项目与产品概述 - 福建百宏化学有限公司41万吨/年碳酸酯联合装置一次开车成功并产出合格产品 该装置是目前国内规模最大的碳酸酯联合装置[1] - 该联合装置是百宏化学新材料项目的核心生产装置 主要产品为高纯度锂离子电池电解液溶剂 具体包括5万吨/年碳酸乙烯酯（EC）、14万吨/年碳酸丙烯酯（PC）、10万吨/年碳酸二甲酯（DMC）、12万吨/年碳酸甲乙酯（EMC）及碳酸二乙酯（DEC）单元 同时生产部分化工原料、工业溶剂和绿色化学品[1] 行业意义与影响 - 大幅提升国内高品质电解液溶剂供应能力 装置生产的EC、PC、DMC、EMC、DEC等高纯度溶剂将提高市场供应 缓解新能源电池产业链对高端溶剂的需求压力[2] - 支撑新能源汽车和储能产业快速发展 碳酸酯类溶剂是锂离子电池电解液的核心组分 直接决定电池的能量密度、循环寿命和安全性能 装置可为新能源汽车动力电池和储能电池提供稳定、高品质的溶剂材料[2] - 优化国内碳酸酯行业供给结构 装置建成投产有助于提升行业集中度和整体能效水平 推动碳酸酯和锂电池电解液行业向高端化、差异化方向发展[2]

公司公告：维远股份电解液溶剂项目投产 - 维远股份25万吨/年电解液溶剂项目于2月2日打通全部流程，并顺利生产出合格产品 [1] - 项目位于山东省东营市利津县，采用以环氧丙烷和副产二氧化碳尾气为原料的新型、高效非均相催化工艺，实现二氧化碳减排和资源综合利用 [2] - 项目投产后，公司将新增电子级碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯等电解液溶剂产能，并副产丙二醇、食品级二氧化碳等产品 [2] - 该项目的投产标志着公司“丙烷脱氢-环氧丙烷-电解液溶剂”新能源产业链实现全链条贯通，产品结构更加丰富，市场竞争力得到提升 [2] 行业资讯：鑫椤资讯2025年市场盘点 - 鑫椤资讯发布了针对2025年锂电及新能源材料产业链的系列市场盘点报告，覆盖范围广泛 [1] - 报告涵盖上游原材料，包括碳酸锂、钴酸锂、磷酸铁、三元前驱体、六氟磷酸锂、新型锂盐LIFSI、添加剂VC [1] - 报告涵盖中游关键材料，包括电解液、铜箔、铝箔、隔膜、三元材料、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、负极材料 [1] - 报告涵盖下游电池及系统，包括锂电池、储能电池、储能系统、钠离子电池 [1] 行业活动：鑫椤资讯会议预告 - 鑫椤资讯将于2026年3月19-20日在江苏常州举办行业会议 [6] - 鑫椤资讯将与厦门大学、LIRA莱睿咨询合作，在马来西亚吉隆坡举办另一场行业会议 [8]

公司项目进展 - 维远股份25万吨/年电解液溶剂项目于近日打通全部流程，并已顺利生产出合格产品 [1] - 该项目投产后，公司将增加电子级碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯的产能 [1] 产业链与产品结构 - 公司实现了“丙烷脱氢-环氧丙烷-电解液溶剂”新能源产业链的全链条贯通 [1] - 项目将副产丙二醇、食品级二氧化碳等产品，使公司产品结构更加丰富 [1] 公司发展影响 - 新项目的投产将进一步提高企业的市场竞争力 [1] - 产业链贯通与产品结构丰富将促进公司的长远发展 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告继续看好板块投资机会 建议关注龙头+底部涨价品种 [2] - 本周申万化工指数下跌0.86% 跑输沪深300指数0.94% [2] - 本周涨价品种表现强势 基础化工行业多产品涨价 包括染料、对硝基氯化苯 [2] 本周市场与板块表现 - 本周布伦特原油期货结算均价为68.59美元/桶 