报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 尿素 - 盘面沿布林通道下区间震荡，短期回升因需求端出口预期提振，市场存在出口政策执行滞后性与印度招标强制时间约束共振，前两批配额余量需在45天内集港，倒逼供应收缩与物流定向转移；次要驱动为复合肥开工回升对工业需求的弱支撑，部分装置检修缓解部分供应压力，但整体高供应未逆转；后市需跟踪印度招标中标量及8月出口量，若出口不及预期，国内供应压力将拖累盘面重心向下，中长期建议波段操作 [33] 原油 - 隔夜油价震荡，地缘风险与供应端不确定性博弈，地缘层面特朗普与泽连斯基会面、自营批评印度购油增加供应流动不确定性，短期内支撑油价；供应端OPEC + 加速恢复闲置产能增加市场供应，压制油价上行空间；宏观层面美联储杰克逊霍尔会议降息路径不确定影响市场风险偏好，地缘政治因素主导短期价格波动，油价预计偏弱势整理；建议单边观望，跨月做扩10 - 11/12月差，WTI下方支撑[60,61]，布伦特[63,64]，SC[470,480]；期权捕捉波动收缩机会 [35] 对二甲苯 - 国内部分PX检修装置重启，PX供应预期增加，8月PTA加工费低装置计划外检修多，8月PX供需预期边际转弱，叠加油价支撑偏弱，近期PX震荡偏弱；但金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，叠加下游PTA有新装置投产预期，中期PX供需压力不大，预计PX价格低位有支撑，但成本端支撑有限，反弹空间受限；策略上，短期PX1在6600 - 6900震荡，下沿附近低多，PX - SC价差低位做扩 [40] PTA - 持续低加工差下8月PTA装置计划外检修多，供需较预期好转，短期基差受支撑；但海伦石化PTA新装置投料，中期供需预期偏弱，基差向上空间有限；整体在供需偏弱预期及原油支撑有限情况下，PTA反弹驱动不足；不过金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，短期PTA有一定支撑；策略上，TA短期在4600 - 4800震荡，低位偏多，TA1 - 5逢高反套 [40] 乙二醇 - 国内多套煤制乙二醇装置重启或提负，国内供应回归；海外马石油计划8月中下旬重启，Sharq3装置重启时间不明，乙二醇进口量下修；需求方面，传统淡季终端订单偏弱，但高温和淡季过去后聚酯负荷将提升；8月乙二醇供需平衡附近，短期供需矛盾不突出，或跟随商品波动；策略上，EG09短期在4300 - 4500区间震荡 [40] 短纤 - 短纤周度供应和需求均小幅提升，供应上前期检修装置逐步重启但进度不及预期，需求上金九银十传统需求旺季临近，终端局部冬季询单改善，下游涂纱小幅去库，对价格有一定支撑；但成本端支撑有限，预计短纤绝对价格有支撑但反弹乏力；策略上，PF10短期在6300 - 6500区间震荡，下沿附近低位试多，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限 [40] 瓶片 - 8月仍为软饮料消费旺季，大厂瓶片装置维持减产，随着减产时间延长，加工费下方有支撑，绝对价格仍跟随成本端波动；加工费上方空间打开需需求跟进，体现在瓶片库存去化，需关注瓶片装置减产是否增加及下游跟进情况；策略上，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费 [40] 烧碱 - 主力下游送碱量增加，非铝下游刚需有跟进，近日整体需求不错；但下周华东部分装置恢复，后市检修企业少于前期，供应有增加预期，华南地区非铝淡季且供应增量，华东企业出口多为前期订单，非铝市场一般；预计8月主产区仓单数量增加，形成一定利空影响，反弹高度受限，后期可关注氧化铝企业拿货情况 [45] PVC - 供给端新增产能陆续投放，内贸偏弱，现货成交偏弱，盘面仓单增加，库存压力持续增加，需求难以改善；8月国内外新增产能持续，多家企业计划投产，新增产能为供应端带来压力；下游端暂无好转预期，下游制品企业开工率低，买货积极性弱，行业处于淡季；整体供需压力大，建议偏空对待 [45] 纯苯 - 3季度纯苯供需环比有改善预期，8月港口到货偏少，港口库存有下降预期，短期对纯苯价格有一定支撑，但整体货源供应充足，自身驱动有限；预计短期纯苯支撑相对偏强，但在油价支撑偏弱及中期供需预期偏弱下有所承压；策略上，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [48] 苯乙烯 - 短期苯乙烯供应维持高位，但随着利润压缩部分装置有检修预期，下游3S负荷回升，因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，供需有好转预期，港口库存继续回落，预计苯乙烯价格低位有支撑；但港口库存绝对水平仍偏高，叠加油价整体支撑有限，预计反弹受限；策略上，EB09短期在7200 - 7400震荡，反弹偏空对待 [48] LLDPE/PP - 供应端PP检修回落，PE8月中下检修增多，进口维持低位，新产能8 - 9月预期投产；需求端PP/PE下游开工低位，原料库存降至低位，后续旺季有补库潜力，整体估值中性高，基本面矛盾不大；策略上，前期7200 - 7300单边空单于7000附近择机止盈离场，LP01继续持有 [53] 甲醇 - 当前甲醇市场供应压力大，产量维持同比高位，8 - 9月进口量超140万吨，港口库存同比高位；需求端传统需求持续疲弱，下游低利润制约开工，MTO利润修复，关注8月底到9月初港口某MTO开车情况，09合约面临强累库预期，01合约受季节性旺季及伊朗限气预期支撑 [56] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 期货收盘价：01合约8月18日1754元/吨，较8月15日涨17元，涨幅0.98%；05合约1790元/吨，涨7元，涨幅0.39%；09合约1731元/吨，涨10元，涨幅0.58%；甲醇主力合约2396元/吨，跌16元，跌幅0.66% [28] - 期货合约价差：01合约 - 05合约8月18日 - 36元/吨，较8月15日涨10元，涨幅21.74%；05合约 - 09合约59元/吨，跌3元，跌幅 - 4.84%；09合约 - 01合约 - 23元/吨，跌7元，跌幅 - 43.75%；UR - MA主力合约665元/吨，涨26元，涨幅3.76% [29] - 主力持仓：多头前20 8月18日101968，较8月15日跌912，跌幅0.89%；空头前20 123878，涨3609，涨幅3.00%；多空比0.82，跌0.03，跌幅 - 3.77%；单边成交量167760，涨58681，涨幅53.80%；郑商所仓单数量3573张，无变化 [30] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）8月18日900元/吨，无变化；动力煤坑口（伊金霍洛旗）525元/吨，无变化；动力煤港口（秦皇岛）699元/吨，涨2元，涨幅0.29%；合成氨（山东）2120元/吨，跌60元，跌幅 - 2.75%；固定床生产成本预估1430元/吨，无变化；水煤浆生产成本预估1155元/吨，无变化 [31] - 现货市场价：山东（小颗粒）8月18日1730元/吨，涨30元，涨幅1.76%；山西（小颗粒）1610元/吨，无变化；河南（小颗粒）1740元/吨，涨20元，涨幅1.16%；东北地区（小颗粒）1750元/吨，无变化；广东（小颗粒）1880元/吨，涨10元，涨幅0.53%；广西（小颗粒）1850元/吨，无变化；FOB中国：小颗粒450美元/吨，无变化；美湾FOB：大颗粒438美元/吨，无变化 [32] - 跨区价差：山东 - 河南8月18日 - 10元/吨，较8月15日涨10元，涨幅 - 50%；广东 - 河南140元/吨，跌10元，跌幅 - 7%；广东 - 山西270元/吨，涨10元，涨幅4%；内外盘价差13美元/吨，无变化 [33] - 基差：山东基差8月18日 - 24元/吨，较8月15日涨13元，涨幅35.14%；山西基差 - 144元/吨，跌17元，跌幅 - 13.39%；河南基差 - 14元/吨，涨3元，涨幅17.65%；广东基差126元/吨，跌7元，跌幅 - 5.26% [33] - 下游产品：三聚氰胺（山东）8月18日5194元/吨，无变化；复合肥45%S（河南）2930元/吨，无变化；复合肥45%CL（河南）2550元/吨，无变化；复合肥尿素比1.57，跌0.02，跌幅 - 1.15% [33] - 化肥市场：硫酸铵（山东）8月18日1045元/吨，无变化；硫磺（镇江）2515元/吨，跌15元，跌幅 - 0.59%；氯化钾（青海）3180元/吨，无变化；氯化钾（温量生）315.5美元/吨，无变化；磷酸一铵（江苏）3530元/吨，无变化；磷酸一铵（波罗的海）737.0美元/吨，无变化；磷酸二铵（江苏）4000元/吨，无变化；磷酸二铵（美湾地区）747.7美元/吨，无变化 [33] - 供需面概览：日度数据，国内尿素日度产量8月15日19.12万吨，较8月14日跌0.15万吨，跌幅 - 0.78%；煤制尿素日产量15.04万吨，跌0.15万吨，跌幅 - 0.99%；气制尿素日产量4.08万吨，无变化；尿素小颗粒日产量15.72万吨，跌0.15万吨，跌幅 - 0.95%；尿素生产厂家开工率82.59%，跌0.65%，跌幅 - 0.78%；周度数据，国内尿素周度产量134.85万吨，较8月8日涨2.00万吨，涨幅1.51%；国内尿素装置检修损失量（周）19.19万吨，跌0.90万吨，跌幅 - 4.48%；国内尿素厂内库存（周）95.74万吨，涨6.98万吨，涨幅7.86%；国内尿素港口库存（周）46.40万吨，跌1.90万吨，跌幅 - 3.93%；国内东北地区尿素流入量（周）1.00万吨，无变化；国内尿素生产企业订单天数（周）6.29天，跌0.24天，跌幅 - 3.68% [33] 原油 - 原油价格及价差：Brent 8月19日66.60美元/桶，较8月18日涨0.75美元，涨幅1.14%；WTI 63.35美元/桶，跌0.07美元，跌幅 - 0.11%；SC 485.20元/桶，跌3.70元，跌幅 - 0.76%；Brent M1 - M3 1.03美元/桶，涨0.09美元，涨幅9.57%；WTI M1 - M3 1.26美元/桶，跌0.69美元，跌幅 - 35.38%；SC M1 - M3 2.70元/桶，跌2.70元，跌幅 - 50.00%；Brent - WTI 3.25美元/桶，涨0.07美元，涨幅2.20%；EFS 0.33美元/桶，跌0.08美元，跌幅 - 19.51%；SC - Brent 0.91元/桶，跌1.26元，跌幅 - 58.22% [35] - 成品油价格及价差：NYM RBOB 8月19日209.95美分/加仑，较8月18日涨0.08美分，涨幅0.04%；NYM ULSD 224.62美分/加仑，涨0.59美分，涨幅0.26%；ICE Gasoil 645.50美元/吨，跌11.00美元，跌幅 - 1.68%；RBOB M1 - M3 19.00美分/加仑，跌2.51美分，跌幅 - 11.67%；ULSD M1 - M3 - 1.85美分/加仑，跌3.21美分，跌幅 - 236.03%；Gasoil M1 - M3 8.50美元/吨，跌1.50美元，跌幅 - 15.00% [35] - 成品油裂解价差：美国汽油8月19日24.83美元/桶，较8月18日涨0.58美元，涨幅2.41%；欧洲汽油15.38美元/桶，无变化；新加坡汽油8.83美元/桶，跌0.21美元，跌幅 - 2.30%；美国柴油58.83美元/桶，跌0.14美元，跌幅 - 0.47%；欧洲柴油24.45美元/桶，涨0.75美元，涨幅3.16%；新加坡柴油14.36美元/桶，跌0.55美元，跌幅 - 3.69%；美国航煤20.79美元/桶，涨0.56美元，涨幅2.77%；新加坡航煤13.81美元/桶，跌0.53美元，跌幅 - 3.70% [35] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：布伦特原油（10月）8月18日66.60美元/桶，较8月15日涨0.75美元，涨幅1.1%；WTI原油（9月）63.42美元/桶，涨0.62美元，涨幅1.0%；POY150/48价格7100元/吨，涨5元，涨幅0.1%；FDY150/96价格7095元/吨，无变化；DTY150/48价格7955元/吨，无变化；聚酯切片价格5800元/吨，涨15元，涨幅0.3%；聚酯瓶片价格5893元/吨，涨32元，涨幅0.5%；1.4D直纺短纤价格6550元/吨，无变化；短纤期货PF2510价格6462元/吨，涨62元，涨幅1.0%；纯涤纱价格10300元/吨，无变化 [40] - PX相关价格及价差：CFR中国PX 8月18日833美元/吨，较8月15日涨5美元，涨幅0.6%；PX现货价格（人民币）6848元/吨，跌43元，跌幅 - 0.6%；PX期货2511 6688元/吨，跌121元，跌幅 - 2.9%；PX期货2601 6724元/吨，涨42元，

消费 - 汽车零售和批发量小幅回落，同比一升一降[7] - 农产品价格季节性回升但同比跌幅扩大[7] - 海南旅游价格指数边际回落但仍处历史高位[7] 投资 - 新增专项债累计发行3.08万亿元，8月第二周发行2392亿元[20] - 30城新房成交面积同比降幅收窄至69.08%[20] - 土地溢价率下降至1.86%处于历史低位[20] 进出口 - 韩国前10日自中国进口金额同比下降11.1%[26] - 港口停靠进出口船舶数同比增速扩大至23.7%[26] - 出口运价连续7周回落，环比下降0.6%[26] 生产与库存 - 沿海七省电厂负荷率明显回升[33] - 钢材社会库存持续回升[40] - PTA平均库存天数持续下跌[40] 物价与流动性 - CPI边际回升，iCPI同比增速回升[44] - PPI整体平淡，碳酸锂价格环比上涨15%[44] - 10年期国债收益率上升5.7个BP至1.75%[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱 - 