变动情况方面，与半年报相比，生益科技、澜起科技、仕佳光子新晋前十大重仓股，持仓市值分别为 9.19亿元、6.35亿元、5.24亿元，胜宏科技、工业富联、源杰科技则退出前十大重仓股。 规模方面，出色的净值势头无疑备受基民热捧。三季度内，该基金从二季度末的7亿份猛增至三季度末 的34.66亿份，且随着接近翻倍的净值表现，永赢科技智选单季度为投资者带来47.15亿元的利润，因此 基金规模也水涨船高，从二季度末的11.66亿元增长至三季度末的115.21亿元，单季增长近9倍。 在三季报中，永赢科技智选的基金经理任桀表示，全球云计算产业仍值得重点关注。他指出，最近几个 月，AI模型的价值得到了进一步提升。全球旗舰模型正在通过不降价、限流、降规等方式进行实质 性"提价"，甚至可能调整商业模式(从订阅到按量)，而token数保持100%的季度环比增长，算力投入保 持10%～20%的季度环比增长，意味着AI的价值模型明显优化，与模型能力、性能、用户数、商业化等 方面的发展密不可分。 行情演绎到三季度末，年内在中接连诞生了多只"翻倍基"，而科技板块则更胜一筹，前三季度内，重仓 算力股的永赢科技智选以194%的涨幅脱颖而出，在资 ...

近期，上市公司及公募基金三季报披露了多位知名基金经理的调仓路径。 根据东山精密2025年三季报，傅鹏博管理的睿远成长价值、谢治宇管理的兴全合润、杜猛管理的摩根新兴动力分别位列第五、第九、第十大股东。数据显 示，下半年以来，截至10月22日，东山精密股价涨超81%。 其中，睿远成长价值、兴全合润均为新进前十大股东，睿远成长价值三季度的持股数量由784.88万股增至2134.17万股，兴全合润是新进持有; 摩根新兴动 力三季度则是将持股数量由1246.84万股减少至1123.7万股。 | 序号 | 股东名称 | | 持股数量(股) | 占总股本比例(%) | 期末参考市值(亿元) | 持有限售股数量(股)方向(2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 壹永刚 关联方(1) | 实控人 黄临高 | 302.781.254 | 16.53 | 216.49 | 252,224,705 不变 | | 2 | 袁永峰 关联方(1) | 实控人 芭监高 | 247.526.917 | 13.51 | 176.98 | 191,929,879 不变 | | 3 ...

行业与公司 * 纪要主要涉及覆铜板行业、PCB行业以及上游原材料行业，具体公司包括生益科技、南亚新材、台光、南亚电路板等[1][9][11] 核心观点与论据 覆铜板价格持续上涨 * 覆铜板价格已持续上涨约两到三个月，公司已完成两波涨价，涨幅在5%至10%不等[2] * 9月份LME铜价从月初9000多美元上涨至月底10623美元，涨幅超16%，是推动涨价的主因[1][2] * 材料供应紧缺是另一重要原因，特别是中低端材料需求旺盛[1][3] 高端覆铜板市场需求激增且供应紧张 * 高端材料如马七、马八等级需求显著增加，头部厂商全力发展高阶材料[5][9] * 高阶材料生产速度慢，例如马八生产速度仅为传统FR4的一半甚至更少，马九可能只有以前产能的20%[5] * 高层数PCB对覆铜板需求量大，AI应用中30层以上PCB加之良率问题，需要额外购买更多原料[5] 上游原材料供应紧张加剧市场波动 * 上游原料如玻纤布和普通铜箔供应减少，对覆铜板市场产生重大影响[1][6] * 许多厂商将产能转向低介电玻纤布，导致一般玻纤布供给量下降[6] * 铜箔厂商库存减少，仅保持1至2个月库存[4] * BT载板价格上涨主因是Low-CT玻纤布被NVIDIA等大客户大量包揽，导致供应不足[3][11] * AI芯片尺寸从100mm×100mm扩展到160mm×160mm，ABF和Low-CT玻纤布消耗量大幅上升，实际用量增加约2.5倍[11] PCB厂商应对策略与行业趋势 * PCB厂商普遍接受涨价并希望尽快锁定价格，以应对未来可能进一步上涨的原料成本[1][7] * 厂商倾向于选择头部覆铜板厂商，以确保产品质量和交期稳定，头部厂商因此持续受到强劲需求支持[1][7] * PCB行业未来发展趋势包括窄版化和HDR化，对PCB板材在受热时涨缩性能要求越来越高[12] 未来价格走势与潜在驱动因素 * 未来是否再次涨价取决于铜价均价、供需情况以及玻纤布和铜箔价格[1][8] * 若10月或11月铜价均价达到1.1万元甚至更高至1.2万元，可能导致第三波涨价[8] * 如果一般玻纤布和铜箔价格也上升，覆铜板厂商可能在年底前再进行一次涨价[1][8] * 编辑改版价格每次上涨幅度都超过10%，但年底前涨价趋势可能会暂缓[13] 其他重要内容 国内外AI材料竞争格局 * 海外AI材料主要使用马8代材料，加上第二代低介电常数布料和HVO P4，用于交换机设计[9] * 马9代材料因石英布硬度大且存在风险，尚处于验证阶段，短期内不会大量使用[9] * 国内AI公司如寒武纪、燧原等，其UBB部分主要采用马8材料加LDK One或Two通孔板设计[3][9] * 生益科技在800G Switch领域表现突出，占据主导地位，南亚新材在高速领域具备竞争优势[9] 市场抢购与备货行为 * 从第二季度开始，包括南亚电路板、新兴景硕等公司都在积极备货，导致市场出现抢购现象[11] * 市场存在恐慌性抢料现象，例如三星、美光宣布不再生产DDR4后引发抢购潮[13]