环比上涨3.78美元/桶或5.84% [11] - 本周WTI期货结算均价63.37美元/桶 环比上涨3.24美元/桶或5.38% [11] - 本周沪深300指数上涨0.08% SW化工指数下跌0.86% [11] - 涨幅最大的三个化工子行业为纺织化学制品(14.33%)、聚氨酯(4.84%)、其他化学原料(4.59%) [11] - 跌幅最大的三个子行业为改性塑料(-7.54%)、合成树脂(-6.71%)、民爆制品(-5.05%) [11] - 石油石化板块本周上涨7.95% [12] 重点覆盖子行业产品价格跟踪 - 磷酸二铵(DAP)国内现货价4360元/吨 处于84.56%的历史分位水平 [25] - 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价3750元/吨 处于74.58%的历史分位水平 [25] - 钛白粉(铜陵安纳达ATA-125)15900元/吨 处于66.98%的历史分位水平 [25] - 尿素(江苏恒盛，小颗粒)1760元/吨 处于25.69%的历史分位水平 [25] - 纯MDI (华东地区主流)17500元/吨 处于20.00%的历史分位水平 [25] - 分散染料分散黑ECT300% 19000元/吨 处于10.34%的历史分位水平 [25] - 重质纯碱(华东地区)1230元/吨 处于3.89%的历史分位水平 [25] - 维生素A 59000元/吨 处于0.07%的历史分位水平 [25] 主要化工产品价格与价差变化 - 本周化工产品价格上涨前五位为液氯(16.77%)、燃料油(9.66%)、己二酸(7.96%)、原油(7.33%)、丙烯腈(5.86%) [54] - 价格下跌前五位为天然气(-22.34%)、工业级碳酸锂(-7.78%)、硝酸铵（工业）(-5%)、煤焦油(-4.64%)、合成氨(-3.85%) [54] - 本周化工产品价差上涨前五位为PTA-PX(188%)、纯碱价差(20.75%)、丙烯-丙烷(18.21%)、煤头尿素价差(17.3%)、丁二烯-液化气(17.29%) [54] - 价差下跌前五位为聚丙烯-丙烯(-34.01%)、乙烯-石脑油(-20.67%)、合成氨价差(-19.42%)、DAP价差(-13.98%)、TDI价差(-11.81%) [54] 细分行业与公司近期观点 轮胎 - 本周全钢胎开工率为62.4% 环比降低0.2% 同比提高20.4% [26] - 半钢胎开工率为74.8% 环比提高0.3% 同比提高4.5% [26] - 国内外需求持续复苏 半钢需求旺盛 全钢需求逐渐修复 [26] 染料 (浙江龙盛) - 本周分散黑ECT300%市场均价19元/公斤 较上周上涨1元/公斤或5.56% [29] - 活性黑WNN150%市场均价23元/公斤 较上周上涨1元/公斤或4.55% [29] - 染料巨头浙江龙盛已于1月27及28日全面上调活性及分散染料报价 最高上涨3000元/吨 [3] - 本周浙江地区印染企业平均开机率为50.27% 较上周下跌6.25% [29] 碳酸二甲酯 (胜华新材) - 本周碳酸二甲酯市场指导价格为3532.5元/吨 较上周下跌122.5元/吨或3.35% [30] 钛白粉 - 硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为12500-14000元/吨 市场均价为13351元/吨 环比持平 [31] 维生素 (新和成) - 维生素A贸易渠道主流成交价在58-59元/公斤附近 [32] - 维生素E贸易渠道主流接单报价上涨至53-54元/公斤附近 [32] PA66 (神马股份) - PA66周度市场均价为14954元/吨 