当前国内电解铝行业利润高企拉动补库需求增加，华东下游刚需有支撑，北方供强需弱，西南电解铝复产带动原料刚需上涨 8 月主产区仓单数量预计增加，需求端利好不足，涨价下游接受度有限，提货积极性弱 山东价格整体持稳，鲁西南地区有下调可能，临近主力交割月价格向上幅度受限 [2] - 期货策略建议 09 波动区间 2500 - 2650，期权策略建议观望 [2] PVC - 本周受黑色板块情绪及盐化工传闻扰动，盘面反复波动 基本面暂无明显变化，供应充足，需求无改善，现货成交平淡 新增产能释放带来供应压力，下游制品企业开工率低，行业处于淡季，供需压力大，价格预计趋弱运行，需警惕焦煤对价格的提振 [3] - 期货策略建议逢高空思路，期权策略建议买入看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 烧碱期现 - 烧碱期货价格受宏观政策、氧化铝厂采购价、成本、新产能投放等因素影响，呈现震荡下跌或寻底运行态势，现货价格近期有松动 [6] 烧碱供应 - 截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为 87.34%，较上周下调 1.79 个百分点，山东开工率 87.15，下降 2.23% [25] - 8 月 13 日华东扩充后样本企业 32%液碱库存较 8 月 6 日增加 6.62%，山东扩充后样本企业 32%液碱库存增加 1.57% [25] 氧化铝 - 从 24 年底到 25 年计划代投产能有 1230 万吨，推算年产能增速在 10%附近，预估 2025 年年产量在 8800 万吨以上，产量增速在 6%附近 对烧碱需求增量在 80 万吨附近，4 - 6 月因新投较多有 15 万吨需求新增 [30] - 氧化铝现货成交小幅反弹，全国开工率走平，中长线利润堪忧 [37] 铝土矿 - 价格平稳，港口库存震荡走高 [38] 电解铝 - 产量维持高位，出库量低位 [44] 非铝下游 - 行业分散，关注非铝端对烧碱高价抵触压力 [49] 烧碱出口 - 估算出口利润走强 [56] PVC 聚氯乙烯期现 - PVC 期货价格受供需、宏观情绪、出口等因素影响，呈现回落或寻底运行态势 [63] 聚氯乙烯利润 - 行业利润环比走弱 [69] 电石 - 产量环比回升，价格小幅走弱 [74] 聚氯乙烯供应 - 本周国内 PVC 粉行业开工负荷率小幅提升，整体开工负荷率为 78.84%，环比提升 1.09 个百分点 [85] 聚氯乙烯下游需求 - PVC 两大主力下游型材和管材面临压力，地产端需求负反馈，内需未见起色，下游预计难有正向驱动 [95] 地产数据 - 新开工稍显起色，行业存筑底回暖预期 [96] 聚氯乙烯库存 - 库存环比继续回升，压力凸显 [103] 聚氯乙烯外盘 - 价格窄幅波动 [110] 聚氯乙烯出口 - 2025 年 6 月 PVC 出口量环比下降 27.61%，同比增加 21.03%，进口量环比增加 63.80%，同比增加 32.61% 内贸价格回调，出口东南亚、印度窗口打开，周度出口成交较弱 [121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱上方空间有限，在2800价位存在压力，合约为SH509，因企业需维持竞争，前期盼货等因素使供应销售压力维持，下游需求无明显利好，市场主要波动受价格下跌形成的开工率负反馈和国内需求冲击影响，且临近交割，无明显事件冲击背景下，近端上方空间有限[3] - 产业链操作建议：生产企业库存偏高时可买入看跌期权对库存报价，同时卖出看涨期权；贸易商建库存时可考虑卖出看跌期权同时买入看涨期权，有库存时可买入看跌期权同时卖出看涨期权；终端客户采购时可买入看涨期权防止价格上涨，库存偏高时可买入看跌期权对现有库存保价[3][4] - 关注数据包括下游氧化铝装置投产情况、耗氯下游对氯碱综合利润的影响、上游氯碱企业/检修情况、烧碱工厂库存边际变化[4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 本周国内低浓度碱市场价格环比走强，山东地区32%离子膜液碱市场均价周初836元/湿吨（折百价2618.75元/干吨），周末847元/湿吨（折百价2646.875元/干吨），价格上涨原因包括企业高浓度碱有新订单成交、省内企业集中交付缓解出货压力、下游担心运输限制提前采购、区域内库存压力有限且企业挺价意愿强、主力下游氧化铝企业上调采购价等；河北地区液碱交易受山东价格带动报价调整，后期有检修计划利好市场；山西地区氯碱企业装置负荷稳定，液碱货源供应充足，下游需求积极，企业稳价走货；天津地区液碱价格受山东市场带动小幅上调[11] 价差 - 型号价差方面，展示了50碱 - 32碱在江苏、山东、浙江、陕西等地，以及99片碱 - 