奖项荣誉 - 中化国际荣获证券之星第三届ESG新标杆企业奖 表彰其在环境、社会和治理三大维度的卓越实践 [1] 环境管理 - 公司坚持全生命周期环境保护理念 构建全产业链绿色制造体系 宣布2050年实现碳中和目标 [4] - 2024年环保总投入达4.33亿元 废气废水排放达标率、厂界噪声达标率及工业固体废弃物规范处置率均达100% [4] - 通过完善环境管理体系实施严格的环境风险评估与管控 最大限度减少生产运营对环境的影响 [4] 社会责任 - 员工培训投入820.75万元 人均培训时长58.64小时 接受技能相关培训员工比例达100% [4] - 2024年对外捐赠资金488.26万元 组织志愿活动19期 累计服务时长452.5小时 受益人次达4,215人 [5] - 通过消费帮扶和教育助学等形式响应乡村振兴战略 打造多元平等包容的工作环境 [4][5] 公司治理 - 建立科学规范的治理架构 董事会成员专业背景涵盖法律、经济、财务、管理及ESG治理等领域 [5] - 强化党建引领作用 将党的领导融入公司治理各环节 确保企业稳健发展 [5] - 完善公司章程与治理制度 构建定位清晰、权责明确、流程规范的治理体系 [5] 未来规划 - 公司将继续优化提升ESG治理水平 与利益相关方紧密合作推动永续经营 [5]

财政与政策动态 - 中央财政设立"育儿补贴补助资金"项目 今年预算安排900亿元 中央财政承担约90%的补贴资金 [1][2] - 育儿补贴可通过全国统一管理系统线上申领 支付宝、微信等第三方平台将开通申领入口 [2] - 国家发改委就《政府投资基金布局规划和投向工作指引》征求意见 要求控制对单个企业投资金额或比例上限 [1][2] - 《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》强调推动有效市场和有为政府更好结合 [2] 行业动态与价格调整 - 中国金属材料流通协会倡议抵制钢铁行业"内卷式"恶性竞争 反对低于成本价倾销等行为 [3] - 安徽省计划优化有色金属产业布局 推动铜、铝镁、钼铅锌等产业向高端化、智能化、绿色化发展 [3] - 中国炼焦行业协会决议自7月31日起提涨焦炭价格 捣固湿熄焦上调50元/吨 捣固干熄焦上调55元/吨 顶装焦上调75元/吨 [3] 科技创新突破 - 天津大学与西北农林科技大学成功构建"可吞服光电子胶囊-工程菌双向交流系统" 为肠道健康监测与治疗开辟新路径 [4] 体育产业投资机会 - 湖南省将于2025年9月至12月举办"湘超联赛" 旨在培养足球人才并促进体教融合、体旅融合发展 [5][6] - 2025年第12届世界运动会将于8月7日在成都开幕 [5][6] - 国融证券认为健康意识提升和运动习惯普及将推动运动鞋服渗透率提升 [6] - 华鑫证券预计内需消费刺激政策将出台 国产运动品牌销量有望实现亮眼增长 [6] 婴童消费板块 - 贝因美涨停 阳光乳业2连板 安正时尚涨停 康泰医学、骑士乳业涨超5% [7] - 华泰证券认为中央财政发力育儿补贴政策将带动地方跟进 托底消费信心并改善婴幼儿奶粉需求 [7] - 信达证券指出母婴童行业进入"效率红利"时代 头部企业通过技术驱动和生态协同有望突围 [7] 影视行业表现 - 2025年暑期档票房突破55亿元 《南京照相馆》累计票房超7亿 进入年度票房前五 [8] - 金逸影视涨停 幸福蓝海涨20% 慈文传媒涨停 北京文化、上海电影涨超5% [8] - 平安证券认为行业供给端恢复 头部公司业绩逐渐修复 [8] - 银河证券看好全产业链布局的影视龙头 认为市场转向高质量内容驱动 [8] 公司业绩与合同 - 极米科技上半年营收16.26亿元同比增长1.63% 净利润8866.22万元同比增长2062.33% 车载投影业务实现量产交付 [9] - 长江电力上半年营收365.87亿元同比增长5.02% 净利润129.84亿元同比增长14.22% 因发电量增加 [9] - 江南化工上半年新签爆破服务合同金额62.38亿元 包括纳米比亚及新疆重大项目 [10][11] - 汇宇制药创新药注射用HY0001a完成首例受试者给药 该产品为抗体偶联药物且国内外尚无同靶点产品上市 [11] - 传化智联参与投资设立杭州具身智能中试基地公司 探索具身智能技术应用 [11] - 广安爱众子公司拟出资7000万元参与设立铁发绿能产业投资基金 