业主力资金净流出金额均超6亿元 [1] - 农林牧渔、环保、轻工制造行业主力资金净流出金额均超4亿元 [1] 个股资金流向 - 63股主力资金净流入均超1亿元，其中5股净流入均超10亿元 [2] - CPO概念股新易盛、中际旭创主力资金分别净流入16.46亿元、13.06亿元 [3] - 阳光电源主力资金净流入12.43亿元，浪潮信息净流入11.28亿元 [4] - 31股主力资金净流出均超2亿元，航天发展、光库科技等净流出均超3亿元 [4] 尾盘资金动向 - 尾盘沪深两市主力资金净流出15.41亿元 [5] - 尾盘商贸零售、食品饮料行业主力资金净流入金额居前，均超2亿元 [5] - 电子、家用电器行业尾盘主力资金净流入金额均超1亿元 [5] - 遥望科技、东芯股份、美的集团3股尾盘主力资金净流入超1亿元 [6] - 东芯股份"20cm"涨停，龙虎榜显示合计净买入3.73亿元 [6] - 中际旭创、光库科技尾盘主力资金净流出均超1亿元 [6] 相关ETF数据 - 食品饮料ETF近五日下跌1.54%，市盈率20.73倍，最新份额增加6450万份 [10] - 游戏ETF近五日上涨3.51%，市盈率36.91倍，最新份额减少2.5亿份 [10] - 科创50ETF近五日下跌2.19%，市盈率147.85倍，最新份额减少4.3亿份 [10] - 云计算50ETF近五日上涨2.01%，市盈率90.59倍，最新份额增加100万份 [10]

按最新收盘价计算，A股均价为13.48元，不足2元的个股共有24只，股价最低的是*ST元成，最新收盘 价为0.58元。 | 002306 | *ST云网 | 1.95 | -2.99 | 5.15 | | 社会服务 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300197 | 节能铁汉 | 1.99 | -0.50 | 1.34 | 6.01 | 建筑装饰 | （文章来源：证券时报网） 市场表现方面，上述低价股中，今日上涨的有10只，涨幅居前的有金正大、海航控股、广田集团，分别 上涨1.65%、1.18%、1.09%。下跌的有8只，跌幅居前的有*ST云网、荣盛发展、绿地控股，跌幅分别为 2.99%、1.21%、1.14%。（数据宝） 低价股排名 | 代码 | 简称 | 最新收盘价（元） | 日涨跌幅（%） | 日换手率（%） | 市净率（倍） | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603388 | *ST元成 | 0.58 | | | 0.27 | 建筑装饰 | | 600200 | *ST ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外因就业市场疲软，隔日美联储官员发言偏鸽，市场对12月降息预期再度升温，同时中美元首对话提振市场情绪，美股三大指数均收涨；国内市场呈现探底回升，随着前期积累的市场情绪逐步释放，后续有望开启震荡回升，具体节奏仍需重点关注政策面动态 [3] 各目录总结 市场分析 - 宏观上国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，强调中美“合则两利、斗则俱伤”；海外美联储理事沃勒因劳动力市场疲软主张12月降息，美国旧金山联储主席戴利支持下月降息，因其认为就业市场突然恶化可能性比通胀骤然上升更大且更难控制 [1] - 现货市场A股三大指数震荡收涨，沪指涨0.05%收于3836.77点，创业板指涨0.31%；行业板块指数涨跌互现，国防军工等行业涨幅居前，石油石化等行业跌幅居前；当日沪深两市成交额为1.7万亿元；工信部启动国家新兴产业发展示范基地创建工作；海外美国三大股指全线收涨，纳指涨2.69%报22872.01点 [2] - 期货市场期指贴水程度有所收窄，股指期货成交量和持仓量同步减少 [2] 策略 - 海外因就业市场疲软和中美元首对话，美股收涨；国内市场后续有望震荡回升，节奏需关注政策面动态 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [7][8] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现显示，2025年11月24日上证综指等指数有不同涨跌幅，如上证综指涨0.05%，深证成指涨0.37%等 [13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量方面，IF、IH、IC、IM合约成交量和持仓量均减少，如IF成交量减少52863，持仓量减少7338 [16] - 股指期货基差方面，各合约不同期限基差有不同变化，如IF当月合约基差当日值为 -12.85，变化值为 -40.44 [41] - 股指期货跨期价差方面，各合约不同期限跨期价差有不同变化，如IF次月 - 当月当日值为 -15.80，变化值为 +37.00 [48]

