报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量；近期青岛港口保税及一般贸易库均呈现累库，总库存累库幅度环比扩大；海外船货有节前集中到港入库预期，总入库量继续增加，而下游企业春节期间备货基本完成，市场采购基本刚需为主，仓库出库量继续下滑，青岛港口总库存延续累库态势，随着下游企业陆续放假，预计港口库存延续累库；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率下滑，个别企业进入停工放假状态，对整体产能利用率形成一定拖拽；多家全钢胎企业将在2月10日前后逐步进入春节放假状态，半钢胎企业多集中在2月13 - 2月15日停工，短期轮胎企业产能利用率或将进一步走低；ru2605合约短线预计在15900 - 16500区间波动，nr2604合约短线预计在12870 - 13500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16245元/吨，环比涨165元/吨；20号胶主力合约收盘价13150元/吨，环比涨100元/吨；沪胶与20号胶价差3095元/吨，环比涨65元/吨；沪胶主力合约持仓量150270手，环比增4240手；20号胶主力合约持仓量48669手，环比减1481手；沪胶前20名净持仓 - 36562，环比减423；20号胶前20名净持仓 - 8807，环比增387；沪胶交易所仓单112570吨，环比增500吨；20号胶交易所仓单51004吨，环比无变化；沪胶5 - 9差95元/吨，环比增20元/吨；20号胶3 - 4价差 - 50元/吨，环比减5元/吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16000元/吨，环比涨100元/吨；上海市场越南3L 16350元/吨，环比降100元/吨；泰标STR20 1940美元/吨，环比降10美元/吨；马标SMR20 1935美元/吨，环比降10美元/吨；泰国人民币混合胶15100元/吨，环比降80元/吨；马来西亚人民币混合胶15050元/吨，环比降80元/吨；齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比无变化；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨，环比降200元/吨；沪胶基差 - 80元/吨，环比涨195元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 980元/吨，环比涨15元/吨；青岛市场20号胶13497元/吨，环比降131元/吨；20号胶主力合约基差447元/吨，环比降46元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶61.35泰铢/公斤，环比涨0.35泰铢/公斤；胶片泰国生胶57.86泰铢/公斤，环比涨0.14泰铢/公斤；胶水泰国生胶59.3泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤；RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6美元/吨；STR20理论生产利润5美元/吨，环比涨1美元/吨；技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05万吨；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率60.7%，环比降1.74个百分点；半钢胎开工率72.76%，环比降2.08个百分点；库存天数全钢轮胎山东期末值47.97天，环比增1.19天；库存天数半钢轮胎山东期末值45.24天，环比降3.54天；全钢胎产量当月值1286万条，环比降15万条；半钢胎产量当月值5839万条，环比增8万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率21.53%，环比涨0.01个百分点；标的历史40日波动率17.86%，环比降0.23个百分点；平值看涨期权隐含波动率23.56%，环比涨0.13个百分点；平值看跌期权隐含波动率23.55%，环比涨0.12个百分点 [2] 行业消息 - 2026年1月份我国重卡市场共计销售10万辆左右，环比2025年12月基本持平，比上年同期的7.22万辆大幅增长约39%；截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.68万吨，环比上期增加1.51万吨，增幅2.55%，保税区库存9.9万吨，增幅1.38%，一般贸易库存50.78万吨，增幅2.78%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.58个百分点，出库率增加0.15个百分点，一般贸易仓库入库率增加1.24个百分点，出库率减少0.47个百分点；截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.09%，环比 - 2.23个百分点，同比 + 59.45个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为60.45%，环比 - 2.02个百分点，同比 + 47.20个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前橡胶基本面支撑与压力并存，节前基本面驱动弱化，宏观情绪主导，资金参与度降低，橡胶随商品整体波动率或回稳；未来关注需求预期兑现情况，期货价格聚焦节后需求复苏是否符合预期[1]。 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 橡胶基本面支撑与压力并存，上游原料进入低产季，库存与进口偏多，下游长假开工下降且备库尾声，预期尚不能证伪，节前基本面驱动弱化，宏观情绪主导，资金参与度降低，橡胶随商品整体波动率或回稳[1]。 - 沪胶RU国内停割，全乳胶维持去库，以未来需求、去库预期以及估值定价主导，受宏观情绪影响大；海外产区临近低产季，天气扰动不大，低产季前抢收积极，对原料有支撑；12月干胶进口大增，库存偏高且维持季节性累库，未来供应预期对价格有压制；下游节前备库接近结束，轮胎开工分化，干胶库存、下游产品和终端库存压力仍存，现货交投情绪平淡；重卡与工程机械受新旧置换和对外出口提振，但长期固定资产投资和房地产投资或维持下滑趋势，内需增长承压且出口不确定性仍存[1]。 交易型策略建议 - 行情定位：RU主力合约短期参考震荡区间为15500 - 16500，短线支撑点位关注16000；NR主力合约震荡区间参考12500 - 13500，重要支撑点位关注13000；节前流动性趋紧，或对橡胶走势带来压力，整体或维持震荡[20]。 - 策略建议：单边策略短线单边观望，关注节后下游复工进度与需求预期兑现情况；对冲策略预计波动较大，单边可结合保护性期权或采用价差策略，可逢高卖出深度虚值期权；基差策略RU基差高位，进一步走高空间或有限，全乳估值或延续季节性修复趋势，期货端关注宏观情绪与合成橡胶走势；月差套利策略5 - 9月差聚焦少仓单下的估值水平，可参考季节性走反套行情，05合约或维持偏强，商品情绪或维持降温并回归基本面定价，反套持有，后期关注需求兑现情况和冬季物候与明年二季度开割情况；品种套利策略观望[21][22][24]。 