安全运行保障措施 - 公司针对2025年暑运客流高峰制定五大保障措施，重点提升安全运行与服务质量[1] - 暑运前组织全员岗位技能培训，强化新型违禁品识别能力，更新《危险品专项图像库》并采用案例复盘分析提升准确率[1] - 通过考核确保员工技能掌握，筑牢安全基础[1] 特殊群体服务优化 - 设立"爱心通道"配备应急药物等设施，为老年旅客、孕妇、无人陪伴儿童提供便利[1] - 组织"橙马甲"志愿者全程引导，实施"主动帮扶"措施优化行动不便旅客体验[1] - 推行"党员亮身影"活动，设立"党团员示范通道"由业务骨干值守提升服务效率[1] 极端天气应急准备 - 开展多场景应急演练（含航班大面积延误），强化信息通报、旅客疏导及设备保障环节[2] - 建立应急备勤队伍确保紧急情况下人员快速响应，加强航空公司协作应对延误服务[2] 员工健康管理 - 实施"夏日送清凉"活动，为一线员工配备防暑药品及清凉饮品，改善休息环境设施[2] - 通过谈心谈话与线上心理咨询平台缓解员工压力，维持团队稳定性[2] 整体运营目标 - 公司通过严密安全措施与人文关怀服务平衡防控与体验，保障首都机场高效运行[2]

港股红利低波ETF表现 - 港股红利低波ETF（520550）年内累计上涨19%，涨幅在31个申万一级行业中仅次于有色金属 [1] - 该ETF基金规模自1月中旬上市以来已增加2倍，连续18周保持资金净流入，本周前3个交易日净流入超3300万元 [2] 资金流向与市场动态 - 南向资金2025年上半年净买入港股规模已超2024年全年的80%，银行股年内净买入超2000亿元 [4] - 险资举牌次数接近2024年全年水平，90%以上投向港股 [4] 政策与市场环境 - 新规要求险资从2025年起提高权益投资比例，红利资产因分红稳定、波动率低成为保险和养老金账户的标配底仓 [7] - 港股红利低波ETF跟踪的恒生港股通高股息低波动指数股息率高达7.83%，远超A股红利指数（5%-6%）和10年期国债收益率（约1.7%） [7] - 该指数市盈率仅7.22，市净率0.62，大量成分股处于破净状态 [7] 指数编制与产品特点 - 指数编制设定单一个股权重上限5%以分散风险，动态剔除短期大跌个股，持仓聚焦金融、能源等成熟行业 [9] - 港股红利低波ETF采用0.2%的全市场最低综合费率，支持T+0交易，并采用月度评估分红机制，一年最多可实现12次现金分红 [10]

债券通发展历程与成果 - 债券通"北向通"于2017年7月3日启动，2021年9月24日"南向通"上线，2023年5月15日"互换通"正式上线 [2] - 2025年2月"北向通"参与者开始使用合格在岸债券在香港进行离岸人民币回购业务，2025年5月15日拓展"互换通"期限至30年并推出LPR利率互换合约 [2] - 2025年6月30日"互换通"超长期限利率互换合约首日上线 [2] - 债券通交易规模从初期日均15亿元增长至2025年5月的日均482亿元，增长约32倍 [3] - 2025年5月"北向通"成交9156亿元，较2018年同期增长12.79倍，1-5月累计交易量4.66万亿元 [3] - 截至2025年5月末，共有835家入市投资者，较2018年5月的315家翻倍有余 [3] 市场结构与产品创新 - 政策性金融债和国债交易最为活跃，分别占月度交易量的57%和23% [3] - 境外机构持有银行间市场债券4.35万亿元，占总托管量的2.6%，其中国债占比48.5%，同业存单28.0%，政策性金融债19.3% [7] - 境外机构累计发行熊猫债超过9500亿元 [7] - 2025年一季度"互换通"成交额环比增长18%，市场参与者涵盖央行类、商业银行、资管公司等多元化机构 [5] - 中国银行与境外投资者达成多笔30年期人民币利率互换交易，浦发银行达成8笔"互换通"超长期限交易 [5] 国际化进程与指数纳入 - 中国债券市场总规模达183万亿元，位居世界第二 [6] - 中国国债在摩根大通全球新兴市场政府债券指数和富时罗素国债指数中的权重均为10% [6] - 中国国债在摩根大通全球新兴市场政府债券指数已达到国别最大权重 [6] - 截至2025年5月末，共有1169家境外机构主体入市，其中605家通过直接投资渠道，835家通过"债券通"渠道 [7] 未来发展方向 - 市场期待进一步丰富产品线，如"北向通"项下的债券远期、债券借贷、总收益互换等产品 [5] - 境外机构持有银行间市场债券比例有望逐步提升至5% [5] - "南向通"扩容至非银行金融机构如保险公司、资产管理公司、券商等 [7] - 需要优化协议文本、结算机制和税收安排，简化交割流程，完善多元化风险对冲工具 [6][7]

