公司业务进展 - 联接业务海外市场推进顺利，2025年以来出口业务增长明显 [1] - 海外设备商与渠道商已有批量的400G/800G光模块出货 [1] - 800G LPO光模块已经在海外工厂开始交付，2026年将继续上量，同时产品型号也在增加 [1] 产品与技术能力 - 公司具备1.6T光模块的批量生产能力，并已有小批量订单出货，正在为后续的上量做准备 [1] - 海外头部客户方面，包括800G和1.6T在内的LPO系列、DSP系列产品按既定规划进行生产及准备 [1]

公司业务进展 - 联接业务海外市场推进顺利 2025年以来出口业务增长明显 [1] - 海外设备商与渠道商已有批量的400G/800G光模块出货 [1] - 800G LPO光模块已经在海外工厂开始交付 2026年将继续上量 同时产品型号也在增加 [1] 产品与技术能力 - 公司具备1.6T光模块的批量生产能力 并已有小批量订单出货 正在为后续的上量做准备 [1] - 海外头部客户方面 包括800G和1.6T在内的LPO系列、DSP系列产品按既定规划进行生产及准备 [1]

公司业务进展 - 联接业务海外市场推进顺利 2025年以来出口业务增长明显[1] - 海外设备商与渠道商已有批量的400G/800G光模块出货[1] - 800G LPO光模块已经在海外工厂开始交付 2026年将继续上量 同时产品型号也在增加[1] 产品与技术能力 - 公司具备1.6T光模块的批量生产能力 并已有小批量订单出货 正在为后续的上量做准备[1] - 海外头部客户方面 包括800G和1.6T在内的LPO系列、DSP系列产品按既定规划进行生产及准备[1]

市场涨停个股概况 - 2024年2月2日，A股市场共有44只个股涨停 [1] - 涨停个股中，白酒股皇台酒业实现3连板，算力板块利通电子实现2连板 [1] 连板个股详情 - **皇台酒业**：连板天数为3天，所属概念为白酒 [1] - ***ST华峰**：连板天数为3天，所属概念为风电 [1] - **横店影视**：连板天数为3天，所属概念为影视 [1] - **万丰股份**：连板天数为3天，所属概念为化工 [1] - **通鼎互联**：连板天数为2天，所属概念为数据中心 [1] - ***ST东易**：连板天数为2天，所属概念为算力中心 [1] - **名雕股份**：连板天数为2天，所属概念为建筑 [1] - **杭电股份**：连板天数为2天，所属概念为光通信 [1] - **利通电子**：连板天数为2天，所属概念为算力租赁 [1] - **白云电器**：连板天数为2天，所属概念为算力中心 [1] - **西上海**：连板天数为2天，所属概念为汽车零部件 [1]