上游资源品景气度 - 工业金属价格多数上涨 [1] 中游制造领域景气度 - 新能源产业链价格多数上涨 [1] - 9月主要企业工程机械销售当月同比普遍改善 [1] 信息技术领域景气度 - 存储器价格持续上涨 [1] - 9月台股营收普遍改善 [1] - 9月集成电路产量同比增幅扩大 [1] 消费服务领域景气度 - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄 [1] - 9月社会消费品零售总额当月同比增幅收窄，或因基数走高和政策效应边际递减 [1] 推荐关注行业 - 推荐景气较高或有改善的汽车、电池、工程机械、专用设备、存储器、IC制造、PCB、美容护理等行业 [1]

Wind数据显示，截至10月21日，永赢科技智选A年内收益达195%，高居公募基金收益榜首。凭借独特的产品设计 和运营策略，永赢基金成为这轮上涨行情中最抢眼的公募机构之一。在外界看来，永赢基金把主动管理型基金做 成了工具型的"类指数化"产品，推出的系列产品集中投资于某细分行业或主题，风格更加突出，收益"大开大 合"。例如，永赢科技智选A就是代表之一，目前该基金高度聚焦在光模块、PCB行业个股。 公募基金2025年三季报逐步披露，永赢基金、长城基金、北信瑞丰基金等机构旗下产品成为首批"交卷者"。据 wind统计，截至10月22日，已有55只基金（仅统计初始份额，下同）披露了2025年三季报。 其中，多只权益类基金凭借科技板块的爆发实现业绩与规模"双丰收"，例如，永赢科技智选A、华富中证人工智 能产业ETF单季收益率分别达99.7%、73.9%，规模分别突破80亿元、100亿元，较二季度末翻倍式增长；债券型基 金收益虽然受债市调整影响，但"固收+"类产品超额收益明显。 与此同时，百亿级产品动态引发市场高度关注。泉果基金赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合在封闭期满之际， 却因净值波动陷入"解套难"争议——近百亿资金被 ...

随着上市公司三季报披露，公募基金三季度的调仓动作逐步显现。 谢治宇管理的兴全合润也在同期新进，持股数为1177.53万股。在今年上半年，兴全合润已有交易东山精密的踪迹，但截至6月底，该股又被清仓。此次再 买入后，该基金也是首次进入东山精密的大股东行列。 不过，杜猛在管的摩根新兴动力则是减持了该股，就在今年6月底，该基金新进前十大股东，一个季度后，减持了123.14万股，至1123.7万股。 Wind数据显示，截至10月21日，已有328只个股的前十大流通股东出现了公募的身影。其中，超200只个股的前十大股东中已有主动权益基金出现，多位 百亿主动权益基金经理有着各自的调仓动向。 多位百亿基金经理买入机器人、AI板块个股 目前已经披露板块个股中，多只机器人概念股、AI板块个股得到百亿基金经理的青睐。 10月21日晚间，PCB龙头股东山精密的三季报显示，3只公募基金在该股前十大流通股东行列。其中，傅鹏博和朱璘共同管理的睿远成长价值，新进为东 山精密的第五大流通股东，持股数为2134.17万股，这也是该基金继去年一季度以后，重回前十大股东行列。 | 序号 | 股东名称 | | 持股数量(股) | 占总股本比例(%) ...

