核心观点 - 地缘政治变局（美国对委内瑞拉、伊朗、俄罗斯的制裁与行动）正在重构全球原油贸易流向，推动油运需求增长并凸显其战略价值，有望开启“油运大时代” [2][7][10] - 生猪养殖行业产能去化逻辑在冬季疫病等因素下逐步加强，猪价悲观预期正在修正，期货市场显示底部抬升确定性较强，或将助力周期反转预期升温 [2][12] - 房地产行业政策支持持续，国常会提出扩大公租房保障范围，央行强调继续实施适度宽松货币政策，多地公积金政策放宽，旨在稳定市场并促进内需 [2][4][25] - 农业板块因多重属性（如对抗型资产溢价、产业逻辑独立、保护农民收入需要、估值处于历史低位）配置价值上升，当前或处于产业逻辑演绎的早期阶段 [21][22] 交通运输（航运）行业 - **地缘变局驱动需求**：美国突袭委内瑞拉进行军事封锁，可能开启新一轮全球地缘政治格局变化，推动全球原油贸易流向重构和合规油运市场扩容 [2][7] - **委内瑞拉原油影响**： - 短期：委油出口因运输封锁受限，原有油贸需求转向中东等合规地区，相当于**19艘VLCC**运力需求 [2][8] - 中期：若美国取消委油制裁，委油海运转向合规市场，相当于**46艘VLCC**运力需求 [2][8] - 长期：若依托特朗普提出的**1000亿美元**基础设施修复资本完成产能修复，委油出口有望达到**240万桶/日**的历史峰值，相当于**141艘VLCC**运力需求 [2][8] - **伊朗原油影响**： - 短期：若内乱升级波及伊油出口，油贸需求转向中东合规供给，相当于**38艘VLCC**运力需求；若美国或以色列袭击伊朗，油运地缘风险溢价抬升 [2][9] - 中长期：若美国解除制裁，伊油出口有望回升至制裁前**240万桶/日（2017年）**峰值，相当于**57艘VLCC**运力需求 [2][9] - **俄罗斯原油影响**： - 若美国加强对俄制裁，俄油部分出口量或被合规替代，可能影响俄油出口**150万桶/日**，相当于**36艘VLCC**运力需求 [10] - 若俄乌冲突结束且西方制裁解除，俄油可能回归欧洲市场，非OPEC+国家填补亚洲市场空缺，量距双增，利好VLCC西油东运，相当于约**68艘VLCC**的需求 [10] - **投资建议**：油运基本面向好叠加地缘催化，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [10] 农林牧渔行业 - **生猪养殖**： - 近期猪价震荡偏强收至**12.7元/kg**，但第三方机构（涌益）数据显示2025年12月产能去化幅度环比放缓（**+0.36%**） [2][12] - 当前出栏均重仍处**128kg**左右高位，预计后续猪价承压，叠加冬季疫病影响，产能去化逻辑逐步加强 [2][12] - 生猪期货继续低位回暖，多头排列、底部抬升确定性较强，或将助力周期反转预期升温 [2][12] - 行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新的能力 [13] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技等 [13] - **肉鸡养殖**： - 行业面临“高产能、弱消费”矛盾，亏损倒逼种鸡场缩减产能 [14] - 受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡（2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占**40%**），父母代种苗价格有望高位上行 [14] - 建议关注两条主线：优质进口种源龙头益生股份；全产业链龙头圣农发展 [14] - **饲料**： - 本周特种水产品价格涨幅明显，如叉尾同比**+37%**、生鱼环比**+9.1%** [15] - 重点推荐海大集团：公司公告拟将**2025-2027年**分红率提升至**50%**以上，并提出**2050年全球销量1亿吨**目标（国内、海外各**5000万吨**） [2][16] - 公司国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、格局优化，吨利提升在即；海外布局已超10年，价值链模式已跑通，有望超预期增长 [17] - **宠物**： - 