文章核心观点 - 受多家光模块公司强劲的2025年度业绩预告催化，算力板块早盘冲高，但相关ETF及部分成分股随后回落，市场表现分化 [1] - 创业板ETF汇添富（159247）跟踪的创业板指，其成分股高度集中于以“光模块”和“新能源”为代表的战略新兴产业龙头，具备优创新、高成长、交易活跃的特征，是布局新质生产力的工具 [27][20][21][23][25] - 光模块行业受益于人工智能与全球数据中心建设，市场需求前景广阔，CPO等先进技术渗透率预计将快速提升 [5] - 新能源板块在“反内卷”政策推动下，供需结构改善，光伏和电池产业链自2025年下半年以来迎来强劲反弹 [7][10][12] 市场动态与个股表现 - **算力板块冲高回落**：受光模块公司业绩预告催化，算力板块早盘冲高后回落 [1] - **ETF表现**：今日上市的创业板ETF汇添富（159247）价格下跌1.90%至0.983元，盘中成交额超1亿元，同时获净申购1600万份 [1] - **热门成分股涨跌互现**： - 上涨：新易盛上涨超6%（实际数据显示涨5.14%），网宿科技上涨超3%（实际数据显示涨3.74%），润泽科技上涨3.89% [1] - 下跌：中际旭创下跌超6%（实际数据显示跌7.59%），天孚通信下跌超2%（实际数据显示跌3.58%），蓝色光标下跌5.19%，江波龙下跌9.62%，北京君正下跌9.98% [1] 光模块行业2025年业绩预告 - **中际旭创**：2025年归母净利润上限118亿元，同比预增上限128.17%，第四季度净利润环比变化区间为-14%至48% [2] - **新易盛**：2025年归母净利润上限99亿元，同比预增上限248.86%，第四季度净利润预计环比增长29%-50% [2] - **天孚通信**：2025年归母净利润上限21.5亿元，同比预增上限60%，第四季度净利润环比变化区间为-26%至20% [2] - **其他公司高增长**： - 长芯博创：归母净利润上限3.7亿元，同比预增413.39% [2] - 仕佳光子：归母净利润上限3.42亿元，同比预增425.95% [2] - 剑桥科技：归母净利润上限2.78亿元，同比预增66.79% [2] - 光库科技：归母净利润上限1.82亿元，同比预增172% [2] - **业绩驱动因素**：普遍受益于人工智能发展、全球数据中心建设带来的算力需求，以及高速率产品占比提升和公司运营效率优化 [2] 光模块行业前景与技术 - **行业定义**：光模块是转换光信号与电信号的关键模块，决定网络通信带宽，CPO（共封装光学）是先进封装形式 [5] - **市场增长**：数据通信光学器件2022-2028年复合年增长率预计为24%，2028-2033年预计为80% [5] - **技术渗透**：到2027年，CPO端口预计将占800G和1.6T总端口的近30%，主要受AI集群、高性能计算和超大规模数据中心演进驱动 [5] 创业板ETF汇添富（159247）与创业板指特征 - **行业分布集中**：标的指数主要集中于电力设备（29%）、通信（22%）、电子（16%）、医药生物（8%）、计算机（6%）和非银金融（5%）等行业 [3] - **成分股代表性极强**：指数仅100只成分股（占创业板公司数量的7%），但覆盖了创业板45%的营业收入、85%的归母净利润、约40%的研发投入及人员 [18][19] - **前十大成分股集中度高**：前十大成分股合计权重近54%，均为细分赛道龙头，包括宁德时代（权重16.36%）、中际旭创（10.11%）、新易盛（6.80%）等 [20] - **战略新兴产业占比高**：成分股中包含84家战略新兴产业公司，权重占比94%，其中新一代信息技术、新能源汽车、生物产业权重分别为40%、24%、8% [21] - **高成长性**：近五年，创业板指成分股营业收入年化增长率达23.0%，归母净利润年化增长率达21.0% [23] - **交易活跃**：2025年成分股日均成交金额达1532亿元，约占创业板整体的33% [25] - **估值水平**：截至1月30日，市盈率（TTM）为42.65，处于近10年历史50.21%分位点 [25] 新能源板块现状与前景 - **板块反弹**：在“反内卷”等利好政策叠加下，新能源板块自2025年下半年以来迎来强劲反弹 [7] - **光伏行业**：作为“反内卷”代表性行业，政策从价格（规定不得低于成本价销售）和产能（加速落后产能退出）两端发力，推动产业链挺价和去产能 [10][11] - **电池行业**： - **需求端**：预计2025年及2026年锂电池整体装机需求仍可维持20%-30%增速 [12] - **供给端**：电池环节供需结构改善，开启涨价通道；上游材料如六氟磷酸锂、铁锂正极等价格修复 [12] - **盈利端**：行业营收及净利润全面改善，业绩拐点已现，储能、电池、电池设备等环节2025年第三季度营收及归母净利润实现环比高增 [12] - **新能源汽车需求**： - **国内**：单车带电量持续提升，新能源商用车快速起量，2025年8月新能源重卡销量同比增速达181% [14] - **海外**：欧洲和美国新能源车渗透率分别仅为25%和10%，远低于中国的52%，电动化转型空间广阔；预计2025年全球新能源车需求增速可达21% [14]