产业客户操作建议 - 天然橡胶期货价格区间预测：橡胶RU未来2周价格区间为15500 - 16500，当前波动率26.95%，波动率历史百分位44.10%；20号胶NR未来2周价格区间为12400 - 13500，当前波动率20.61%，波动率历史百分位68.66%[27]。 - 天然橡胶风险管理策略建议：库存管理方面，库存偏高担心胶价下跌导致库存减值，可做空橡胶期货RU2605锁定销售利润，买入虚值看跌期权RU2605 - P15500减少产品跌价风险，卖出看涨期权RU2605 - C16500增厚销售利润；采购管理方面，常备库存较低未来有采购计划担心原料上涨风险，可买入橡胶远月期货NR2604及之后合约、RU2605 - C16750锁定采购成本，买入虚值看涨期权减少成本上涨风险，卖出看跌期权RU2605 - P15750降低采购成本[28]。 重要信息及关注事件 上周重要信息 - 利多信息：中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议，指出要大力发展科技金融等，强化消费领域金融支持；美国1月ADP非农就业人数大幅低于市场预期，降息预期提升；美国ISM制造业PMI表现远高于预期，进入扩张区间；2026年1月中国物流业景气指数为51.2%，仍处扩张区间，消费物流需求活跃；2025年12月汽车整车出口数据良好，出口量和出口金额环比、同比均大幅增长；本周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.09%，全钢胎样本企业产能利用率为60.45%，半钢胎部分企业受出口订单支撑开工率维持高位；印欧自贸协定正式达成，印美贸易新协议有望实现对等关税下调，利好区域橡胶需求；上海正式启动收购二手住房用于保障性租赁住房项目，相关政策或有助稳定楼市；云南和海南均停割，越南中部和泰国东北部等高纬度产区将随气温下降而逐步停割，2026年三季度有一定概率转为厄尔尼诺状态[29][30][31]。 - 利空信息：2026年1月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，位于荣枯线之上；2026年1月份我国重卡市场零售端销量略显疲弱；美伊问题反复，加强油气商品波动，牵动能化板块情绪；俄乌谈判悬而未决，影响能源供应格局；国内1月制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数均下降，经济活动总体放缓；国内天然橡胶维持季节性累库，2025年12月进口量同比、环比均大幅增加；2025年欧盟新车注册量同比增长但仍远低于疫情前水平；欧盟决定自1月22日起对产自中国的乘用车和轻卡轮胎进行强制进口登记[32][33][34]。 本周关注重点 - 产区天气方面，关注国内后续冬季物候变化，泰国、越南和老挝等纬度较高产区停割进度和后续原料抢收带来的成本支撑[35]。 - 关注丁二烯成本变化对顺丁橡胶价格的影响，以及与天然橡胶价差变化[35]。 - 关注港口库存和社会库存变化，全乳仓单注册情况、现货消化进度[35]。 - 关注下游轮胎节日停工情况，节后关注复工于订单情况[35]。 - 宏观方面，关注商品整体情绪，本周数据方面关注美国1月非农就业报告与CPI数据，关注美伊局势进展和后续美国制裁政策[36]。 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势：上周橡胶多头获利了结，节前资金流动性趋紧，现货端成交冷清与库存偏高带来压力，缩量震荡回落但宏观预期与成本端仍有支撑[38]。 - 资金动向：上周减空沪胶，盈利变化不大；20号胶小幅加空，盈利小幅回升[46]。 现货行情与价差分析 - 现货行情：国产全乳胶(上海)、越南3L(上海)、越南10（山东）、泰标STR20(区内)、印标SIR20(CIF)、泰混STR20mix(CIF)、马混SMR20mix(CIF)等现货价格周度有不同程度变化[49]。 - 期限结构分析：基差变化方面，全乳基差维持回归趋势，走势强于历史水平，全乳 - 05维持正套走势，越南3L胶库存同比低位，价格与RU走出正套，印尼标胶、非洲10号胶与NR主力合约维持平水，泰标、马标维持偏强，期货上周震荡回落，价差小幅上抬，泰混远期船货升水107.7元/吨左右；月差结构方面，上周天然橡胶冲高回落，整体重心下移，停割期全乳胶维持去库，现货价格相对坚挺，NR库存累库压力与一季度节后进口预期压制近月合约价格，维持C结构，但现货价格下跌幅度更小[52][63]。 - 外盘行情：外盘单边走势方面，TocomRSS3主连结算价和Sicom20号胶主连结算价有一定走势变化；外盘月差结构方面，日本RSS3期限结构和新加坡TSR20期限结构有相应表现；内外价差方面，RU与日本烟片胶期货05合约价差回落至1049元/吨，NR与新加坡标胶价回升，主力价差为0元/吨左右[73][75][76]。 - 虚实盘比与情绪指标：宏观氛围偏暖带动橡胶近期偏强震荡，合成橡胶走强同步带动天胶估值，但天胶累库导致库存压力较大，使多空分歧加剧，叠加资金参与度提高，虚实盘比高于历史同期水平[81][82]。 - 品种价差分析：干胶现货价差方面，深色胶库存累库，老全乳去库，深浅库存比持续走高，国内停割期而海外收割上量尾声，越南产区近期降温影响胶水干含，原料相对坚挺，全乳与越南浅色胶估值抬升，未来关注国内外天气变化，以及节后复产与采销情况；天然与合成橡胶价差方面，丁二烯开工回升，顺丁橡胶利润小幅改善，开工环比提升，丁苯橡胶持平，天胶进口节奏恢复，维持季节性累库，合成橡胶受丁二烯已经苯乙烯等原料端支撑仍偏强，天然橡胶与合成橡胶整体价差缩窄[85][100]。 估值和利润分析 产业链利润跟踪 - 原料成本：国内产区停割，高纬度产区产季尾声，加工厂与二盘商抢收支撑原料，原料跟随胶价走高，印尼和马来西亚原料价格维持高位[106]。 - 加工利润：国产胶方面，云南和海南目前停割，近期胶块售价持稳，上周轮胎胶毛利持稳；进口胶方面，上周泰国烟片利润平稳，泰标和泰混加工进口利润大幅走高后回落，由于盘面带动现货价格波动较大[123][125]。 供需及库存推演 供应端 - 主产国产量：根据ANRPC最新发布的2025年12月报告预测，12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，消费量料增2.9%至130.7万吨；2025年全球天胶产量料同比增加1.4%至1490万吨，消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨，不同国家产量和消费量有不同变化[127][128]。 - 国内进口情况：2025年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计95.3万吨，较2024年同期增加18.4%；2025年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）累计共计852.5万吨，较2024年增加16.7%[130]。 