市场整体表现与情绪 - 当周沪指震荡回调，收盘点位低于3900，周中成交额一度回落至1.8万亿元以下，避险情绪主导[2] - 微盘股和中证2000指数的交易活跃度（成交热度）呈现持续修复态势[6][14] 行业板块表现 - 消费板块内农产品、社会服务、商业贸易的周度成交活跃度（拥挤度分位）回暖显著，分别提升18.4%、16.0%和12.8%[2][20] - 周度行业表现中，通讯业务板块相对全A指数超额收益为2.82%，必选消费板块超额收益为2.48%，领涨市场[28] 风格与主题跟踪 - 风格层面小微盘股周度回调幅度较大，例如长江超小盘指数周度收益为-6.87%，而低贝塔风格相对抗跌，长江低贝塔指数周度收益为-1.51%[32] - 主题投资中，长江能效之星指数周度表现较佳，收益为-1.67%，长江京津冀区域发展领先指数周度收益为-1.72%[34] 机构持仓效应 - 机构重仓系列指数周度普遍回调，基金重仓指数周度收益为-5.01%，北向重仓指数周度收益为-4.73%[22] - 当周沪股通重仓指数表现相对较佳，周度收益为-3.93%[22][26] 风险提示 - 报告统计基于历史数据，受宏观环境、经济周期、风格切换等因素影响，不代表未来表现，不构成投资建议[37]

公司上市概况 - 公司N海安于2025年11月25日上市，开盘价为87.06元，较发行价48.00元上涨81.38% [2] - 公司发行市盈率为13.94倍，显著低于行业平均市盈率26.38倍 [2] - 公司本次发行总量为4649.33万股，其中网上发行量为2996.30万股，网上发行有效申购户数为1478.67万户，网上发行最终中签率为0.0211693437% [2] 公司业务与募资用途 - 公司主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务 [2] - 公司首发募集资金总额为22.32亿元，资金主要投向全钢巨型工程子午线轮胎扩产项目、全钢巨型工程子午线轮胎自动化生产线技改升级项目、补充流动资金、研发中心建设项目等 [2] 近期新股市场表现 - 近期上市新股首日开盘涨幅普遍较高，例如大鹏工业上涨289.89%，北矿检测上涨360.90%，大明电子上涨386.85% [2] - 多只新股首日涨幅超过200%，涵盖机械设备、电子、医药生物、汽车等多个行业 [2][3] - 在汽车行业，除N海安外，同期上市的大明电子首日涨幅达386.85%，瑞立科密首日涨幅为88.74% [2][3]

核心观点 - 策略观点转向“双轮驱动”，认为市场将进入科技与周期板块的再平衡阶段，反内卷政策下化工行业机会凸显[7][8] - 科技板块经历显著上涨后，机构仓位集中，再平衡阶段可能持续1-2个月，但2026年科技板块仍具备中长期占优条件[7] - 化工行业受益于产能出清加速和反内卷政策，供需格局修复，有望迎来业绩与估值的双重抬升[8][9] 策略观点 - 市场风格再平衡的驱动因素包括：科技与周期板块在三季报同步发力、科技板块年内累计涨幅较大、以及机构在科技板块仓位集中[7] - 展望2026年，市场风格将更均衡，科技板块中长期占优，顺周期机会在PPI，红利风格表现将优于2025年[7] - A股处于产能出清周期，反内卷政策下周期行业迎来拐点，行业beta值或上行，其中化工行业在产能优化效率、行业协同及高端转型方面具备优势[8] 化工行业投资机会 - 化工行业资本开支接近尾声，截至2025年上半年基础化工上市公司在建工程共计3504亿元，同比下降10%[9] - 需求端内需持续提振，化工品出口展现韧性，主要化工品价格价差位于2020年以来较低水平，但制冷剂价格价差处于景气高位[9] - 