市场要闻 - 中国11月经济数据预计：工业增加值同比或升至5.0%左右，固定资产投资累计增速预计小幅收窄至-1.2%，社会消费品零售总额预计维持在3%左右 [2] - 美国11月非农就业报告推迟至12月16日发布，11月ADP私营部门就业人数意外减少3.2万人，期货市场预计美联储再次降息25个基点的概率接近90% [3] - 深证成指、创业板指等主要指数样本于12月15日集中调整，其中深证成指更换17只样本股，创业板指更换8只样本股 [4] - 欧洲央行将于12月18日公布利率决议，上月已连续第三次维持利率不变，欧元区服务业已连续六个月保持增长且增速创2023年5月以来新高 [5] - 日本央行将于12月19日公布利率决议，市场预计将政策利率从0.5%上调至0.75%的概率高达89% [6] 板块事项 - 磷酸铁锂行业正掀起密集提价浪潮，头部厂商已开始发出涨价通知，一家主要厂商明确2026年起全系列产品加工费将统一上调 [8] - 截至12月13日下午，2025年中国电影总票房突破500亿元，比去年全年超出75亿元，总观影人次11.94亿，其中国产影片票房超409亿，占比近82% [9] - 四部门发布《老年护理服务能力提升行动方案》，提出到2027年完善老年护理服务体系，扩大“互联网+护理服务”覆盖面，鼓励人工智能等技术应用 [10] - 光伏行业协会表示，“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，实行“承债式收购+弹性封存压产能”双轨模式，相关企业规划保留的硅料产能不超过150万吨 [11] 个股大事 - 一品红参股的美国Arthrosi公司拟被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高5.5亿美元里程碑付款收购100%股权，公司持有Arthrosi 13.45%股权 [13] - 上海机场11月运营数据：浦东国际机场旅客吞吐量697.16万人次，同比增长15.47%；货邮吞吐量38.99万吨，同比增长14.16% [14] - 九安医疗美国子公司iHealth Labs Inc.的四联检和三联检产品获得美国FDA 510(K)上市前通知，可在美国市场正常销售 [15][16] - 赛意信息牵头申报的“基于模型仿真的智能排程软件研制及验证”项目获国家科技重大专项立项，实施期限为2025年11月至2029年12月 [17] 限售股解禁 - 本周（12月15日-12月19日）共有25家公司限售股解禁，合计解禁7.14亿股，按12月12日收盘价计算，解禁总市值为130.32亿元 [19] - 12月16日是解禁高峰期，4家公司解禁市值合计67.4亿元，占本周解禁规模的51.73% [19] - 解禁市值居前三位的是：燕东微（55.66亿元）、林泰新材（21.13亿元）、盛新锂能（13.98亿元） [19] - 解禁股数居前三位的是：文投控股（2亿股）、燕东微（1.93亿股）、安通控股（1亿股） [19] 新股日历 - 本周将有5只新股申购，其中深市主板2只、沪市科创板2只、北交所1只 [23] - 具体发行安排：12月15日发行健信超导，12月16日发行江天科技，12月19日发行强一股份、誉帆科技、双欣环保 [23] 机构看后市 - 中信证券认为，配置上要寻求交集，即海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种 [26] - 光大证券指出，后续行情需重点关注政策落地节奏和海外流动性环境变化，配置可聚焦科技成长、周期成长、服务消费三大方向 [27][28] - 天风证券研报指出，3月前市场处于业绩真空期和政策博弈期，或酝酿新一轮交易脉冲 [29] 大事前瞻 - 12月15日当周将公布多项重要经济数据，包括中国11月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资数据，以及美国11月非农就业人口变动、CPI等数据 [31][32][33][34][35][36][37][38]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但报告在多个子板块中给出了具体的投资建议和公司推荐 [2][3][4][21][60][81][95] 报告的核心观点 * 报告认为交通运输各子板块景气度出现分化 其中快递、航空、铁路、公路板块景气拐点向上 航运板块集运下行趋缓、油运稳健向上、干散货拐点向上 物流板块危化品景气底部企稳 [21][60][81][95][105] * 快递行业在“反内卷”背景下已实现涨价 看好头部公司份额提升和经营韧性 [2] * 航空业中期供给增速将放缓 供需优化将推动票价提升并释放航司利润弹性 [4] * 航运集运短期运价或因签约季保持坚挺 但中长期红海通航后景气度或面临下行 油运行业则受益于OPEC增产等利好 [21] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率而具备配置性价比 [6][86] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（12/6-12/12）交运指数下跌1.5% 跑输沪深300指数1.4个百分点 在29个行业中排名第19 [1][13] * 子板块中港口板块跌幅最小为0.7% 公交板块跌幅最大为4.2% [1][13] * 个股方面 龙洲股份周涨幅达37.7% 