较上周上涨71元/吨或0.48% [33] 聚氨酯 - 本周国内聚合MDI市场均价13850元/吨 较上周下跌0.36% [35] - 本周国内纯MDI市场均价为17500元/吨 较上周下跌0.57% [35] - 本周国内TDI市场均价为14250元/吨 较上周上调1.97% [35] 纯碱 - 当前轻质纯碱市场均价为1139元/吨 重质纯碱市场均价为1260元/吨 均较上周持平 [38] - 纯碱行业平均亏损约53元/吨 [39] 农药 - 高效氯氟氰菊酯原药报价11.2万元/吨 联苯菊酯原药报价13万元/吨 [40] - 草甘膦原药95%含量报2.4万元/吨 97%含量报2.45万元/吨 [40] 煤化工 (华鲁恒升) - 本周国内己二酸市场呈现强劲单边上行走势 华东价格7800元/吨 较上周7225元/吨上涨7.96% [50][85] 焦炭与烯烃 (宝丰能源) - 焦炭首轮提涨部分落地 河北唐山、邢台等地部分钢厂对焦炭采购价上调50-55元/吨 [52] - 聚乙烯和聚丙烯市场本周价格走势上行 [52][53] 本周行业重要事件 - 国内染料价格持续上涨 1月29日分散染料市场均价19元/公斤 较1月21日上涨2元/公斤 [3] - 房企“三道红线”终结 多家房地产企业已不再被监管部门要求每月上报相关数据 [3] - 字节跳动预计2026年Q2发布豆包手机二代 [4] - AI助手Clawdbot近期在海外科技圈爆火 被视为2026年的“ChatGPT时刻” [4] - AI行业需求强劲 阿斯麦四季度业绩炸裂 存储需求推动订单翻倍 [2] - GE Vernova Q4营收超预期 积压订单规模达1500亿美元历史高位 [2] - SK海力士Q4营业利润同比增长逾一倍 希捷科技2026年产能已全部分配 [2] - 阿里巴巴未来三年AI与云计算投资或从3800亿元上调至4800亿元 [2]

投资评级 - 报告未明确给出对维远股份的具体投资评级（如买入、持有等）[1][2][3][4][5][7] 核心观点 - 报告认为维远股份拥有化工新材料与新能源双产业链的独特优势，并通过“铸链、延链、补链、强链”进一步完善产业体系 [1] - 报告核心观点是公司聚碳酸酯产业链需求将持续增长，且公司通过产业链一体化与产品差异化，在市场中具备竞争力 [1][4] 公司业务与产业链 - 公司主要产品分为酚酮业务相关产品、新能源新材料相关产品、专用化学品和工业气体相关产品 [4] - 公司是国内首条完整拥有“纯苯、丙烯-苯酚丙酮-双酚A-聚碳酸酯-改性合金”完整产业链的企业 [4] - 公司正在打造“丙烷-丙烯-环氧丙烷-电解液溶剂”新能源产业链，与现有聚碳酸酯产业链融合形成“优势链” [1] - 公司新建的60万吨/年丙烷脱氢与30万吨/年直接氧化法环氧丙烷装置，以及25万吨/年电解液溶剂项目与20万吨/年高性能聚丙烯项目即将投入使用，旨在实现对高分子新材料和新能源产业的规模化生产应用 [1] 聚碳酸酯产业链与市场前景 - 公司聚碳酸酯产品通过自有改性装置差异化供应市场，已工业化生产十余个通用、阻燃、高黑亮PC/ABS合金新产品，性能达到或超过国际领先企业同类产品 [4] - 公司产品成功进入多个高端头部企业，应用覆盖家电、汽车、办公设备、电子电气等行业，以及轨道交通、精密仪器、航空航天、新能源等高新技术领域 [4] - 随着未来智能化生活、新能源汽车以及医疗行业等发展，聚碳酸酯消费仍有较高的增幅预期 [4] - 国内双酚A消费量维持增长主要得益于下游PC及环氧树脂行业扩能，2024年中国双酚A下游消费量同比增长约19.14%，近5年消费量复合增长率为16.59% [4] - 双酚A上游的苯酚、丙酮需求量保持稳定增长 [4]