32碱在陕西、内蒙、山东等地2025年8月14日的价差数据及日度更新频率[33] - 区域价差方面，呈现了32碱在浙江 - 山东、江苏 - 山东、陕西 - 山东，50碱在江苏 - 山东、浙江 - 山东、陕西 - 山东，99片碱在山东 - 陕西、山东 - 内蒙等地2025年8月14日的价差数据及日度更新频率[33] 供应 - 供应综述：我国烧碱产能分布稳定，主要集中在华北、西北和华东，占全国总产能80%，南方、华南及东北地区产能相对较低；本周国内烧碱产量预计82.93万吨，环比上周增加0.12万吨，液碱企业周度开工率为84.45%，环比上周增加0.13%，本周湖北及浙江地区有企业氯碱装置检修结束，江西及湖南地区有厂家开始检修，检修影响量较上周减小[50] - 负荷与产量：展示液碱和片碱周度开工率及产量在2025年8月15日的数据，更新频率为周度[51] - 检修情况：统计了氯碱厂家检修情况，包括长期待产产能、不用冷修氨硫装置等情况，本周预计共影响折百产量26820吨，还列出后市计划检修情况[56] - 片碱装置开工情况：部分厂商有开工计划，如新疆中泰米东厂区8.19 - 8.28停车检修等，部分厂商开工正常[60] 下游需求 - 下游需求综述：氧化铝本周利润空间尚可，开工产能保持较高水平，但不排除后续减产可能，截至8月14日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9520万吨，开工率为82.93%；粘胶短纤行业本周产能利用率86.04%，较上周增加1.07%；印染行业截至8月14日，江浙地区综合开机率为61.46%，环比上期增加2.19%，绍兴染厂开机负荷较月初小幅回升，订单以秋冬面料为主，内销市场补单需求增加，外贸欧美订单平稳，东南亚客户压价明显，整体行业温和复苏[63] 库存 - 库存情况：截至2025年8月15日，国内液碱工厂库存量为27.56万吨，环比上周下降0.47%，华北部分地区下游采购需求欠佳，库存上涨，东北、华中及华东等地区终端需求尚可，库存下降；国内片碱工厂库存量为2.59万吨，环比上周增加10.3%，因碱厂新单签订情况一般，出货节奏趋缓，且前期检修装置本周基本恢复生产，市场货源增加[77] 估值 - 估值：烧碱加工成本主要来自原盐和电力，每生产一吨烧碱需原盐1.52吨，占总成本约12% - 18%，耗电量约2300 - 2400千瓦时，占总成本60%左右[81] - 成本端：原盐方面，本周国内工业盐市场小幅调涨，各地区矿盐企业正常开工，整体市场供应充足，成本端煤炭价格走势上行，矿盐成本端压力增大，各地区主流成交价格无明显变化，山东地区海盐价格灵活上调，其他地区持稳；动力煤方面，本周国内动力煤市场价格窄幅上涨，部分地区降雨影响减弱，煤矿陆续恢复生产，供应量增加，下游日耗较强，补库需求稳定释放，市场交易活跃度高，带动煤价上行[81][82] - 利润：本周现货端氯碱综合利润呈现压缩，成本端价格小幅提升，液碱市场价格各地涨跌不一，利润情况环比有所压缩[82] 耗氯下游 - PVC基准现货价格、PVC粉周度开工率、综合利润（电石法、西北一体化氯碱综合利润）、环氧丙烷产能利用率和生产毛利、环氧氯丙烷甘油法生产毛利和市场主流价、产能利用率等数据在2025年8月相关日期的情况及更新频率[94][95][100]

财务表现 - 公司2025年上半年实现总营业收入139 55亿元 同比减少8 32% 其中二季度营收同比降幅2 40% 较一季度13 02%的降幅显著收窄 [1] - 营收下降主要因现代贸易业务营收同比下滑93 41% 而氯碱化工和纺织工业两大核心主业营收分别同比增长14 51%和8 32% [1] - 上半年利润总额-1 58亿元 同比减亏45 54% 归母净利润-1 94亿元 同比减亏20% [1] - 毛利率从2024年上半年的14 63%提升至2025年上半年的18 97% 增加4 34个百分点 [1] 业务聚焦与战略 - 公司聚焦主责主业 推进"质量管理元年""精细化管理""以销定产"等重点工作 强化合规治理 已撤销ST摘帽 [1] - 研发投入同比增长16 35% 重点开展电石/氯碱智能制造关键技术 低热值煤替代高热值煤等技术研究 [2] - 推进离子膜国产化替代 已在子公司实现部分应用 同时推进分散剂 润滑油国产化 增强供应链自主可控能力 [2] 行业与产品表现 - PVC业务上半年营收同比增长12 16% 但毛利率下滑 截至2025年8月5日 PVC价格和价差分别为4781元/吨和1200元/吨 较年初分别增长0 76%和68 27% [2][3] - 烧碱下游氧化铝需求受光伏 新能源汽车带动增长 2025年氧化铝新增产能较多 烧碱需求增长 盈利情况较好 [3] - 氯碱类产品营收同比大幅增长50 94% 毛利率同比提升8 84个百分点 [3] - 