私募股权市场回顾 - 黑石集团及其竞争对手如EQT AB和KKR & Co 正在积极推动日本高净值投资者将更多资金投向私募股权和私募信贷领域 黑石集团在日本发起了大规模媒体宣传活动 将其视为美国以外最具潜力的私人财富市场[4] - 日本富裕投资者群体中不少人已步入老年 在退休生活中对稳定的现金流依赖度较高 而与私募股权 基础设施或私募信贷相关的金融产品往往处于半流动性状态 这增加了赢得他们青睐的难度[4] - KKR将收购XCL Education Holdings Pte的多数股权[9] - 俄勒冈州与华盛顿州的养老金基金正在逐步降低其私募敞口[9] 对冲基金市场回顾 - 彭博对冲基金指数的初步数据显示 行业在上个月录得0.8%的涨幅 其中彭博事件驱动型对冲基金指数表现领先[4] - 今年以来对冲基金整体上涨了3.4% 其中宏观策略基金涨幅最大 达到5.6%[4] - 在2月末美以伊冲突爆发后 对冲基金 银行及保险机构均迅速评估其在中东地区的风险敞口[4] - 巴克莱银行临时调配逾30名员工于周日值守 以应对周一新西兰市场开盘 该市场被视为全球投资者情绪的早期风向标[4] - 总部位于新加坡的Dymon Asia Capital的交易团队亦连夜值班 覆盖惠灵顿市场开盘时段[4] 行业亮点与玩家动态 - 量化对冲基金巨头Qube Research & Technologies旗下中国多头股票基金在过去一年规模增长逾十倍 基金规模已从约一年前的1.9亿美元跃升至超过20亿美元[4] - 该基金是这家总部位于伦敦 管理资产规模逾420亿美元的机构旗下四只基金中唯一仍向新增资金开放的产品[4] - Dymon Asia Capital等多家机构正在加快亚洲人才与策略布局[9]

文章核心观点 - 全球对冲基金市场在2026年1月表现强劲，整体指数上涨，其中宏观策略领涨[4] - 中国股市及专注于中国的对冲基金重新获得全球投资者的关注和资金流入[4] - 私募股权及另类投资市场保持活跃，出现大规模收购和知名机构的重要投资[4][6] 市场回顾与业绩概览 - 彭博对冲基金指数初步数据显示，对冲基金整体上个月上涨2.9%[4] - 截至2026年1月30日，彭博全对冲基金指数年内回报为12.38%[5] - 各策略基金表现分化：股票对冲策略年内回报最高，达18.49%；信贷对冲策略回报最低，为7.76%[5] - 宏观对冲基金指数带动上月上涨，其年内回报为9.45%[4][5] 行业亮点与玩家动态 - 桥水基金表示今年仍看好中国股市，其境内对冲基金去年凭借中国股市反弹斩获45%的收益，为至少近五年来最佳表现[4] - 法国巴黎银行调查显示，2026年有净占比14%的全球投资者计划向专注于中国的对冲基金追加投资，与三年前的撤资局面形成对比[4] - 高瓴资本通过场外交易，以每股平均5.8港元、总计近9.35亿港元的价格，收购香港上市公司现代牙科集团约17%的股份[4] - KKR牵头进行一笔价值52亿美元的数据中心收购[6] - 2025年亚洲地区大小对冲基金普遍表现强劲，部分基金回报率达到两位数[6] - 黑石集团可能成为新世界发展的最大股东，相关谈判正在进行中[8]

