黄金市场 - 隔夜黄金价格继续小幅上涨 因美联储和白宫博弈升级推升市场避险情绪 短期内黄金很可能继续上扬 [2] - 特朗普解雇美联储理事莉拉·库克引发市场担忧政府试图控制央行 此举威胁美联储独立性并可能造成政策混乱 [2] - 技术面显示黄金日线收小阳线但上涨力度一般 1小时周期形成次级上升结构但面临整数关口压力 短线关注3401美元压力位 [2] 原油市场 - 隔夜油价表现疲弱反弹力度有限 受OPEC+增产和全球经济增长放缓影响 未来国际油价可能保持波动下行态势 [4] - 高盛预测2025年第四季度至2026年四季度将出现180万桶/天供应过剩 导致全球库存增加近8亿桶 [4] - 国际能源署预计2025年和2026年全球原油供应增速远超需求增速 EIA预测今年全球原油供给增量达228万桶/日 供给过剩预期增至164万桶/日 [4] - 技术面显示原油日线收小阳线属调整性质 1小时周期上升结构完成 短线关注64美元压力位 [4] 铜市场 - 铜日线连续收小阴小阳线 属对前期大阴线的调整 整体形成下降ABC可能性较大 [5] - 4小时周期形成向下虚破 短线可能反弹 关注上方4.43美元压力位 [5] 日经225指数 - 日经225日线收看跌K线组合 结构已完成 中期调整已经开始 [6] - 1小时周期受长期均线压制明显 日内大概率还有新低 短线关注上方42550压力位 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度未完成任何融资交易 因此融资收入有限 主要收入来自PatentVest业务 [5] - 2025年前六个月现金使用量为340万美元 预计2025年2月完成的融资将减少或消除现金使用 [7] - 运营费用从每年约500万美元增加到1000万美元 主要由于扩大规模 成为清算公司以及发展PatentVest业务 [85] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心公共风险投资业务面临挑战 特别是在深度科技和生命科学领域 投资者兴趣减弱 [9][12] - PatentVest（知识产权法律业务）收入开始增长 客户增加速度加快 计划在2026年2月左右将其分拆为独立的上市公司 [47][50] - 扩大产品组合 纳入盈利且具有收入增长势头的公司 例如Buddha Juice（已提交招股说明书）[14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 深度科技和生命科学投资领域表现不佳 是市场中最疲软的板块 [9][10] - 观察到从私募股权和传统风险投资向公共风险投资的显著转变 家族办公室和注册投资顾问（RIA）正在寻求流动性 [18][30] - 代谢健康领域被视为重大机遇 市场规模估计在2000亿至3000亿美元之间 远超其他制药市场 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转向包括盈利公司在内的更广泛产品组合 以满足当前投资者需求 [11][14] - 与Koretsu（全球最大的天使投资集团之一）建立合作伙伴关系 成立IPO Angels 目标每年完成2-4笔交易 [32][35] - 利用新的分销平台 如Reg A+产品 以及像Robinhood这样的零售平台 [45][46] - 专注于代谢健康领域内的“100倍潜力”公司 例如Pollux Bio、NCTX（ExoZyme的子公司）和GT Metabolic [21][24] - 公共风险投资被视为传统风险投资和天使投资的一个有吸引力的替代方案 提供更短的持有期和流动性 [13][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前被认为是早期生命科学公司（缺乏收入、势头或盈利能力）的困难时期 市场对这些公司的容忍度降低 [12] - 盈利且增长的公司目前在公开市场上受到高度重视 这为通过公开市场筹集资本创造了机会 [13] - 公开市场被视为公司发展的更好场所 与私募市场相比 具有透明定价和流动性优势 [18][19] - 预计将出现一波公司上市浪潮 因为企业家认识到传统风险投资和私募股权的缺点 [19][95] - 公司承认在深度科技和生命科学领域“时机错误”或“过早” 但现在正转向更符合当前市场需求的机会 [29][87] 其他重要信息 - 计划于2025年9月4日在达拉斯举行投资者峰会 展示现有公司和新的投资机会 包括Buddha Juice的路演 [51][55] - 强调了《合格小企业股票》（QSBS）1202条款的税收优惠变化 将资产门槛提高到7500万美元 并将持有期要求改为3-5年 这有利于微型股投资 [38][39] - 公司持有约400万股ExoZyme股票（当前市值约4000万美元）和超过200万股HeartBeam股票及认股权证 [82][83] - MDBH的企业价值目前约为3500万美元 低于其持有的ExoZyme、现金和其他证券的价值 [83][84] 问答环节所有的提问和回答 问题: 核心生命科学市场是否存在秃鹫机会？ - 回答: 是的 在市场艰难时期 估值变得非常合理 创造了不对称的上涨机会 例如Pollux Bio以2000万美元的事前估值进行融资 如果成功 可能有数十亿美元的潜力 当前环境提供了以前不存在的机会 [62][64][65] 问题: 对于MDBH或其投资组合公司 提高知名度和交易量的计划是什么？ - 回答: 公司需要调整其叙事以适应当前环境 专注于近期的拐点 并重新定位以吸引不同的投资者 交易量低可能表明接近底部 好消息可以引发交易量 parabolic式增长 IR被认为被高估了 拥有正确的叙事并接触正确的投资者更为重要 [68][72][74][75] Tony补充道 通过有针对性的演讲、播客和内容创作（如PatentVest的报告）来讲述MDB的故事是营销工作的基石 [76][78] 问题: 控股公司的持股情况以及分配计划是什么？ - 回答: 主要持股包括ExoZyme、HeartBeam和PatentVest 目标是尽可能多地分配股权 2026年被视为在微型股环境更强劲、公司基础更稳固时进行分配的合适年份 ExoZyme的交易量目前较低 因此在有好消息时分配可能更合适 [80][81][84] 问题: PatentVest将如何上市 MDBH会保留控股权吗？ - 回答: 目标是通过IPO或直接向股东分配的方式让PatentVest上市 MDB没有理由保留控股权 计划是让股东尽可能多地持有其股份 具体计划将在今年晚些时候公布 [88][89] 问题: 管道中是否有其他像Buddha Juice这样的非传统公司？ - 回答: 是的 基于关系和声誉 管道中有几家令人兴奋的非传统公司 例如GT Metabolic 管理层观察到 与过去相比 有更多公司对上市感兴趣 这被视为传统风险投资在小型公司领域衰落的迹象 [90][91][95] 问题: 未来 MDB股东是否必须持有股票才能参与发行？ - 回答: MDB股东在参与发行方面将始终优先于外部人士 这是社区模式的一部分 虽然最近这并不关键 但管理层预计需求将会回归 并打算信守对股东的承诺 [101][103] 问题: 是否会专门召开电话会议讨论PatentVest和AI律师事务所模式？ - 回答: 是的 计划在不久后向股东介绍PatentVest的价值主张和业务模式 已经与许多专利律师和战略合作伙伴进行了讨论 [104][105]

AI技术普及带来的企业变革 - 美国企业界将迎来根本性变革 每年可节省近万亿美元成本[2] - 90%岗位将受到AI自动化或增强化影响 成本节省源自人员精简 自然减员及知识密集型任务自动化[2] - 智能体AI软件与具身AI人形机器人技术可为标普500指数企业创造9200亿美元年化净效益[2] 经济效益规模与影响 - 预期节省金额相当于标普500指数2026年税前收益的28%[3] - 节省金额相当于标普500指数企业总薪酬支出的41%[3] - 年经济效益可能带来13-16万亿美元市值增长 相当于当前总市值的近四分之一[3] 行业影响差异 - 必需消费品分销与零售 房地产管理 交通运输等行业受冲击最大 AI驱动收益可能超过2026年预期收益的100%[4] - 医疗设备与服务 汽车及专业服务领域将面临重大变革与机遇[4] - 半导体和硬件等原本人均产值较高行业 AI价值创造潜力相对较低[5] 就业结构变化 - 智能体AI倾向于任务重新分配而非直接取代人类岗位[8] - 具身AI人形机器人更可能在物流实体零售等领域直接取代人类岗位[8] - 将涌现首席AI官 AI治理专家等全新职业类别 与历史技术革命催生新职业规律相呼应[8] 实施时间框架 - 全面应用AI可能需要数年甚至数十年时间[11] - 企业将优先依靠自然减员和流程效率优化 