市场表现与核心驱动因素 - 2026年1月19日早盘，中证稀有金属主题指数上涨0.81%，成分股章源钨业上涨4.94%，雅化集团上涨4.57%，云路股份上涨4.21%，中钨高新上涨4.11%，厦门钨业上涨3.47% [1] - 钨价近期表现坚挺，钨精矿和仲钨酸铵价格均实现双位数环比上涨，产业链去库顺畅 [1] - 2025年11月中国稀土永磁出口量同比大幅增长28%，单月出口创历史同期新高，显示下游需求韧性强劲 [1] 稀土行业展望 - 中长期来看，供给侧改革深化与产业链格局优化将支撑稀土供需共振，价格有望维持上行趋势 [1] 钨行业核心逻辑 - 钨价坚挺主要得益于海外战略储备需求升温，美国两党议员提出设立规模为25亿美元的“战略韧性储备” [1] - 钨在军工、硬质合金等领域具有不可替代性，在海外战略备库中优先级较高 [1] - 中国加强出口管制，以及美国计划大幅提升军费至1.5万亿美元，未来海外或延续高备库态势，进一步支撑钨价上行 [1] 指数与投资工具 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.54%，包括洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、厦门钨业、中国稀土、西部超导 [2] - 稀有金属ETF（562800）跟踪中证稀有金属主题指数，是布局稀有金属板块的便利工具 [2] - 场外投资者可以通过稀有金属ETF联接基金（014111）关注稀有金属板块投资机遇 [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 2026年钨价格继续新高，看好价格重估背景下的关键金属全面行情 [1][25] - 关键金属（镍、钴、锑、锂、稀土、锡、钨、铀）普遍面临供应端收紧或不确定性，叠加需求支撑，价格有望保持强势或继续上涨 [1][16][17][18][19][20][21][22] 分行业关键要点总结 镍行业 - **印尼镍供应收缩预期强烈，支撑镍矿价格**：印尼能源与矿产资源部表示2026年镍矿开采配额（RKAB）目标为约2.5至2.6亿吨，低于市场预期，且审批存在不确定性 [1][16][27] - **政策加税增加成本**：印尼计划对镍矿中的钴、铁等伴生矿征收1.5%-2%特许权税，预计每年增收约6亿美元，增加矿商成本 [1][16][27] - **短期价格表现分化**：截至1月16日，LME镍价报17625美元/吨，周跌0.28%；沪镍报14.4万元/吨，周涨5.01%；硫酸镍报33250元/吨，周涨11.39% [1][27] - **库存与情绪**：上游镍盐厂库存指数由5.2天降至5天，下游采购情绪因子由2.9微降至2.8 [1][27] - **受益标的**：格林美、华友钴业 [16][29] 钴行业 - **刚果金出口管制导致长期结构性供应偏紧**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口配额分别为1.81/9.66/9.66万吨，2025年暂停出口约减少16.52万吨供给，占2024年全球产量57% [5][33] - **预计钴价仍有上涨空间**：未来两年社会库存耗尽及供需缺口将导致供应越来越紧张，利好钴资源企业 [5][33] - **短期价格涨跌互现**：截至1月16日，电解钴报45.5万元/吨，周跌1.30%；硫酸钴报9.51万元/吨，周涨1.77% [2][31] - **受益标的**：洛阳钼业（2026-2027年获刚果金出口配额3.19万吨，占36.7%）、华友钴业、力勤资源、格林美 [17][38][39] 锑行业 - **供应长期紧张，海内外价差大支撑国内锑价**：中国锑产量占全球60%，冬季北方矿山停产加剧供应紧张；欧洲锑现货价达3.75万美元/吨历史高位，国内锑锭价16.05万元/吨，价差显著 [6][41] - **出口管制暂停有望提振出口需求**：商务部暂停对美相关物项出口管制至2026年11月27日，有望带动国内锑产品出口恢复，推动国内锑价向海外高价靠拢 [6][18][43] - **短期价格止跌上涨**：截至1月15日，国内锑精矿均价14.25万元/吨，周涨1.42%；锑锭均价16.05万元/吨，周涨1.26% [6][41] - **受益标的**：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [18][45] 