投资理念 - 投资期限着眼于未来20至30年的长期资产增值及传承，短期市场波动非关注重点 [5] - 投资策略聚焦于长期确定性机会，例如把握未来1至5年乃至更长期的明确趋势性机会如黄金和AI领域 [6][7] - 通过资产类别多元化和地域多元化降低风险，配置与股市相关性较低的资产如黄金、对冲基金，并搭配日本、新加坡、澳大利亚、欧洲等不同地区资产实现全球风险分散 [8] 对冲基金偏好 - 选择标准为基金管理人组合管理能力强、平台实力强及风险管控水平高的对冲基金公司，例如“千禧年”基金 [9] - 投资吸引力在于“省心”及与市场相关性较低，采用多策略对冲，预期年化收益率在10%至15%之间且回撤较小 [10] 股票投资赛道 - 直接投资股票聚焦AI趋势相关领域，布局AI供应链中上游企业如英伟达、台积电、荷兰阿斯麦、韩国三星等 [12] - 部分AI龙头企业估值被认为不高，例如英伟达盈利高速增长且有实打实盈利支撑，产品供不应求订单排至3至5年后，针对不同偏好客户可提供衍生品、期权等替代方案 [13] - 规避港股机器人等中小盘股票，因不符合“稳健+高流动性”需求，存在“企业消失”风险，投资者核心诉求是“不亏钱”及确定性 [14] - 较少主动推荐外卖等行业龙头股票，因行业门槛和护城河相对较低，市场竞争激烈不确定性大，更倾向于行业格局清晰、龙头地位明确的标的 [15] 其他资产配置 - 青睐新加坡房地产基金，市场成熟有几十只产品覆盖多地区和细分领域，采取每月或每季度派息，年化收益率在4%至8%之间，通常配置10%至30%在组合里 [17] - 长期看好黄金，逻辑包括各国央行持续增持（目前黄金在外汇储备中占比20%左右，低于历史平均的28%至30%）、抗通胀需求、美元降息周期弱化其无利息缺点及地缘政治不确定性突出其避险属性 [18][19] - 不看好美元，因其处于降息周期后续大概率走弱，会关注欧元、日元、瑞士法郎等货币汇率以避免加杠杆投资者还款时货币大幅升值 [20]

投资理念与策略 - 投资理念聚焦于未来20至30年的长期资产增值与传承 而非关注短期一天或一周的市场波动 [3] - 投资策略重点把握未来1至5年乃至更长期的明确趋势性机会 例如当前的黄金和AI领域 [4][5] - 通过资产类别多元化和地域多元化来降低风险 配置与股市相关性较低的资产并分散投资于美国 中国 日本 新加坡 澳大利亚 欧洲等全球不同地区 [5] 资产配置偏好 - 超高净值投资者除股票 债券外 还会考虑对冲基金 私募基金 房地产基金 基建基金等另类投资 [2] - 目前偏向投资黄金 AI产业链龙头企业 对冲基金 新加坡房地产基金等资产 [2] - 新加坡房地产基金年化收益率在4%至8%之间 投资者通常配置10%至30%在组合里 [12] 对冲基金选择 - 选择标准侧重于基金管理人的组合管理能力 平台实力及风险管控水平 例如千禧年对冲基金公司 [6] - 吸引力在于省心 由专业团队管理 且与市场相关性较低 采用多策略对冲 预期年化收益率在10%至15%之间且回撤较小 [7] - 投资主要通过基金份额 披露频率为按月或按季度 通过基金净值体现最终收益 [6][7] 股票投资赛道 - 直接投资股票聚焦于AI趋势相关的投资领域 布局AI供应链中上游企业如英伟达 台积电 荷兰阿斯麦 韩国三星等 [8] - 认为英伟达等公司估值并不高 有实打实的盈利支撑 产品供不应求 订单已排至3至5年后 [9] - 对部分估值敏感客户 提供衍生品 期权 结构性票据等非直接购买股票的替代方案以提供向下缓冲 [9] 特定行业观点 - 较少推荐港股机器人公司 因多为中小盘 不符合稳健高流动性需求 且存在企业淘汰的不确定性风险 [10] - 较少主动推荐外卖等行业股票 认为其行业门槛和护城河相对较低 竞争激烈 不确定性较大 更倾向于行业格局清晰 龙头地位明确的标的 [11] 黄金与货币观点 - 长期看好黄金 逻辑包括各国央行增持（目前占比20%左右 低于历史平均的28%至30%） 抗通胀需求 美元降息周期及地缘政治不确定性 [13] - 不看好美元 因其处于降息周期 今年可能再降两次 且政府希望降息减轻国债压力 预计后续走弱 会关注欧元 日元 瑞士法郎等货币汇率 [14]

