金融服务民营企业 - 金融服务重点领域和关键环节的民营企业 发力点放在"一业一策"上 立足行业产业特点 提供有针对性的金融服务 [1] 科技金融服务模式 - 金融监管总局着力完善科技金融服务模式 促进投融资结合 开展金融资产投资公司股权投资试点 支持投资科技创新企业 [1] - 目前已设立74只私募股权投资基金 [1] - 在18个试点城市落地科技企业并购贷款 支持科技企业畅通资本循环 [1] 民营企业表现 - 近年来民营企业在高新技术和新兴产业领域表现亮眼 [1]

债券市场"科技板"政策进展 - 中国人民银行行长潘功胜宣布债券市场"科技板"相关政策和准备工作已基本完成 [1][3] - 支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构三类主体发行科技创新债券 [3][4] - 目前近500家市场机构计划发行超3000亿元科技创新债券 [3] 私募股权投资机构发债支持措施 - 人民银行创设科技创新债券风险分担工具 提供低成本再贷款资金购买债券 [3] - 与地方政府、市场化增信机构共同分担违约损失风险 降低融资成本 [3] - 支持发行8年期、10年期等长期限债券 匹配股权投资周期特点 [3] 地方政府配套政策动态 - 北京市2022年出台政策支持创投机构发债融资 [6] - 山东省2022年推出措施支持发行创投债、基金债 [6] - 上海市2024年明确支持合格机构发行5-10年创新创业公司债券 [7] - 深圳市2024年鼓励发行5-10年科创债 推动债务融资工具创新 [7] 已落地发债案例 - 上海国投公司2024年4月发行50亿元15年期科创债 利率2.1% 投向集成电路等三大产业 [8] - 无锡产业集团发行2亿元3年期科创票据 用于集成电路基金投资 [8] - 武汉洪山区科投集团通过资产证券化、科创债扩容母基金规模 [8] 市场参与动态 - 10余家证券公司筹备申报约160亿元科创债 配套支持措施研究中 [9] - 创投机构需定期向债券投资者披露项目进展及估值波动情况 [9] - 杉域资本认为科创债新增资金来源 优化募资结构 缓解募资难题 [10] 政策背景与行业影响 - 2024年中央政治局会议提出创新债券市场"科技板" 培育新质生产力 [4] - 债市"科技板"设计针对科技创新企业需求 提供全生命周期金融服务 [5] - 政策与技术突破推动一级市场回暖 人工智能等前沿赛道受资本聚焦 [11]

政策核心内容 - 沪深北交易所发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》以支持科技创新债券发行和服务新质生产力 [1] - 政策目标为加快多层次债券市场发展并更好发挥债券市场功能 [1] - 通知自发布之日起施行 [1] 发行主体与资金使用范围 - 新增支持金融机构如商业银行、证券公司、金融资产投资公司发行科创债 [1] - 新增支持股权投资机构募集资金用于私募股权投资基金 [1] - 金融机构可依法运用募集资金通过贷款、股权、债券、基金投资、资本中介服务等多种途径专项支持科技创新领域业务 [1] - 支持符合条件的私募股权投资机构和创业投资机构发行科创债用于私募股权投资基金的设立和扩募 [1] 信息披露与申报流程优化 - 简化科创债信息披露安排和申报材料签章文件 [2] - 发行人可适用简明信息披露安排并与投资者约定豁免相关披露信息 [2] - 符合条件的科技型企业可申请延长财务报告有效期 年度报告最多延至当年8月末 半年度报告最多延至次年4月末 [2] - 对不存在重大不利变化的企业可以列表形式简要披露半年度财务报表主要科目变动及原因 [2] 审核效率与交易机制 - 突破关键核心技术的企业可参照适用知名成熟发行人优化审核安排 审核时限原则上不超过10个工作日 [3] - 进一步健全科创债融资审核"绿色通道"机制 [2] - 优化科创债做市等交易机制安排并降低交易结算成本 [2] 债券条款创新与市场支持 - 鼓励发行人对发行方式、期限结构、利率确定方式等进行创新 [3] - 支持设置预期收益质押担保、知识产权质押担保、可转换为股权、票面利率与科创企业成长或项目收益挂钩等创新条款 [3] - 引导投资机构加大对科创债投入 [2] 市场现状与机构响应 - 自2021年推出以来 上交所累计支持近300家产业企业发行科创债 发行规模过万亿元 [3] - 深市科技创新固收产品发行规模超2200亿元 [3] - 目前多家证券公司和相关企业正在筹备科创债的申报和发行 [3] - 证券公司科创债的相关配套支持措施也在研究中并将渐次落地 [3]