投资评级与核心观点 - 报告给予新易盛(300502.SZ)“买进”评级 [4] - 报告设定目标价为500元，以2026年1月30日收盘价419.49元计算，潜在上涨空间约为19.2% [1][4] - 报告核心观点：公司全年利润持续高速增长，800G光模块市场份额预计快速提升，业绩略超预期 [4] 财务表现与盈利预测 - 2025年预计实现归母净利润94-99亿元，同比增长231%-249%；扣非归母净利润93.7-98.7亿元，同比增长231%-249% [4] - 2025年第四季度预计归母净利润31-36亿元，同比增长160%-202% [4] - 报告预测公司2025-2027年净利润分别为94.77亿、125.09亿、151.38亿元，同比增长率分别为+234%、+32%、+21% [6] - 报告预测公司2025-2027年每股收益(EPS)分别为9.54、12.59、15.23元 [6] - 当前股价对应A股2025-2027年预测市盈率(P/E)分别为44倍、33倍、28倍 [6] - 2025年前三季度研发费用为5.01亿元，同比高增150% [6] 业务驱动因素与市场地位 - 受益于AI引领的算力投资，2025年全球数据中心支出达到高峰，全球算力需求持续高涨 [6] - 公司800G光模块切入更多海外大厂，带动市场份额明显提升 [6] - 高毛利产品占比持续提升，带动公司净利润快速增长 [6] - 公司产品组合100%集中于光通信领域 [2] 产能与全球化战略 - 泰国工厂一期于2023年上半年投产，二期于2025年初正式投产，目前处于持续扩产阶段 [6] - 泰国工厂有助于加强海外市场产品交付能力，特别是为北美云厂商算力需求提供供应保障 [6] - 在美国暂停对泰国征收关税的背景下，泰国工厂使公司北美客户交付受关税影响较小 [6] 技术储备与研发投入 - 公司已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线，预计2026年将正式放量 [6] - 公司已布局高速AEC电缆模块、高速LPO光模块以及CPO产品等领域 [6] - 高研发投入下，公司有望在各类算力连接方案竞争中持续维持行业龙头地位 [6] 历史财务数据摘要 - 2024年公司纯利(Net profit)为28.38亿元，同比增长312.26% [8] - 2023年公司纯利为6.88亿元，同比减少23.82% [8] - 2024年每股盈余(EPS)为4.00元，同比增长312.37% [8] - 根据合并损益表，公司2024年产品销售收入为86.47亿元，2025年预测值大幅增长至240.78亿元 [10]

报告投资评级 - 投资评级：买进 (Buy) [5] - 目标价：750元 [1] - 当前股价(2026/1/30)：649.00元 [2] - 基于目标价的潜在上涨空间约为15.6% [1][2] 核心观点总结 - 报告的核心观点是：**需求带动全年业绩高增长，1.6T+硅光迎来大规模出货** [6] - 公司2025年业绩预告显示高增长，归母净利润预计为98-118亿元，同比增长90%-128% [6] - 公司作为全球光模块龙头，技术领先，1.6T和硅光产品进展顺利，预计将从2026年开始大规模出货，驱动新一轮增长并提升盈利能力 [6] - 尽管2025年第四季度业绩受到子公司亏损、汇兑损失等因素影响，但光模块业务盈利能力持续提升，预计未来几个季度仍有进一步改善空间 [6] - 报告维持“买进”评级，基于对2026-2027年业绩持续高增长的预期 [6][8] 公司基本与财务表现 - **公司概况**：公司属于通信产业，股票代码300308.SZ，总市值约7174.70亿元 [2] - **产品结构**：光通信收发模块是核心业务，占比高达95% [2] - **近期股价表现**：过去一年股价涨幅高达545.8%，过去三个月涨幅32.4% [2] - **2025年业绩预告**：预计归母净利润98-118亿元（同比增长90%-128%），扣非净利润97-117亿元（同比增长91%-131%） [6] - **2025年第四季度业绩**：预计归母净利润27-47亿元，同比增长90%-231%，但环比增速受控股子公司君歌电子亏损7000-8000万元、汇兑损失2.7亿元等因素影响 [6] - **盈利能力**：2025年第四季度光模块业务毛利率预计环比提升约2个百分点，营收环比增长30%，毛利额环比增长35% [6] - **盈利预测**：预计2025-2027年净利润分别为112.63亿、201.26亿、280.23亿元，同比增长率分别为+117.8%、+78.7%、+39.23% [6][8] - **每股收益(EPS)预测**：2025-2027年EPS分别为10.14元、18.11元、25.22元 [6][8] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年预测市盈率(P/E)分别为64倍、36倍、26倍 [6][8] 技术与市场地位 - **行业地位**：根据LightCounting 2023年排名，公司位列全球光模块厂商第一，是算力产业核心领域的全球龙头 [6] - **1.6T产品进展**：1.6T光模块已进入送测阶段，预计2025年下半年批量出货，2026年起逐步上量 [6] - **硅光技术**：公司硅光技术储备充足，已拥有1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片，硅光产品整体占比已超过一半，将加速出货 [6] - **增长驱动**：业绩增长主要受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，高速光模块出货量较快增长且占比持续提高 [6]

