报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端在产蛋鸡存栏处于高位，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱，可考虑逢高沽空近月合约，前期空单可获利平仓，套利和期权建议观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01 今收 3166，较昨收跌 13；JD05 今收 3347，较昨收涨 44；JD09 今收 3854，较昨收涨 19 [3] - 01 - 05 价差今收 -181，较昨收跌 57；05 - 09 价差今收 -507，较昨收涨 25；09 - 01 价差今收 688，较昨收涨 32 [3] - 01 鸡蛋/玉米今收 1.48，较昨收跌 0.02；01 鸡蛋/豆粕今收 1.09，较昨收跌 0.01 [3] 现货市场 - 鸡蛋产区均价 2.8 元/斤，较上一交易日跌 0.07 元/斤；销区均价 3.09 元/斤，较上一交易日跌 0.03 元/斤 [3][6] - 淘汰鸡主产区均价 4.19 元/斤，较上一交易日跌 0.06 元/斤 [3][8] 利润测算 - 淘鸡均价 4.19 元/斤，较昨日跌 0.06 元/斤；鸡苗均价 3.21 元/羽，较昨日涨 0.04 元/羽 [3] - 蛋鸡疫苗 3 元，与昨日持平；蛋鸡配合料 2.49 元，与昨日持平 [3] - 利润 -1.77 元/羽，较昨日跌 3.14 元/羽 [3] 基本面信息 - 今日全国主流鸡蛋价格多数回落，北京各大市场鸡蛋价下落 5 元每箱，东北、山西、河北等多地蛋价下落 [6] - 9 月全国在产蛋鸡存栏量 13.68 亿只，较上月增 0.03 亿只，同比增 6%；9 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量 3920 万羽，环比减 1.5%，同比减 14% [7] - 推测 2025 年 10 - 1 月在产蛋鸡存栏大致为 13.6 亿只、13.6 亿只、13.56 亿只和 13.47 亿只 [7] - 10 月 16 日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量 2032 万只，较前一周增 2.8%；淘汰鸡平均淘汰日龄 499 天，与前一周持平 [7] - 截至 10 月 17 日当周，全国代表销区鸡蛋销量 7374 吨，较上周增 2.7% [8] - 截至 10 月 17 日，鸡蛋每斤周度平均盈利 -0.3 元/斤，较前一周跌 0.29 元/斤；10 月 12 日，蛋鸡养殖预期利润 -0.51 元/羽，较上一周跌 2.79 元/斤 [8] - 截至 10 月 17 日当周，生产环节周度平均库存 1.05 天，较上周减 0.45 天；流通环节周度平均库存 1.1 天，较前一周减 0.23 天 [8] 交易逻辑 供应端在产蛋鸡存栏高，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱 [9] 交易策略 - 单边：前期空单可考虑获利平仓 [10] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议观望 [10]

发展战略与业务布局 - 公司整体发展战略为优化蛋种鸡产业规模、柔性品种和产品结构、不断提高产品品质，实现可持续健康绿色发展 [3] - 核心业务为鸡苗，明星业务包括青年鸡、预混料、非笼蛋、新食品，持续推进产业链延伸以寻求更多利润增长空间 [3] - 2025年上半年成立全资子公司宁夏晓鸣蛋乐道食品有限公司，旨在延伸产业链，积极推进食品业务，增加产品高值化利用 [8] 生产运营与市场表现 - 2024年3月至5月成功从美国引进六万余只海兰品系祖代蛋种鸡，为时隔两年后的重要引种，父母代种鸡群正据此有序迭代更新 [3] - 2025年上半年销售商品代健母雏15,180.01万羽，较上年同期增长63.46%，结合2024年下半年看，全年可实现3亿只雏鸡销售的产能 [8] - 2025年上半年雏鸡产品全国市场占有率约为25% [8] - 2025年9月鸡产品销售数量保持稳定，销售收入波动主要受行业整体供需结构影响，鸡苗价格呈现合理回调 [5] 行业动态与产业链 - 青年鸡行业呈现稳步增长，2024年出栏量约5.6亿羽，我国每年约40%高产良种蛋雏鸡销售给青年鸡场 [4] - 青年鸡行业承担产业生态链关键环节，种鸡-青年鸡-蛋鸡养殖"铁三角"格局愈发成熟 [4][5] - 2025年10月上旬鸡蛋价格因国庆、中秋长假后进入传统季节性淡季，整体供应充足，蛋价承压 [6] 公司治理与可持续发展 - 公司从创始人管理模式向职业经理人管理模式转变，战略意图包括提升治理水平、引入专业化管理经验、明确创始人长期战略角色 [7] - 公司强化ESG管理，实施绿色发展战略，推动节能减排，建立产品碳足迹核算模型，并已通过国家无规定动物疫病小区评估 [7] - 公司普遍采用"全网面高床平养"福利养殖模式，构建严格的四位一体生物安全体系 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期期间鸡蛋市场供强需弱施压蛋价大幅走低，中短期阶段性供强需弱格局持续致蛋价承压走弱，长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期 [3] - 节前提示大规模集中淘鸡发生前维持高空思路不变，前期空单可继续持有，当前河北现货跌破2.5元/斤，前期空单可继续持有并建议逢低逐步止盈 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货表现 - 假期期间鸡蛋市场供强需弱，10月8日河北馆陶粉蛋价格为2.49元/斤，较9月30日跌0.35元/斤 [3] 期货表现 - 今日鸡蛋期货近月合约大幅跳空低开，2511合约开盘2890元/500kg，跌幅4.24%，截至收稿盘面为2902元/500kg，远月合约表现相对平稳 [3] 分析逻辑 - 中短期阶段性供强需弱格局持续，蛋价承压走弱、局部区域跌至饲料成本，需关注低价驱动淘鸡力度和规模 [3] - 长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期，需等待养殖端超淘驱动去产能进程到来 [3] 交易策略 - 节前提示大规模集中淘鸡发生前维持高空思路不变，前期空单可继续持有 [3] - 当前河北现货跌破2.5元/斤，今日早报提示开盘盘面或跳空低开，前期空单可继续持有，建议逢低逐步止盈 [3]