而非立即大规模裁员[11] - AI成本节省潜力有望成为2025年后推动美国企业盈利增长的最强引擎之一[11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收达到1.387亿美元 同比增长58.7% 环比增长13.1% [7][8][16] - 佣金收入6480万美元 同比增长90.1% 环比增长11.1% [8][16] - 净利息收入5870万美元 同比增长32.8% 环比增长9% [8][16] - 融资融券余额扩大至57亿美元 同比增长65.3% [8] - 归属于公司的净利润4140万美元 环比增长36.2% 同比增长16倍 [8] - 非GAAP净利润4450万美元 环比增长23.5% 同比增长8.6倍 [8][20] - 非GAAP净利润率提升至32% 创历史新高且连续四个季度增长 [8][20] - 执行清算费用540万美元 同比增长92% [18] - 员工薪酬福利费用3580万美元 同比增长25% [18] - 营销费用990万美元 同比增长54% [19] - 总运营成本7100万美元 同比增长3% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现金股票交易费率66.4基点 较上季度67基点略有下降 [17] - 佣金收入结构：现金股票占比65% 期权28% 期货及其他产品占剩余部分 [17] - 2B业务承销7宗香港IPO和4宗美国IPO 推动其他收入创季度新高 [13] - 企业服务业务新增30家客户 总数达663家 同比增长15% [14] - 财富管理收入环比增长约70% 得益于资产管理规模快速增长 [27] - 数字资产交易量环比增长约65% 托管资产规模近翻倍 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 新增入金账户38900个 新加坡和香港为主要贡献市场 [9] - 香港和新加坡市场客户资产环比增长约50-20% [10] - 澳大利亚 新西兰和美国市场客户资产环比增长超30% [11] - 香港新增入金用户平均净资产流入约3万美元 [10][37] - 地区新增账户分布：新加坡及东南亚50% 香港及大中华区30% 澳新市场15% 美国市场5% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于打造连接传统金融资产与数字资产的综合一站式平台 [28] - 与Web3生态系统战略投资者合作开发全球领先的数字资产交易产品 [29] - 已获得美国14个州的数字资产交易牌照 新加坡申请积极推进中 [30] - 推出中央公积金账户交易和补充退休计划账户交易等创新产品功能 [11][12] - 新增期权待处理订单提醒和条件市价单功能以提升用户体验 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年营业利润和净利润已超去年全年 商业模式更趋稳定健康 [9] - 第三季度至今交易活动保持良好 平台月均交易股数高于二季度平均水平 [34] - 客户资产较二季度末实现高个位数增长 主要受市值变动收益推动 [35] - 净资产流入趋势积极 零售客户贡献大部分增长 [35] - 香港市场用户质量在所有市场中最高 对维持三季度新用户质量充满信心 [36] 其他重要信息 - 截至二季度末入金账户总数达119.27万个 同比增长21.4% [10] - 二季度净资产流入达30亿美元 其中超70%来自零售投资者 [10] - 总客户资产创新高达521亿美元 环比增长13.5% 同比增长36.3% [10] - 新获客用户平均净资产流入超2万美元 创历史新高 [10] - 香港市场用户获取成本约400+美元 回报周期约两个季度 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 税前利润增长但所得税费用下降的原因及可持续性 其他收入大幅增长的原因 [23] - 有效税率下降主要原因：美国子公司利润占比下降（美国税率最高） 新加坡获得更优惠税率（从17%降至13.5%） [25][26] - 其他收入大幅增长主要贡献来自投行业务：承销4宗美国IPO（其中2宗为独家簿记管理人） 外汇收入因市场波动环比增长 财富管理收入因AUM快速增长上升约70% [26][27] 问题: 加密货币业务进展及香港市场发展计划 新加波和美国牌照获取计划 [23][24] - 数字资产已成为重要资产类别 公司致力于打造连接传统金融与数字资产的综合平台 [28] - 