恒通股份周跌幅为16.1% [18][20] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **外贸集运**：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1118.07点 环比微涨0.3% 但同比仍下降24.8% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1506.46点 环比上涨7.8% 同比下降36.8% [5][22] * **内贸集运**：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1308点 环比下降2.1% 同比下降9.3% [5][29] * **油运**：本周原油运输指数BDTI收于1383.6点 环比下降1.7% 但同比大幅上涨48.8% 成品油运输指数BCTI收于748点 环比下降6.7% 同比上涨11.3% [5][40] * **干散货运输**：本周BDI指数为2436点 环比下降10.2% 但同比大幅上涨120.0% [5][42] * **港口**：2025年10月沿海港口货物吞吐量达9.87亿吨 同比增长3.76% 其中外贸货物吞吐量4.87亿吨 同比增长7.72% [51] * **公司动态**：中远海能公告19艘新造船订单 合同总价78.8亿元 [5] 2.2 航空机场 * **运营数据**：本周全国日均执飞航班14355班 同比增长2.90% 其中国际地区线日均1858班 为2019年同期的85.57% [4] * **航司表现**：2025年10月主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现增长 其中国航增长39% 春秋航空增长46% [62] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价为61.12美元/桶 环比下降4.13% 2025年12月国内航空煤油出厂价为6105元/吨 环比上涨7.4% [4][70] * **汇率**：本周美元兑人民币中间价为7.0638 环比下降0.2% 2025年第四季度以来人民币兑美元汇率环比升值0.9% [4][73] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年10月全国铁路客运量4.1亿人次 同比增长10.14% 大秦铁路11月货运量完成3722万吨 同比增长1.75% [6][81] * **公路**：2025年10月全国公路货运量37.06亿吨 同比微增0.08% 上周全国高速公路累计货车通行5545.4万辆 同比下降1.75% [6][86] * **投资观点**：报告指出全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8396%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [6][86] 2.4 快递物流 * **行业规模**：11月中国快递发展规模指数为646 同比提升6% 年快递业务量首次突破1800亿件 双十一期间单日业务量峰值达7.77亿件创历史新高 [2] * **近期量收**：上周邮政快递累计揽收量约39.79亿件 同比增长1.7% 2025年10月快递业务单票收入为7.48元 同比下降3.0% [2][95] * **公司份额**：2025年10月顺丰、韵达、圆通、申通的市场份额分别为8.7%、12.1%、15.9%、12.9% [99] * **危化品物流**：本周中国化工产品价格指数CCPI为3858点 同比下降10.7% 上周液体化学品内贸海运价格为168元/吨 环比上涨1.00% [3][105] * **投资观点**：报告推荐顺丰控股、中通快递、海晨股份等公司 [2][3]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 油轮季节性博弈接近尾声，VLCC运价持续超预期，期租租金和二手船价仍有较大补涨空间 [4][26][27] - 11-12月新船订单改善验证换船周期逻辑，二手船价强势向新船景气度传导逻辑强化 [4][26] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，迎来黄金时代 [4][45] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况 [4][49] - 铁路货运及高速公路货车通行量保持稳健增长，高速公路板块高股息与破净股两条主线值得关注 [4][52] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 报告期内，交通运输行业指数下跌1.55%，跑输沪深300指数1.48个百分点 [5] - 交运三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为4.76%；公交板块跌幅最大，为-4.97% [5][7] - 截至2025年12月12日，年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，累计涨幅达54.15% [9][10] - 上周超额收益最大的交运子行业为公路货运，其中龙洲股份一周超额收益为37.8%，自月初以来超额收益为93.6% [12] - 2025年至今A股涨幅前十的交通运输公司包括原尚股份（221.83%）、龙洲股份（156.50%）和厦门港务（96.03%）等 [14] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **原油运输**：VLCC本周运价环比下滑1%，录得114,420美元/天；中东-远东运价环比持平，为123,826美元/天 [4][27]。