核心观点 - 10月老母鸡价格预计将呈现先跌后小幅反弹的走势，但月均价环比9月将小幅下降，主要受供应压力前高后低和需求提振前强后弱的共同影响 [1][6][7] 9月市场表现 - 9月老母鸡价格与鸡蛋价格走势出现背离，鸡蛋价格从月初3.10元/斤涨至22日3.62元/斤，涨幅16.77%，期内最大涨幅20.97%，而老母鸡价格异常稳定，维持在4.48-4.58元/斤，最大波动幅度仅为2.23%，两者相关系数骤降至0.04 [3] - 9月老母鸡月均出栏量环比增幅超过11%，对市场价格产生较大压力 [3] 供应端分析 - 供应端压力显著，截至8月底在产蛋鸡存栏量达到13.65亿只，远超正常水平，且待淘老母鸡数量逐渐增多 [3] - 10月理论待淘老母鸡数量虽较9月减少，但绝对量仍处于历史相对高位，供给宽松基础依然存在 [6] - 10月中上旬出栏量将较为集中，因养殖企业多计划在中秋、国庆双节前后集中淘汰，供应压力显著；中下旬出栏节奏预计放缓，供应端利空影响由强转弱 [6] 需求端分析 - 需求端整体表现弱势，老母鸡深加工产品需求受经济环境影响疲软，屠宰企业及农贸市场需求量一般 [4] - 9月多数屠宰企业开工率仅维持在7成左右，且企业多有冻品库存，高价采购意向不高 [4] - 猪肉、肉鸡、水产等替代蛋白价格低迷，消费者选择性增多，减少了对老母鸡的需求 [4] - 10月上旬受中秋、国庆节日效应拉动，家庭消费及农贸市场需求或有短期小幅提振；但屠宰企业收购意愿偏低，深加工需求无利多支撑，将限制需求反弹高度；节日效应消退后，中下旬市场缺乏新需求增长点，消费量预计小幅回落并趋于平稳 [7] 价格机制与行业动态 - 在蛋鸡养殖行业中，老母鸡既是鸡蛋生产者也是肉食产品来源，鸡蛋价格上涨时养殖企业倾向于延长产蛋周期减少老母鸡出栏量推高其价格，反之鸡蛋价格下跌时会加速淘汰老母鸡增加市场供应压制其价格 [1] - 前期养殖持续亏损刺激了养殖企业淘鸡积极性，虽9月养殖盈利由亏转盈，但盈利增幅有限，叠加企业多有在中秋前后淘汰老母鸡的计划，使得老母鸡出栏量增幅明显 [3] 后市展望 - 预计10月老母鸡价格上旬在集中出栏冲击下承压下行；中下旬随着出栏节奏放缓，价格可能企稳并伴随小幅反弹，但受制于整体需求疲软，反弹空间有限 [7] - 10月老母鸡月均价预计在4.30-4.40元/斤，较9月出现小幅下降 [7]