基金业绩与规模 - 永赢科技智选基金在2025年前三季度以194.49%的收益率位居主动权益类基金业绩榜首，截至10月21日年内收益率达194.96% [1] - 基金规模在三季度末飙升至115.21亿元，较二季度末的11.66亿元增长888.08%，较一季度末的2.52亿元激增近45倍 [1] - 基金股票仓位由二季度的86.38%提升至91.59%，前十大重仓股占基金净值比由82.24%降至73.25% [1] 资产配置与持仓变动 - 基金前十大持仓集中于全球云计算产业，覆盖光通信（CPO）、PCB等重点领域 [1] - 基金大幅度增持深南电路、太辰光、沪电股份，持仓数量相对上期增加500% [2] - 新易盛、中际旭创、天孚通信持仓数量均增长超230%，长芯博创获增持超235% [2] - 生益科技、澜起科技、仕佳光子在三季度期间首次进入基金前十大重仓股 [3] - 胜宏科技、源杰科技、工业富联退出了基金持仓前十 [4] 前十大重仓股详情 - 前三大重仓股为新易盛（占基金净值比9.77%）、中际旭创（9.48%）、天孚通信（8.98%） [4] - 首次进入前十的重仓股中，生益科技年内股价涨幅为150.74%，澜起科技为102.13%，仕佳光子为322.16% [3] - 基金在三季度对仕佳光子持仓数量增加636.27万股，而生益科技、澜起科技均为三季度首次买入 [3] 投资逻辑与后市展望 - 基金投资逻辑基于全球模型/应用——算力投入闭环形成，中国光通信、PCB厂商分享全球AI发展红利 [5] - 全球旗舰模型正通过不降价、限流等方式进行实质性“提价”，token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%-20%的季度环比增长 [6] - 全球头部模型厂商通过与不同主体合作创造新市场，挑战搜索、公有云、电商、办公等领域巨头 [6] - 对于光通信和PCB行业，预计2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS等技术有望进入落地期 [7]

【导读】三季报密集披露，绩优基金调仓曝光 中国基金报记者 曹雯璟 公募三季报密集披露，绩优基金经理持仓动向备受市场关注。 10月22日，前三季度"冠军基"、年内暴赚近195%的永赢科技智选，"翻倍基"长城医药产业精选等披露三季报，这些绩优基金大多重仓云计算、创新药等 热门方向。凭借出色业绩，永赢科技智选规模猛增，三季度增长近10倍，单季度利润高达47亿元；长城医药产业精选三季度规模增长近60%。 伴随业绩表现亮眼，永赢科技智选的规模也水涨船高。该基金规模从二季度末的11.66亿元增长至三季度末的115.21亿元，单季增长近10倍。份额方面，该 基金从二季度末的7亿份增长至三季度末的34.66亿份。 在三季报中，任桀表示，全球云计算产业仍值得重点关注。他指出，最近几个月，AI模型的价值得到了进一步提升。全球旗舰模型正在通过不降价、限 流、降规等方式进行实质性"提价"，甚至可能调整商业模式（从订阅到按量），而token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%～20%的季度环 比增长，意味着AI模型的价值模型明显优化，与模型能力、性能、用户数、商业化等方面的发展密不可分。 "相比2023年—2025年大厂的 ...

10 月 21 日晚间，根据兴证全球基金公告，由谢治宇管理的 3 只基金，以及由乔迁管理的 2 只基金参加了胜宏科技非公开定向增发，总成本约为 7.70 亿元。 此外，傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金也参与了胜宏科技定增，总成本约为 2 亿元。近 日，大成、富国、平安、易方达、国泰、海富通、摩根士丹利、天弘、南方等超 20 家基金公 司参与了胜宏科技现场调研和路演活动。 【导读】兴全、睿远基金等 " 组团 " 参与胜宏科技定增 中国基金报记者 曹雯璟 人工智能大浪潮之下， PCB 龙头胜宏科技的定增备受市场关注。 今年以来，胜宏科技股价累计涨幅超 570% ，最新市值为 2447 亿元。 兴全、睿远基金参与胜宏科技定增 10 月 21 日晚间，兴证全球基金发布公告称，公司旗下 5 只基金参加了胜宏科技非公开定向 增发。 胜宏科技 本次非公开定向增发股份的发行价格为 248.02 元 / 股，锁定期 6 个月。 根据公告，乔迁管理的兴全新视野定开混合基金、兴全商业模式优选混合基金分别认购 18.85 万股、 29.53 万股，谢治宇管理的兴全社会价值三年持有混合基金、兴全合润混合基 金、兴全合宜混合基金分别认购 ...

10月21日晚间，根据兴证全球基金公告，由谢治宇管理的3只基金，以及由乔迁管理的2只基金参加了胜宏科技非公开定向增发，总成本约为7.70亿元。 此外，傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金也参与了胜宏科技定增，总成本约为2亿元。近日，大成、富国、平安、易方达、国泰、海富通、摩根士丹 利、天弘、南方等超20家基金公司参与了胜宏科技现场调研和路演活动。 【导读】兴全、睿远基金等"组团"参与胜宏科技定增 中国基金报记者 曹雯璟 人工智能大浪潮之下，PCB龙头胜宏科技的定增备受市场关注。 今年以来，胜宏科技股价累计涨幅超570%，最新市值为2447亿元。 兴全、睿远基金参与胜宏科技定增 10月21日晚间，兴证全球基金发布公告称，公司旗下5只基金参加了胜宏科技非公开定向增发。胜宏科技本次非公开定向增发股份的发行价格为248.02元/ 股，锁定期6个月。 根据公告，乔迁管理的兴全新视野定开混合基金、兴全商业模式优选混合基金分别认购18.85万股、29.53万股，谢治宇管理的兴全社会价值三年持有混合 基金、兴全合润混合基金、兴全合宜混合基金分别认购了3.04万股、44.83万股、32.77万股。总成本约为7.70亿元。 | | ...