需求端 - 主产国总量需求：中国11月份需求环比回升，除了马来西亚与越南下降，海外其他主产国总量需求整体环比回升[140]。 - 轮胎产销情况：临近春节假期，下游轮胎工厂节奏分化，终端节前备库尾声，部分外售订单赶工维持开工，部分已经停工放假，轮胎整体开工率小幅下滑，半钢胎由于部分出口订单，整体开工好于预期；山东轮胎库存数据显示，全钢胎库存可用天数环比走高，半钢胎本周库存天数下降；2025年12月国内轮胎产量环比回升，全钢、半钢胎持稳，均高于同期，轮胎12月出口环比提升，全钢胎表现持平，半钢胎季节性回升，低于24年同期[144]。 - 替换需求：今年国内物流业景气程度表现平稳，12月份中国物流业景气指数环比进一步回升，目前节前备库与促销活动接近尾声，制造业逐步进入春节假期，公路物流运价指数有所回落；国内公路运输需求整体稳中增长，公路货运周转量全年累计同比增长3.47%，旅客周转量维持稳定，长期增长或受限；国内固定资产投资增速持续放缓，房地产投资累计同比进一步下滑，对总额拖累明显，长期或对货运物流带来的总量替换需求增长带来抑制，近期“十五五”开篇宽松货币政策持续出台，或助稳未来行情景气度[149]。 - 配套需求：汽车方面，在政府补贴等多重刺激下，国内配套需求或维持韧性，国内乘用车12月销量表现再创新高，2026年年初表现不及同期水平，商用车销量表现强劲但12月增速降低，配套出口方面汽车出口表现强劲，新能源乘用车和半挂车出口是主要贡献点，欧盟双反政策有所缓解，有助后期国内车企出口持稳，但国内汽车销量旺盛但库存压力持续积累；重型货车与工程机械方面，货车12月销量达到35.7万辆，重卡和工程机械方面产量维持较高增长，12月重卡环比销量回落，但新能源重卡销量再破新高4.5万辆，支撑总体销量持稳，工程机械内销加出口12月出口同比提高15.9%，内销增速下滑至 - 2.13%，全年内销加出口累计同比增速为11.1%，长期来看国内固定资产投资表现持续疲软，货车新增需求或难有明显增长，更多由新旧置换为主，未来仍需有力宏观政策刺激，2026年置换需求或维持较高韧性[157][160]。 - 海外轮胎产量：今年以来日本轮胎产量整体持稳，全钢胎表现优于半钢胎，三季度表现较好，但10 - 11月增速下滑；泰国今年轮胎出货指数表现同比增长，三、四季度表现偏弱，9 - 11月维持季节性下滑趋势，12月小幅高于24年同期，下半年整体表现略低于历史平均水平[162]。 - 海外轮胎需求：美国汽车销量表现偏弱，但轮胎进口逆势增长，2025年前11个月美国进口轮胎累计263,231万条，同比增5.2%，1 - 11月美国自中国进口轮胎数量累计1,957万条，同比降15%，自泰国进口轮胎数量累计6,767万条，同比增11.5%，未来美国轮胎出口阻力或降低，但仍需警惕突发贸易壁垒；欧洲乘用车产销表现平稳，旺季回升明显，12月注册量同比与环比均增长，2025年全年累计增长2.38%，中型和重型商用车四季度产量环比回升明显，但全年累计注册量同比仍下滑5.44%；日韩汽车产量方面，日本11月乘用车产量同比回落，货车产量同比增长8.9%，12月日本乘用车出口环比和同比均下滑，商用车同比回升明显，2025年全年汽车累计出口增速为 - 1.05%，12月韩国汽车产量环比提升，其中乘用车同比小幅下降，货车产量增速转负，2025年全年汽车累计出口小幅下滑0.63%，12月韩国汽车出口环比增加，累计同比为 - 1.67%，其中商用车出口边际好转，乘用车出口同比下滑[164][165][167]。 - 其他橡胶制品需求：2025年12月PMI数据表现回升至景气区间，橡胶其他下游开工表现进一步回暖，12月国内输送带开工环比继续回升，但同比偏低，橡胶管1月开工环比小幅回落至55%，环比减少4个百分点[170]。 库存端 - 期货库存：截止2026年2月6日，橡胶仓单库存为112070吨，周度增加1140吨；20号胶仓单库存为51004吨，周度减少2621吨[172]。 - 社会库存：截至2026年2月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.17万吨，环比上期增加0.72万吨，增幅1.23%，保税区库存9.76万吨，增幅3.34%，一般贸易库存49.41万吨，增幅0.82%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加5.10个百分点，出库率减少2.27个百分点，一般贸易仓库入库率减少0.40个百分点，出库率减少0.35个百分点[174]。

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 宏观利好情绪消退，橡胶价格高位回落，目前原料价格支撑较强，中游库存累库进入尾声，节前下游需求或逐步走弱，商品市场整体波动加剧，节前市场风险偏好或降低，橡胶或转为震荡表现 [3][6] - 交易策略上，单边暂时观望，套利建议多NR空RU [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，国内产区停割，泰国产区原料采购价格上涨、部分区域停割或进入割胶尾期、日产胶量下降，越南产区临近春节停割、整体割胶产量持续走低、原料供给端进一步收缩，基本面支撑下原料价格预计将延续偏强震荡 [3] - 需求方面，截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率为60.45%，环比-2.02个百分点，同比+47.20个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为72.09%，环比-2.23个百分点，同比+59.45个百分点；预计下周期轮胎样本企业产能利用率将进一步走低，多家全钢胎企业将在2月10日前后逐步进入春节放假状态，半钢胎企业多集中在2月13日至2月15日停工，下周期全钢胎样本企业产能利用率整体跌幅将大于半钢胎 [3] - 库存方面，截至2026年2月1日，中国天然橡胶社会库存128.1万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.7%；深色胶社会总库存为85.3万吨，增0.7%；浅色胶社会总库存为42.8万吨，环比增0.8%；截至2026年2月6日，上期所RU仓单库存小计124580吨，环比减少600吨；20号胶仓单库存小计52819吨，环比减少4235吨 [3] - 基差/价差方面，RU - 混合价差小幅缩窄，周期内深色胶累库速度放缓，混合现货市场套利盘加仓情绪仍在，远月买盘偏好，期现基差环比走缩；RU - NR价差小幅缩窄，周内RU波动与大宗商品联动性增强，天胶海外产区进入减产期，供应收紧，原料价格不断上涨，NR成本支撑较强，二者价差环比走缩 [3] - 利润方面，泰国标胶利润窄幅波动，周期内原料杯胶价格小幅上涨，泰铢贬值，工厂生产成本小幅下降，伴随着宏观不确定性加大，工厂报盘窄幅调整，泰标理论生产利润环比上周波动不大；国内产区停割，暂无原料报价，海南浓乳生产成本及利润分析停更 [3] - 估值方面，目前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍中等位置 [3] - 外围因素方面，近期大宗商品市场情绪波动较大，有色、贵金属等大幅波动；节前资金避险情绪或逐步占据主导地位，市场风险偏好或有所降低 [3] 期货及现货行情回顾 - 行情方面，本周橡胶延续回落态势，基本面来看，泰国东北部、越南产区处于割胶尾声，全球天然橡胶供应季节性收缩，原料价格偏强上涨，下游轮胎企业开工涨跌互现、延续累库状态库存，国内天胶库存微降，呈现浅增深降，临近过节，市场资金表现趋于谨慎，同时前期强势品种纷纷大跌，对市场情绪带来利空影响；截至2月6日收盘，RU主力收16080元/吨，周度下跌280/吨（-1.71%），20号胶主力收13050元/吨，周度下跌185元/吨（-1.40%） [6] - 现货市场方面，现货价格高位回落 [9] - 盘面持仓方面，RU持仓下降、NR持仓下降，RU2505合约持仓下降 [16][22] - 盘面价差方面，RU - NR价差小幅缩窄，RU2609 - RU2605价差缩窄 [31] 橡胶供需基本面数据 - 产区天气方面，暂无异常 [42] - 上游原料方面，原料价格偏强 [50] - 主产国产量方面，2025年ANRPC累计产量1139万吨（-1.57%） [60] - 主产国出口量方面，2025年ANRPC累计出口量968.4万吨（-0.79%） [72] - 中国进口方面，2025年中国进口天然橡胶667.51万吨（+17.94%）；2025年12月份我国天然橡胶进口量环比增加24.84%，符合预期，12月海外大部分产区进入旺产期，欧盟EUDR采购未见明显改善，海外货源继续分流至中国，一定程度推动中国进口量上升；从进口产销国对比来看，在12月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、科特迪瓦居前三位，进口量方面，进口居首位泰国进口量为30.41万吨，环比增加23.75% [85][102] - 中游库存方面，国内社会库存小幅增加；截至2026年2月1日，中国天然橡胶社会库存128.1万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.7%；深色胶社会总库存为85.3万吨，增0.7%；浅色胶社会总库存为42.8万吨，环比增0.8%；截至2026年2月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.17万吨，环比上期增加0.72万吨，增幅1.23%，保税区库存9.76万吨，增幅3.34%，一般贸易库存49.41万吨，增幅0.82% [104][114] - 下游轮胎需求方面，节前轮胎厂开工率明显下降；截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率为60.45%，环比-2.02个百分点，同比+47.20个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为72.09%，环比-2.23个百分点，同比+59.45个百分点；预计下周期轮胎样本企业产能利用率将进一步走低，多家全钢胎企业将在2月10日前后逐步进入春节放假状态，半钢胎企业多集中在2月13日至2月15日停工，下周期全钢胎样本企业产能利用率整体跌幅将大于半钢胎 [115][123] - 下游轮胎库存方面，山东地区全钢胎库存天数上升 [124] - 汽车及重卡方面，12月汽车产销同环比下降，12月重卡销量同比大增；中汽协数据，12月汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%，2025年，汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%；根据第一商用车网，12月重卡实现整体销量约9.5万辆，同比增长12.8%、环比下降16.1%，1 - 12月重卡实现销量113.7万辆，同比增长26.0% [132][143] - 轮胎出口方面，1 - 12月轮胎出口965万吨（+3.6%），累计增速收窄；2025年12月，中国橡胶轮胎出口总量82万吨，同比增长1.6%，出口金额约为140.14亿元，同比下降3.9%，其中，新的充气橡胶轮胎出口量为78万吨，同比增长1.5%，出口金额约为134亿元，同比下降4%；2025年全年，中国轮胎累计出口965万吨，同比增长3.6%，出口金额约为1677.03亿元，同比增长2%，其中，新的充气橡胶轮胎累计出口929万吨，同比增长3.3%；按条数计算，12月轮胎出口量为5843万条，同比下降3.6%；2025年中国累计出口轮胎突破7.0162亿条，同比增长3.1% [144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对橡胶市场进行基本面跟踪和趋势分析，指出橡胶趋势强度为中性，市场呈宽幅震荡态势，同时关注到春节期间轮胎企业放假和复工情况变化对橡胶市场的潜在影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力日盘收盘价16,080元/吨，较前日降95元；夜盘收盘价16,085元/吨，较前日降115元；成交量229,543手，较前日减少53,790手；持仓量146,030手，较前日减少3,983手；仓单数量112,070吨，较前日增加500吨；前20名会员净空持仓26,256手，较前日减少2,404手 [2] - 价差数据：基差方面，现货 - 期货主力为 - 180，较前日降5；混合 - 期货主力为 - 980，较前日升15；月差RU05 - RU09为105，较前日降5 [2] - 现货市场：外盘报价中，RSS3为2,180美元/吨，较前日降20；STR20为1,960美元/吨，较前日降5；SMR20为1,950美元/吨，较前日降5；SIR20为1,875美元/吨，较前日降10；替代品齐鲁丁苯为13,050元/吨，较前日升50；齐鲁顺丁为12,700元/吨，较前日升50；青岛市场进口泰标1930 - 1935美元/吨，较前日降20 - 25；泰混1930 - 1940美元/吨；非洲10为1865美元/吨，较前日降15 - 20 [2] - 趋势强度：橡胶趋势强度为0，处于中性状态，取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [2] 行业新闻 - 半钢轮胎：2026年春节期间半钢轮胎样本企业平均放假9.17天，较去年同期减少0.96天；2家企业正常排产，12家企业腊月廿五开始放假，占比51.17%，去年同期为39.13%；20家企业正月初五至初八复工，占比86.96%，同比基本持平 [3][4] - 全钢轮胎：2026年春节期间全钢轮胎样本企业平均放假11.86天，较去年同期微降0.43天；27家企业腊月二十后陆续放假，占比77.14%，同比略增；2家企业正常排产，25家企业正月初五至初八复工，占比71.43%，去年同期为16家，整体复工积极性略增 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内均偏弱，整体偏弱运行 [1][5][7] 根据相关目录分别总结 沪胶 - 国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区也迎来低产季 [5] - 临近春节长假，下游轮胎行业开工负荷降低，需求预期阶段性减弱 [5] - 能化偏空氛围增强，上周五夜盘沪胶期货震荡偏弱，期价略微收低，本周一或维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶 - 国内合成橡胶核心原料丁二烯供应趋于宽松 [7] - 临近春节长假，下游轮胎行业开工负荷降低，需求预期阶段性减弱 [7] - 能化偏空氛围增强，上周五夜盘合成橡胶期货震荡偏弱，期价小幅收低，短期走弱迹象明显，本周一或维持震荡偏弱走势 [7]