行业近期盈利状况转折 - 国内蛋鸡养殖在经历5月至8月近4个月的持续亏损后，于9月上旬成功扭亏为盈 [1][3] - 9月1日至11日，单斤鸡蛋盈利由亏损0.13元转为盈利0.26元，9月平均盈利较8月均值提升0.25元 [3] - 盈利转折的主要驱动因素是9月鸡蛋价格显著走高以及饲料成本微降 [3][6] 供应端分析 - 鸡蛋供应面压力依然存在，8月末全国在产蛋鸡存栏量环比增长0.40%，攀升至近三年高点 [3] - 尽管9月老母鸡出栏量增加导致在产蛋鸡存栏量预期止增回落，但存栏绝对数量仍处于高位 [3] - 根据前期数据推算，9-10月在产蛋鸡存栏量或高位微降，但鸡蛋供应仍较充足 [8] 需求端分析 - 9月需求面受到学校开学食堂采购增加、双节前食品企业集中备货及商超礼盒走货加快的显著提振 [4] - 气温转凉使鸡蛋存储质量改善，推动市场消化速度加快，9月迄今鸡蛋发货量较8月平均水平上涨3.00% [4] - 受需求支撑，9月截至11日鸡蛋价格较8月平均水平累计涨幅接近13.00% [4] 成本端分析 - 养殖成本微降，9月饲料主要原料中玉米价格小幅走高，而豆粕价格延续低位弱势 [6] - 截至9月11日，9月鸡蛋饲料成本与8月平均成本相比微降0.01元/斤 [6] - 展望后市，预计9-10月鸡蛋成本或微降，因新粮上市预期使玉米价格回落，豆粕价格受供应缩减支撑可能低位微涨 [8] 后市展望与盈利预测 - 预计9月中下旬蛋鸡养殖预期仍处盈利格局，平均盈利可达0.30-0.40元/斤 [9] - 9月末至10月，随着双节后需求转淡，季节性支撑减弱，鸡蛋价格预期回落 [8][9] - 届时蛋鸡养殖盈利空间或压缩至0.10-0.20元/斤，若需求明显转淡，行业不排除再次进入亏损可能 [9]

双节备货需求仍旧推动盘面在本月开始反弹，此外由于鸡苗出苗量以及淘鸡日龄数据给予了市场产能见 顶的预期，普遍看空的观点得到了一定的缓和，不过由于周期的拉长，产能去化放缓，淘汰的力度以及 时间还有较大的不确定性，市场多空博弈加剧，何时超淘将成为市场主导因素。 8月份持续走低且跌破3000元/500千克的鸡蛋期货价格在9月触底反弹，截至9月17日早盘收盘，主力 2511合约收跌0.32%，报3122元/500千克。 目前双节备货需求及淘鸡预期推动了盘面反弹，但鸡蛋市场似乎陷入了长期博弈中，随着养殖周期的拉 长以及成本端的收缩，淘鸡节奏缓慢，蛋鸡存栏维持高位，供应压力居高不下。展望后市，现货季节性 强势以及对供给见顶的预期将在短期内得到验证，而中长期来看，产能能否实质性去化将成为市场主导 因素。 蛋鸡养殖周期拉长产能去化节奏缓慢 卓创资讯数据显示，8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较前一月增加0.09亿只，同比增加5.9%， 高于之前预期。8月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量（约占全国50%）为3981万羽，较前一月减少0.1%， 同比减少8%。 以往年的视角来看，在蛋鸡养殖进入利润的下行周期后，随着养殖利润的收缩 ...

卓创资讯鸡蛋市场分析师刘晓莹 【导语】根据监测数据显示，5-8月近4个月的时间蛋鸡养殖多数处于亏损情况，9月上旬蛋鸡养殖扭亏 为盈，蛋价上涨和成本微降是关键。9月中下旬蛋鸡养殖预期仍处盈利格局，9月末至10月季节性需求支 撑力度逐渐减弱，届时蛋鸡养殖盈利状态或难长期延续。 9月蛋鸡养殖扭转近4月亏损局面 如图1所示，2025年5-8月蛋鸡养殖仅在7月末出现短暂盈利外，其他时间均处于亏损局面。9月蛋鸡养殖 终扭亏为盈，1-11日单斤鸡蛋由亏损0.13元转为盈利0.26元，累计上涨0.39元。9月平均盈利较8月均值 提升0.25元，成功扭转近4月的亏损局面。9月鸡蛋价格显著走高，饲料成本微降，是导致蛋鸡养殖进入 盈利局面的主要原因。 供应虽高，需求面提振，拉动蛋价走高，养殖现盈利。供应高位：根据卓创资讯监测数据显示，8月末 全国在产蛋鸡存栏量攀升至近三年高点，环比增幅0.40%。9月老母鸡出栏量增加，但9月在产蛋鸡存栏 量预期止增回落，但存栏仍处于高位，对鸡蛋市场产生利空影响。需求提振：一方面，9月学校开学 后，食堂对于鸡蛋需求明显增加；另一方面，双节临近，食品加工企业集中备货，商超鸡蛋礼盒走货亦 有加快。叠加气 ...