文章核心观点 - 诺华公布评估可善挺（Cosentyx）治疗巨细胞动脉炎（GCA）的III期GCAptAIN研究的顶线结果，该研究未达到主要终点，但可善挺在累积类固醇剂量和类固醇相关毒性方面数值上优于安慰剂，安全性与已知一致，公司将全面评估数据并后续公布结果 [1][2][3] 研究相关情况 GCAptAIN研究 - 是一项全球III期、多中心、随机、双盲、安慰剂对照、平行组研究，在27个国家开展，评估可善挺治疗GCA患者的疗效和安全性 [4] - 患者随机分为可善挺300mg、可善挺150mg或安慰剂三组，均联合糖皮质激素（GC）减量方案 [4] - 主要终点是评估皮下注射300mg司库奇尤单抗加26周GC减量方案在第52周实现持续缓解方面是否优于安慰剂加52周GC减量方案，第一个次要终点是至第52周的累积GC剂量 [4] 研究结果 - 可善挺在第52周持续缓解方面与安慰剂相比未显示出统计学上的显著改善 [2] - 次要结局未显示出统计学优势，但可善挺在累积类固醇剂量和类固醇相关毒性方面数值上优于安慰剂 [2] - GCA患者的安全性与可善挺已知安全性一致 [2][8] 药物相关信息 可善挺（Cosentyx） - 是一种直接抑制白细胞介素 - 17A的全人源生物制剂，用于多种免疫介导的炎性疾病 [5] - 已获批用于成人银屑病关节炎、中重度斑块状银屑病等多种疾病，以及儿科患者的银屑病、附着点炎相关关节炎等疾病 [5] - 有大量证据和10年真实世界数据支持其长期安全性和持续有效性，自2015年推出以来，已在全球治疗超过180万患者，在100多个国家获批 [5] 巨细胞动脉炎（GCA） - 是最常见的系统性血管炎，主要影响50岁以上人群 [6] - 可能导致不可逆视力丧失和危及生命的主动脉瘤，被视为医疗紧急情况，需及时识别和治疗 [6] - 除身体并发症外，还会显著损害生活质量，导致疲劳、认知困难和独立性降低 [6] 公司相关信息 诺华 - 是一家创新医药公司，每天致力于重塑医药以改善和延长人们的生命，药物惠及全球近3亿人 [10]

教育创新与人才培养 - "王永志实验班"以航天科技领域拔尖人才培养为目标，构建基础、拓展、实践、特色"四位一体"的课程体系 [2] - 课程体系引入航天航空、人工智能、芯片半导体、生物基因、新能源、海洋极地、量子科技等前沿科技内容 [2] - 与清华大学、北京航空航天大学、北京理工大学、哈尔滨工业大学等航天强校合作，强化航天科技领域人才培养 [2] 课程与资源建设 - 设立共享实验室、永志图书馆、永志科技馆等优质教育资源 [2] - 举办永志科学沙龙和永志研学营，设立永志奖学金 [2] - 课程以国家课程标准为根基，围绕学科教学大纲核心内容，构建"扎实基础+前瞻视野"的教学模式 [2] 人才培养目标 - 培养爱党爱国、志向远大、自力更生、团队协同、热爱执着、敢为人先的创新人才 [3] - 注重将个人利益与国家命运紧密联系，选拔标准强调航天精神传承 [3] - 目标是为祖国科技事业输送满怀报国之志的拔尖创新人才 [2] 产业与教育结合 - 经开区将教育贴近实际、面向未来、面向产业，依托区内高端制造产业优势 [3] - 推动学校与企业合作，让学生在医药、航空、航天、汽车自动驾驶等产业实践中学习 [3] - 航空航天事业是经开区发展的重要支柱产业 [3]