债市"科技板"政策发布 - 中国人民银行与证监会联合发布公告，推出13项具体举措支持科技创新债券发行，包括丰富产品体系和完善配套机制[1] - 沪深北交易所随后发布通知，对公告内容补充实施细则[1] - 政策旨在拓宽科技型企业和股权投资机构融资渠道，激发市场活力，带动社会资本进入科技创新领域[1] 科技创新债券市场规模 - 已有近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新债券[2] - 中国债券市场总规模达183万亿元，位居世界第二，具有规模大、成本低、期限长的特点[2] - 支持私募股权投资机构发行5+3、5+5等长期限债券，培育耐心资本[2] 支持重点产业 - 债市"科技板"重点支持人工智能、大数据与云计算、集成电路、工业母机、量子技术、生物技术等产业[3] - 将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评价体系[3] - 建立全国性银行科技金融服务质效评价定期通报机制[3] 发行主体扩容 - 新增支持商业银行、证券公司等金融机构作为发行主体[6] - 新增支持股权投资机构募集资金用于私募股权投资基金[6] - 鼓励更多成熟期、成长期民营科技型企业通过发行科技创新债券融资[7] 创新债券条款 - 发行人可灵活选择发行方式，创新设置含权结构、发行缴款、还本付息等条款[7] - 支持设置预期收益质押担保、知识产权质押担保、可转换为股权等创新条款[7] - 票面利率可与科创企业成长或募投项目收益挂钩[7] 风险分担机制 - 创设科技创新债券风险分担工具，由人民银行提供低成本再贷款资金[8] - 地方政府、市场化增信机构共同参与分担违约损失风险[8] - 支持股权投资机构发行8年期、10年期等更长期限债券[8] 政策影响 - 有望缓解股权投资行业筹资困境，带动投早、投小、投长期、投硬科技[4] - 推动私募股权融资市场与股票发行交易市场相互促进和良性循环[4] - 形成资本市场投资主线，提振资本市场信心[5]

科技创新债券政策框架 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告支持发行科技创新债券 计划发行规模超过3000亿元 涉及近100家市场机构 [1][2] - 政策支持三类主体发行债券：金融机构 科技型企业 私募股权投资机构/创业投资机构 债券类型包含公司债 企业债 非金融企业债务融资工具等 [1][3] - 债券市场"科技板"机制设计包含五大创新：灵活设置债券条款 优化发行管理 简化信息披露 创新评级体系 完善风险分散机制 [1][6] 产品设计与制度创新 - 允许发行人设置5+3 5+5等长期限结构 最长可达10年以上 匹配科技创新领域长周期资金需求 [3][6] - 创新含权结构设计 灵活安排发行缴款与还本付息条款 豁免部分信息披露事项 [6][7] - 建立科技领域专属信用评级方法 创设信用风险缓释工具 减免基础设施服务费用 [6][7][9] 重点支持领域与对象 - 聚焦人工智能 大数据与云计算 集成电路 工业母机 量子技术 生物技术等国家战略科技产业 [8] - 特别支持私募股权/创投机构发债 缓解其募资困境 目前股权投资机构参与支持了90%科创板及60%创业板上市公司 [3][9] - 借鉴"第二支箭"经验 创设科技创新债券风险分担工具 通过再贷款资金和政府增信降低融资成本 [9][10] 市场激励措施 - 将债券承销与投资纳入金融机构科技金融服务评估体系 引导社保基金 保险资金等长期资本参与 [1][12] - 鼓励创设科技创新债券指数产品 优化做市机制 建立承销做市联动体系 [6][7] - 地方政府可通过贴息 担保 风险补偿基金等方式提供支持 [1][10] 预期政策效果 - 形成"股债联动"支撑体系 缓解科技型企业轻资产导致的融资难题 [4][13] - 带动社会资本"投早投小投长期" 培育硬科技企业 提升资本市场耐心资本比例 [13] - 促进私募股权市场与股票市场良性循环 183万亿元规模的债券市场将提供增量资金支持 [3][11]