文章核心观点 - 欧洲资本正减持美元资产并将投资重心转向欧洲及新兴市场经济体 以寻求多元化并探索与美元资产保持长期“安全距离” 这是对美国政策不确定性及多重风险的理性反应 [1][2][5] 欧洲资本配置趋势变化 - 英国巴克莱银行对管理7.8万亿美元的342名投资者的调查显示 投资者对美国对冲基金的投资意愿显著下降 对亚洲和欧洲对冲基金的投资意愿大幅上升 这是2023年以来首次出现对美国对冲基金投资意愿减弱的现象 [1][3] - 荷兰养老基金ABP数据显示 从2024年末至2025年9月 其持有的美债市值从近290亿欧元大幅降至近190亿欧元 分析认为这更可能是基金出售美债或决定不购新债所致 [1][4] - 瑞典最大私人养老基金阿莱克塔与丹麦“学界养老基金”已宣布抛售或计划出售持有的美债 [2][4] 驱动因素：政策与风险 - 美国出台的政策加剧国际局势动荡 包括滥施关税冲击贸易秩序和收紧移民政策加剧政治极化 给市场带来巨大不确定性 [2][4] - 美国就“收购”格陵兰岛对欧洲国家施压 不少欧洲机构公开谈论将欧洲所持美国资产“武器化”的可行性 [2][4] - 对美元资产的担忧作为一种心理效应可能改变投资者行为 令美元资产价格承压 欧洲讨论减少美元资产本身就是对美国“亮红灯” [2][5] 行业机构观点与行动 - 欧洲最大资管机构法国东方汇理首席执行官表示 在过去一年多一直推动投资多元化并建议客户分散投资 认为若美国维持现行经济政策 美元可能持续走弱 [1][3] - 德国罗兰贝格全球董事总经理表示 在复杂多变的国际环境下 欧洲机构虽未完全撤出美元资产 但资产配置多元化已成为多数投资者的战略性调整 [2][5] - 市场趋势显示欧洲资本正经历结构性调整 短期积极对冲美国政策带来的政治风险 并开始重新评估与美国市场的长期关系 同时扩大对欧洲本土及亚太市场的布局 [2][5]

欧洲资本调整资产配置趋势 - 欧洲资本正减持美元资产 将投资重心转向欧洲及新兴市场经济体 探索与美元资产保持长期“安全距离” [1] - 欧洲资本短期内无法摆脱对美国金融市场的依赖 但正通过调整资产配置和寻求多元化策略来应对不确定性 [1] - 欧洲资本重新配置美元资产乃至出现“卖出美国”现象 背后是对多重风险的理性评估 [2] 具体机构动向与数据 - 巴克莱银行调查显示 管理总额达7.8万亿美元的342名投资者对总部设在美国的对冲基金投资意愿显著下降 对总部设在亚洲和欧洲的对冲基金投资意愿大幅上升 这是2023年以来首次出现对美国对冲基金投资意愿减弱的现象 [1] - 荷兰养老基金ABP数据显示 从2024年末至2025年9月 其所持美债市值从近290亿欧元大幅降至近190亿欧元 分析认为市值缩水更可能是基金出售美债或决定不购新债所致 [2] - 瑞典最大私人养老基金阿莱克塔养老基金与丹麦“学界养老基金”已宣布抛售或计划出售持有的美债 [2] - 欧洲最大资管机构法国东方汇理资产管理公司过去一年多一直推动投资多元化 建议客户分散投资 [1] 驱动因素分析 - 美国货币和财政政策不确定性日益显现 如果美国维持现行经济政策 美元可能持续走弱 [1] - 美国出台的政策加剧国际局势动荡 滥施关税冲击贸易秩序 收紧移民政策加剧政治极化 给市场带来巨大不确定性 [2] - 投资者不仅关注短期回报 更在衡量外部环境带来的潜在波动 [2] - 美国就“收购”格陵兰岛对欧洲国家施压 促使欧洲机构公开谈论将欧洲所持美国资产“武器化”的可行性 [2] 市场影响与未来趋势 - 对美元资产的担忧作为一种心理效应 本身就可能改变投资者行为 令美元资产价格承压 欧洲讨论减少美元资产本身就是对美国“亮红灯” [3] - 欧洲机构虽然没有完全撤出美元资产 但资产配置多元化已成为多数投资者的战略性调整 [3] - 欧洲资本正经历结构性调整 投资者在短期积极对冲美国相关政策带来的政治风险 也开始重新评估与美国市场的长期关系 并扩大对欧洲本土及亚太市场的布局 [3] - 今后欧洲资本将更加注重对美元资产的风险管理 积极推动投资配置多元化 [3]