原油市场 - 周度油价因美伊地缘事件反复震荡，价格重心下移，WTI 3月合约收于63.55美元/桶，周度下跌3.41%，布伦特4月合约收于68.05美元/桶，周度下跌2.48%，SC2603收于468.8元/桶，布油在70美元关口承压 [2] - 美伊核谈判后，美国对与伊朗石油贸易相关的15个实体、2名个人及14艘油轮实施新制裁，旨在打击其“非法石油贸易”，美伊局势是影响原油市场情绪和节奏的最重要关注点 [3] - 欧盟委员会提出针对俄罗斯的第20轮制裁方案，包括全面禁止俄石油海上服务，新增43艘船舶至“影子舰队”名单（总计640艘），并限制油轮采购与服务 [3] - 美国政策松绑刺激委内瑞拉对美原油出口，1月日均出口量环比激增三倍至28.4万桶，约1200万桶原油被迅速推向市场，但采购委油面临较高合规成本，未来出口去向待观察 [4][5] - 美国冬季风暴导致石油产量周度下降48万桶/日至1322万桶/日，为2024年11月以来最低，EIA数据显示当周商业原油库存下降345.5万桶至4.20299亿桶，汽油库存增长68.4万桶，馏分油库存下降555.2万桶 [5] - 国内成品油零售价于2月3日上调，汽柴油分别上调205元/吨和195元/吨，随着春节临近，节前备货需求告一段落，市场交投转淡，汽油需求受春运支撑相对稳健，柴油需求因工程停工而放缓 [6] - 地缘不确定性导致油价波动风险加大，市场关注美伊冲突演绎，中期供给宽松抑制涨幅，但地缘叙事将放大波动，单边持仓不确定性高 [7] 燃料油市场 - 供应方面，伊朗局势紧张影响高硫出口，伊朗1月发货量约110万吨，环比减少15万吨，但中东1月高硫发货量预计410万吨，环比减少35万吨，俄罗斯1月高硫发货量285万吨，环比增加50万吨，低硫方面，尼日利亚1月发货量预计35万吨，环比增20万吨，科威特1月发货量约115万吨，环比大增110万吨 [7] - 需求方面，埃及2月高硫燃料油进口量预计45万吨，环比增加30万吨，中国1月、2月高硫燃料油到港量预计为100和105万吨，明显高于12月的80万吨 [7] - 成本端，美国寒潮影响产量与库存，OPEC+维持3月暂停增产，哈萨克斯坦最大油田从停产中恢复，预计逐步恢复至40万桶/日（12月产量约70万桶/日），海外柴油裂解价差维持强势 [8] - 市场结构上，春节前船用燃料需求旺盛，但2月套利船货增加令新加坡低硫市场承压，预计3月套利流入减少，高硫燃料油因即期供应紧张和需求稳定而基本面走强 [9] 沥青市场 - 供应方面，本周国内沥青厂装置开工率为29.83%，环比下降1.84%，炼厂总库存水平为23.62%，环比下降0.66%，社会库存率为25.43%，环比上升0.64%，预计2月初平均开工在25%附近，低于往年平均水平2个百分点，节后开工仍将低位 [11] - 需求方面，1月北方施工基本停滞，南方需求释放也有限，截至2月初改性沥青产能利用率为4.6%，同比增加4.6%，本周国内54家沥青企业厂家样本出货量共33.4万吨，环比减少2.1% [11] - 成本端与原油市场情况一致，受宏观情绪和地缘冲突冲击，油价大幅波动 [12] - 市场呈现供需双弱格局，稀释沥青港口库存增加，原料暂不紧缺，盘面价格跟随成本端油价偏强运行 [13] 橡胶市场 - 供给端，泰国天胶主产区天气正常，南部正常割胶，截至本周四，烟胶片均价60.82泰铢/公斤，较上期涨0.06%，胶水均价58.9泰铢/公斤，涨1.73%，杯胶价格54.11泰铢/公斤，涨0.99% [14] - 需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.76%，较上周走低2.08个百分点，全钢胎开工负荷为60.7%，较上周走低1.74个百分点，截至2月6日当周，全钢胎成品库存48天，周环比增加1.2天，半钢胎成品库存45.2天，周环比下降3.6天 [14] - 库存方面，截止02-06，天胶仓单11.207万吨，周环比增加1140吨，20号胶仓单5.1004万吨，周环比下降2621吨 [14] - 成本端原料价格有备货支撑，但基本面供需双弱，港口库存小幅累库，预计胶价维持震荡走势 [15] 聚酯产业链 (PX, PTA, MEG) - PX周均价环比下跌2.4%至896美元/吨CFR，截至2月6日中国PX开工负荷为89.5%，亚洲负荷为82.4%，浙石化900万吨装置负荷逐步恢复，基本面供需双稳，PXN有所支撑，预计窄幅震荡 [20] - PTA现货周均价5100元/吨，环比下跌3.2%，开工负荷为77.6%，周环比抬升1个百分点，聚酯开工负荷78.2%，周环比下降6个百分点，终端放假导致聚酯工厂原料和产成品小幅累库，预计PTA价格跟随成本偏弱震荡 [20] - MEG中国大陆地区整体开工负荷在76.22%，环比上升1.85%，港口到港量预期下降，海外装置有推迟重启及增加检修，供稳需弱，预计价格低位震荡 [20] 聚烯烃市场 (PE, PP) - 供应方面，PE本周多套检修装置重启，产能利用率增加，预计下周产量继续增加，PP本周因装置停车导致产能利用率下降，预计下周产能利用小幅增加 [17] - 需求方面，PE下游制品平均开工率较前期下降4.0%，各细分领域开工均下滑，PP方面因春节临近，终端采购基本停滞，行业平均开工处于下滑走势 [17] - 库存方面，PE和PP的生产企业及社会库存均开始积累 [17] - 原料端，布伦特原油现货价格环比下降1.71%至69.61美元/桶，石脑油、乙烷、动力煤、甲醇等价格各有涨跌 [18] - 综合来看，上游产量维持较高水平，下游将陆续停工，补库结束，聚烯烃将开始累库，上行存在压力，预计价格窄幅震荡 [18] PVC市场 - 供应方面，聚氯乙烯企业开工率环比上升0.42%至79.26%，总产量环比上升0.42%至48.53万吨 [19] - 需求方面，下游企业开工率环比下降7.44%至41.42%，其中管材开工率降至33.00%，型材开工率降至29.13%，但产销率环比上升11.10%至220.78% [21] - 库存方面，总库存环比上升0.65%至88.06万吨，社会库存环比上升1.40%至59.29万吨 [21] - 原料方面，电石价格环比上升2.62%至2550.00元/吨，石脑油、动力煤价格亦上涨，甲醇价格下降 [21] - 供给维持高位，国内房地产施工放缓导致需求走弱，但出口因4月1日后不再退税而获得短期支撑，预计PVC价格维持底部震荡 [21] 甲醇市场 - 供应方面，国内蒲城清洁能源装置复产导致产能利用率上涨，预计下周继续上涨，港口本周外轮到港17.66万吨 [22] - 需求方面，宁波富德等MTO装置重启后负荷提升，但江浙地区MTO装置负荷仍处低位 [22] - 库存方面，内地产区预售较好致库存降低，港口因到港量下降和刚需支撑，库存减少 [22] - 