反内卷政策有望推动化工行业复制制冷剂行业的景气路径，实现业绩和估值双重抬升[9] - 投资要点聚焦龙头公司及行业ETF，重点推荐三个细分方向：石化（推荐恒力石化、万华化学）、煤化工（推荐华鲁恒升）、涤纶长丝+PTA（推荐新凤鸣、桐昆股份）[10] 军工行业观点 - 过去两周（11月10日-11月21日）军工指数下跌3.84%，同期沪深300指数下跌4.81%，军工板块取得0.97个百分点的超额收益[13] - 当前军工板块PE-TTM为67.34倍，处于2015年初以来65.65%的分位数水平，较两周前的70.35倍有所下降[13] - 地缘政治不确定性加强，国防装备重要性凸显，军品订单有望加速落地[14] - 商业航天领域，低成本可回收火箭技术成熟（如朱雀三号首飞成功），国内发射加速，产业有望迎来快速发展[15] - 受益标的包括航空产业链（华秦科技、航发动力等）、海外燃机产业链（万泽股份、应流股份等）和商业航天产业链（臻镭科技、盟升电子等）[18] 地产建筑行业动态 - 2025年第47周，全国68城新房成交面积223万平方米，同比下降33%，环比增加7%；年初至今累计成交面积10575万平方米，累计同比下降15%[21] - 同期全国20城二手房成交面积186万平方米，同比下降12%；年初至今累计成交面积8817万平方米，同比增长3%[21] - 土地市场方面，第47周全国100大中城市成交土地规划建筑面积2331万平方米，同比下降39%，成交溢价率为0.5%[21] - 政策层面强调以高水平安全保障城市高质量发展，广州等地持续推进收购存量商品房用作保障性住房[20] - 信用债发行规模环比下降，第47周发行31.1亿元，同比减少75%，环比减少33%[22] 社服行业观察 - 旅游板块，携程2025年第三季度实现营收183.7亿元，同比增长15.5%，经调整EBITDA为63.5亿元，同比增长11.7%，出境及海外业务增长强劲[24] - 潮玩行业线下门店数量达到3967家，10月线下平均店效同比增长10%，但品牌表现分化显著[24] - 餐饮板块，茶饮行业门店供给收缩，咖啡行业持续扩张；2025年1-10月蜜雪冰城、古茗、瑞幸、幸运咖净增门店分别为7565家、3013家、6826家、3388家[25] - 锅圈2025年第三季度净增门店361家，门店总数回升至10761家；2025年上半年会员人数达5030万人，同比增长62.8%，预存卡金额达6亿元，同比增长37.2%[25] 公司研究：联想集团 - 2026财年第二季度公司收入204.52亿美元，同比增长14.6%，non-gaap归母净利润5.12亿美元，同比增长25.2%，净利率提升0.2个百分点至2.5%[29][30] - IDG业务（个人电脑和智能设备）收入151.1亿美元，同比增长11.8%，显著优于行业9.4%的出货量增速，AIPC出货量占比达33%，均价约800-850美元[30] - ISG业务（基础设施方案）收入40.87亿美元，同比增长23.7%，AI服务器需求强劲，运营亏损率收窄至-2.7%[30] - SSG业务（方案服务）收入25.56亿美元，同比增长18.1%，运营利润率提升1.91个百分点至22.34%[30] - 公司供应链韧性较强，能有效消化存储芯片等原材料价格波动[31][32] 公司研究：网易-S - 2025年第三季度公司营收284亿元，同比增长8.2%，归母净利润86亿元，同比增长31.8%，净利率提升5.4个百分点至31.0%[34] - 游戏及相关增值服务收入233亿元，同比增长11.8%，毛利率提升0.5个百分点至69.3%；《梦幻西游》端游同时在线人数创新高[35] - 截至第三季度末合同负债达195亿元，同比增长25%，环比增长15%，递延收入储备丰厚[34] - 云音乐业务毛利率提升2.6个百分点至35.4%；有道业务AI驱动订阅服务收入约1亿元，同比增长超40%[36] - 新游戏《无限大》、《遗忘之海》等储备丰富，出海产品如《命运：群星》表现亮眼[35] 公司研究：大位科技 - 公司是老牌IDC服务商，战略聚焦AI智算中心（AIDC）建设，预计2025-2027年归母净利润分别为0.64亿元、1.10亿元、1.52亿元[38] - 公司正有序投建张北（规划130MW）、太仆寺旗（规划600MW）大型智算中心，并与互联网头部客户签订框架协议[39] - 通过优化业务结构、提高自持数据中心比例，以及推进源网荷储一体化以降低用电成本，公司盈利能力有望增强[39]