电力行业动态 - 华银电力3天2板 九洲集团 华电聊能涨幅超过5% 乐山电力 杭州热电 西昌电力 赣能股份 湖南发展 江苏新能等电力公司股价跟涨 [1] - 南方区域电力市场启动连续结算 电力交易频率从按周 按月变为每天不间断跨省区交易 [1] - 全国统一电力市场初步建成 连续结算机制成为标志性成果 [1] 电力市场改革 - 电力交易机制升级 实现高频次跨区域交易 提升市场流动性 [1] - 结算模式变革推动电力商品化属性增强 市场化程度显著提高 [1]

市场竞争与用户特征 - 小米集团创始人雷军指出部分车企为拦截小米YU7订单对销售人员进行专门的话术培训，包括诋毁和歪曲产品内容 [2] - 小米YU7用户平均年龄33岁，较SU7用户年长3岁，女性用户占比30%，较SU7首销期高出4.5%，苹果用户占比52.4% [2] - 上海、杭州、北京是小米YU7前三大销售城市，与特斯拉ModelY核心市场高度重合 [2] - SU7及Ultra转单比例不足总订单的15%，反驳外界关于"SU7用户转单主导YU7订单"的质疑 [2] 销售表现与交付周期 - 小米YU7车型于2025年6月26日晚开售，18小时锁单量突破24万台 [2] - 不同配置版本交付周期：标准版53-56周，Pro版48-51周，Max版33-36周 [2] - 最长交付周期超过一年，主要受制于产能限制 [3] 产能规划与建设进展 - 小米汽车北京亦庄基地规划三期工厂：一期2023年6月竣工，年产能15万辆 [3] - 二期工厂2024年7月取得土地使用权，计划2025年年中竣工，年产能15万辆，目前处于设备进厂阶段 [3] - 三期工厂2025年6月19日竞得48.51万平方米工业用地，建筑面积24.7万平方米，单班年产能30万辆，双班可达60万辆 [3] - 公司目标用15-20年时间使小米汽车跻身全球前五，正加速推进工厂建设以实现更高产能目标 [3]

文章核心观点 公司在2025财年第三季度实现稳健有机增长，符合全年目标，业务势头持续，商业和营收表现强劲，持续执行并购战略，确认2025和2026财年财务目标 [1][5][6]。 各部分总结 业务表现 - 2025财年第三季度总业务量（BVI）达57亿欧元，前九个月达188亿欧元，高于2024财年同期的183亿欧元 [5] - 员工福利业务量在第三季度达46亿欧元，有机增长6.7%，前九个月达142亿欧元，排除一次性影响后有机增长9.0% [7] - 其他产品与服务业务量第三季度达12亿欧元，前九个月达47亿欧元 [8] 营收情况 - 2025财年第三季度总营收3.1亿欧元，有机增长11.1%，报告增长4.3%，受运营收入积极趋势和浮动收入稳定增长推动 [9] - 运营收入2.7亿欧元，有机增长11.1%，报告增长5.4%，受员工福利业务基数效应缓解支撑 [10] - 浮动收入3900万欧元，有机增长10.8%，报告增长 -2.2%，受浮动基数增长和投资收益率提高支撑 [11] - 员工福利运营收入2.34亿欧元，有机增长12.8%，报告增长6.5%，得益于业务量动态和客户接受率提升 [13] - 其他产品与服务运营收入3600万欧元，有机增长0.5%，智利公共福利合同贡献被英美业务调整抵消 [14] - 欧洲大陆运营收入1.2亿欧元，有机增长8.8%，报告增长11.5%，基数效应缓解但宏观经济趋势仍有压力 [16] - 拉丁美洲运营收入1.06亿欧元，有机增长13.6%，报告增长3.4%，受巴西商业执行和智利合同恢复推动，墨西哥受美国政策影响 [17] - 其他地区运营收入4500万欧元，有机增长11.0%，土耳其和印度推动增长，抵消英美业务调整逆风 [18] 并购战略 - 签署收购罗马尼亚MyBenefits公司协议，该公司技术创新，交易将扩展技术能力和加强欧洲大陆市场地位 [20][21] - 收购预计产生协同效应和交叉销售机会，获监管批准后将用现有资金融资，预计2026财年增加经常性EBITDA利润率 [22] - 推进西班牙Cobee和巴西Benefício Fácil整合，与桑坦德银行战略伙伴关系全面运营，支持巴西市场商业拓展 [23] 财务目标 - 确认2025财年财务目标，预计浮动收入有机增长为低两位数 [24] - 2025和2026财年财务目标考虑与桑坦德银行合作和并购交易协同效应 [25] 会议安排 - 公司将于2025年7月3日上午8:30（CET）举行英文投资者和分析师电话会议 [26] 财务日历 - 2025财年年报预计10月30日公布，年度股东大会预计12月17日举行，日期可能变动 [29]