债券市场"科技板"政策要点 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告支持科技创新债券发行，从丰富产品体系和完善配套机制两方面提出举措 [1] 科技创新债券产品体系 - 支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券，包括公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具等 [2] - 允许发行人灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券以匹配科技创新领域资金需求 [2] - 重点支持人工智能、大数据与云计算、集成电路、工业母机、量子技术、生物技术等科技产业 [5] 配套支持机制 - 优化债券发行管理，简化信息披露，创新信用评级体系，完善风险分散分担机制 [2] - 将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估 [2] - 鼓励有条件的地方政府提供贴息、担保等支持措施 [2] 股债联动机制 - 支持私募股权投资机构发行5+3、5+5等长期限债券，期限可达10年或更长 [3] - 通过债券市场为股权投资机构提供中长期稳定资金，促进"募投管退"良性循环 [3] - 股权投资机构参与支持过我国近九成科创板上市公司和六成创业板上市公司 [7] 市场流动性支持 - 优化做市机制，为科技创新债券提供专门做市报价服务 [5] - 鼓励金融机构、资管机构、社保基金等资金积极参与投资 [4] - 适当减免科技创新债券基础设施服务费用 [5] 风险分担工具 - 创设科技创新债券风险分担工具，由人民银行提供低成本再贷款资金支持 [7] - 采取多样化增信措施分担违约损失风险，降低发债融资成本 [7] - 对民营科技型企业可运用"第二支箭"提供担保增信支持 [8] 政策效果预期 - 有望带动更多社会资本进入科技创新领域，推动私募股权融资市场与股票市场良性循环 [9] - 形成政策宣示效应，提振资本市场信心，促进民间资本和政府基金投资科技创新 [10] - 支持民营企业加强自主创新，助力培育新质生产力 [11]

政策背景与核心目标 - 政策旨在落实党的二十届三中全会精神，加快多层次债券市场建设，构建与科技创新相适应的科技金融体制 [1] - 核心目标是拓宽科技创新企业融资渠道，引导债券市场资金投早、投小、投长期、投硬科技，激发科技创新动力和市场活力，助力培育新质生产力 [1] - 中国人民银行和证监会联合发布公告，相关政策和准备工作已基本就绪，市场响应积极，近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新债券 [3] 发行主体与资金用途 - 支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构三类主体发行科技创新债券 [2][5] - 金融机构发行债券募集资金可用于通过贷款、股权、债券、基金投资及资本中介服务等多种途径专项支持科技创新领域业务 [5] - 科技型企业发行债券募集资金可用于科技创新领域的产品设计、研发投入、项目建设、运营及并购等 [6] - 符合条件的股权投资机构可发行债券，募集资金用于私募股权投资基金的设立和扩募 [7] 产品设计与条款创新 - 发行人可灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券以匹配科技创新领域资金使用特点 [2][8] - 支持发行人创新设计债券条款，包括含权结构、发行缴款、还本付息等安排，并可设置预期收益质押、知识产权质押、可转换为股权等创新条款 [8][18] 配套支持与便利措施 - 优化债券发行管理流程，提升融资效率，支持灵活分期发行，并简化信息披露规则 [2][9][17] - 创新信用评级体系，信用评级机构可根据科技创新业务特点设计专门评级方法，打破传统以资产规模为重心的思路 [9] - 建立专项承销评价体系和做市机制，提高科技创新债券承销、做市在承销商、做市商评价体系中的权重 [9][18] - 银行间债券市场与交易所债券市场自律组织加快完善配套规则，相关基础设施机构可减免发行、交易、登记托管等服务费用 [12][13][19] 风险分担与激励机制 - 创设科技创新债券风险分担工具，由人民银行提供低成本再贷款资金购买债券，并与地方政府、市场化增信机构共同分担违约损失风险 [4] - 鼓励有条件的地方政府提供贴息、担保等支持措施，并可设立风险补偿基金或出台其他优惠政策 [2][11] - 完善风险分散分担机制，支持金融机构和专业机构通过信用保护工具、信用风险缓释凭证等业务支持债券发行和投资交易 [10] 市场生态与流动性支持 - 引导社保基金、企业年金、保险资金、养老金等中长期资金及各类资管机构投资科技创新债券，鼓励创设相关指数及挂钩产品 [9][18] - 支持银行理财、券商资管创设专项资管产品，推动公募基金管理公司创设科技创新债券类ETF以提升流动性 [18][19] - 全国银行间同业拆借中心全额减免2025年至2027年期间以科技创新债券为标的的现券买卖交易手续费 [13]