2025年第四季度VLCC运价均值环比第三季度已增长110%，同期一年期期租租金上涨23%，但10年二手船价尚未反馈，仍有较大补涨空间 [4][27]。苏伊士原油轮运价环比下滑4%至71,888美元/天；阿芙拉原油轮运价环比上涨3%至62,987美元/天 [4][27] - **成品油运输**：LR2运价环比小幅上涨1%至37,858美元/天；MR平均运价下滑7%至23,191美元/天 [4][28]。大西洋一揽子运价环比下滑15%至30,789美元/天；太平洋市场东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨1%至29,548美元/天 [4][28] - **干散货运输**：BDI指数收于2,205点，环比下滑19.1% [4][29]。Capesize船运价环比下滑27.1%，从上周的44,672美元/天回落至30,731美元/天，进入淡季调整窗口期 [4][29]。Panamax散货船运价环比下滑8.1%，录得15,194美元/天；超灵便散货船运价环比下滑5.1%，录得15,299美元/天 [4][29] - **集装箱运输**：SCFI指数录得1,506.46点，环比上涨7.8% [4][31]。欧线运价走强，西北欧航线运价环比上涨9.9%至1,538美元/TEU，地中海线环比上涨19.0%至2,737美元/TEU [4][31]。美西航线运价环比上涨14.8%至1,780美元/FEU，美东航线环比上涨14.6%至2,652美元/FEU [4][31]。南美航线运价下跌12.0%至1,486美元/TEU；中东波斯湾运价上涨5.6%至1,881美元/TEU [4][31] - **造船**：截至12月12日，新造船价格指数为184.60点，周环比上涨0.10%，较2025年初下跌2.37% [4][32]。近期中国远洋海运集团与中国船舶集团签约87艘新船，合同总金额约500亿元人民币，创下中国船舶工业史上单次合作签约金额最高纪录 [32] 2.2 航空机场 - 当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计延续，供给高度约束 [4][45] - 客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位，出入境旅客量增长趋势确定 [4][45] - 波音11月交付新飞机44架，低于上月的53架 [46] - 上海机场集团公布浦东、虹桥机场免税店中标候选人，新协议采用“月固定费用+提成”模式，提成比例较过往（18-36%）有所下降（浦东8-24%，虹桥8-22%） [46] - 国际航协预计2026年全球航空公司净利润将达410亿美元，净利率为3.9% [46] 2.3 快递 - 快递反内卷进入新阶段，报告提出三种假设：行业价格洼地消灭、区域竞争延续分化加剧、更高维度整合并购 [4][49] - 2025年11月中国快递发展指数为478.1，同比提升3% [49] - 极兔速递在拉美、中东等新兴市场表现突出，11月巴西非平台类客户订单量环比激增近40% [49] 2.4 铁路公路 - 12月1日至7日，国家铁路运输货物8,018.9万吨，环比下降2.35%；全国高速公路货车通行5,545.4万辆，环比下降1.75% [4][52] - 2025年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7,538亿元，同比增长5.9% [52] - 高速公路板块两大投资主线：传统高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线 [4][52] 3. 交运看经济 - 华北地区主要货种为钢材、煤炭、PVC、有色金属等大宗货物，市场需求受贸易价格波动影响 [55] - 东北地区主要货种为粮食、农产品、钢材，与新粮上市相关 [56] - 波罗的海指数细项显示，以BCI为代表的铁矿石运价显著好于2023年，粮食相关BPI反弹 [62] 4. 重点公司盈利预测与相对估值 - 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等子板块重点公司的盈利预测与估值数据 [104] - 例如，中国国航2025年预测EPS为0.25元，对应PE为33倍；南方航空2025年预测EPS为0.20元，对应PE为35倍 [104]

从资金流向上来看，当日航空机场板块主力资金净流入1525.33万元，游资资金净流出9827.9万元，散户 资金净流入8302.58万元。航空机场板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，12月12日航空机场板块较上一交易日上涨0.65%，中国国航领涨。当日上证指数报收于 3889.35，上涨0.41%。深证成指报收于13258.33，上涨0.84%。航空机场板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...

