报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 隔夜市场信息 - 印尼敲定9月毛棕榈油参考价为954.71美元/吨，高于8月的910.91美元/吨，9月毛棕榈油出口税将从74美元/吨增至124美元/吨，且印尼还对棕榈油征收10%的专项税 [1] - 截至8月24日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少13.5%至7.85万吨，2025年8月1 - 24日出口量为43.45万吨，较上一年度同期的82.99万吨减少47.6%，截至8月24日商业库存为60.34万吨 [1] - 美国6月用于生物燃料生产的豆油使用量升至10.45亿磅，5月为10.25亿磅，豆油是美国主要的生物柴油原材料 [1] 现货价格 - 2025年8月25 - 29日，江苏豆粕价格从3010波动至2980，广东菜粕价格从2570波动至2550，江苏豆油价格从8700降至8550，广州棕榈油价格从9520降至9260，江苏菜油价格从10010波动至9870 [3] 其他 - 还提及主产国降水情况、进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润、蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差等内容，但文档未给出具体信息 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂期货价格均下跌 美豆油因政策推进面临调整跌幅较大 国内商品市场受外围市场走弱拖累延续回落调整 8 月马棕油产量环比走弱、出口需求环比增加提供价格支撑 但利多因素兑现后市场驱动减弱 多头资金减仓 [4][7] - 宏观上美国 7 月核心 PCE 同比上涨 2.9%符合预期 特朗普相关政策等待裁定 美元指数和油价震荡运行 基本面上美豆油因生柴豁免量再分配阻力大持续回落 马棕油供应压力不大或支撑价格 短期棕榈油或回落调整 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周 BMD 马棕油主连跌 154 收于 4377 林吉特/吨 跌幅 3.4% 棕榈油 01 合约跌 276 收于 9316 元/吨 跌幅 2.88% 豆油 01 合约跌 100 收于 8358 元/吨 跌幅 1.18% 菜油 01 合约跌 101 收于 9789 元/吨 跌幅 1.02% CBOT 美豆油主连跌 3.1 收于 52.1 美分/磅 跌幅 5.62% ICE 油菜籽活跃合约跌 37.5 收于 627.5 加元/吨 跌幅 5.64% [4][5][7] - 截至 8 月 22 日当周 全国重点地区三大油脂库存为 240.91 万吨 较上周增加 0.26 万吨 较去年同期增加 29.13 万吨 其中豆油库存 118.6 万吨 较上周增加 4.33 万吨 较去年同期增加 9.01 万吨 棕榈油库存 58.21 万吨 较上周减少 3.52 万吨 较去年同期减少 1.58 万吨 菜油库存 64.1 万吨 较上周减少 0.55 万吨 较去年同期增加 21.7 万吨 [9] - 截至 8 月 29 日当周 全国重点地区豆油周度日均成交为 33760 吨 前一周为 51440 吨 棕榈油周度日均成交为 1573 吨 前一周为 1113 吨 [10] 市场分析及展望 - 美豆油周内持续回落因返还的 13.9 亿加仑 RIN 再分配给大型炼厂难度大 后续政策推进面临调整 国内商品市场受外围市场走弱拖累延续回落调整 情绪弱势 [4][7] - 8 月马来西亚棕榈油产量环比走弱 出口需求环比增加 给价格提供支撑 但阶段性利多因素逐步兑现后 市场驱动减弱 多头资金减仓调整 [4][7] - 据不同机构数据 8 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油产量有增有减 出口量均增加 印尼有望获美国关税豁免 但未设定时间表 [8][9] - 宏观上关注 9 月非农就业数据基准修订 美元指数和油价震荡运行 基本面上美豆油因生柴豁免量再分配阻力大持续回落 马棕油供应压力不大或支撑价格 关注四季度印尼 B50 生柴政策题材驱动 短期棕榈油或回落调整 [10] 行业要闻 - 印尼敦促欧盟取消对进口生物柴油征收的反补贴税 WTO 支持印尼申诉主张 双方 7 月达成政治协议后距签署自贸协议更近一步 [11] - 印度植物油行业组织 IVPA 敦促政府取消税收抵免退税限制 称其令运营资金紧张 阻碍行业投资 [11] - 马来西亚种植和原产业部寻求免除毛棕榈仁油和精炼棕榈仁油的销售和服务税 并考虑对相关服务给予 SST 豁免或减免 [11][12] 相关图表 - 包含马棕油、美豆油主力合约走势 