核心观点 - 报告核心观点为A股市场在2025年11月24日整体表现积极，主要指数多数收涨，市场呈现普涨格局，成交额有所收缩 [1] 市场回顾：指数表现 - 沪指微涨0.05%，收报3836.77点 [1] - 深证成指上涨0.37%，收报12585.08点 [1] - 科创50指数上涨0.84%，收报1296.6点 [1] - 创业板指上涨0.31%，收报2929.04点 [1] - 全市场4228只个股上涨，1100只个股下跌，120只个股收平，显示个股涨多跌少 [1] - 沪深两市合计成交额17406亿元，较上个交易日缩量2379亿元 [1] 市场回顾：行业表现 - 申万一级行业涨多跌少，国防军工行业领涨，涨幅为4.31% [1] - 传媒行业涨幅为3.49%，计算机行业涨幅为2.41%，社会服务行业涨幅为2.22% [1] - 石油石化行业领跌，跌幅为1.21%，煤炭行业下跌1.09%，银行行业下跌0.79%，食品饮料行业下跌0.56% [1] 市场回顾：概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括中船系、航母、商业航天、军工信息化、拼多多合作商、卫星互联网、卫星导航等 [2] - 锂矿、盐湖提锂、两岸融合概念板块出现回调 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1][3] 报告核心观点 - 大消费板块本周出现回调，所有子行业均下跌，建议关注回调后的底部配置机会 [3] - 沪深300指数本周累计涨跌幅为-3.77% [3][5] - 消费者服务（-6.53%）和商贸零售（-6.35%）子行业跌幅居前 [3][5] 食品饮料-大众品 - 功能饮料赛道持续扩容，东鹏饮料在高基数下保持稳健增长 [3] - 零食板块业绩分化，盐津铺子和卫龙美味竞争优势显著，魔芋零食品类红利突出 [3] - 乳制品需求平稳复苏，供给渐进出清，头部乳企或进入盈利修复通道 [3] - 餐饮供应链景气度底部企稳，调味品、速冻食品等行业正走出低谷 [3] - 元气森林2025年整体业绩实现同比增长26% [8] 食品饮料-酒类 - 大部分酒企第三季度归母净利回调幅度较第二季度进一步加深 [3] - 投资关注三条主线：需求坚挺的高端白酒、全国化推进的次高端白酒、基地市场扎实的地产酒 [3] - 截至2025年11月21日，茅台22年整箱批价为1990元/瓶，22年散装批价为1850元/瓶，均环比持平 [14] - 截至2025年11月21日，普五（八代）批价为855元/瓶，环比持平 [14] - 1-10月贵州省酒、饮料和精制茶制造业工业增加值增长2.1% [10] 家电 - 2025年双十一促销期（W41-46），大家电市场整体理性回调，空调、冰箱、冷柜、洗衣机、干衣机全渠道零售额分别同比下降33.9%、26.4%、10.4%、22.1%、43.0% [15] - 2025年12月空调内销排产482.2万台，同比下滑22.6%；出口排产907.4万台，同比下滑8.2% [15] - 2025年9月中国洗衣机出口量为478.5万台，同比增长23.8%；出口额57208万美元，同比增长17% [15] 社会服务 - 三季报后进入业绩真空期，建议关注中国中免、爱美客等龙头个股 [3] - 2026年假期安排出炉，新疆乌鲁木齐、阿勒泰推行雪假，陕西旅游IPO过会，关注旅游出行领域机会 [3] - 2025年10月中国酒店市场平均入住率为65.6%，同比下降1.3%；平均房价同比增长3.6%；每间可售房收入同比增长2.2% [17] - 华住集团2025年第三季度收入同比增长8.1%至69.61亿元 [21] - 携程集团第三季度营业收入同比增长16%至183亿元，其中国际OTA平台总预订同比增长约60% [21] 纺服珠宝 - 建议持续关注黄金珠宝配饰赛道的投资机会，优选市场份额有提升空间且业绩向上的头部品牌企业 [3] 文化传播 - 建议关注与精神需求相关的细分赛道及业绩确定性强的潮玩IP品牌企业 [3] 行业动态与公司公告 - 美丽田园以4000万元人民币收购珠海和东莞的19家奈瑞儿加盟门店，预计带来近7500万元新增收入 [19] - 君亭酒店以7980万元收购控股子公司君澜管理剩余的21%股权，交易完成后将持有其100%股权 [21]