白银价格突破与市场动态 - 伦敦现货白银价格于10月13日盘中最高触及51.714美元/盎司，续创历史新高，日内最大涨幅超过3% [1] - 伦敦银1月期隐含租赁利率已升至42.72%，表明现货极度紧俏，实物交割紧张引发空头挤压 [1] - 今年以来现货白银价格涨幅超过77% [3] 库存与供需状况 - 伦敦白银市场库存自2021年年中以来下降三分之一，目前自由流通量仅剩2亿盎司 [2] - 当前库存较2019年年中超8.5亿盎司的高点下降75%，缓冲垫已非常薄弱 [2] - 矿山产量难以填补日益增长的工业和投资需求，光伏产业和ETF持续吸纳加剧供需失衡 [3] - 海外主要白银ETF持仓总规模从今年2月6日的24957吨上升至10月10日的28162吨，增幅达12.8% [3] 逼空行情与流动性分析 - 库存水平下降导致短期内交割紧张，空头面临压力，做市商报价意愿下降、价差扩大，出现流动性挤兑 [3] - 空头因无法凑足交割所需实物，只得高价平仓，从而推高银价 [4] - 伦敦银相对纽约白银期货近月合约的溢价达2.31美元/盎司，处于近年来高位 [5] 市场前景与波动性 - 逼空行情和流动性紧缩被认为是暂时现象，库存绝对量显示行情持续时间有限 [6] - 伦敦市场正以更高价格吸引白银从美国等地回流，流动性预计将逐步恢复 [6] - 白银中期走势仍趋于上涨 [6] - 白银市场规模较黄金约小九成，流动性相对不足，资金流会对价格产生剧烈影响，放大波动幅度 [7] - 若美国未对白银征税，库存回流可能在数周内缓解市场压力；若关税实施或物流受阻，流动性危机或延长至数月 [7]

公司业务战略与定位 - 公司积极实践“银行一体化”战略，通过财富管理作为前端与客户建立长期合作，再根据客户需求延伸至投资银行及资产管理业务，以全面覆盖客户多元需求[3] - 财富管理是公司的核心业务，其收入占公司总收入的50%以上，在瑞士本土业务分为四大板块，在瑞士以外则聚焦三大业务[3] - 公司深耕中国香港及亚太区市场超过60年，进入内地市场超过35年，财富管理业务在内地展业15年以上，将继续扮演中国与全球的“超级联系人”角色[3] 中国市场布局与机遇 - 公司中国区财富管理业务涵盖两大平台：瑞士银行（中国）及瑞银证券下设财富管理部门，同时管理境外市场服务中国客户的团队[4] - 粤港澳大湾区是公司重要市场，目前在该区域管理的资产已占亚太区总规模的1/3[8] - 为把握大湾区机遇，公司团队往返香港与大湾区内城市的次数较去年增长25%，“银行一体化”相关会议次数增加20%以上，并计划于2026年底将香港办公室迁至西九龙高铁站上盖以提升服务效率[8][9] 高净值客户服务趋势 - 国内高净值客户当前核心需求是“稳”，越来越重视分散投资，关注点从房产转向私募、对冲基金等另类投资[6] - 公司通过家族办公室服务帮助企业家探索主业以外的新商机，并利用其作为培育下一代的“学校”和“慈善与影响力平台”[6] - 针对家族后代创业或投资需求，部分家族办公室设立“投资委员会”，后代需获得其认可方能获得家族资金支持[6]

