现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向 [3] - 优化提升传统产业，传统产业是当前产业体系的“基本盘”，其增加值在制造业中占比80%左右，未来5年预计新增10万亿元左右市场空间 [20][21] - 培育壮大新兴产业和未来产业，2024年“三新”经济增加值占GDP比重已超过18%，将催生数个万亿级甚至更大规模市场 [22] 产业发展重点方向 - 推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群 [20][21] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [22][23] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [22][23] 国内市场与营商环境 - 坚持扩大内需战略基点，建设强大国内市场，市场准入负面清单事项从328项压减至106项，清理4200余件阻碍要素流动的政策举措 [25] - 提出统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为，以破除各种市场障碍 [25][26] - 构建现代化基础设施体系，加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施，完善现代化综合交通运输体系 [23] 科技创新与开放合作 - 加强原始创新和关键核心技术攻关，完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [29] - 积极扩大自主开放，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，加快推进区域和双边贸易投资协定进程，扩大高标准自贸区网络 [32] - 擦亮“投资中国”品牌，营造透明、稳定、可预期的制度环境，引导产供链合理有序跨境布局，既重视“中国经济”也重视“中国人经济” [32]

现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系被列为未来五年各项经济社会发展任务的首位[1] - 战略任务部署包含固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效四个方面[1] - 推动传统产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业全球竞争力，预计未来5年新增10万亿元市场空间[1] 固本升级 - 优化提升传统产业，其增加值在制造业中占比约80%[1] - 发展先进制造业集群，加快推动传统产业质的有效提升和量的合理增长[1] 创新育新 - 培育壮大新兴产业和未来产业，2024年“三新”经济增加值占GDP比重已超18%[2] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级市场[2] - 前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[2] 扩容提质 - 促进服务业优质高效发展，实施服务业扩能提质行动[2] - 提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平，打开经济增长新空间[2] 强基增效 - 构建现代化基础设施体系，中国已拥有全球规模最大的高速铁路、高速公路、港口、邮政快递、电力、宽带等基础设施网络[3] - 加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施，完善现代化综合交通运输体系[3] 扩大内需战略 - 坚持扩大内需战略基点，部署拓展增量、提升效益、畅通循环三方面重点任务[3] - 深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，推动商品消费扩容升级[3] - 保持投资合理增长，高质量推进“两重”项目建设，实施一批重大标志性工程，完善民营企业参与重大项目建设长效机制[3] - 中国固定资产投资年度规模已达50万亿元，将优化政府投资结构，提高民生类政府投资比重[4] 统一大市场建设 - 市场准入负面清单事项已从328项减至106项，清理4200多件阻碍要素流动的政策举措[4] - 提出统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为，统一市场监管执法，综合整治“内卷式”竞争[5]

现代化产业体系建设战略 - 全会提出将发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国 [3] - 战略任务第一条为建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，部署了“固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效”四方面重点任务 [3] 固本升级：优化提升传统产业 - 传统产业是产业体系的“基本盘”，其增加值在制造业中占比约80% [4] - 推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力 [4] - 初步估计未来5年传统产业将新增约10万亿元人民币的市场空间 [4] 创新育新：培育新兴产业与未来产业 - 2024年我国“三新”经济增加值占GDP比重已超过18% [4] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，预计将催生数个万亿级规模市场 [4] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点 [4] - 未来10年这些产业新增规模预计相当于再造一个中国高技术产业 [4] 扩容提质：促进服务业发展 - 服务业仍有巨大扩容和提质空间 [5] - 实施服务业扩能提质行动，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平 [5] - 此举将打开经济增长新空间，形成一个巨大的新市场 [5] 强基增效：构建现代化基础设施体系 - 已拥有全球规模最大的高速铁路、高速公路、港口、邮政快递、电力、宽带等基础设施网络 [5] - 加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施，完善现代化综合交通运输体系 [5] - 目标为推动基础设施互联互通、协同融合、安全高效发展，发挥更强支撑保障作用 [5]