市场整体两融余额变动 - 11月21日沪指下跌2.45%，市场两融余额合计24614.50亿元，较前一交易日减少302.53亿元 [1] - 沪市两融余额12506.07亿元，较前一交易日减少129.49亿元 [1] - 深市两融余额12032.24亿元，较前一交易日减少171.56亿元，北交所两融余额76.19亿元，较前一交易日减少1.48亿元 [1] 行业融资余额变动 - 分行业看，申万所属行业中，仅传媒行业融资余额增加，增加金额为0.69亿元 [2] - 融资余额出现增长的股票有1379只，占全部两融标的比例为36.80% [2] 融资余额增幅显著个股 - 融资余额增幅超过5%的个股有155只，增幅最大的是爱科赛博，最新融资余额2.42亿元，增幅达51.75%，股价当日上涨13.31% [2] - 融资余额增幅居前的还有北矿检测、北新路桥，增幅分别为45.24%和30.35% [2] - 融资余额增幅前20只个股当日平均上涨0.93%，爱科赛博、国风新材、北新路桥涨幅居前，分别为13.31%、10.01%、9.92% [2] - 凯大催化、古麒绒材、百川股份在融资余额增幅前20个股中跌幅居前，分别为8.99%、8.95%、6.61% [2] - 融资余额增幅前20个股涵盖电力设备、社会服务、建筑装饰、计算机等多个行业 [3][4] 融资余额降幅显著个股 - 2368股融资余额出现下降，其中379只融资余额降幅超过5% [4] - 迅安科技融资余额降幅最大，最新余额293.30万元，降幅达34.60% [4] - 融资余额降幅较大的个股还有线上线下、神工股份，降幅分别为27.13%和26.48% [4] - 融资余额降幅前20个股涉及机械设备、通信、电子、医药生物等多个行业 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周转债市场和权益市场均下跌，2025 年年初以来均上涨；当前存量转债剩余期限缩短，优质个券减少，高价、高估值转债或面临调整压力，交易难度大，建议结合转债条款和正股情况综合判断，精细化择券，并关注景气度较高行业新券机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 本周（2025 年 11 月 17 日至 21 日）中证转债指数涨跌幅为 -1.78%（上周 +0.52%），中证全指变动为 -5.05%（上周 -0.53%）；2025 年以来中证转债涨跌幅为 +16.50%，中证全指涨跌幅为 +17.36% [1] - 分评级看，高评级券、中高评级券、中评级券、中低评级券和低评级券本周涨跌幅分别为 -0.82%、-1.41%、-2.31%、-2.07%和 -1.92%，中评级券跌幅最大 [1] - 分转债规模看，大规模、中大规模、中规模、中小规模、小规模转债本周涨跌幅分别为 -1.33%、-2.21%、-3.95%、-1.08%和 -2.56%，中规模转债跌幅最大 [2] - 分平价看，超高平价券、高平价券、中高平价券、中平价券、中低平价券、低平价券、超低平价券本周涨跌幅分别为 +7.29%、+0.79%、+0.14%、+0.38%、+2.68%、+0.74%和 -0.94%，超高平价券涨幅最高 [2] 转债价格、平价和转股溢价率 - 截至 2025 年 11 月 21 日，存量可转债 411 只（上周 412 只），余额为 5637.19 亿元（上周 5668.50 亿元） [3] - 转债价格均值为 131.61 元（上周 133.30 元），分位值为 96.56%；转债平价均值为 101.20 元（上周 105.52 元），分位值为 88.67%；转债转股溢价率均值为 31.88%（上周 27.12%），分位值为 38.31% [3] 可转债表现和配置方向 当前存量转债剩余期限缩短，优质个券减少，高价、高估值转债或面临调整压力，交易难度大，建议结合转债条款和正股情况综合判断，精细化择券，并关注景气度较高行业新券机会 [4] 转债涨幅情况 - 本周涨幅排名前 15 的转债中，东时转债涨幅最高，为 27.59%，正股 ST 东时涨幅为 -4.40%；路维转债涨幅 7.15%，正股路维光电涨幅 6.86%等 [21]