市场表现与资金流向 - 上周（6/16-6/20）市场震荡下行，海外地缘局势扰动压制短期资金风险偏好，防御属性突出的红利策略持续升温 [1] - 全市场红利类主题ETF累计吸引13.69亿元资金涌入，其中红利低波ETF（512890）吸金7.55亿元，占比过半 [1] - 红利低波ETF（512890）上周基金份额增长6.42亿份，规模增长9.63亿元，刷新年内新高，截至6月20日规模达184.23亿元 [1] 产品特性与历史表现 - 红利低波ETF（512890）标的指数自基日（2005/12/30）以来年化涨幅达13.82%，截至6月20日指数点位接近历史次高点 [2] - 该ETF是市场首只追踪红利低波指数的产品，指数包含50只连续分红、股息率高且波动率低的股票 [2] - 其联接基金（A/C/I/Y类）截至2024年底拥有82.98万户持有人，是同期市场仅有的超80万户红利主题指数基金 [2] - Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金，2025年3月31日规模突破1亿元 [2] 公司产品布局 - 华泰柏瑞基金旗下红利类主题ETF包括红利ETF（510880）、港股通红利ETF（513530）等5只产品，形成"红利全家桶"策略 [3] - 截至6月20日，公司红利类主题ETF管理总规模突破410亿元 [3]

渔业法修订草案二次审议稿主要内容 - 十四届全国人大常委会第十六次会议将审议渔业法修订草案二次审议稿 [1] - 修订草案二次审议稿拟增加渔业安全生产方面的规定 [1] - 增加转产转业渔民就业创业扶持和社会保障权益维护方面的规定 [1] - 与相关法律做好衔接，加大全链条监管力度，保障水产品质量安全 [1] - 明确渔业船网工具指标可以按照国家有关规定随船转让 [1] - 明确娱乐性垂钓或手工采集零星水产品不属于捕捞作业，同时禁止违规垂钓并规定相应法律责任 [1] - 增加加强渔港建设、维护和服务方面的规定 [1] - 完善禁渔区、禁渔期制度，明确禁渔的区域范围、起止时间和禁止作业类型 [1] - 将渔具准用目录管理调整为禁用目录管理，鼓励使用推荐渔具目录规定的渔具 [1] - 完善法律责任，严格规范没收船舶的适用情形，明确相关违法行为的罚款幅度 [1] 转产转业渔民扶持政策 - 我国在部分海区、湖泊、河流实施减船转产和禁渔区、禁渔期等制度，部分渔民退出捕捞作业 [2] - 中央和地方各级人民政府出台就业创业、技能培训、社会保障等扶持安置政策 [2] - 渔业法修订草案二次审议稿拟增加规定，要求县级以上地方政府做好转产转业渔民就业创业扶持工作 [2] - 加强职业技能培训，依法维护转产转业渔民的社会保障权益 [2]