锂行业 - **碳酸锂价格大幅上涨，短期仍看涨**：截至1月16日，国内电池级碳酸锂均价15.79万元/吨，周涨12.72%；氢氧化锂均价14.89万元/吨，周涨12.75% [8][60] - **需求端获政策支撑**：电池产品增值税出口退税率将于2026年4月起由9%下调至6%，可能引发短期“抢出口”，支撑一季度锂盐需求 [8][59][67] - **供应端存在不确定性**：宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿复产进程仍存不确定性；行业维持去库趋势，截至1月8日样本库存总计10.97万吨，周去库263吨 [8][60] - **上游锂矿价格跟涨**：锂辉石精矿（CIF中国）均价1880美元/吨，周上调332美元/吨 [8][60] - **受益标的**：大中矿业、天华新能、国城矿业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业 [19][67] 稀土磁材行业 - **现货供应偏紧，镨钕价格大幅上涨**：截至1月16日，氧化镨钕均价68.25万元/吨，周涨8.76%；氧化镨、氧化钕价格周涨幅均近8% [9][71] - **全球供给收紧预期增强**：越南禁止稀土原矿出口；澳洲Lynas因停电可能损失约1个月产量，凸显海外供应链脆弱性 [9][71] - **中国主导全球稀土供应链**：2024年中国稀土储量占全球48.41%，产量占68.54%；中国冶炼分离产品产量占全球92%，稀土永磁产量占全球91.62% [10][71] - **政策环境缓和但供给侧管控预期仍在**：中美暂停部分出口管制措施；国内《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》可能引发供给收紧预期 [10][71][79] - **受益标的**：中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环等 [20][79] 锡行业 - **沪锡价格创历史新高，海外供应不确定性支撑锡价**：截至1月16日，沪锡加权均价42.41万元/吨，周涨21.72%；LME锡价49425美元/吨，周涨11.01% [11][81] - **主要产区供应问题频发**：缅甸矿区复产缓慢；刚果金矿山供应担忧仍存；印尼打击非法采矿，预计2026年锡生产配额约6万吨，较往年收缩 [11][12][81] - **库存增加但未改强势**：LME锡库存5935吨，周增9.60%；沪锡库存9549吨，周增37.69% [11][81] - **受益标的**：兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路 [21] 钨行业 - **矿端供应紧张态势凸显，看好钨价进一步上涨**：国内实行开采总量控制，2025年第二批指标下发延迟且总量难超2024年（11.4万吨），导致供应偏紧 [13] - **短期价格持续上涨**：截至1月16日，白钨精矿报价50.55万元/吨，周涨5.20%；仲钨酸铵报价74.85万元/吨，周涨5.65% [13] - **全球供需矛盾突出**：海外越南矿山减量，欧盟及美国将钨列为战略金属，需求增量，短期难以缓解 [13] - **受益标的**：章源钨业（2025H1钨精矿产量1849.93吨）、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业（现有年产量约1.2万吨）、洛阳钼业（2025H1钨金属产量3948吨） [21][22] 铀行业 - **供给偏紧预期持续发酵，支撑铀价高位运行**：12月全球铀现货价63.51美元/磅，虽较2024年2月高位回落，但仍远高于2016年低位18.57美元/磅 [14] - **供应端不确定性大，多个项目延迟或减产**：Boss Energy的Honeymoon矿场产量低于预期；Lotus resources项目延迟至2026年Q1投产；Cameco下调产量预测；哈原工计划2026年减产约10%，或致全球供应减少约5% [14][15] - **需求端核电发展态势积极**：哈原工与关西电力签署供应协议，加快日本核电重启，加剧供需偏紧格局 [15][22] - **受益标的**：中广核矿业 [22]

