推荐标的汇总 - 东兴证券4月共推荐9只金股，覆盖电子、通信、汽车、金属、化工、建材、交运、食饮等行业[3][8] - 上月（2026年3月）金股组合整体下跌15.93%，跑输沪深300指数（-5.53%）[9] 电子与半导体行业 - **江丰电子**：2025年营收46.05亿元（同比增长27.75%），归母净利润4.81亿元（同比增长20.15%）；2026年Q1靶材行业提价，常规靶材涨幅20%，特殊小金属靶材涨幅60%-70%[10][11][12] - **日联科技**：2025年营收10.71亿元（同比增长44.88%），归母净利润1.74亿元（同比增长21.81%）；新签订单大幅增长，并设立控股子公司布局高端半导体检测设备国产化[15][16][17] 通信与光通信行业 - **亨通光电**：预计2026年全球数据中心光纤需求达9160万芯公里（同比增长32%）；2026年国内数据中心光纤市场规模预计达55-63亿元，公司光棒产能约3100吨/年，市场份额约24%[20][22][23] - 康宁光通信业务2025年收入62.7亿美元（同比增长34.7%），其中数据中心板块收入32.0亿美元，已超过运营商板块（30.8亿美元）[21] 汽车与零部件行业 - **浙江仙通**：2024年公司综合毛利率29.7%，远超同业及汽车零部件板块均值（17.6%）；2024年/2025H1国内新能源车无边框车门车型销量分别达231.3万/125.4万辆，渗透率约21.2%/22.9%[26][27] 金属与资源行业 - **中矿资源**：拥有锂、铯铷、铜锗锌三条增长曲线；2025年底建成7.1万吨锂盐产能（较当前+73%）；铯铷盐产能较2024年底增加50%至1500吨；铜锗锌多金属项目达产后年产值预计约12.4亿元[30][31][33][34] 化工行业 - **华鲁恒升**：2025年前三季度营收235.52亿元（同比-6.46%），归母净利润23.74亿元（同比-22.14%）；产品价格下滑拖累业绩，但新能源新材料产品销量同比增长14%[36] 建材与新材料 - **北京利尔**：发布定增预案募资不超过10.34亿元，用于建设复合氧化锆及锆基材料项目（预计税后内部收益率29.35%）和越南生产基地[38][39] 交通运输行业 - **中国国航**：2025年营收1714.8亿元（同比增长2.87%），归母净利润-17.70亿元；Q4因转回递延所得税资产致所得税费用达19.30亿元；2026年计划净增飞机20架，供给维持低增长[45][47] - 2025年公司客座率81.88%（同比提升约2个百分点），但客公里收益下降0.0194元至0.5144元[46] 食品饮料行业 - **甘源食品**：2025H1营收9.45亿元（同比-9.34%），归母净利润0.75亿元（同比-55.20%）；渠道转型中，电商收入1.53亿元（同比+12.42%），海外收入0.44亿元（同比+162.92%）[49][51]

证券研究报告 | 2026年03月31日 华鲁恒升（600426.SH） 优于大市 四季度净利同环比提升，油煤价差走扩助盈利修复延续 公司 2025 年四季度盈利同环比提升。公司 2025 年营收 309.7 亿元（同比 -9.5%），归母净利润 33.2 亿元（同比-15.0%）；其中，四季度营收 74.2 亿元（同比-18.0%，环比-4.8%），归母净利润 9.4 亿元（同比+10.3%，环 比+17.0%），毛利率/净利率为 21.6%/14.0%，期间费用率 7.2%（同比+3.0pct， 环比+2.6pct）。行业反内卷推动下公司部分主营产品价差回暖，叠加成本 管控成效显著，四季度盈利同环比双增。 四季度主营产品产销量稳步增长，产能持续释放。得益于荆州基地一体化项 目全面投产及本部装置高效运行，四季度新能源新材料/化肥/有机胺/醋酸 及衍生品销量 83.89/141.86/14.67/41.85 万吨，同比+29%/-6%/-3%/-2%， 环比+10%/-2%/-7%/+4%；对应营收 40.01/14.80/5.92/8.72 亿元，占总营收 比例 54%/20%/8%/12%。2025 年公 ...