全球股市动态 - 美股主要指数全线上涨，纳斯达克指数领涨0.9%至22,941.80点，标普500指数涨0.6%至6,738.44点，道琼斯指数涨0.3%至46,734.61点[9] - 欧洲股市收高，泛欧Stoxx 600指数上涨0.37%，英国富时100指数涨0.67%，德国DAX及法国CAC 40指数均涨约0.23%[9] - 港股午后拉升，恒生指数涨0.72%报25,967点，国企指数涨0.83%重回9,300点，恒生科技指数涨0.48%报5,951点[11] - 亚太市场涨多跌少，印尼雅加达综合指数涨1.5%至8,274点，日本日经225指数跌1.4%至48,641点[20] 大宗商品与外汇 - 国际油价大幅上涨，纽约期油涨5.62%报61.79美元/桶，布伦特期油涨5.43%报65.99美元/桶[27] - 国际金价反弹，纽约期金上涨2.0%报4,125.5美元/盎司；铜价因供应担忧升至两周高点[27] - 美元指数微幅波动，报98.94；美元兑人民币报7.123，年初至今上涨2.5%[26] 固定收益市场 - 美国国债收益率全线上涨约5个基点，2年期收益率报3.49%，10年期收益率报4.00%[30] - 亚洲信用债市场相对安静，中国投资级债券利差收窄1-2基点，市场情绪具韧性[30] 宏观经济与政策 - 中共二十届四中全会提出，到2035年人均GDP需达中等发达国家水平，未来十年年均GDP增速需维持在4.5%以上[6] - 发展目标排序变化凸显对高质量发展与科技自立自强的重视，制造业比重保持合理[6] 行业与个股焦点 - 英特尔三季度扭亏为盈，盘后股价上涨约8%；数据中心CPU需求强劲，供应紧张态势或持续至明年[9] - 美团预计25Q3收入975亿元（同比+4.1%），但竞争加剧导致亏损扩大，行业补贴渐趋理性[14] - 电力设备板块受益于AI算力需求，固态变压器（SST）配电方案有望加速渗透，推荐金盘科技等标的[18]

经济基本面与总体目标 - 我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变 [2][5] - “十五五”时期是夯实基础、全面发力的关键时期，为实现2035年基本实现社会主义现代化的目标奠定基础 [2] - 高质量发展取得显著成效，经济增长保持在合理区间，居民消费率明显提高是“十五五”时期主要目标之一 [6] 产业发展与市场空间 - 优化提升传统产业，推动重点产业提质升级，初步估计未来5年新增10万亿元左右市场空间 [7] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级甚至更大规模市场 [2][7] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [2][7] 科技创新与核心技术 - 完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [2][9] - 强化企业科技创新主体地位，培育壮大科技领军企业，支持高新技术企业和科技型中小企业发展，提高企业研发费用加计扣除比例 [2][10] - 加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局，加大长期稳定支持，产出更多标志性原创成果 [9] 内需市场与消费投资 - 坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，推动商品消费扩容升级 [8] - 保持投资合理增长，高质量推进“两重”项目建设，实施一批重大标志性工程，完善民营企业参与重大项目建设长效机制 [8] - 建设统一大市场，破除地方保护和市场分割，充分释放我国超大规模市场红利 [8] 对外开放与贸易投资 - 以服务业为重点，扩大市场准入和开放领域，主动对接国际高标准经贸规则 [2][11] - 推动贸易创新发展，拓展中间品贸易、绿色贸易，完善跨境服务贸易负面清单管理制度，有序扩大数字领域开放 [11] - 擦亮“投资中国”品牌，营造透明、稳定、可预期的制度环境，落实好“准入又准营” [11] 社会民生与公共服务 - 优化生育支持政策和激励政策，发挥育儿补贴、个税抵扣等政策作用，发展普惠托育服务，有效降低家庭生育养育教育成本 [2][13] - 优化基本养老服务供给，发展医养结合服务，推行长期护理保险，健全失能失智老年人照护体系 [13] - 优化就业、社保等方面年龄限制政策，积极开发老年人力资源，发展银发经济 [13]

现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系被列为"十五五"期间各项经济社会发展任务的首位[5] - 传统产业是产业体系的"基本盘"，其增加值在制造业中占比约80%[5] - 推动重点产业提质升级，未来5年预计新增10万亿元左右市场空间[5] 产业升级四大方向 - 固本升级：优化提升传统产业，巩固提升化工、机械、造船等行业全球地位和竞争力，发展先进制造业集群[5] - 创新育新：培育壮大新兴产业，2024年"三新"经济增加值占GDP比重已超18%，将打造新兴支柱产业，催生数个万亿级市场[6] - 扩容提质：促进服务业优质高效发展，实施服务业扩能提质行动，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合水平[6] - 强基增效：构建现代化基础设施体系，加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施[7] 新兴产业发展机遇 - 加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展[6] - 前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业[6] - 未来产业未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[6] 扩大内需战略 - 坚持扩大内需战略基点，把握"拓展增量、提升效益、畅通循环"三个关键[7] - 我国固定资产投资年度规模已达50万亿元，将优化政府投资结构，提高民生类投资比重[8] - 深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，推动商品消费扩容升级，保持投资合理增长[7] 统一大市场建设 - 市场准入负面清单事项已从328项减至106项，清理4200多件阻碍要素流动的政策举措[8] - 提出统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为[8] - 统一市场监管执法，综合整治"内卷式"竞争，释放超大规模市场红利[8]

