文章核心观点 - 全球市场正经历短期流动性冲击，导致多数资产类别集体下跌，而非呈现传统的避险资产与风险资产跷跷板效应[4] - 在市场波动中应把握投资主线，即海外市场的降息周期与宽财政政策，以及国内的低利率环境、产业崛起和居民财富蓄水池切换[7][8] - 面对市场调整，投资者应坚持核心仓位、降低预期、避免追逐过热板块、进行动态平衡并实施地区分散与多元资产配置[6][10][27][31] 市场表现与流动性冲击 - 流动性冲击导致全球股市、数字货币及黄金集体下跌，其中亚太地区跌幅最大，日韩股市跌幅均在3个点以上[4] - 资产普跌现象显示当前市场环境下缺乏有效的避险资产类别[4] 投资主线分析 - 海外市场的主线是美联储降息周期与主要经济体的宽财政政策，预期变化仅影响节奏而不改变方向[7][8] - 国内市场的主线是前所未有的低利率环境、产业崛起以及居民财富蓄水池的切换，该进程远未结束[7][8] - 核心仓位应聚焦于优质股权投资，包括估值合理的宽基指数、长期稳健的主动权益产品及均衡配置的FOF[10][11] 投资预期管理 - 需降低投资回报预期，避免以过去高收益（如基金年化20%-30%）作为未来收益的锚[13][14] - 合理预期锚点应为租售比、国债收益率、固收理财基准或红利指数股息率，而非历史收益率[15] - 权益资产出现10%-20%的回撤属于常态，投资者需具备耐心以赚取企业盈利为主要目标[15] 板块配置与风险规避 - 应避免盲目追逐热门板块，例如华X锂电在短期疯狂上涨后出现单日18%的跌幅[18] - 融资盘交易占比提升加剧了板块过热风险，需警惕在热度高峰时介入[22] - 仅在对产业趋势有深度理解时可考虑右侧追击，否则应坚持均衡配置避免为热点买单[22][27] 动态平衡与资产选择 - 在当前结构性高估值背景下，建议进行持仓的高低切换，实现均衡配置[24][27] - 以美股为例，可优先配置标普500中年初至今收益处于下半区且基本面稳健的行业，如房地产（0.17%）、日常消费（0.54%）等[28][30] - 科技板块虽具长期潜力，但满仓高弹性主题基金可能不适合多数投资者，需控制回撤风险[25][26] 地区分散与多元配置 - 地理上多元化的投资组合是限制AI及美国宏观风险、最大化回报的理想途径[32] - 港股市场虽表现疲弱，但再融资活动（如中国宏桥配售114.9亿）压制估值，长期看科技板块估值相对A股更合理[33][34] - 小米Q3营收同比增20%以上，净利润同比大增80%，汽车业务实现7亿经营收益并由亏转盈，但市场担忧其新增订单可持续性[34]

中国锂电产业发展历程与现状 - 产业规模实现跨越式增长，从不足2GWh壮大至超2000GWh [1] - 淬炼出全球第一梯队的行业巨头，推动“中国新三样”站上世界舞台 [2] - 锂电是全球历史上发展最快、最大的行业，动力电池出货2025年首破TWh，未来10年仍有近3倍增长 [10] 行业未来趋势与竞争焦点 - 行业迈向新赛道，需直面固态电池等新一轮技术竞争，并构建技术标准输出与商业模式创新的全球产业新生态 [3] - 固态电池是未来15年全球竞争焦点，中国固态电池未来将超全球份额的80%以上 [11] - 2025年将迎来“第三轮”扩产，2026年新增有效产能超700GWh [10] 产业链各环节发展态势 - 材料环节供不应求，涨价是大势所趋 [10] - 国产锂电设备从过去受海外企业牵制的小步快走，发展到如今大步引领，未来将称雄世界 [10] - 产业发展逻辑从规模成本驱动，转向高质量内生增长与全球化外延扩张双轮驱动 [14] 海目星激光战略布局 - 采取战略性风险对冲，是业内首家同时布局“氧化物电解质+锂金属负极”和“硫化物电解质+硅碳负极”两条技术路线的企业 [14] - 构建覆盖研发到量产的全栈装备矩阵，拥有100%自主知识产权，2025年订单保持快速增长 [14] - 全球赋能方面，围绕客户需求布局11个境外子公司，形成本地化支撑体系 [15] 大族锂电技术革新与产业链协同 - 激光技术贯穿极片切割、电芯封装等锂电生产全流程，装备精度达微米级，生产效率提升30%以上 [25] - 秉持“开放共生、协同共赢”理念，与上下游建立联合研发机制，已与全球头部电池企业建立长期战略合作 [25] - 已启动全球化布局，在海外核心市场设立研发中心与服务站点，推动中国锂电产业链从规模领先向技术引领跨越 [25] 亿纬锂能长期主义战略 - 不赌技术路线但要锚定长远方向，早年同步布局18650、软包、方形铁锂、方形三元四条技术路线，2022年明确大圆柱、大方形电池为核心方向 [29] - 将“全球制造、全球交付、全球服务”列为第三增长曲线，已在马来西亚、美国、匈牙利布局海外工厂 [30] - 将锂电池定位为“人类可持续发展的基础设备”，使命是以全场景锂电池方案加速万物互联 [30][31] 欣旺达技术创新与生态战略 - 得益于HEV高倍率电池技术平台化创新，具备超充电池先发优势，是全球首家实现4C闪充电池量产的企业，已完成4C到12C全系列产品矩阵布局 [34] - 提出“电池+”生态战略，聚焦硬件集成化和能源服务化两大方向，致力于构建为用户创造价值的新能源生态 [34] - 未来将通过稳定可靠的新能源产品和服务，赋能“人、车、家”产业大循环生态 [35] 楚能新能源产能与市场进展 - 用最快速度形成一总部、两个研发中心、四个生产基地，目前已形成110GWh满产产能，未来三年将形成500GWh产能规模 [38] - 动力市场已实现30多款电芯搭载，并带来6C珠峰电池；储能项目遍布全球，10月份首次实现单月出货量突破十几GWh [38] 卡洛维德焊接技术突破 - 研发压熔焊工艺替代传统超声波+激光焊接，实现百层集流体焊接破局，适配铜箔、铝箔200层内焊接需求 [20][43] - 压熔焊单台设备效率可达10PPM，产线良率高于99.95%，并攻克复合集流体焊接难题 [43][44] 赣锋锂业全产业链生态布局 - 形成“锂资源-锂化合物与金属-电池生产-回收利用”闭环，资源端覆盖矿石、盐湖、锂云母及回收提锂 [47] - 不局限于“全固态”概念，聚焦高比能、高安全特性，适配低空经济、机器人等多元场景，今年8月为载人飞行器定制的高比能电芯通过民航审查 [47] - 回收业务具备20万吨退役电池处理能力，坚持“原生锂开发+回收”双轨模式 [48] 国轩高科创新与全球化战略 - 以“全系技术创新、全面AI赋能、全场景零碳、全球化业务”为基础，G垣固液混合电池续航超1000km，已启动2GWh全固态电池量产产线设计 [51] - 依托AI数字孪生实验室等平台实现研发、制造与诊断深度协同，提升直通率与产品一致性 [52] - 坚定不移推进全球化，斯洛伐克工厂一期规划产能20GWh，计划2026年试生产 [52]

碳酸锂价格表现 - 11月17日碳酸锂期货主力2601合约强势上涨，开盘87700元/吨，触及95200元/吨涨停价收盘，当日涨幅9% [2] - 11月以来碳酸锂期货主力合约价格累计上涨近17%，11月18日早盘一度冲至96920元/吨 [2] - 11月17日优质碳酸锂现货市场价格区间在9.05万元/吨—9.09万元/吨，电池级碳酸锂市场价格区间在8.98万元/吨—9.09万元/吨，较上一交易日上调3600元 [3] 价格上涨核心原因 - 下游消费表现较好，碳酸锂供应存在缺口，库存持续去化，自8月中旬至今社会库存已连续13周去化，累计去库2.2万吨 [2] - 