公司战略与定位 - 公司核心战略为深化“银行一体化”并扮演中国与全球的“超级联系人”角色 [2][6] - 财富管理业务是公司的起点和核心业务，其收入占集团总收入50%以上 [6] - 公司通过“银行一体化”战略，从财富管理切入，延伸至投资银行及资产管理，以覆盖客户的多元需求 [6] - 公司在粤港澳大湾区管理的资产已占亚太区总规模的1/3，凸显该区域的重要性 [11] 市场布局与业务发展 - 公司财富管理业务深耕中国香港及亚太区超过60年，进入内地市场超过35年，在内地展业超过15年 [6] - 公司中国区业务涵盖两大平台：瑞士银行（中国）及瑞银证券下设的财富管理部门，同时管理境外服务中国客户的团队 [7] - 2024年团队往返香港与大湾区内城市的次数较2023年增长25%，“银行一体化”相关会议次数增加20%以上 [12] - 公司计划于2026年底将香港办公室迁至西九龙高铁站上盖，以更高效地服务大湾区客户 [12] 客户需求与行业趋势 - 当前中国高净值客户的核心需求是“稳”，越来越重视分散投资，关注点从房产转向私募、对冲基金等另类投资 [9] - 公司协助企业家探索主业以外的业务，发现新的商机 [9] - 海外家族办公室被视为培育下一代的“学校”，并作为慈善与影响力平台，后代倾向于投资有社会价值的项目 [9] - 中国企业“出海”热潮以及欧洲企业对中国市场兴趣增长，使公司“超级联系人”的作用更加突出 [7]

香港家族办公室生态发展 - 香港特区政府财经事务及库务局与彭博有限合伙企业的策略性合作计划“香港家办汇”成立一周年，该计划整合全球资源，为家族办公室生态圈提供数字知识中心、专业洞察及交流平台[1] - “香港家办汇”的数字知识中心录得超过4000次浏览，反映香港在全球财富管理领域的强大吸引力[2] - 香港特区政府投资推广署已成功协助逾200个家族办公室在香港设立或扩展业务，提前实现行政长官2022年施政报告订下的目标[2] 未来发展规划与支持 - 2026年至2028年间，香港特区政府计划再吸引220个家族办公室来港[2] - 彭博亚太区总裁表示香港正迅速成为家族办公室的首选地，彭博期望继续协助拓展生态圈，提供涵盖运营各方面的科技方案[2] - 财库局、投资推广署联合彭博发布《家族办公室指南》，为有意在香港设立或扩展业务的家族办公室提供全面指引[2]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货价格在10月7日盘中触及4000.1美元/盎司的历史新高，当日收报3986.4美元/盎司，年内累计涨幅达50% [1] - 金价于2025年3月突破3000美元/盎司，9月底跨越3800美元关口，10月触及4000.1美元，呈现加速上行态势 [2] 黄金价格驱动因素 - 美联储重启降息周期、全球地缘政治风险上升以及主要经济体央行持续增持，共同强化了黄金的资产地位 [1] - 在美联储可能进一步宽松政策和通胀高企的背景下，美国实际利率有望继续下行，对黄金构成结构性支撑 [2] - 中国香港计划拓展在港黄金储备并建立黄金中央清算系统，预计为金价提供支持性背景 [2] - 9月美联储恢复降息，美国政府对货币政策独立性的干预增加，叠加国际地缘政治风险居高不下，导致金价波动加剧 [2] 中国官方储备动态 - 截至2025年9月末，中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，连续两个月站稳3.3万亿美元之上，为2015年12月以来最高水平 [1] - 同期央行黄金储备升至7406万盎司，较前月增加4万盎司，实现连续第十一个月增持，但增幅为2024年11月以来最小 [1][2] - 中国官方国际储备中黄金占比为7.7%，显著低于15%左右的全球平均水平，显示优化储备结构仍有较大空间 [3] 央行增持黄金的战略意义 - 增持黄金是应对国际环境不确定性、为人民币国际化创造条件的重要支撑，未来仍是政策大方向 [3] - 多国央行纷纷增加黄金持有量，全球央行黄金净购买量已连续多个季度保持高位，中国、波兰、新加坡、印度等国为主要买家 [3] - 通过增持黄金、适度减持美债，可降低对单一货币资产的依赖，提升储备安全性，并为人民币在跨境支付和国际结算中提供信用背书 [4] - 央行的增持行为是一项长期战略，体现"逆周期"操作，不追求短期成本最优，而着眼于长期结构优化 [4] 黄金的资产属性演变 - 黄金正从传统避险工具演变为全球储备结构再平衡的重要载体 [1] - 黄金作为"无国籍货币"和最终支付手段，其在危机时期具备不可替代的流动性与信任基础 [3][5] - 在全球货币体系面临重构的背景下，黄金所代表的超越主权的终极清偿能力，其价值正在被重新发现 [5]