欧洲资本配置趋势 - 核心观点：欧洲资本正减持美元资产，将投资重心转向欧洲及新兴市场，以寻求多元化并探索与美元资产保持长期“安全距离”[1] - 欧洲金融机构和咨询公司观察到，因美国货币和财政政策不确定性显现，越来越多的欧洲资本正调整资产配置[1] - 市场趋势清晰显示，欧洲资本正经历结构性调整，短期对冲美国政策政治风险，长期重新评估与美国市场关系，并扩大对欧洲本土及亚太市场布局[3] 投资者意愿与行为变化 - 巴克莱银行对管理7.8万亿美元的342名投资者调查显示，投资者对美国对冲基金的投资意愿显著下降，对亚洲和欧洲对冲基金的投资意愿大幅上升，这是2023年以来首次出现对美国对冲基金投资意愿减弱的现象[1] - 荷兰养老基金ABP数据显示，从2024年末至2025年9月，其持有的美债市值从近290亿欧元大幅降至近190亿欧元，分析认为市值缩水主因是出售美债或不购新债，而非价格波动[2] - 瑞典阿莱克塔养老基金和丹麦“学界养老基金”已宣布抛售或计划出售持有的美债[2] 机构观点与策略调整 - 欧洲最大资管机构法国东方汇理资产管理公司首席执行官表示，过去一年多一直推动投资多元化，建议客户分散投资，并认为若美国维持现行政策，美元可能持续走弱[1] - 德国罗兰贝格全球董事总经理指出，在复杂国际环境下，欧洲机构虽未完全撤出美元资产，但资产配置多元化已成为多数投资者的战略性调整[3] - 丹麦哥本哈根商学院金融学教授认为，对美元资产的担忧作为一种心理效应，本身就可能改变投资者行为，令美元资产价格承压，欧洲讨论减少美元资产本身就是对美国“亮红灯”[3] 驱动因素分析 - 分析人士普遍认为，欧洲资本重新配置美元资产乃至出现“卖出美国”现象，背后是对多重风险的理性评估[2] - 一年多以来，美国出台的政策加剧国际局势动荡，特别是滥施关税冲击贸易秩序、收紧移民政策加剧政治极化，给市场带来巨大不确定性[2] - 投资者不仅关注短期回报，更在衡量外部环境带来的潜在波动[2] - 最近美国就“收购”格陵兰岛对欧洲国家施压，促使不少欧洲机构公开谈论将欧洲所持美国资产“武器化”的可行性[2]

欧洲资本调整资产配置趋势 - 欧洲资本正减持美元资产 将投资重心转向欧洲及新兴市场经济体 探索与美元资产保持长期“安全距离” [1] - 欧洲投资者调整资产配置 寻求多元化策略 热议“卖出美国” [1] - 欧洲资本短期内无法摆脱对美国金融市场的依赖 [1] 投资者意愿与机构行为变化 - 巴克莱银行调查显示 管理7.8万亿美元的342名投资者对美国对冲基金的投资意愿显著下降 对亚洲和欧洲对冲基金的投资意愿大幅上升 此为2023年以来首次 [1] - 欧洲最大资管机构东方汇理在过去一年多推动投资多元化 建议客户分散投资 [1] - 荷兰养老基金ABP所持美债市值从近290亿欧元大幅降至近190亿欧元 分析认为更可能是出售美债或决定不购新债所致 [2] - 瑞典阿莱克塔养老基金与丹麦“学界养老基金”已抛售或计划出售持有的美债 [2] 调整背后的驱动因素 - 调整源于对多重风险的理性评估 包括美国政策加剧国际局势动荡 滥施关税冲击贸易秩序 收紧移民政策加剧政治极化 [2] - 投资者关注短期回报 同时衡量外部环境带来的潜在波动 [2] - 美国就“收购”格陵兰岛对欧洲国家施压 欧洲机构公开谈论将所持美国资产“武器化”的可行性 [2] - 对美元资产的担忧作为一种心理效应 可能改变投资者行为 令美元资产价格承压 [3] 当前策略与未来方向 - 欧洲机构虽未完全撤出美元资产 但资产配置多元化已成为多数投资者的战略性调整 [3] - 欧洲资本正经历结构性调整 短期积极对冲美国相关政策带来的政治风险 并重新评估与美国市场的长期关系 [3] - 欧洲资本正扩大对欧洲本土及亚太市场的布局 [3] - 今后将更加注重对美元资产的风险管理 积极推动投资配置多元化 [3]