投资评级与核心观点 - 报告对华鲁恒升维持“优于大市”评级 [1][6][27] - 核心观点：公司2025年四季度盈利实现同比和环比双增，主要得益于行业反内卷推动部分主营产品价差回暖以及有效的成本管控 [1][10] - 核心观点：油煤价差走扩将放大公司的煤化工成本优势，预计2026年一季度盈利将在四季度修复基础上进一步提升，业绩弹性继续释放 [4][17] - 报告上调了公司2026-2027年归母净利润预测，并新增2028年预测，2026-2028年归母净利润预测分别为47.40亿元、49.58亿元、52.34亿元（原2026-2027年为40.20亿元、43.58亿元） [4][27] - 基于当前股价37.17元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为16.7倍、15.9倍、15.1倍 [4][27] 2025年及四季度财务表现 - 2025年全年营收309.7亿元，同比下降9.5%；归母净利润33.2亿元，同比下降15.0% [1][10] - 2025年第四季度营收74.2亿元，同比下降18.0%，环比下降4.8%；归母净利润9.4亿元，同比增长10.3%，环比增长17.0% [1][10] - 2025年第四季度毛利率为21.6%，净利率为14.0%，期间费用率为7.2%（同比增加3.0个百分点，环比增加2.6个百分点） [1][10] 主营产品产销量与产能建设 - 2025年第四季度，新能源新材料/化肥/有机胺/醋酸及衍生品销量分别为83.89万吨、141.86万吨、14.67万吨、41.85万吨，同比变化分别为+29%、-6%、-3%、-2%，环比变化分别为+10%、-2%、-7%、+4% [2][15] - 上述四大板块第四季度对应营收分别为40.01亿元、14.80亿元、5.92亿元、8.72亿元，占总营收比例分别为54%、20%、8%、12%，新能源新材料为第一大营收板块 [2][15] - 2025年公司多个项目建成或投产，包括酰胺原料优化升级、20万吨/年二元酸项目、BDO和NMP一体化项目装置；气化平台升级改造项目已开工建设 [2][15] 产品价格、价差与成本分析 - 2025年第四季度，尿素/己内酰胺/醋酸/DMF/碳酸二甲酯市场均价分别为1663元/吨、8712元/吨、2414元/吨、4700元/吨、3874元/吨，环比变化分别为-6%、-0.1%、+4%、0%、+2% [3][16] - 上述产品对应价差分别为660元/吨、1085元/吨、1222元/吨、1192元/吨、1810元/吨，环比变化分别为-24%、+52%、+21%、+25%、+10% [3][16] - 原料端，第四季度陕西神木烟煤坑口价为738元/吨，同比下降11%，环比上升18% [3][17] - 尿素价差收窄主要受新增产能释放与行业库存高企影响；己内酰胺、醋酸、DMF、碳酸二甲酯价差环比提升，受益于行业落后产能出清、原料成本下行及部分下游需求边际回暖 [3][17] 行业前景与公司盈利展望 - 2026年一季度，地缘冲突推动布伦特原油价格突破100美元/桶，油煤价差显著走扩，煤化工相对油化工的成本优势持续放大 [4][17] - 公司异辛醇、己二酸、己内酰胺、碳酸二甲酯等核心产品依托煤头路线，在产品价格跟随油价上行的同时，盈利有望改善 [4][17] - 叠加中东供给扰动对产品供给端的支撑，行业供需格局持续优化，预计公司一季度盈利将进一步修复 [4][17] 财务预测与估值指标 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为372.09亿元、398.51亿元、418.43亿元，同比增长率分别为20.2%、7.1%、5.0% [5] - 预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.23元、2.34元、2.46元 [5][27] - 预测公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为13.4%、13.1%、13.0% [5] - 预测公司2026-2028年毛利率分别为22%、21%、21%，EBIT Margin分别为17.5%、16.9%、16.6% [5]