三大油脂期货价格指数走势 棕榈油、豆油、菜油现货价格走势 油脂现期差、价差走势 棕榈油进口利润走势 马来西亚和印尼棕榈油月度产量、出口量、库存走势 国内三大油脂商业库存走势等图表 [14][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对化工、农产品期货主力合约价格进行了展示，并给出宏观要闻和主要品种晨会观点，还对 A 股市场进行分析和操作建议，认为市场底层逻辑未被证伪，中期牛市结构不变 [6][9][23] 各部分内容总结 化工和农产品期货价格 - 化工品种中，焦炭涨 0.365%、塑料涨 0.384%等部分品种上涨，天然橡胶跌 0.063%、PTA 跌 0.502%等部分品种下跌 [6] - 农产品品种中，棕榈油涨 0.494%，黄大豆 1 号跌 0.253%等部分品种下跌 [6] 宏观要闻 - 我国 8 月官方制造业 PMI 等环比上升，经济景气水平总体扩张 [9] - 近 20 家中小银行下调存款利率，不少银行推大额存单产品 [9] - 1 - 8 月 TOP100 房企销售总额同比降 13.3%，8 月部分房企销售表现强劲 [9] - 8 月汽车经销商库存预警指数位于荣枯线之上，行业景气度下降 [10] - 上海头部商业健康险公司联合研发新型团险产品 [10] - 特朗普全球关税政策和对库克免职起诉待最高法院裁决 [10] - 日美探讨发布减轻关税负担等文件，共同文件已开始撰写 [10] - 近两周人民币兑美元汇率走强，市场看好年底前走势 [11] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货主力合约窄幅震荡，建议观望，关注新作收购进展 [13] - 白糖主力合约窄幅震荡，建议观望，警惕进口和巴西天气风险 [13] - 玉米主力合约价格反弹未突破关键压力位，建议观望，关注新粮上市和压力位突破情况 [13] - 生猪现货稳定，期货区间震荡，月间价差近弱远强，反套为主 [13] - 鸡蛋现货回调，期货反弹做空 [14] - 棉花中长期或震荡偏强，短期或小幅回落，关注 14000 - 14500 区间 [14] - 原木主力合约震荡偏强，建议 800 - 850 区间操作，关注地产和供应情况 [16] - 纸浆主力合约震荡上行，建议谨慎偏多操作，警惕库存累积风险 [16] 能源化工 - 尿素企业检修日产减量，但供应仍充足，UR2601 合约或区间整理，关注印标开标 [19] - 烧碱 2601 合约高位运行，建议逢低偏多思路对待 [19] - 焦煤供应受限，双焦预计震荡运行 [19] 工业金属 - 铜价突破振荡区间建议偏多，铝价预计延续高位运行 [19] - 氧化铝 2601 合约偏弱运行，关注铝土矿因素干扰 [21] - 螺纹钢产需双增，热卷产需略降，钢价短时震荡寻底 [21] - 双硅产量增势放缓，需求淡季偏弱，短期宽度震荡延续 [21] - 碳酸锂价格或测试 75000 支撑位，建议观望，关注江西矿山政策 [21] 期权金融 - 股指期权各指数表现不同，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者按指数涨跌操作 [23] - A 股市场中期牛市结构不变，可逢高减仓，围绕 10 天均线处理 [25]

新农人群体特征 - 具备大学学历并掌握现代农业技术如滴灌 覆膜操作和直播电商销售渠道 [1] - 适应现代农业转型升级需求 拥抱创新 协调 绿色 开放 共享的新发展理念 [3] - 能够敏锐感知市场需求 把握产业发展趋势并带动村民增收致富 [3] 新农人职业活动 - 发展集体经济并通过直播电商等销售渠道提升农产品价值 [1] - 引进文化旅游 健康养老等新型业态以盘活乡村资源 [2] - 操作智能农机和物联网监测技术实现现代农业管理 [3] 政策与制度支持 - 人力资源社会保障部2025年7月发布17个新职业包括农村集体经济经理人 [3] - 建立常态化培训机制 与互联网平台 农业高校 科研院所合作提供智慧农业种植 农产品深加工等定制化课程 [4] - 设立专项基金解决创业融资难题 完善激励机制推行技术入股和分红激励模式 [4] 基础设施与公共服务 - 持续改善乡村道路 网络 物流等基础设施 [4] - 推进乡村教育 医疗资源提质升级以提供与城市同质的生活服务 [4] - 落实住房补贴 子女入学 医疗保障等优惠政策 [4]