投资者配置趋势 - 投资者对美国对冲基金的兴趣正在减弱，这是自2023年以来的首次[1] - 美国和欧洲的投资者计划在2025年增加对美国对冲基金敞口的幅度将比2024年减少5%[1] - 投资者计划将更多资金投向亚洲和欧洲的基金管理人[1] - 自2024年低点以来，投资者对亚太对冲基金的兴趣增长了一倍[3] - 欧洲投资者向欧洲管理人投入资金的意愿提高了8%[3] - 对亚洲对冲基金管理人的兴趣增长了约10%[3] 基金费率与回报 - 对冲基金费率仍处于历史高位[3] - 传统对冲基金产品的平均管理费和业绩费在2025年达到峰值[3] - 将成本转嫁给投资者的那种类型费率有所下降[3] - 自2023年以来，投资者在总回报中的份额已从约47%上升至56%[3] - 投资者2025年整体对冲基金回报率增长了约5%[3] 投资策略偏好 - 基于宏观经济因素做出投资决策的对冲基金获得了最高的净配置者数量[3] - 系统性交易股票的对冲基金获得了最高的净配置者数量[3] - 股票市场中性是2026年最受青睐的策略[3] - 量化多策略是从2020年以来就一直最受欢迎的策略[3] 调查背景 - 调查由巴克莱银行进行，受访者为342名投资者[1] - 受访投资者管理的总资产为7.8万亿美元[1] - 调查在2025年11月和12月进行[3]

文章核心观点 - 新加坡两大主权投资机构GIC与淡马锡正在调整其与对冲基金的合作模式 这可能影响数十亿美元的资金配置 [1] GIC的调整 - GIC正对其外部管理人部门进行重组 更换长期负责人并增聘人手 [1] - GIC是全球对冲基金领域的重要资金来源 其资产管理规模估计约为9,360亿美元（截至2025年3月） [1] - 其中约1.5%的资产配置于对冲基金 [1] 淡马锡的调整 - 淡马锡开始接触更广泛的对冲基金群体以寻找潜在投资机会 [1] - 淡马锡去年投资了约10家对冲基金 包括Citadel [1] - 计划自4月起将对冲基金配置统一纳入新成立的“淡马锡合作投资解决方案” [1] - 截至2025年3月 约23%的淡马锡净投资组合由外部合作伙伴和基金管理人管理 [1] 历史投资模式对比 - 淡马锡过去较少直接通过外部管理人进行投资 更倾向于通过旗下机构（如Seviora、Avanda投资管理公司）来部署资金 [1] - GIC则一直是全球对冲基金领域的重要资金来源 [1]

全球投资者对中国及亚太对冲基金配置趋势 - 法国巴黎银行年度调查显示，全球投资者计划在2026年向聚焦中国的对冲基金净增资的意愿达到14%，其中约9%的投资者已在2025年付诸行动，这与三年前的争先撤资形成鲜明逆转 [1] - 调查于2025年12月进行，涵盖246家资金配置方，这些机构管理的对冲基金资产总额达1.1万亿美元，占全球行业总规模逾五分之一 [1] 投资者对区域市场的偏好变化 - 2026年，投资者对中国市场的风险敞口需求仅略低于对北美的兴趣，而北美自2025年以来已显著下降，这进一步印证了自2023年以来的回暖趋势 [1] - 投资者仍更青睐覆盖更广泛亚太市场的基金，净30%的受访者计划在2026年增持此类基金，高于2025年实际增持的24% [3] - 亚太区域成为2026年仅次于欧洲的第二大受青睐投资目的地，北美则跌至第五位 [3] 中国市场表现与投资吸引力 - 深度求索(DeepSeek)在2025年年初的人工智能突破引发广泛涨势，推动中国基准股指在年末上涨28%，创下2017年以来最大年度涨幅 [3] - 2025年中国股票表现跑赢MSCI更广泛的亚太指数，涨幅较标普500指数高出近12个百分点 [3] - 尽管MSCI中国指数目前仍较2021年2月中旬的高点下跌超过30%，但投资者对中国基金的兴趣已重燃 [3] 基金策略与配置的演变 - 投资于整个亚太市场的基金过去曾严重依赖中国，但过去几年已变得更加多元化，增加了对日本、韩国和印度的投资 [3] - 与单一国家中国基金相比，广泛泛亚基金的需求更大，不过对单一国家中国基金感到放心的投资者也越来越多 [3] - 2026年部分计划配置可能从2025年推迟而来，因为2025年的实际增资并未达到目标 [3]