SBC Medical, headquartered in Irvine, California and Tokyo, Japan, owns and provides management services and products to cosmetic treatment centers. The Company is primarily focused on providing comprehensive management services to franchisee clinics, including but not limited to advertising and marketing needs across various platforms (such as social media networks), staff management (such as recruitment and training), booking reservations for franchisee clinic customers, assistance with franchisee employe ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家能源局全社会用电量5月同比+4.4%，同比增速较4月4.7%微降0.3pct；5月全社会用电量8096亿千瓦时，分产业用电看，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长8.4%、2.1%、9.4%、9.6%；1至5月，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，其中规模以上工业发电量为37266亿千瓦时 [4] - 2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%；截至2025/6/20，动力煤秦皇岛5500卡平仓价609元/吨，同比-29.8%，周环比0%；截至2025/6/21，三峡水库站水位正常，入库流量同比上升19.72%，出库流量同比上升63.96%；2025M1 - 4全社会用电量3.16万亿千瓦时（同比+3.1%），发电量2.98万亿千瓦时（同比+0.1%）；2025M1 - 4新增装机容量，火电、水电、核电、风电、光伏分别新增1298、265、0、1996、10493万千瓦，同比分别+41.7%、-2.7%、持平、+18.5%、+74.6% [4] - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会，火电关注区域投资机会，建议关注【建投能源】等；水电量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】；核电成长确定、远期盈利&分红提升，重点推荐【中国核电】等；绿电化债推进财政发力，重点推荐【龙净环保】；消纳关注特高压和电网智能化产业链 [4] 各部分总结 行情回顾 - 本周（2025/6/16 - 2025/6/20），SW公用指数下跌1.13%，细分板块中核电、SW水电、SW火电、SW风电、SW光伏发电下跌，SW燃气上涨 [9] - 本周涨幅前五标的为【首华燃气】【凯添燃气】【天壕能源】【长春燃气】【洪通燃气】，跌幅前五标的为【聆达股份】【江苏新能】【湖南发展】【深南电A】【豫能控股】 [9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 4全社会用电量3.16万亿千瓦时，同比+3.1%，增速较2025M1 - 3提升0.6pct，各部门用电增速较前三个月恢复提升 [13] 发电 - 2025M1 - 4发电量2.98万亿千瓦时，同比+0.1%，同比增速较2025M1 - 3回落4.5pct，火电增速下滑幅度收窄 [22] 电价 - 2025年5月各省电网代购电价均价394元/MWh，同比下降3%，环比+0.4% [40] 火电 - 2025年6月20日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价609元/吨，同比-29.84%，周环比0%；5月月均价619元/吨，同比下跌248元/吨，同比-28.60% [45] - 截至2025年4月30日，中国火电累计装机容量14.6亿千瓦，同比提升4.1%；2025年1至4月，新增装机容量1298万千瓦，同比上升41.7%；2024年1至12月，利用小时数4400小时，同比下降76小时 [47] 水电 - 2025年6月21日，三峡水库站水位正常，入库流量17000立方米/秒，同比上升19.72%，出库流量18200立方米/秒，同比上升63.96% [53] - 截至4月30日，中国水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比提升3.0%；2025年1至4月，新增装机容量265万千瓦，同比-2.7%；2024年1至12月，利用小时数3349小时，同比提升219小时 [60] 核电 - 2024年核电行业再获11台核准，表明“安全积极有序发展核电”趋势；2019至2024年合计核准46台，中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台，占比39%/35%/17%/9% [69] - 截至2025年4月30日，中国核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比提升6.9%；2025年1至4月，新增装机容量0万千瓦，同比持平；2024年1至12月，利用小时数7683小时，同比上升13小时 [70] 绿电 - 截至2025年4月30日，中国风电、光伏累计装机容量分别达5.4、9.9亿千瓦，同比分别提升18.2%、47.7%；2025年1至4月，风电、光伏新增装机容量分别为1996、10493万千瓦，同比分别增加18.5%、74.6% [76] - 2024年1至12月，中国风电利用小时数2127小时，同比下降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平 [76] 重要公告 - 江苏新能全资子公司投资建设的国信溧阳100MW/200MWh储能电站项目于2025年6月13日并网 [83] - 新奥股份拟通过全资子公司私有化新奥能源，并以介绍上市方式在香港联交所主板上市，于2025年6月16日递交申请 [91] - 九丰能源2025年6月23日部分股票上市流通，剩余未解锁限售股143,403股 [91] - 贵州燃气持股5%以上股东北京东嘉所持147,231,778股被司法冻结，占其所持公司股份数的68.23%，占公司总股本的12.80% [91] - 皖能电力以总股本2,266,863,331股为基数，向全体股东每10股派3.19元现金红利 [91] - 中国电力于2025年6月18日同意收购揭阳电力35%的股权，代价595,293,510元 [91] - 江苏国信子公司国信扬电三期2×100万千瓦扩建项目获江苏省发改委同意建设 [91] - 蓝天燃气控股股东蓝天集团拟增持不低于10,000万元、不超过15,000万元，且不超过总股本2%的股份 [92] - 蓝天燃气向长葛宇龙发行股份购买长葛蓝天52%的股权，新增股份于2025年6月20日完成登记，24日上市流通 [92] - 天富能源为天富集团提供45,000万元担保，累计对外担保余额696,200万元，有反担保，无逾期情形 [92] - 中国燃气2025年6月20日目标公司获增资，中国双碳等认购23%股权，总代价216,000,000元 [92] - 大众公用控股股东大众企管2025年6月19日解除7,000万股质押，质押2,800万股 [92] - 新疆浩源2025年6月23日名称变更为新疆万憬能源，证券简称相应变更，代码不变 [92] - 九丰能源为子公司提供合计115,452.50万元担保，截至2025年6月19日有实际担保余额 [94] 往期研究 - 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024 - 12 - 10 [96] - 《2025年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024 - 12 - 09 [96] - 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024 - 11 - 22 [96] - 《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024 - 11 - 15 [96] - 《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024 - 11 - 14 [96] - 《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024 - 8 - 31 [96] - 《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024 - 7 - 30 [96] - 《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024 - 6 - 5 [99] - 《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024 - 6 - 3 [99] - 《火电行业系列深度：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024 - 3 - 27 [99] - 《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024 - 3 - 10 [99] - 《公用事业策略报告：2024年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024 - 1 - 3 [99] - 《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023 - 11 - 07 [99] - 《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023 - 11 - 07 [99] - 《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023 - 11 - 06 [99] - 《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023 - 10 - 08 [99]