11月国内碳酸锂产量基本持平，10月智利出口碳酸锂至中国环比增长46%至1.62万吨，需求环比有增，11月两大主材对碳酸锂需求环比增加4%至11.5万吨 [4] - 电池环节去库明显，自5月起国内电池已累计去库28.9GWh，其中动力电池去化15.8GWh，储能电池去化13.1GWh [7] - 碳酸锂社会库存连续去库13周至12.05万吨，总库存周转天数下降至期货上市以来新低28.1天 [8] 锂电板块反应 - 受碳酸锂价格上涨影响，锂电板块集体走强，盛新锂能、融捷股份强势涨停，天齐锂业、永兴材料均涨近9% [3] - 碳酸锂期货与锂电板块股票形成共振，进一步推动碳酸锂期货价格持续走强 [4] 行业需求与预测 - 储能市场正式替代动力电池成为锂电板块新的需求增长方向 [3] - 预测2026年碳酸锂需求会增长30%至190万吨，供应能力增长25万吨左右，供需基本平衡，价格有探涨空间 [4] - 若明年需求增速超过30%甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨 [4] - 今年11月国内碳酸锂消费量已增至13.5万吨级以上，去年同期月度消费约9.5万吨，同比增速在40%以上 [7] 进口与原料市场 - 2025年9月中国锂辉石进口数量为71.06万吨，环比增加14.7%，其中从澳大利亚进口34.7万吨，环比增加64.1% [6] - 1—9月我国累计进口锂辉石557.64万吨，澳大利亚进口量为279.2万吨，同比增长1.7%，占总进口量的50.1% [6] - 锂矿港口库存叠加仓库库存总量为15.3万吨，周度环比减少3.2万吨，其中可售库存8.6万吨，周度环比减少1.4万吨 [7] - 澳洲锂精矿价格涨至1080美元/吨，巴西锂精矿价格涨至1060美元/吨，非洲津巴布韦锂精矿价格涨至1015美元/吨 [7] 期货市场持仓 - 近一周碳酸锂主力合约持仓增加约7.2万手，加权合约持仓增加约21万手 [5] - 近一个月碳酸锂主力合约持仓增加约40.4万手，加权合约持仓增加约41.3万手 [5] - 当前碳酸锂加权合约持仓超过110万手，主力合约超过55万手 [9] 未来展望与关注点 - 消费的可持续性是决定供需格局的关键 [9] - 枧下窝矿复产是市场近期持续关注的焦点，市场预期其大概率会延后复产 [9] - 需关注现货成交情况以及超涨之后的资金动向 [9] - 碳酸锂期货价格已脱离底部，价格重心持续抬升，在终端需求未出现明显减速的前提下，应偏多对待 [10] - 储能端景气的预期和相关材料价格的走强提升各环节及原材料备货需求 [9]

市场整体表现 - 市场呈现震荡调整格局，创业板内部表现分化[1] - 创业板指数下跌1.2%，创业板成长指数下跌0.9%，创业板中盘200指数下跌1.1%[1] - 资金呈现"越跌越买"态势，创业板ETF（159915）单日净申购超3.6亿份，此前两个交易日合计净流入约10亿元[1] 行业板块表现 - 新能源方向集体下挫，光伏、锂电等板块表现疲软[1] - AI产业链方向相对活跃，CPO、软件等板块表现较强[1]

全球及亚太市场表现 - 亚太主要股指全线下跌，日经225指数下跌3.22%报48702.98点，创4月份以来最大单日跌幅，韩国综合指数下跌3.32%报3953.62点，澳洲标普200指数跌1.28%报8469.1点，新西兰标普50指数跌1.16%报13342.82点 [1] - 欧洲股市集体走低，欧洲斯托克50指数、英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数、意大利富时MIB指数等均跌超1% [1] - A股三大股指震荡下探，沪指跌0.81%报3939.81点，深证成指跌0.92%报13080.49点，创业板指跌1.16%报3069.22点，北证50指数大跌近3%，科创50指数逆市涨0.29%，沪深北三市合计成交19461亿元 [2] - 港股大幅下挫，恒生指数、恒生科技指数跌近2% [2] 半导体板块表现与行业观点 - 半导体板块逆市拉升，龙迅股份20%涨停，东芯股份涨近13%，晶晨股份涨近12%，大为股份涨停，北方华创等涨超5% [3][4] - 机构观点认为，在外部环境背景下，供应链安全与自主可控是长期趋势，设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级 [4] - 东海证券指出，全球AI算力投入仍在大幅增长，存储结构性缺货局面持续，中美关税政策在部分技术密集型领域美国政策或保持高压，长期半导体国产化有望继续加速 [5][6] AI应用概念表现与行业动态 - AI应用概念再度活跃，福石控股、宣亚国际、光云科技20%涨停，值得买涨超14%，元隆雅图、浪潮软件、视觉中国、华胜天成涨停 [7][8] - 阿里巴巴正式官宣"千问"项目，千问APP公测版上线，接入全球性能第一的开源模型Qwen3并免费开放，全面对标ChatGPT [8] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手"灵光"，支持自然语言生成应用及全模态信息输出，百度发布新一代昆仑芯M100和M300以及天池超节点 [9] - 华龙证券指出，国产AI产业链核心价值在于满足全产业链自主可控需求，开源及AI芯片突破为产业发展开辟新路径，有望构建协同生态体系 [9] 锂电概念表现与公司情况 - 锂电概念大幅跳水，华盛锂电跌超17%，海科新源等跌超14%，信德新材、中一科技、天力锂能等跌超10%，石大胜华、天际股份、天赐材料、多氟多等跌停 [10][11] - 华盛锂电在之前的10个交易日累计大涨约190%，公司公告提示股价短期波动较大，2025年前三季度营业收入为5.39亿元同比上涨62.29%，但归属于上市公司股东的净利润亏损1.03亿元 [11][12] - 石大胜华此前5日累计涨超50%，公司提示股价短期涨幅较大但基本面没有发生重大变化 [12]

全球及亚太市场表现 - 11月18日全球市场突变，亚太主要股指全线下跌 [1][2] - 日经225指数收盘下跌3.22%报48702.98点，创4月份以来最大单日跌幅 [2] - 韩国综合指数下跌3.32%报3953.62点，澳洲标普200指数跌1.28%报8469.1点，新西兰标普50指数跌1.16%报13342.82点 [2] - 欧洲股市集体走低，欧洲斯托克50指数、英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数、意大利富时MIB指数等均跌超1% [3] A股市场表现 - A股三大股指震荡下探，沪指跌0.81%报3939.81点，深证成指跌0.92%报13080.49点，创业板指跌1.16%报3069.22点 [4] - 北证50指数大跌近3%，科创50指数逆市涨0.29% [4] - 沪深北三市合计成交19461亿元，成交额和此前一日大致相当 [4] - 场内超4100股飘绿，煤炭、钢铁、有色、化工等资源股集体下挫 [5] - 今日上市的3只新股集体大涨，恒坤新材收盘涨310.61%，北矿检测、南网数字分别上涨295.52%、224.78% [6] 半导体板块表现 - 半导体板块盘中发力拉升，龙迅股份20%涨停，东芯股份涨近13%，晶晨股份涨近12%，大为股份涨停，北方华创等涨超5% [7][8] - 