美元贬值交易成为核心投资主题 - 随着对美国财政前景和美元价值的担忧加剧，旨在对冲美元贬值的“贬值交易”成为今年最受欢迎的投资主题之一，推动黄金和比特币价格创历史新高 [1] - 美国联邦政府部分关门进一步刺激该交易，现货黄金突破3900美元/盎司，比特币最高触及125689美元 [1] - ICE美元指数年内累计跌幅达约10%，投资者加速从美元等法定货币转向被视为价值储存手段的替代资产 [2] 贬值交易的驱动因素 - 交易动力来自对长期通胀和美国财政政策不确定性的担忧、对美联储独立性的担忧以及主要经济体持续高额赤字的前景 [3] - 实际利率下降以及在通胀持续高企情况下美联储重启降息，为黄金和比特币等资产的上涨增添额外催化剂 [3] - 当前政府关门被视为政治体系持续失能的体现，高赤字和不断增长的政府债务是贬值交易的额外推力 [3] 黄金与比特币的市场表现与前景 - 黄金价格突破3900美元/盎司关口，距离首次突破3800美元关口不到10天，比特币价格超越此前8月14日创下的纪录 [1] - 花旗银行分析师将比特币视为“数字黄金”，并给出12个月内达到181000美元的目标价 [5] - 有分析师预测到今年年底金价将明确突破4000美元，全球关税政策和经济放缓前景正侵蚀各种货币价值，使黄金极具吸引力 [5] 对美元及美国财政的长期担忧 - 美国相当于GDP 6%至6.5%的赤字规模已亮起红灯，解决债务问题需要赤字占GDP比重下降1.5%至2%，但这在未来几年内不太可能发生 [5] - 政府关门在宏观背景下被视为“小插曲”，美国面临的真正问题是更长期的结构性问题 [3] - 有公司因此在过去几年将黄金持仓比例提高到18%，认为实际债务负担的减少尚未开始 [5]

股市整体反应 - 尽管美国政府停摆 但股市表现强劲 标普400指数在周四早盘交易中上涨8% 延续了为期三个月的上涨势头 [1] - 纳斯达克指数和道琼斯工业平均指数在停摆后的第二个交易日也出现上涨 表明美国股市多个板块反应平淡 [1] - 市场专家认为股市对政府停摆的反应相对温和 至少初期如此 债券市场收益率可能承受一些压力 但不会出现大幅波动 [2] 停摆持续时间的影响 - 市场参与者过去15年多次经历此类情况 停摆时间表是决定负面投资情绪的关键因素 [3] - 停摆持续时间越长 对金融市场的损害越大 但如果停摆是短期的 投资者不会过于担忧 [3] - 若联邦资金缺口长期持续 普通投资者可能会注意到影响 而经验丰富的市场人士则会寻求杠杆和市场优势机会 [5] 历史背景与潜在影响 - 此次是自1981年以来第14次联邦资金停摆 历史上若持续时间足够长 停摆可能导致市场下滑 [4] - 上一次美国政府停摆始于2018年12月22日 持续35天 导致30亿美元GDP损失 [4] 潜在受益行业与资产 - 若停摆时间延长 投资者可能转向其他市场选择 黄金和加密货币交易可能出现积极反应 [6] - 在长期的政府停摆环境中 政府债券和其他固定收益产品可能受到青睐 由于避险行为 国债需求预计强劲 价格上涨且收益率下降 [7]

认购调整 - 公司将原拟认购的5000万美元A类权益调整为约500万美元B类权益[5] 权益特点 - B类权益允许首年期最多20%原始资本部署为比特币[5] 交易性质 - 修订后无适用百分比率超5%，认购不构成须披露交易[6]