南方财经全媒体记者 孙诗卉 上海报道 2025年6月18日，国家金融监管总局人身保险监管司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，明确 指出，保险公司应审慎确定产品年度分红水平，不得脱离资产负债与实际投资收益随意抬高分红水平， 避免行业过度竞争（"内卷"）对可持续经营的侵蚀。 近年来，在低利率环境下，分红险凭借"固定收益+浮动红利"特征成为险企主推产品，在业内人士看 来，监管此番发文意在防范因盲目抬高分红而埋下的利差损风险，增强分红险业务稳健性。 值得注意的是，自去年"限高令"发布以来，记者从业内了解到，不少经营状况良好的险企试图向监管申 请能否突破限高，而此次发文将责任下放，对头部险企而言，将是在合规框架内争取更高分红的机遇； 而对中小险企而言，则是更为严峻的挑战。 责任下放："放权与加压并存" 具体来看，此次监管意见设定了六类重点情形，一旦出现保险公司拟定红利水平达到下列条件中的任何 一种，必须充分论证必要性并报资产负债管理委员会审议通过后方可实施。 六类情形包括： 1、拟分红率对应的投资收益率超过该公司分红保险账户过去三年财务投资收益率和综合投资收益率较 低者； 2、分红保险账户的特别准备金为负值或支付 ...

宠物医疗行业现状 - 2024年城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只，宠物经济市场规模突破3000亿元 [1] - 宠物医疗市场规模从2014年165亿元增长至2023年796亿元，年复合增长率达19.1% [3] - 行业痛点包括看病贵（同城绝育手术报价100-3000元）、收费乱、理赔难 [1][3] 行业问题分析 - 宠物医院面临高成本压力：单台超声设备价格达几十万，日均接诊仅10例 [4] - 宠物险赔付率居高不下：因诊疗不规范及用户欺诈导致的额外赔付成本占比超20% [4] - 三方矛盾：宠物主多付保费、医院压榨单客价值、保司牺牲产品力控制亏损 [4] 标准化解决方案 - 蚂蚁保联合学界及医疗机构探索诊疗标准，涵盖疾病分级、治疗方案等核心环节 [5][6] - 规范将应用于定点医院管理及理赔审核，形成"诊疗-支付"闭环 [6] - 新瑞鹏推出宠物用药目录，类比人类医保目录概念 [7] 宠物险发展前景 - 2020年起宠物险保费规模逐年翻倍，预计2025年达14亿元，渗透率1.2% [8] - 产品创新：单次赔付限额从2000元提升至1万元，出现零赔额产品 [8] - 未来可能借鉴医保DRG模式，对特定疾病设定固定赔付额 [9] 技术革新应用 - 鼻纹识别技术实现99.9%准确率，解决宠物身份识别难题 [9] - 科技推动支付体系重构，有望实现保司直接结算模式 [9]

房价高位抛售后的财富管理问题 - 核心观点：去年高位抛售房产者面临财富管理不善问题，包括过度消费、投资失利和人情债务，导致实际收益低于预期 [1][3][5][7] 财富缩水原因 - 挥霍无度：高位抛售后获得巨额现金，部分人过度消费如购买数十万元轿车、频繁高端消费，一年内挥霍50-60万元 [3] - 资产配置单一：原资产几乎全部绑定房产，变现后缺乏多元化管理能力 [3] 投资失利情况 - 股票市场亏损：部分投资者转向股票市场，一年损失超过15% [5] - 基金表现不佳：公募基金亏损幅度超过20% [5] - 银行理财风险：低风险银行理财产品也出现大面积亏损 [5] 社会关系压力 - 亲友借贷困境：疫情后经济压力导致亲友频繁借贷，面临款项难以收回或人际关系破裂风险 [7] 行业现状与建议 - 房地产市场调整：当前处于长期调整期，需理性看待波动 [7] - 财富管理能力关键：财富保值增值依赖风险认知和管理能力，而非单纯变现时机 [7]

房地产市场现状 - 我国居民投资渠道长期局限于房地产市场和股市，但近年来这两个市场成为吞噬居民财富的主要渠道 [1] - 2000-2022年房地产市场经历持续繁荣的"黄金时代"，但当前泡沫破裂迹象明显，以上海为例，2022年400万元房产两年内缩水至265万元，跌幅超30% [1] - 二三线城市房价收入比普遍20-25倍，一线城市如上海、深圳高达40倍，预示房价仍有较大下调空间 [1] 房地产泡沫破裂原因 - 房价长期暴涨透支未来增长潜力，居民债务杠杆攀升至极限 [1] - 供需失衡：新房和二手房供给远大于需求，导致房价持续承压 [3] - 市场信心崩塌：2022年以来全国房价持续下跌，房地产投资赚钱效应消失，投资者撤离加速房价下行 [3] A股市场困境 - A股市场30年来仅出现几次短暂牛市，多数投资者长期处于亏损状态，2023年人均亏损达5.4万元，预计2024年散户仍以亏损为主 [1][3] - 缺乏投资价值：多数上市公司无现金分红，市场沦为投机场所，投资者仅能通过追涨杀跌博取差价 [5] - 高发行价泡沫：新股发行PE普遍30-40倍，透支未来上涨空间，导致高开低走长期调整 [5] A股市场机制缺陷 - 投机资金主导：上涨依赖短期投机资金推动，获利后迅速撤离导致"牛短熊长" [5] - 健康牛市需上市公司业绩增长、实体经济复苏及稳定现金分红支撑，才能吸引长期资金 [5]