设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级 [10] - 全球AI算力投入仍在大幅增长，存储结构性缺货局面仍在持续，长期半导体国产化有望继续加速 [10] AI应用概念表现 - AI应用概念再度活跃，宣亚国际、浪潮软件、华胜天成连续两日涨停，值得买涨超14%，福石控股、元隆雅图、视觉中国亦涨停 [11][12] - 阿里巴巴正式官宣"千问"项目，千问APP公测版上线，接入全球性能第一的开源模型Qwen3并免费开放 [14] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手"灵光"，支持自然语言30秒生成小应用，是业内首个全代码生成多模态内容的AI助手 [14] - 百度发布新一代昆仑芯M100和M300，M100针对大规模推理场景优化设计将于2026年上市，M300面向超大规模多模态模型训练和推理预计2027年上市 [14] - 国产算力产业链已展现出差异化竞争优势，开源及AI芯片突破为国产AI产业发展开辟新路径 [15] 锂电概念表现 - 锂电概念盘中大幅跳水，华盛锂电跌超17%，海科新源等跌超14%，信德新材、中一科技、天力锂能等跌超10%，石大胜华、天际股份、天赐材料、多氟多等跌停 [16][17] - 华盛锂电此前10个交易日累计大涨约190%，公司前三季度营业收入为5.39亿元同比上涨62.29%，但归属于上市公司股东的净利润亏损1.03亿元 [19] - 石大胜华此前5日累计涨超50%，公司提示股票价格短期涨幅较大但基本面没有发生重大变化 [19]

行业市场状况 - 锂电产业链价格企稳回升 [1] - 动力电池与储能市场需求旺盛 [1] - 新一轮锂电扩产序幕已悄然拉开 [1] 技术发展机遇 - 全球新一轮技术大周期开启 [1] - 以固态为代表的下一代技术打开产业化应用场景与投资规模 [1] - 新周期与新技术的共同共振为行业注入蓬勃发展动能并带来长期增长空间 [1]

碳酸锂市场价格走势 - 近期国内碳酸锂市场价格加速上涨，期货价格冲至9.5万元附近 [1] - 碳酸锂价格震荡上涨趋势基本确定 [3] - 若2026年碳酸锂需求增长30%，价格有可能突破15万元 [5] 碳酸锂供需基本面 - 10月份国内碳酸锂需求量达到12万吨，环比增长8% [2] - 碳酸锂库存降至12万吨以内，可用天数从上半年的50天以上降至不足1个月 [2] - 2026年全球锂电行业对锂资源需求量将达到180万吨LCE当量，同比增长约27% [3] 锂电市场需求驱动 - 储能及商用车领域表现超预期，导致2025年底至2026年一季度锂电市场可能出现淡季不淡的情况 [1] - 头部企业多处于满产及订单外溢状态 [1] 市场情绪与期货表现 - 锂盐头部企业对2026年价格的乐观预期是本周市场情绪发酵的主要驱动 [5] - 近期碳酸锂期货仓单小幅下降，虚实盘比稳步上涨，后期交货压力较大 [6] - 建议关注锂电周期风向标六氟磷酸锂的价格变化，其在上一轮上涨周期中先于碳酸锂达到60万元 [6]

核心观点 - 报告核心观点为“新能源底部反转，机器人创新破局”，认为2026年电力设备行业投资应聚焦于人形机器人量产突破带来的产业链机会，以及锂电、光伏等新能源板块在供需格局改善和技术创新下的底部反转机遇 [1][6] 人形机器人 - 2026年是人形机器人量产元年，产业将从“1-10”发展，特斯拉、宇树、智元等头部公司目标万台级别出货，未来5年内有望实现百万台出货 [6] - 截至2025年10月31日，人形机器人/机器人执行器指数年内涨幅分别达到59.20%和70.60%，显著跑赢市场 [17] - 特斯拉Optimus计划2026年Q1发布V3原型机，2026年底启动年产百万台生产线，长期全球需求量可能达100亿台 [21] - 线性执行器是核心部件，特斯拉Optimus Gen2整机使用14个线性执行器，灵巧手部分使用“无框力矩电机+滚珠丝杠”方案，单机用量约44个，丝杠占BOM成本比重有望超过15% [23][25] - 旋转执行器技术方案未收敛，特斯拉采用谐波减速器，国内整机多用“谐波+精密行星”方案，新型摆线减速器值得关注 [31][35] - 灵巧手是量产难点，特斯拉单手成本超6000美元，使用寿命仅6周，技术向“微型无刷电机+微型滚珠丝杠”、“丝杠+腱绳”复合传动、多模态感知及轻量化材料（如PEEK）方向迭代 [36][37][41][43] - 传感器领域，力传感器、视觉传感器和触觉传感器（电子皮肤）价值量和潜力高，电子皮肤应用部位有望从手指向手掌、手臂等延伸 [46][49] - 国内“十五五”规划重点支持，预计2030年市场规模达3500亿元，年均复合增长率约70%，核心零部件国产化率目标90%以上 [51][52] - 一级市场融资活跃，2025年1-7月总融资金额超300亿元，宇树科技、智元科技等独角兽公司资本化提速 [52][53] 锂电 - 产业链供需格局改善，2026年有望实现供需平衡，价格拐点出现 [6] - 2025年10月以来，六氟磷酸锂价格率先拐点向上，至11月7日价格达11.98万元/吨，较9月30日上涨88.51%；电解液价格也随之上涨约20% [72][75] - 2025年第三季度电池板块盈利大幅提升，三元正极、铁锂正极、电解液等环节盈利位于底部，有望随涨价改善 [61][62][67] - 固态电池产业进程加速，半固态电池有望近期量产上车，全固态电池预计2027年小批量生产，2030年后大规模上车 [76][79][85] - 固态电解质是材料端核心变化环节，分为硫化物、氧化物、聚合物三条技术路线 [81][82] 光伏 - 全球光伏装机需求增长放缓，2026年市场交易重点在供给侧，关注多晶硅收储进展及产业链限产、挺价情况 [6] - 2025年1-9月国内光伏新增装机240.27GW，同比增长49.35%，但预计2025年第四季度及2026年增长乏力 [92] - 技术创新是破局关键，看好BC（背接触）电池提效和无银化降本技术推动行业进步 [6] 储能 - 全球需求和盈利有望超预期，海外市场多点开花，出海红利明显，国内政策托底和价值重塑，AIDC（人工智能数据中心）配储等新场景增长动力强劲 [6] 电力设备 - 全球电网进入景气投资周期，2025年全球电网投资超4000亿美元，创历史新高，长期为配合清洁能源发展和AI数据中心用电负荷攀升，投资将继续景气 [6]

锂电概念股价格表现 - 锂电概念股盘中大幅跳水，多只个股跌幅显著，例如华盛锂电、中能电气、海科新源跌超15%，中一科技、天力锂能、信德新材跌超10%，石大胜华、天际股份、天赐材料、多氟多跌停 [1] - 部分个股在下跌前经历大幅上涨，华盛锂电在之前10个交易日累计大涨约190%，石大胜华此前5日累计涨超50% [2] 公司基本面与财务表现 - 华盛锂电2025年前三季度营业收入为53855.53万元，同比上涨62.29%，但归属于上市公司股东的净利润亏损10297.45万元 [2] - 石大胜华2025年前三季度实现营业收入46.35亿元，同比增长11.41%，但归属于上市公司股东的净利润为-6220.18万元，同比减少652.16% [3] - 公司公告称生产经营活动正常，市场环境、行业政策未发生重大调整，内部生产经营秩序正常 [2] 行业与市场环境 - 下游锂电行业的恢复仍面临不确定性 [2] - 石大胜华利润下滑主要因下游需求偏弱、产能增加、价格下降等因素所致 [3]