伊朗装船下降将导致2月到港下滑形成价格支撑，但MTO负荷低位限制去库速度，预计甲醇价格窄幅波动 [23] 纯碱市场 - 期货价格方面，主力05合约收盘价1190元/吨，周度跌幅1.73%，现货方面，沙河地区重碱送到价1130元/吨，较上周下跌34元/吨 [24] - 供应方面，行业开工率83.25%，周环比下降0.94个百分点，产量77.43万吨，周环比减少1.12%，但节前暂无新增检修，且有复产预期，供应水平或提升 [24] - 需求方面，下游浮法玻璃日熔量下降，轻碱下游停车放假，节前备货近尾声，本周表观消费量73.74万吨，周环比下降2.99%，需求将继续走弱 [24] - 库存方面，企业库存158.11万吨，周环比提升2.39%，预计节前将继续累积，节后将面临高库存压力 [25] - 短期供应或回升，需求受压制，宽松程度有加深预期，企业库存压力提升，预计期价春节前延续区间震荡 [26] 尿素市场 - 期货价格方面，主力05合约收盘价1776元/吨，周度跌幅1.22%，现货方面，山东、河南市场价格分别为1780元/吨和1760元/吨，均较上周下跌10元/吨 [26] - 供应方面，气头企业负荷季节性提升，行业日产量21.4万吨，较上周五提升1.37%，日产高点或冲击22万吨附近 [27] - 需求方面，节前补库和春耕备肥需求前置支撑现货成交，主流地区产销率多次超100%，但节前最后一周成交将放缓，节后春耕旺季需求仍有支撑 [27] - 库存方面，企业库存下降2.79%至91.85%，但节前存在累库风险，节后旺季将带动库存去化 [27] - 节前市场活跃度下降，供应回升，存在累库风险，价格偏弱震荡，节后至3月进入需求主导的旺季，盘面可能转为偏强运行 [28] 玻璃市场 - 期货价格方面，主力05合约收盘价1072元/吨，周度涨幅0.09%，现货市场均价1106元/吨，较上周下跌1元/吨 [29] - 供应方面，在产日熔量14.98万吨，较上周下降1200吨，下周有一条1000吨日熔量产线计划放水，预计产能继续下降，市场另有产线改产消息扰动 [29] - 需求方面，主流地区产销率多数仍维持100%以上，但深加工行业停工放假不利于刚需，本周表观消费量101.48万吨，周环比减少3.86%，节后需求复苏缓慢 [30] - 库存方面，企业库存5306.4万重箱，周环比提升0.95%，节前预计季节性累库，节后将面临厂家和贸易商的双重高库存压力 [30] - 供应小幅下降，需求阶段性走弱程度更甚，供需矛盾难有实质性扭转，预计期价春节前延续低位宽幅震荡 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇已计价部分利空因子，海外地缘短期有波动概率，前期布空止盈，短期观望为主 [2] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空，应逢高空配 [3] - 原油短期内伊朗断供缺口仍存，但委内瑞拉增产将超预期，OPEC后续增产恢复，油价应中期布局，等待地缘终点爆发排除尾部风险 [8] - 橡胶价格预计跟随商品大盘大幅震荡，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，RU2605低于16000可短空，买NR主力空RU2609可恢复建仓 [13] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期电价、产能清退和抢出口情绪支撑，关注后续产能和开工变化 [16] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [20] - 聚乙烯期货价格上涨，OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间仍存，仓单对盘面压制减轻，需求端开工率震荡下行 [23] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端供应过剩缓解，供应端无产能投放压力，需求端开工率季节性震荡，库存压力高，长期矛盾转移，可逢低做多PP5 - 9价差 [25] - PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，春节后与下游供需结构偏强，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA供给端短期高检修，需求端聚酯化纤负荷下降，进入春节累库阶段，加工费预期高位持稳，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [30] - 乙二醇产业基本面不佳，国内检修量下降不足，负荷偏高，进口预期下降但港口累库压力大，中期有压利润降负预期，估值同比中性偏低，存在反弹风险 [33] 各品种行情资讯总结 尿素 - 区域现货方面，山东变动10元/吨，河南、河北、湖北、山西、东北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，总体基差报 - 16元/吨；主力期货合约变动 - 2元/吨，报1776元/吨 [2] 甲醇 - 区域现货方面，江苏变动 - 45元/吨，鲁南变动 - 2.5元/吨，河南、河北、内蒙变动0元/吨；主力期货合约变动6元/吨，报2244元/吨，MTO利润变动 - 5元 [5] 油品 - 新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.62百万桶至17.53百万桶，环比累库3.68%；柴油库存累库0.33百万桶至8.93百万桶，环比累库3.82%；燃料油库存累库4.26百万桶至24.20百万桶，环比累库21.37%；总成品油累库5.21百万桶至50.65百万桶，环比累库11.47% [6] - 燃料油收涨34元/吨，涨幅1.22%，报2831元/吨；低硫燃料油收涨15元/吨，涨幅0.46%，报3298元/吨 [7] 原油 - INE主力原油期货收涨1.70元/桶，涨幅0.37%，报465.40元/桶 [8] 橡胶 - 橡胶短期行情由资金定价，与基本面关联度低，多空看法不同，多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因宏观不确定、供应增加、需求淡季看跌 [10] - 截至2026年1月29日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.41%，较上周走低0.29个百分点，较去年同期走高54.41个百分点，全钢轮胎库存承压；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.35%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高53.03个百分点 [11] - 截至2026年1月25日，中国天然橡胶社会库存127.2万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.17%；中国深色胶社会总库存为84.7万吨，降0.4%；中国浅色胶社会总库存为42.5万吨，环比增0.3%；截至1月30日，青岛地区天胶总库存累库1.09万吨至59.12万吨，涨幅1.88% [11] - 