主要投资光伏、风电、储能等业务 [11] - 东宏股份签订1.78亿元供水工程采购合同 [12] - 中国建筑获得重大项目总金额283.3亿元 包括房屋建筑和基础设施项目 [12] 基金市场表现 - 截至7月29日 9只基金净值翻倍 长城医药产业精选混合基金收益129.35% 中银港股通医药混合基金收益119.64% 永赢医药创新智选混合基金收益114.79% 华安医药生物股票基金收益109.26% [13] - 汇添富香港优势精选混合基金年内收益达139.12% [13] - 华宝港股通创新药ETF7月30日飙涨近9% 溢价率高企 [13] - 华安医药生物股票基金经理认为创新药板块有望保持良好发展态势 但涨幅较大可能带来波动 [13] ETF产品动态 - 8只ETF将集中上市 南方中证机器人ETF、永赢中证港股通央企红利ETF等6只于8月1日上市 易方达国证通用航空产业ETF等2只于8月4日上市 [14][15] - 截至7月28日 华夏创业板软件ETF权益投资占比19.92% 易方达国证通用航空产业ETF权益投资占比10.01% 多只ETF权益投资占比低于30% [15] - ETF将在上市前完成建仓 为市场注入新资金 [15]

赎回条款触发条件 - 公司股票自2025年6月30日至2025年7月25日期间连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格8.00元/股的130% 触发《募集说明书》中有条件赎回条款 [2][6] - 当期转股价格为8.00元/股 较初始转股价格15.05元/股经多次调整后形成 [2][3][5] - 公司董事会于2025年7月25日审议通过提前赎回议案 决定行使赎回权利 [2] 赎回方案实施细节 - 赎回价格确定为100.02元/张 其中债券面值100元 当期应计利息0.02元/张 [1][7] - 当期利息计算基于票面利率1.8% 计息天数为4天（2025年8月16日至8月20日） [7] - 赎回对象为2025年8月19日收市后登记在册的全部债券持有人 [7] - 赎回资金将于2025年8月27日划入持有人资金账户 [8] 可转债基本发行情况 - 公司于2022年8月16日发行可转债397万张 发行总额39,700.00万元（3.97亿元） [2] - 债券于2022年9月2日在深交所上市 代码123156 简称博汇转债 [2][3] - 转股期自2023年2月22日起至2028年8月15日止 [3] 特别提示事项 - 未转股债券将于2025年8月19日后按100.02元/张强制赎回 赎回完成后债券摘牌 [1][8] - 存在质押或冻结的债券需在停止转股日前解除限制 否则无法转股 [1] - 转股最小单位为1股 不足部分将以现金兑付票面余额及对应利息 [9] - 公司控股股东及管理层在赎回条件触发前6个月内未交易可转债 [9]

生产装置检修安排 - 公司将于2025年8月2日开始对一套煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修 [1] - 检修及停开车时间预计20天左右 [1] - 本次检修是根据年度生产计划安排的检修 [1] 检修对营业收入的影响 - 本次停车检修预计将影响公司营业收入约2.55亿元 [1] - 受影响营业收入占全年营业收入预算的0.73%左右 [1] 检修计划与生产保障 - 检修不影响公司2025年度生产计划的完成 [1] - 检修为确保生产装置安全有效运行 [1] - 检修安排符合化工企业连续生产的特点 [1]

纪要涉及的公司 联瑞新材 纪要提到的核心观点和论据 - **产品与收入结构**：联瑞新材主要业务以硅微粉为主，衍生出氧化铝粉及其他氧化物等产品 球形粉占收入约 50%-60%，角形粉约 20%，氧化铝粉约 20% 球形硅粉用于环氧塑封料（EMC），占收入约 50%，售价 1.5 万元/吨；角形硅粉用于覆铜板（CCL），占收入约 20%，售价 3000 - 4000 元/吨；普通氧化铝粉用于新能源汽车散热，占收入约 20%[2][3] - **市场地位**：在全球覆铜板（CCL）市场市占率约 25%，处于龙头地位，除台光外客户覆盖广泛；在全球 EMC 市场占有 10%的份额，与主要 EMC 