2025年12月宠物行业淘系销售额同比增长**18.5%**，增速较11月略有回升 [2][18] - 2025年城镇犬猫消费市场规模达**3126亿元**，同比增长**4%**；犬猫宠物数量达**1.26亿只**，同比增长**1.8%**；单只宠物消费额为**2475元**，同比增长**2.3%** [20] - 宠物食品线上均价连续3年下滑，2025年下降**2.7%**，行业竞争加剧 [20] - 推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物 [20] - **农产品**： - 豆粕、玉米、鸡蛋期货价格本周均收涨，其中鸡蛋期货（2603）收**3040**，涨**3%** [21] - 预计2026年第一季度在产蛋鸡存栏量将快速下降 [21] 房地产行业 - **板块行情**：本周房地产（申万）指数上升**5.1%**，跑赢主要大盘指数（上证指数升3.8%） [23] - **市场数据**： - 新房：本周42个重点城市新房合计成交**137万平米**，环比下降**46.7%**；1月累计成交**155万平米**，同比下降**46.6%** [2][24] - 二手房：本周21个重点城市二手房合计成交**206万平米**，环比上升**25.4%**；1月累计成交**214万平米**，同比下降**23.9%** [2][24] - **政策动态**： - 宏观：国常会部署财政金融协同促内需，提出要**扩大公租房保障范围**；2026年央行工作会议强调继续实施**适度宽松货币政策** [2][25] - 因城施策：河南省支持加快发行地方政府专项债券**收购存量商品房用作保障性住房** [4][25] - 公积金：沈阳将首付**15%**政策延至**2026年底**，转公贷款限额由**60%**提至**80%**；成都公积金购房代际互助政策也延至2026年底 [4][25] - **公司动态**： - 2025年12月单月销售金额同比多数下滑：保利发展**121.6亿元**（-18.9%）、招商蛇口**258.4亿元**（-14.5%）、新城控股**13.5亿元**（-57.8%）、中国海外发展**398.3亿元**（-1.0%） [26] - 万科A郁亮因到龄退休辞去董事、执行副总裁职务 [26] - **投资建议**：政策端有望进一步发力推动房地产高质量发展，高品质住宅或将迎来发展浪潮，港资发展商有望迎来价值重估 [27] - 建议关注：华润置地、招商蛇口、新城控股、绿城中国、中国海外宏洋；新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设；衢州发展；贝壳；招商积余、华润万象生活 [27]

公司股份回购完成情况 - 截至2026年1月13日，公司A股股份回购方案实施完毕，回购期限届满 [1] - 实际回购A股股份5510.17万股，占公司总股本的0.356% [1] - 回购最高价格为人民币14.98元/股，最低价格为人民币14.86元/股，回购均价为人民币14.97元/股 [1] - 本次回购使用资金总额为人民币8.25亿元，不含交易费用 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕 2026 年 1 月 14 日宏观金融市场展开，涵盖国内外重要财经事件、各品种期货市场表现及操作建议等内容，为投资者提供市场动态及投资参考 [2][5][10] 各部分总结 当日要闻 - 2025 年中国货物贸易进出口总值首破 45 万亿元，12 月以美元计价出口同比增 6.6%，进口同比增幅扩至 5.7% [2] - 1 月 14 日，沪深北交易所调整融资保证金比例，从 80%提至 100% [2] - 美国放宽英伟达 H200 芯片对华出口监管，中国限制企业特殊情况购买 [2] - 美国 12 月预算赤字 1450 亿美元，同比增 67%，关税收入增长或触顶 [3] - 美国 12 月核心 CPI 增速低于预期，同比增 2.6%，CPI 同比增 2.7%符合预期 [3] - 日本央行行长预计薪资和物价温和上升，若经济前景实现将继续加息 [4] 品种观点 股指期货 - 周三市场冲高回落，沪深两市成交额扩大，期指表现分化，部分行业领涨领跌 [5] - 近期市场调控不断致午后跳水，上证综指上涨后或振荡调整 [5] - 若成交额维持 3 万亿以上风险不大，缩量则需注意 [5] - 操作建议轻指数重结构，等波动率降低，临近 1 月末注意年报业绩预告扰动 [5] 国债期货 - 周三央行净投放 2122 亿元，资金面偏紧，债市早盘走低午后有反弹 [10] - 买断式逆回购未续作是债市隐忧，权益市场对债市影响有限 [10] - 12 月以来国债期货承压，当前利空因素部分释放，长债不宜做空 [10] - 操作建议暂时观望，关注央行公开市场操作动向 [10] 贵金属 - 亚市时段沪银领涨，内盘金银、铂钯上涨，内外盘金银创历史新高 [12] - 投机资金分化，金银加仓，铂钯减仓 [12] - 国内白银期现货溢价跳涨，进口窗口打开，纽约市场交割需求旺盛 [13] 集运指数 - 船司下调即期运价，揽货压力增加，现货运价或 1 月中下旬迎拐点 [14] - 受光伏产品退税政策影响，一季度抢运预期支撑运价 [14] - 船司报价不稳定增加投资难度，策略上现货企业套期保值，关注合约套利机会 [14] 未来重点数据关注 今晚关注 - 21:30 美国 11 月零售销售月率，前值 0，预测值 0.4 [17] - 21:30 美国 11 月 PPI 年率，前值 2.7，预测值 2.7 [17] - 23:00 美国 12 月成屋销售年化总数，前值 413 万户，预测值 421 万户 [17] 明日关注 - 16:00 中国 12 月 M2 货币供应年率，前值 8，预测值 8 [20] - 16:00 中国 12 月社会融资规模年初至今，前值 333900 亿元，预测值 352685 亿元 [20] - 16:00 中国 12 月新增人民币贷款年初至今，前值 153600 亿元，预测值 161608 亿元 [20] - 21:30 美国 1 月纽约联储制造业指数，前值 -3.9，预测值 1 [20] - 21:30 美国截至 1 月 10 日当周初请失业金人数，前值 20.8 万，预测值 21.5 万 [19] - 21:45 美国 1 月 SPGI 制造业 PMI 初值，前值 51.8 [19]

基金表现与交易数据 - 万家中证港股通央企红利ETF（159333）于1月14日收盘下跌0.42%，当日成交额为2742.89万元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为2.93亿元，日均成交1463.43万元 [1] - 今年以来（截至1月14日的8个交易日），该基金累计成交金额为1.56亿元，日均成交1946.47万元 [1] 基金规模与份额变动 - 截至1月13日，该基金最新份额为3.59亿份，最新规模为5.17亿元 [1] - 相较于2025年12月31日（份额3.96亿份，规模5.60亿元），基金份额减少9.34%，规模减少7.74% [1] 基金基本信息 - 万家中证港股通央企红利ETF成立于2024年8月21日，基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 该基金的业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 基金经理杨坤自2024年8月21日管理该基金以来，任职期内收益为44.33% [2] 基金持仓结构 - 根据最新定期报告，该基金前十大重仓股均为港股上市的央企，持仓占比合计约为30.39% [2] - 持仓占比最高的个股为中远海控（股票代码01919），持仓占比为6.02%，持仓市值约为2967.48万元 [2] - 其他主要重仓股包括中国有色矿业（持仓占比3.22%）、中国外运（持仓占比3.00%）、东方海外国际（持仓占比2.95%）、中信银行（持仓占比2.67%）、中国石油股份（持仓占比2.63%）、中国神华（持仓占比2.57%）、中国人民保险集团（持仓占比2.55%）、中国海洋石油（持仓占比2.51%）和农业银行（持仓占比2.27%） [2]