国际原油价格飙升引发化工市场连锁反应 - 3月30日，国际原油市场涨势凌厉，美油、布油涨幅双双突破3%，美油一度企稳103美元/桶，布油站上108美元/桶 [3] - 受国际原油大幅走高提振，国内大宗化工原材料价格顺势直线拉升，市场行情波动加剧，上下游观望情绪浓厚 [3] 化工企业大规模暂停报价 - 近期有200多家化工及能源相关企业官宣各类化工品、油品、新能源原料等产品暂停对外报价 [3] - 停报覆盖油气炼化、精细化工、煤化工、磷化工、建材化工、橡塑原料等数十个细分领域，涉及上百种主流化工产品 [3] - 停报企业分布全国多个化工主产区，山东、河北、河南、安徽、四川、陕西、辽宁、广东、山西等省份企业占比靠前 [3] 各细分领域停报情况 - **油品燃料板块**：东营亚通石化、亿海石化贵州库区等数十家企业成品油、船用燃料油、柴油等暂不报价 [3] - **芳烃溶剂领域**：浙江森太、滨海化工、正和石化、青岛炼化等多家企业工业芳烃产品停报 [3] - **醚类及烷烃产品**：广州诚恒、濮阳市恩赢等大批企业MTBE暂停报价；盈科化学、山东玉皇盛荣等异丁烯停报；大庆油田、绿佳有限公司等正戊烷、异戊烷等烷烃品类多家企业集体停报 [4] - **烯烃类产品**：山东鲁西化工、盛虹石化等企业乙烯暂不报价；浙江卫星化学、山东中海外能源丙烯暂停报价，市场现货紧缺 [4] - **煤化工与气体原料端**：陕焦化、陕西兴化等合成氨暂不报价；山西闽光、吉林昆仑苏家等多地LNG企业停报；七台河隆鹏、明泉集团等甲醇企业暂停报价 [5] - **精细化工、橡塑及新材料领域**：黄山锦峰、昆山南亚等环氧树脂企业封盘；湖南建滔、柳州东风容泰等双氧水暂不报价；金浦钛业、东方钛业等钛白粉企业检修停报 [5] - **磷化工、化肥及无机盐品类**：云南新龙磷酸氢钙装置停产检修；湖北兴发、湖北新洋丰等数十家企业磷酸一铵、磷酸二铵暂停报价；山东海化、寿光洪福等多家溴素企业集体停报 [5] - **其他小众品类**：针状焦、粘胶短纤、煅烧焦、硫磺、聚羧酸减水剂单体、餐厨废油脂、石油焦、沥青、DOP、NMP、GBL等企业同步暂停报价 [6] 化工原材料价格普涨 - 上周国内化工原材料市场延续强势行情，100余种化工原材料价格持续攀升，另有200余种原材料价格维持高位平稳运行 [6] - **硫酸亚铁**：周涨幅高达42%，同比涨幅飙升至112% [6][7] - **二日醇**：周涨幅33.78% [7] - **船舶**：周涨幅30.30% [7] - **丙烯酸羟乙酯**：周涨幅28.09% [7] - **丙烯酸羟丙酯**：周涨幅22.54% [7] - **甲基内烯酸**：周涨幅20.60% [7] - **碳酸锂-电池级**：周涨幅12.68% [7] - **碳酸锂-工业级**：周涨幅11.43% [8] - 此外，二甘醇、盐酸等产品价格周涨幅均超30%，其中盐酸同比涨幅突破109%；丙二醇、溴素等多种化工原料价格同比涨幅也均超过100% [10] 停报原因与市场影响分析 - 停报原因包括：装置检修无现货、原料价格波动剧烈、自用不外销、保供核心合约客户、库存不足等 [6] - 业内分析认为，本轮大规模集中停报，一方面是春季装置集中检修周期到来，多套主力生产装置停工降负，市场现货供应量收缩；另一方面是近期化工上游原材料价格波动不确定性增加，企业观望后市、谨慎操盘，选择封盘稳价 [10] - 短期来看，各类停报化工品流通货源偏紧，市场成交多以实单商谈、一单一议为主 [10] - 原材料价格的集中上涨，给下游企业的生产成本带来巨大压力，盈利空间持续压缩 [6] 2026年轻量化高强度与可持续材料展预告 - 展会名称：FINE 2026 轻量化高强度与可持续材料展 [11][12] - 举办时间：2026年6月10日至6月12日 [2][13] - 举办地点：上海新国际博览中心 (N1-N5) 馆 [2][14] - 展会规模：预计800+企业参展，200+科研院所参与，展览面积50,000平方米 [2] - 展会内容：涵盖30+主题论坛，涉及具身机器人、低空经济、消费电子、半导体、AI数据中心、智能汽车、航空航天等产业 [15] - 展品范围包括：高性能纤维与复合材料、高性能高分子与改性材料、低碳可持续材料、镁/铝/钛/铜合金、3D打印装备与材料、自动化生产技术与加工装备、智能检测设与分析仪器等 [17]

证券代码：600426 证券简称：华鲁恒升 编号：临 2026-014 山东华鲁恒升化工股份有限公司 2025 年度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据上海证券交易所《关于做好主板上市公司 2025 年年度报告披露工作的通 知》、《上市公司自律监管指引第 3 号—行业信息披露第十三号—化工》的要求，山 东华鲁恒升化工股份有限公司（以下简称"公司"）现将 2025 年度主要经营数据披 露如下： | 本年主要产品 | 生产量（万吨） | 销售量（万吨） | 收入（亿元） | | --- | --- | --- | --- | | 新能源新材料相关产品 | 488.45 | 300.23 | 155.57 | | 化学肥料 | 590.43 | 575.15 | 73.06 | | 有机胺系列产品 | 62.62 | 58.59 | 23.61 | | 醋酸及衍生品 | 157.68 | 156.23 | 33.87 | 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 注：新能源新材料相关产品生产量 ...

