行业与公司 * 涉及的行业为电力行业，具体包括火电、绿电（新能源）、水电、核电等子板块 [1] * 涉及的上市公司包括：福能中闽、新天绿色能源、长江电力、国投、川投、中核、广核等 [1][8][9][10] 核心观点与论据 火电行业 * 煤电价格机制改革打破电价约束，2022年解决了亏现金流问题 [1][3] * 容量价格机制改革预期落地，成为影响火电行情关键因素 [1][3] * 火电全年表现机会集中在上半年，下半年可能跑输，这与年度交易谈判和煤价走势有关 [1][3] * 未来一两年，容量补偿阶梯式提升和辅助服务市场等措施将提升火电竞争力 [1][3] * 投资策略应关注成本、区域和股息：煤电一体化公司有成本优势；北方地区今年表现强势；龙头公司股息率较高 [3][4] 绿电（新能源）行业 * 双碳背景下新能源大规模建设，但调节和输送能力滞后导致弃风弃光问题恶化 [1][4] * 市场化交易压力传导至新能源板块，导致主流新能源公司电价下滑，影响新增和老项目 [1][4] * 港股新能源公司受益于政策扶持带来的看涨期权，仍有较好绝对收益 [1][5] * “十五五”规划延续绿色发展，措施包括新能源价格机制改革、将高耗能产业（如电解铝）纳入强制消费体系 [1][6] * 2025年8月至9月发放大批补贴欠款，缓解了绿电现金流压力 [6] * 投资策略有两种：一是选择无调销纳问题和市场化交易压力小的地域性标的（如福建的福能中闽）；二是选择央企低估值风电公司（如港股绿电公司） [1][7] * 目前港股绿电公司股息率约4%，估值较低，进一步回撤是布局良机，推荐新天绿色能源 [1][8] 水电行业 * 投资思路有两种：波段式博弈小型水电公司来水机会；或抓住龙头公司红利价值 [1][9] * 长江电力、国投、川投等龙头公司股息率与10年期国债收益率利差处于历史高位，确定性强 [1][9] * 2025年长江电力息差保持在历史高位，但正股表现平淡，若市场风险偏好变化或降息，弹性空间大 [9] * 推荐川投，其纯水电竞争优势明显，估值仅14倍左右 [1][9] 核电行业 * 核电资产质地优良，成长性突出，未来5-6年进入装机加速投产期，年复合增长率接近10% [1][10] * 短期面临市场化交易比例高和沿海地区（如两广及江浙）降价挑战，已反映在度电收入上 [1][10][11] * 建议短期观望，但长期成长潜力巨大，值得重点配置 [1][10][11] 其他重要内容 * 火电和核电短期需留意市场化交易风险，估值调整到位后，可关注北方地区一体化成本优势标的 [12] * 当前阶段，水电把握度相对更高，总体估值水平处于阶段性低位，受电价端冲击影响较小 [12] * 绿电更多依赖政策扶持，可布局沿海稳健主体或港股龙头进行低估值布局 [12]

行业技术突破 - 宁德核电二期项目应急柴油机厂房大模块工程顺利开工，开创我国核电建设“工厂造厂房”的全新模式，标志着我国核电工程在模块化、工业化建造领域取得技术新突破 [1] - 首次在核电建设中采用一体化集成大模块技术，突破了传统结构模块边界，将厂房主体施工与内部安装工作最大限度地在工厂内并行完成 [3] - 该工程采用“结构+系统”一体化设计理念，将钢结构、管道等多专业、多系统高度集成于一体，实现核电模块化建造由单一结构模块向深度集成模块的跨越 [3] 项目效益与意义 - 应急柴油机厂房大模块作为首个核电大模块工程，能够有效减少现场作业量和交叉作业，提升工程建设效率，大幅降低安全质量风险，为项目按期、高质量投产奠定坚实基础 [3] - 该工程是保障宁德二期项目高水平安全推进的关键举措，标志着宁德二期工程在模块化建造方面迈出关键一步，对提高项目本质安全水平、实现降本增效，提升新一轮核电批量化建设资源保障能力具有重要意义 [3] 公司能力与项目背景 - 利柏特集团是国家级高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，也是国内少数具备工程设计、EPC总承包、模块化研发与制造全产业链服务能力的企业之一 [3] - 利柏特南通项目位于通州湾示范区，总投资55亿元，主要从事海工模块、核电模块等大型能源模块的设计、制造、施工和维护，未来致力打造国内领先、国际一流的工业模块制造基地 [3]