公司服务举措 - 海南海峡航运股份有限公司在琼州海峡客滚运输航线上启动“暖冬行动”，通过向旅客和一线员工免费提供红糖姜水来提升服务 [1] - 该服务已在公司旗下12艘客滚船上全面推行，旨在恶劣天气下提升旅客出行体验 [1] - 除了供应姜茶，各船舶还同步优化了客舱空调温度，增加了毛毯储备等便民设施 [1] 行动实施细节与效果 - 船员按照特定比例熬制红糖姜水，经过约40分钟慢火熬煮后，放置在船舶客舱休息区及服务台供旅客免费取用，航行期间也会主动递送给有需要的旅客 [1] - 该举措日均服务旅客已超过3000人次，得到众多旅客的好评 [1] - “暖冬行动”的关怀对象不仅限于旅客，也覆盖了在寒风中坚守岗位的一线员工 [2] 行业背景与公司展望 - 春运将至，琼州海峡客运量逐步攀升 [2] - 此次贯穿船舶与港口、兼顾旅客与员工的“暖冬行动”，是公司应对特殊天气、提升服务品质的具体体现 [2] - 公司表示未来将继续秉持“以温暖为舵、以服务为帆”的理念，持续优化服务细节，全力保障旅客的平安、温暖出行 [2]

公司资本支出与船队扩张计划 - 公司全资子公司中远资产签署多项造船协议，计划斥资总计187.68亿元人民币订造18艘集装箱船 [1] - 订单分为两部分：12艘18000TEU型LNG双燃料动力集装箱船，单船造价13.99亿元，交易总价167.88亿元；6艘3000TEU型常规燃料动力集装箱船，单船造价3.3亿元，总价19.8亿元 [1][2] 订单交付与运营规划 - 12艘18000TEU型LNG双燃料动力集装箱船预计于2028年至2029年期间分批交付，计划投入东西流向主干航线运营 [1] - 6艘3000TEU型常规燃料动力集装箱船预计2028年6月至12月交付，将定向投入国际区域支线运营 [2] - 新船交付后有助于优化相关航线成本结构，增强公司在传统干线市场的核心竞争力 [1] 订单背景与关联交易 - 此次18艘集装箱船订单是2025年12月中船集团与中远海运签署的总金额约500亿元、涉及87艘船舶的新造船合作项目中的集装箱船板块 [2] - 12艘大型船舶由中船集团下属核心子公司江南造船与中船贸易承接建造 [1] - 6艘支线船舶由舟山中远海运重工有限公司建造 [2] 公司财务与业绩表现 - 2022年至2024年，公司实现营收分别为3910.58亿元、1754.48亿元、2338.59亿元，归母净利润分别为1095.95亿元、238.6亿元、491亿元 [2] - 2025年前三季度实现营业收入1675.99亿元，归属于上市公司股东的净利润270.7亿元，利润总额368.95亿元 [2] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物余额达1705.60亿元，资产负债率为43.46% [2] 战略目标与行业地位 - 本次交易有助于集团稳步提升船队运力规模，进一步巩固行业地位，符合集团集装箱航运业务全球化发展战略 [1] - 公司营收规模保持行业领先水平，盈利水平展现较强韧性 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告核心观点 - 地缘变局有望开启“油运大时代” [3] - 全球原油贸易流向重构与合规化转型将推动油运行业需求向好 凸显油运战略价值 [4] 地缘变局对主要产油国的影响及运力需求测算 - **委内瑞拉**：美国2026年初的军事封锁行动短期将限制委油出口 原有贸易需求转向中东等合规地区 相当于**19艘VLCC**运力需求 中期若美国取消制裁 委油海运转向合规市场 相当于**46艘VLCC**运力需求 长期若完成产能修复 委油出口有望达到**240万桶/日**的历史峰值 相当于**141艘VLCC**运力需求 [4] - **伊朗**：在美国制裁加严与国内社会动荡双重压力下 短期若内乱升级波及出口 油贸需求转向合规供给 相当于**38艘VLCC**运力需求 若美国或以色列袭击伊朗 将抬升油运地缘风险溢价 中长期若美国解除制裁 伊油出口有望回升至制裁前**240万桶/日**的峰值 相当于**57艘VLCC**运力需求 [4] - **俄罗斯**：若美国加强对俄制裁 俄油部分出口量或被合规替代 可能影响**150万桶/日**的出口 相当于**36艘VLCC**运力需求 若俄乌冲突结束且西方制裁解除 俄油将回归欧洲市场 非OPEC+国家将转向亚洲市场填补缺口 形成量距双增 利好VLCC西油东运 相当于约**68艘VLCC**的需求 [4] - 综合来看 地缘变局有望催生大量合规VLCC运力需求 其中出口受限导致的合规替代需求为**19-38艘** 出口合规化需求为**46-68艘** 恢复至制裁前产量的需求为**57-141艘** [38] 投资分析意见 - 油运基本面向好叠加地缘变局催化 