信用+金融创新应用 - 肇庆市举办"信用+金融"集中授信大会，为1万多家无事不扰"白名单"企业授信120亿元，开启金融资源与信用优质企业精准对接的新篇章[3] - 3家信用惠企银行(中国银行、建设银行、邮政储蓄银行)将依托网点优势，为10169家"白名单"企业提供30万至3000万不等的信用贷款[3][4] - 现场签订总额120亿元的授信合作备忘录，并为3家企业代表分别授予1000万、260万和3000万信用贷款[3][4] 白名单企业机制 - 发布肇庆市2025年首批无事不扰"白名单"企业10169家，这是广东省首个此类白名单[3] - 入选企业将享受更宽松的监管环境，减少行政干扰，助力企业专注发展[3] - 该机制对信用优良、守法经营企业实施"无事不扰"监管新模式，旨在打造一流营商环境[5] 知识产权与科技成果转化 - 3家企业被授予肇庆市2025年高价值专利培育布局中心[4] - 肇庆市已建设18个高价值专利培育布局中心，知识产权运营转化成效明显[4] - 四所高校人员获颁首批广东省中级专利转化运用技术经理人资格证书[4] - 举办科技成果转化政策解读和知识产权金融创新模式推介会，帮助企业掌握政策要点[4] 产业支持与金融服务 - 活动聚焦金属加工与汽车零部件产业，推动专利转化赋能战略性新兴产业发展[6] - 全国首批信用惠企银行服务网点在肇庆授牌，成为金融服务"前沿哨所"[5] - "政银企"三方深化合作，现场签订4260万元信用贷款协议[5] - 该举措将为企业破解融资难题、实现跨越发展注入强劲动能[5]

冰川丙烯酸市场概况 - 全球冰川丙烯酸（GAA）市场预计2025-2030年收入达87.38亿美元，复合年增长率4.34% [2] - GAA为透明无色液体，具有多功能性和反应性，主要用于生产聚合物、丙烯酸酯及化学合成原料 [2] - 其特性（柔韧性、耐候性、附着力等）使其广泛应用于纺织、塑料、水处理和个人护理行业 [2][3] 市场驱动因素 - 下游需求增长为核心驱动力，尤其是高吸水性聚合物（SAP）在卫生用品（尿布、成人失禁产品等）中的应用 [6] - 水性丙烯酸涂料技术进步推动需求，环保法规促使行业转向可持续解决方案 [6] - 特种酯生产（水处理化学品、钻井液等）进一步促进市场扩张 [6] 市场限制因素 - 存储条件严格（需15°C-25°C温度控制且避免空气接触），增加物流和运营成本 [7] - 市场竞争高度集中，前三名企业占据主要份额，新进入者面临技术和资金壁垒 [7] - 原材料（丙烯）价格波动显著影响生产成本和盈利能力 [7] 行业结构与产业链 - 产业链上游涉及原材料供应（如丙烯），下游覆盖纺织、塑料、水处理等多个应用领域 [11] - 中国市场主要企业（Q1-Q5）在产能、销量及收入方面存在竞争，具体数据未披露 [12][13] - 行业集中度高，企业需持续投入研发以应对市场变化 [7][12] 技术与发展趋势 - 水性丙烯酸涂料技术发展是关键方向，替代传统溶剂型涂料趋势明显 [6][9] - 环保法规推动技术创新，如开发低环境影响的生产工艺 [6][9] 区域与供需分析 - 2019-2024年中国市场规模及区域分布数据未具体披露，但提及重点省市市场差异 [10] - 2025-2031年供给变化趋势将受上游原材料发展和区域产能调整影响 [10][11] 企业动态与竞争格局 - Q1-Q5企业在中国市场的销量、收入、价格及毛利率数据未详细公开 [13] - 行业竞争程度高，企业需通过产品创新和客户关系管理维持优势 [7][12] 未来展望 - "十五五"规划或为行业提供新增长点，重点关注环保技术和下游应用拓展 [10][13] - 2025-2031年技术开发方向包括水性涂料和高效聚合工艺 [10][13]