核心观点 报告认为，2026年电力行业将呈现“火绿重构，水核筑基，燃气优化”的格局[1] 火电角色转变，盈利模式重塑，开启红利化时代；新能源全面入市，进入市场化竞争新阶段；水电与核电作为稳定基荷，长期价值凸显；燃气行业受益于需求复苏与成本下行，盈利能力修复[1][3][4][7] 行情回顾 - **板块表现**：2025年1-9月，公用事业(SW)板块上涨0.92%，跑输沪深300指数17.02个百分点，实现营业收入13817.83亿元，同比增长0.02%，归母净利润1723.24亿元，同比增长8.43%[1][13] - **火电业绩**：归母净利润711.23亿元，同比增长15.83%，成本低位支撑盈利[1][20] - **新能源业绩**：风电板块归母净利润220.31亿元，同比增长31.67%；光伏板块归母净利润29.04亿元，同比增长67.57%[1][28] - **水电业绩**：归母净利润513.22亿元，同比增长3.30%，增速有所放缓[1][37] - **核电业绩**：归母净利润165.78亿元，同比下降12.36%，相对承压[1][44] 市场回顾 - **电力供需**：2025年前三季度用电量增速4.6%，电力消费弹性系数下滑至0.88，预计2025年全年用电量增速为5.2%，弹性系数为1[2][51][79] - **用电结构**：二产用电疲软是主要拖累，1-10月同比增长3.9%；信息类行业是主要增量，1-9月用电同比增长17.5%[2][55][56] - **新能源装机**：截至2025年10月，风电、光伏累计装机增速分别达21.4%和43.8%，新能源发电量占比提升至16.4%[2][64] - **电力改革**：“136号文”推动新能源全面入市，28省电力现货市场已连续运行，全国统一电力市场初步建成[2][71][76] 火电：分红提升，开启红利化时代 - **成本与电价**：四季度煤价反弹突破800元/吨关口，或支撑2026年电价谈判，但供强需弱下反弹幅度有限[3][81][82] 2025年电价整体承压，北方区域降幅较小，广东下半年逐步止跌[3][89] - **收入确定性增强**：2026年容量电价全面上调，部分地区补偿比例有望超预期（如甘肃、云南提至100%），同时电力辅助服务市场规模扩大（2024年达402.5亿元），提升火电收入确定性[3][92][97] - **盈利模式重塑**：火电装机总量预计2025年达峰，至2030年占比降至33%，板块资本开支拐点已至，经营性净现金流逐年走高，为提升分红比例打下基础[3][102] - **投资建议**：关注具有分红比例提升潜力的高股息火电龙头，以及电价相对稳健的北方区域及煤电一体化企业[3] 绿电：全面入市后迎来新赛程 - **市场化竞价深化**：“136号文”市场化竞价进入深水区，新能源装机高增下消纳压力增大，光伏利用率回落幅度大于风电[3] - **区域分化加剧**：2026年各地新能源竞价结果呈现风电电价大于光伏、东部高于西部的特点，预计区域分化进一步加大[3] - **现金流改善**：绿电补贴回款显著加速，预计带来企业现金流的持续改善[3] - **投资建议**：关注电价相对稳定的风电运营商[3] 核电：AI竞争催化全球核能开启高速增长期 - **发展目标**：“五五五”规划定调核电为转型支柱，预计2030年全国在运核电装机容量达到1.1亿千瓦，期间预计年均核准机组8台左右[4] - **AI驱动需求**：核能成为AI竞争背景下的重要能源解决方案，匹配数据中心的高耗电需求，全球核电商业化快速推进[4] - **电价预期改善**：核电企业市场化交易比例增加，度电利润受电价影响相对可控，广东2026年取消变动成本补偿机制，核电电价有望开启反弹[4] - **投资建议**：关注核电运营商、核聚变以及铀矿相关公司[4] 水电：坚持长期主核 - **发电量预期**：下半年长江上游蓄水维持高位，叠加去年四季度低基数，预计今年第四季度水电发电量高增[4] - **装机增长**：2024年我国22座水电站取得重要进展，装机总容量达2296万千瓦，在建抽水蓄能项目容量1.75亿千瓦[7] - **红利属性突出**：水电企业经营稳定，分红意愿高，在低利率环境下息差持续提升，股利支付率显著领先其他子行业[7] - **投资建议**：关注经营稳健、高分红意愿的水电龙头[7] 燃气：需求放量，盈利能力修复 - **成本下行**：全球LNG产能处于集中投放期，预计2030年LNG产能过剩余额650亿立方米，价格预期下行，支撑国内天然气需求复苏[7] - **价差修复**：部分城市推进居民用气顺价政策，城燃企业毛差压力显著缓解，同时工商业用户能源替代加速，推动销售量提升[7] - **投资建议**：关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃企业[7]