业绩预告整体披露情况 - 截至1月17日，已有365家A股上市公司发布2025年全年业绩预告，其中138家业绩预喜 [2] - 1月16日晚，多家公司发布业绩预增公告，其中长芯博创、胜宏科技、海泰科、海能技术、宏源药业、北方稀土等公司业绩预计实现翻倍式增长 [2] 长芯博创 (300548) - 预计2025年归母净利润3.2亿至3.7亿元，同比增长344.01%至413.39% [2][4] - 预计扣非净利润3.05亿至3.55亿元，同比增长429.50%至516.30% [4] - 业绩增长主因是云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术对算力的需求推动数据通信市场快速发展，带动公司相关产品收入稳步增长 [2] 胜宏科技 (300476) - 预计2025年归母净利润41.6亿至45.6亿元，同比增长260.35%至295.00% [5][8] - 预计扣非净利润41.5亿至45.5亿元，同比增长263.59%至298.64% [8] - 公司在AI算力、数据中心、高性能计算等关键领域的高端产品已实现大规模量产，产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升级，高端产品占比显著提升 [5] 海泰科 (301022) - 预计2025年归母净利润5150万至6680万元，同比增长226.86%至323.97% [8][12] - 预计扣非净利润3700万至4800万元，同比增长353.30%至488.06% [12] - 业绩增长受益于行业较高景气度及公司首发募投项目产能逐渐释放，订单持续增加，驱动营业收入稳健增长 [8] 海能技术 (920476) - 预计2025年归母净利润4100万至4400万元，同比增长213.65%至236.61% [12][13] - 预计2025年营业收入约3.62亿元，同比增长约16.77%，各系列产品收入均实现增长 [12] - 行业市场需求整体回暖，高端仪器国产制造趋势显著、设备更新政策逐步落地，公司在新材料、新能源、制药等领域增长较快 [12] - 公司完善数字化管理系统，推进精益管理，运营效率提升，在毛利率稳定的情况下整体盈利能力显著提高 [12] 宏源药业 (301246) - 预计2025年归母净利润1.13亿至1.37亿元，同比增长119.57%至166.20% [14][16] - 预计扣非净利润8200万至1.06亿元，同比增长782.01%至1,040.17% [16] - 业绩增长主因是新能源车市场需求持续增长以及储能市场需求快速增长，公司六氟磷酸锂业务盈利能力显著改善 [14] 北方稀土 (600111) - 预计2025年归母净利润21.76亿至23.56亿元，同比增长116.67%至134.60% [16] - 公司加大市场开拓，近年来首次实现镧铈产品年度销大于产，镧铈产品库存消化成效显著 [16] - 公司冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料、稀土永磁电机等主要产品产销量同比实现不同幅度增长 [16] 丽尚国潮 (600738) - 预计2025年归母净利润1.4亿至1.7亿元，同比增长92.96%至134.31% [18] - 业绩增长主因是公司通过战略性调整，部分亏损子公司不再纳入合并报表范围，有效减少了亏损业务对业绩的拖累 [18] - 上年度因融资租赁合同终止形成的债务重组损失，对本期经营业绩不再构成影响 [18] 剑桥科技 (603083) - 预计2025年归母净利润2.52亿至2.78亿元，同比增长51.19%至66.79% [21] - 公司高速光模块业务受益于人工智能和全球数据中心建设提速带来的旺盛市场需求 [21] - 公司通过嘉善新生产基地投产、马来西亚生产基地产能爬坡及国内外基地规划扩产，订单规模与发货数量同比均大幅增长 [21]