项目概况 - 中交四航科技园项目位于广州白云区益云科创中心园区，总投资3.6亿元，用地面积1.2万平方米，总建筑面积3.9万平方米 [1] - 项目包括综合实验大楼、模型试验大厅、重点实验室、工程质量检测中心及相关配套设施 [1] - 项目将成为中交四航局科技研发中心和科研人才培养基地，为白云区千亿级建筑产业提供科研平台 [1] 建设进展 - 项目于2023年3月开工建设，采用BIM技术和多项"四新"技术保障施工节点顺利完成 [2] - 项目预计于7月投入使用，将提供科研、实验、检测、服务于一体的综合性平台 [5] 技术创新 - 应用保温凝胶技术提升建筑保温隔热性能，降低能耗，并通过工艺优化解决开裂、脱落问题 [3] - 采用高强钢筋直螺纹连接技术，所有直径≥C16的钢筋通过直螺纹套筒连接，提升结构安全性和耐久性 [4] - 应用混凝土叠合楼板技术和预制构件工厂化生产加工技术，减少现场湿作业和施工污染 [4] - 通过BIM管线综合技术构建三维模型，优化设计并避免施工返工，同时采用工业化成品抗震支架提升施工效率 [4] 战略意义 - 项目将延伸产业链及创新链，吸引科研人才与创新资源，为白云区现代产业集群发展注入创新活力 [5] - 中交四航局将利用"中交四航科技园+益云科创中心+N"平台优势，推动科技创新与产业深度融合 [5]

公司上市计划 - DH造船计划于今年晚些时候在韩国KOSPI证券交易所上市 [1] - 韩国金融机构预计公司IPO估值超过1万亿韩元（约合7.3亿美元） [1] 公司背景与财务状况 - DH造船专注于建造苏伊士型和阿芙拉型油轮 [3] - 财务状况于3年前开始改善 [3] - 2022年韩国私募股权基金KHI牵头的财团斥资2000亿韩元收购大韩造船（现DH造船），持股比例95% [3] - 公司曾于2009年破产重组后被韩国法院接管，2013年由大宇造船海洋（现韩华海洋）托管 [3] - 2021年多家韩国公司有意收购，KHI于2022年完成收购并更名为DH造船 [3] 公司订单与业务进展 - 今年从希腊航运公司Sun Enterprises接获2艘15.8万载重吨苏伊士型油轮订单，总价2500亿韩元（约合1.8亿美元） [3] - 新船将使用LNG双燃料并配备洗涤器，预计2027年第一季度交付 [3] 行业背景 - 全球造船业进入繁荣期，船舶经纪BRS指出造船业于2021年进入超级周期，与2003年至2008年繁荣期相当 [4] - DH造船已累积超过三年的稳固订单量 [4]