近期，日本宣布放弃在越南建设大规模核电站，这是继土耳其、英国、法国等多个海外项目搁浅后，日 本核电技术"走出去"的努力再度受挫。尽管当前日本仍寄希望以新技术提振核电输出，但国内核电重启 迟缓、企业顾虑仍存、国际竞争激烈，让日本核电产业的未来面临诸多不确定性。 多年布局黯然退场 此外，值得注意的是，先前越南河内市中心禁止燃油摩托上路，对主导越南摩托市场的日本本田公司造 成影响。日本驻越南大使馆向越南当局就此事致函，但尚未收到正式回复。伊藤直树表示，越南当局可 能正在推进进一步的磋商。路透社评论称，两国的关系正出现裂痕。 项目停摆或导致"双输" 据了解，早在2010年，越南政府就在规划核电站建设，计划到2030年建成并投运8座核电站共14台机 组，总装机容量达1500万—1600万千瓦，其中"宁顺2号"核电站的2座机组在同年被确定由日本承建。随 后，该项目一度推进至可行性研究阶段。但在2016年，由于安全和预算方面的担忧，越南政府暂停该项 目。 直到去年，越南宣布重启"宁顺1号""宁顺2号"核电站建设计划，邀请俄罗斯和日本重返两个项目。对 此，俄罗斯至今尚未公开回应。但去年越南和日本曾发表共同声明表示："基于越南 ...

行业趋势 - 核电模块建造成为行业趋势 [1] 公司业务与优势 - 公司是核电模块建造领域的龙头 [1] - 公司拓展核电业务并开辟新市场 顺利进入中广核供应链体系 [1] - 公司新建产能的占地面积是现有主要基地的3倍以上 [1] - 公司拥有自有码头优势 使其能够承接超大体积模块并直接出运 [1]

国家自主贡献与能源强国战略 - 中国宣布2035年国家自主贡献目标，首次提出碳达峰后全经济范围、全温室气体净排放下降等一揽子目标，系统性构建了涵盖能源和产业转型等多维度的行动纲领 [2] - “十五五”规划建议首次将“建设能源强国”纳入五年规划，标志着能源从“保障基石”跃升为“核心支柱” [2] - 能源强国建设由“安全基色”与“发展绿意”交融，目标是构建灵活可靠、智慧互联、多能互补、高效集约的新型能源体系 [3][4] 能源供应保障与基础设施建设 - 2025年前11个月，全社会用电量累计达94602亿千瓦时，同比增长5.2%，预计全年将首次突破10万亿千瓦时 [6] - 迎峰度夏期间，全国统一电力市场发挥调节作用，极端高温时段省间现货市场支援川渝等20余省份，7-8月支援四川最大电力超800万千瓦 [6] - “西电东送”工程输送能力达3.4亿千瓦，再创纪录；“陕电入皖”工程投运后，陕电外送能力将升至3100万千瓦 [6] - 长输油气管道里程达20万公里，覆盖全国、高效畅通的油气管网逐步织就 [6] 油气行业增储上产 - 2025年，原油产量达约2.15亿吨，天然气产量突破2600亿立方米并实现连续9年增产超百万立方米，双创历史新高 [7] - 油气行业在深井、深海、页岩层系等领域取得突破，如首口超万米深井完钻、最大海上油气田年产油气突破4000万吨 [7] - 随着大型油气田规模化建设、海洋油气放量，国内油气供应保障能力进入全新阶段 [8] 可再生能源与储能高速发展 - 截至2025年9月底，全国可再生能源装机接近22亿千瓦，同比增长27.2%，装机占比约59.1%，其中风光合计装机突破17亿千瓦 [10] - 2025年前三季度，全国可再生能源发电量达2.89万亿千瓦时，同比增加15.5%，约占全部发电量四成 [10] - 截至2025年9月底，新型储能装机规模超1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，装机规模占全球比例超40%，居世界首位 [10] - 新型储能单站规模10万千瓦及以上装机占比超2/3，大型化趋势明显；2小时、4小时储能装机占比分别为76.4%、16.7%，平均时长为2.34小时 [10] 新能源行业规范与转型 - 受供需错配影响，光伏行业遭遇价格下行、效益下滑挑战，新能源汽车领域“价格战”引发关注 [11] - 