现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系排在"十五五"各项经济社会发展任务的首位[3] - 部署了"固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效"4方面重点任务[3] - 传统产业是产业体系的"基本盘"，增加值在制造业中占比80%左右[3] 固本升级：优化提升传统产业 - 推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业全球竞争力[3] - 发展先进制造业集群，加快传统产业质的有效提升和量的合理增长[3] - 初步估计未来5年新增10万亿元左右市场空间[3] 创新育新：培育新兴产业和未来产业 - 2024年"三新"经济增加值占GDP比重已超过18%[4] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等集群发展[4] - 前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口等未来产业[4] - 未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[4] 扩容提质：促进服务业发展 - 实施服务业扩能提质行动，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合水平[4] - 加快促进经济生态重塑优化，打开经济增长新空间[4] 强基增效：构建现代化基础设施 - 加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施[5] - 完善现代化综合交通运输体系，推动基础设施互联互通、协同融合[5] 扩大内需战略 - 坚持扩大内需战略基点，部署"拓展增量、提升效益、畅通循环"三方面任务[7] - 深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，推动商品消费扩容升级[7] - 保持投资合理增长，高质量推进"两重"项目建设，实施重大标志性工程[7] - 固定资产投资年度规模已达50万亿元[7] 建设全国统一大市场 - 市场准入负面清单事项已从328项减到106项，清理4200多件阻碍要素流动政策[8] - 统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为[8] - 综合整治"内卷式"竞争，破除各种市场障碍，释放超大规模市场红利[8]

事件概述 - 美国宣布对特定国家船舶征收港口费以提振本国造船业后仅四天，法国达飞海运将价值3亿美元的6艘大型船舶订单授予印度[3] - 该订单未流向预期中的美国或中国船厂，而是给了全球造船业排名第16位的印度，被视为对美国政策的意外反转[5] 美国政策与市场反应 - 美国征收港口费的政策旨在将订单从中国等国家“逼”回美国船厂，并计划用收费补贴本国造船业[3] - 政策效果适得其反，洛杉矶港执行董事评论称“美国这么一搞，最后买单的只有老百姓”，显示出对政策结果的失望[5] 印度获得订单的原因 - 航运公司选择印度船厂主要基于“避险”和“省钱”考量，在全球贸易摩擦下，印度被视为可避免中美双方港口费用的“安全区”[6] - 印度莫迪政府积极出台造船业优惠政策并新建船坞，为承接订单做了准备[7] - 这是印度在中美博弈中“渔翁得利”的又一案例，此前在电动车、芯片领域亦有类似情况[9] 印度造船业现状 - 印度造船业全球市场份额占比不到1%，许多关键零部件依赖进口[7] - 印度造船成本比中国高出近30%[7] - 印度媒体对订单反应热烈，有声音宣称印度将取代中国和韩国成为新造船中心，但订单本身被解读为需承担更高成本和交付风险的“扶贫”行为[7] 中国行业的应对与优势 - 中国行业展现出冷静态度，认为国际竞争最终依靠硬实力，选择在市场上进行光明正大的竞争[11] - 中国拥有几十年建立起的完整工业体系，被视为坚不可摧的堡垒，美国对中国船舶收费后，中国订单量不降反升[12] - 面对压力，中国行业加速推动LNG、氨燃料等绿色船舶技术研发，积极抢占未来欧盟绿色市场，体现战略定力[12] 全球竞争格局启示 - 事件揭示了体系大于规则、实干重于投机的重要性，中国完整的工业体系是其韧性的基础[12] - 美国被指沉迷于“零和博弈”旧思维，格局狭隘[14] - 印度的案例表明，在大国博弈的夹缝中存在“夹缝红利”，识别并抓住机会可能实现弯道超车[14] - 未来的竞争关键在于“手里有粮、心中有数”的实际能力，脱离实际的算计会被现实粉碎[15]