淮北矿业电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心业务 * 纪要涉及的公司为**淮北矿业**，是一家集煤炭、煤化工、电力等业务于一体的综合性企业[1] * 公司煤化工产品主要由两家子公司负责：临涣焦化公司（主要产品为焦炭、甲醇、碳酸二甲酯、碳酸酯等）和碳鑫科技（主要产品为甲醇、无水乙醇、乙基胺）[18] 二、 2026年经营目标与产量指引 * **商品煤产量目标**为1,726万吨[2][3][6] * **焦炭产量计划**为390万吨[6] * **乙醇产量计划**为57万吨[6] * 预计2026年全年实际商品煤产量将比2025年增加约100万吨[2][3] * 2026年1月和2月生产主动，月均产量约105万吨，预计第一季度产量将高于2025年同期的430万吨[3] * 2026年1月和2月实际产量比计划进度增加了40多万吨，预计全年实际产量可能好于计划[6] 三、 煤炭板块关键信息 1. 矿井生产与复产 * **幸福煤矿**：预计2026年4月初复产，全年产量计划约130余万吨[2][3] 该矿复产带来的增量可抵消朱庄煤矿（2025年1-5月产量30余万吨）和海的西部井（2025年产量约30万吨）关闭带来的合计约60万吨产量影响[3] * **漕湖图煤矿**：预计2026年12月底前实现联合试运转[2][5] 2027年进入产能爬坡期，预计产量500-600万吨，2028年达到满产[2][5] 该矿地质条件相对较好[5] * **桃浦煤矿**：预计2026年12月底前实现联合试运转[21] 2026年基本没有商品煤产量，主要产出低热值工程煤，预计产量二三十万吨，不会产生显著利润[21] 该矿产能为800万吨/年，预计投产后一年可达产[22] 2. 煤炭产品结构与销售 * 2025年公司生产900多万吨焦煤，其中主焦煤约占36%，肥煤约占43%，1/3焦煤约占20%[24] * 焦化板块2025年共采购原料煤522万吨，其中内部采购量为352万吨，占总采购量的67%左右[24] * 下游钢铁厂和焦炭厂基本采取按需采购模式，季节性补库效应已不太明显[17] 3. 成本控制 * 2025年吨煤成本相比2024年下降约79元[8] * 2025年第四季度成本环比上升原因：部分煤矿零星工程年底集中结算较多；幸福煤矿计入煤炭成本的金额环比第三季度增加数千万元[8] * 2026年成本控制目标：在2025年吨煤成本473元的基础上，力争再降低20元/吨[2][8][9] 四、 煤化工板块关键信息 1. 乙醇业务 * 2025年乙醇业务基本实现盈亏平衡，环比2024年减亏1.4亿元[4] * 2026年展望：受地缘政治（美伊冲突）影响，乙醇价格上涨至约6,100元/吨（不含税约5,400元/吨）[2][4] 按此价格测算，吨毛利约700元，扣除约200元期间费用后，吨净利可达500元[4][5] 预计全年可实现净利润超过2亿元[2][4] 2. 甲醇业务 * 2025年焦化板块生产的甲醇对外销售，吨毛利亏损约四五十元[15] * 2026年展望：甲醇价格上涨至约3,000元/吨，效益较好[14] 按目前情况测算，吨毛利已达到600元/吨左右[15] 预计2026年甲醇外销量将达到30多万吨[15] * 碳鑫科技生产的50万吨甲醇全部用作生产乙醇的原材料[15][18] 3. 焦炭业务 * 2025年焦炭业务全年亏损4亿元，较2024年亏损10亿元同比减亏5.4亿元[19] * 减亏主要原因：原料煤价格下降，煤焦价格倒挂幅度从2024年的287元/吨收窄至160元/吨，此项影响金额达14.6亿元[19] 通过优化生产组织、提升副产品回收率及降本增效等措施，累计增效约7,000万元[19][20] 4. 其他化工产品 * **DMC（碳酸二甲酯）**：2025年开工率较低，目前采取有边际效益时才生产的策略，已恢复正常生产并实现一定利润，但利润水平不高[14] * **乙基胺**：目前已满负荷生产，每月大约能实现一两百万元的利润[16] * **碳酸酯**：已投产，但利润不多，量也不大，投资额两三亿元，属于小众项目[16] * **LNG项目（2.5亿方）**：因生产甲醇效益更优，焦炉尾气优先供应甲醇生产，该项目暂时没有生产[14] 5. 煤化工成本控制 * 2026年煤化工板块成本力争再降低3%左右[2][9] 五、 价格走势与市场展望 1. 