工信部等部门召开会议，明确治理光伏行业低价无序竞争，推动行业自律与产能整合 [12] - 光伏主产业链环节盈利能力逐渐改善，价格得到修复，出口总额降幅明显收窄 [12] - 行业发展核心从规模扩张转向价值创造，企业需构建技术“护城河”和差异化竞争策略 [12] 核电技术发展与规模化建设 - 2025年共核准5个核电项目合计10台机组，延续近三年每年核准10台及以上的态势 [14] - 全国核准在建核电机组增至54台，商运机组58台，总规模112台，保持全球第一 [14] - 自主三代核电“华龙一号”进入规模化、批量化建设阶段；全球首个陆上商用模块式小型堆“玲龙一号”计划2026年投产 [14] - 2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆首次实现钍铀核燃料转换，标志着四代核能技术取得重大突破 [14] 能源技术装备创新与智能化 - 能源技术装备领域诞生多项“大国重器”，如世界首台700兆瓦超超临界循环流化床燃煤发电机组、全球单机功率最大直驱型漂浮式风机等 [15] - 能源装备制造企业借力数字化、信息化和人工智能，在研发、生产、运维等环节实现智能协同，加速向智能制造转型 [16] 电力市场化改革深化 - 新一轮电改十周年，2025年1-11月全国累计完成电力市场交易电量60300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7% [19] - 其中，绿电交易电量2967亿千瓦时，同比增长41.3% [19] - 电力现货市场建设提速，明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，目前28个省份已连续开展现货交易 [19] - 全国统一电力市场“1+6”基础规则体系初步建设完成，跨经营区常态化电力交易机制取得新突破 [20] 新能源全面市场化与融合发展 - 政策明确新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，推动新能源全面“入市” [20] - 绿电直连项目是新能源发展模式的重要创新，集成融合发展推动新能源从“单兵作战”向集成融合转变 [21] 碳市场扩容与市场联动 - 全国碳市场首次扩围至钢铁、水泥、铝冶炼三大行业，新增约1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比超60% [23] - 截至12月25日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.55亿吨，累计成交额569.25亿元；全国温室气体自愿减排交易市场累计成交量879.24万吨，累计成交额6.15亿元 [23] - 政策强调加强全国碳市场与绿电、绿证等市场化机制的政策协同与制度衔接 [23] 零碳园区建设启动 - 三部门启动国家级零碳园区申报，为“十五五”时期力争建成约100个国家级零碳园区绘制路线图 [24] - 首批国家级零碳园区建设名单公布，52个园区入围，实现31个省（区、市）和新疆生产建设兵团全覆盖 [24] - 部分园区通过发展“风光储”就地消纳绿电，绿电自给率达80% [24]

文章核心观点 - 2024年度海南省科学技术奖在提名项目增长30%且获奖比例控制在35%以下的背景下 获奖难度更高 项目含金量提升 获奖项目技术创新突出 对行业进步推动明显 社会经济效益显著 彰显了海南在吸引培育创新团队与激发创新动能方面的成效 [1] 获奖项目特点与产业契合度 - 获奖项目覆盖深海 能源 核电 油气 信息 新材料 生态环境 热带特色高效农业 医疗健康民生等重点领域 契合海南省特色优势产业布局和未来发展方向 [1] - 获奖项目反映了科研工作者在保障国家战略落地实施和科技惠民行动中的担当作为 [1] 企业创新能力与经济效益 - 在省科学技术进步奖中 企业牵头获奖共计16项 占比近三分之一 达到历史最高水平 [1] - 首次设立企业创新奖 5个获奖企业及组织在技术创新 产品创新 推动行业技术进步 促进相关产业发展等方面表现突出且效益显著 [1] - 各奖项获奖项目累计产生直接经济效益总计达1189.5亿元 较2023年度获奖项目的经济效益增长66.5% 创下近三年新高 [1] 青年人才与梯队建设 - 获奖项目第一完成人中 35岁 40岁 45岁以下三个年龄段占比连续三年呈现增长态势 [2] - 反映出海南省持续优化青年科技人才支持政策的成效逐步显现 为青年科研人员和引进人才搭建的干事创业舞台愈发广阔 科研环境更加优越 [2] 开放创新与合作 - 与省外合作的获奖项目占比达66.3% [2] - 由引进人才牵头的项目占比23.8% 归国人才牵头的项目占比30.1% 均为近三年最高 [2] - 获奖者中省外人员占比达40.2% 同样创下近三年新高 [2]