公司战略与愿景 - 公司将人才视为企业发展的第一竞争力，其愿景是打造“人才聚集的平台、技术创新的平台、产业发展的平台”，并将人才聚集置于首位 [1] - 公司通过建立成熟的机制和提供真金白银的激励，成功激发技术人才从被动研发转向主动研发，形成了以人才和创新为先的发展氛围 [1] 人才激励与研发机制 - 公司克服了如何认定新技术、如何奖励研发收益等复杂问题，出台了一系列激励措施并立章建制 [1] - 这些措施有效激发了技术人才的主观能动性，使其从“要我研发”、“为研发而研发”转变为“我要研发”、“为发展而研发” [1] 发展成果 - 在强调人才与创新的氛围下，公司近年来不断激发发展新动能 [1]

公司业务与产品应用 - 大地熊公司的高性能稀土永磁产品可应用于医疗器械、核磁共振器械等领域 [1] 行业与市场需求 - 脑机接口行业的研发和手术需要核磁共振影像辅助 [1]

公司业绩与股价表现 - 金力永磁股价午后涨超4%，截至发稿涨4.56%，报22.48港元，成交额2.08亿港元 [1] - 公司发布盈喜，预计2025年全年归母净利润为6.6亿元至7.6亿元，较上年同期大幅增长127%至161% [1] - 公司产品应用领域广泛，包括新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C、低空飞行器、节能电梯等，并与各领域国内外龙头企业有长期稳定合作 [1] - 公司在具身机器人电机转子及磁材产品、低空飞行器领域产品已有小批量交付 [1] 行业动态与政策催化 - 近期商务部公告加强两用物项对日本出口管制，出口管制加码凸显稀土战略地位 [1] - 包钢股份和北方稀土公告将上调一季度稀土精矿价格 [1] - 叠加对日出口管制消息催化，渤海证券研报认为短期稀土价格有望走强 [1]

2025年度业绩预增公告核心观点 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为200亿元至208亿元，同比增加64.68亿元至72.68亿元，同比增幅区间为47.8%至53.71% [2] - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为204亿元至212亿元，同比增加72.81亿元至80.81亿元，同比增幅达55.5%至61.6% [2] - 业绩大幅增长的核心原因是主要产品量价齐升，同时叠加运营成本的有效管控 [2] 业绩预测数据 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润区间：200亿元至208亿元 [2] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润同比增长区间：47.8%至53.71% [2] - 预计2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润区间：204亿元至212亿元 [2] - 预计2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长区间：55.5%至61.6% [2] 业绩增长驱动因素 - 主要产品呈现量价齐升态势 [2] - 公司运营成本得到有效管控 [2] 上年同期（2024年度）业绩基准 - 2024年度公司利润总额为251.24亿元 [2] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为135.32亿元 [2] - 2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为131.19亿元 [2] - 2024年度基本每股收益为0.63元 [2]

公司股价与市场交易表现 - 2025年1月15日，公司股价上涨3.22%，成交额达73.04亿元 [1] - 当日获融资买入6.44亿元，融资偿还5.88亿元，实现融资净买入5569.49万元 [1] - 截至1月15日，公司融资融券余额合计41.55亿元，其中融资余额41.23亿元，占流通市值的0.98%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月15日融券卖出10.64万股，卖出金额255.89万元，融券余量130.74万股，融券余额3144.30万元，融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，成立于1999年12月22日，于2012年10月9日上市 [2] - 主营业务涉及钼、钨、黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易及科研等，同时从事金属贸易及相关进出口业务 [2] - 主营业务收入构成：精炼金属产品贸易占48.56%，精矿产品贸易占38.31%，铜占27.14%，钴占6.04%，钼占3.12%，磷占2.23%，铌占1.88%，钨占1.17%，其他占0.11% [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [2] - A股上市后累计派发现金分红215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [3] - 华夏上证50ETF为第五大流通股东，持股1.34亿股，较上期减少365.43万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第六大流通股东，持股1.20亿股，较上期减少517.87万股 [3] - 易方达沪深300ETF为第八大流通股东，持股8647.42万股，为新进股东 [3]

公司交易 - 金钼股份将以约17.31亿元人民币的对价收购紫金矿业持有的安徽金沙钼业有限公司24%股权 [1] - 交易完成后，金钼股份对金沙钼业的持股比例将增至34% [1] - 交易完成后，紫金矿业对金沙钼业的持股比例将为60% [1] 行业动态 - 特斯拉“廉价版”Model 3或进入中国市场，价格可能低于20万元人民币 [1] - 该版本Model 3的续航里程为480公里 [1] - 特斯拉在美国市场对自动驾驶功能进行了重大调整 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币200亿元到208亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增加64.68亿元到72.68亿元 [1] - 预计净利润同比增长47.80%到53.71% [1] 公司扣非净利润预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为204亿元到212亿元 [1] - 预计扣非净利润较上年同期增加72.81亿元到80.81亿元 [1] - 预计扣非净利润同比增长55.50%到61.60% [1]