开源证券认为反内卷政策持续推行有望带动PVC价格上涨 烧碱落后设备更新政策或推动供需向紧平衡调整 提升行业景气度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC盘面震荡下行基本面弱势持续，烧碱现货价格企稳回升，企业库存压力减小，后期需关注旺季下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4970元/吨（-46），华东基差-150元/吨（-14），华南基差-70元/吨（+6） [1] - 现货价格：华东电石法报价4820元/吨（-60），华南电石法报价4900元/吨（-40） [1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-252元/吨（-231），PVC乙烯法生产毛利-489元/吨（-10），PVC出口利润6.5美元/吨（-0.4） [1] - 库存与开工：厂内库存33.7万吨（-0.8），社会库存48.1万吨（+3.3），电石法开工率79.21%（+1.38%），乙烯法开工率77.92%（+0.37%），开工率78.84%（+1.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量83.2万吨（-2.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2530元/吨（+49），山东32%液碱基差33元/吨（+14） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+20），山东50%液碱报价1310元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+63），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）828.3元/吨（+62.5），山东氯碱综合利润（1吨PVC）556.28元/吨（+52.50），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1516.94元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存43.78万吨（-2.39），片碱工厂库存2.33万吨（+0.12），开工率84.10%（-1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.73%（+0.15%），印染华东开工率61.46%（+2.18%），粘胶短纤开工率86.04%（+1.07%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修回归复产，氯碱利润支撑下整体开工环比大幅走高，叠加新投产能逐步量产，产量预期继续回升，供应端压力仍较大 [3] - 需求端：下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购，出口签单环比下降，受印度进口PVC政策与雨季影响，出口端仍会拖累表现 [3] - 库存：产量上升、需求疲软下，社会库存延续累库格局，且库存绝对值偏高，仓单继续增加，09合约仓单压力较大 [3] 烧碱 - 供应端：上游开工保持高位，利润支撑下企业减产意愿不足，山东开工亦高位，但局部企业存装置降负情况，叠加烟台万华计划检修，后期开工或窄幅回落，关注8月下旬至9月山东开工情况 [3] - 需求端：氧化铝利润尚可，开工继续回升，主力下游氧化铝厂送货量低于日耗，下游厂家调高接货价，短期内现货价格企稳回升，非铝端开工变化不大，拿货尚可，八月中下旬受阅兵影响烧碱运输受限，下游提前备货，情绪好转，旺季预期临近，山东订单待发尚可，企业库存压力减小 [3] - 后期关注：金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏，液氯下游采购情绪尚可，价格回升，氯碱利润同期中位水平 [3] 策略 PVC - 单边：中性 [4] - 跨期：V09 - 01反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [4] - 跨期：SH10 - 01逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]