核心观点 - 当前A股市场处于上有技术压力、下有政策支撑的箱体格局中，修复之路将伴随反复与震荡，但经过近期震荡整固蓄势后，市场仍有望“上冲” [2][9][10] - 市场有望上冲的理由包括：11月全国CPI同比增长0.7%，显示内需有边际改善迹象；一年一度定调来年经济政策方向的重要会议召开在即，市场对宏观政策进一步发力抱有期待，构成重要心理支撑 [2][10] - 操作上建议逢低关注，踏准板块轮动节奏，选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [3][10] 市场表现与盘面综述 - **周三市场走势**：沪深两市走势一波三折，早盘低开低走，午后市场回暖，随着某地产龙头涨停，房地产板块应声而起，带动指数强势探底回升，深成指翻红，沪指紧随其后，完成日内“V型”逆转 [2][4][9][10] - **指数表现**：截止收盘，上证指数报3900.50点，下跌9.02点，跌幅0.23%，总成交额7303.60亿；深证成指报13316.42点，上涨39.06点，涨幅0.29%，总成交额10481.45亿；创业板指报3209点，下跌0.60点，跌幅0.02%，总成交额4956.18亿；科创50指报1346.70点，下跌0.41点，跌幅0.03%，总成交额553.57亿 [5] - **整体市况**：个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额17785亿元 [5] - **领涨板块**：行业方面，贵金属、房地产服务、商业百货、教育、房地产开发、航空机场等板块涨幅居前；概念股方面，免税、海南自贸、光通信模块等概念股涨幅居前 [4] - **领跌板块**：行业方面，电源设备、银行、消费电子、光伏设备等板块跌幅居前；概念股方面，AIPC、乳业、培育钻石、气溶胶检测等概念股跌幅居前 [4] 重点板块点评 - **贵金属板块上涨**：过去一年贵金属价格显著上涨，主要驱动因素包括：美联储降息周期开启；地缘政治摩擦增加避险需求；全球央行大规模购金；美元走弱与通胀压力双重利好；市场情绪与资金流向变化，投资需求增加，此外科技用金（如AI芯片、电子产品）需求增长扩大了黄金消费场景 [6] - **海南自贸概念股活跃**：板块大涨源于消息面，海南自贸港将于12月18日迈入全岛封关运作新阶段，实施“一线”放开、“二线”管住、岛内自由的政策制度 [7] - **房地产板块上涨**：消息面上，某地产龙头公司的债权人大会将讨论债券展期事宜；2024年以来中央和地方政府密集出台稳地产政策，调控措施持续放松；上半年多家房企债务重组取得重大进展，行业纾困从“个案突破”迈向“模式复制”，有助于推动行业风险出清、良性循环；预计后市房地产风险有望边际缓释，政策持续释放以及供需有望改善将给行业及板块带来短期提振 [8] 后市研判与操作策略 - **大势研判**：市场处于箱体震荡格局，但经过整固后有望上冲，核心支撑逻辑是内需边际改善（11月CPI同比增0.7%）以及对重要会议的政策期待 [2][10] - **板块配置方向**： - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等 [3][10] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等 [3][10] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等 [3][10] - **操作建议**：在上述方向中，尽量选择有业绩支持的标的逢低布局 [3][10] - **房地产板块展望**：行业经过出清后，“剩者为王”现状将持续深化，优秀企业仍有配置价值，建议把握板块及相关链条的底部反弹机会，可重点关注有土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司 [8]

航空机场板块市场表现 - 12月10日，航空机场板块整体上涨1.14%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.23%，深证成指上涨0.29% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为海航控股，其收盘价为1.80元，单日涨幅达4.05% [1] - 板块成交活跃，海航控股成交量最大，为832.09万手，成交额达14.83亿元 [1] 个股价格与成交情况 - 海航控股(600221)收盘价1.80元，涨4.05%，成交832.09万手，成交额14.83亿元 [1] - 上海机场(600009)收盘价32.39元，涨1.73%，成交14.73万手，成交额4.74亿元 [1] - 南方航空(600029)收盘价6.98元，涨1.16%，成交25.80万手，成交额1.80亿元 [1] - 深圳机场(000089)收盘价6.98元，涨1.01%，成交8.89万手，成交额6189.03万元 [1] - 中国国航(601111)收盘价8.24元，涨0.73%，成交30.68万手，成交额2.53亿元 [1] - 白云机场(600004)收盘价9.71元，涨0.62%，成交10.82万手，成交额1.05亿元 [1] - 华夏航空(002928)收盘价10.02元，涨0.60%，成交12.05万手，成交额1.20亿元 [1] - 吉祥航空(603885)收盘价13.48元，涨0.60%，成交12.34万手，成交额1.66亿元 [1] - 中国东航(600115)收盘价5.08元，涨0.59%，成交47.30万手，成交额2.40亿元 [1] - 中信海直(000099)收盘价20.18元，涨0.30%，成交5.66万手，成交额1.14亿元 [1] - 厦门空港(600897)是表中唯一收跌个股，收盘价20.44元，下跌1.78%，成交55.94万手，成交额12.01亿元 [2] - 春秋航空(601021)收盘价53.40元，微涨0.24%，成交3.67万手，成交额1.96亿元 [2] 板块及个股资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入，其中主力资金净流出369.65万元，游资资金净流出8555.67万元，散户资金净流入8925.32万元 [2] - 海航控股获得主力资金净流入1.42亿元，主力净占比9.60%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 中国东航获得主力资金净流入2314.58万元，主力净占比9.64% [3] - 中国国航获得主力资金净流入982.10万元，主力净占比3.89% [3] - 白云机场获得主力资金净流入395.43万元，主力净占比3.78% [3] - 华夏航空获得主力资金净流入304.89万元，主力净占比2.53% [3] - 深圳机场获得主力资金净流入25.17万元，主力净占比0.41% [3] - 南方航空主力资金净流出188.43万元，主力净占比-1.05% [3] - 吉祥航空主力资金净流出419.37万元，主力净占比-2.52% [3] - 中信海直主力资金净流出584.50万元，主力净占比-5.13% [3] - 春秋航空主力资金净流出1060.56万元，主力净占比-5.41%，同时游资净流出2607.72万元，但散户净流入3668.29万元，散户净占比高达18.73% [3]

航空机场板块市场表现 - 12月9日，航空机场板块整体下跌2.16%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.39% [1] - 在板块内部，海航控股领跌 [1] 航空机场板块资金流向 - 当日航空机场板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为2.32亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入1.4亿元，散户净流入9258.36万元 [2]

航空机场板块市场表现 - 12月8日，航空机场板块整体上涨0.91%，表现强于上证指数（上涨0.54%）和深证成指（上涨1.39%）[1] - 板块内个股涨多跌少，厦门空港以10.00%的涨幅领涨，中国东航上涨2.35%，吉祥航空上涨1.84%，海航控股上涨1.13%，上海机场上涨1.07%[1] - 部分个股出现下跌，春秋航空下跌1.41%，华夏航空下跌0.50%，中信海直下跌0.49%，深圳机场下跌0.43%[1][2] 个股交易数据 - 厦门空港收盘价为18.92元，成交量为17.62万手，成交额为3.18亿元[1] - 海航控股成交量最大，达431.28万手，成交额7.68亿元[1] - 中国东航成交量为90.57万手，成交额4.65亿元[1] - 中国国航成交量为56.03万手，成交额4.62亿元[1] - 南方航空成交量为49.13万手，成交额3.45亿元[1] - 上海机场收盘价为32.15元，成交量为11.13万手，成交额3.56亿元[1] - 白云机场收盘价为9.77元，成交量为11.15万手，成交额1.09亿元[1] - 吉祥航空收盘价为13.84元，成交量为16.12万手，成交额2.19亿元[1] - 春秋航空收盘价为54.42元，成交量为6.26万手，成交额3.39亿元[2] - 华夏航空收盘价为10.04元，成交量为22.07万手，成交额2.20亿元[2] - 中信海直收盘价为20.33元，成交量为9.98万手，成交额2.04亿元[2] - 