与Web3领域战略投资者合作 结合双方优势开发全球领先的数字资产交易产品 [29] - 香港业务增长强劲：推出数字资产存取款等行业领先功能 交易量显著增长 托管资产近翻倍 [29] - 已获美国14个州牌照 新加坡申请积极推进中 [30] - 未来将聚焦产品改进和支持更多交易功能 [30] 问题: 三季度至今运营指标表现及香港市场扩张进展 [33] - 三季度至今运营表现良好：平台月均交易股数高于二季度平均水平 佣金收入符合目标 [34] - 客户资产较二季度末高个位数增长 主要受市值变动收益推动 净资产流入趋势积极 [35] - 香港市场贡献度显著提升 现已与新加坡市场基本持平 [36] - 二季度起加大香港市场投入：组织线下活动提升品牌知名度 用户质量和客户资产取得实质成果 [37] - 香港用户获取成本约400+美元 回报周期约两个季度 预计将维持在该水平 [38] 问题: 地区新增账户分布及二季度新增账户数环比下降原因 [42] - 地区分布：新加坡及东南亚50% 香港及大中华区30% 澳新市场15% 美国5% [43] - 新增账户数环比下降原因：4月关税战影响投资者情绪 主动关闭低质量低ROI渠道 调整新加坡线上广告投放 [44] - 调整措施见效：新用户平均净资产流入超2万美元（新加坡和香港达3万） Q2新用户贡献净资产流入超Q1 获客成本降10% [45]

核心观点 - 高盛预测布伦特原油期货价格将在2026年底跌破每桶50美元 主要受全球石油市场供需失衡加剧影响 [1] - 当前国际油价延续弱势震荡格局 布伦特原油期货报每桶67美元 WTI原油期货报每桶63美元 均较年初高点明显回落 [2] 价格预测 - 布伦特原油公允价值将从当前约75美元水平持续下行 2026年底跌破每桶50美元关口 [1] - 若中国原油库存增速从日均40万桶加速至80万桶 2026年布伦特原油均价可能较基准预测上浮6美元至62美元 [1] 供需分析 - 2025年第四季度至2026年第四季度期间 全球石油市场平均每天将出现180万桶过剩供应 [1] - 全球石油库存在此期间将增加近8亿桶 其中经合组织国家库存增量约2.7亿桶 占全球总增量三分之一 [1] - 库存积压与经合组织国家石油需求萎缩形成双重压力 [1] 市场现状 - 全球经济增长放缓引发需求疲软 非欧佩克产油国持续增产 加剧市场对原油供过于求的担忧 [2] - 尽管2025年剩余时间内油价可能仍会围绕远期合约价格波动 但2026年库存压力将显著加剧 [1]

人民币汇率走势 - 离岸人民币连续第四天上涨 一度突破7.15水平并触及7.14 创今年第三次触及该水平[2] - 美元走强背景下人民币表现更强 显示主动配置买盘力量扎实[2] - 高盛、德意志银行、瑞银和道明银行等机构将人民币兑美元汇率预测上调至7.0[2] 汇率走强驱动因素 - 市场对中美贸易协议持乐观态度 中方将赴华盛顿举行新一轮贸易会谈[2] - 股市上涨推动外资买入与资本流入 形成"股汇联动"自我强化预期[3] - 人民币作为风向标货币率先反映乐观情绪 但需警惕消息被提前预支的风险[2] 市场预期与机构观点 - 市场预期下周三前股市继续上涨 支撑投资者情绪与资本流入[2][3] - 高盛通过分析2万篇中国官方媒体文章 得出明确结论并看好20只中国股票[3] - 机构发布《恐惧与贪婪指数报告》 对美元、A股、美股等多资产出现重大信号[3]

美联储独立性受挑战 - 美国总统特朗普宣布即刻免职美联储理事丽莎·库克 这是美联储111年历史上前所未有的举动 [1] - 特朗普此举可能标志着美联储自1951年以来享有的独立性走向终结 金融市场尚未真正消化这个重大风险 [1] - 如果白宫最终得以控制货币政策 美国可能进入一个通胀更高、波动性更剧烈的时代 [1] 市场定价与投资者认知 - 对于美联储独立性可能出现的破裂 资产市场的定价并不恰当 [2] - 投资者缺乏政治化美联储的历史参照 错误假设未来央行官员会一如既往根据经济数据行事 [2] - 更明智的假设是未来九个月内美联储利率决策将开始遵循特朗普偏好而非经济基本面 [2] 特朗普的控制策略 - 特朗普对美联储的策略采用"温水煮青蛙"方式 通过足够缓慢的渐进式行动让市场产生宏观层面未发生重大变化的错觉 [3] - 上个月特朗普暗示可能解雇鲍威尔后改变策略 不再寻求直接撤换主席而是通过安插自己人达到同样目的 [4] - 特朗普声称"我们很快就会拥有多数席位" 指将任命美联储七名理事中的四位 [4] 人事控制机制 - 