焦煤价格 * **2025年第四季度主焦煤价格**：十月份1,580元/吨，十一月和十二月均为1,660元/吨[14] * **2026年第一季度主焦煤价格**：一月份1,660元/吨，二月和三月为1,630元/吨[14] * **近期价格**：2026年3月25日后京唐港主焦煤价格上涨约100元/吨[7] * **2026年全年展望**：预计焦煤价格中枢将较2025年有100-200元/吨的小幅上移[2][7] 主焦煤与1/3焦煤的价差已从过去的60元扩大到接近300元[2][8] * **供需判断**：预计2026年焦煤市场供需保持相对稳定，总供给和总需求均与2025年基本持平[7] 供给端受国内政策约束，行业洗选率已从2018年的约42%降至目前的30%以下[7] 需求端受积极的财政政策及钢铁行业结构优化支撑[7] 国际油价走高对国际焦煤价格形成支撑[7] 2. 第二季度长协价格 * 尚未最终确定，通常在月底月初明确[7] 若近期价格上涨趋势持续，预计第二季度长协价格表现尚可[7] 六、 资本开支与股东回报 1. 资本开支规划 * 2025年度资本开支较高，约为80-90亿元[12] * 2026年度资本开支预计在50-60亿元左右，同比下降约30%[2][12] * 2026年资本开支构成：约20多亿元为每年相对固定的安全改建和智能化升级支出；桃浦煤矿（按股权比例）预计投资8亿元；智能发电项目投资11亿元；非煤矿山生产线建设、风电项目、对甲苯磺酸项目合计投资约10多亿元[12] * 预计2027年资本开支会进一步减少[12] 但规划未包含潜在的煤炭资源并购，若成功收购并开发，资本开支可能大幅增加[12] 2. 股东回报与分红 * 公司2025-2027年股东回报规划是分红比例不低于35%[2][13] * 2025年度分红方案比例为44.71%，高于2024年的41.6%[13] * 受国资委对集团公司的市值管理考核驱动（现金分红比例是重要考核指标，要求逐年增长），分红比例预计将保持稳步小幅增长趋势[2][13] * 随着新建项目陆续投产见效，未来会考虑提高现金分红比例[13] * 2026年可能会考虑实施中期分红[2][13] 七、 未来发展规划 1. 煤炭板块 * 加快桃浦煤矿建设[22] * 针对省内矿井，通过收储深部及界外资源增加储备，已在灵焕矿、五岭矿、郭北矿收储了1.5亿吨深部资源，并计划加快整合许疃矿、袁店一井矿等矿井的资源[22] * 自2022年起成立专班，在新疆、内蒙、宁夏等地寻求通过并购重组获取新的煤炭资源[22][23] 2. 电力板块 * 加快桃沟图新能源发电项目建设，预计上半年实现168小时试运行[23] 3. 非煤矿山板块 * 进一步释放现有矿山产能，提升市场占有率，并考虑收购萤石矿等高附加值资源[23] 4. 化工板块 * 焦化业务向下游延伸建设对甲苯磺酸项目[23] * 碳鑫科技在延伸建设吡啶碱项目[23] * 上述延伸项目主要用于医药和农药中间体[23] 八、 其他重要信息 * 集团未来**没有**可注入上市公司的优质资产，集团优质资产已在2018年重组时注入[10][11] * 公司正在山西、内蒙、宁夏等地积极寻找煤炭资源[12]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对化工行业的整体投资评级 [1][5][9] 报告的核心观点 * 地缘政治冲突（美伊局势）是影响当前化工市场的最主要宏观变量，其演变将决定能源、原材料供应及全球供应链的稳定性，进而影响化工行业成本和需求 [1][2] * 化工行业内部呈现显著的结构性分化，基础化工板块表现强于大市，但子行业涨跌互现，部分领域受成本驱动和供应紧张影响价格强势上涨，而另一些领域则因需求疲软而承压 [9][10][46] * 多个细分产业链正面临“卡脖子”或供应紧张局面，包括氦气（影响半导体）、特种光纤（AI）、变压器（电网）、算力芯片（AI）等，这些领域的供需紧张可能持续数年 [1] * 成本驱动是当前众多化工品价格上涨的核心逻辑，原料（如原油、煤炭、硫酸、关键中间体）价格高企对下游产品形成强力支撑，但需求端跟进程度不一，导致成本传导顺畅度存在差异 [23][24][25][28][31][40] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * **原油市场**：本周布伦特期货结算均价为105.45美元/桶，环比下跌0.87%，WTI期货结算均价92.98美元/桶，环比下跌3.22% [9] * **板块表现**：本周基础化工板块指数上涨2.31%，跑赢沪深300指数（下跌1.41%），石油石化板块指数微跌0.10% [9][10] * **子行业涨跌**：涨幅最大的三个化工子行业为其他化学原料（5.94%）、民爆制品（4.50%）、炭黑（4.33%），跌幅最大的为其他橡胶制品（-2.43%）、无机盐（-1.37%）、煤化工（-0.88%）[9][10] 二、国金大化工团队近期观点（覆盖重点子行业及公司） * **轮胎行业**：开工率企稳，全钢胎开工率70.8%（环比+0.1%），半钢胎78.3%（环比持平），原料天然橡胶和合成橡胶价格上涨形成成本压力，但企业已开始发布涨价函进行传导 [23][24] * **染料（浙江龙盛）**：活性染料市场宽幅上行，活性黑WNN150%均价上涨至25元/公斤，涨幅8.7%，关键原料H酸价格大幅上涨带来强劲成本支撑，但下游印染企业开机率约52%，需求面表现欠佳 [25][26] * **碳酸二甲酯（胜华新材）**：市场价上涨至4540元/吨，涨幅5.34%，但下游对高价货源存抵触心理，需求支撑偏弱 [27] * **钛白粉**：市场均价上涨至14406元/吨，环比上升5.1%，成本高压（硫酸紧缺）倒逼龙头企业本月内第三次发布涨价函，国内上调1000元/吨 [28] * **维生素（新和成）**：VA和VE市场经历先大涨后盘整，VA厂家报价一度上调至150元/公斤，VE厂家出货价在90元/公斤附近，但下游对高价采购谨慎 [29] * **PA66（神马股份）**：市场均价上涨至19716.5元/吨，涨幅5.91%，主要受原料己二胺大幅上调带来的成本压力驱动 [30] * **聚氨酯**： * 聚合MDI市场均价上涨至18000元/吨，涨幅5.88% [31] * 纯MDI市场均价上涨至22500元/吨，涨幅2.27% [31] * TDI市场均价上涨至18769元/吨，涨幅7.4% [31] * **农药**： * 菊酯类产品报价继续上调，如高效氯氟氰菊酯原药报价11.5万元/吨，联苯菊酯原药报价13.5万元/吨 [33] * 草甘膦市场偏强运行，95%原粉均价上涨至27789元/吨，涨幅3.73%，受原料成本上涨及海外订单支撑 [33][39] * **煤化工**：煤炭价格受地缘局势和需求提振延续涨势，带动甲醇等煤头化工产品价格高位运行，但下游对高价存在抵触情绪 [40] * **化肥**：磷肥在成本高位及出口预期下价格偏强挺价，钾肥则因国储释放、供应边际改善而价格阴跌 [42] * **华鲁恒升**：尿素市场弱势调整，农业需求处于空档期；醋酸市场均价强势拉涨，受甲醇成本驱动及供应趋紧影响；己二酸市场价格上调，受主力工厂挺价支撑 [43] * **宝丰能源**：焦炭市场僵持维稳，焦企因成本上移提涨，但钢厂承接能力不足；聚烯烃（聚乙烯、聚丙烯）产品价格受原油价格波动影响小幅上行 [44][45] 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 * **价格涨幅前五**：硫酸（43.94%）、甲醛（30.43%）、硝酸铵（工业）（26.32%）、PA66（24.29%）、三聚氰胺（24.29%）[46][47] * **价格跌幅前五**：国际汽油（-20.02%）、燃料油（-15.61%）、国际石脑油（-6.25%）、天然气（-5.27%）、磷酸一铵（-5.00%）[46][47] * **价差涨幅前五**：乙烯-石脑油（385.13%）、顺丁橡胶-丁二烯（221.53%）、聚丙烯-丙烯（114.50%）、煤头尿素价差（62.50%）、丁酮-液化气（33.58%）[46][47] * **价差跌幅前五**：DAP价差（-106.15%）、合成氨价差（-63.89%）、PTA-PX（-53.06%）、ABS价差（-10.37%）、丙烯-丙烷（-3.41%）[46][47] 四、本周行业重要信息汇总 * **地缘政治与供应链**：美伊局势反复影响原油价格及关键物资供应，伊朗袭击致卡塔尔氦气设施重创，全球三分之一供应骤减，严重威胁半导体供应链；澳大利亚最大氨工厂停产两月，冲击全球化肥和铁矿石爆破原料供应 [1][2] * **科技与新兴产业**：机器人行业进入去伪存真阶段，马斯克称Optimus有望今年夏季启动生产；AI算力需求吞噬全球芯片产能，CPU价格涨幅高达15%，交货周期拉长至半年；G.657.A2光纤价格突破210元/芯公里；GEV因AIDC需求旺盛订单排至2030年后；国内变压器企业订单排至2027年；微软等云厂商开始签署“存储采购强制性长约” [1] * **产能与投资**：华为发布新一代算力芯片，单卡算力达H20的2.87倍；SK海力士拟赴美融资10万亿至15万亿韩元，投入AI基础设施建设 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][5] 报告核心观点 * 地缘政治局势（美伊冲突）是影响本周化工市场的核心变量，其通过影响能源价格和关键原材料（如氦气、氨）的供应，对全球供应链（尤其是半导体、农业、化工）造成多重冲击，暴露了供应链的脆弱性[1][2] * 化工行业内部呈现结构性分化，基础化工板块表现强于大市，但子行业涨跌互现，其中其他化学原料、民爆制品、炭黑涨幅居前[9][10] * AI算力需求激增正在重塑上游供应链，导致芯片产能紧张、关键部件（如光纤、变压器）供不应求、交货周期大幅延长，并促使云厂商改变采购策略[1] * 多数化工子行业处于“成本驱动涨价、需求跟进有限”的博弈格局，企业通过提价函传导成本压力，但下游接受度是制约价格持续上行的关键[23][24][27][29][32] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * **能源价格**：本周布伦特原油期货结算均价为105.45美元/桶，环比下跌0.87%，WTI期货结算均价92.98美元/桶，环比下跌3.22%[9] * **板块表现**：本周基础化工板块指数上涨2.31%，跑赢沪深300指数（下跌1.41%），石油石化板块指数微跌0.10%[9][10] * **子行业涨跌**：涨幅最大的三个化工子行业为其他化学原料（周涨跌幅5.94%）、民爆制品（4.50%）、炭黑（4.33%），跌幅最大的为其他橡胶制品（-2.43%）、无机盐（-1.37%）、煤化工（-0.88%）[9][10] 二、国金大化工团队近期观点 * **轮胎**：行业底部企稳，全钢胎开工率70.8%（环比+0.1%），半钢胎开工率78.3%（环比持平），企业通过发涨价函传导原料成本压力[23][24] * **染料（浙江龙盛）**：活性染料市场宽幅上行，活性黑WNN150%均价上涨至25元/公斤，涨幅8.7%，主要受关键原料H酸价格大幅上涨带来的成本支撑[25][27] * **碳酸二甲酯（胜华新材）**：市场指导价格上涨至4540元/吨，涨幅5.34%，但下游对高价货源存抵触心理，需求支撑偏弱[28] * **钛白粉**：市场均价环比上升5.1%至14406元/吨，龙头企业本月内第三次发布涨价函（国内上调1000元/吨），主因成本持续高压及硫酸紧缺[29] * **维生素（新和成）**：VA、VE市场先大涨后盘整，VA厂家报价一度上调至150元/公斤，VE一线品牌货源成交价涨至95-97元/公斤附近，但下游对高价采购谨慎[30] * **PA66（神马股份）**：周度市场均价上涨5.91%至19716.5元/吨，主要受己二胺原料大幅上调带来的成本强支撑[31] * **聚氨酯**：聚合MDI市场均价上涨5.88%至18000元/吨，纯MDI上涨2.27%至22500元/吨，TDI上涨7.4%至18769元/吨，均呈现供方挺市、需求跟进不足的博弈状态[32] * **农药**：菊酯类及除草剂原药市场整体强劲上涨，高效氯氟氰菊酯原药报价11.5万元/吨，联苯菊酯13.5万元/吨，草甘膦95%原粉报价上涨至2.95万元/吨，受地缘冲突、成本上涨及需求释放等多因素驱动[34] * **煤化工**：煤炭价格受油价带动上涨，煤头化工产品价差明显放大，甲醇价格冲高后进入震荡状态[41] * **化肥**：磷肥在成本支撑下偏强挺价，磷酸一铵价格小幅提升，而氯化钾市场因供应边际改善价格阴跌[43] * **华鲁恒升**：尿素市场弱势调整，醋酸市场均价强势拉涨305元/吨，受原料甲醇高价及供应趋紧驱动[44] * **宝丰能源**：焦炭市场僵持维稳，焦企开启首轮提涨（50-55元/吨），聚烯烃产品价格跟随原油价格小幅上行[45][46] 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 * **价格涨幅前五**：硫酸（43.94%）、甲醛（30.43%）、硝酸铵（工业）（26.32%）、PA66（24.29%）、三聚氰胺（24.29%）[47][48] * **价格跌幅前五**：国际汽油（-20.02%）、燃料油（-15.61%）、国际石脑油（-6.25%）、天然气（-5.27%）、磷酸一铵（-5.00%）[47][48] * **价差涨幅前五**：乙烯-石脑油（385.13%）、顺丁橡胶-丁二烯（221.53%）、聚丙烯-丙烯（114.50%）、煤头尿素价差（62.50%）、丁酮-液化气（33.58%）[47][48] * **价差跌幅前五**：DAP价差（-106.15%）、合成氨价差（-63.89%）、PTA-PX（-53.06%）、ABS价差（-10.37%）、丙烯-丙烷（-3.41%）[47][48] 四、本周行业重要信息汇总 * **地缘政治与供应链危机**：美伊局势反复影响油价，伊朗袭击致卡塔尔氦气设施重创，全球三分之一的氦气供应骤减，严重威胁半导体供应链，澳大利亚最大氨工厂（年产能85万吨）停产两月，冲击全球化肥市场[1][2] * **机器人产业进展**：马斯克称Optimus人形机器人有望在今年夏季启动生产，2027年剑指百万台产能，宇树科技IPO获受理[1] * **AI与算力产业链**：AI算力需求导致CPU价格涨幅高达15%，交货周期从两周拉长至半年，G.657.A2光纤价格突破210元/芯公里，GEV因AIDC需求订单已排至2030年后，国内变压器企业订单排至2027年，微软等云厂商转向签订“存储采购强制性长约”[1] * **巨头动态**：华为发布新一代算力芯片，单卡算力达H20的2.87倍，SK海力士拟赴美发行ADR融资10万亿至15万亿韩元，投入AI基础设施建设[1]

项目与产品概述 - 福建百宏化学有限公司41万吨/年碳酸酯联合装置一次开车成功并产出合格产品 该装置是目前国内规模最大的碳酸酯联合装置[1] - 该联合装置是百宏化学新材料项目的核心生产装置 主要产品为高纯度锂离子电池电解液溶剂 具体包括5万吨/年碳酸乙烯酯（EC）、14万吨/年碳酸丙烯酯（PC）、10万吨/年碳酸二甲酯（DMC）、12万吨/年碳酸甲乙酯（EMC）及碳酸二乙酯（DEC）单元 同时生产部分化工原料、工业溶剂和绿色化学品[1] 行业意义与影响 - 大幅提升国内高品质电解液溶剂供应能力 装置生产的EC、PC、DMC、EMC、DEC等高纯度溶剂将提高市场供应 缓解新能源电池产业链对高端溶剂的需求压力[2] - 支撑新能源汽车和储能产业快速发展 碳酸酯类溶剂是锂离子电池电解液的核心组分 直接决定电池的能量密度、循环寿命和安全性能 装置可为新能源汽车动力电池和储能电池提供稳定、高品质的溶剂材料[2] - 优化国内碳酸酯行业供给结构 装置建成投产有助于提升行业集中度和整体能效水平 推动碳酸酯和锂电池电解液行业向高端化、差异化方向发展[2]

公司公告：维远股份电解液溶剂项目投产 - 维远股份25万吨/年电解液溶剂项目于2月2日打通全部流程，并顺利生产出合格产品 [1] - 项目位于山东省东营市利津县，采用以环氧丙烷和副产二氧化碳尾气为原料的新型、高效非均相催化工艺，实现二氧化碳减排和资源综合利用 [2] - 项目投产后，公司将新增电子级碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯等电解液溶剂产能，并副产丙二醇、食品级二氧化碳等产品 [2] - 该项目的投产标志着公司“丙烷脱氢-环氧丙烷-电解液溶剂”新能源产业链实现全链条贯通，产品结构更加丰富，市场竞争力得到提升 [2] 行业资讯：鑫椤资讯2025年市场盘点 - 鑫椤资讯发布了针对2025年锂电及新能源材料产业链的系列市场盘点报告，覆盖范围广泛 [1] - 报告涵盖上游原材料，包括碳酸锂、钴酸锂、磷酸铁、三元前驱体、六氟磷酸锂、新型锂盐LIFSI、添加剂VC [1] - 报告涵盖中游关键材料，包括电解液、铜箔、铝箔、隔膜、三元材料、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、负极材料 [1] - 报告涵盖下游电池及系统，包括锂电池、储能电池、储能系统、钠离子电池 [1] 行业活动：鑫椤资讯会议预告 - 鑫椤资讯将于2026年3月19-20日在江苏常州举办行业会议 [6] - 鑫椤资讯将与厦门大学、LIRA莱睿咨询合作，在马来西亚吉隆坡举办另一场行业会议 [8]