深圳机场收盘价为6.94元，成交量为10.32万手，成交额7168.71万元[2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体主力资金净流出118.47万元，游资资金净流入1.14亿元，散户资金净流出1.13亿元[2] - 厦门空港获得主力资金净流入7585.33万元，主力净占比达23.82%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 上海机场主力资金净流入1240.68万元，主力净占比3.48%[3] - 白云机场主力资金净流入1161.45万元，主力净占比10.68%[3] - 吉祥航空主力资金净流入784.48万元，游资净流入1420.32万元[3] - 深圳机场主力资金净流入548.66万元，游资净流入514.13万元[3] - 中国国航主力资金净流出153.15万元，但游资净流入4513.97万元[3] - 中国东航主力资金净流出575.40万元，游资净流入3729.50万元[3] - 春秋航空主力资金净流出1266.37万元，散户资金净流入1603.90万元[3] - 南方航空主力资金净流出1938.98万元，游资净流入1581.33万元[3] - 海航控股主力资金净流出2106.06万元，但散户资金净流入1234.49万元[3]

行业动态跟踪 快递物流 - 顺丰于12月1日起在行业内首次推出“超时赔付”服务，首批上线深圳、青岛等10城并预计最终覆盖全国，因顺丰原因导致派送超时，将根据超时时长退回基础运费比例20%-30%不等的金额，会员再按等级在基础赔付金额上递增5%-10% [1] - 中通快递举行全网劳动规则协商恳谈会，确保快递员派费、取件费100%直链，并建立三重保障机制，截至2025年10月底，一线员工参保人数达507,378人，覆盖率98.59%，累计赔付超7500万元，“小哥宝”意外险参保率100%已赔付超1928万元，小哥基金总额增至2亿元累计补助500余人次金额2800余万元 [2] 航空机场 - 空客更新2025年商用飞机交付指引，预期交付目标为790架左右 [3] - 柬埔寨决定在2026年6月15日至10月15日期间试行中国公民免签证入境政策，每次入境可停留14天 [3] - 海航控股拟以自有资金7.5亿元对海航货运进行增资，增资完成后将持有海航货运16.2227%股权 [3] 航运船舶港口 - VLCC市场维持高位运行，主力航线TD3C当周TCE报12.2万美元/天，自8月下旬来大涨151.4%，且从10月底以来维持在10万美元/天以上，VLCC一年期租金自8月下旬的42,000美元/天连续上行至本周的58,000美元/天 [4] - 受澳大利亚矿商持续集中询盘带动，BDI指数在12月3日升至2845点，创下2023年12月以来的新高 [4][5] - 西芒杜铁矿项目首船成功装运20万吨高品位铁矿启航，有望显著推升远程铁矿航运需求，利好散运好望角型船队中长期运力景气 [5] - 本周上海出口集装箱运价指数（SCFI）较上周环比下降0.4%至1398点，其中上海-美西/美东运价分别环比变化-5.0%/-4.7% [5] - 本周原油轮运价下降：BDTI指数较上周环比下降3.2%至1414点，VLCC TCE环比下降6.9% [1][5] - 本周成品油轮运价下降：BCTI指数较上周环比下降7.0%至810点 [6] - 本周散货船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨12.5%至2711点，其中BCI指数环比上涨23.5% [6] - 本周新造船价指数较上周环比上涨0.08点至184.42点 [6] - 11月22日至28日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1336点，较上期上涨49点涨幅3.81% [6] - 2025年11月24日-30日中国港口货物吞吐量为28627万吨，较上周环比增长8.43%，集装箱吞吐量为677万TEU，较上周环比下降0.27% [7] 公路铁路 - 11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%，全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [8] - 深高速2025年10月路费收入总计8.15亿元，同比下降1.6%，其中广深高速路费收入2.08亿元同比下降0.5%，占公司路费总收入的25.6% [8] 核心观点 快递行业 - 电商快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放企业盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会 [9] - 顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大 [9] - 建议关注圆通速递（份额显著增长、网络健康、智能化领先）、申通快递（产能与服务双升、加盟商体系改善）、中通快递（行业长期龙头、经营稳定、分红回购）、顺丰控股（需求坚韧增长、成本管控深化） [9] 航运行业 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升 [9] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，集运小船运力青黄不接，市场景气度有望持续 [9][10] - 看好散运市场复苏，环保法规推动有效运力出清，叠加西芒杜铁矿投产与美联储降息后期对大宗商品需求的催化，预计市场将持续复苏 [10] - 建议关注招商轮船、中远海能、招商南油（油运），海丰国际、中谷物流、锦江航运（集运），招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋（散运） [9][10] 船舶行业 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是需求核心驱动 [10] - 2024年10月以来新造船订单较弱导致船价调整，但造船产能持续紧张，船厂订单仍饱满 [10] - 展望后市，制约新造船市场的三重因素（油散市场景气度、全球脱碳法规、地缘事件）有望缓解或向好，造船企业预计将进入利润兑现期 [10] - 建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [10] 航空行业 - 展望后市，Q3业绩有望成为长期行情启动信号，需求增速可持续、供给双紧、油汇成本改善、“反内卷”成为行业共识等形成明确趋势 [11] - 建议关注华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [11] 供应链物流行业 - 深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估 [11] - 快运格局向好行业竞争放缓，具备顺周期弹性，建议关注德邦股份（精细化管理及京东导流）、安能物流（战略转型及加盟商生态优化） [11] - 化工物流市场空间大行业准入壁垒趋严存在整合机会，建议关注密尔克卫（物贸一体化）、兴通股份（运力持续扩张） [11] 港口行业 - 港口作为交通运输基础设施经营模式稳定现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性 [11] - 建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [11]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：看好快递行业格局向好与航空行业供需结构向上[3] - 快递行业：需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会[13] - 航空行业：需求增速可持续、供给端偏紧、成本端改善及“反内卷”共识形成明确趋势，第三季度业绩有望成为长期行情启动信号[13] - 航运行业：看好原油运输、亚洲内集运及散运市场的复苏前景[13] - 船舶行业：绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，造船企业预计将进入利润兑现期[13] - 供应链物流：快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性[14] - 港口行业：经营模式稳定，现金流强劲，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性[14] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 顺丰于2025年12月1日起在行业内首次推出“超时赔付”服务，首批上线10城，预计最终覆盖全国，因顺丰原因超时将按基础运费20%-30%的比例进行阶梯式现金赔付[4] - 中通快递确保快递员派费、取件费100%直链，截至2025年10月底，一线员工参保人数达507,378人，覆盖率98.59%，累计赔付超7500万元[5] - 中通为全网快递员购买保额20万元的意外险，参保率100%，截至2025年10月已赔付超1928万元，同时“小哥基金”总额增至2亿元，累计补助500余人次，金额2800余万元[5] 航空机场 - 空客更新2025年商用飞机交付目标为790架左右[6] - 柬埔寨将于2026年6月15日至10月15日期间试行对中国公民免签入境，每次可停留14天[6] - 