工业节能监察与诊断范围 - 山东省工信厅部署2025年度工业节能监察任务和节能降碳诊断服务工作 涉及26家炼化企业 13家合成氨企业 3家化纤及混纺机织物企业 2家轮胎企业 1家化工企业 1家化肥企业 1家钛白粉企业 1家煤制甲醇企业 [1] - 工业节能降碳诊断服务覆盖1家石化企业 5家氮肥企业 1家橡胶和塑料制品企业 1家氯碱企业 3家化工企业 [1] 节能降碳诊断重点内容 - 诊断聚焦企业生产工艺流程 重点产品设备 用能结构及能量系统优化 能源管理和碳管理体系建设等方面 [1] - 通过查找短板弱项提出技术 设备 管理等方面的节能降碳改造措施建议 [1] - 为诊断企业提供可复制易推广的节能降碳系统解决方案 [1] 政策目标与扩展方向 - 发挥工业节能降碳服务对引导企业实施节能技术改造 推动设备更新升级 促进工业节能降碳的重要作用 [2] - 鼓励有条件地市扩大诊断服务内容和范围 针对重点行业企业开展产品碳足迹核算 企业碳排放核算 [2] - 为能耗双控向碳排放双控体系过渡打好基础 [2]

报告行业投资评级 - 丙烯期货主力合约偏空，聚烯烃期货主力合约方向待选择，纯苯建议月差波段操作，苯乙烯整体延续整理格局，PTA关注油价方向及需求回升节奏，乙二醇短期关注油价及产业链整体表现、中期关注需求回升节奏，短纤中期考虑偏多配、月差正套，瓶片加工差修复空间受限，甲醇关注宏观情绪及下游备货节奏变化，尿素若无新利好驱动大概率区间内震荡运行，PVC预计震荡偏弱走势，烧碱短期震荡偏强、长期上涨幅度受限，纯碱期价高位承压，玻璃关注成本附近低多思路 [2][3][5][6][7][8] 报告的核心观点 - 对化工多个品种期货主力合约日内表现、基本面情况进行分析，并给出投资建议和走势判断 [2][3][5][6][7][8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约高开低走，货源流通增量、业者心态偏空、企业出货转淡、报盘让利，下游刚需入市、实单交投重心下移 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯下游需求增加、企业挺价意向明显，聚丙烯需求跟进不足、供应压力增加、市场整体偏弱整理 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格下跌，国内产量小幅提升、进口到港量下降、港口小幅去库，三季度中后期有供需好转预期、四季度供需面或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅下跌，产量增加、港口库存小幅去库但缺乏持续动力，刚需一般、对价格缺乏向上驱动 [3] 聚酯 - PTA价格跌幅扩大，装置有降负等情况、整体负荷偏低，现货加工差小幅修复、09盘面加工差走弱，PX预期供需改善 [5] - 乙二醇盘中短暂拉涨后回落，进口到港量回升、国内大装置停车致供应暂时收紧，终端需求有好转迹象 [5] - 短纤开工提升、供需平稳、加工差偏弱，年内新产能有限、旺季需求回升有提振 [5] - 瓶片加工差低位震荡，产能过剩限制修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面下跌，进口到港量偏高、沿海MTO装置开工低、港口库存增加，内地装置开工负荷提升、企业库存低位，煤炭价格上涨压缩利润 [6] - 尿素期现价格下跌，农业需求淡季、复合肥开工提升但需求推进有限，生产企业累库，出口离港与集港并存、港口库存减少 [6] 氯碱 - PVC弱势运行，本周检修少、供应波动不大，内外需求一般、社会库存累加，氯碱一体化利润尚可、成本支撑不明显 [7] - 烧碱山东液碱报价上涨，低价非铝需求尚可、下游补库情绪提升、库存环比下降5.18%，部分装置停车检修但整体供应仍高，短期期价震荡偏强、长期上涨幅度受限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱行业累库、现货价格疲软，碱厂装置提量、供应增量，光伏基本面改善但仍大幅亏损、后续或延续去产能态势，长期统碱供给有压力 [8] - 玻璃弱势运行，中游出货、现货累库，产能波动不大、日熔维持15.96万吨，加工订单环比改善但同比偏弱，成本抬升预计难破前低 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端本周国内停车、恢复装置并存烧碱产能利用率环比降1.0%至84.1%；需求端上周氧化铝开工率环比升0.15%至85.73%，本周粘胶短纤开工率环比升1.07%至86.04%，印染开工率环比升2.19%至61.46%；库存方面本周液碱工厂库存环比降5.18%至43.78万吨 [3] - 山东部分检修、减产装置未完全恢复，下游氧化铝厂采购价上调带动液碱市场价格上升；山东液氯补贴持续，但氯碱利润同期中性偏高，后市企业开工提升意愿充足 [3] - 