现货方面，泰标混合胶15150（ - 100）元，STR20报1935（ - 20）美元，STR20混合1935（ - 20）美元，江浙丁二烯9950（ - 400）元，华北顺丁12300（ - 100）元 [12] PVC - PVC05合约下跌71元，报4981元，常州SG - 5现货价4760（ - 90）元/吨，基差 - 221（ - 19）元/吨，5 - 9价差 - 113（ - 4）元/吨 [15] - 成本端电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格785（0）元/吨，乙烯698（0）美元/吨，烧碱现货589（0）元/吨 [15] - PVC整体开工率79.3%，环比上升0.3%；其中电石法80.9%，环比上升0.3%；乙烯法75.5%，环比上升0.5% [15] - 需求端整体下游开工41.4%，环比下降3.3%；厂内库存28.8万吨（ - 0.2），社会库存122.7万吨（ + 2.1） [15] 纯苯&苯乙烯 - 成本端华东纯苯6070元/吨，下跌40元/吨；纯苯活跃合约收盘价6070元/吨，下跌40元/吨；纯苯基差0元/吨，扩大17元/吨 [19] - 期现端苯乙烯现货7800元/吨，下跌100元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7625元/吨，下跌64元/吨；基差175元/吨，走弱36元/吨 [19] - BZN价差171.75元/吨，下降11元/吨；EB非一体化装置利润 - 51.8元/吨，上涨16.6元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [19] - 供应端上游开工率69.96%，上涨0.68 %；江苏港口库存10.86万吨，累库0.80万吨 [19] - 需求端三S加权开工率40.79 %，上涨0.23 %；PS开工率55.20 %，下降0.40 %，EPS开工率56.24 %，上涨2.98 %，ABS开工率64.40 %，下降1.70 % [19] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6812元/吨，上涨35元/吨，现货6675元/吨，下跌65元/吨，基差 - 137元/吨，走弱100元/吨 [22] - 上游开工87.03%，环比下降0.27 % [22] - 周度库存方面，生产企业库存37.97万吨，环比累库5.67万吨，贸易商库存2.32万吨，环比去库0.23万吨 [22] - 下游平均开工率33.73%，环比下降4.03 % [22] - LL5 - 9价差 - 52元/吨，环比缩小1元/吨 [22] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6691元/吨，上涨15元/吨，现货6715元/吨，无变动0元/吨，基差24元/吨，走弱15元/吨 [24] - 上游开工74.9%，环比下降0.01% [24] - 周度库存方面，生产企业库存41.58万吨，环比累库1.49万吨，贸易商库存18.32万吨，环比去库0.02万吨，港口库存6.37万吨，环比去库0.03万吨 [24] - 下游平均开工率49.84%，环比下降2.24% [24] - LL - PP价差121元/吨，环比扩大20元/吨；PP5 - 9价差 - 32元/吨，环比扩大2元/吨 [24] PX - PX03合约上涨74元，报7172元，PX CFR上涨6美元，报898美元，按人民币中间价折算基差 - 59元（ - 12），3 - 5价差 - 90元（ + 12） [27] - PX负荷上，中国负荷89.5%，环比上升0.3%；亚洲负荷82.4%，环比上升0.8% [27] - 装置方面，中化泉州重启中，浙石化提负，福建联合石化负荷波动 [27] - PTA负荷77.6%，环比上升1%，装置方面，四川能投重启，台湾一套70万吨装置检修 [27] - 进口方面，1月韩国PX出口中国40.8万吨，同比下降2.5万吨 [27] - 库存方面，12月底库存465万吨，月环比累库19万吨 [27] - 估值成本方面，PXN为288美元（ - 16），韩国PX - MX为139美元（ - 4），石脑油裂差111美元（ + 18） [27] PTA - PTA05合约上涨22元，报5166元，华东现货下跌15元，报5085元，基差 - 72元（ + 5），5 - 9价差8元（ + 12） [29] - PTA负荷77.6%，环比上升1%，装置方面，四川能投重启，台湾一套70万吨装置检修 [29] - 下游负荷78.2%，环比下降6%；装置方面，恒逸25万吨长丝重启，三房巷、佳宝、元垄等475万吨化纤装置检修 [29] - 终端加弹负荷下降35%至17%，织机负荷下降24%至9% [29] - 库存方面，1月30日社会库存（除信用仓单）211.6万吨，环比累库3.3万吨 [29] - 估值和成本方面，PTA现货加工费下跌48元，至360元，盘面加工费下跌19元，至402元 [29] 乙二醇 - EG05合约下跌2元，报3743元，华东现货下跌19元，报3630元，基差 - 113元（ - 2），5 - 9价差 - 114元（ - 2） [32] - 供给端，乙二醇负荷76.2%，环比上升1.8%，其中合成气制76.8%，环比下降4.3%；乙烯制负荷75.9%，环比上升5.4% [32] - 合成气制装置方面，沃能停车预计短期重启，广汇停车重启待定，中化学因故降负；油化工方面，中科炼化、中化泉州重启；海外方面，中国台湾中纤停车，沙特Sharq2重启 [32] - 下游负荷78.2%，环比下降6%；装置方面，恒逸25万吨长丝重启，三房巷、佳宝、元垄等475万吨化纤装置检修 [32] - 终端加弹负荷下降35%至17%，织机负荷下降24%至9% [32] - 进口到港预报12.3万吨，华东出港2月5日1.15万吨 [32] - 港口库存89.7万吨，环比累库3.9万吨 [32] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 1242元，国内乙烯制利润 - 704元，煤制利润101元；成本端乙烯持平至698美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至620元 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶观点为震荡整理 海外产区进入减产季，供应端收紧对胶价形成底部支撑 春节临近下游轮胎厂停工放假，天胶需求阶段性转弱，库存高企压制市场 短期供应端收紧与需求端承压多空交织，胶价或以震荡整理为主 [101][103] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年第四季度欧洲替换胎市场销量同比下降4.7%至5894.7万条，各细分市场均疲软 [5] - 2026年1月我国重卡市场销售约10.1万辆，同比增长约40% [6] - 2026年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为16.3万吨，同环比均降 [6] - 