上交所：进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力 智通财经5月7日电，上交所发布关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知，上海证券交 易所现将进一步支持发行科技创新债券有关事项通知如下。 一、进一步拓宽发行主体和募集资金使用范围，扩大科技金融服务覆盖面 （一）新增支持金融机构发行科技创新债券。在继续支持科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创 孵化类发行人发行科技创新债券的基础上，新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机 构发行科技创新债券，发挥投融资服务专业优势，依法运用募集资金通过贷款，股权、债券、基金投 资，资本中介服务等多种途径，专项支持科技创新领域业务。 （八）引导投资机构加大对科技创新债券投入。支持银行理财、券商资管创设投资于科技创新债券或挂 钩科创相关指数的专项资管产品。推动公募基金管理公司创设科技创新债券类ETF，支持科技创新债券 类ETF通过质押、做市等机制提升流动性。支持社保基金、企业年金等中长期资金加大对科技创新债券 及科技创新债券相关产品的配置。 （九）降低科技创新债券交易结算成本。本所继续免收科技创新债券发行认购经手费、上市（挂牌）初 费和年费、现券交易（转让） ...

科技创新债券发行政策 - 中国人民银行与证监会联合发布公告，支持发行科技创新债券 [1] - 允许金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构等三类机构发行科技创新债券 [1] - 募集资金将用于支持科技创新领域的投融资活动 [1]

复星创富的战略布局 - 公司采取"投早投小"与并购交易并行的差异化策略，通过产业生态赋能初创企业，同时助力上市公司寻找第二增长曲线 [1] - 未来十年中国并购市场将进入发展黄金期，公司看好"科创+并购"的投资机会，已建立并购团队并设立专项基金 [1][4] - 在AI等热门领域避免追逐大模型项目，更关注产业应用端的落地机会 [1][8] 并购市场政策与生态 - 新"国九条"和"并购六条"政策推动并购市场活跃，鼓励企业围绕科技创新和产业升级布局 [4] - 政策推动并购逻辑从"市值管理"转向"做强主业"，促使参与者回归产业本质 [4] - 公司构建"募投管退"全链条并购生态，创新布局"国资+上市公司龙头+市场化投资"模式，例如设立30亿元新一代信息技术盲池基金 [5] 并购基金与资本协同 - 并购基金结构日益多样化，险资被视为长期资本的最佳来源，公司通过"投资+产业+保险"的飞轮驱动战略深化协同 [5] - 公司旗下三大基金集群覆盖科技+消费、科技+制造、科技+"双碳"领域，例如在"双碳"领域已开发多家新材料、新能源上市公司作为并购投行客户 [5] 并购的专业化运作 - 并购的三大作用包括"用钱买钱"、"用钱买时间、买研发"、"用钱买未来、买成长"，价格谈判与整合是主要难点 [6] - 私募股权创投机构在并购中扮演专业中介角色，提升成功率，需具备产业能力、投后过渡方案设计能力及多方协调能力 [6] - 公司强调并购需实现"四个满意"：政府、管理层/股东、客户、员工满意，并以此评估标的价值 [7] AI与科创投资策略 - AI技术带来范式变革，公司调整板块组合至AI+消费、具身智能+消费等领域，聚焦垂直应用 [8] - 通过深圳天使投资基金已投资20多个早期项目，涵盖AI、智能驾驶、芯片等前沿领域，采取"科创+并购"结合的打法 [9] - 科创投资遵循"三个一"标准：技术来源唯一性、全球对标领先、竞争壁垒不可复制 [9]