科技前沿突破 - 国防科技大学磁浮团队在两秒内将吨级试验车加速至700公里/小时，创造了全球最快的超导电动磁悬浮试验速度纪录 [1] - 全球首艘甲醇双燃料动力智能超大型油轮“凯拓”轮成功交付，总长约333米，可运载约210万桶原油，采用国产主机和燃料供给系统 [2] - 中国宝武首条百万吨级近零碳钢铁产线全线贯通，每年可减碳超314万吨，相当于再造2000平方公里森林 [3] 能源与重大工程进展 - 我国海上最大油田渤海油田2025年累计生产油气当量突破4000万吨，创历史新高 [6] - 全球首个陆上商用模块式小型堆“玲龙一号”完成非核冲转试验，为后续并网发电奠定基础 [8] - 我国单机容量最大抽水蓄能电站——浙江天台抽水蓄能电站首台机组并网发电 [13] - 我国首个百万千瓦级海上光伏项目——山东东营垦利100万千瓦海上光伏项目全容量并网，为全球最大开放式海上光伏项目 [17] - 我国在建海拔最高双曲拱坝电站叶巴滩水电站首批机组正式投产发电 [19] 交通基础设施扩容 - 广湛高铁建成通车，广州白云站至湛江北站最快1小时32分可达 [20] - 汕汕高铁全线贯通运营，正线全长162公里，设计时速350公里 [21] - 包银高铁实现全线贯通运营，内蒙古巴彦淖尔市、乌海市进入高铁时代 [22][23] - 西延高铁开通运营，我国高铁运营里程突破5万公里 [24] - 沪渝蓉沿江高铁武汉至宜昌段开通运营，形成江汉平原与鄂西地区间的快速客运通道 [25] - 杭衢高铁开通运营，为长三角城际快速交通网增添新动脉 [26] - 安岚高速建成通车，成为陕西与重庆间重要的省际通道 [27] - 乌尉高速公路通车，其天山胜利隧道为世界最长高速公路隧道，乌鲁木齐至库尔勒驾车时长由7小时缩短至3.5小时 [28] - 苍昭高速公路通车，结束了沿线1万多名群众依赖渡船出行的历史 [29] - 贵平高速正式通车，为贵州新增一条纵贯南北、直通北部湾的出海大通道 [30] - 我国首个“6车道改12车道”高速公路改扩建项目——京台高速齐河至济南段建成通车，标志着京台高速山东段全部完成升级改造 [31]

事件概述 - 日本民众于12月26日在首相官邸前举行抗议集会，反对重启柏崎刈羽核电站 [1] - 日本新潟县议会于12月22日批准了相关补充预算，将重启该国最大的柏崎刈羽核电站 [1] 反对意见与批评 - 日本民众批评日本核设施面临老化、管理混乱、监管不力等种种乱象 [1] - 日本广岛市市长松井一实于12月26日表示，“无核三原则”是国家方针，不可动摇 [1] 相关人物活动 - 日本广岛市市长松井一实于12月24日前往核爆幸存者疗养院进行慰问 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[4] 报告核心观点 - 港口煤价持续下跌，考虑到现货煤价大幅下跌以及2025年火电企业盈利处于历史较高水平，预计2026年长协电量电价或存在一定下行压力[7] - 2025年11月全社会用电量同比增速为+6.2%，较10月回落4.2个百分点，但后续电量增长仍有支撑，预计12月用电量增速有望维持5~6%附近[7][10] - 公用事业板块逆势展现防御属性，投资者对板块未来预期已至较低水平，长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注[7] - 在低利率及政策鼓励长期资金入市趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一，同时电力市场化改革将逐步给予电力商品各项属性充分定价[7] 行业动态跟踪总结 电量 - 2025年11月全社会用电量同比+6.2%，较10月增速回落4.2个百分点，但仍较1~11月累计用电量同比增速高1.0个百分点[7][10] - 