特朗普任命的理事不会立即控制美联储决策 因FOMC12名成员中有5名是储备银行行长 [4] - 但理事会有权在明年初迫使部分或全部行长离职 罢免地方联储行长将是史无前例的打破惯例之举 [4] - 以"特定原因"解雇库克发出明确信号：特朗普可对任何不按其意愿投票的在任理事采取同样行动 [6] 候选人忠诚度测试 - 与第一任期相比 特朗普现在投入更多精力确保提名人选忠诚度 打破了美联储理事候选人不在任前预告决策倾向的惯例 [6] - 特朗普的候选人普遍表示尽管通胀率仍在3%左右高于美联储2%的目标 但他们认为利率应该下降 [6] - 候选人Stephen Miran去年9月还认为在核心通胀位于2.5%至3%之间时降息是错误的 如今却附和特朗普论调批评美联储降息迟缓 [7] 通胀前景与市场定价 - 美国通胀保值国债市场数据显示受关税影响未来一年通胀将出现短暂上升 随后会回归至接近美联储2%的目标水平 [8] - 市场不擅长为经济结构性转变定价 未能预见1970年代高通胀、1980年代通胀崩溃、2007-09年抵押贷款危机及2021-22年疫情期间通胀 [8] - 当前宏观经济政策包括大萧条以来最高关税、刺激性财政政策、停滞不前的劳动力以及对美联储独立性的持续攻击 这似乎是一个恰好能催生超目标通胀的环境 [8]

美股市场前景 - 高盛交易员警告美股面临夏末逆风 流动性逆风和季节性因素将在9月对市场构成挑战 [1] - 尽管美联储鸽派立场和波动率压缩仍支撑大盘指数 但AI交易主题受到质疑 消费者和劳动力市场基本面疲软 [1] - 建议在9月前持有谨慎股票立场 认为市场回调可能为年底提供买入机会 [1] AI行业动态 - AI领域短期势头已暂停 麻省理工学院论文指出多数AI项目未能产生正回报 [2] - Meta放缓招聘打击市场情绪 ChatGPT-5未能带来惊喜 OpenAI首席执行官评论泡沫及苹果质疑大语言模型 [2] - 市场需要更多证据支持AI热潮 长远仍看好技术但可能需重置过剩产能 [2] 宏观流动性风险 - 全球主权债收益率走高 持续财政扩张推高长端利率风险溢价 [1] - 本周超过1800亿美元美债发行对市场流动性构成考验 季末美国财政部资金支取增加市场压力 [1][2] - 商品交易顾问基金持有约1700亿美元多头头寸 接近2200亿美元上限 波动率上升可能触发抛售 [2] 劳动力市场状况 - 消费者和劳动力市场基本面不理想 就业市场存在从"不招聘 不裁员"转向直接减速的风险 [1] - 充分证据表明劳动力市场持续走弱 市场低估就业增长减速风险 [2] - 美联储强调走弱的劳动力市场 压制前端真实利率 [3] 货币政策与汇率 - 市场将美联储表态解读为鸽派 维持接收前端利率的交易策略 [3] - 做空美元成为市场共识 但法国政局可能短期内冲击该交易 [3] - 日本国债收益率持续走高 反映财政过度扩张 导致收益率曲线陡峭化 [4] 行业表现 - 金融股持续跑赢大盘 因财政挥霍和信誉侵蚀导致收益率曲线陡峭化 [4]

核心事件 - 美国总统特朗普解除美联储理事莉萨·库克职务 此举被评论为史无前例 标志着对美联储独立性的攻击升级 [1] - 现货黄金价格26日创两周来新高 美元指数一度回落 市场反应体现政策不确定性加剧 [1] 美联储独立性争议 - 雷蒙德—詹姆斯公司董事总经理爱德华·米尔斯指出 解雇举动对美联储独立性而言史无前例 表明白宫正升级对货币政策决策的压力 [1] - 杰富瑞集团首席市场策略师戴维·泽沃斯认为 美联储从未真正独立 面临的政治压力持续扩大 民主党议员近年不断施压要求降低利率 [1] - 摩根大通银行权益类衍生品销售团队成员伊兰·本·哈穆称 美联储独立于政治压力的说法实属神话 类似幕后操作数十年来持续发生 [3] 人物立场与事件背景 - 库克回应称特朗普无权解雇其职务 表示不会辞职并将继续履行经济职能 其为美联储首名非洲裔女性理事 由拜登提名上任 [3] - 库克被美国联邦住房金融署署长比尔·普尔特指控涉嫌房产申报违规 司法部已宣布展开调查 特朗普曾在社交媒体要求其辞职 [3] - 泽沃斯指出鲍威尔在拜登任期内抵制部分政策呼吁 但在联邦政府财政支出飙升时期未就财政议题发声 [2]

市场前景 - 高盛认为市场"金发姑娘式"夏季行情即将结束 美国经济增长放缓迹象增多将加剧市场波动性 [1] - 9月通常表现疲软 但今年夏休后市场将相当艰难 不确定能否维持此前增长势头 [1] - 预计波动率指数(VIX)将回升 该指数已跌至2022年12月以来最低水平 [1]