厂商深度合作，市场份额不断提升[2][4][9] - **核心竞争力**：产品结构合理，球形粉价值量高；产品质量优于国内同行，与海外厂商相当，价格略低于海外竞争对手约 5% - 10%；服务和保供能力强，疫情期间能按时交货[3][4][9] - **覆铜板升级影响**：随着算力需求和材料升级，不同代次覆铜板对硅微粉和氧化铝粉要求提升，推动联瑞新材产品结构优化，提高利润率和 ROE 水平[2][6] - **未来增长预期**：过去几年销量复合增速在 20% - 25%，最低 8%，好年份超 40% 高阶氧化硅微粉项目和新能源汽车用氧化铝粉项目达产后总产值 10 亿元，去年收入 9.6 亿元，仅转债项目拉动未来几年将翻倍增长，加上基础盘增长整体复合增速更快[10][11] - **估值情况**：作为细分行业龙头，PE 常处 30 - 40 倍区间，景气差时也有 25 倍左右，因竞争力和成长性强，高阶品放量和基础盘增长推动未来复合增速，且部分品种全球领先，获估值溢价合理[12] - **硅粉在覆铜板情况**：硅粉在覆铜板中作填充物，成本占比相对少；未来马 7 及以上等级覆铜板中，硅粉填充比例将从约 15% 提升至 30%以上，价值量占比显著提升[13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 台光未与联瑞新材深度合作是因历史股权及客户关系，联瑞新材早期是生益科技并表子公司，生益科技仍是重要股东[7] - 联瑞新材股价压制因素有变化，高阶覆铜板中硅粉填充和价值量提升、生意链份额提升有助于缓解股价压制，当前是布局好时机[15] - 预计 2026 年联荣新材增速加快，目前位置值得重点关注和推荐[16]

行业政策与公司发展机遇 - 工信部宣布实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案 包括钢铁 有色金属 石化 建材等行业 推动调结构 优供给 淘汰落后产能 具体方案近期发布 [1] - 公司立足中国化工新材料（嘉兴）园区 通过为园区企业提供能源 基础化工品及物流服务构建外循环 保障业绩基本盘 [1] - 公司通过循环利用各业务板块副产品形成内循环 降低整体生产成本 [1] - 公司在脂肪醇 氯碱 磺化医药 氢能及光伏电站等领域多元化布局 有助于实现国家双碳减排目标 [1] - 随着石化行业稳增长方案出台 落后产能出清 公司盈利有望进一步受益 [1] 公司财务与资本运作 - 公司计划在2025年4月30日后12个月内以4-6亿元自有及自筹资金回购股份 回购价格不超过11.82元/股 [2] - 截至2025年7月7日 公司回购股份数量达1410万股 占总股本1.04% 已支付总金额1.19亿元 [2] - 回购股份用于减少注册资本或股权激励 体现公司积极稳健的分红政策及为股东提供持续稳定合理回报的努力 [2] 业务项目与增长前景 - 公司拥有区位优势及热电联产一体化的成本优势 中长期业绩稳定性可期 [2] - 脂肪醇二期 锅炉节能降耗技改等增量项目落地将推动公司长期发展 [2] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为12.6亿元 14.4亿元 15.7亿元 [2]

股价表现与交易数据 - 中化国际今日涨停 换手率1.97% 成交额3.00亿元 振幅0.95% [1] - 龙虎榜显示机构净卖出1703.10万元 沪股通净卖出776.26万元 营业部席位合计净买入7948.80万元 [1] - 主力资金净流入4045.85万元 其中特大单净流入5174.87万元 大单净流出1129.01万元 [1] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交1.47亿元 买入额1.01亿元 卖出额4610.38万元 净买入5469.43万元 [1] - 卖一为机构专用席位净卖出1703.10万元 卖三为沪股通专用席位卖出776.26万元 [1][3] - 买一为广发证券杭州富春路营业部买入6207.41万元 买二为华鑫证券上海云锦路营业部买入2078.72万元 [3] 融资融券情况 - 最新两融余额5.78亿元 融资余额5.78亿元 融券余额26.86万元 [2] - 近5日融资余额减少1758.59万元 降幅2.95% [2] 财务业绩表现 - 一季度营业收入108.03亿元 同比下降7.01% 净利润亏损3.96亿元 [2] - 上半年预计净利润亏损9.49亿元至8.07亿元 [2]