分产业看，2025年11月第一产业/第二产业/第三产业/居民用电量同比增速分别为+7.9%/+4.4%/+10.3%/+9.8%，较10月同比增速分别回落5.3/1.8/6.8/14.1个百分点[7][10] - 预计2025年12月全社会用电量增速有望维持5~6%附近，主要因充换电服务业及信息传输、软件和信息技术服务业用电量有望维持高速增长，且2024年12月同比增速3.2%形成低基数效应[7][10] - 2025年1~11月全社会累计用电量同比+5.2%[9][11] 电价 - 2025年12月19日~12月26日，广东省日前电力市场出清均价周均值为308元/兆瓦时，同比+12元/兆瓦时（+3.9%）[21] - 2025年第四季度至今，广东省日前电力市场出清均价平均值为299元/兆瓦时，同比-12元/兆瓦时（-4.0%）[21] - 同期，山西省日前市场算术平均电价周均值为179元/兆瓦时，同比-219元/兆瓦时（-54.9%）[21] - 2025年第四季度以来，山西省日前市场算术平均电价均值为319元/兆瓦时，同比-2元/兆瓦时（-0.6%）[21] 动力煤 - 截至2025年12月26日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价672元/吨，周环比下跌31元/吨（-4.4%），同比下跌86元/吨（-11.3%）[24] - 坑口煤价走势分化：山西大同Q5500弱粘煤坑口价周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比下跌9元/吨（-1.7%）；陕西榆林Q6000动力块煤坑口价（折5500大卡）周环比上涨18.3元/吨（+2.7%）[24] - 进口煤价方面，广州港Q5500印尼煤库提价周环比下跌2元/吨（-0.3%），与秦皇岛港煤价差扩大29元/吨至73.3元/吨[26] - 库存方面，截至12月26日，秦皇岛港煤炭库存697万吨，周环比下降31万吨（-4.3%）；截至12月23日，南方电厂煤炭库存3410万吨，周环比增加9万吨（+0.3%），日耗煤量220万吨，周环比增加12.3万吨（+5.9%），但同比仍下降6.6万吨（-2.9%）[29] 水文 - 截至2025年12月26日，三峡水库水位171米，同比上升3.1米（+1.9%）[31] - 2025年12月19日~12月26日，三峡水库周平均入库流量6280立方米/秒，同比下降13.7%[31] - 2025年第四季度以来，三峡平均出库流量12539立方米/秒，同比大幅增长78.3%[31] 上周行情回顾总结 行业表现 - 本周（2025/12/22~2025/12/26）申万公用事业指数上涨0.8%，跑输沪深300指数1.1个百分点，跑输万得全A指数1.9个百分点[7][40] - 从子板块看，本周涨幅分别为：水电-0.8%、火电+2.5%、风电+0.4%、光伏+0.5%、燃气+2.6%[42] 个股表现 - A股公用事业板块本周涨幅前五个股为：胜通能源(+61.1%)、百通能源(+20.7%)、京能电力(+15.9%)、华光环能(+13.1%)、德龙汇能(+12.9%)[45] - A股公用事业板块本周跌幅前五个股为：恒盛能源(-21.5%)、新奥股份(-5.5%)、东望时代(-3.9%)、梅雁吉祥(-3.9%)、特瑞斯(-3.6%)[45] 投资建议与标的总结 - 整体看好公用事业板块，认为其是值得长期配置的红利资产，且电力市场化改革将深化[7] - **火电**：伴随容量电价补偿比例提升及各省现货市场陆续开展，商业模式改善已初见端倪，行业分红能力及意愿均有望持续提升[7] - 相关标的：华电国际(买入)、国电电力(买入)、华能国际(买入)、皖能电力(买入)、建投能源(买入)[7] - **水电**：商业模式简单优秀，度电成本最低，短期来水压力已逐步缓解，建议布局优质流域大水电[7] - 相关标的：长江电力(未评级)、川投能源(未评级)、国投电力(未评级)、华能水电(未评级)[7] - **核电**：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行风险已充分释放[7] - 相关标的：中国广核(未评级)[7] - **风光**：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的公司[7] - 相关标的：龙源电力(未评级)[7]