建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主流船司调降1月下半月现货报价，EC盘面震荡偏弱，04合约博弈剧烈，关注现货调价速率和出口退税带来的抢运力度[5] - 现货运价拐点显现，关注后续订舱情况；需求端货量高位筑顶，供给端周均运力有变化；地缘端MSK再次通行红海，巴以谈判中，远月受复航压制，美国征收次级关税利空情绪；传统季节性看Q1后货量下行，4/1前或因取消出口退税政策抢运，利多近月利空远月，市场对抢运力度有分歧[6] - 单边策略建议短期观望，套利策略6 - 10正套维持逢低做多思路[7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场分析及策略推荐 市场分析 - 1月14日EC2604收盘报1230.5点，较上一日+2.57%；1/5日SCFI欧线报价1690美金/TEU，环比+10.24%；周一盘后SCFIS欧线报1956.39点，环比+8.94%，基本符合预期[5] - MSK WK5上海 - 鹿特丹报价2500美金/HC，环比调降300美金/HC，其他船司也有不同程度降价；需求端货量高位筑顶，供给端周均运力有变化；地缘端MSK通行红海，巴以谈判，美国征次级关税；传统季节性Q1后货量下行，4/1前或抢运[6] 策略推荐 - 单边：短期扰动多，抢运力度有分歧，建议观望[7] - 套利：6 - 10正套维持逢低做多思路[8] 行业资讯 - 2026年1月13日，中远海控发布订造十二艘18,000TEU型和六艘3000TEU型集装箱船的公告[9] - 哈马斯代表团抵达埃及开罗参与停火谈判[10] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、上海 - 美西、美东、欧洲集装箱运价、EC02和EC04合约基差等附图，数据来源包括银河期货、上海航运交易所、Clarksons、同花顺等[12][14][17]

公司资本支出与船队扩张计划 - 中远海控宣布启动新一轮船队升级与扩张，总投资额近188亿元人民币，具体为187.68亿元 [1] - 公司通过两项独立订单合计订造18艘集装箱船 [1] - 第一项订单为12艘18000TEU型LNG双燃料动力集装箱船，交易总价为167.88亿元人民币，单船造价为13.99亿元人民币 [1] - 第二项订单为6艘3000TEU型常规燃料动力集装箱船，交易总价为19.8亿元人民币，单船造价为3.3亿元人民币 [2] 船舶技术规格与交付时间 - 新订造的12艘大型船舶为18000TEU（标准箱）型，采用LNG双燃料动力发动机 [1] - 新订造的6艘中型船舶为3000TEU（标准箱）型，采用常规燃料动力 [2] - 12艘18000TEU型船舶预计将于2028年至2029年之间交付 [1] 战略部署与运营目标 - 新船交付后计划投入东西流向主干航线运营 [1] - 此举旨在逐步替换公司老旧船舶 [1] - 通过增加单船平均集装箱箱位以降低单箱成本，优化相关航线成本结构并提升服务品质 [1] 可持续发展战略 - 本次订造的12艘大型船舶将搭载LNG双燃料发动机，旨在践行全球节能减排及可持续发展战略 [1]

公司IPO计划更新 - 公司Duke Holding(DUKL.US)提高了其首次公开募股(IPO)的拟发行规模 [1] - 公司目前计划发行380万股股票，发行价区间为每股4至5美元，拟筹集1700万美元 [1] - 此前公司计划发行130万股股票，发行价区间同样为每股4至5美元 [1] - 按照修订后价格区间的中点计算，公司预计将比此前预期多筹集200%的资金，并达到2.06亿美元的市值 [1] 公司业务概况 - 公司是一家提供东亚与美国之间航运及第三方物流服务的企业 [1] - 公司提供一整套供应链服务，涵盖东亚与美国之间的综合运输、第三方物流(3PL)以及电子商务业务服务 [1] - 公司的客户群体包括从事消费品、食品和个人防护设备等业务的主要跨境商家，以及开通或运营前往美国航线的海外船舶运营商 [1] 公司财务与上市信息 - 公司成立于2008年 [1] - 在截至2025年9月30日的12个月内，公司实现营收8000万美元 [1] - 公司计划在纳斯达克上市，股票代码为DUKL [1] - 美国老虎证券公司担任此次交易的唯一簿记行 [1]