海航控股拟以自有资金7.5亿元对海航货运进行增资，增资完成后持股16.2227%[6] 航运船舶港口 - VLCC（超大型油轮）市场运价高位坚挺，主力航线TD3C当周TCE（等价期租租金）报12.2万美元/天，自8月下旬以来大涨151.4%，期租市场持续走强，一年期租金自8月下旬的42,000美元/天连续上行至58,000美元/天[7] - 波罗的海干散货指数（BDI）在12月3日升至2845点，创2023年12月以来新高，主要受澳大利亚矿商询盘带动好望角型船运价走强[7] - 西芒杜铁矿项目首船启航，装运20万吨高品位铁矿，标志着其全链路首次贯通，有望显著推升远程铁矿航运需求[8] - 本周（报告期）上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降0.4%至1398点，其中上海-美西/美东运价分别环比下降5.0%/4.7%[8] - 本周原油轮运价指数（BDTI）环比下降3.2%至1414点，VLCC TCE环比下降6.9%[8] - 本周成品油轮运价指数（BCTI）环比下降7.0%至810点[9] - 本周波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨12.5%至2711点，其中好望角型船运价指数（BCI）环比上涨23.5%[9] - 本周新造船价指数环比上涨0.08点至184.42点[9] - 新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）最新一期报1336点，较上期上涨49点，涨幅3.81%[9] - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%，集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[10][11] 公路铁路 - 2025年11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24%[12] - 深高速2025年10月路费收入总计8.15亿元，同比下降1.6%，其中广深高速路费收入2.08亿元，同比下降0.5%，占公司路费总收入的25.6%[12] 市场表现与数据跟踪总结 市场回顾 - 2025年12月1日至12月5日，A股交运指数环比增长1.24%，跑赢上证指数0.88个百分点，子板块中铁路(+2.51%)、航空(+2.26%)、港口(+1.61%)涨幅居前[18] - 截至报告周，交通运输行业市盈率（TTM）为13.61倍，市净率（MRQ）为1.37倍[22] 快递物流数据 - 2025年10月，全国快递服务企业业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%；业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7%[23] - 2025年10月主要快递公司业务量：圆通27.90亿票（同比+12.78%），申通22.73亿票（同比+3.97%），顺丰15.24亿票（同比+26.26%），韵达21.35亿票（同比-5.11%）[29] - 2025年10月主要快递公司单票收入：圆通2.23元（同比-3.38%），申通2.18元（同比+7.39%），顺丰13.18元（同比-9.97%），韵达2.11元（同比+4.46%）[29] 航运船舶数据 - 报告周克拉克森综合运价为33706美元/日，环比下降2.11%[44] - 报告周中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1114.89点，环比下降0.62%[44] 航空机场数据 - 2025年10月，民航完成旅客运输量约0.68亿人次，同比增长5.8%；完成货邮运输量91.70万吨，同比增长13.3%[57] - 2025年10月，三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点；春秋航空客座率达93.18%[61] - 2025年10月主要机场运营数据：深圳机场旅客吞吐量同比+6.30%；白云机场旅客吞吐量同比+12.04%；上海机场旅客吞吐量同比+12.46%[60][62] 公路铁路数据 - 2025年10月，公路货运量37.06亿吨，同比增长0.08%；客运量9.75亿人，同比下降3.72%[63] - 2025年10月，铁路货运量4.58亿吨，同比增长5.80%；客运量4.10亿人，同比下降13.39%[63] 港口数据 - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%；集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[72]