中医药产业发展 - 乐氏同仁三门峡制药有限公司作为集中药材种植、研发、生产、销售为一体的高新技术企业，正通过产学研用协同创新和数智赋能强化资源整合 [3] - 发挥道地药材优势推动传统中医药与现代科学融合，以贯彻落实中医药科研和创新发展方向 [3] 农产品加工与产业链 - 卢氏县珍稀食用菌生产基地通过科技赋能实现菌菇产品全球畅销，强调加强农产品精深加工以形成完整产业链 [3] - 拓展产业规模并优化结构，带动周边群众就地就业和增收致富 [3] 生态环保与污染治理 - 推进矿山生态修复作为贯彻生态文明思想的政治责任，需按源头减量-过程控制-末端治理体系化思路实施综合治理 [4] - 创新技术装备并因类施策推进流域生态修复，统筹地表地下治理 [4] 工业绿色转型 - 河南恒康铝业有限公司通过源网荷储一体化和全流程超低排放技术改造实现科技引领 [4] - 聚焦实业强化发展潜力和后劲，推动转型升级高质量发展 [4] 文旅产业开发 - 陕州地坑院作为国家级非物质文化遗产，通过保护优先和科学开发挖掘豫西民俗民风 [6] - 打造乡情乡愁之旅并将文旅产业发展为支柱产业，传承弘扬传统文化 [6] 区域经济发展战略 - 加快建设县域现代化产业体系，以城乡融合发展带动乡村全面振兴 [6] - 依托生态资源优势协同推进降碳减污扩绿增长，深化污染防治攻坚并筑牢生态安全屏障 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入42.08亿元同比下降24.26% 归母净利润1795.02万元同比下降25.39% [1] - 第二季度单季度营业总收入20.73亿元同比上升8.01% 归母净利润506.94万元同比大幅上升294.7% [1] - 毛利率5.59%同比增38.8% 净利率0.42%同比减10.82% 每股收益0.02元同比减33.33% [1] - 三费总额1.86亿元占营收比4.42%同比增38.65% 每股净资产4.33元同比微增0.25% [1] - 应收账款同比大幅增长52.53% 应收账款与利润比值达639.09% [1][3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.31元同比大幅增长200.62% [1] - 货币资金覆盖流动负债比例仅为59.09% 近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.96% [2] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负值 [2] 资本结构与偿债能力 - 有息资产负债率达31.8% 近3年经营性现金流均值为负 [2] - 现金资产状况非常健康 [2] 投资回报表现 - 2024年ROIC为0.83% 近年资本回报率表现不强 [2] - 近10年ROIC中位数为4.95% 最差年份2015年ROIC为-4.39% [2] - 上市以来32份年报中出现11次亏损 [2] 业务特性与驱动因素 - 公司业绩呈现周期性特征 [2] - 业务发展主要依靠研发及营销双轮驱动 [2] - 净利率仅0.04%显示产品附加值较低 [2] 机构持仓动向 - 金元顺安基金缪玮彬持仓210万股并增持 其管理基金规模13.5亿元 [3][4] - 缪玮彬在2024年公募基金经理顶投榜排名前五十 累计从业8年259天 [3] - 旗下金元顺安元启灵活配置混合基金近一年上涨56.44% 最新净值5.9782 [4]

上合组织经贸合作 - 2025年上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行 这是中国第五次主办且规模最大的一届峰会 [1] - 上合组织覆盖全球约50%人口和经济总量约占全球25% 2024年中国与成员国、观察员国、对话伙伴贸易额达8900亿美元 占中国外贸总额14.4% [3] - 近五年中国与上合成员国货物贸易额连续突破3000亿/4000亿/5000亿美元 2025年前7个月贸易额超2900亿美元 [17] 天津港枢纽建设 - 天津港与全球180多个国家500多个港口保持航运往来 本周有11艘上合国家集装箱船舶靠泊 成为中外开放重要枢纽 [4][15] - 港口实现全流程智能化作业 通过自动化岸桥和人工智能运输机器人提升效率 缩短船舶停靠时间 [8][10] - 建成超220个高功率充电桩和近50套船舶岸电系统 作业码头岸电100%源自风光绿电 [14] 中欧班列与农产品贸易 - 陕西中欧（中亚）班列平均每80分钟一班 2025年前7个月中国通过陆路运输与上合成员国进出口额达6774亿元 增长7.4% [19][27] - 哈萨克斯坦面粉通过"订单农业"模式进入中国市场 西安爱菊集团在哈建成年加工20万吨面粉生产线 [21][23] - 陕西对哈萨克斯坦进出口总值28.2亿元 同比增长155.8% 上半年20多万吨粮油产品通过中欧班列运抵西安 [25][27]