核心合作事件 - 海科新源与比亚迪锂电池签署为期三年的湖北项目管输合作协议，约定年供应电解液溶剂不低于10万吨 [2] - 合作协议标志着双方战略伙伴关系进一步强化，是双方信任关系的里程碑式升级 [2] 合作双方背景 - 比亚迪锂电池由比亚迪股份有限公司全资控股，在电池领域技术深厚，其磷酸铁锂电池在安全性、循环寿命及成本方面有显著优势 [2] - 比亚迪锂电池对上游材料供应商筛选极为严格，技术规范化和质量控制体系处于行业领先水平 [2] - 海科新源在碳酸酯类电解液溶剂领域拥有20多年的技术沉淀与稳定性优势，已连续四年荣获比亚迪“特别贡献奖”称号 [2] 合作具体内容与模式 - 海科新源湖北基地将为比亚迪锂电池湖北宜昌枝江市电解液项目提供电解液溶剂供应 [2] - 供应产品包括碳酸二甲酯、碳酸乙烯酯、碳酸甲乙酯等 [2] - 采用本地化布局的上下游敏捷交付管输模式，通过封闭式管廊运输 [3] - 该模式大幅降低物流成本与交付风险，有效规避极端天气、交通管制等导致的供应中断风险 [3] - 实现“原料-生产”无缝衔接，将交付周期缩短至行业领先水平 [3] 合作意义与行业影响 - 合作模式创新性地解决了新能源汽车产业链的运营痛点 [3] - 供应链布局标志着海科新源从单一材料供应商向“技术+服务+低碳”综合解决方案提供商转型 [3] - 为“双碳”目标提供了可复制、可推广的实践路径 [3] - 体现了比亚迪对海科新源技术标准的认可，凸显了比亚迪作为全球新能源汽车领军企业对供应链安全与效率的极致追求 [3]

区域经济与工业活动 - 四川省达州市宣汉县普光工业园区呈现火热生产景象，1月以来全县供电量同比增长21.5%，用电负荷大幅攀升45.5%至38.8万千瓦，显示出强劲的经济活力与冲刺“开门红”的决心 [1] 电力需求与电网建设 - 用电需求井喷式增长源于重点企业与百亿级制造业重大项目，如航达钢铁、正达凯、赣锋锂业等龙头企业开足马力生产 [3] - 电网正在进行升级以优化结构，新建两条总长超8公里的10千伏线路，将赣锋锂业、恒成钾盐等重点企业更可靠地接入电网，旨在为企业全力生产护航 [3] - 电力等基础设施的先行建设与超前保障，是支撑宣汉“产业兴县、工业强县”战略的关键支点 [7] 重点企业生产状况 - 四川赣锋锂业有限公司全球单线产能最大的锂辉石提锂生产线高速运转，元旦至今厂区用电负荷已达2.2万千瓦，仍有较大上涨空间 [4] - 随着赣锋锂业三期项目于去年11月试生产，预计春节前所有生产线全开时，电力负荷将冲刺至2.5万至3万千瓦的峰值 [4] - 宣汉正达凯先进智造产业园项目已进入试生产阶段，1月以来下网电量已达1907.45万千瓦时，展现出巨大产能潜力 [6] - 正达凯的“MEG一期60万吨项目”已基本完成调试，整体进入测试生产阶段 [6] 政府服务与要素保障 - 宣汉县经信局针对春节前生产需求高峰，组建专班深入重点企业摸排，“一企一策”制定水、电、气保障方案 [7] - 在用电方面加强与供电部门联动，开辟“绿色通道”，并协调供水、供气企业优化调度，建立快速响应机制，以降低企业运营成本，缩短达效周期 [7] - 这种“保姆式”的靠前服务让企业敢于加大投入、释放产能，从化工新材料到先进钢铁制造等多个重点产业一派繁忙景象 [7]

项目概况 - 荆门源晗电池材料有限公司电解液前驱体项目正式启动试生产 [1] - 项目位于湖北荆门化工循环产业园 [1] - 项目总投资30亿元 [2] - 公司是上海源晗能源技术有限公司的全资子公司 [2] 产品与市场定位 - 主产品为碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯 [2] - 主产品是新能源电池电解液的核心溶剂 [2] - 主产品和副产品在新能源与化工领域占据重要地位 [2] - 项目建成投产后将满足华中、西南相关企业对新能源电池电解液溶剂的需求 [4] - 项目填补了荆门化工循环产业园内电池电解液前驱体生产空白 [4] 产业链与区域影响 - 项目是华中区域及园区新能源产业链的关键枢纽 [4] - 上游有荆门盈德气体有限公司 [4] - 下游有谦信（荆门）新材料有限公司、荆门新宙邦新材料有限公司等企业 [4] - 形成了上下游产业的完整闭环 [4] - 将极大增强新能源汽车、储能等新兴产业发展动能 [4] 行业研究动态 - 鑫椤资讯发布了2025年多个锂电及材料细分市场的盘点报告 包括碳酸锂、电解液、铜箔、钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、三元前驱体、六氟磷酸锂、磷酸铁、添加剂VC、钠离子电池、新型锂盐LIFSI、隔膜、锂电池、铝箔、储能电池、储能系统市场 [1] - 鑫椤资讯预售《2025-2029年中国电解液运行趋势及竞争策略研究报告》 [5] - 鑫椤资讯将于2026年3月19-20日在江苏常州举办行业会议 [10]

公司核心市场地位与规模优势 - 公司乙烯法聚氯乙烯产品海外出口量位居全球第一，全球产能排名第十[1] - 公司偏硅酸钠产销量位居亚洲第一[1] - 公司二乙芳胺系列产品产能位居国内第一[1] - 公司苯乙烯贸易量位居国内第一[1] - 公司苯胺黑、中性染料、硅溶胶市场占有率位居国内第一[1] - 公司拥有国内最大的脲醛缓释复合肥生产基地[1] 品牌高端化战略与市场突破 - 公司品牌哲学概括为“要么第一，要么唯一”，致力于品牌高端化[4] - 公司旗下拥有海湾化学、海湾精化、青岛碱业等20余家控股和参股企业，通过产业集群化布局推动“海晶牌”、“双桃牌”等核心品牌[4] - 海湾化学20万吨/年聚苯乙烯项目投产后，“海晶”牌聚苯乙烯半年内即成功进入TV级扩散板、光学级导光板、冰箱抽屉料等高端家电领域[4] - 公司聚苯乙烯产品每公斤黑点粒子个数控制在1个以内，远低于行业标准的10个，成为广东振业光电科技首选供应商[5] - 公司聚苯乙烯产品成功进入海尔集团高端品牌卡萨帝的供应体系，并成为海尔集团、澳柯玛等白电企业的重要原料供应商，与国内所有电视机头部厂家均有战略合作[5][6] - 公司产品实现进口替代，顺利进入行业第一梯队[6] - 董家口基地多项产品纯度指标领先：氯乙烯纯度99.99%、苯乙烯纯度99.95%以上、双酚A纯度99.95%以上、苯酚含量低于10ppm[6] - 海湾化学聚氯乙烯产品“鱼眼”数量从10个降至5个左右，品质超越进口产品，成为医用树脂、儿童玩具、家装环保地板等高端领域首选品牌[6] - 双酚A项目一投产即达到高端标准，在聚碳酸酯、环氧树脂等复合材料领域迅速推广[6] - 海湾精化甲酯精馏装置投用后，产品纯度从99.1%跃升至99.8%，核心指标达行业先进水平[6] 绿色生产与能效领先 - “十四五”期间，海湾化学烧碱和乙烯法聚氯乙烯产品再次上榜中国石油和化学工业联合会年度重点产品能效“领跑者”和水效“领跑者”榜单，烧碱产品第五次斩获能效“领跑者”第一名[7] - 海湾化学烧碱离子膜运行超过9年，远超行业4年一换的运行周期[7] - 公司在董家口基地采用乙烯氧氯化平衡法聚氯乙烯工艺，淘汰了电石法，消除了100万吨电石泥、640吨汞触媒及各类粉尘污染[7] - 与搬迁前相比，海湾化学万元产值综合能耗下降四分之三，工业水重复利用率达到98%以上[7] - 公司获得工信部清洁生产奖励850余万元，并入选首批山东省绿色低碳高质量发展先行区建设试点企业[7] - 新河基地碱业发展构建循环经济产业链，形成16万吨/年硫酸钾、10万吨/年氯化钙、8万吨/年小苏打产能，每年减少二氧化碳排放2.6万吨[9] - 碱业发展新建二氧化碳综合利用项目，每年可减少二氧化碳排放3.25万吨[9] - 