美国政府政策对海上风电行业的冲击 - 本届美国政府加大了对可再生能源行业尤其是海上风电的打压，一系列举措带来连锁反应 [1] - 美国交通部用于支持海上风电港口项目的融资被取消，总额超过6.79亿美元 [1] - 其中包括针对马萨诸塞州一设施的3400万美元拨款，该项目原本预计在20年内可带来7500万美元的税收收入，并创造800个就业岗位 [1] 对造船业及船舶订单的影响 - 用于新型海上风电服务船订单已消失 [1] - 在2024年，美国曾有至少10艘专为海上风电建造的船只下水 [1] - 丹麦航运巨头马士基、能源公司Equinor等均受到影响，不得不取消涉及美国海上风电的船舶订单、推迟相关项目建设 [1] 行业现状与政府表态的矛盾 - 美国政府将海上风电视作不美观且低效的技术，但同时也希望支持美国海运业发展 [1] - 美国政府称，即使没有海上风电的支持，也可以重振美国造船和港口行业 [1] - 该行业多年来一直受到成本膨胀和政府支持不足的困扰 [1]

报告投资评级 - 报告对造船板块持积极看法，认为负面因素已全面反转，新一轮上行趋势开启 [2] 核心观点 - 中国船舶2025年第三季度业绩表现强劲，合并后主体2025年前三季度归母净利润为55.5-61.5亿元，同比增长104%-126%，单季度归母净利润为17.7-23.7亿元，同比增长68%-125% [4] - 造船板块三大负面因素（政策、汇率、船价）已从负向影响全面转向正向影响 [5] - 克拉克森二手船价综合指数稳步向上并突破2024年高点，新造船价拐点临近 [6][12] - 中国对美港口费反制措施可能导致大宗订单回流至中国，中国船舶当前市值订单比处于0.6-0.7的历史最低区间，有望向1-3倍的历史中枢修复 [6][12] - 汇率影响出现阶段性改善 [6][12] 船海产业链核心变化 - 中国对美反制措施（船舶特别港务费）于2025年10月14日起实施，征费对象包括美国船东、运营方、美资持股超25%的企业、悬挂美国旗及美国建造的船舶，但中国建造的船舶可豁免 [16][17][18] - 受直接影响的美籍相关船舶共计6445艘，合计5287万载重吨，占全球船队比重为1.9%，其中散货船占比1.1%，集装箱船占比1.1%，原油轮占比1.8%，成品油轮占比2.7%，LNG船占比3.8% [15][20][21] - 考虑美国上市公司船队，受影响的Capesize船占全球运力14.3%，VLCC油轮占全球运力12.0%；剔除中国建造豁免后，占比分别为4.2%和10.9% [15][23] - 中国港口费收费标准高昂，第一阶段对VLCC油轮每航次收费约590万美元，对Capesize散货船收费约337万美元，难以通过运费对冲 [25][26][28] - 短期运价可能因混乱出现非线性上涨，中期可用船舶减少、效率下降，中资非美国关联船舶将获得溢价 [6][15][31][32] 造船市场量价更新 - 2025年9月末新造船价格指数为186点，环比下跌0.37%；二手船价格指数为187点，环比上涨0.72% [42][46] - 全球手持订单量为4.0亿载重吨，环比持平，其中集装箱船、油轮、散货船、LNG船手持订单量分别为11134、10694、11600、2918万载重吨 [42][52] - 全船型手持订单占运力比为16.0%，集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船订单运力比分别为31.0%、12.9%、19.0%、11.0%，处于2000年以来的73%、37%、55%、29%分位 [42][52] - 2025年9月新签订单740万载重吨，环比上涨9%，以集装箱船为主，占比57%；按金额计新签订单118亿美元，环比上涨25% [42][53][60] - 中国、日本、韩国新签单量载重吨占比分别为37%、6%、57%，金额占比分别为33%、3%、34% [42][65] 高价订单交付与船厂业绩 - 中船集团2025-2027年预计交付量同比变化分别为-15%、+31%、+23% [68] - 主要船厂如沪东中华、江南造船厂、外高桥造船厂2025年预计交付运力分别为96万、95万、66万CGT [72][76] - 2021年下半年后签订的高价船订单正逐步交付，中国船舶（合并前）的高价订单在2025年下半年交付占比将达100%，中国重工（合并前）将达96% [92] - 扬子江造船2025年上半年毛利率提升至35%，较2024年提升7个百分点，可作为中船系船厂利润率领先指标 [94][95] - 中国船舶当前P/Orderbook估值仅0.68倍，中船防务A股为0.76倍，均处于历史低位，历史区间分别为0.5-4倍和0.6-5.8倍 [100][102] 受益公司梳理 - 航运公司中，中国船东如招商轮船、海通发展、国航远洋、中远海能显著受益；美国股东占比较小的干散货和油轮公司亦受益 [15] - 造船公司建议关注扬子江、中国船舶、中船防务、苏美达、松发股份 [15]