全球另类投资市场展望 (2026) - 2026年全球另类投资将迈入“公私融合”新纪元，私人市场资产规模已接近20万亿美元，成为全球金融体系的重要组成部分 [1] - 私人信贷市场自2007年的2500亿美元增长至2.5万亿美元，预计到2029年将达到3.5万亿美元 [1][3] - 另类投资的多元化配置价值愈发凸显，零售投资者和全球退休系统正越来越多地参与私人市场，重塑投资者基础并推动进一步增长 [12] 房地产 - 全球商业地产预计在2026年迎来持续性复苏，股权收益率有望超越债务收益率，优质资产将引领市场表现 [1][39] - 工业地产受供应链回流与高耗能制造需求驱动，高电力容量物业表现突出，拥有超过4000安培电力的工业资产平均回报率达8%，而低于2000安培的资产回报率低于3% [1][68] - 住宅市场供需失衡持续，独栋租赁住宅、经济适用型公寓等细分赛道需求强劲，美国单户住宅价格自2019年以来上涨超过60%，而住房供应缺口估计达450万套 [1][81] - 零售地产借力全渠道融合回暖，2024年30%的在线订单通过全渠道方式履行，高于2019年的8% [1][104] - 办公楼市场呈现分化，核心商务区优质物业空置率低、租金增长稳健，而低质量资产仍面临挑战 [1][43] 基础设施 - 基础设施投资迎来结构性增长拐点，能源需求、安全与转型推动资本支出首次超越折旧 [1] - 电力需求预计以2%-4%的年增速增长，数据中心、电动汽车等技术革新与工业回流成为核心驱动力 [1] - 能源公用事业公司凭借现有发电、输电资产，成为直接受益主体，兼具防御性与增长潜力 [1] 交通资产 - 交通资产受益于3.5万亿美元资产置换周期与贸易格局演变，船舶、飞机、铁路车辆等核心资产作为“移动基础设施”，提供稳定且与传统资产低相关的收益 [2] - 供应链分散化拉长贸易路线，叠加脱碳要求推动的船队更新，现代高效运输资产需求旺盛 [2] 林地资产 - 林地资产凭借抗通胀、现金流稳定的特性持续亮眼，住房可负担性改善支撑木材需求，全球贸易壁垒调整与碳信用市场发展进一步拓展其价值空间 [2] 对冲基金 - 对冲基金迎来阿尔法生成“复兴期”，市场波动性上升、股票离散度提高与利率正常化创造丰富交易机会 [2] - 相对价值、事件驱动及日本企业治理改革相关策略表现突出，AI技术深度融入投资流程，成为策略优化的核心助力 [2] 私募股权 - 私募股权市场逐步回归常态化，定价预期趋同、信贷市场重启与募资环境改善推动交易活跃度回升 [2] - 中小市场凭借估值优势与运营优化空间领跑，二级交易、联合投资等创新结构扩容 [2] - AI与医疗健康成为创新核心赛道，技术公司私有化周期延长，私人市场成为价值创造的核心场景 [2] - 全球并购指数在过去十年中每年跑赢公开股票500个基点，2026年可能成为退出和分配的重要年份 [34] 私募信贷 - 私募信贷市场公私融合加深，借款人与投资者选择更加多元，直接贷款仍保持收益溢价，但竞争加剧导致利差收窄 [2][3] - 商业地产债务、资产支持贷款等细分领域机会凸显，特殊情境策略凭借灵活性，有望在潜在信用环境变化中把握机会 [3] - 美国高级担保直接贷款收益率比杠杆贷款高出约200个基点，比美国高收益债券高出约300个基点 [31] 核心投资主题与驱动力 - 人工智能是主导主题，私人市场能以比公开市场更具吸引力的估值（特别是在中小型市场）获取AI主题敞口，其中“美股七巨头”占标普500指数权重的35%，远期市盈率为23倍 [18][24] - 结构性趋势如能源转型、供应链重构是投资焦点，公司越来越依赖私人资本（如风险投资、成长型股权和收购）来获得增长 [3][20] - 投资者需精选具备深度运营能力、资源整合优势的管理人，在分化市场中挖掘阿尔法收益 [3] - 灵活基金结构（如开放式、永续型工具）为投资者提供了获取私人市场资产的新途径 [22]