海湾新材料科技公司危废医废处置中心焚烧二期项目具备年副产蒸汽约30万吨的能力[9] 数智化转型与生产控制 - 公司通过部署智能仪表、全自动化设备，建设DCS系统、SIS系统、视频监控系统、有毒有害气体监测系统、可燃气体报警系统、消防报警系统等，全程监控生产过程[9] - 海湾化学在生产环节配置了1万余块智能仪表仪器，实时数据库有6万个检测点，控制回路自控率达到99%以上[9] - 公司应用智能巡检机器人进行火源检测、跑冒滴漏、有毒有害气体监测、仪表读取、轴承温度监控、声音采集等任务，实现从定点监测向动态感知的突破[10] - 公司通过与SAP、海尔卡奥斯工业互联网平台等合作，打通“业务流—数据流—资金流”，实现全要素、全流程的数字化管理与流程再造[10] 研发创新体系与成果 - 公司构建了“一工作站、一机构、一实验室、十一中心”的科技创新平台体系，依托国家级企业技术中心[11] - 公司与青岛科技大学、山东科技大学、中国科学院青岛生物能源与过程研究所等高校及科研院所进行合作[11][12] - 海湾科技产业研究院与产业一线协同进行高端牌号及新产品研发[12] - 研究院与海湾化学协同研发的循环水系统用缓蚀阻垢剂已实现全厂替代，吨产品成本节约超过60%[12] - 公司作为国家级博士后科研工作站，已与高校联合培养4名博士后科研人员，其中3名出站后留任集团，多个成果已实现工业应用和批量生产[12] - 2024年，公司新获授权专利40项，新受理专利申请31项[13] - 截至目前，公司累计拥有有效授权专利337项，其中发明专利107项[13] - 2023年3月，海湾化学获评国务院国资委对标世界一流专精特新示范企业，成为中国氯碱行业唯一上榜企业[13] 人才队伍建设与技能培养 - 公司是青岛最早开展企业新型学徒制的企业，也是行业内为数不多被评为“国家技能人才培育突出贡献单位”的企业[16] - 仅在海湾化学，高技能人才队伍就完成1300余项技改成果，涉及安全生产、品质提升、挖潜增效等方面[16] - 公司面向全体员工开展“百硕英才计划”、学历提升计划、员工技能自主评价、工匠人才与劳模创新工作室、全员创新企业等工作[17] - 2025年，公司与德国科格努斯教育集团合作，启动中德双元制化工人才培养项目[17] 企业社会责任 - 自2020年至今，公司累计捐款捐物近5000万元[17] - 公司先后获第八届“山东慈善奖”(爱心捐赠企业)、青岛慈善十佳、青岛慈善工作奖、青岛“红十字勋章奖”、青岛见义勇为工作杰出贡献单位等荣誉称号[17]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级 [1][3][55] 报告的核心观点 - 2025年11月基础化工行业表现优于大盘，化工品价格下跌态势明显放缓，部分子行业如硫磺、磷肥表现较好 [1][3][48] - 随着“反内卷”政策持续推进，行业供给端约束有望加强，供需格局有望优化，部分进程较快的子行业将率先受益 [3][55][57][60] - 2025年12月份的投资策略建议关注涤纶长丝、有机硅、氨纶和生物燃料行业 [1][3][60] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - **板块行情**：2025年11月，中信基础化工行业指数上涨1.63%，跑赢上证综指3.31个百分点，跑赢沪深300指数4.09个百分点，在30个中信一级行业中排名第7位；最近一年来，该指数上涨26.50%，跑赢上证综指9.60个百分点，跑赢沪深300指数10.92个百分点，排名第6位 [3][7] - **子行业行情**：2025年11月，33个中信三级子行业中，15个上涨，18个下跌；其中有机硅、氮肥、膜材料行业表现居前，分别上涨11.65%、8.85%和7.92%；改性塑料、锦纶、碳纤维行业表现居后，分别下跌6.84%、6.60%和6.00% [3][8] - **个股行情**：2025年11月，基础化工板块527只个股中，213支上涨，311支下跌；涨幅前五为华盛锂电（132.48%）、海科新源（122.40%）、清水源（104.64%）、佛塑科技（76.89%）和天华新能（70.74%）；跌幅前五为汇得科技（-31.47%）、亚士创能（-22.31%）、天马新材（-22.45%）、皇马科技（-19.32%）和宁新新材（-19.02%） [3][8][11] - **ETF与可转债行情**：2025年11月，化工行业ETF全部上涨，鹏华中证细分化工产业主题ETF上涨2.47% [12][13]；同期，基础化工行业61只可转债中，35支上涨，26支下跌，振华转债以25.86%的涨幅居首 [14] 行业与公司要闻回顾 - **行业利润数据**：2025年1-10月，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3117.7亿元，同比下降5.4% [15][16] - **进出口数据**：2025年前11个月，我国进口原油5.22亿吨，增加3.2%，进口均价下跌12.1%；进口天然气1.14亿吨，减少4.7%，均价下跌9.4% [19][22] - **钛白粉涨价潮**：2025年11月下旬，钛白粉行业开启新一轮集体涨价，超过23家企业宣涨，国内市场涨幅为500-700元/吨，主要受成本上涨（如硫酸价格较年初上涨超111%）、环保政策收紧及企业主动限产等因素推动 [23][24][25][26] - **技术突破与项目进展**：我国首个丁二烯法己二腈项目（天辰齐翔20万吨/年）全面达产，打破国外技术垄断 [27][28]；芭田股份小高寨磷矿设计规模由200万吨/年扩大至290万吨/年 [29] - **政策与贸易**：商务部对原产于日本、美国、韩国和马来西亚的进口聚苯硫醚发起反倾销期终复审调查 [30]；OPEC+决定维持现有石油产量政策至2026年一季度，并建立产能评估机制 [38][39] 产品价格跟踪 - **总体态势**：2025年11月，国际油价延续下行，WTI原油下跌3.98%至58.55美元/桶，布伦特原油下跌2.87%至63.20美元/桶；在跟踪的321个化工产品中，119个品种上涨（环比增加52个），158个品种下跌（环比减少62个），价格下跌态势明显放缓 [3][48] - **涨幅居前产品**：硫酸（+28.24%）、氩气（+21.57%）、有机硅中间体（+21.10%）、硫磺（+20.69%）和碳酸二甲酯（+18.52%） [3][48][49] - **跌幅居前产品**：二乙二醇（-17.46%）、脂肪醇（-13.70%）、丙烯酸异辛酯（-13.55%）、三氯乙烯（-13.40%）和棕榈仁油（-11.93%） [3][48][49] 行业评级及投资观点 - **估值水平**：截至2025年12月11日，中信基础化工板块TTM市盈率为27.76倍，略低于2010年以来的历史平均水平（29.30倍），在30个中信一级行业中估值位居第20位 [55] - **反内卷政策影响**：“反内卷”治理已上升为国家中长期发展战略；《石化化工行业稳增长工作方案(2025—2026年)》明确提出对传统产业新增产能进行管控；涤纶长丝、草甘膦、聚酯瓶片、BDO、三氯蔗糖、己内酰胺等多个子行业已通过监管、自律等方式落实相关措施 [57][58][59] - **12月投资建议**：建议从两个维度寻找机会：一是关注供给端改善空间大、盈利弹性较大的板块，如涤纶长丝、有机硅、氨纶；二是关注受益于欧盟政策及需求增长的生物燃料行业 [55][60]