2025年印尼天然橡胶、混合胶合计出口167.2万吨，同比增加1.8%；出口到中国39.8万吨，同比增106% [6] - ANRPC预测2025年全球天胶产量同比增加1.4%至1490万吨，消费量同比下降0.7%至1534.4万吨 [7] 行情走势 - 本周橡胶期货走势分化，RU、NR、新交所TSR20下跌，日胶上涨 [9] 基差与月差 - 2026年2月6日，全乳 - RU05为 - 180元/吨，05 - 09月差为105元/吨 [17] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、NR - SICOM TSR20、RU - JPX RSS3价差减小，RU - BR价差增大 [18][20] - 非标基差方面，本周进口胶市场贸易商轮仓换月为主，少量套利加仓，远月买盘好于近月，工厂采购情绪一般 [21] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差缩小，3L - 泰混价差缩小 [24] 替代品价格 - 顺丁橡胶产量及产能利用率恢复至高位水平，合成橡胶期货盘面显著走低 [29] 资金动向 - RU虚实盘比下降，沉淀资金上升；NR虚实盘比下降，沉淀资金上升 [32] 基本面数据 供给 - 泰国南部和东北部雨季已过；海南、云南产区雨季基本结束 [37][39] - 海外产区停割季过渡，原料采购价格整体上涨 [41] - 泰国水杯价差扩大，国内产区基本停割，价格暂停更新 [46] - 泰国橡胶加工利润整体下降 [47] - 国内产区基本停割，交割利润价格暂停更新 [51] - 12月泰国天胶出口环比上升，出口中国数量环比上升 [58][61] - 1月印尼天胶出口总量环比下降，出口中国数量环比继续下降 [64] - 11月越南天胶出口数量环比微增，出口中国数量环比增加 [70] - 1月科特迪瓦橡胶总出口环比下降，出口中国数量环比下降更多 [72] - 12月中国天然橡胶进口80.34万吨，环比 + 24.84%，同比 + 25.40% [76] 需求 - 周内样本企业产能利用率下调，全钢胎累库，半钢胎季节性去库 [82] - 12月全钢胎出口环比小幅下降，半钢胎出口环比延续修复；重卡销量环比下降，乘用车销量同环比下降 [86] - 12月公路货物周转量和旅客周转量环比均下降 [87] 库存 - 2026年1月30日，深色胶库存85.25万吨，浅色胶库存42.83万吨，中国天然橡胶社会库存128.09万吨 [94] - 2026年2月6日，天然橡胶期货库存环比上升，20号胶期货库存环比下降 [98] 本周观点总结 - 本周天然橡胶观点为震荡整理 供应端海外产区减产，原料供应减少支撑胶价；需求端春节临近下游轮胎厂停工，需求阶段性转弱，库存高企压制市场 [101][103]

事件核心 - 证监会于2月6日对亚辉龙公告涉嫌误导性陈述立案调查 [1] - 亚辉龙于1月6日发布与脑机星链的战略合作框架协议公告，引发市场关注 [1] - 经监管部门督促，公司当晚发布补充公告，澄清合作方技术路径与产品阶段 [1] 监管行动与处罚 - 1月7日晚，上交所对亚辉龙及有关责任人予以监管警示，指出其信息披露不准确、不完整 [2] - 交易所认为公司公告对合作方技术路径表述前后不一致，且未充分提示合作风险 [2] - 宁波容百新能源科技股份有限公司因类似问题，被宁波证监局拟罚款合计950万元 [3] - 证监会已对宁波市天普橡胶科技股份有限公司股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏立案调查 [3] - 交易所还对英集芯、中电科数字、杭萧钢构、沃格光电等多家公司“蹭热点”行为采取监管警示 [3] 行业监管趋势 - 今年以来，多家上市公司因“蹭热点”涉嫌误导性陈述被交易所监管警示或证监会立案调查 [3] - “脑机接口”等市场热点概念受到投资者高度关注，监管部门要求相关信息披露应审慎、真实、准确、完整 [2]

事件核心观点 - 中国证监会及上海证券交易所近期对多家上市公司涉嫌通过信息披露“蹭热点”以影响股价的行为进行集中监管与立案调查 凸显监管机构对市场信息披露违规行为 特别是利用市场热点概念进行误导性陈述的严监管态势 [1][4][8] 涉及公司及具体违规行为 深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司 - 公司于2026年1月7日披露与深圳脑机星链科技有限公司签署战略合作框架协议的公告 涉嫌误导性陈述 于2月6日被证监会立案调查 [1] - 公告称合作方脑机星链深耕非侵入式与侵入式双技术路径 但经交易所问询后补充披露 其技术路线仅为非侵入式 且相关产品尚处早期研发或临床前阶段 未进入注册申报阶段 [2] - 上交所认为公司在“脑机接口”市场热点概念下信息披露不准确、不完整 未充分提示合作协同性、可行性及不确定性风险 导致公告发布当日公司股价收盘上涨6.52% 成交量较前一日增长299% 对公司及时任董秘予以监管警示 [3] 宁波市天普橡胶科技股份有限公司 - 公司因股票价格异常波动公告涉嫌重大遗漏 被证监会立案调查 此前已受到交易所监管警示 [4] 宁波容百新能源科技股份有限公司 - 公司于1月14日披露的日常经营重大合同公告涉嫌误导性陈述 被证监会立案调查 此前已受到交易所监管警示 [4] 深圳英集芯科技股份有限公司 - 公司于1月6日在互动平台回复称其IPA1299芯片专用于脑电信号采集等脑机接口场景且已量产出货 性能媲美海外头部产品 [5] - 经监管督促后于1月7日说明 该芯片为与参股公司共同推出 尚处市场培育期 未实现规模化销售 对业绩无重大影响 且应用于非侵入式领域 与侵入式技术路径差异显著 公司及时任董秘被上交所监管警示 [5] 中电科数字技术股份有限公司 - 公司于2025年12月31日在互动平台发布记录表 提及子公司在卫星互联网领域提供三类国产化产品 且AI产品在特种领域已进入量产 [6] - 相关信息致公司股价自发布后至1月12日累计上涨19.37% 后经交易所督促承认相关产品订单量和销售规模远低于预期 未来发展不确定性大 公司及时任董秘被上交所监管警示 [6] 杭萧钢构股份有限公司 - 公司于2025年12月31日在互动平台回复称 作为联合体成员中标火箭总装总测基地项目 涉及工程部分合同价约为6931.88万元 总签约合同价约为2.53亿元 [7] - 该信息引发市场关注 公司股价多次连续涨停并2次触及异常波动 后经督促说明 该业务属公司日常经营 涉及合同金额占2024年经审计营业收入比例不到1% 对全年业绩不产生重大影响 公司及时任董秘被上交所监管警示 [7] 江西沃格光电集团股份有限公司 - 公司在互动平台回复涉及CPI航天应用、微流控生物芯片等问题时 未能准确反映相关产品的具体应用、发展阶段、销售规模及对经营的影响 也未充分提示风险 [8] - 经监管督促后才发布说明公告 公司及时任董秘被上交所监管警示 [8] 行业监管动态与专家观点 - 近期多家公司因“蹭热点”涉嫌误导性陈述被交易所监管警示、证监会立案调查 形成一波集中监管案例 [4] - 专家指出 “蹭热点”意味着无中生有或夸大其词 违背信息披露真实、准确、完整、及时的要求 监管部门严管此类行为有助于打击虚假陈述、防范市场操纵 维护市场交易秩序 [8]