"第一栋10万羽蛋鸡已投产，正进行第二栋鸡舍设备安装，一期60万羽计划年底全面投产。"唐松平说。 同样充满科技感的还有永州陆港美高现代农业科技发展有限公司的蛋鸡养殖基地。这里的养殖自动化程 度高达90%以上。 湖南永州冷水滩蛋鸡住进"智能别墅" 中新网永州9月16日电(唐梦 宾奕)在湖南永州市冷水滩区，智能化蛋鸡养殖项目正加速落地。 该项目可让蛋鸡住进集环境自动调控、饲料精准投喂、鸡蛋智能收集于一体的"智能别墅"，从养殖到产 出的全流程实现智能化、自动化、标准化管理，有力推动蛋鸡产业加速升级，实现农户增收、农业增 效。 走进冷水滩区湘五永兴蛋鸡养殖项目现场，一栋栋现代化蛋鸡"智能别墅"格外醒目。双层鸡舍内宽敞明 亮，恒温恒湿环境让蛋鸡生长更稳定；自动化设备不停运转，智能给料系统一键就能将料槽填满，从喂 养、调温到鸡粪清理、鸡蛋传输，全环节无需人工过多干预，生产效率大幅提升。 "全部采用自动化、智能化、规模化、精细化养殖模式，保证鸡蛋品质达到绿色、无抗标准。"该公司蛋 鸡场项目负责人唐松平介绍。 作为重点农业项目，该项目一期总投资6000万元，规划建设7栋智能产蛋舍，投产后预计年产鸡蛋2.2亿 枚，年产值超1. ...

农业农村部发布监测数据显示，9月9日，全国农产品批发市场鸡蛋批发平均价格为7.85元/公斤， 比7月6日的6.82元/公斤上涨15.1%。 "最近几个星期，鸡蛋价格震荡运行，波动比较频繁，是由多种因素共同对蛋价形成拉扯造成 的。"北京新发地农产品批发市场统计部经理刘通说。一方面，前期高温酷暑，中小养鸡场蛋鸡产蛋量 下降，对鸡蛋价格产生拉抬作用。临近中秋假期，食品企业开始增大月饼供应，用蛋量明显增加，对蛋 价形成拉抬。另一方面，规模养鸡场鸡蛋产量并没有下降，而价格低于中小养鸡场，对整体鸡蛋价格形 成压制。此外，前期蛋商手中还存有大量鸡蛋，蛋价上涨，蛋商库存鸡蛋会加大出库量，又制约了蛋价 上涨幅度。不过，尽管蛋价波动比较频繁，总体走势仍处于波动上行中。 9月5日，北京新发地农产品批发市场鸡蛋批发平均价为7.16元/公斤，比8月29日的7.02元/公斤上涨 1.99%，比8月5日的6.23元/公斤上涨14.93%，比去年同期(2024年9月5日)的10.34元/公斤下降30.75%。周 环比小幅上涨，月环比大幅上涨，年同比大幅下降。 就9月上旬表现看，预计蛋价在9月份还会小幅上涨。综合来讲，进入三季度后，蛋价缓慢上 ...

鸡蛋价格为何上涨动力不足？中国农业科学院农业经济与发展研究所副研究员朱宁认为，主要原因在于 供需两个方面，尤其是供给方面。供给方面，前期养殖场户雏鸡补栏量较高，导致新开产蛋鸡较多，叠 加养殖场户看好三季度市场行情，稳产保产意愿较强，蛋鸡产能仍居高位。而新建或扩建大规模养鸡场 持续投产，小幅推高三季度全国在产蛋鸡存栏量。虽然高温高湿天气影响蛋鸡产能，产蛋率和蛋重双 降，但近些年蛋鸡养殖管理水平增强，难以撼动鸡蛋高供给态势。需求方面，消费带动有限，而且今年 中秋节较往年偏晚，食品企业备货启动也相对较晚。监测数据显示，7月份和8月份鸡蛋集贸市场交易量 比去年同期小幅下降。综合来看，蛋价上涨缺乏支撑和拉力。 刘通表示，目前鸡蛋供应比较充足，不仅产量充足，库存量也充足，蛋价不具备持续上涨的条件。 对蛋鸡养殖行业来说，鸡蛋价格在7月中上旬可能已经见底，后期将以震荡运行为主。进入9月份以后， 蛋价持续小幅上涨。9月9日鸡蛋批发价比9月2日上涨了3.43%。朱宁预计，随着中秋、国庆双节临近， 鸡蛋消费将得到有效提振，拉动蛋价上涨，蛋鸡养殖有望实现盈利。 农业农村部发布监测数据显示，9月9日，全国农产品批发市场鸡蛋批发平均价格 ...