化工与石油板块指数表现 - 化工原料指数累计上涨4.45% [1] - 化工机械指数累计上涨2.16% [1] - 化学制药指数累计上涨0.94% [1] - 农药化肥指数累计上涨5.43% [1] - 石油加工指数累计上涨3.53% [1] - 石油开采指数累计下跌1.86% [1] - 石油贸易指数累计上涨1.20% [1] 国际原油价格变动 - 纽约商品交易所WTI原油期货主力合约结算价下降3.24%至65.16美元/桶 [1] - 洲际交易所Brent原油期货主力合约结算价下降1.21%至68.44美元/桶 [1] 石化产品现货市场表现 - 涨幅前五名：维生素D3上涨12.12%、电池级碳酸锂上涨11.62%、有机硅DMC上涨11.61%、生胶上涨9.76%、107胶上涨8.33% [1] - 跌幅前五名：阿特拉津下跌14.73%、丙烯酸甲酯下跌9.47%、盐酸下跌6.32%、裂解碳九下跌5.84%、叶酸下跌5.66% [1] 上市化企资本市场表现 - 涨幅前五名：上纬新材上涨97.37%、横河精密上涨64.42%、保利联合上涨52.73%、高争民爆上涨39.83%、苏博特上涨31.83% [2] - 跌幅前五名：先锋新材下跌11.67%、大东南下跌9.90%、奇得新材下跌9.61%、岳阳兴长下跌9.38%、青岛金王下跌8.50% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内PTA价格跟随成本端震荡，基差区间波动，需关注宏观商品氛围及下游聚酯负荷波动；短期乙二醇价格重心偏强运行，需关注海外装置恢复进度；短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，上周五夜盘国内商品氛围转冷，PTA期货跟随回调，现货市场商谈氛围清淡，基差偏弱；现货4845，09合约基差33，盘面贴水；PTA工厂库存3.99天，环比增加0.13天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多且多减；8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善，上周聚酯产销大幅放量，聚酯工厂库存压力缓解 [5] - MEG方面，周一乙二醇价格重心弱势震荡，基差走强；周五夜盘商品大幅回调，日内市场延续弱势氛围；低价运行过程中场内买盘跟进尚可，中午附近现货基差逐步走强；美金方面，乙二醇外盘重心回落明显，场内买盘观望为主，交投偏弱；现货4499，09合约基差63，盘面贴水；华东地区合计库存46.88万吨，环比减少2.52万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空且空增；上周乙二醇主港到货表现集中，预计本周初显性库存可适度回升，7 - 8月乙二醇供需转向紧平衡，较此前市场预期明显好转 [6] 今日关注 - 利多因素为近期乙二醇供应端意外频发，沙特几套装置因电力问题意外停车，涉及产能170万吨左右，浙江一大型生产商负荷降至低位，连云港一125万吨/年裂解装置计划8月检修，乙二醇重启大概率推后 [7] - 利空因素为需求端抢出口尾声 + 内需淡季，终端需求走弱趋势确定 [7] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [9] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据及同比变化 [10] - 价格数据展示了2025年7月25日 - 27日石脑油、PX、PTA、MEG等现货价、期货价、基差及加工费、利润等变动情况 [11] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，以及各类库存、开工率、加工费、利润等历史数据图表 [12][22][39]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予报告研究的具体公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 