投资评级与核心观点 - 报告给予新易盛(300502.SZ)“买进”评级，目标价为500元，相较于2026年1月30日收盘价419.49元，潜在上涨空间约为19.2% [1][4] - 报告核心观点：公司全年利润持续高速增长，800G光模块市场份额预计快速提升，业绩略超预期 [4] 公司业绩与财务预测 - 2025年公司预计实现归母净利润94-99亿元，同比增长231%-249%；扣非归母净利润93.7-98.7亿元，同比增长231%-249% [4] - 其中2025年第四季度预计归母净利润31-36亿元，同比增长160%-202% [4] - 报告预测公司2025-2027年净利润分别为94.77亿、125.09亿、151.38亿元，同比增长率分别为+234%、+32%、+21% [6] - 报告预测公司2025-2027年每股收益(EPS)分别为9.54、12.59、15.23元 [6] - 以2026年1月30日A股收盘价419.49元计算，对应2025-2027年预测市盈率(P/E)分别为44倍、33倍、28倍 [6][8] - 报告预测公司2025-2027年产品销售收入分别为240.78亿元、310.71亿元、371.48亿元 [10] 业务驱动因素与竞争优势 - **800G光模块驱动增长**：受益于AI引领的算力投资，全球数据中心支出达到高峰，公司800G光模块切入更多海外大厂，市场份额明显提升，同时高毛利产品占比持续提升带动净利润快速增长 [6] - **全球化产能布局**：公司泰国工厂一期已于2023年上半年投产，二期于2025年初正式投产并持续扩产，在美国暂停对泰国征收关税的背景下，泰国工厂有助于加强为北美云厂商的产品交付与供应保障 [6] - **领先的技术储备**：公司2025年前三季度研发费用为5.01亿元，同比高增150%，已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线，预计2026年将正式放量，同时公司已布局高速AEC电缆模块、高速LPO光模块以及CPO产品 [6] 公司基本与市场数据 - 公司所属产业为通信，产品组合100%为光通信 [1][2] - 截至2026年1月30日，公司A股股价为419.49元，总发行股数为994.01百万股，A股市值为3714.24亿元 [1] - 公司股价过去12个月最高/最低分别为468.81元/46.7元，过去一年股价涨幅为452.9% [1] - 机构投资者中，基金持有流通A股比例为13.4%，一般法人持有比例为1.4% [2]

市场整体表现 - 2月2日A股主要指数普遍走弱，沪指下挫跌逾1%，深成指跌1.21%，创业板指跌1.02% [1] - 市场呈现普跌格局，沪深京三市下跌个股近3200只 [1] - 有色金属、油气、农业、半导体芯片等方向跌幅居前 [1] 电力板块异动 - 电力板块盘中局部异动，晋控电力直线涨停，南网能源逼近涨停 [1] - 九洲集团、南网储能、吉电股份、国投电力等个股跟涨 [1] - 消息面上，国家发展改革委发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，明确各地可建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [1] 光通信概念活跃 - 光通信概念盘中逆势活跃，光纤方向领涨 [2] - 长飞光纤6天3板，续创历史新高，通鼎互联此前2连板，通光线缆涨超10% [2] - 长江通信、亨通光电、烽火通信、长盈通等个股跟涨 [2] 光通信行业消息 - 消息面上，Meta将在2030年前向康宁支付60亿美元，用于购置其AI数据中心用的光纤光缆 [2] - 据行业数据，2025年第四季度国内G.652.D光纤含税价平均约为25元/芯公里，较2025年第二季度的20元/芯公里环比增长约25% [2]

公司股价与交易情况 - 2月2日，天孚通信股价下跌5.04%，报收235.90元/股 [1] - 当日成交额达100.02亿元，换手率为5.18% [1] - 公司总市值为1833.92亿元 [1] 公司基本信息 - 苏州天孚光通信股份有限公司成立于2005年7月20日，于2015年2月17日上市 [1] - 公司位于江苏省苏州市高新区长江路695号 [1] - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售 [1] - 主营业务收入构成为：光通信元器件占98.91%，其他占1.09% [1] 基金持仓变动 - 山证资管旗下基金“山证资管策略精选混合A”在四季度增持天孚通信1.41万股，期末持有3.51万股 [2] - 该基金持有天孚通信的市值占基金净值比例为7.44%，为基金第三大重仓股 [2] - 以2月2日股价下跌计算，该基金持仓天孚通信当日浮亏约43.98万元 [2] 相关基金表现 - “山证资管策略精选混合A”基金最新规模为5600.56万元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.45%，同类排名6353/9000 [2] - 近一年收益率为69.77%，同类排名824/8193 [2] - 自成立以来累计收益率为92.11% [2] - 该基金经理为独孤南薰，累计任职时间9年304天，现任基金资产总规模1.2亿元 [2]