当前氧化铝行业利润可观暂无计划性压产装置预计稳定运行，非铝下游尚缺乏改善信号；SH2509短期关注2600附近压力，SH2601关注2530附近支撑与2700附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2530元/吨，环比涨49；烧碱主力合约持仓量61036手，环比降9420；期货前20名净持仓烧碱为 - 20130手，环比降788；烧碱主力合约成交量321223手，环比涨216118 [3] - 合约收盘价烧碱1月为2631元/吨，环比涨17；合约收盘价烧碱5月为2718元/吨，环比涨15 [3] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区为820元/吨，环比涨20；江苏地区为890元/吨，环比持平；山东地区32%烧碱折百价为2563元/吨，环比涨63；基差烧碱为33元/吨，环比涨14 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价为210元/吨，环比持平；西北主流价为210元/吨，环比持平；煤炭价格动力煤为642元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价为 - 50.5元/吨，环比涨99.5；江苏主流价为 - 100元/吨，环比持平 [3] 下游情况 - 现货价粘胶短纤为13040元/吨，环比持平；品种现货价氧化铝为3220元/吨，环比持平 [3] 行业消息 - 8月8日至14日中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.1%，较上周环比降1.0% [3] - 截至8月14日全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存43.78万吨湿吨，环比下降5.18%，同比上升18.61% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC基本面弱势延续，供应端压力大、需求疲软、库存累库，但成本有一定支撑；烧碱供应端开工或窄幅回落，需求端现货价格企稳回升，需关注下游补库囤货和广西氧化铝投产节奏 [5] 各目录总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5016元/吨（-31），华东基差-136元/吨（+31），华南基差-76元/吨（+31） [3] - 现货价格：华东电石法报价4880元/吨（+0），华南电石法报价4940元/吨（+0） [3] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-252元/吨（-231），PVC乙烯法生产毛利-489元/吨（-10），PVC出口利润6.9美元/吨（-2.1） [3] - 库存与开工：厂内库存33.7万吨（-0.8），社会库存48.1万吨（+3.3），电石法开工率77.83%（+3.41%），乙烯法开工率77.55%（+7.31%），开工率77.75%（+4.49%） [3] - 下游订单情况：生产企业预售量83.2万吨（-2.2） [3] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2481元/吨（-21），山东32%液碱基差19元/吨（+21） [3] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1310元/吨（+10） [3] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）765.8元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）503.78元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1516.94元/吨（-101.21） [4] - 库存与开工：液碱工厂库存46.17万吨（+3.75），片碱工厂库存2.21万吨（+0.10），开工率85.10%（+1.20%） [4] - 下游开工：氧化铝开工率85.73%（+0.15%），印染华东开工率59.28%（+0.39%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [4] 市场分析 PVC - 受宏观情绪扰动，盘面跟随震荡偏强，基本面弱势延续，供应端压力大、需求疲软、库存累库，但成本有一定支撑 [5] 烧碱 - 供应端开工或窄幅回落，需求端现货价格企稳回升，需关注下游补库囤货和广西氧化铝投产节奏，氯碱利润同期中位水平 [5] 策略 PVC - 单边：中性；跨期：V09 - 01跨期反套；跨品种：无 [6] 烧碱 - 单边：观望；跨期：无；跨品种：无 [6]