活动概况 - 2025年福农优品·我在家乡等你来网络直播活动暨为荷而来建莲文化旅游活动在福建三明市建宁县启动 由福建省委网信办 福建省农业农村厅 福建省文化和旅游厅 福建省妇联主办 兴业银行协办 旨在开展数字乡村强农惠农富农专项行动 挖掘乡村特色资源 通过网络直播赋能乡村振兴[1] - 福建电商助农联盟成立 金融机构签署金融助农行动书 网络主播和媒体代表深入福建金牌旅游村及一品一村示范地 推动福建好山好水好物走向全国[1] - 活动现场展示特色农产品包括种子 莲子 黄桃 银耳 茶叶 灵芝等 兴业银行三明分行展位展示杂交水稻种子[1] 杂交水稻制种行业 - 建宁县是全国最大杂交水稻制种基地县 全国每10粒杂交稻种中有1粒来自建宁[1] - 福建省泓源农业科技有限公司为建宁制种产业领军企业 创始人深耕杂交水稻种子生产领域20余年[1] - 制种行业具有生产周期长 投入大 风险高等特点 关键生长期微小温度变化可能影响产量 厂房建设 新品种研发及种子培育需金融支持[2] 金融支持措施 - 兴业银行金融特派员主动推广乡村振兴贷产品 帮助企业对接近政府惠企政策 提供信贷支持350万元[2] - 乡村企业通过手机在金服云平台申请贷款 福建省农业农村厅审核资质后公布合格企业名单 银行据此发放信用贷款解决融资难融资贵问题[2] - 兴业银行建立金融特派员工作制度 组建超过1800人专业队伍 开展千企万户大走访活动 为客户定制全生命周期全方位综合金融服务[3] 农业数字化发展 - 永安市绿农生态农业发展有限公司70亩葡萄基地预计年产出10万多斤葡萄[2] - 企业强调将手机作为新农具 数据作为新农资 推进农业数字化改造规划[2] - 公司业务涵盖蔬菜水果种植 农产品加工 休闲农业与乡村旅游资源开发 积极参与电商助农联盟拓展销售渠道[3]

上市公司套期保值参与规模 - 2025年前7个月1383家A股上市公司发布套期保值公告 同比增长15.7% [1][2] - 提及汇率、利率、商品价格风险管理的公司数量同比分别增长13%、16%、13% [2] - 80%的上市公司在公告中提及汇率波动风险 利率风险关注度增速显著高于其他风险类型 [2] 行业分布与品种偏好 - 制造业上市公司为套期保值主力 覆盖化工、农产品加工等领域 [3] - 铜、铝、钢材、碳酸锂、白银期货为热门套保品种 碳酸锂期货提及公司数量显著增加 [2] - 2024年新上市瓶片期货已被6家上市公司用于套期保值操作 [2] 套期保值实践成效 - 金龙鱼套期工具与被套期项目合计盈利58亿元 [4] - 浙商中拓通过期现结合实现基差收益3.82亿元 [4] - 道道全相关套保项目实现损益约1.9亿元 南钢股份现货与衍生品盈亏相抵后盈利1483.33万元 [4] - 物产中大商品及外汇套保在投资收益和公允价值变动损益中合计反映20.62亿元 [4] - 厦门象屿同类项目合计反映6.14亿元 [5] 业务实践特征 - 专业团队建设与制度流程完善是盈利基础 期现一体化优势显著 [5] - 上市公司主动组建团队 将套保纳入经营重要环节 效果评估更科学 [3] - 2024年起实施新披露规则 要求合并披露被套期项目与套期工具损益 [5] 业务推进建议 - 建议按"先内后外、先虚后实、循序渐进"原则推进 [7] - 需做好顶层设计 搭建专业团队并建立完善制度流程 [7] - 操作阶段采取"稳扎稳打、小步快跑"策略 从核心风险或优势品种开展试点 [7] - 需提高衍生品认知 参加专业培训 建立内控制度防止套保变投机 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入26.33亿元，同比增长437.02%，但归母净利润651.72万元，同比下降12.24% [1] - 第二季度营业总收入14.18亿元，同比增长625.57%，但归母净利润-1167.35万元，同比下降482.64% [1] - 毛利率2.09%，同比增长89.11%，净利率0.11%，同比下降89.86% [1] 成本与费用 - 销售费用、管理费用、财务费用总计7444.66万元，三费占营收比2.83%，同比下降70.96% [1] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用状况需关注 [3] 现金流与资产 - 每股经营性现金流3.06元，同比增长426.61%，货币资金16.53亿元，同比增长178.44% [1] - 货币资金/流动负债比例为56.77%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-15.63% [3] - 应收账款454.29万元，同比下降63.54%，每股净资产0.84元，同比下降33.5% [1] 债务状况 - 有息负债22.57亿元，同比增长70.10%，有息资产负债率达61.4% [1][3] - 近3年经营性现金流均值为负，偿债能力存在压力 [3] 历史业绩评价 - 公司近10年中位数ROIC为-2.29%，2016年最低达-37.58%，投资回报表现较差 [3] - 上市以来21份年报中出现7次亏损，净利率历史中位数为-15.94% [3]