高压电缆用纳米炭黑开始放量，2024 年 6 月底纳米碳材料一期 5 万吨导电炭黑产能投产，2025 年 1 月 110 千伏国产导电炭黑屏蔽料电缆投运；海缆用纳米炭黑项目开始募资，二期工程推进中，计划建 2 条 2.5 万吨/年生产线；绿色轮胎提升高分散二氧化硅需求，采用高分散二氧化硅的绿色轮胎更环保且能更多替代炭黑；预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 30.95/37.04/47.84 亿元，归母净利润分别为 3.75/4.18/5.69 亿元 [1][2][3] 各目录总结 公司概况 - 公司前身为 2001 年 4 月的联科有限，2018 年股份制改造，2021 年深交所上市，从事二氧化硅和炭黑产品研产销，下游涉及多领域；2024 年纳米碳材料一期投产，2025 年启动二期定增计划 [16] - 公司实际控制人为吴晓林和吴晓强，二人直接和间接持股占总股本 51.46% [19] 公司财务分析 - 2017 - 2024 年炭黑业务占比降，二氧化硅占比升，其他业务占比约 5%；二氧化硅业务毛利率 25 - 35%，高于炭黑业务；营收规模从 2017 年约 5 亿元增至 2024 年超 20 亿元，CAGR 达 22.5%，归母净利润波动大，2023 - 2024 年盈利能力修复 [21][23][27] 绿色轮胎提升高分散二氧化硅需求 - 公司橡胶用二氧化硅分通用型和高分散型，有 2 大系列 17 种型号产品；2024 年二氧化硅产能 23 万吨，产量 21.24 万吨 [31][32] - 公司非橡胶用二氧化硅有 13 种型号产品，用于饲料添加剂等领域 [35] - 二氧化硅按制造方法分沉淀法和气相法，中国 90%以上是沉淀法；2024 年全球沉淀法二氧化硅市场规模约 45 亿美元，预计 2028 年达 65 亿美元，CAGR 达 7.5%，中国需求增速 8 - 10% [35][39] - 中国二氧化硅行业“低端过剩、高端依赖进口”，分国际企业、国内企业、中小产能三个梯队 [47] 炭黑 - 公司炭黑产品超 80%用于橡胶生产，分橡胶用和非橡胶用，橡胶用又分轮胎用和工业橡胶制品用，有多种型号产品；2024 年炭黑产能 22.5 万吨，产量 16.54 万吨 [48][50][54] - 公司非橡胶用炭黑有 3 大系列 7 种型号产品，用于油墨等行业 [52][54] - 2024 年国内炭黑总产能 912.7 万吨，产能利用率 56.1%，高端特种炭黑依赖进口，行业未来发展重点是节能减排等，小产能或出清，集中度将提升 [56][59] 二氧化硅和炭黑下游应用领域 - 轮胎是二氧化硅和炭黑最大应用领域，绿色轮胎渗透率提升带动高分散二氧化硅需求增长，受内生因素和海外轮胎标签法推动 [60][66] - 中国炭黑行业产能过剩，竞争格局分国际企业、国内企业、中小产能加速出清三个特点 [72] 纳米碳黑步入达产期 - 纳米碳黑材料在多领域重要，导电炭黑分普通、超导、特导，高端市场被国外企业垄断，用于高压电缆屏蔽材料 [73] - 导电炭黑生产工艺分油炉法和后处理法，核心设备反应炉设计影响产品质量 [74][75] - 电线电缆分五大类，电力电缆按电压等级分不同类别；半导电屏蔽料是高压电缆重要组成部分，导电炭黑是高压/超高压电缆半导电屏蔽料卡脖子环节，我国高压电缆用导电炭黑曾依赖进口 [76][79][91] - 特高压输电受政策支持，2024 年特高压工程累计线路长度和输送电量增长，不同电压等级电缆屏蔽料需求不同 [95][103] - 电力电缆上下游包括原材料生产、电缆研发生产、电网和铁路等领域，各领域对电缆有不同要求，2025 年电网投资额增长 [105][106] - 2024 年纳米碳材料一期 5 万吨产能试生产，二期定增募资推进中；产品综合性能达国际先进水平，打破国外垄断；海缆市场规模扩大刺激屏蔽料用导电炭黑需求增长，公司实现产业化可进口替代 [116][117][121] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 30.95/37.04/47.84 亿元，归母净利润分别为 3.75/4.18/5.69 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [3][124]